Политика управления инвестиционной привлекательностью

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

Высшего профессионального  образования

Российский экономический  университет им Г.В. Плеханова

Финансовый факультет

Кафедра финансового менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовая  политика компании»

На тему «Политика управления инвестиционной привлекательностью»

Выполнили:

студенты группы 2502

очной формы обучения

финансового факультета

Сорокина Светлана Андреевна

Леонтьев Дмитрий Александрович

Научный руководитель:

Громова Е. И.

Москва 2012

Оглавление

Оглавление 2

Введение 3

Глава 1. Теоретические  основы инвестиционной привлекательности 5

1.1 Сущность и экономическое  содержание инвестиций и инвестиционной  привлекательности компании 5

1.2 Управление инвестиционной  привлекательностью компании 8

Глава 2. Методика оценки инвестиционной привлекательности 12

2.1 Анализ подходов  к оценке инвестиционной привлекательности 12

компании 12

2.2. Формирование системы  показателей инвестиционной привлекательности  компании 17

2.3. Построение интегрального  показателя инвестиционной привлекательности  компании 23

Глава 3. Анализ и оценка инвестиционной привлекательности 25

ОАО «ММК» 25

3.1. Краткая характеристика  предприятия 25

3.2. Анализ инвестиционной  привлекательности ОАО «ММК» 30

3.3. Разработка рекомендаций  по повышению инвестиционной 35

привлекательности ОАО  «ММК» 35

Заключение 38

Список литературы 39

Приложение 1 41

Приложение 2 42

Приложение 3 43

Приложение 4 44

Введение

Развитие современной  экономики России в условиях глобализации и интеграции бизнеса, ужесточения конкуренции практически во всех отраслях обуславливает необходимость выстраивать финансовую политику любой компании таким образом, что бы обеспечить её достаточным запасом финансовой прочности перед лицом мировой экономической нестабильности.

В связи с этим, качественная проработка и организация инвестиционной политики компании, как механизма обеспечивающего финансирование деятельности предприятия, становится одной из важнейших задач финансового менеджмента.

В условиях жесткой конкуренции  крайне сложно обеспечить предприятие достаточным объёмом финансовых ресурсов только за счет собственно генерируемых источников финансирования. В связи с этим,  очевидна невозможность развития предприятий без существенных инвестиционных вливаний.

Привлечение дополнительных средств за счет индивидуальных и институциональных инвесторов позволяет хозяйствующим субъектам направлять денежные потоки на развитие материально-технической базы производства, его инфраструктуры, а также своевременно и более качественно удовлетворять запросы потребителей. Помимо этого, дополнительные инвестиции – это возможность осуществлять нефинансовые проекты, обеспечивающие повышение конкурентоспособности в долгосрочной перспективе.

Исходя из выше сказанного, организация должна грамотно управлять своей инвестиционной привлекательностью с целью достижения такого её уровня, который считался бы достаточным для убеждения инвесторов, заинтересованных во вложении своих средств.

Актуальность выбранной  темы диктуется тем, что в настоящее  время руководство большинства организаций, несмотря на наличие заинтересованности в повышении инвестиционной привлекательности своего бизнеса, не осознает до конца всю значимость и необходимость её повышения, а также не занимается вопросами разработки методики ее анализа, изучением факторов на нее влияющих.

Отрыв между научными разработками и фактическими результатами, достигнутыми в этой области, порождает различные  точки зрения на данный предмет исследования, что делает процесс управления инвестиционной привлекательностью сложным, неоднозначным, трудно воспроизводимым на практике.

Целью настоящей работы является определение места инвестиционной привлекательности в финансовой политике предприятия, а также построение возможного механизма управления данной категорией.

Для достижения цели в работе были решены следующие задачи:

- раскрыты теоретические основы механизма формирования инвестиционной привлекательности предприятия;

- произведена оценка инвестиционной привлекательности на примере конкретной компании и осуществлен анализ результатов;

- выявлены проблемы и основные направления совершенствования процесса управления инвестиционной привлекательностью в компании.

Предметом исследования является инвестиционная привлекательность, а объектом исследования - механизм управления инвестиционной привлекательностью компании.

В качестве теоретической  основы работы использованы труды таких отечественных авторов, как Бланк И.А.,Ковалев В.В., Когденко В.Г., Ендовицкий Д.А., др., а также зарубежные теоретические исследования в данной области Ю. Бригхэм, А. Дамодаран, Б. Дж.Фибел, П.Э. Самуэльсона, др.

Информационную основу составляют статистические данные, представленные Центральным банком РФ, Международным валютным фондом, рейтинговым агентством «РА Эксперт», системой СПАРК, а так же официальная финансовая и нефинансовая отчетность хозяйствующих субъектов,

Методологическую основу работы составили следующие методы: эмпирический метод, анализ статистических данных, сравнение, факторный анализ.

Глава 1. Теоретические основы инвестиционной привлекательности

1.1 Сущность и экономическое содержание инвестиций и инвестиционной привлекательности компании

Экономическая литература до настоящего времени не дает единого  представления о сущности понятия "инвестиционная привлекательность" и её взаимосвязях с финансовым состоянием и финансовой устойчивостью предприятия. По мнению различных авторов, инвестиционная привлекательность (далее – ИП):

1. Представляет собой совокупность показателей, характеризующих финансовой состояние предприятия, находящихся в прямой взаимосвязи со стадией жизненного цикла предприятия.
2. Обобщенная характеристика преимуществ и недостатков объекта инвестирования. Совокупность характеристик, позволяющих инвестору определить, насколько тот или иной объект инвестирования привлекательнее других1;
3. Интегральная характеристика объекта инвестирования с позиций перспективности развития, доходности инвестиций, уровня инвестиционных рисков2.
4. Надежность ценных бумаг, выпускаемых предприятием3.
5. Это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Данные отношения оцениваются совокупностью показателей эффективности деятельности предприятия. Они разделяются на формальные показатели, рассчитываемые на основании данных финансовой отчетности, и неформальные, не имеющие четкого набора исходных данных и оцениваемые экспертным путем.
6. Гарантированное, надежное и своевременное достижение целей инвестора за счет производственных и рыночных результатов деятельности.

На наш взгляд, целям данной работы наиболее отвечает следующее определение: инвестиционная привлекательность – это самостоятельная экономическая категория, представляющая собой комплексную характеристику показателей экономического и инвестиционного  потенциала, управления сопутствующими экономической деятельности предприятия рисками, способности к устойчивому развитию в условиях конкурентной среды⁴.

Таким образом, ИП предприятия - это непременное условие успешного функционирования предприятий любой организационно-правовой формы. Высокая инвестиционная привлекательность создает или укрепляет явные и скрытые преимущества перед своими конкурентами.

Специфика данной экономической величины обусловлена ее содержанием, тем, что она отражает количественные аспекты отношений между субъектами системы инвестиционной деятельности. Следует отметить, что ИП как экономическая величина отличается большой разнородностью определяющих ее показателей (индикаторов), и это накладывает определенные ограничения на возможности ее сравнения и анализа по разным объектам.

При исследовании количественных аспектов повышения  ИП фундаментальным является исследование понятия ИП как особой экономической величины, которая представляет собой объективно существующее меняющееся в пространстве и во времени свойство или отношение хозяйственных процессов и явлений. Количественное выражение подобной экономической величины должно находиться в экономических показателях, которые послужат средством измерения.

Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность компании,  можно условно разделить на две группы: внешние и внутренние.

Внешние факторы – это факторы, не зависящие от результатов хозяйственной деятельности предприятия. Сюда относятся факторы, формирующие ИП страны, региона, отрасли. Оценкой ИП государств и регионов занимаются рейтинговые агентства (Standard&Poors, Moody’s, Fitch, Эксперт РА).

К внутренним факторам относятся факторы, которые зависят непосредственно от результата хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому именно внутренние факторы являются основным рычагом влияния на ИП предприятия. Зачастую, они подразделяются на финансовые и нефинансовые показатели, влиянию на ИП последних из которых в настоящее время уделяют недостаточно внимания, в виду сложности их оценки.

Наглядная структура групп факторов представлена в таблице 1.

Таблица 1

Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность компании⁵

Необходимо отметить, что в настоящее время возрастает значимость решения проблемы низкой ИП отечественных предприятий. В современных условиях мирового экономического кризиса объемы инвестиционных ресурсов существенно снизились, тогда, как потребности в них со стороны предприятий реального сектора экономики остаются на достаточно высоком уровне. Соответственно, значительно возросли требования потенциальных инвесторов к характеристикам предприятий, претендующих на получение инвестиционных ресурсов.

В связи с этим, осуществляя управление предприятием необходимо решить одну из главных современных управленческих проблем – обеспечить приемлемый, достаточно высокий уровень ИП, который позволит задействовать дополнительные инвестиционные ресурсы и обеспечить повышение эффективности использования собственных средств предприятия.

1.2 Управление инвестиционной привлекательностью компании

Говоря о процессе управления инвестиционной привлекательностью, прежде всего, необходимо определить её место в финансовой политике компании в целом. Затем, основываясь на принципах финансовой и инвестиционной политике, определить и выстроить саму схему процесса управления. В связи с этим, рассмотрим несколько базовых понятий.

Финансовая  политика предприятия - это целенаправленное использование финансов для достижения стратегических и тактических задач. К основным целям финансовой политики компании можно отнести⁶:

• максимизацию прибыли;
• оптимизацию структуру капитала компании, обеспечение её финансовой устойчивости;
• усиление конкурентоспособности, рыночных позиций компании;
• обеспечение инвестиционной привлекательности компании;
• повышение транспорентности бизнеса для собственников, инвесторов, кредиторов и другие.
• Содержание финансовой политики предприятия многогранно и включает следующие аспекты:
• разработку концепции управления финансами предприятия, обеспечивающей сочетание высокой доходности и низкого риска;
• определение основных направлений использования финансовых ресурсов на текущий период (месяц, квартал) и на перспективу (год и более длительный период) с учетом планов предприятий и коммерческой деятельности;
• практическое достижение поставленной цели (финансовый анализ и контроль, выбор способов финансирования, оценка эффективности).

В составе финансовой политики выделяют финансовую стратегию - финансовый курс, рассчитанный на долгосрочную перспективу и предполагающий решение крупномасштабных задач развития предприятия. В процессе ее разработки прогнозируют основные тенденции развития финансов, формируют концепцию их использования, намечают принципы финансовых отношений с государством (налоговую политику) и партнерами.

Стратегия предполагает выбор альтернативных путей развития предприятия. При этом используются прогнозы, опыт, интуиция специалистов для мобилизации финансовых ресурсов на достижение поставленной цели. С позиции стратегии формирования конкретной цели и задачи производственной и финансовой деятельности принимают оперативные управленческие решения.⁷

Построение той  или иной финансовой стратегии и  будет в итоге определять результативность и эффективность деятельности предприятия, т.е. привлекательность с точки зрения стороннего наблюдателя.

Финансовая  тактика определяет способы и пути решения локальных задач конкретного этапа развития предприятия, путем своевременного изменения финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между отдельными видами расходов. Если финансовая стратегия относительно стабильна, финансовая тактика должна отличаться гибкостью, обеспечивая быстрое реагирование на изменения рыночной конъюнктуры. Стратегический и тактический аспекты финансовой политики тесно взаимосвязаны: правильный выбор стратегии создает благоприятные возможности для решения тактических задач.

С точки зрения управления ИП, финансовая тактика  особенно важна, так как практически любые управленческие решения, принимаемые ежедневно на предприятии формирует факторы ИП, и генерируют их изменения.

Инвестиционная политика – это часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и постоянного возрастания его рыночной стоимости⁸. Инвестиционная политика охватывает реальные, финансовые и инновационные инвестиции.

Обращаясь к другим элементам финансовой политики, можно отметить, что задачами управленческого процесса здесь так же являются: привлечение необходимого финансирования, обеспечение финансовыми ресурсами, создание такой структуры активов и пассивов, обеспечивающей эффективное внутреннее и внешнее финансирование, что особенно важно в контексте данной работы. 

Так можно сделать вывод, что место процесса управления ИП лежит в основе всей финансовой политики в целом. Эффективность реализации элементов финансовой политики непосредственно влияет на уровень ИП бизнеса (рис. 1).

               Рис. 1 Место ИП в системе элементов финансовой политики компании⁹

Соответственно, управление инвестиционной привлекательностью можно определить как систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием оптимального уровня инвестиционной привлекательности компании с целью привлечения необходимых инвестиционных ресурсов.

Процесс управления ИП представляет собой исследование информации о хозяйствующем субъекте с целью:

• принятия инвесторами обоснованных решений по финансированию инвестиционных проектов, исходя из критерия ИП хозяйствующего субъекта;
• объективной оценки достигнутой величины ИП, анализ её изменения по сравнению с предыдущим периодом под воздействием различных факторов;
• выявление препятствий повышения ИП хозяйствующего субъекта.

Исходя из многогранности понятия «инвестиционная привлекательность», в процессе управления им значительное внимание должно обязательно уделяться  сравнению предшествующих показателей  с отчетными, а так же учитываться текущая обстановка вокруг бизнеса. В связи с этим, целесообразно выделить несколько основных этапов процесса управления ИП:

1. Анализ внешней среды.

Выявление страновых и отраслевых тенденций, затрагивающих экономическую деятельность субъекта. Учет влияния возможных положительных и негативных факторов окружающей среды.

2. Анализ внутреннего состояния предприятия за предыдущий период.

Обработка результатов  деятельности компании за прошлый период, путем расчета соответствующих показателей (оборачиваемость активов, рентабельность, ликвидность и другие).

3. Обоснование критериев инвестиционной привлекательности.

Выбор наиболее приемлемых и достоверных показателей, обоснование их использования в  целях определения уровня ИП.

4. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия.

Целью данного этапа является определение уровня ИП компании, исходя из выбранных на предыдущем этапе критериев.

5. Мониторинг ИП компании в течении отчетного периода.

Регулярный мониторинг ИП помимо стимулирования привлечения заемных средств, может использоваться собственниками и руководителями для оценки эффективности деятельности хозяйствующего субъекта.

Целью создания системы мониторинга является анализ управленческой ситуации для оперативного обнаружения и эффективного устранения препятствий роста ИП хозяйствующего субъекта.

6. Корректировка управления ИП в будущем периоде.

Разработка управленческих решений и внесение корректив  в систему элементов ИП, с целью ее повышения на основе результатов мониторинга в течение рассматриваемого периода времени.

Конечный состав этапов, их последовательность и детальность  может уточняться и корректироваться в зависимости от специфики деятельности компании. Тем не менее, основополагающим моментом в таком процессе будет оценка уровня инвестиционной привлекательности компании.

Глава 2. Методика оценки инвестиционной привлекательности

2.1 Анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности

компании

Формирование  инвестиционной привлекательности  – необходимое условие достижения продолжительного и устойчивого развития компании. Привлекательность становится важным орудием упрочения ее позиций, поскольку обеспечивает приобретение дополнительных конкурентных преимуществ на рынках труда, капитала, ресурсов, ценных бумаг и других.

Высокий рейтинг  привлекательности не только облегчает  доступ компании к различным ресурсам (кредитным, материальным, финансовым и т.д.), но и обеспечивает надежную защиту интересов компании во внешней среде, влияет на обоснованность принятия решений в области менеджмента.

Закономерно возникает  вопрос, как же эффективно оценить и проанализировать ИП своего предприятия, что бы учесть все финансовые и нефинансовые её элементы и степень их влияния уровень привлекательности бизнеса для сторонних физических и юридических лиц? Проведение экономического анализа ИП позволило бы предприятиям более обоснованно и рационально подходить к оценке ИП.

Необходимо отметить, что, несмотря на высокий интерес, проявляемый  к понятию ИП сегодня, в теории экономического анализа еще не разработано  системы комплексного анализа ИП, а потому до сих пор нет единого представления о его месте в системе комплексного экономического анализа предприятия.

Многие исследователи, признавая существование устойчивой взаимосвязи между финансовым состоянием предприятия и его ИП, допускают необходимость проведения анализа ИП с различными акцентами и степенью глубины в зависимости от основных категорий пользователей и их экономических интересов.

Рис.2. Блок-схема экономического анализа ИП хозяйствующего субъекта¹⁰

На основании  рассмотренных понятий и факторов инвестиционной привлекательности коммерческой организации, механизм её анализа можно представить как сложную систему, состоящую из определенной совокупности отдельных взаимосвязанных между собой элементов оценки ИП.

На рис. 1. представлена блок-схема направлений экономического анализа ИП компании, которая, по мнению Бабушкина В.А, должна состоять из пяти ключевых компонентов (блоков). Блоки анализа выделяются на основе различий в объектах, целях и субъектах анализа, информационной доступности: анализ ИП инвестиционного проекта, анализ ИП долгосрочных вложений в ценные бумаги, анализ ИП краткосрочных вложений в ценные бумаги, анализ ИП предприятия с точки зрения целесообразности венчурного инвестирования и проведения операций слияния / поглощения. Каждый из выделенных блоков предполагает проведение анализа в определенном направлении при использовании различных аналитических процедур, что позволит получить комплексное представление об уровне инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта.

Одна из главных  проблем, с которой в настоящий  момент постоянно сталкиваются хозяйствующие субъекты, желающие оценить уровень ИП своего бизнеса – это отсутствие единой методики расчета данного уровня.

Для внедрения  представленного выше механизма комплексного анализа ИП (рис.1) на предприятии необходимо разработать и точно определить методы, которыми компания будет руководствоваться при осуществлении оценки ИП своей деятельности. Таким образом, целесообразно рассмотреть несколько существующих методологических подходов к оценке¹¹, которые уже успели себя зарекомендовать в той или иной степени. 

Первая  группа подходов основана на анализе финансовых показателей компании и образованных на основе этого коэффициентов. К таким коэффициентам относят показатели способности организации рассчитываться по краткосрочные и долгосрочным обязательствам (устойчивости), деловой активности, система показателей рентабельности, показатели динамики выручки, затрат, активов.  Информационной базой данных показателей служит финансовая отчетность, отражающая результат деятельности организации.

Эту группу подходов объединяет средняя сложность расчетов, низкий субъективизм, широкий охват показателей. Основные достоинства – ясный экономический смысл показателей, учет сложившейся ситуации, ретроспективы, большой опыт использования, контроль над текущими операциями. К недостаткам можно отнести отсутствие единого показателя ИП, использование множества трудно сопоставимых и зачастую разнонаправленных показателей. Затрудняется сопоставление разных объектов инвестирования.

Вторая  группа подходов основана на оценке потенциала производства, уровня менеджмента, политической и макроэкономической среды. Средняя сложность и субъективизм. Доминирующая информация финансовая, формируемая по стандартам бухгалтерского учета, статистическая отчетность. Формируется комплексный показатель. Основные достоинства – учитывает различные параметры объекта оценки: рыночные, производственные, фондовые, комплексность. Недостаток – необходимость большей совокупности знаний об объекте.

Ряд авторов предлагают показатели, формирующие ИП акций. Объединим их позиции в третий подход. Характеристики: высокая сложность, большая информационная база, все показатели основаны на финансовой отчетности, учет ретроспективы.

Первые три  подхода чаще применяются  для  оперативной и тактической оценки, для краткосрочного выбора.

Четвертая группа: учет различных показателей, как финансового состояния, так и потенциала развития предприятия. Данный подход приемлем для перспективной оценки, прогнозирования и стратегического управления.

Поскольку все перечисленные подходы базируются на бухгалтерской отчетности, искажение оценки возможно за счет учетной политики (отражение амортизационных отчислений, затрат на НИОКР, метода учета затрат), изменения ситуации между датами формирования отчетности.

Различия подходов проявляются не только в алгоритме  получения оценки и используемых показателях, но и в форме получаемого  результата: это может быть балл, коэффициент, рейтинговая позиция, типологическая группа или же конкретная рекомендация инвестору.

В рамках данной работы, мы обобщили основные методы, которые могут использоваться при оценке ИП, и применяющиеся в различной степени в методиках, представленных выше (Приложение 1):

–– метод, основанный на потребительских предпочтениях различных групп инвесторов;

–– рыночный метод;

–– коэффициентный метод оценки;

–– интегральный метод оценки;

–– стоимостный  метод оценки.

–– на сравнительной рейтинговой оценке (экспертный);

Помимо этого, данные методы могут комбинироваться  между собой с целью перекрыть недостатки того или иного метода. Также стоит учесть, что приведенные выше методы  оценки ИП разделены условно по принципу реализации расчетов. Различными авторами предлагаются различные их интерпретации и комбинации.

В зависимости  от целей и характера деятельности предприятия оценка инвестиционной привлекательности может складываться из комплекса аналитических действий, в процессе которых предприятием проводятся анализ и оценка финансового состояния бизнеса, спроса на его продукцию, рисков в деятельности предприятия, хозяйственной и инвестиционной активности предприятия, форм и источников инвестиционных ресурсов   и т.д.