Понятие экономической несостоятельности и методы диагностики вероятности банкротства предприятия

1 ПОНЯТИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ  НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ И МЕТОДЫ ДИАГНОСТИКИ  ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Экономическая  сущность и причины несостоятельности

Всякое предприятие, осуществляющее коммерческую деятельность, вступает в денежные отношения с  налоговыми органами, банками, поставщиками и потребителями и  т.д. В процессе этих отношений у предприятия возникают обязательства, которые могут привести к тому что, предприятие станет должником и будет обязано в некоторый срок совершить в пользу другого лица определенные действия  такие как, произвести платеж, поставить товар, исполнить услуги и т.д. Если же предприятие из режима своевременного исполнения обязательств переходит в кризисную зону ненадежного исполнения, исполнения со сбоями и срывами, вплоть до безнадежного состояния, то оно становится как партнер неплатежеспособным, или несостоятельным, наносящим ущерб кредиторам.

Указом Президента Республики Беларусь от 12 ноября 2003 г. № 508 "О некоторых вопросах экономической  несостоятельности (банкротства)" (далее - Указ № 508) разграничены такие понятия, как:

экономическая несостоятельность (неплатежеспособность, имеющая или приобретающая устойчивый характер, признанная решением хозяйственного суда об экономической несостоятельности  с санацией должника);

банкротство (неплатежеспособность, имеющая или приобретающая устойчивый характер, признанная решением хозяйственного суда о банкротстве с прекращением деятельности должника - индивидуального предпринимателя).

В конечном счете, неплатежеспособное предприятие ставит своих кредиторов (и государство в том числе) перед выбором:

а) или дать предприятию  контролируемый шанс на преодоление  внутреннего финансового кризиса, на финансовое оздоровление, что может  быть реализовано в рамках некоторого ограниченного во времени соглашения;

б) или выставить  требования о ликвидации данного  предприятия и продажи его  имущества, чтобы за счет этого удовлетворить  полностью или хотя бы частично требования кредиторов;

в) поставить  вопрос о диалоге должника и кредиторов и объявить добровольную ликвидацию.

Причины несостоятельности  могут быть крайне разнообразны. Интерес  представляют статистические данные по причинам банкротства, полученные в  результате анализа, проведенного Американским институтом несостоятельности (ABC). Так, было получено, что причины банкротства субъектов торговой сферы следующие: неграмотный менеджмент (89% опрошенных), рыночные факторы (68%), юридические процессы (48%), внутрипроизводственные трудности (33%): умышленные и неумышленные причины, внешние и внутренние, общие и частные, финансовые, организационные, глобальные, независящие и зависящие от данной организации и т.д. Большинство из этих причин связано и тесно переплетено между собой.

Рассмотрим  основные причины возникновения  кризисных ситуаций:

1. влияние внешних факторов макросреды, которые не зависят от

предприятия или  на которые предприятие может  повлиять в незначительной степени. Внешние факторы можно разделить  на:

• Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад

производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

• Политические: политическая нестабильность общества,

внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических  связей, потеря рынков сбыта, изменение  условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

• Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно

технического  прогресса.

• Научно-технические прорывы, приводящие к смене потребительских

предпочтений.

• Демографические: численность, состав народонаселения, уровень

благосостояния  народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру  потребностей и платежеспособный спрос  населения на те или другие виды товаров и услуг.

2. неэффективное управление внутренними факторами микросреды

предприятия. К  внутренним факторам можно отнести  следующие:

• Дефицит собственного оборотного капитала как следствие

неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

• Низкий уровень техники, технологии и организации производства.
• Снижение эффективности использования производственных ресурсов

предприятия, его  производственной мощности и как  результат высокий уровень себестоимости, убытки.

• Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства,

незавершенного  производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с  чем происходит затоваривание, замедляется  оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.

• Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не

платит вовсе  по причине банкротства, что вынуждает  предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.

• Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой

деятельности  по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению  качества и конкурентоспособности  продукции, выработке ценовой политики.

• Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных

условиях, что  ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной  деятельности и способности к  самофинансированию.

• Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в

результате  чего запасы, затраты и дебиторская  задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность  в привлечении краткосрочных  заемных средств, которые могут  превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

3. использование предприятием стратегии, которая не адаптирована к

внешним факторам макросреды;

4. разбалансированность экономического механизма воспроизводства

капитала предприятия;

5. снижение рентабельности продукции.

1.2 Виды и  процедуры банкротства

Понятие банкротства  характеризуется различными его  видами. В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства  предприятий:

1.Реальное банкротство.  Оно характеризует полную неспособность  предприятия восстановить в предстоящем  периоде свою финансовую устойчивость  и платежеспособность в силу  реальных потерь используемого  капитала. Катастрофический уровень  потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически.

2. Техническое  банкротство. Используемый термин  характеризует состояние неплатежеспособности  предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обычно не приводит к юридическому его банкротству.

3. Умышленное  банкротство. Оно характеризует  преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

4. Фиктивное  банкротство. Оно характеризует  заведомо ложное объявление предприятием  о своей несостоятельности с  целью введения в заблуждение  кредиторов для получения от  них отсрочки (рассрочки) выполнения  своих кредитных обязательств  или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

При рассмотрении дела о банкротстве должника –  юридического лица в Беларуси применяются  следующие процедуры банкротства:

• защитный период;
• конкурсное производство;
• мировое соглашение;
• иные процедуры банкротства, предусмотренные законодательством.

Конкурсное  производство включает в Беларуси следующие  процедуры:

• санацию;
• ликвидационное производство.

Защитный период – процедура банкротства, применяемая  к должнику с момента принятия хозяйственным судом заявления о банкротстве до окончания срока, определяемого в соответствии с настоящим Законом, в целях проверки наличия оснований для возбуждения конкурсного производства и обеспечения сохранности имущества должника.

Следовательно, основной целью защитного периода является принятие комплекса мер, направленных на сохранение имущества должника, проведение анализа финансового состояния и платежеспособности должника, установление размера задолженности перед кредиторами. Кроме этого, в процессе защитного периода устанавливается наличие признаков ложного банкротства, преднамеренного банкротства, сокрытия банкротства или срыва возмещения убытков кредитору.

Конкурсное  производство – процедура банкротства, осуществляемая в целях максимально возможного удовлетворения требований кредиторов в установленной очередности, защиты прав и законных интересов должника, а также кредиторов и иных лиц в процессе санации, а при невозможности проведения санации или отсутствии оснований для ее проведения – в процессе ликвидации должника – юридического лица или прекращения деятельности должника – индивидуального предпринимателя и освобождения его от долгов. Конкурсные кредиторы – кредиторы по платежным обязательствам, за исключением граждан, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда их жизни или здоровью, а также учредителей (участников) должника – юридического лица, перед которыми должник несет ответственность по обязательствам, вытекающим из такого участия, или представитель работников должника – по обязательствам, вытекающим из трудовых и связанных с ними отношений.

Санация - процедура  конкурсного производства, предусматривающая  переход права собственности, изменение  договорных и иных обязательств, реорганизацию, реструктуризацию или оказание финансовой поддержки должнику, осуществляемая для восстановления его устойчивой платежеспособности и урегулирования взаимоотношений должника и кредиторов в установленные сроки.

Санация вводится хозяйственным судом на основании  решения собрания кредиторов либо по собственной инициативе в случаях, предусмотренных законодательством. Решение хозяйственного суда о санации подлежит немедленному исполнению; санация вводится на срок, не превышающий восемнадцати месяцев со дня вынесения решения о ее проведении. По ходатайству собрания кредиторов или управляющего срок санации может быть сокращен или продлен хозяйственным судом, но не более чем на двенадцать месяцев. Однако санация не применяется при рассмотрении дела о банкротстве банка.

Ликвидационное  производство – процедура конкурсного производства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях ликвидации должника – юридического лица или прекращения деятельности должника – индивидуального предпринимателя и освобождения его от долгов, продажи имущества должника и соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

Ликвидационное  производство открывается после  принятия хозяйственным судом решения  об открытии ликвидационного производства в отношении должника, а также  в иных случаях, предусмотренных  указанным Законом об эконом. несостоятельности (банкротстве).

Решение хозяйственного суда об открытии ликвидационного производства подлежит немедленному исполнению. Применение процедуры ликвидации производства возможно не во всех случаях. Законодательством  установлены ограничения в отношении ликвидации определенных категорий предприятий.

Срок ликвидационного  производства не может превышать  одного года. Хозяйственный суд вправе продлить срок ликвидационного производства на шесть месяцев или при необходимости - на более длительный срок по определению, которое может быть обжаловано.

Мировое соглашение в производстве по делу о банкротстве  – процедура банкротства в  виде соглашения между должником (лицами, в установленном порядке выступающими от его имени) и конкурсными кредиторами об уплате долгов, в котором предусматриваются освобождение должника от долгов, или уменьшение долгов, или рассрочка их уплаты, а также срок уплаты долгов.

Решение о заключении мирового соглашения от имени кредиторов принимается собранием кредиторов, со стороны должника принимается должником – индивидуальным предпринимателем, руководителем или управляющим. В мировом соглашении могут принимать участие третьи лица, принимающие на себя права и обязанности, предусмотренные мировым соглашением.

Мировое соглашение заключается в письменной форме и должно содержать сведения о размерах, порядке, сроках исполнения обязательств должником, иные способы исполнения, оно должно быть подписано должником или лицом, уполномоченным собранием кредиторов. Вступает в силу мировое соглашение со дня утверждения его хозяйственным судом. Оно может быть заключено на условиях, перечисленных в ст. 156 Закона «О банкротстве».

1.3 Методы диагностики вероятности банкротства в зарубежных странах

В зарубежных странах  для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются дискриминантные факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Впервые в 1968 году профессор Нью-Йорского университета Альтман исследовал 22 финансовых коэффициента и выбрал из них 5 для включения в окончательную модель определения кредитоспособности субъектов хозяйствования:

Z = l,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5,

где Х1 — собственный оборотный капитал / сумма активов;

Х2 — нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма  активов;

Х3 — прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

Х4 — рыночная стоимость  собственного капитала / заемный капитал;

Х5 — объем продаж (выручка) / сумма активов.

Если значение Z<1,81, то это признак высокой  вероятности банкротства, тогда  как значение Z>2,7 и более свидетельствует  о малой его вероятности.

Позднее в 1983 году Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для  компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42X4 + 0,995Х5,

где Х4 — балансовая стоимость  собственного капитала/заемный капитал.

"Пограничное"  значение здесь равно 1,23.

В 1972 году Лис  разработал следующую формулу для  Великобритании:

Z = 0,063X1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001X4,

где Х1 — оборотный  капитал / сумма активов;

Х2 — прибыль  от реализации /сумма активов;

Х3 ~ нераспределенная прибыль / сумма активов;

X4 — собственный  капитал / заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0,037.

В 1997 году Таффлер  предложил следующую формулу:

Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4,

где Х1 — прибыль  от реализации/ краткосрочные обязательства;

Х2 — оборотные  активы/ сумма обязательств;

Х3 — краткосрочные  обязательства / сумма активов;

Х4 — выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит  о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Модель Бивера. Уильям Бивер, в своей работе сравнивший финансовые коэффициенты 79 обанкротившихся компаний с 79 успешными компаниями, был одним из первых, предложивших количественную модель для определения вероятности несостоятельности. Автор определил несколько индикаторов для оценки гипотетического банкротства компании:

рентабельность активов;

финансовый рычаг;

к-т текущей ликвидности;

к-т покрытия оборотных  активов собственными средствами;

к-т Бивера = (чистая прибыль + амортизация) / заёмные средства.

Можно выделить два основных недостатка модели:

- модель Бивера не предусматривает конечного показателя, характеризующего вероятность потенциального банкротства. Так проводится сравнение вычисленных значений коэффициентов с их нормативными величинами для 3-х состояний компании, рассчитанных автором методики для надежных компаний, для компаний, ставших банкротами в течение года и в течение пяти лет.

- тот период, на который с ее помощью выполняется прогноз. Так в итоге вычислений компания окажется в одной из групп: «надежные предприятия», «за один год до банкротства», «за пять лет до банкротства». Очевидно, что в нынешних условиях быстроизменяющегося рынка делать прогноз на такой большой срок (в 1-5 лет) нереально. Следовательно, методики прогнозирования несостоятельности должны исходить из срока от половины года до года, максимум два года.

Модель Спрингейта. В 1978 году автор модели, Гордон Л.В. Спрингейт, базируясь на методике Альтмана, а  также применив пошаговый дискриминантный  анализ, разработал модель оценки вероятности  банкротства компаний. Из 19 экономических  показателей, которые, как предполагал автор, лучше всего могут использоваться для оценки вероятности несостоятельности, Спрингейт, исследовав 40 компаний, отобрал четыре показателя, на базе которых была предложена модель. Модель прогноза реализации банкротства:

Z= 1,03·K1 + 3,07·K2 + 0,66·K3 + 0,4·K4,

где K1 - отношение собственных оборотных средства к величине активов;

K2 - отношение прибыли  до уплаты налога и процентов  к величине активов; 

K3 -прибыль до налогообложения,  деленная на текущие обязательства; 

K4 - отношение оборота к активам.

Пограничная величина индекса Z в данной модели равна 0,862. Сравнение с данной величиной  вычисленного значения итогового показателя Z для конкретной компании позволяет  утверждать о потенциальном банкротстве  в будущие два-три года в случае, если Z < 0,862. Если Z > 0,862, значит положение фирмы устойчивое. Точность оценки угрозы банкротства по данной модели - 92,5%.

Модель Фулмера. Модель была разработана путем обработки  информации о 60-ти компаниях, половина из которых потерпела крах, а другая половина нормально функционировала. При этом средний годовой баланс, исследуемых компаний, составлял 455 тысяч долларов США. Первый вариант модели включал 40 показателей, окончательный базируется на использовании уже девяти:

Z = 5,528·K1 + 0,212·K2 + 0,073·K3 + 1,270·K4 - 0,120·K5 + 2,335·K6 +

+ 0,575·K7 + 1,083·K8 + 0,894·K9 - 6,075,

где K1 - отношение нераспределенной прибыли к активам;

K2 - отношение оборота  к активам;

K3 - отношение прибыли  до налогообложения к величине  собственных средств;

K4 - отношение изменения  остатка денежных средств к  кредиторской задолженности;

K5 - отношение заемных  средств к активам;

K6 - отношение текущих  обязательств к активам;

K7 - отношение материальных  внеоборотных активов ко всем  активам;

K8 - отношение величины собственных оборотных средств к кредиторской задолженности;

K9 - отношение прибыли  до уплаты процентов и налогов  к процентам по задолженности.

Критическая величина итогового показателя Z равна 0. Если вычисленное значение интегрального  показателя меньше нуля, значит, компанию можно считать банкротом, в противном случае - положение компании стабильное. Объявленная автором точность модели составляет 98% при прогнозном интервале в один год и 81% при прогнозном периоде больше одного года.

Модель Лего. При создании модели прогнозирования банкротства были изучены итоги функционирования более 170 промышленных компаний, расположенных в г. Квебека. При этом исследуемые компании были отобраны по следующему критерию: среднегодовая выручка не превышает 20 млн. долларов. Компании анализировались по 30-ти параметрам. Точность модели, составляющей 83%, можно считать удовлетворительной. Другой недостаток модели - ее сфера применения распространяется только на промышленные организации. Вид модели следующий:

Z = 4,5913·K1 + 4,5080·K2 + 0,3936·K3 - 2,7616,

где K1 - отношение акционерного капитала к активам;

K2 - отношение  прибыли до налогообложения в  сумме с издержками финансирования  к активам;

K3 - отношение  оборота за два прошлых периода  к сумме активов опять за  два прошлых периода (года).

Критическая величина значения Z составляет 0,3. Превышение рассчитанного  значения индекса Z над критической  величиной говорит о финансовой устойчивости компании, в противном  случае можно утверждать о будущем  банкротстве рассматриваемого предприятия.

Модель Олсона. В 1980 году Джеймс Олсон впервые использовал  логистическую регрессию для  создания модели прогнозирования банкротства. В анализируемую выборку вошли  финансовые данные за 1970-1976 гг. 105 предприятий-банкротов  и 2058 устойчивых предприятий. В результате была получена модель следующего вида:

Y = - 1,32 - 0,407·K1 + 6,03·K2 - 1,43·K3 + 0,0757·K4 - 2,37·K5 - 1,83·K6 +

+ 0,285·K7 - 1,72·K8 -0,521·K9

где K1 - размер предприятия (натуральный логарифм величины совокупных активов предприятия/дефлятор ВВП);

K2 - коэффициент  заемного капитала (отношение общей  задолженности к общим активам);

K3 - доля собственных  оборотных средств (отношение  чистого оборотного капитала  к общим активам);

K4 - отношение  текущей задолженности к текущим  активам;

K5 - рентабельность  активов (отношение чистой прибыли  от всех видов деятельности  к среднегодовой стоимости активов);

K6 - отношение  чистого оборотного капитала  к общей задолженности;

K7 - фиктивная  переменная принимающее значение, 1 - если чистый доход предприятия за последние два года отрицательная величина, 0 - если нет;

K8 - фиктивная  переменная принимающее значение, 1 - если общая задолженность предприятия  превышает его общие активы, 0 - если нет;

K9 - мера изменения  чистого дохода за последние  два года.

2 АНАЛИЗ ПЛАТЁЖЕСПОСОБНОСТИ  И ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА  ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Анализ ликвидности  и финансовой устойчивости

В современных  условиях анализ платёжеспособности предприятий  приобрёл чрезвычайно важное значение, т.к. значительная часть из них не является таковыми. Поэтому платёжеспособность в большинстве случаев ассоциируется с ликвидностью, т.е. возможность превращения активов предприятия в деньги для последующей оплаты долгов.

Ликвидность рассматривается  с двух сторон: как время, необходимое для продажи активов, и как сумма, вырученная от их продажи.

Все активы предприятия  в зависимости от скорости их превращения  в денежные средства (степени ликвидности) условно разделяют на следующие  группы:

1)наиболее ликвидные активы А1 - денежные средства на счетах, а также краткосрочные финансовые вложения;

2)быстро реализуемые активы А2 - дебиторская задолженность, а также товары отгруженные, налоги по приобретённым ценностям и прочие активы, готовая продукция;

3)медленно реализуемые активы А3 - активы, к которым относятся запасы, незавершенное производство;

4)трудно реализуемые активы А4 - наименее ликвидные активы предприятия, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение продолжительного периода времени, т.е. в эту группу включают статьи первого раздела баланса «Долгосрочные активы».

Пассив баланса  группируется по степени возрастания  сроков погашения обязательств следующим  образом:

1)наиболее срочные  обязательства П1 – кредиторская  задолженность за минусом задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов;

2)краткосрочные  пассивы П2 – краткосрочные  заёмные кредиты банков и прочие  краткосрочные обязательства;

3)долгосрочные  пассивы П3 – долгосрочные  заемные кредиты и прочие долгосрочные  пассивы;

4)постоянные  пассивы П4 – собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия и доходы и расходы предприятия.

При определении  ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляют между  собой.

Баланс можно  назвать абсолютно ликвидным, если выполняются условия, представленные в таблице 2.1

Таблица 2.1 - Условия абсолютной ликвидности