Понятие денежного рынка
Введение
По своему существу, деньги – это существенная часть финансовой системы каждой страны. При помощи денег выражают стоимость других товаров, так как деньги легко обмениваются на любой из них. Обычно, деньгами становится товар с высокой ликвидностью, тот товар, который легче всего обменять на другой товар. В современных условиях в роли денег выступают не столько конкретные товары (к примеру, золото или иные драгоценные металлы), сколько обязательства государства или банка в форме банкнот. От того, как функционирует денежная система, зависит стабильность экономического развития страны. Изучение основных функций денег, процесса денежных систем, развития и организации денежного обращения, причин и методов борьбы с инфляцией необходимо для следующего анализа особенностей функционирования финансовой системы.
Предприниматели в своей деятельности постоянно имеют дело с денежными единицами своей страны, а также иностранных государств. Деньги – историческая категория, присущая товарному производству. До появления денег имел место натуральный обмен. При нём требовалось искать потенциальных партнёров, которые способны удовлетворить потребности и пожелания друг друга в товарах и услугах, а затем достижения согласия по условиям обмена. Другими словами, при натуральном обмене людям приходилось тратить много времени на поиск, ведение переговоров и брать на себя другие важные расходы в торговой деятельности.
При денежном обращении реализация товара может не совпадать с одновременной покупкой со стороны продавца: она может совершаться в ином месте, в другое время и с иным торговым партнером. Деньги, став посредником между продавцом и покупателем, расширили рамки торговых сделок, делают более ёмким рынок. Недаром А. Смит сравнивал деньги с дорогами, которые облегчают передвижение населения и товаров и ускоряют тем самым экономическое развитие. Ведь чем быстрее продается товар, тем скорее производитель возобновит производство и, возможно, расширит свое дело. А это означает рост ВВП.
Деньги - важнейшая макроэкономическая категория, которая позволяет анализировать инфляционные процессы в экономике, механизм достижения,
работы денежного рынка и т.д.
Деньги продаются и покупаются на денежном рынке, который включает финансовые институты, обеспечивающие взаимодействие спроса на деньги и их предложения, а также денежные потоки, входящие и исходящие из этих учреждений.
В современных условиях из денежного оборота все активные выталкиваются наличные деньги, широко используется чековая система, бурно развивается хождение кредитных карточек, перегоняются со счетов на счета «электронные» системы и т.д. Все эти банковские технологии позволяют ускорить расчёты, экономить на издержках обращения, а значит, внести вклад в повышении эффективности общественного производства, создать дополнительные удобства для рыночных агентов.
Выделяют три основные функции денег:
- Средство обмена;
- Мера стоимости;
- Средство сбережения или накопления богатства
- Понятие денежного рынка
Денежный рынок – это обобщающее понятие. В общем смысле - это рынок, где обращаются деньги как капитал, а именно организованное по законам спроса и предложения движение денежных ресурсов в обществе.
Составной частью анализа денежной системы является денежный рынок. В рыночной системе денежные ресурсы принимают форму движения в виде денежного рынка.
Денежный рынок начал активно развиваться с начала 90-х. Объектами отношений на денежном рынке выступают ценные бумаги и денежные ресурсы . Субъекты денежного рынка: государство, предприятия различных форм собственности, отдельные граждане. Денежный рынок обеспечивает перераспределение денежных ресурсов между отраслями экономики и субъектами хозяйствования.
Денежный рынок выступает под системой финансового рынка в целом, связан с инвестиционным рынком, товарным рынком, рынком ценных бумаг, а также рынком кредитных ресурсов. Все составляющие денежного рынка между собой тесно связаны. Например, увеличение объёма свободных денежных средств находящихся у населения и предприятия ведёт к расширению рынка кредитов и ценных бумаг. Наоборот, выпуск ценных бумаг «связывает» потребность в кредитах и аккумулирует временно свободные денежные средства инвесторов. Таким образом, денежный рынок регулируется специфическими и общими принципами организации рыночной экономики.
Элементами механизма функционирования денежного рынка являются: спрос на деньги, предложение денег, цена денег.
В чём суть денежного рынка?
Нельзя сказать, что это «рынок, где продаются и покупаются деньги». Здесь требуется ряд уточнений.
1. Следует различать деньги как средство расчёта, и деньги как источник доходов. Это различие также вытекает из разности функциональной специализации денег. В первом случае, деньги это посредник в платежах. Важной его характеристикой является наличие определённого запаса денег. Деньги как источник доходов характеризуются их потоком. Различие между запасом и потоком денег является принципиальным моментом для понимания денежного рынка.
2. Следует различать деньги как меру стоимости, масштаб цен и деньги как объект купли-продажи. Материальное наполнение и в том и в другом случае может быть одним и тем же (это может быть доллар, рубль, гривна и т.д.). Однако функциональное применение денег - разное. Как мера стоимости деньги измеряют стоимость других товаров. Как объект купли-продажи деньги приносят доход.
3. Деньги всегда выступают
как актив, то есть
4. Цена денег как актива зависит от дохода, который они приносят, когда обращаются деньги как капитал. Следует различать понятия «обращение денежного капитала» и «денежное обращение», поток доходов в движении денежного капитала всегда определяется ставкой процента, обменным курсом, поскольку владелец денег как актива соизмеряет доход акций и других ценных бумаг с доходом, который банки выплачивают вкладчикам, и именно это рождает обмен денег как актива на другие ликвидные активы, а также предопределяет выбор способа хранения и роста своих активов.
5. Наличие разнородных активов у субъекта хозяйствования всегда сопряжено с проблемой выбора портфеля активов - такого их сочетания, которое обеспечивает оптимальные действия в сложившейся системе хозяйствования.
С учётом сказанного можно дать другое определение денежного рынка.
Денежный рынок - есть обмен
денег как актива на другие
ликвидные активы по
Ликвидность-мера того, насколько быстро можно обменять какой-либо актив на наличные деньги, чтобы использовать его как средство платежа. Наличные деньги и их прямые эквиваленты имеют 100 % -ую ликвидность. Вместе с тем, деньги как форма сохранения богатства имеют и некоторые недостатки. Они, во-первых, не приносят их владельцам доход и, во-вторых, обесцениваются в период инфляции. Поэтому для сохранения ценности помимо денег используются и другие активы- акции, облигации, недвижимость, драгоценности.
Доходность-способность приносить доход фиксированного актива.
Сегодня денежный оборот в любой развитой стране представлен не только купюрами и монетами, но и средствами на банковских счетах, которые можно или обратить в наличные, или беспрепятственно осуществить ими безналичный платеж. Поэтому экономисты часто используют вместо термина «деньги» понятие денежная масса-количество денег в обращении. Для её измерения используются денежные агрегаты Мо, М1, М2, М3, L.
Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам. Согласно классификации, используемой в США, денежные агрегаты представлены следующим образом :
Мо-наличные деньги;
М1-наличные деньги, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты;
М2-наличные деньги плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 100000 долларов);
М3- М2 плюс срочные вклады свыше 100000 долларов, депозитные сертификаты и др.;
L- М3 плюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные государственные обязательства, коммерческие бумаги и прочее.
Агрегат М1 характеризует деньги в узком смысле, все прочие агрегаты-деньги в широком смысле.
В макроэкономике чаще других используются агрегаты М2 и М1.
Иногда выделяется показатель наличности Мо или С как часть М1, а также показатель «квазиденьги» QM как разность между М2 и М1, т.е. главным образом сберегательные и срочные депозиты, тогда:
М2=М1+ QM (1)
- Спрос на деньги
Под спросом на деньги понимается желание экономических субъектов иметь в своём распоряжении определенное количество платежных средств (кассу). Держание кассы связано с альтернативными издержками, т.к. собственник кассы отказывается получать доходы от тех видов имущества, которые он мог приобрести на лежащие в кассе деньги.
Рассмотрим причины, из-за которых экономические субъекты согласны нести эти затраты, предъявляя спрос на деньги. Дж. М. Кейнс выделил три мотива, порождающих спрос на деньги:
- трансакционный мотив;
- мотив предосторожности;
-спекулятивный мотив.
1 .Трансакционный мотив. Часть
богатства приходится держать
в денежной форме с целью
использования денег в
2. Мотив предосторожности связан
с желанием иметь в
3. Спекулятивный мотив вызван
желанием избежать потерь
Людям необходимы деньги для того, чтобы оплачивать приобретение необходимых благ, т.к. в этом случае деньги обслуживают товарооборот, то величина спроса на деньги для сделок прямо зависит от количества произведенных товаров и от цен на данные товары.
На макроуровне расходы на покупку за период равны номинальному национальному продукту. Кроме того, необходимо учесть, что каждая денежная единица выступает посредником в нескольких сделках в течение года. Такой спрос на деньги обусловлен двумя мотивами: трансакционным мотивом непосредственно и мотивом предосторожности (связан с необходимостью иметь денежный запас для незапланированных покупок). Следовательно, в наиболее простом виде часть спроса на деньги для сделок по трансакционному мотиву можно представить формулой;
, (2)
где - спрос на деньги для сделок;
v- скорость обращения денег;
Y- ВВП.
Такой подход характерен для экономистов классической школы Дж. М. Кейнса.
Данный подход не учитывает альтернативных издержек, с которыми связано держание кассы. Основным фактором спроса на деньги для сделок выступает размер номинального национального продукта.
Модель спроса на деньги для сделок с учетом альтернативных затрат держания кассы была предложена независимо друг от друга двумя экономистами – У. Баумолем и Дж. Тобином и известна как модель Баумоля- Тобина. Она является наиболее популярной моделью спрос на деньги, рассматривающей его с точки зрения оптимизации денежных запасов.
В модели Баумоля- Тобина показано, что индивид поддерживает денежные запасы так же, как фирма поддерживает товарные запасы. В каждый данный момент домохозяйство держит часть своего богатства в денежной форме для будущих покупок.
Если в денежной форме хранится значительная часть богатства, то, с одной стороны, домохозяйство всегда располагает необходимой суммой денег для совершения сделок, а с другой- оно лишается процента, если бы вместо денег держало приносящее проценты активы (акции, облигации и др.). Если в денежной форме хранится незначительная часть богатства, то перед домохозяйством может возникнуть проблема конвертации части своего богатства в деньги из-за недостаточности средств для совершения покупок. Таким образом, перед домохозяйством всегда стоит проблема определения оптимального объема денежных средств.
Из модели Баумоля-Тобина следует
вывод: спрос на деньги- это спрос
на реальные денежные остатки, он возрастает
при росте реального
, (3)
где Y-ВВП;
i-ставка процента.
Экономическим субъектам часто приходится сталкиваться с непредвиденными платежами и неожиданным снижением дохода. Если к сроку осуществления платежей у субъекта не имеется необходимой суммы денег, то он вынужден взять ее в кредит, либо продать часть своего имущества.
Для предотвращения таких ситуаций может служить запас денег. Размер трансакционного спроса на деньги по мотиву предосторожности зависит от размера предвиденных платежей (обычно он прямо пропорционален доходу экономического субъекта). Запас денег по мотиву предосторожности порождает альтернативные издержки в виде упущенного процента, т.к. эти деньги могли бы быть использованы на покупку активов, приносящих процент:
, (4)
где - спрос на деньги по мотиву предосторожности;
Y- ВВП;
i-номинальная ставка процента.
При принятии решений о сбережении экономический субъект должен определить, во- первых, какую часть дохода следует сберегать, во- вторых, в какой форме осуществлять свои сбережения.
Деньги, в отличие от многих форм других активов, не приносят дохода. Их полезность состоит в абсолютной ликвидности, т.е. деньги как имущество в любой момент времени могут быть превращены в деньги для сделок.
Спрос на деньги как имущество зависит от ставки процента. Если она достаточно высока, экономический субъект пересматривает свои решения о сбережениях, увеличивая долю активов, приносящих доход в виде процента.
Таким образом, спрос на деньги как имущество можно представить в виде функции
. (5)
Обобщая рассмотренные выше мотивы, можно сделать вывод, что совокупный спрос на деньги (M D) в самом общем виде может быть представлен как функция; причём ее основными факторами являются национальный доход и ставка процента:
M D = M D (Y,i). (6)
Рассмотрим кривую спроса на деньги, представленную на графике. Отложим на вертикальной оси номинальную ставку процента, а на горизонтальной оси — количество денег в обращении. Функциональная зависимость данных переменных выражается кривыми Mdl и Md2, соответствующими различным уровням номинального национального дохода.
Рисунок 1.
Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона, так как по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит скольжение вдоль кривой спроса на деньги Мй1 из точки А в точку В. С увеличением уровня номинального национального дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения Mdl в положение Md2
- Предложение денег
Предложение денег, как и денежный спрос, является составной частью денежного рынка.
Предложение денег осуществляется следующими путями:
1) денежная эмиссия - выпуск денег
в обращение, которое
Поэтому предложение денег - это операция, строго контролируемая и регулируемая со стороны государства.
Предложение денег всегда имеет конкретное значение, для изучения предложения денег существует показатели его измерения. Они называются денежными агрегатами, которые включают определённую часть денежной массы, складывающейся на определённый период времени.
В составные части этой денежной массы могут включатся разные элементы, которые отличаются между собой их ликвидностью, формой обслуживания текущего денежного оборота, сроками хранения денежной массы. В конечном счёте, разница в этих агрегатах фиксирует различие в функциях, которые выполняют элементы денежной массы.
В литературе принято выделять четыре денежных агрегата: Ml, M2, МЗ и L.
В агрегат Ml включаются такие элементы денежной массы как:
- наличные деньги - металлические монеты и бумажные деньги;
- трансакционные депозиты - вклады,
средства с которых могут быть
переведены другим лицам в
виде платежей по сделкам,
- вклады до востребования - не
приносящие процент вклады, владельцы
которых имеют право на
- прочие чековые депозиты - вклады
приносящие процент, владельцы
которых обладают правами на
пользование чеками и
В агрегат М2 включаются все выше перечисленные элементы Ml, но дополнительный состав образуют:
- взаимные фонды денежного
- депозитные счета денежного рынка - специальные вклады в депозитных институтах, сходные с взаимными фондами денежного рынка;
- сберегательные вклады - приносящие процент, вклады в денежных институтах, средства с которых могут быть изъяты без штрафа в любой момент;
- срочные вклады - приносящие процент вклады, средства которых могут быть изъяты без штрафа, только по истечении установленного в договоре тарифа.
- однодневные соглашения об
обратном выкупе - краткосрочные
ликвидные активы, представляющие
собой договоры о согласовании
фирмы или частного лица
- однодневные займы в
В агрегат МЗ включаются все выше перечисленные элементы М2, но дополнительно входят:
- депозитные сертификаты - сертификаты
крупных срочных вкладов,
- срочные соглашения об
- срочные займы в евродолларах
- ликвидные активы аналогичные
однодневным займам в
В агрегат L включаются все выше перечисленные элементы МЗ, но дополнительно входят различные ценные бумаги, хождение которых имеет практику в банковской деятельности:
- банковские акцепты - согласие банка на проведение операций;
- коммерческие бумаги - могут быть различного содержания;
- казначейские векселя - выпускаются государством и используются в банковской практике;
- сберегательные облигации - даёт право их владельцу получать фиксированные доход.
Общее представление о связи денежных агрегатов приведено на схеме в приложении.
Классификация элементов каждого из агрегатов приведена по международным стандартам, общепринятым в мировой практике.
Какой из денежных агрегатов приведенных выше, лучше?
Очевидно, что это зависит от цели и задач исследования денежной массы. Поэтому в каждом отдельном случае изучаются разные денежные агрегаты.
Для измерения объема денежного предложения используются следующие показатели:
Денежные агрегаты расположены в порядке убывания степени ликвидности. Количество и состав используемых денежных агрегатов различаются по странам мира.
В США и России расчет денежного предложения ведется по четырем денежным агрегатам, в Японии и Германии — по трем, в Англии и Франции — по двум.
Рисунок 2.
Вопрос о том, какой агрегат является деньгами, дискуссионный. Однако большинство экономистов считает, что подлинными деньгами является агрегат М1, так как его компоненты могут быть безотлагательно израсходованы. Агрегат M1 называют деньгами в узком смысле слова. В развитых странах на долю металлических денег приходится 2—3 %, а бумажных денег — 25 % денежной массы М1.
Безналичные деньги стали основной формой денег в современной экономике.
Срочные вклады физических лиц, депозиты предприятий, депозитные сертификаты и облигации государственных займов, являющиеся компонентами денежных агрегатов М2 и M3, — высоколиквидные финансовые активы. Хотя они и не функционируют непосредственно как средство обращения, но могут легко переводиться в наличные и безналичные деньги. Поэтому центральный банк рассчитывает денежные агрегаты M2 и M3 и учитывает их величину при регулировании денежного предложения.
Предложение денег контролирует центральный банк путем денежной эмиссии и регулирования выдачи денег в ссуду коммерческими банками через установление учетной ставки (ставки рефинансирования) центрального банка.
Если в качестве своей тактической
цели устанавливается некое
Если же тактическая цель центрального
банка — стабилизация процентной
ставки (по меньшей мере в краткосрочном
временном интервале) на некотором
фиксированном уровне вне зависимости
от изменения количества денег, то кривая
предложения денег будет
Если же центральный банк не устанавливает тактических целей ни для величины предложения денег, ни для значения нормы процента и допускает расширение масштаба предложения денег по мере того, как растет норма процента, то кривая предложения денег будет возрастающей (Sm3).
Угол наклона кривой предложения денег зависит от тактической цели, определяемой центральным банком страны.
Рисунок 3.
Предложение денег в экономике осуществляет государство.
В целом предложение денег
Рисунок 3.
Наличность создаёт
Наличность, покинувшая Центральным Банком и поступившая в экономику, распределяется в дальнейшем по двум направлениям:
- одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм;
- другая поступает в коммерческие банки в виде депозитов.
Следовательно, если наличность создает Центральный Банк, то депозиты-коммерческие банки.
Деньги, поступившие в коммерческие банки, могут использоваться ими для предоставления кредита, и тогда количество денег в экономике возрастает. При возвращении кредита объем денежной массы на руках хозяйствующих субъектов уменьшается.
Таким образом, коммерческие банки могут, как создавать, так и уничтожать (сокращать) денежную массу.
Коммерческие банки имеют
Такие резервы создаются Центральным Банком в виде обязательных беспроцентных вкладов коммерческих банков в Центральном Банке. Их размер определяется в виде процента от депозитов коммерческих банков (данный процент получил название нормы резервирования): для вкладов до востребования – более высокий норматив, для срочных вкладов - более низкий.
Таким образом, Центральный Банк создает не только наличность. Но и обязательные резервы. Наличность С и обязательные резервы R образуют так называемые базовые деньги, или денежную базу Н:
Оставшиеся в распоряжении коммерческих банков (после формирования обязательных резервов) средства получили название избыточных резервов (Е).
Центральный Банк, увеличивая свои активы, увеличивает денежную базу, а, уменьшая свои активы, уменьшает денежную базу.
