Понятие и этапы формирования инвестиционной стратегии организации

Введение.

    Каждая фирма имеет свою стратегию производственного развития и упрочения положения на рынке товаров и услуг. Соответственно этому она определяет и свою инвестиционную стратегию как базу, основание для реализации конкретных перспективных целей производства и сбыта товаров и услуг, расширения своей сферы на рынках.

    Инвестиционная стратегия – это метод управления средствами компании, целью которого является достижение прироста ее капитала. Формирование стратегии, то есть определение критериев отбора инвестиций, осуществляется на основе анализа и исследований макроэкономической и политической ситуации, текущего состояния и перспектив развития различных секторов фондового рынка и предпочтений конкретного предприятия.

    Инвестиционная стратегия фирмы является составной частью всей системы стратегического менеджмента предприятия, организации, фирмы, которая представляет собой динамическую совокупность пяти взаимосвязанных управленческих процессов: анализ среды функционирования, определение миссии и целей функционирования, выбор стратегии поведения и действий, осуществление принятой стратегии, оценка и контроль осуществления стратегии. Все эти процессы взаимосвязаны и взаимообусловлены.

    Конкретно стратегия инвестиционной политики и деятельности фирмы состоит: в выборе ею основных направлений инвестиционных вложений в соответствии с перспективными планами развития и диверсификации производства; в подготовке и формировании перспективного инвестиционного портфеля; в перспективном финансовом и другом ресурсном обеспечении предполагаемых инвестиционных проектов.

    Основная цель данной работы – изучение основных аспектов инвестиционной стратегии предприятия.

    В соответствии с поставленной целью выделяются следующие задачи:

• определение сущности инвестиционной стратегии и актуальности ее разработки;

• выявление основных принципов и этапов разработки стратегии;

• рассмотрение видов инвестиционных стратегий;

• рассмотрение факторов инвестиционной стратегии организации.

1. Понятие инвестиционной стратегии организации.

    Инвестиционная стратегия — система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

    Разработанная инвестиционная стратегия:

-   обеспечивает механизм  реализации долгосрочных общих  и инвестиционных целей предстоящего  экономического и социального  развития предприятия;

-   позволяет оценить  инвестиционные возможности предприятия;

- позволяет максимально использовать инвестиционный потенциал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;

-   обеспечивает возможность  быстрой реализации новых перспективных  инвестиционных возможностей, которые  неизбежно возникают в процессе  изменений факторов внешней рыночной  инвестиционной среды;

-   позволяет прогнозировать  возможные варианты развития  внешней инвестиционной среды  и уменьшить влияние негативных  факторов на деятельность предприятия;

-   обеспечивает четкую  взаимосвязь стратегического текущего  и оперативного управления инвестиционной  деятельностью предприятия;

-   отражает преимущества  предприятия в конкурентном окружении;

-   определяет соответствующую  политику инвестиционной деятельности  в рамках реализации наиболее  важных стратегических инвестиционных  решений. [2]

    Виды инвестиционных стратегий:

  Стратегия эффективного собственника. В случае использования этой стратегии миссия инвестора заключается не только в получении доступа к определенным видам продукции и обеспечении контроля за финансовыми потоками, но и в повышении научно-технического и производственно-сбытового потенциала, финансовом оздоровлении предприятия-эмитента.  
   Стратегия спекулятивного слияния или поглощения. Основная миссия этой стратегии заключается в приобретении контрольного пакета акций для обеспечения доступа к дефицитным видам продукции (услугам), финансовым ресурсам либо в целях получения в распоряжение выгодных объектов недвижимости, других имущественных и неимущественных прав.  
   При портфельном инвестировании выбор стратегии в значительной мере определяется типом управления. Обычно выделяют 2 вида управления: пассивный и активный. Пассивное управление характерно для консервативных и умеренно-агрессивных инвесторов. Активное управление предполагает тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, отвечающих целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля.

   Самой распространенной стратегией пассивного управления при инвестировании в корпоративные акции является стратегия «купил-и-держи». Следует иметь в виду, что эффективность этой стратегии в значительной мере зависит от уровня недооцененности акций и выбранного периода времени. 

   В качестве другой разновидности стратегии пассивного управления выступает стратегия индексного фонда. Она основана на том, что структура портфеля должна отражать движение выбранного фондового индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг (или его наиболее важных сегментов). 

   Аукционные стратегии применяются при приобретении акций в момент их первичной продажи на чековых, денежных, залоговых аукционах, проводимых в процессе приватизации.

   Стратегия спекулятивного конкурсанта наиболее часто используется на инвестиционных конкурсах и закрытых денежных аукционах, проводимых в процессе приватизации.

   Арбитражная стратегия активно использовалась как на начальном этапе приватизации (торговля ваучерами), так и в настоящее время. Она заключается в использовании того факта, что один и тот же актив может иметь разную цену на двух различных, в том числе географически удаленных, рынках. 

   Стратегия «пылесоса» применяется наиболее крупными инвестиционными компаниями, которые по заказу (в основном иностранных) инвесторов осуществляют массовую скупку акций в регионах.  
Оптимизационные стратегии основаны на построении экономико-математических моделей портфеля. 

   Рейтинговая стратегия заключается в том, что формирование и обновление портфеля ценных бумаг осуществляется на основе результата построения рейтинговой таблицы. 

   Стратегия «гибкого реагирования» заключается в том, что профессиональный участник, получая рыночные сигналы, свидетельствующие об интересе крупных иностранных или отечественных инвесторов к акциям того или иного эмитента, использует свои возможности для того, чтобы опередить конкурентов и заблаговременно начать массированную скупку у мелких инвесторов.  
   Стратегия «рыночного опережения» предполагает, что инвестор пытается самостоятельно осуществить прогноз состояния рынка и использовать его для извлечения прибыли. 

   В зависимости от сроков возврата вложенного капитала можно выделить стратегии краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных инвестиций, а также их сочетания. 

   Стратегия краткосрочного инвестирования может быть охарактеризована как стратегия «ловли краткосрочных колебаний». Разновидностью этой стратегии является стратегия «скалпирования», которая чаще всего применяется в биржевой торговле и состоит в проведении сделок по одному и тому же эмитенту в течение одной торговой сессии. [6]

    Основные принципы.

   Принцип инвайронментализма рассматривает предприятие как открытую для активного взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-экономическую систему, способную к самоорганизации.

  Принцип соответствия. Инвестиционная стратегия рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающий существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия.

   Принцип сочетания. Этот принцип состоит в обеспечении сочетания перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.

   Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управления. Различают два стиля инвестиционного поведения предприятия в стратегической перспективе: приростной (рассматривается как консервативный) и предпринимательский (рассматривается как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост).

   Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды с учетом поиска альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности.

   Инновационный принцип. Реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

   Принцип минимизации инвестиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к риску уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии должен устанавливаться дифференцированно.

   Принцип компетентности. Реализацию инвестиционной стратегии должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты. [3]

    Классификация инвестиционных стратегий.

  Инвестиционная стратегия разрабатывается и осуществляется на макро- и микро уровнях (на уровне государства, региона, отрасли, муниципального образования, на уровне предприятий и организаций). Различают следующие виды инвестиционных стратегий:

— государственную инвестиционную стратегию развития;

— региональную инвестиционную стратегию развития;

—инвестиционную стратегию  развития на местном уровне (муниципальную  инвестиционную стратегию);

— корпоративную инвестиционную стратегию развития;

— отраслевую инвестиционную стратегию развития;

— общую инвестиционную стратегию развития субъекта;

— частную инвестиционную стратегию развития субъекта, входящую в общую стратегию его развития.

   Инвестиционные стратегии тесно связаны со всеми другими стратегиями развития, поскольку все прочие стратегии базируются на долгосрочном инвестиционном процессе и формализованном инвестиционном анализ. Частные инвестиционные стратегии могут носить иные названия, например, информационная или инновационная стратегии развития. И в то же время частные стратегии подразумевают инвестиции, то есть вложения финансовых ресурсов в конкретные проекты и программы.

   Инвестиционная стратегия государства — это стратегия и программа стимулирования притока инвестиций в общее развитие страны, в отрасли, сектора экономики, предприятия, в повышение уровня и качества жизни населения, в развитие и рост человеческого капитала, в развитие инфраструктуры, в институциональное развитие страны.

   Инвестиционная стратегия государства включает и определение приоритетов развития — предпочтительных объектов и субъектов долгосрочного финансирования и развития. Основные цели инвестиционной стратегии государства — создание привлекательного инвестиционного климата и привлекательного предпринимательского климата; создание конкурентоспособной экономики; повышение эффективности самого государства; повышение уровня и качества жизни населения; решение оборонных и геополитических задач государства.

   Инвестиционная стратегия региона — это, прежде всего, составляющая общей стратегии развития региона. Инвестиционная стратегия политики должна быть направлена на увеличение совокупного инвестиционного потенциала региона и его составляющих, и на снижение совокупного инвестиционного риска и его составляющих, то есть на повышение привлекательности инвестиционного климата региона.

   Инвестиционная стратегия муниципального образования позволяет установить приоритетные цели и задачи экономического развития, отобразить роль инвестиций в решении этих целей. Стратегия позволяет, сопоставляя желания и возможности, выбирать приоритеты и область концентрации усилий, сравнивать текущее развитие с прогнозом и правильно реагировать на изменения во внутренней и внешней среде муниципальных образований.

   Инвестиционная стратегия на микро уровне (на уровне предприятия) базируется на следующих базовых концепциях финансового менеджмента: — сочетание стратегии и тактики финансового менеджмента;

— максимизация доходов  фирмы в сочетании с минимизацией финансовых и производственных рисков;

— рост капитализации фирмы (рост стоимости акционерного капитала — стоимости собственников фирмы);

— создание и поддержание  конкурентных преимуществ фирмы

— создание уникальной и  выгодной стратегической позиции на рынках, содержащей определенный набор конкурентных видов деятельности. [7]

   Существуют несколько основных вариантов инвестиционных стратегий на уровне предприятия. Инвестиционные стратегии различаются для предприятий из разных стран, отраслей, различных форм собственности, масштаба фирмы, территориального расположения, вида продукции, технологического уровня и т.д.

   Так например, среднее инновационное предприятие имеет несколько вариаций инвестиционной стратегии.

Инвестиционная стратегия  предпринимателя (инвестора), купившего  венчурную фирму, заключается в  быстром росте капитализации  фирмы (рыночной стоимости) и захвате  рынков сбыта. Средние предприятия, обладающие значительным интеллектуальным капиталом, могут вести агрессивную  наступательную патентную политику на рынках. И расширять подобным образом свое рыночное пространство, укреплять свои конкурентные преимущества.

   Этими предприятиями используются также стратегии:

— "Поиск наград". Данную стратегию используют фирмы, работающие на рынках наукоемкой продукции. Инвестиционная политика строится на венчурных (рискованных) инвестиционных проектах, компенсирующих высокие риски ожидаемыми сверхприбылями;

— "Пирамида". Мобилизуются все доступные источники для  реализации одной, но перспективной  инвестиционной программы;

— "Все для вас". Стратегия  следования за стабильным и крупным  потребителем (например, крупной и  прибыльной фирмой).

  В этом случае предприятие работает по принципу "от добра — добра не ищут" и работает по заказам крупного потребителя своей продукции.

        Процесс разработки инвестиционной стратегии является частью общей системы стратегического выбора предприятия и включает:

       -  постановку целей инвестиционной стратегии;

       - оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;

      - выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;

     - поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

   В реальной практике инвестиционная стратегия предприятия в той или иной степени включает все перечисленные выше ее разновидности. Всегда существуют проблемы прекращения производства устаревших, пришедших к концу своего жизненного цикла изделий, освоения новых изделий с получением места для них на рынке, достаточного на первом этапе для безубыточной деятельности, развития и совершенствования, увеличения масштабов производства этих изделий. Удельный вес отдельных частных стратегий по отдельным этапам этого цикла должен меняться.

Пределы стратегия выживания, например, ограничиваются его этапами  при внедрении на рынок и началом  спада. Именно в эти моменты предприятие  может позволить себе отказаться от получения прибыли, но функционировать  при этом безубыточно.

С момента начала выпуска  товара до устойчивого вывода его  на рынок в типичных условиях производства требование безубыточной деятельности не всегда реально. Точно так же издержки начинают чрезмерно увеличиваться  и производство становится нерентабельным, когда рынок теряет интерес к  предлагаемому ему товару, наступает  момент спада его производства. Непосредственно  в этот момент предприятие еще  может функционировать безубыточно, но если при этом пропускается срок, когда следует перейти уже  к стратегии ликвидации, то издержки продолжают расти и производство становится все более и более  убыточным.

   В то же время на восходящих этапах жизненного цикла предприятие должно систематически действовать на основе стратегии развития. Она может существенно удлинить жизненный цикл уже освоенного производством товара, а в случаях, когда такая задача является по каким-либо причинам неактуальной, обеспечить своевременную замену закончившего этот цикл товара новым.

   Следует отметить, что все вышесказанное остается актуальным и в условиях экономического кризиса. Поскольку единственным оправданием любого кризиса является выход из него с более прогрессивной структурой производства, его глубокая структурная перестройка, особое значение приобретает ликвидационная инвестиционная стратегия, обеспечивающая прекращение производства неконкурентных, не имеющих перспективы товаров. В то же время становится чрезвычайно важным осуществление инвестиций в рамках стратегии развития, позволяющей предприятию выйти из кризиса обновленным, с обнадеживающими рыночными перспективами. Это требует, как правило, чрезвычайных усилий при резко ограниченных возможностях финансирования, а также необходимости экономить на всем, неизбежных самоограничениях и т.д. Но только при этих условиях предприятие может сохраниться как жизнеспособный субъект экономики. Сказанное не означает, что теряет свое значение стратегия выживания. Наоборот, только при ее последовательном осуществлении и становятся возможными те коренные преобразования, которые выводят предприятие из состояния кризиса. В условиях нестабильного, часто резко сокращающегося спроса, снижения цен единственный способ сохранить уже отлаженное производство традиционных товаров —поддерживать его хотя бы на уровне безубыточности. [1]

2. Факторы, влияющие на инвестиционную стратегию.

   Процесс инвестирования — сложный многогранный процесс, на который влияет множество факторов, знание которых имеет важное научное и практическое значение. С практической точки зрения знание таких факторов, механизма их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики и более эффективного управления инвестиционным процессом.

   Под эффективностью инвестиций понимается получение экономического или социального результата на один рубль инвестиций.

   Чаще всего критерием для определения величины экономической эффективности инвестиций, вложенных в основной капитал, в зарубежной практике является такой показатель, как норма чистой прибыли, определяемая по формуле:

Нч.п = ((Пч–И)∙100)/И,

где Нчп — норма чистой прибыли; Пч — величина полученной чистой прибыли от вложения инвестиций в основной капитал; И — величина инвестиций в основной капитал.

   В отечественной практике для определения экономической эффективности инвестиций в основной капитал используются формулы:

Эи = П/К или Ток = К/П,

где Эи — абсолютная эффективность  инвестиций в основной капитал; П  — прибыль (бухгалтерская, чистая), полученная в результате вложения инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал (капитальные  вложения); Ток — срок окупаемости  капитальных вложений.

   Эффективность инвестиций в основной капитал на макроуровне определяется из выражения:

Эн/х = ΔНД/К,

где Эн/х — эффективность  инвестиций в основной капитал; ΔНД  — прирост национального дохода за счет вложения инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал.

   Все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно классифицировать по следующим признакам.

   В зависимости от масштабности влияния их можно разделить на три уровня:

•факторы, влияющие на эффективность инвестиций на макроуровне;

•факторы, влияющие на эффективность инвестиций на региональном уровне;

•факторы, влияющие на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации).

   Рассмотрим эту классификацию факторов более подробно.

  К факторам, влияющим на эффективность инвестиций на макроуровне, можно отнести:

•эффективность проводимой государством экономической и социальной политики;

•инвестиционный риск;

•совершенство налоговой системы;

•уровень инфляции;

•политическая и социальная обстановка в стране;

•ставка рефинансирования ЦБ РФ и процентная ставка коммерческого банка;

•инвестиционная привлекательность;

•совершенство нормативной базы в области инвестиционной деятельности;

•степень совершенства инвестиционной инфраструктуры;

•созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;

•эффективность проводимой государством инвестиционной политики и др.

Факторами, влияющими на эффективность инвестиций на региональном уровне, признаются:

•эффективность проводимой экономической и социальной политики;

•инвестиционная привлекательность региона;

•созданные условия для привлечения иностранных инвестиций;

•совершенствование налоговой системы на региональном уровне;

•эффективность проводимой региональной инвестиционной политики;

•степень совершенства региональной инвестиционной инфраструктуры;

•уровень инвестиционного риска и др.

   Факторами, влияющими на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации), являются:

•эффективность проводимой предприятием экономической и социальной политики;

•наличие эффективной инвестиционной политики;

•качество и конкурентоспособность выпускаемой продукции;

•уровень использования основных производственных фондов и производственных мощностей;

•степень рациональности использования имеющихся ресурсов на предприятии;

•компетентность руководителей предприятия и степень совершенства управления предприятием;

•качество и эффективность реализуемых инвестиционных проектов и др.

   В зависимости от направленности воздействия на эффективность инвестиций все факторы можно объединить в две группы:

•позитивные, которые положительно влияют на эффективность инвестиций;

•негативные, которые отрицательно влияют на эффективность инвестиций.

  Например, к позитивным факторам можно отнести снижение уровня инфляции, налогового бремени, ставки рефинансирования ЦБ РФ и др., а к негативным — обострение экономического кризиса в стране; нестабильная социальная и политическая обстановка в стране, повышение уровня инфляции и др.

 В зависимости от характера возникновения все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно объединить в две группы:

•объективные, т. е. факторы, возникновение которых не связано с человеческой деятельностью, а обусловлено природными или подобными явлениями;

•субъективные, т. е. факторы, возникновение которых связано и обусловлено человеческой деятельностью, в частности управленческой и созидательной деятельностью.

   Все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, в зависимости от времени их возникновения можно разграничить на временно действующие и постоянно действующие.

   В зависимости от степени влияния на эффективность инвестиций все факторы можно разделить на три группы:

•оказывающие существенное влияние;

•оказывающие менее существенное влияние;

•оказывающие слабое влияние.

   Эта классификация правомерна только для небольшого отрезка времени, так как с изменением ситуации изменяется и степень влияния отдельных факторов.

   Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные государством всем субъектам хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодного вложений инвестиций с целью развития национальной экономики.

   Инвестиционная привлекательность на макроуровне зависит от следующих факторов:

•политической стабильности и ее предсказуемости на будущее;

•основных макроэкономических показателей, характеризующих состояние национальной экономики (уровня инфляции, темпов роста ВВП, объемов выпуска промышленной продукции, процентных ставок рефинансирования ЦБ РФ, дефицита бюджета и др.) и их прогноза на будущее;

•наличия и степени совершенства нормативных актов в области инвестиционной деятельности,

•степени совершенства налоговой системы в стране;

•социальной, в том числе и криминогенной обстановки в стране;

•степени инвестиционного риска и др.

    Необходимо отметить, что инвестиционная привлекательность на макроуровне создает как бы общий фон и для инвестиционной привлекательности на региональном уровне и уровне отдельно взятого предприятия. И в то же время инвестиционная привлекательность на этих уровнях может существенно отличаться от общего фона.

   Инвестиционная привлекательность регионов — интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможности привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков.