Понятие и виды инвестиций

Введение

Эпоха торговли и перемещения товаров, характерная для XX столетия, к концу века постепенно сменяется эпохой перемещения капиталов. Одной из отличительных черт нашего времени является рост объема иностранных частных инвестиций: с 50 млрд. долл. в 1983 г. объем частных инвестиций, осуществляемых в зарубежных государствах, увеличился до 320 млрд. долл. в 1996 г. По последним данным эта цифра соответствует 880 млрд. долл.[6]

Все более эффективным в современных условиях оказывается открытие производства на территории государств, куда ранее импортируемые товары транспортировались уже готовыми к потреблению. Открытие производства в любом случае требует капиталовложений. Правовое регулирование капиталовложений или инвестиций, таким образом, приобретает главенствующую роль во внешнеэкономической деятельности, оттесняя постепенно на второй план традиционные внешнеторговые операции, которые развиваются благодаря перемещению капитала.

По сравнению с регулированием внешней торговли, связанной с перемещением товаров, регулирование движения капиталов обладает рядом особенностей. Однако и при осуществлении капиталовложения, т.е. при перемещении капитала от инвестора к реципиенту инвестиций, и при перемещении товаров от производителя к потребителю не требуется какой-либо специально для этой цели приспособленной организационно-правовой   формы.   Любой   из   институтов гражданского права, будь то юридическое лицо или договор, может быть использован инвестором для целей организации производства. Особенности правовых форм, опосредующих перемещение капитала, связаны с содержанием экономических отношений, какими являются отношения по перемещению капитала.

Исследование экономического содержания отношений необходимо для решения задачи государственного регулирования инвестиций. Предписывая обязательность использования тех или иных правовых форм, предусматривая для определенных правовых форм организации производственной деятельности льготный налоговый или таможенный режим, государство управляет возникающими правоотношениями. Однако такое управление не всегда совпадает с управлением движения капитала. История развития законодательства об иностранных инвестициях в России и полученный экономический результат — низкая доля иностранного капитала, не соответствующая потенциальным возможностям российского рынка — свидетельствуют о недостатках в государственном управлении инвестициями.

Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что выбранная тема является актуальной.

Целью курсовой работы является изучение законодательного регулирования инвестиционной деятельности в РФ.  Для этого определены следующие задачи:

-рассмотреть понятия и виды  инвестиций;

-рассмотреть эволюцию российского  законодательства об инвестициях;

-рассмотреть международное право  и его влияние на российское законодательство.

1. Понятие и виды инвестиций

1.1 Экономическое содержание  категории «инвестиции»

Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. Итак, что же такое инвестиции и инвестиционная деятельность.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.[2]

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.[2]

Инвестиции в наиболее широкой трактовке представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в текущем периоде.

Источником прироста капитала и движущим мотивом осуществления инвестиций является получаемая от них прибыль. Эти два процесса — вложение капитала и получение прибыли — могут происходить в различной временной последовательности. При последовательном протекании этих процессов прибыль получается сразу же после завершения инвестиций в полном объеме. При параллельном их протекании получение прибыли возможно еще до полного завершения процесса (после первого его этапа). При  интервальном протекании этих процессов между периодом завершения инвестиций и получения прибыли проходит определенное время, продолжительность которого зависит от особенностей конкретного инвестиционного проекта. Для большей наглядности эти три процесса можно представить графически:

А. Последовательное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли.

Б. Параллельное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли.

В. Интервальное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли.

Рис.1. Формы временной последовательности протекания процессов вложения средств и получения прибыли от инвестиций.

Автор «Инвестиционного менеджмента», Бланк отмечает, что при характеристике экономической сущности  инвестиций в современной литературе этот термин иногда трактуется ошибочно или слишком узко. Со всеми предоставленными им доводами трудно не согласиться.[8]

Наиболее типичная ошибка, по его мнению, заключается в том, что под инвестициями понимается любое вложение средств, которое может и не приводить ни к росту капитала, ни к получению прибыли. К ним часто относят так называемые «потребительские инвестиции» (покупка телевизоров, автомобилей, квартир, дач и т.п.), которые по своему экономическому содержанию к инвестициям не относятся — средства в приобретение этих товаров расходуются в данном случае на непосредственное долгосрочное потребление (если их не приобретают для последующей перепродажи). Ошибочным является также идентификация термина «инвестиции» с термином «капитальные вложения». Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложение средств в воспроизводство основных фондов (зданий, оборудования, транспортных средств и т.п.). Вместе с тем, инвестиции могут осуществляться и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты (акции, облигации и т.п.), и в отдельные виды нематериальных активов (приобретение патентов, лицензий и т.п.). Следовательно, капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, на не как их аналог.

Бланк также не соглашается с тем, что в некоторых источниках инвестиции определяют как вложения денежных средств. Он указывает, что инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной, но и в других формах — движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов, нематериальных активов и т.п.

И, наконец, в ряде определений отмечается, что инвестиции представляют собой долгосрочные вложения денежных средств. Безусловно, отдельные формы инвестиций (в первую очередь, капитальные вложения) носят долгосрочный характер, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в акции, сберегательные сертификаты и т.п.).[8]

Нельзя не обратить внимание на то, что приведенные выше определения, являющиеся в политэкономии классическими определениями денежного капитала, по существу, совпадают с определениями категории «инвестиции», встречающимися в экономической литературе. «Инвестиция — это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Свободные денежные средства — не инвестиция, так как ценность наличных денег может быть «съедена» инфляцией, и они не могут обеспечить никакого дохода. Если ту же сумму денежных средств поместить на сберегательный счет в банке, то их можно назвать инвестицией, так как счет гарантирует определенный доход».[12]

При инвестировании имущества инвестор осуществляет акт отчуждения имущества, составляющего инвестицию. Однако  следует обратить внимание на то, что,  по крайней мере, в момент отчуждения отчуждаемое имущество подлежит денежной оценке, и рано или поздно при нормальном развитии производства инвестор должен иметь разумные основания рассчитывать на возвратность инвестированных средств, если не в первоначальной форме, то в форме денежного эквивалента.

1.2 Классификация инвестиций: роль государства в регулировании прямых и портфельных инвестиций

Для закрепления понятия «инвестиции», как категории объединяющей в себе различные виды предпринимательской деятельности приведем наиболее распространенную его классификацию:

1. По объекту вложений:

-финансовые инвестиции — вложения в финансовые инструменты (приобретение корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и других финансовых инструментов). Финансовые инвестиции, в свою очередь подразделяются на прямые (внесение средств в уставный фонд юридического лица в обмен на его корпоративные права) и портфельные (приобретение ценных бумаг и других финансовых активов на фондовом рынке);

-реальные/капитальные инвестиции — вложение средств в реальные активы, — приобретение домов, сооружений, других объектов недвижимой собственности, других основных фондов и нематериальных активов, которые подлежат амортизации.

2. По характеру участия в инвестировании:

-прямые инвестиции — непосредственное вложение средств инвестором в объекты инвестирования (данный вид инвестирования осуществляют, в основном, подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования);

-непрямые инвестиции — инвестирование, опосредованное другими лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками). Эти инвестиции осуществляют инвесторы, не имеющие достаточную квалификацию для выбора объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и инвестиционных компаний), а последние, собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению — выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяют затем среди своих клиентов.

3. По периоду инвестирования:

-краткосрочные инвестиции — вложение капитала на период, не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т.п.);

-долгосрочные инвестиции — вложение капитала на период более одного года.

4. По территориальному признаку:

-внутренние инвестиции — вложение средств резидентами данной страны в объекты инвестирования на ее территории;

-иностранные инвестиции — вложение средств в объекты инвестирования, расположенные за пределами данной страны.

5. По форме собственности:

-частные — вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности;

-государственные — вложения, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов, а также государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств;

-совместные — вложения, осуществляемые лицами данной страны и иностранных государств.

Изложенное выше позволило выявить экономическую сущность понятия «инвестирования». Развитие правовых форм, опосредующих инвестирование, шло в направлении диверсификации форм с тем, чтобы предоставить инвестору возможность находить для себя наиболее эффективный способ инвестирования в каждом конкретном случае, учитывая вероятность потери инвестированного капитала (предпринимательский риск в случае неудачи предприятия) и размер причитающегося ему дохода (в случае успеха предприятия). При этом всякий раз перед инвестором возникает дилемма, как участвовать в предприятии — своим личным участием и капиталом, либо только капиталом.

Личное участие предпринимателя обеспечивает ему максимальную степень контроля за предпринимательским риском: именно инвестор (сам непосредственно либо через уполномоченных им лиц) принимает или оказывает влияние на принятие решения о развитии предприятия (бизнеса) и соответственно получает доход или несет убытки в зависимости от правильности принятого решения, обоснованности сделанного прогноза. Однако в ряде случаев предприниматель не намерен лично участвовать в предприятии, ограничиваясь только предоставлением свободного капитала. Инвестора при участии только капиталом в принципе не интересует успех или неуспех предприятия. Такой инвестор заинтересован лишь в доходе от инвестируемого капитала, получаемом в виде дивиденда, выплачиваемого ему как акционеру, или в виде положительной разницы между ценой первоначальной покупки и последующей перепродажи приобретенных акций. Такого инвестора мало волнует судьба предприятия, акции которого он приобретает, точнее судьба предприятия его волнует лишь с точки зрения выплачиваемых дивидендов.

В этой ситуации наиболее заинтересованными в удовлетворении интересов как инвестора, заинтересованного в получении максимального дохода, так и в успехе предприятия и предпринимателя — реципиента инвестиций являются, прежде всего общество в целом и государство как выразитель публичного интереса. Напомним, что «задача разумной экономической политики заключается в том, чтобы привлекать капиталы, распыленные среди населения, к служению производительным целям»[8]. По существу, такая экономическая политика направлена на устранение противоречия между интересами акционеров, с одной стороны, и интересами производительных капиталистов — реципиентов капитала, с другой.

Таким образом, экономическая сущность и прямых инвестиций, и портфельных, по существу, едина: и то и другое есть движение капитала как самовозрастающей стоимости, тем не менее, одно отличается от другого индивидуальными целями и интересами, преследуемыми участниками отношений. Следовательно, задача государства состоит в том, чтобы и в первом и во втором случае общество в целом получало максимальную отдачу от действий каждого из участников отношений. Нельзя не отметить, что и в первом и во втором случае методы действия государства будут различны.

В первом случае успех инвестора во многом зависит от него самого, от обоснованности прогноза успеха предприятия, от предпринимаемых им усилий, правильности принимаемых решений. Немаловажную роль играет и разумность законодательства, принятого в государстве, которое должно обеспечивать минимальные расходы инвестора, связанные с организацией и ведением предприятия (ведением бизнеса), предсказуемость и возможность с разумной обоснованностью прогнозировать развитие предприятия (бизнеса). Другой стороной роли государства является то, что инвестирование капитала не должно вести к нарушению баланса общественного интереса. Одним из способов уничтожения конкурентов является покупка предприятия (бизнеса) конкурента. Монополизация экономики может привести к нарушению общественного интереса (например, путем установления монопольно высоких цен). Таким образом, осуществляя регулирование прямых инвестиций, государство обязано обеспечить выполнение следующих задач:

-формирование благоприятных условий для осуществления 
предпринимательской деятельности вообще (выполнение этой задачи осуществляется путем принятия разумного законодательства о предпринимательской деятельности; обеспечение неукоснительного соблюдения установленных норм; создание справедливой и предсказуемой системы разрешения споров);

-обеспечение защиты конкуренции, справедливых условий для ведения предпринимательской деятельности, в том числе и для других предпринимателей.

В случае если государство успешно выполняет эти задачи, его присутствие, как правило, незаметно на рынке, по крайней мере, для национальных инвесторов. Для иностранных инвесторов, осуществляющих инвестирование на территории «чужого» по отношению к нему государства, существует вероятность применения по отношению к нему со стороны иностранного государства, на территории которого осуществляется деятельность его предприятия, враждебных, недружественных действий, предпринимаемых в отношении его только потому, что он иностранное лицо (физическое или юридическое). Заключение международных договоров и развитие общих принципов международного права в настоящее время, в конечном итоге, не позволяет явно подвергать иностранных инвесторов дискриминации. Обеспечение государством справедливых условий ведения конкурентной борьбы на национальном рынке, по существу, в равной степени затрагивает интересы как национальных, так и иностранных инвесторов. Учитывая это, потребность в специальных правовых нормах, регламентирующих деятельность прямых иностранных инвесторов, является следствием необходимости обеспечить исполнение норм международных договоров, предусматривающих гарантии иностранным инвесторам.

В отличие от прямых инвестиций, где ситуация находится под контролем инвестора, осуществление портфельного инвестирования требует вмешательства государства. Задача правового регулирования в этом случае состоит, прежде всего, в формировании среды, в которой инвестор мог бы иметь возможность объективно оценить перспективу инвестирования в то или иное предприятие, в случае необходимости получить квалифицированную помощь независимого, а потому и незаинтересованного эксперта. Наконец, портфельному инвестору должна быть обеспечена правовая защита в случае нарушения его прав. Решение обозначенных задач обеспечивается путем:

-формирования государством специального органа, уполномоченного контролировать осуществление эмиссии ценных бумаг, соблюдение требований законодательства;

-установления требований в отношении раскрытия информации эмитентами о состоянии дел на данном предприятии;

-установления специальных требований и контроля за их соблюдением профессиональными участниками, предоставляющими консультационные и иные профессиональные услуги инвесторам в связи с осуществлением последними инвестирования в ценные бумаги.

При осуществлении портфельных инвестиций иностранный портфельный инвестор подвергается такому же риску, что и национальный. Таким образом, никакого специального режима или специального регулирования в отношении иностранных портфельных инвесторов не требуется. Следует, однако, заметить, что государства, физические и юридические лица которых выступают в качестве портфельных инвесторов в других государствах, влияют на действия государств, в которых находятся реципиенты портфельных инвестиций, требуя обеспечить адекватный контроль государства за рынком ценных бумаг. При этом в случае если государства, реципирующие инвестиции, не справляются со своей задачей на рынке ценных бумаг, портфельным инвесторам не рекомендуется инвестирование в такие государства, поэтому государства вынуждены ориентироваться на стандартные требования в отношении установления регулирования портфельных инвестиций.

Таким образом, определяя принципы разграничения прямых и портфельных инвестиций, можно руководствоваться:

во-первых, интересами и политикой, проводимой принимающим государством, которое, привлекая прямых инвесторов в какую-либо область, заранее непривлекательную для инвестора (например, высокая затратность и большой срок окупаемости инвестиций, невысокий уровень дохода (прибавочной стоимости) извлекаемой инвестором, высокая степень риска неудачи (изыскательские работы в геологии)), предоставляет дополнительные гарантии инвесторам (например, гарантию того, что предприятие инвестора не будет ликвидировано, как только им будет достигнут определенный уровень рентабельности, или гарантию частичной компенсации потерь инвестора в случае, если предприятие по объективным причинам не даст ожидаемого результата (разведанные месторождения окажутся невыгодными для промышленной эксплуатации));

во-вторых, интересом самого инвестора рассматриваться в качестве прямого инвестора; иными словами, инвестор должен сам заявить о своем намерении не только предоставить капитал, но и участвовать в предприятии своим опытом, технологией, иными формами личного участия.

Законодательство принимающего государства может установить формальные критерии, позволяющие по чисто формальным признакам квалифицировать инвестиции как прямые или портфельные, сообразуя такие критерии с целями данного государства при проведении инвестиционной политики, известной потенциальным инвесторам. К числу таких формальных критериев могут, в частности, относиться объем инвестиции, размер долевого участия инвестора, определенная правовая форма инвестирования[6].

2. Российское законодательство  об инвестициях

2.1 Этапы развития инвестиционного  законодательства в России

История инвестиционного законодательства Российской Федерации насчитывает три этапа в своем развитии. Первый этап — до экономической реформы, начавшейся в 1990 г. Содержание этого этапа, длившегося с 1980 по 1990 г., связано с созданием в национальной правовой системе необходимых условий для международного экономического сотрудничества. На этом этапе были намечены направления развития права, т.е. подготовлен переход к рыночному типу экономики.

Второй этап соответствует начальному периоду перехода к рынку (1990—1999 гг.). В этот период были приняты первые законы об иностранных инвестициях и об инвестиционной деятельности. Само понятие «инвестиции» прочно вошло в лексику закона и правоприменительных органов. В настоящее время Россия переживает третий решающий этап развития законодательства, содержанием которого является создание правового регулирования инвестиций, соответствующего рыночному характеру экономических отношений.

На первом этапе развития инвестиционного законодательства в основе регулирования инвестиций и инвестиционной деятельности лежало международное экономическое сотрудничество между странами — членами СЭВ. Основными правовыми формами осуществления инвестиций в социалистических государствах следует считать договоры о специализации и кооперировании, активно применявшиеся в области научно-технического сотрудничества между предприятиями различных государств—членов СЭВ, а также правовую форму совместных хозяйственных организаций (СХО).

Значение дореформенного регулирования отношений, связанных с инвестициями, для инвестиционного законодательства периода экономических реформ, огромно. Достаточно указать на существовавшее в 80-е годы разграничение совместных хозяйственных организаций на совместные хозяйственные товарищества (прообраз договорных форм инвестиций) и совместные предприятия, ставшие впоследствии основной формой осуществления инвестиций не только из социалистических, но также и из других, в том числе капиталистических, стран. Регулирование предприятий с иностранными инвестициями было создано по образу регулирования совместных хозяйственных организаций 80-х годов. Важным представляется также и то, что не было унаследовано из опыта 80-х годов. Достигнутое между государствами соглашение обеспечивало необходимый для регулирования иностранных инвестиций допуск иностранного капитала на территорию государства. Обоснование избранного подхода к регулированию инвестиций содержалось в теоретических разработках того времени, посвященных специально этой теме, а также общим вопросам внешнеэкономического сотрудничества[14]. С принятием в 90-е годы первых законов об иностранных инвестициях, в отличие от предшествующего опыта, деятельность иностранного государства как инвестора была подчинена российскому законодательству.

Создание основ инвестиционного законодательства в России началось, когда стало возможным привлечение инвестиций не только из социалистических, но также из капиталистических и развивающихся стран[14]. Постановления Совета Министров СССР № 48 и № 495, определяющие правовую форму осуществления экономической деятельности иностранными лицами на территории СССР, стали, по существу, учебником для реформаторов в части регулирования иностранных инвестиций. Это подтвердил и принятый Указ Президента СССР от 26.10.1990 г. «Об иностранных инвестициях в СССР[8].

Указ Президента СССР был первым нормативным актом, в котором отношения, регулировавшиеся ранее названными Постановлениями Совета Министров СССР, были названы инвестициями. При этом в Указе, помимо предприятий с участием иностранных инвестиций и полностью принадлежащих иностранным инвесторам, содержалось также упоминание о возможности приобретения иностранными лицами самостоятельно прав пользования землей и других имущественных прав, включая приобретение прав на долгосрочную аренду. Однако следует обратить внимание на то, что самостоятельное участие иностранцев в соответствующих договорах (договор концессии или договор аренды) так или иначе, увязывалось с деятельностью последних в совместном предприятии. Кроме того, Указ отсылал к законодательству Союза ССР и союзных республик, которое еще предстояло принять.

Основы законодательства об иностранных инвестициях в СССР стали первым и последним нормативным актом на уровне закона СССР, в котором решались поставленные Указом Президента СССР задачи в области регулирования иностранных инвестиций. После распада СССР главенствующую роль стали играть законы, принятые в бывших союзных республиках. Как показала дальнейшая история развития инвестиционного законодательства в РСФСР и других странах СНГ, значение основ законодательства об иностранных инвестициях в СССР трудно переоценить, если рассматривать их действие как унифицирующего нормативного акта. В одних странах СНГ многие положения основ продолжают составлять часть действующего законодательства, в других странах СНГ даже при внесении изменений и дополнений в принятые ранее законы «основы» продолжают обеспечивать принципиальное единообразие в подходах к регулированию иностранных инвестиций.

Второй этап развития инвестиционного законодательства в России занял почти десятилетие (1990—1999 гг.). Он дал путевку в жизнь инвестиционному законодательству переходного периода, т.е. законам рыночной экономики первого поколения. Закон о собственности от 6.03.1990 г., Основы законодательства об инвестиционной деятельности от 10.12.1990 г., Закон о предприятиях и предпринимательской деятельности, Положение об акционерных обществах и др. вводили в повседневную лексику новые правовые понятия и категории, характерные для рыночной экономики.

Первый период второго этапа в развитии инвестиционного законодательства отличается тем, что в большинстве своем новые законы, вводя рыночные категории и понятия, не обеспечивали их действие необходимым механизмом регулирования. Кроме того, взаимодействие между различными законами, связанными с осуществлением инвестиций, было пока еще плохо налажено. Практически все эти законы были впоследствии заменены более подробным и приближенным к рыночным отношениям регулированием, в основание которого был положен Гражданский кодекс Российской Федерации, первая часть которого вышла в 1995 г.

Второй этап в развитии законодательства об инвестициях следует разделить на два периода: до 1995 г. и после 1995 г. Период после 1995 г. включает большое число нормативных актов, связанных с регулированием инвестиций. Практически в каждой отрасли экономики вопросы финансирования предпринимательской деятельности решались самостоятельно с учетом особенностей их реструктуризации. Кроме того, после 1995 г., следуя общему принципу развития рынка — поддержание условий конкуренции — большая часть принятых в этот период законов, регулировала инвестиции в общем порядке без их деления на иностранные и отечественные.