Понятие и сущность ценных бумаг

Оглавление

Введение

Рынок ценных бумаг – это неотъемлемая часть рыночных отношений. На нем ценные бумаги являются предметом купли-продажи с применением комплекса цен. Этим отличаются также от обыкновенных товаров.

Существует огромное количество различных видов ценных бумаг, поэтому инвестор в зависимости от своих инвестиционных целей выбирает те или иные ценные бумаги для формирования своего портфеля. От его выбора зависит успех инвестора или его провал.

Результативное функционирование всех субъектов рыночной экономики, а значит и достижение важнейших целей развития сферы экономики и темпов роста Российской Федерации, то есть увеличение значимости государства на фондовом рынке, а также усовершенствование законодательства и контроль над его выполнением, достаточность ресурсов инвестиционного характера не будет возможным без переустройств рынка ценных бумаг. Данным и определена актуальность темы курсовой работы.

Целью данной работы является изучение сущности акций и правовое регулирования их эмиссии, размещения и обращения.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• рассмотреть понятие и сущность ценных бумаг;
• изучить сущность и классификацию акций как ценной бумаги;
• проанализировать особенности эмиссии, размещения и обращения акций в РФ.

Предметом данной работы являются правовые основы рынка акций, а объектом данной работы являются акции как одна из основных ценных бумаг на фондовом рынке.

 Глава 1. сущность АКЦИИ КАК ЦЕННОЙ БУМАГИ

1.1. Понятие и сущность ценных бумаг

Ценные бумаги представляют собой некие денежные документы, которые удостоверяют права собственности, либо отношения займа владельца документа по отношению к лицу, который выпустил данный документ.

Ценные бумаги могут наличествовать в виде обособленных документов, либо записей на счетах. В странах с развитой типом экономики существенное увеличение оборота ценных бумаг породило оформление их при помощи записи в книге учета и/или счетах, которые ведутся на магнитных, либо других носителях информации.

Следует отметить, что они перешли в безбумажную, безналичную, то есть физически неосязаемую форму. Потому на рынке ценных бумаг печатаются, вращаются и погашаются и собственные ценные бумаги, и их заменители, например, сертификаты и купоны1.

Акции в России также могут наличествовать в форме записей на счетах. Счета, которые предназначены для хранения акций, получили название «счета депо». Владелиц безналичных акций может не обладать никаким документом кроме обычной выписки из регистрационного реестра.

Безналичные акции наличествуют лишь в форме записей на счетах, однако, при этом права их владельцев охраняются намного надежнее, чем при бумажном виде выпуска. Безналичную акцию нельзя подделывать. Она гарантирует своему владельцу максимальную ликвидность, то есть возможность купить или продать с минимальными издержками и весьма быстро оформить сделку.

К ценным бумагам причисляются такие товарные и денежные документы, которые объединяются общими признаками, а именно: необходимость предъявления для осуществления сформулированных в них имущественных прав, к примеру, чеки или коносаменты. Зависимо от цели выпуска, ценные бумаги можно подразделить на фондовые и коммерческие. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процессы товарооборота и установленные имущественные сделки, к примеру, чеки и складские, залоговые свидетельства, а также закладные и другое. Фондовые ценные бумаги обхватывают бумаги, которые имеют хождение на фондовом рынке, то есть на рынке ценных бумаг.

Инвестирование в ценные бумаги является относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей – рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги1. 2

Финансовые инструменты – это различные формы финансовых обязательств, как долгосрочного, так и краткосрочного характера, которые являются предметом купли и продажи на финансовом рынке. К финансовым инструментам обычно относят:

• ценные бумаги (основные и производные);
• драгоценные металлы;
• иностранную валюту;
• паи и др.

Значительную долю во вложениях в финансовые инструменты занимают инвестиции в ценные бумаги (например, паевые фонды более 99% своих активов инвестируют именно в ценные бумаги).

Существует множество точек зрения на то, что такое ценная бумага. Но мы остановимся на тех определениях, которые дает российское законодательство.

В соответствии со ст.142 Гражданского кодекса РФ, «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»1. 3

Гражданский кодекс РФ вводит критерий, по которому ценной бумагой считается только тот документ, имущественное право по которому осуществляется при предъявлении подлинника документа. Этот критерий заимствован из более ранней (советской) практики.

Например, «…ценные бумаги наделяют их владельца определенным имущественным правом, осуществить которое можно лишь путем предъявления ценной бумаги... Именная ценная бумага отличается от расписки, которая имеет значение лишь доказательства конкретного правоотношения. Должник может погасить долг и без предъявления ему кредитором расписки. Без предъявления ценной бумаги должник не осуществит исполнения по ней».

В общем виде ценные бумаги могут рассматриваться как права на ресурсы. Почти все, что окружает в жизни людей, и сама их деятельность могут рассматриваться как ресурсы и являться объектом собственности. Имущественные права на эти ресурсы могут отделяться от них и существовать в самостоятельной вещной форме – в виде ценных бумаг (таблица 1.1)1. 4

Таблица 1.1 Виды ресурсов и соответствующие им ценные бумаги

Окончание. Таблица 1.1

Каждому виду ресурсов соответствуют свои ценные бумаги, которые, в свою очередь, могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться. Сами ценные бумаги могут рассматриваться как ресурсы, права на которые могут иметь самостоятельную жизнь, свой фондовый рынок.

Итак, ценные бумаги – это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.п.).

В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

• обращаемость;
• доступность для гражданского оборота;
• стандартность и серийность;
• документальность;
• регулируемость и признание государством;
• рыночность;
• ликвидность;
• риск.

1.2. Акция как ценная бумага

Среди ценных бумаг в настоящее время самыми распространенными являются акции. Они также являются основным видом корпоративных т.е. негосударственных ценных бумаг.

Акция – эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ФЗ №39 «О рынке ценных бумаг»).

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2)1. 5

Таким образом, акция за её держателем закрепляет три вида прав:

• на участие в получении прибыли (дивиденда);
• на участие в управлении (акция дает право голоса);
• на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

Обязанность выплачивать дивиденды у акционерного общества возникает только после принятия решения об их выплате. До этого у акционерного общества существует лишь право на выплату дивидендов. В случае невыплаты объявленных дивидендов в установленный срок акционер вправе обратиться с иском в суд о взыскании с общества причитающейся ему суммы дивидендов, а также процентов за просрочку исполнения денежного обязательства на основании статьи 395 ГК РФ.

Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом предпринимательской и иной деятельности.

Аккумулирование определенного количества акций и, соответственно, прав, предоставляемых ими, приводят к качественным изменениям правового статуса их владельца. Такие акции предоставляют и иные права, позволяющие определять деятельность акционерного общества, а в ряде случаев и контролировать ее. Причем, чем большим количеством акций владеет акционер, тем больший объем его прав, соответствующий его доле в уставном капитале.

Акция предоставляет право на получение ликвидационной квоты 3 – части имущества акционерного общества при его ликвидации. Право на получение ликвидационной квоты у акционеров возникает после утверждения общим собранием акционеров по согласованию с государственным регистрирующим органом ликвидационного баланса.

Получение ликвидационной квоты означает, что акционером осуществлено последнее право, предоставляемое акцией, вследствие чего прекращается отношение акционера с акционерным обществом, которое находится в процессе ликвидации.

Вместе с тем приобретение акций связано с определенным риском. Выплата дивидендов не гарантируется. Право акционера на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь. Значительное влияние на принятие решения в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования. Рост цен акций нестабилен, к тому же он характерен для крупных успешно работающих акционерных обществ.

Акция – это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги имеет обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты1:6

• фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
• наименование ценной бумаги – «акция»;
• ее порядковый номер;
• дату выпуска;
• вид акции (простая или привилегированная);
• номинальную стоимость;
• имя держателя;
• размер уставного фонда на день выпуска акций;
• количество выпускаемых акций;
• срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций).
• подпись председателя правления акционерного общества.
• печать компании – эмитента.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождения, а также банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной цены, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет только рынок. Номинальная стоимость отражает размер уставного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию, на дату его формирования.

Наряду с номинальной ценой различают также:

• эмиссионную цену. Это цена акции, впервые выпускаемой на рынок ценных бумаг;
• рыночную, или курсовую цену, по которой акция оценивается (котируется) на вторичном рынке ценных бумаг;
• балансовую цену. Она представляет собой учетную цену, определяемую по данным бухгалтерской отчетности как отношение стоимости чистых активов общества к количеству выпушенных акций. Фактическая цена акций всегда отклоняется от номинальной цены на сумму превышения, уплаченную эмитенту из-за ожидаемой ее высокой доходности, или на сумму снижения в результате низкой ликвидности.

Можно выделить следующие основные признаки акций1:7

• акция является эмиссионной ценной бумагой, следовательно, должна пройти установленную ФКЦБ РФ процедуру эмиссии;
• акция должна обладать необходимыми реквизитами в соответствии с Постановлением ФКЦБ (номер, категория, номинальная стоимость, наименование АО и т.д.);
• сутью акции является титул собственности и право на доход (дивиденды).

Держателей (акционеров) можно разделить на:

• физических;
• коллективных;
• корпоративных.

В России основная масса инвесторов – это физические лица, получившие акции при приватизации государственных предприятий.

1.3. Виды акций

Акции можно разделить на две основные категории: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные акции  довольно важный инструмент финансового  рынка. В формировании финансовых ресурсов акционерных обществ обыкновенные акции играют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в соответствии с российским законодательством не может быть менее 75%. Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права и преимущества перед владельцами привилегированных акций1: 8

• право участвовать в управлении АО через голосование на собраниях акционеров;
• право на получение дивиденда. Объявление дивидендов отнесено к компетенции общего собрания, однако здесь велика роль и совета директоров, который представляет общему собранию акционеров рекомендации по определению размера дивидендов и порядок их выплаты. Общее собрание при принятии решения не может превысить их размер;
• возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций;
• возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции в большей степени, чем привилегированные, удовлетворяют условиям рынка;
• право на получение части имущества АО при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Одна из главных особенностей обыкновенной акции как носителя права собственности заключается  в том, что акционер в большинстве  случаев не может потребовать  у АО вернуть ему внесенную  сумму. Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Отсюда следует, что обыкновенная акция – это бессрочная ценная бумага, которая не выпускается на какой-то оговоренный период.

Жизнь акции заканчивается лишь с прекращением существования АО. Это может произойти при добровольной ликвидации фирмы, поглощении ее другой фирмой или слиянии с ней, а также в результате принудительной ликвидации по решению суда, если предприятие признано банкротом и нецелесообразно проведение реорганизационных процедур.

Обыкновенные акции  всегда связаны с риском финансовых потерь. В случае ликвидации АО по причине  несостоятельности, а этот случай нельзя исключить, выстраивается очередь  из тех, кто имеет права на имущество  разорившегося общества. Прежде всего подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем – с владельцами привилегированных акций, и на самом последнем месте стоят владельцы обыкновенных акций.

Существуют различные типы обыкновенных акций, ограничивающие права акционеров. Эмитент, чтобы не допустить скупку контрольного пакета, выпускает разновидности обыкновенных акций с ограничением права голоса. Эти акции называют ограниченными.

В зависимости от наличия  права голоса можно выделить следующие  типы ограниченных обыкновенных акций1:9

1. неголосующие акции вообще не дают их обладателям права голоса на собрании акционеров. С точки зрения права голоса данный тип акций приравнен к привилегированным акциям (не голосуют), а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации АО – к обыкновенным (дивиденд не фиксирован, и акционер получает свою долю в имуществе ликвидированного АО в последнюю очередь).

Однако данные акции пользуются популярностью у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость неголосующих акций ниже, чем обыкновенных акций с правом голоса. К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям.

2. подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей степени, чем обыкновенные акции другого типа, выпущенные данным АО.

3. акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций. Поэтому обыкновенные ограниченные акции1:10

• должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа В);
• при публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций;
• держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций;
• владельцы ограниченных акций должны иметь свободный доступ на собрания акционеров с правом высказывать свое мнение.

В Российской Федерации  выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.

Привилегированная акция, в отличие от обычной, не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и/или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

 Однако  закон определяет случаи, когда  владелец привилегированной акции  получает право участвовать в  общем собрании акционеров с  правом голоса при решении  вопросов:

• о реорганизации и  ликвидации общества;
• о внесении изменений  и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.

Право голоса владелец привилегированных  акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате  или неполной выплате установленных дивидендов.

В законе об акционерных  обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных  акций. Выделяются два типа привилегированных  акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются  такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

Владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия их конвертации в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена.

Период обмена конвертируемых акций должен быть не менее трех лет. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций, и он немного превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период. Поэтому если в установленный период обмена текущий рыночный курс обыкновенных акций превысит курс конвертации, владелец конвертируемой привилегированной акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию по курсу конвертации и тут же продав ее по более высокому курсу1. 11

Такая возможность позволяет эмитенту устанавливать по конвертируемым привилегированным акциям дивиденд ниже, чем по другим типам привилегированных акций. Если срок обмена закончен, а владелец конвертируемой привилегированной акции не обменял ее ни на какую другую акцию, она признается прямой (простой) привилегированной акцией.

Конвертация акций в  акции с большей или меньшей  номинальной стоимостью может осуществляться как с изменением размера уставного  капитала акционерного общества, так  и без такого изменения.

При конвертации акций  в акции с иными правами необходимо различать конвертацию привилегированных акций определенного типа в привилегированные акции с иным объемом прав, но того же типа, и конвертацию привилегированных конвертируемых акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции другого типа (конвертацию как осуществление прав по ценной бумаге).

Устав может наделить владельца конвертируемой привилегированной  акции правом голоса на общем собрании акционеров, при этом количество голосов  должно соответствовать тому количеству обыкновенных акций, на которые обменивается принадлежащая ему привилегированная акция. Акционерное общество по закону может выпускать два и более типа привилегированных акций

Акционерное общество может  выпустить привилегированные акции  с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

Могут выпускаться гарантированные  привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к покупке акций дочернего предприятия.

Итак, привилегированные акции:

• практически безрисковые;
• ставка их дивиденда  может даже превышать ставку по обычным  акциям;
• но они не позволяют  владельцу участвовать в управлении организацией.

  ГЛАВА 2. Выпуск размещение и обращение акций

2.1. Выпуск и размещение акций

Цель формирования уставного капитала акционерного общества

Акционерное общество путем формирования уставного капитала объединяет средства отдельных инвесторов для осуществления крупной коммерческой деятельности. Данный процесс осуществляется путем размещения его акций, совокупность процедур которого принято называть эмиссией.

Процесс эмиссии акций регулируется законом. Эмиссия акций имеет место как при учреждении акционерного общества, так и в процессе его деятельности, когда возникает потребность в увеличении уставного капитала.

В данном случае приводятся основы процесса эмиссии акций в целях обеспечения цельности представления о процессе формирования и изменения уставного капитала акционерного общества.

Организация эмиссии

Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами. Андеррайтер, будучи профессиональным участником фондового рынка, по договору с эмитентом берет на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.

Андеррайтер обслуживает все этапы эмиссии: обоснование ее, выбор параметров, подготовка необходимой документации, регистрация в государственных органах, размещение среди инвесторов (в том числе путем привлечения себе в помощь субандеррайтеров) и т. д.1 12

Виды эмиссии акций

Акционерное общество впервые выпускает свои акции при его учреждении. В дальнейшем на протяжении своей истории оно неоднократно прибегает к эмиссии акций по мере расширения своей деятельности.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную.

Первичная эмиссия акций имеет место либо при учреждении акционерного общества, либо когда выпуск какого-то вида его акций происходит впервые.

Например, образующееся акционерное общество выпускает свои первые акции. Сюда же относится и ситуация, когда акционерное общество, ранее выпускавшее только обыкновенные акции, приняло решение впервые выпустить в обращение, например, свои конвертируемые в акции облигации или привилегированные акции.

Вторичная эмиссия – это повторный и все последующие выпуски тех или иных акций.

По способу размещения эмиссия акций может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Распределение акций – их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Эмиссия путем распределения возможна только для акций, но не для облигаций. Распределение акций имеет место либо при учреждении акционерного общества, либо при их размещении среди его акционеров, например, при выплате дивидендов акциями.

Подписка – это размещение акций путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). Подписка может осуществляться в двух формах: путем закрытой или открытой подписки.

Закрытая подписка – размещение акций среди заранее известного, ограниченного круга инвесторов.

Открытая подписка – размещение акций среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широкой публичной огласки.

Конвертация – размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой вид ценной бумаги на заранее установленных условиях.

В целом размещение акций может осуществляться путем распределения их среди учредителей акционерного общества, распре­деления дополнительных акций среди акционеров, подписки и конвертации (обмена) других видов ценных бумаг акционерного общества на его акции.