Понятие порога рентабельности и запаса финансовой прочности

Содержание

1. Введение 3

2. Теоретическая часть 5

2.1. Сущность, понятие эффекта операционного рычага и операционного левериджа 5

2.2. Понятие порога рентабельности и запаса финансовой прочности 9

2.3. Понятие предпринимательского риска, виды риска, методы управления рисками 17

3. Расчетное задание 25

4. Заключение 28

5. Список используемой литературы 31

1. Введение

Одной из задач предприятия  является оценка финансового положения  предприятия, которая возможна при  совокупности методов, позволяющих  определить состояние дел предприятия  в результате анализа его деятельности на конечном интервале времени. Цель этого анализа - получение информации о его финансовом положении, платежеспособности и доходности. Для отслеживания зависимости  финансовых результатов деятельности от издержек и объемов реализации используется операционный анализ. Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.

Сила воздействия операционного  рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с фирмой.

Для принятия управленческих решений и планирования работы предприятия  на определенный срок руководящему составу  фирмы необходимо иметь достоверную  и своевременную информацию о состоянии хозяйствующего субъекта. Действие операционного рычага и эффект операционного рычага, а так же расчет показателей порога рентабельности, запаса финансовой устойчивости, знание видов предпринимательских рисков, связанных с деятельностью, необходимы для менеджеров чтобы планировать дальнейшую деятельность фирмы и принимать управленческие решения.

Актуальность темы данной работы обуславливается тем, что  анализ порога рентабельности, оценка запаса финансовой устойчивости, выявление  механизма действия операционного рычага позволяют сделать достаточно уверенные и обоснованные выводы о положении дел в организации.

Целью работы является изучение действия операционного левериджа, эффекта операционного рычага, порога рентабельности и запаса финансовой прочности, и связанные с этим предпринимательские риски.

Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие  задачи:

1. Раскрыть сущность понятия, действие и эффект операционного рычага;
2. Изучить методику расчета порога рентабельности;
3. Дать понятие и рассмотреть запас финансовой прочности;
4. Рассмотреть предпринимательский риск.

2. Теоретическая часть
1. Сущность, понятие эффекта операционного рычага и операционного левериджа

Пожалуй, самым изящным  и эффективным методом решения  взаимосвязанных задач, а если брать  шире – финансового анализа с  целью оперативного и стратегического  планирования служит операционный анализ, отслеживающий зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства/сбыта. Ключевыми  элементами операционного анализа  служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности  предприятия.

Разделение всей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные, их виды позволяет  использовать механизм управления операционной прибылью, известный как «операционный  леверидж».

В наиболее общем виде леверидж  можно представить как процесс  управления активами и пассивами  предприятия, направленный на возрастание  прибыли. Буквально — это некий  фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному  изменению результативных показателей, дать так называемый леверажный эффект, или эффект рычага.

Производственный леверидж  (операционный рычаг) — это потенциальная  возможность влиять на балансовую прибыль  путем изменения структуры себестоимости  и объема выпуска продукции (постоянные и переменные расходы). Балансовая прибыль – общая, суммарная прибыль предприятия, полученная за определенный период от всех видов производственной и непроизводственной деятельности предприятия, зафиксированный в его бухгалтерском балансе.

Операционный левередж —  это показатель, отвечающий на вопрос, во сколько раз темпы изменения  прибыли от продаж превышают темпы  изменения выручки от продаж. Иными  словами, при планировании прироста или снижения выручки от продаж использование  показателя операционного левереджа позволяет одновременно определить прирост или уменьшение прибыли. И наоборот, если в плановом периоде предприятию необходима определенная величина прибыли от продаж, с помощью операционного левереджа можно установить, какая выручка от продаж обеспечит нужную прибыль.

К переменным затратам, которые  изменяются от изменения объема выпуска  продукции, относятся сырье и  материалы, топливо, покупные изделия  и полуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих  и др. К постоянным затратам относятся  амортизационные отчисления, арендная плата, заработная плата административно-управленческого  аппарата, проценты за кредит, командировочные  расходы, расходы на рекламу и  др.

Действие  операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.  Иными словами, постоянные затраты вызывают более высокое изменение суммы прибыли предприятия при любом изменении объема реализации продукции.

Рассмотрим действие операционного  рычага на примере ОАО «Сатурн». Выручка от реализации в 2009 году составляет 11 000 тыс. руб. при переменных затратах 9 300 тыс. руб. и постоянных затратах 1 500 тыс. руб. (в сумме 10 800 тыс. руб.). Прибыль равна 200 тыс. руб. В 2010 году выручка от реализации возрастает до 12 000 тыс. руб. (+9,1%). Увеличиваются на те же 9,1% и переменные затраты. Теперь они составляют 9 300 тыс. руб. + 846,3 тыс. руб. = 10 146,3 тыс. руб. Постоянные затраты не изменяются: 1 500 тыс. руб. Суммарные затраты равны 11 646,3 тыс. руб., прибыль же достигает 353,7 тыс. руб., что на 77% больше прибыли прошлого года. Выручка от реализации увеличилась всего на 9,1%, а прибыль — на 77%. Как после этого не проникнуться идеей разумной экономии на постоянных, в том числе и управленческих, затратах.

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, организация может манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. Так, при увеличении переменных затрат на 9,1%, а постоянных затрат — всего на 1%, прибыль увеличится уже не на 77%, как раньше, а на 69,4%. 5%-ное увеличение постоянных затрат снижает темпы прироста прибыли по сравнению с первым годом до 39,4%.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот показатель в экономической литературе обозначается тоже как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

Для ОАО «Сатурн» сила воздействия операционного рычага равна (11 000 тыс. руб. - 9 300 тыс. руб. ): 200 тыс. руб. = 8,5. Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 3%, прибыль возрастет на 3% x 8,5 = 25,5%; при снижении выручки от реализации на 10% прибыль снизится на 10% х 8,5 = 85%, а увеличение выручки на 9,1% даст прирост прибыли на 77%. Если трактовать силу воздействия операционного рычага как процентное изменение валовой маржи при данном процентном изменении физического объема продаж, то наша формула может быть представлена в таком виде:

(К – физический объем  реализации).

Сила операционного рычага показывает, на сколько процентов  изменится прибыль при изменении  выручки на 1%.

Формула силы воздействия  операционного рычага поможет ответить на вопрос, насколько чувствительна  валовая маржа к изменению физического объема сбыта продукции. А дальнейшие последовательные преобразования этой формулы не только докажут ее правильность, но и дадут способ расчета силы воздействия операционного рычага с использованием цены единицы товара, переменных затрат на единицу товара и общей суммы постоянных затрат:

Раскрываем скобки.

Заметим также, что сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Изменяется выручка от реализации — изменяется и сила воздействия операционного рычага. Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты — это, как говорится, объективный фактор.

Вместе с тем, эффект операционного  рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот.

Это легко показать преобразованием  формулы силы воздействия операционного  рычага: ВАЛОВАЯ МАРЖА/ПРИБЫЛЬ = (ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ + ПРИБЫЛЬЮ/ПРИБЫЛЬ. Более того, чем выше доля постоянных затрат в валовой марже, тем выше сила операционного рычага. Этот остроумный, но несложный «трюк» также получается из исходной формулы, стоит только сконструировать величину, обратную СИЛЕ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА:

Отсюда

Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного  рычага возрастает. Каждый процент  снижения выручки дает тогда все больший и больший процент снижения прибыли. Так проявляет себя сила операционного рычага.

2. Понятие порога рентабельности и запаса финансовой прочности

Порог рентабельности —  это объем продаж, при котором предприятие может покрыть все свои расходы, не получая прибыли. Часто используется термин точка безубыточности.

При возрастании же выручки  от реализации, если порог рентабельности (точка самоокупаемости затрат) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается). Но при скачке постоянных затрат, диктуемом интересами дальнейшего наращивания выручки или другими обстоятельствами, предприятию приходится проходить новый порог рентабельности. При достаточной величине выручки от реализации новый порог рентабельности может быть пройденным как бы «задним числом»; убытков при этом не возникает.

На небольшом  удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь начнет убывать, и так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

Все это оказывается чрезвычайно  полезным для:

• планирования платежей по налогу на прибыль, в частности, авансовых;
• выработки деталей коммерческой политики предприятия.

При пессимистических прогнозах  динамики выручки от реализации нельзя раздувать постоянные затраты, так как потеря прибыли от каждого процента потери выручки может оказаться многократно большей из-за слишком сильного эффекта операционного рычага. Вместе с тем, если вы уверены в долгосрочной перспективе повышения спроса на ваши товары (услуги), то можно себе позволить отказаться от режима жесткой экономии на постоянных затратах, ибо предприятие с большей их долей будет получать и больший прирост прибыли.

При снижении доходов предприятия  постоянные затраты уменьшить весьма трудно. По существу, это означает, что  высокий удельный вес постоянных затрат в общей их сумме свидетельствует  об ослаблении гибкости предприятия. В  случае необходимости выйти из своего бизнеса и перейти в другую сферу деятельности, круто диверсифицироваться  предприятию будет весьма сложно и в организационном, и особенно в финансовом смысле. Чем больше стоимость материальных основных средств, тем больше предприятие «увязает» в нынешней своей рыночной нише (не зря, например, гибкими считаются издательства, не имеющие собственных типографий и заказывающие изготовление тиражей книг на договорных условиях).

Мало того, повышенный удельный вес постоянных затрат усиливает действие операционного рычага, и снижение деловой активности предприятия выливается в умноженные потери прибыли. Остается утешаться тем, что если выручка наращивается все-таки достаточными темпами, то при сильном операционном рычаге предприятие хотя и платит максимальные суммы налога на прибыль, но имеет возможность выплачивать солидные дивиденды и обеспечивать финансирование развития.

Все это убеждает нас в  том, что сила воздействия операционного  рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данной фирмой: чем больше сила воздействия операционного  рычага, тем больше предпринимательский  риск.

Порог рентабельности - это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.

Из последней формулы  получаем значение порога рентабельности:

Например, постоянные затраты = 860 тыс. руб.; валовая маржа в относительном отражении к выручке = 900 тыс. руб.(45%); цена = 0,5 тыс. руб. за 1 шт.

Порог рентабельности = 860 тыс. руб. ÷ 0,45 = 1911 тыс. руб.

Вывод: порогу рентабельности соответствует объем реализации 3822 шт. (1911 тыс. руб. ÷0,5 тыс. руб. за 1 шт.) и выручка от реализации 1911 тыс. руб. Именно при таком объеме реализации выручка в точности покрывает  суммарные затраты и прибыль  равна нулю. Каждая следующая единица  товара, проданная, начиная с 3823-й, будет  приносить прибыль.

В связи с этим отметим три полезнейших для финансиста момента.

Первый. Определив, какому количеству производимых товаров соответствует, при данных ценах реализации, порог рентабельности, вы получаете пороговое (критическое) значение объема производства (в штуках и т. п.). Ниже этого количества предприятию производить невыгодно: обойдется «себе дороже». Формулы обычно используются такие:  (1)

Или (2)

Пороговое значение объема производства, рассчитанное по формуле 1, совпадет с таковым значением, рассчитанным по формуле 2, только когда речь идет об одном единственном товаре, который «заставляют» своей выручкой от реализации покрывать все постоянные затраты предприятия, либо когда производят расчеты для одного изолированного проекта. Но если предполагается выпускать несколько товаров, то расчет объема производства, обеспечивающего безубыточность, например, товара №1, осуществляется чаще всего по формуле, учитывающей роль этого товара в общей выручке от реализации и приходящуюся, таким образом, на него долю в постоянных затратах. Тогда вместо формулы 2 пользуются формулой 3: (3)

Второй. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара. Естественно, наращивается и масса прибыли.

Чтобы определить массу прибыли  после прохождения порога рентабельности, достаточно умножить количество товара, проданного сверх порогового объема производства, на удельную величину валовой маржи, «сидящей» в каждой единице проданного товара:

Третий. Как уже отмечалось, сила воздействия операционного рычага максимальна вблизи порога рентабельности и снижается по мере роста выручки от реализации и прибыли, так как удельный вес постоянных затрат в общей их сумме уменьшается — и так вплоть до очередного «скачка» постоянных затрат.

Попробуем теперь, зная порог  рентабельности, определить запас финансовой прочности предприятия.

Разница между достигнутой  фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности и составляет запас финансовой прочности предприятия. Расчет этого показателя позволяет оценить возможность дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:

Запас финансовой прочности  измеряется либо в денежном выражении, либо в процентах к выручке  от реализации продукции.

Пример, выручка от реализации = 11000 тыс. руб.; порог рентабельности = 9708,7 тыс. руб.

Запас финансовой прочности = 11000 тыс. руб. – 9708,7 = 1291,3 тыс. руб., что  составляет примерно 12% выручки от реализации. Это означает, что предприятие  способно выдержать 12% снижение выручки  от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения.

Запас финансовой прочности  тем выше, чем ниже сила операционного  рычага. Эта мысль принадлежит  М. Г. Штерну:

- это величина, обратная  силе воздействия операционного  рычага. Величина, обратная силе  операционного рычага – запас  финансовой прочности (в относительных  единицах):

или, в процентах,  

Подведем некоторые итоги, вспомнив, и об эффекте финансового  рычага. Если у предприятия: а) солидный (для большинства предприятий — более 10%) запас финансовой прочности; б) благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в общей их сумме; в) высокий уровень экономической рентабельности активов, нормальное значение дифференциала и «спокойное» значение финансового рычага — это предприятие весьма привлекательно для инвесторов, кредиторов, страховых обществ и других субъектов экономической жизни.

На практике задача максимизации массы прибыли сводится к определению  такой комбинации затрат, при которой  прибыль наивысшая из всех возможных  вариантов.

Сила воздействия операционного  рычага, как уже отмечалось, зависит  от относительной величины постоянных издержек. Для предприятий, отягощенных  громоздкими производственными фондами, высокая сила операционного рычага представляет значительную опасность: в условиях экономической нестабильности, падения платежеспособного спроса клиентов и сильнейшей инфляции каждый процент снижения выручки оборачивается катастрофическим падением прибыли и вхождением предприятия в зону убытков. Менеджмент оказывается «заблокированным», т.е. лишенным большей части вариантов выбора продуктивных решений.

Внедрение автоматизации  приводит к относительному утяжелению постоянных издержек и, соответственно, к уменьшению доли переменных издержек в себестоимости единицы продукции. Это обстоятельство по-разному сказывается на коэффициенте валовой маржи, пороге рентабельности и других элементах операционного анализа.

Многие преимущества автоматизации  имеют оборотную сторону —  возрастание предпринимательского риска — именно потому, что структура  издержек дает крен в сторону постоянных расходов. Руководству автоматизированных предприятий следует быть особенно внимательным в части принятия решений по инвестициям. Необходимо, чтобы эти решения содержали тщательно продуманную долговременную стратегию деятельности предприятия.

Следует отметить, что в  автоматизированном производстве управление структурой издержек имеет больше возможностей, чем при использовании преимущественно прямого труда рабочих. При наличии широкого выбора полезно решить, что выгоднее иметь: высокие переменные издержки и низкие постоянные, или наоборот. Однозначного ответа на этот вопрос не существует, преимущества и недостатки есть у любого варианта, и выбор будет зависеть от финансовых целей предприятия, его исходного положения и обстоятельств.

Имея большой запас  финансовой прочности, фирма может  осваивать новые рынки, инвестировать  средства как в ценные бумаги, так  и в развитие производства.

Итак, максимизация прибыли  путем изменения доли переменных и постоянных затрат, определения  точки безубыточности и запаса финансовой прочности открывает возможность  предпринимателям планировать на перспективу  размеры прироста прибыли в зависимости  от хозяйственных успехов в производстве конкурентоспособной продукции  и заблаговременно принимать  соответствующие меры по изменению  в ту или иную сторону величины переменных и постоянных затрат. Прогнозные расчеты прибыли важны не только для самих предприятий и организаций, производящих и реализующих продукцию (услуги), но и для акционеров, инвесторов, поставщиков, кредиторов, банков, связанных  с деятельностью данного предпринимателя, участвующих своими средствами в  формировании его уставного капитала.

Поэтому планирование оптимального размера прибыли в современных  экономических условиях является важнейшим  фактором успешной предпринимательской  деятельности предприятий и организаций.

3. Понятие предпринимательского риска, виды риска, методы управления рисками

 До сих пор не сложилось однозначного толкования сущности предпринимательских рисков даже в зарубежной экономической литературе из-за сложности самого понятия, использования его для обозначения других экономических понятий, недостаточного теоретического поучения этого явления в отечественной экономике, игнорирования его в российском хозяйственном законодательстве.

В общем виде можно выделить два определения сущности экономического риска. Первое основывается на том, что риск рассматривается в виде возможного ущерба (финансовых, материальных и иных потерь) от реализации принятого решения. Второе определяет риск с точки зрения возможной удачи, получения дохода или прибыли от реализации решения.     

Необходимо различать  более широкое понятие общего риска и частное понятие экономического (предпринимательского) риска. Экономический риск проявляется при принятии хозяйственных решений в условиях неопределенности и представляет совокупность экономических, политических, экологических, моральных и других последствий, которые могут произойти в результате осуществления этого решения.

Связанные с предприятием риски имеют два основных источника:

1. Неустойчивость спроса  и цен на готовую продукцию,  а также цен сырья и энергии,  не всегда имеющаяся возможность  уложиться себестоимостью в цену  реализации и обеспечить нормальную  массу, норму и динамику прибыли,  само действие операционного  рычага, сила которого зависит  от удельного веса постоянных  затрат в общей их сумме  и предопределяет степень гибкости  предприятия — все это вместе  взятое генерирует предпринимательский  риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.

«Если уровень постоянных затрат компании высок и не опускается в период падения спроса на продукцию, предпринимательский риск компании увеличивается, — не устает подчеркивать один из ведущих специалистов США в области финансового менеджмента Ф. Бригхэм. — Для небольших фирм, особенно специализирующихся на одном виде продукции, характерна высокая степень предпринимательского риска».

2. Неустойчивость финансовых  условий кредитования (особенно при колебаниях рентабельности активов), неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, по существу, само действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

Для раскрытия содержания экономического риска обычно используют термины «ситуация риска» и «осознание риска». Каждый индивидуум в процессе хозяйственной деятельности сталкивается с ситуациями, которые не имеют однозначного решения. Неопределенная ситуация требует выбора нескольких решений, имеющих различную вероятность осуществления. Таким образом, необходимость принятия одного из нескольких решений в неопределенной обстановке обозначается понятием «ситуация риска». Если индивидуум при этом понимает, что он столкнулся с ситуацией риска, то факт такого понимания обозначает понятие осознания риска. Осознание подобной ситуации позволяет разрешить неопределенность путем принятия одного из вариантов решений.

Понятие экономического риска  включает не только наличие рисковой ситуации  и ее осознание, но и принятие решения на основе количественного и качественного анализа риска. Таким образом, сущность предпринимательского риска предполагает принятие решений, отвечающих критериям оценки риска.

Предпринимательский риск — деятельности субъектов хозяйственной жизни, связанной с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность оценить вероятности достижения желаемого результата, неудачи и отклонения от цели, содержащиеся в выбираемых альтернативах.

С риском предпринимательские  фирмы сталкиваются всегда при решении  как текущих, так и долгосрочных задач. Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все  без исключения предпринимательские  организации, но наряду с общими есть специфические виды риска, характерные  для определенных видов деятельности. Сложность классификации предпринимательских рисков заключается в их многообразии.

Видом предпринимательского риска называется группировка ситуаций, близких по осознанию риска и  поведения в рисковых ситуациях. Существуют различные классификации  рисков. При всем многообразии классификаций  можно выделить несколько основных видов риска:

• производственные (чистые) – риски остановки производства и неритмичности работы предприятия;
• инвестиционные и инновационные риски для предприятий-производителей проявляются в основном на стадиях подготовки проекта и его реализации;
• финансовые – угроза банкротства;
• товарные – для предприятий-производителей проявляются в дефиците товара или в отсутствии спроса на него;
• комплексные – риск инфляции;
• банковские.

Обычно под причиной возникновения риска подразумевается какое-то условие, вызывающее неопределенность исхода ситуации. Для риска такими источниками являются: непосредственно хозяйственная деятельность, деятельность самого предпринимателя, недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат предпринимательской деятельности. Исходя из этого, следует различать: риск, связанный с хозяйственной деятельностью; риск, связанный с личностью предпринимателя; риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды.

По сфере возникновения  предпринимательские риски можно  подразделить на внешние и внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказывать на них влияние, он может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. Таким образом, к внешним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью предпринимателя. Речь идет о непредвиденных изменениях законодательства, регулирующего предпринимательскую деятельность; неустойчивости политического режима в стране, и других ситуациях, а соответственно и о потерях предпринимателей, возникающих в результате начавшейся войны, национализации, забастовок, введения эмбарго.