Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков

СОДЕРЖАНИЕ

1. ПОНЯТИЕ, СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ. КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 Экспертный метод постадийной  оценки рисков инвестиционного  проекта

2.Расчетная часть курсового  проекта

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1.ПОНЯТИЕ, СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ. КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

Как экономическая категория  риск представляет собой событие, которое  может произойти или не произойти. Риск имеет место тогда, когда  некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.

Неопределенность является фундаментальным  свойством рыночной экономики. Отсутствие достоверной и однозначной информации делает поведение субъектов экономики многовариантным, причем каждый из вариантов реализуется с определенной степенью вероятности. Следовательно, реальные рыночные процессы носят вероятностный характер.

Оценка долгосрочных инвестиций всегда базируется на прогнозах предстоящих  денежных потоков, а прогнозные оценки никогда не бывают абсолютно достоверными. Это может быть следствием как  внешних непредсказуемых обстоятельств, так и свойств самого проекта. Чем крупнее проект и больше срок его осуществления, тем значительнее могут быть ошибки прогнозов. Будущие доходы от проекта дальше отстоят во времени от начала его реализации (чем инвестиций в него), поэтому сопряжены с большим риском и неопределенностью.

Таким образом, под неопределенностью  понимается неполнота и неточность информации об условиях и параметрах реализации инвестиционного проекта. Различают три разновидности  неопределенности:

·  неполнота информации (незнание всего, что может повлиять на деятельность организации);

·  случайность;

·  неопределенность противодействия (непредсказуемое поведение конкурентов и заказчиков продукции).

Неопределенность, в свою очередь, порождает неблагоприятные ситуации, характеризуемые понятием «риск» (то есть возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери). Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать будущее. Исходя из этого, следует выделить основное его свойство: риск имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит, и с принятием решений вообще.

Риском называется неопределенность, связанная с возможностью возникновения  в ходе реализации инвестиционного проекта неблагоприятных ситуаций и последствий (например, снижение доходов, рост инфляции и так далее). Общий риск – сумма всех рисков, связанных с осуществлением данных инвестиций. Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Возможное отношение  к риску может быть представлено так называемым профилем риска, который  различается для склонных к риску, безразличных к риску и избегающих риска .

Существуют пути ослабления влияния риска. Во-первых, это рисковые премии, которые представляют собой  различные надбавки, выступающие  в виде платы за риск. Во-вторых, - управление риском, которое осуществляется на основе различных приемов, например, диверсификация (распределение общей инвестиционной суммы между несколькими объектами).

Риска можно избежать, то есть просто уклониться от решения, связанного с риском. Однако для  предпринимателя избежание риска  зачастую означает отказ от возможной  прибыли.

Реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать инвестиционными рисками, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом. Виды инвестиционных рисков многообразны.

Инвестор должен принимать  во внимание следующий общепринятый набор инвестиционных рисков:

·  производственный риск

·  коммерческий риск

·  финансовый риск

·  риск ликвидности

·  риск обменного курса

·  политический риск.

Производственный риск отражает возможность изменения  будущих доходов компании по причинам изменения объемов производства, технологических простоев.

Анализ существенности данного риска проводится путем  определения величины потенциального ущерба в результате реализации какого-либо из сценариев производства, а также  вероятности реализации данного варианта. В каждом конкретном случае рассматриваются свои сценарии, выбор которых определяется наиболее существенными факторами, определяющими производственную деятельность.

Коммерческий риск включает в себя неопределенность с объемами реализации продукции и потребностью рынка в данном товаре/услуге. Делается прогноз наиболее вероятного изменения рынка и рассчитывается влияние данного изменения на платежеспособность предприятия, а также вероятность реализации данного изменения.

Деловой риск - это риск, определяемый спецификой того вида деятельности, в который вовлечена компания.

Каждая компания подвержена влиянию условий, складывающихся в  ее отрасли (на ее рынке), что проявляется  в снижении спроса или цены на продукцию, увеличении затрат, действиях конкурентов, принятиями органами власти нормативных актов, касающихся социальных и экономических сторон хозяйственной деятельности. Это может вызывать неуверенность относительно будущего потока доходов компании и, следовательно, неуверенность инвесторов в получении дохода от инвестиций в эту компанию. В качестве компенсации за риск, вызванный условиями основной деятельности компании, инвестор может затребовать дополнительную премию, величина которой зависит от условий рынка, на котором эта компания действует.

Финансовый риск изучается  с целью измерить степень влияния  возможных ценовых отклонений в  статьях доходов и расходов предприятия  на его платежеспособность.

Риск ликвидности определяется условиями вторичного рынка инвестиций.

Ликвидностью называется способность быстро продать или купить активы без существенной потери в цене. Чем более затруднительным может быть проведение операции покупки/продажи, тем выше величина риска ликвидности. Увеличение неопределенности в отношении того, насколько быстро инвестиции могут быть проданы, а также вероятности их продажи со значительной уступкой в цене повышает риск ликвидности. Инвесторы, неуверенные в возможности легко реализовать приобретаемые инвестиции, потребуют дополнительную премию, чтобы компенсировать этот риск.

Риск обменного курса  несет инвестор, приобретающий ценные бумаги, номинированные в валюте иностранного государства.

Риск, который несет  инвестор, работающий с ценными бумагами по всему миру, гораздо выше, чем  риск инвестора, приобретающего и продающего бумаги на внутреннем рынке одной страны. Иностранный инвестор, покупающий акции российского предприятия, номинированные в рублях, должен оценивать не только неопределенность относительно предполагаемых рублевых доходов, но и неопределенность будущего обменного курса. Чем более подвержен колебаниям валютный курс, тем выше неопределенность в его будущем значении, а значит выше степень риска обменного курса. Повышение степени риска приводит к увеличению премии за риск, требуемой инвестором.

Политический риск - это риск, вызванный возможностью значительных изменений в политической или экономической сферах страны.

Страна со стабильной политико-экономической системой имеет  небольшую степень политического  риска (Россию относят к странам  с высоким политическим риском).

Эффективность организации  управления риском во многом определяется классификацией рисков, в соответствии с которой они распределяются на отдельные группы по определенным признакам. Научно обоснованная классификация  рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Существуют различные взгляды на классификацию рисков, однако большинство экономистов выделяют среди важнейших типологических признаков деления рисков такие, как: период инвестирования, организационная форма, региональный признак, источники финансирования, масштаб проявления рисков, степень управляемости и так далее. В соответствии с этими классификационными признаками выделяют основные виды рисков.

1.1. Экспертный метод постадийной оценки рисков инвестиционного проекта

Постадийная оценка рисков основана на том, что они определяются для каждой стадии проекта отдельно, а затем находится суммарный  риск. Поэтому первой задачей является составление исчерпывающего перечня  рисков, а второй – определение  удельного веса каждого простого риска в их совокупности. Если приоритеты рисков заранее не расставлены, то риск проекта есть сумма всех рисков, деленная на их общее число.

Можно выделить следующие  основные риски, присущие практически  всем проектам: кредитный, технический, предпринимательский, страновой и другие.

Постадийная оценка рисков основана на том, что они определяются для каждой стадии проекта отдельно, а затем находят суммарный  риск по всему проекту.

Все расчеты выполняются  дважды: на момент составления проекта  и после выявления наиболее опасных его элементов. Далее разрабатывается перечень мер, реализация которых позволяет уменьшить степень риска.

По характеру воздействия  риски делятся на простые и  составные. Составные риски являются композицией простых рисков. Все простые риски рассматриваются как независящие друг от друга. В связи с этим, первой задачей является составление исчерпывающего перечня рисков.

Второй задачей является определение удельного веса каждого  простого риска во всей совокупности.

Характер инвестиционного проекта, как чего-то совершаемого в индивидуальном порядке, оставляет единственную возможность для оценки значения рисков – использование мнения экспертов. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень первичных рисков по всем стадиям проекта, и им предлагается оценить вероятность их наступления по следующей шкале:

0 – риск несущественный;

25 – риск скорее  всего не реализуется;

50 – ничего определенного  сказать нельзя;

75 – риск скорее  всего проявится;

100 – риск наверняка реализуется.

Оценки экспертов подвергаются анализу на их непротиворечивость, который выполняется по следующим  правилам:

Правило 1. Минимальная допустимая разница между оценками двух экспертов  по любому фактору не должна превышать 50. Сравнение проводится по модулю. Это правило направлено на устранение недопустимых различий в оценках экспертами вероятности наступления отдельного риска.

| a-b | ≤ 0,5,

где а и b – векторы оценок каждой пары экспертов (1-го и 2-го, 1-го и 3-го, 2-го и 3-го).

Правило 2. Согласование мнений экспертов по всему набору рисков. Это позволяет выявить пару экспертов, мнения которых наиболее сильно расходятся. Для расчетов расхождения оценки суммируются по модулю и результат делится на число простых рисков. Оценки можно считать непротиворечащими друг другу, если:

Если не выполняется хотя бы одно из правил, они обсуждаются на совещаниях для выработки согласованной  их позиции по конкретному вопросу.

Риск проекта, как правило, в  первую очередь связан с небольшим  числом особо опасных факторов. В  связи с этим при составлении  бизнес-плана надо вынести все  значимые риски (например, превышающие 5%) с тем, чтобы разработать мероприятия  по нейтрализации их проявления.

Решение задачи оценки рисков сводится к двум достаточно независимым друг от друга расчетам:

1.  оценке уровня риска;

2.  определению весов, с которыми отдельные риски сводятся в общий риск проекта.

Пусть W – вес риска. Тогда   характеризует вес всех рисков с первым приоритетом;

k – число включенных в расчет  приоритетов. Соответственно   указывает на вес всех рисков с последним приоритетом;

F – отношение значимости первого  приоритета к последним.

 (1.6)

Тогда,

 (1.7)

является по определению  расстоянием между крайними приоритетами, а

 (1.8)

можно определить как  среднее расстояние между соседними  приоритетами. Значения весов по группам  приоритетов можно определить из определенных условий (табл.1).

Условия определения  значения весов по группам приоритетов  Таблица 1

Моделью распределения  весов по приоритетам является арифметическая прогрессия, знаменатель которой  – среднее расстояние между приоритетами.

Суммируя веса по всем приоритетам (сумма равна единице), получим:

 (1.9)

и, подставив в найденное выражение  значение S из формулы (1.8), получим:

 (1.10)

Таким образом, получен вес последнего приоритета, а вес первого приоритета будет превосходить его в S раз.

Вторым шагом является определение  веса каждого из промежуточных приоритетов. Поскольку среднее расстояние между  приоритетами известно, то вес любого приоритета с номером m составит:

 (1.11)

откуда, подставляя значение S, получим:

 (1.12)

или

 (1.13)

На третьем шаге определяют веса для простых факторов, входящих в приоритетные группы. Для этого производится расчет:

 (1.14)

где  - вес простого фактора i, входящего в приоритетную группу m;

- ее численность.

Все простые риски  внутри одной приоритетной группы имеют  одинаковые веса.

2.Расчетная часть курсового проекта

Предприниматель, на основе исследований рынка, выяснил, что имеется возможность  ежемесячно реализовывать продукцию  трех моделей в таком количестве: модель А – 116 ед., модель Б – 66 ед., модель В – 56 ед.

Для осуществления проекта требуется арендовать помещения. Арендная плата составляет 10 000 руб./мес.

Необходимо приобрести оборудование трех типов и лицензию (табл. 1).

Таблица 1

Внеоборотные активы предприятия

Временные параметры работы оборудования: число рабочих дней в году, Д_р = 258 дн.; режим работы (число смен), С_см = 2; продолжительность смены - t_c = 8 ч; плановые простои оборудования в ремонте, t_пр = 0,02.

Эффективный фонд времени работы оборудования составляет

Тэф  = Др * Ссм * tс * (1 - tпр) =258*2*8*(1-0.04)= 3963

Чтобы определить, сможет ли предприятие  выпускать продукцию в требуемом объеме на указанном оборудовании, необходимо рассчитать производственную мощность (табл. 2).

Таблица 3

Расчет выпуска продукции и коэффициента использования

мощности оборудования

Мощность оборудования определяется по формуле

М = Т_эф · n / N_t.

Лимитирующим является оборудование типа 3, поэтому максимальная мощность предприятия равна 2265 ед./г. Планируемый выпуск трех моделей продукции составляет 2856 ед./г.

Значение К_и.м по типам оборудования рассчитывается как отношение планируемого выпуска продукции к мощности типа оборудования.

Как видно из табл. 3, планируется  высокая степень загрузки мощностей (115-126% эффективного фонда времени).

Расчет затрат на основные и вспомогательные  материалы для выпуска продукции  приведен в табл. 4.

Аналогично рассчитывают и прочие затраты на основное производство и расходы на обслуживание и управление производством (заработная плата производственных рабочих с отчислениями, электроэнергия на технологические цели, расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, общепроизводственные коммерческие расходы).

Исходя из выполненных расчетов определяют годовые затраты на производство и реализацию продукции (табл. 5).

Таблица 4

Расчет затрат на материалы

Таблица 5

Годовые затраты на производство и  реализацию продукции

Примечание. Постоянные расходы распределены пропорционально затратам на оплату труда.

Постоянные расходы включают расходы  на аренду помещений, маркетинговые и рекламные исследования, амортизацию внеоборотных активов (норма амортизации 20%), процент за кредит (в пределах ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, умноженной на 1,1), административные и прочие расходы.

Важно правильно установить цену на продукцию, так как от этого зависит спрос на нее, прибыльность и рентабельность предприятия.

При установлении цены изделий учитываются  следующие факторы: затраты на производство продукции, возможность получения  достаточной прибыли, необходимость поддерживать и расширять занимаемую рыночную нишу.

Исходя из установленных цен  определяем прибыль от реализации продукции (табл. 6).

Таблица 6

Расчет прибыли от реализации продукции

          В табл. 7 приведен расчет оборотных средств предприятия в производственных запасах основных и вспомогательных материалов.

Таблица 7

Расчет стоимости производственных запасов