Политика управления и финансирования оборотных активов

Министерство образования и  науки Российской Федерации

  ФГБОУ ВПО «Казанский  национальный исследовательский  технический университет им. А.Н.Туполева - КАИ»

Зеленодольский институт машиностроения и информационных технологий (филиал)

кафедра экономики и менеджмента

КУРСОВАЯ  РАБОТА

по дисциплине: Управление финансовой деятельностью предприятия

на тему:  Политика управления и финансирования оборотных активов

( на примере ОАО  «Зеленодольский фанерный завод»)

Зеленодольск 2012

Введение

Каждое предприятие, начиная свою деятельность, должно располагать определённой денежной суммой. Оборотные средства предприятий призваны обеспечивать непрерывное их движение на всех стадиях кругооборота с тем, чтобы удовлетворять потребности производства в денежных и материальных ресурсах, обеспечивать своевременность и полноту расчетов, повышать эффективность использования оборотных средств.

Проблема эффективного хозяйствования предприятий включает лучшее использование их фондов, и  в первую очередь - оборотных средств. Наличие у предприятия достаточных  оборотных средств является необходимой предпосылкой для его нормального функционирования в условиях рыночной экономики.

 К оборотному относится капитал, вложенный в запасы сырья, материалов и комплектующих, запасы готовой продукции, текущая дебиторская задолженность, денежные средства.

Наличие у коммерческой организации  собственного оборотного капитала, его  состав и структура, скорость оборота  и эффективность использования  оборотного капитала во многом предопределяют финансовое состояние предприятия  и устойчивость его положения на финансовом рынке.

Актуальность  данной темы заключается в том, что от умения правильно управлять оборотными средствами, разрабатывать и внедрять мероприятия, способствующие снижению материалоемкости продукции и ускорению оборачиваемости оборотных средств, во многом зависят эффективность функционирования, финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия. В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит их высвобождение, что дает целый ряд положительных эффектов.

Предприятие в случае эффективного управления своими и чужими оборотными средствами может добиться рационального экономического положения, сбалансированного по ликвидности и доходности.

Объектом исследования является состав и структура оборотного капитала предприятия ОАО «ЗФЗ».

Предметом исследования данной курсовой работы являются рассмотрение теоретических основ управления оборотным капиталом и выработка рекомендаций по повышению эффективности управления им на примере предприятия ОАО "ЗФЗ".

Целью курсовой работы является проведение анализа оборотного капитала на примере ОАО «Зеленодольский фанерный завод».

Для осуществления  данной цели были поставлены следующие  задачи:

        1.Изучить понятия оборотного капитала: сущность и значение для предприятия;

2.Рассмотреть методику анализа управления оборотным капиталом;

3.Рассмотреть основные этапы разработки политики управления оборотным капиталом предприятия;

4.Изучить показатели эффективности управления оборотным капиталом;

5. Дать краткую характеристику предприятия;

6.Провести анализ состава и структуры оборотного капитала предприятия ОАО "ЗФЗ";

7. Провести анализ управления оборотным капиталом предприятия ОАО "ЗФЗ";

8. Выработать рекомендации по повышению эффективности управления оборотным капиталом предприятия ОАО "ЗФЗ".

В первой главе данной курсовой работы работы освещаются теоретические и организационные аспекты управления оборотным капиталом. Дано понятие оборотного капитала, его состав и классификация, а также эффективность использования оборотного капитала и пути её повышения.

Во второй главе  проводится непосредственно анализ оборотного капитала ОАО «Зеленодольский фанерный завод». Также даются рекомендации по повышению эффективности управления оборотным капиталом.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав и заключения, включающая выводы и предложения по результатам исследования, списка использованных источников.

При написании курсовой работы используются труды таких  авторов как: Бланк И.А., Золотарева В.С. Ковалев А. П., Савицкая Г.В. Стоянова Е. С., Хорин А.Н., Чернышева Ю.Г. и другими.

Глава I Теоретико-методические  аспекты управления и финансирования оборотных активов.

Ключевую роль в реализации краткосрочной финансовой политики предприятия занимают проблемы достаточности оборотных активов, источники их финансирования и эффективность использования. Управление оборотным капиталом предприятия – это ежедневная работа, обеспечивающая фирме достаточные ресурсы для осуществления ее деятельности и избежание дорогостоящих простоев. Без эффективного управления оборотными активами невозможно реализовать долгосрочные финансовые стратегии предприятия.

Оборотные активы - характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность  и полностью потребляемых  в течение одного производственно-коммерческого цикла.

Оборотный капитал можно  подразделить по следующим основным признакам:

По видам оборотные  активы можно подразделить:

• оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;
• оборотные активы в обращении- это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах .

По степени ликвидности  выделяют:

• абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;
• высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости:  краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;
• среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;
• слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;
• неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

По характеру финансовых источников формирования:

• валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;
• чистые оборотные активы.  Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами:

ЧОА = ОА – КФО;(1), где

ЧОА – чистые оборотные  активы;

ОА – оборотные  активы;

КФО – краткосрочные  текущие финансовые обязательства.

• собственные оборотные активы. Характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов:

СОА = ЧОА – ДЗК; (2), где

СОА – сумма собственных  оборотных активов предприятия;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал  для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

По характеру участия  в операционном процессе:

• оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;
• оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.

По периоду функционирования оборотных активов

• постоянные оборотные активы. Представляет собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;
• переменные оборотные активы. Это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.

Наличие оборотных средств  имеет большое значение для создания нормальных условий производственной и финансовой деятельности предприятия, поэтому рациональная организация оборотных средств имеет первостепенное значение для всей экономической работы предприятия.

Различают:

1.собственные оборотные  средства;

2.заемные оборотные  средства (кредиты сторонних организаций);

3.привлеченные оборотные  средства (привлекаются предприятием из своих собственных фондов).

Собственными оборотными средствами предприятия считаются  средства, выделенные государством в соответствии с утвержденным нормативом в постоянное пользование для обеспечения производственно-хозяйственной деятельности. Источниками собственных оборотных средств являются уставной фонд, бюджетное финансирование, направляемое на прирост норматива собственных оборотных средств, и прибыль предприятия. Оборотными средствами, приравненными к собственным, являются устойчивые пассивы- постоянная минимальная задолженность предприятия по предстоящим платежам (задолженность по заработной плате рабочим и служащим, органам социального страхования, минимальные остатки резерва предстоящих платежей и др.).

В формировании собственных  оборотных средств участвует  прибыль за вычетом из нее взносов  в бюджет и прочих отвлеченных  средств. Нормальным источником возмещения недостатка собственных оборотных средств являются ссуды банка на временное пополнение оборотных средств, ускорение их оборачиваемости.

Нежелательными источниками  являются: рост кредиторской задолженности, средства амортизационного фонда и  специальных фондов, используемые не по назначению, просроченные ссуды банка.

Хозяйственная деятельность предприятия, как известно, требует  не только основных фондов, но и достаточных  оборотных средств (запасы материалов, заделы незавершенного производства, готовая продукция, денежные средства и др.).

Существует прямая зависимость  между деятельностью производственного цикла предприятий и их потребностью в оборотных средствах. Чем продолжительнее цикл, тем больше оборотных средств вовлечено в их непрерывный кругооборот. На предприятиях таких отраслей, как судостроение, тяжелое и энергетическое машиностроение и другие, цикл растягивается на года.

На предприятиях с  коротким производственным циклом (в  добывающей, легкой, пищевой промышленности и т.д.) продолжительность цикла исчисляется неделями, а часто и днями. Но в любом случае расчет потребности в оборотных средствах требует тщательности, поскольку ошибки могут привести к росту затрат или даже к нарушениям в производственной деятельности.

Формирование активов  предприятия связано с тремя  основными этапами его развития на различных стадиях жизненного цикла:

1. Создание нового  предприятия. 

2.Расширение, реконструкция и модернизация действующего предприятия. Этот этап формирования активов можно рассматривать как постоянный процесс его развития в разрезе основных стадий его жизненного цикла.

3. Формирование новых структурных единиц действующего предприятия (дочерних предприятий, филиалов и т.п.). Второй и третий этапы формирования активов представляют собой формы инвестиционной деятельности действующего предприятия.

Для обеспечения эффективной  деятельности предприятия в предстоящем  периоде, процесс формирования его  активов должен носить целенаправленный характер. Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, а также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.

В составе оборотных активов предприятия на первоначальной стадии их формирования практически полностью отсутствует дебиторская задолженность в связи с тем, что хозяйственная деятельность еще не начиналась. Кроме того, до минимума сведены (а в большинстве случаев — полностью отсутствуют) краткосрочные финансовые вложения. Они включаются в состав активов только в том случае, если взнос учредителей в уставный фонд внесен в форме таких краткосрочных финансовых инструментов.

С учетом изложенного, расчет потребности в активах вновь создаваемого предприятия осуществляется в разрезе следующих их видов:

- основных средств;

- нематериальных активов;

-запасов товарно-материальных ценностей, обеспечивающих производственную деятельность;

- денежных активов;

- прочих видов активов.

Потребность в нематериальных активах определяется исходя из используемой технологии осуществления операционного  процесса.

Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов:

- потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов;

 - потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы готовой продукции (для промышленных предприятий);

- потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий).

Потребность в оборотном  капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы запасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием, самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).

Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам — 3 месяца (90 дней); по готовой продукции — 1 месяц (30 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли — 2 месяца (60 дней).

Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчеты:

- по оплате труда (исключая начисления на нее);

-по авансовым и налоговым платежам: по маркетинговой деятельности (расходы по рекламе);

- за коммунальные услуги и другие.

В практике формирования денежных активов вновь создаваемых предприятий потребность в них определяется в разрезе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца (что обеспечивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функционирования предприятия). В процессе последующей хозяйственной деятельности нормативы активов в денежной форме снижаются (особенно в условиях инфляции).

Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счета по отдельным их разновидностям с учетом особенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осуществляется раздельно по внеоборотными оборотным активам.

Потребность во внеоборотных активах рассчитывается путем суммирования потребности в основных средствах, нематериальных активах и прочих видах внеоборотных активов. Соответственно потребность в оборотных активах определяется путем суммирования потребности в запасах товарно-материальных ценностей, денежных активов и прочих видах оборотных активов. Расчет потребности в активах нового предприятия связан с выбором альтернативных решений: а) арендой, строительством или приобретением зданий (помещений); б) арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования; в) формированием большего или меньшего размера запасов товарно-материальных ценностей; г) приобретением готовых технологических решений (в форме нематериальных активов) или их самостоятельной разработки; д) формированием большего или меньшего уровня платежеспособности, а соответственно и размера денежных активов и т.п. Поэтому расчет потребности в активах нового предприятия целесообразно осуществлять в трех вариантах:

1) минимально необходимая  сумма активов, позволяющая начать  хозяйственную деятельность;

2) необходимая сумма  активов, позволяющая начать хозяйственную  деятельность с достаточными  размерами страховых запасов по основным видам оборотных средств (материальным и денежным активам);

3) максимально необходимая  сумма активов, позволяющая приобрести  в собственность все используемые  основные средства и необходимые  нематериальные активы, а также  создать достаточные размеры страховых запасов по всем видам оборотных активов, требуемым на первоначальном этапе деятельности.

3. Обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов предприятия направлена с одной стороны на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой — на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. Процесс этой оптимизации осуществляется по следующим трем этапе.

На первом этапе оптимизируется соотношение совокупных размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операционной деятельности.

На втором этапе оптимизируется соотношение между активной и пассивной частью внеоборотных активов. К активной части внеоборотных активов относятся машины, механизмы и оборудование, непосредственно задействованные в производственном технологическом процессе. К пассивной части внеоборотных операционных активов относятся здания и помещения; машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью: нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс.

На третьем этапе  оптимизируется соотношение трех основных видов оборотных активов —  суммы запасов товарно-материальных ценностей; суммы дебиторской задолженности; суммы денежных активов. Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов требует учета отраслевых особенностей осуществления операционном деятельности, средней продолжительности операционного цикла на предприятии, а также оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.

Оборотные активы характеризуются  следующими положительными особенностями:

а) высокой степенью структурной  трансформации, в результате которой они легко могут быть преобразованы из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе;

б) большей приспособляемостью к  изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков — они легко поддаются изменениям в процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;

в) высокой ликвидностью; при необходимости  значительная их часть может быть конверсирована в денежные активы, необходимые для текущего обслуживания операционной деятельности в новых  ее вариациях;

г) легкостью управления; основные управленческие решения, связанные с их оборотом, реализуются в течение короткого периода времени.

Вместе с тем им присущи следующие  недостатки:

а) часть оборотных активов, находящихся  в денежной форме и в форме дебиторской задолженности, в значительной мере подвержена потере реальной стоимости в процессе инфляции;

б) временно свободные (излишне сформированные) оборотные активы практически не генерируют прибыль (кроме свободных де нежных активов, которые могут быть использованы в краткосрочных финансовых вложениях); более того, излишние запасы товарно-материальных ценностей, не только не генерируют прибыль, но вызывают дополнительные операционные затраты по их хранению;

в) запасы оборотных товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены постоянным потерям в связи с естественной убылью;

г) значительная часть оборотных  активов подвержена риску потерь в связи с недобросовестностью  партнеров по хозяйственным операциям, а иногда и собственного персонала.

Для оценки результатов оптимизации  соотношения оборотных и внеоборотных активов используется показатель — коэффициент маневренности активов, который рассчитывается по следующей формуле:

КМА = ОА/А

КМА — коэффициент маневренности активов предприятия; ОА — сумма оборотных активов предприятия; А — общая сумма всех сформированных активов предприятия.

Обеспечение условий ускорения  оборота активов в процессе их использования. Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия.

Прямое воздействие ускорения  оборота активов на размер прибыли  определяется тем, что повышение  скорости оборота активов приводит к пропорциональному возрастанию (при прочих равных условиях) суммы операционной прибыли, генерируемой этими активами.

В целях эффективного управления оборотом операционных активов их принято  подразделять на предприятии на следующие  три группы:

а) высокооборачиваемые  операционные активы. К ним относятся  производственные запасы, с закупкой и доставкой которых нет проблем, а соответственно и нет необходимости формирования страховых и сезонных их размеров; запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность; денежные активы в национальной и иностранной валюте, Постоянно обслуживающие операционный процесс;

б) операционные активы с  нормальной оборачиваемостью. К ним  относят прочие виды оборотных операционных активов предприятия, IHC вошедшие в состав первой группы. Как правило, они составляют преимущественную часть оборотных операционных активов предприятия;

в) низкооборачиваемые операционные активы. К ним относятся внеоборотные операционные активы — производственные основные фонды и нематериальные активы, используемые в операционном процессе. Вопреки своему названию внеоборотные операционные активы осуществляют постоянный стоимостной кругооборот (как и оборотные активы), хотя продолжительность этого оборота во времени довольно большая и во много раз превышает продолжительность операционного цикла (период оборота оборотных операционных активов).

4. Выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиций обеспечения роста рыночной стоимости предприятия. Современный рынок средств и предметов производства, а также финансовый рынок предлагают для формирования активов предприятия ряд альтернативных объектов и инструментов. В процессе их конкретного выбора следует при прочих равных условиях учитывать их перспективность, многофункциональность, способность генерировать прибыль в различных хозяйственных ситуациях и соответственно повышать рыночную стоимость предприятия.

1.3 Политика финансирования  оборотных активов предприятия.

Размеще

 Политика финансирования  оборотных активов — составная часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающаяся в оптимизации состава финансовых источников их с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Разработка политики финансирования оборотных активов  предприятия предусматривает:

- дифференциацию состава оборотных активов с позиций особенностей их финансирования.

В соответствии с этими  особенностями выявляют две основные группы оборотных активов:

- постоянную потребность в оборотных активах, представляющую собой неизменную часть их размера (в практике финансового менеджмента она рассматривается как минимальная сумма оборотных активов в рассматриваемом периоде);

- переменную или сезонную потребность в оборотных активах. В составе этой переменной потребности выделяют максимальную и среднюю потребность (см. рисунок 1).

Рис 1. Группировка оборотных активов предприятия с позиций особенностей их финансирования.

Формирование принципов  финансирования отдельных групп  оборотных активов. Существует три  принципиальных подхода к финансированию оборотных активов:

- консервативный (при котором за счет краткосрочного заемного капитала финансируется только половина переменной части оборотных активов);

-умеренный или компромиссный (при котором за счет краткосрочного заемного капитала финансируется вся переменная часть оборотных активов);

-агрессивный (при котором за счет краткосрочного заемного капитала финансируется весь объем оборотных активов или подавляющая его часть).

3. Определение источников  финансирования отдельных групп  оборотных активов. При определении  структуры этого финансирования  выделяют следующие группы источников: а) собственный капитал; б) долгосрочный финансовый кредит; в) краткосрочный финансовый кредит; г) товарный кредит; д) внутренняя кредиторская задолженность. В разрезе этих источников исходя из общей потребности в финансировании и избранной финансовой политики определяется структура источников на плановый период.

4. Разработку баланса  финансирования оборотных активов.  Этот баланс позволяет увязать  общую потребность в оборотных  активах с планируемым объемом  финансовых средств, авансируемых в их формирование. Примерная форма такого баланса приведена в таблице 11.

Таблица 11 Примерная форма  баланса формирования оборотных  активов

1ю11111

1.4 Методы управления и оптимизации состава оборотных активов.

Для оценки оборачиваемости  дебиторской задолженности как  фактора, воздействующего на оборачиваемость  оборотных активов, которая является характеристикой эффективности  их использования, рассчитываются следующие основные показатели: