Портфель ценных бумаг. 12

                                                                          Содержание:

Введение …………………………………………………………………………………3

Глава 1. Понятие портфеля ценных бумаг  организации…………………………………...6

Глава 2. Типы портфелей и цели портфельного инвестирования………………………….7

2.1 Типы портфелей ценных бумаг……………………………………………………………………………………...7

2.2 Цели портфельного инвестирования………………………………………………….13

Глава 3. Особенности формирования и управления портфелем ценных бумаг……………………………………………………………………………...16

3.1 Особенности формирования портфелем ценных бумаг…………………..16

3.2 Управление портфелем ценных бумаг……………………………………..26

Заключение……………………………………………………………………….30

Список использованной литературы…………………………………………...32

Введение.

        В современных условиях перехода к рыночным отношениям в Российской Федерации важную роль в стабилизации функционирования экономического - механизма играет финансовый рынок. Специалисты фондового рынка больше уделяют внимание долгосрочному прогнозированию и планированию деятельности на рынке ценных бумаг. А эта деятельность представляет собой процесс формирования и управления инвестиционным портфелем. Формирование и управление портфелем ценных бумаг представляет собой  совокупность сознательных, целенаправленных действий  инвесторов на рынке ценных бумаг, сориентированных на достижение заранее определенных целей.

        Для достижения поставленных целей инвесторы прибегают к дифференциации своих вложений, т.е. формируют инвестиционный портфель. Распределяя свои вложения по различным направлениям, инвестор может достичь более высокого уровня доходности своих вложений и снизить степень риска. Особенностью портфеля является то, что риск портфеля значительно меньше, чем риск отдельных инвестиционных институтов, входящих в состав портфеля.

 Данная проблема достаточно глубоко разработана за рубежом, тогда как в России она только сейчас находит понимание и начинает разрабатываться. Кризис 1998 года и последовавшие за ним несколько лет застоя на российском рынке ценных бумаг, показали, что недостаточно просто купить акции для сохранения, а тем более приумножения капитала. Купленными акциями надо управлять и приобретать не набор ценных бумаг, а формировать портфель, в котором каждая бумага является логичным -  продолжением предыдущей.

Отсутствие управления портфелями ценных бумаг и невнятная структура  привели к огромным потерям инвесторов в момент кризиса, а те немногие кто, использовал, знания портфельного инвестирования смогли, не только сохранить, но и приумножить  свой капитал.

Цель курсовой работы состоит в рассмотрение существующих теоретических аспектов управления портфелем ценных бумаг, и в анализе процесса формирования и управления портфелем ценных бумаг.

 Задачи курсовой работы:

1) рассмотреть теоретические аспекты содержания портфеля ценных бумаг.

2) раскрыть типы и цели портфельного инвестирования.

3) представить особенности формирования и управления портфелем ценных бумаг.

  Объектом исследования является рынок ценных бумаг во всем его разнообразии.        Предметом исследования в моей курсовой работе является портфель ценных бумаг

  В данной работе будут рассмотрены: понятие портфеля ценных бумаг организаций, типы портфелей и цели портфелей инвесторов, а также особенности формирования и управления портфелями ценных бумаг в России.

                       Глава 1. Понятие портфеля ценных  бумаг организации. 

    В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается  совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем, изменяя его состав, менеджер-управляющий формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением риск/ доход.

   Однако созданный портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным гарантированным государством доходом, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений - дивидендов, процентов.

       Смысл портфеля - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы при отдельно взятой ценной бумаге и возможны только при их комбинации.

        В широком смысле инвестиционный портфель — это все активы предприятия (портфель ценных бумаг и проектов, недвижимость, запасы товарно-материальных ценностей, прочие). В узком смысле — портфель ценных бумаг и паев фондов .

Основными характеристиками инвестиционного портфеля как капитала являются:

• общая рыночная стоимость ценных бумаг (по текущим ценам)
• виды ценных бумаг, входящие в портфель, и их количество
• доходность капитала, представляемого данным портфелем - это относительный доход его держателя за период, выраженный в % годовых.

• ликвидность составляющих его ценных бумаг
• риск портфеля это количественное представление неопределенности, в которой находится инвестор, и связанной с неполнотой информации относительно будущих доходов (убытков) по ценным бумагам, входящим в портфель.
• период владения – это временной период, в течение которого инвестор держит портфель. Эта характеристика для конкретного портфеля является постоянной. [ 1,стр.268]

Если сопоставить  эти  характеристики портфеля, то доходность и риск портфеля - это объективные, т.е. не зависящие от инвестора характеристики, а период владения - субъективная характеристика, т.к. полностью определяется инвестором.

Основным преимуществом  портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для  решения специфических инвестиционных задач.

Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в  каждом из которых будет существовать равновесие между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им доходом в определенный период времени. [ 2, стр.75. ]

Глава 2. Типы портфелей  и цели портфельного инвестирования.

                     2.1. Типы портфелей ценных бумаг. 

Тип портфеля — это  его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и  риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов.

Существует три  типа портфеля:

1) инвестиционный портфель  роста – это портфель, который формируется из ценных бумаг, рыночные цены которых возрастают с течением времени. Цель такого портфеля – это увеличение совокупного капитала инвестора, воплощенного в ценных бумагах.

2) портфель дохода  – это инвестиционный портфель, целью которого является получение  в заданном размере начисляемого  по ценным бумагам дохода –  процентных и дивидендных выплат.

3) портфель роста  и дохода – это инвестиционный  портфель, представляющий собой  комбинацию портфелей роста и  дохода. [ 1, стр. 270]

В зависимости от вида актива, на котором специализируется инвестиционный портфель, могут быть сформированы следующие виды портфелей:

• портфель агрессивного роста

Его основная цель: достижение максимального прироста капитала при согласии инвестора  на очень высокий риск. Это обеспечивается проведением высокорискованных  и спекулятивных операций, не рекомендуемых  при остальных стратегиях.

                                      Таблица №1                                               [2,стр102]

Как видно из таблицы, такую в полном смысле этого слова  роскошь могут себе позволить  только очень богатые и беспечные  люди. К тому же без помощи профессионала  здесь не обойтись. Поэтому мы коснемся такого подхода только в общих  чертах.

• портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Его основная цель: получение сравнительно невысокого стабильного дохода при максимальной надежности вложений с возможностью изъятия средств в любой момент и с минимальным риском потери доходности.

                                   Таблица № 2                                          [2,стр.104]         

Задача такой стратегии  — сохранение капитала от инфляции. Если вкладывать в бумаги с наибольшим сроком погашения, то прибыль может  вырасти в несколько раз.

Базовый индекс стратегии  — это показатель, который, по нашему мнению, наиболее полно отражает цель стратегии и подходит для оценки выполнения поставленных инвестиционных целей. Реализуя такой подход, со значительной степенью вероятности можно обмануть инфляцию.

• портфель умеренного роста

Его основная цель: получение  среднего стабильного дохода при  невысоком риске.

Таблица № 3                                                                          [2,стр. 105]

Объектами для инвестиций должны быть те же госбумаги и в  небольшом объеме — наиболее ликвидные  акции. Риск в этом случае увеличивается, поскольку к риску изменения  процентной ставки по госбумагам добавляется  риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости акций. Для снижения этого  последнего вида риска нужно приобретать  акции из списка приблизительно 6-8 наиболее надежных эмитентов, по которым наблюдаются  самые большие объемы торгов. Но эти риски взаимно уравновешивают друг друга. При этом высокая доходность корпоративных акций служит неплохой прибавкой к невысокой доходности госбумаг. Главным фактором при выборе объектов вложений является ликвидность  ценных бумаг, т.е. возможность продать  их в любой момент с наименьшими  потерями.

• портфель умеренно консервативного роста

Основная цель этого  вида портфеля: получение достаточно высокого прироста стоимости капитала при заранее известном сроке  инвестиций с возможностью проведения ограниченного круга рискованных  инвестиций.

Таблица №4                                                                         [2,стр 107]

В этом случае акции  предприятий составляют большую  часть портфеля. Долгосрочные вложения в акции предприятий с хорошей  перспективой в стратегически важных отраслях промышленности, а также  реинвестиции (вложения промежуточной  прибыли) обеспечат достижение цели инвестора. При такой стратегии  портфель в большей степени подвержен  риску изменения курсовой стоимости  акций и в меньшей степени  — процентному риску.

Возрастает роль риска  краткосрочного падения рыночной цены акций, что можно сгладить увеличением  срока инвестиций, с одной стороны, и выбором наиболее ликвидных  из корпоративных акций перспективных  предприятий — с другой. Государственные  бумаги, имеющие заведомо более высокую, чем ценные бумаги предприятий, ликвидность, являются консервативной частью портфеля, в то время как акции составят его доходную часть.

Среди акций следует  отдать предпочтение бумагам невысокого и среднего уровня риска, по которым  выплачиваются дивиденды, из наиболее стабильно развивающихся отраслей, таких как энергетика и связь. Это может быть комбинация из акций  первого эшелона и акций, постоянно  торгующихся на наиболее признанной торговой площадке — в  Российской торговой системе.

• портфель долгосрочного роста

Целью этого вида портфеля служит получение значительного  прироста стоимости капитала в долгосрочной перспективе при заранее известном  сроке инвестирования с возможностью проведения рискованных операций.

Таблица № 5                                                                       [2,стр 108]

О возможностях такой  стратегии говорит тот факт, что  в течение 2003-2005 гг. индекс РТС рос  почти на 50-60% в год. (Этот индекс представляет собой совокупное изменение рыночных цен на акции 22 ведущих российских предприятий.) Основную часть портфеля составляют акции предприятий, а  небольшую — госбумаги.

При таком подходе  инвестор принимает риск потери основной суммы инвестиций. Но его можно  уменьшить за счет длительного срока  вложений. При распределении средств  по конкретным акциям предполагается, что основной доход принесут акции (причем наибольший доход — наиболее рискованные из них), а госбумаги  необходимы для придания портфелю большей  ликвидности и для неинфляционного  хранения средств.

При постановке задачи долгосрочного роста существенным становится риск среднесрочного падения  стоимости инвестиций в корпоративные  бумаги, который снижается при  увеличении срока инвестиций, с одной  стороны, и выборе наиболее перспективных  предприятий — с другой.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся  умеренным ростом курсовой стоимости  и высокими дивидендами, облигаций  и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие  текущие выплаты. Особенностью этого  типа портфеля является то, что цель его создания — получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала  бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

 Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояние рынка ценных бумаг и пересматривая состав портфеля. Для каждого типа портфелей разработаны свои специфические методы управления.

                          2.2 Цели портфелей инвестирования.

          Перед постановкой целей инвестирования надо определить для юридического лица — стабильность и устойчивость своего финансового положения в длительной перспективе.

Надлежащий совет  финансового консультанта должен учитывать: финансовое состояние, опыт работы на финансовом рынке, отношение к риску.

Все инвесторы, как  индивидуальные, так и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определенных целей. Основными целями могут быть,

• безопасность вложений
• их доходность
• ликвидность
• рост капитала.

В мировой практике предусмотрена  более детальная дифференциация типов потенциальных инвесторов:

1) консервативные

2) умеренно агрессивные

3) агрессивные

4) опытные

5) изощренные 

     Цель консервативных инвесторов – безопасность вложений.  Умеренно агрессивные инвесторы стремятся не только сохранить вложенный капитал, но получить на него доход, пусть небольшой. Агрессивные инвесторы не довольствуются процентами от вложенных средств, а пытаются добиться приращения капитала. Опытные инвесторы постараются обеспечить и прибыль, и увеличение капитала, и ликвидность ценных бумаг, т.е быструю их реализацию на рынке в случае необходимости. Цель изощренных инвесторов – получение максимальных доходов. [3. стр239]

   Чтобы обеспечить устойчивость портфеля ценных бумаг, инвесторы ограничивают размер вложений в ценные бумаги одного эмитента, добиваясь   снижения степени риска. При вложении средств в акции промышленных компаний осуществляется их отраслевая диверсификация. Взаимные фонды денежного рынка, работающие с краткосрочными ценными бумагами частных эмитентов и государства, проводят диверсификацию, управляя смешанным пакетом финансовых активов. Этот пакет включает:

государственные облигации, краткосрочные  ценные бумаги муниципалитетов, сертификаты  долевого участия других инвестиционных институтов.

Целям инвестирования (видам инвесторов) соответствуют  и типы инвестиционных портфелей:

консервативному инвестору  — консервативный портфель;

агрессивному инвестору  — агрессивный портфель;

умеренному инвестору  — сбалансированный портфель.

Примерная структура  портфелей разных типов приведена  в таблице.

      Таблица «Типы инвестиционных портфелей»            [4,стр 216 ]

Долгосрочные инвестиционные цели определяют разнообразие видов  и структуру портфеля.

Основной объект инвестиций — недооцененные  акции и/или фьючерсные контракты. Основные операции — наиболее рискованные  краткосрочные спекулятивные операции, позволяющие получить высокий доход  при среднем сроке вложений, и  менее рискованные операции типа «купил и жди». К уже перечисленным  рискам прибавляется риск торговой площадки, т.е. риск невыполнения взаимных обязательств участниками торгов. Но при увеличении срока инвестиций до 2—3 лет высокие риски, изначально присущие этой стратегии, могут быть снижены до уровня стратегий долгосрочного и даже умеренно консервативного роста.

Глава 3. Особенности  формирования и управления портфелем  ценных бумаг.

                3.1 Особенности формирования портфелем ценных бумаг.

 При размещении ресурсов на рынке ценных бумаг инвестор стремится найти приемлемый набор этих бумаг, обеспечивающий идеальную комбинацию контролируемого риска и максимально возможной доходности. Эффективная технология решения этой проблемы — портфельное инвестирование. Портфельное инвестирование позволяет планировать и контролировать результаты инвестиционной деятельности. Обычно портфель представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью риска, ценных бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, а значит, с минимальным риском потерь вложенных средств и получения дохода.

При формировании инвестиционного  портфеля придерживаются принципов  безопасности вложений средств, стабильности получения дохода и ликвидности.

Как мы знаем, ни одна из ценных бумаг  не обладает одновременно всеми этими  свойствами. Здесь необходим компромисс, поскольку наиболее перспективные  с точки зрения получения доходов  вложения одновременно и наиболее рискованные, а наиболее безопасные приносят низкие доходы. Главная цель при формировании портфеля — достижение оптимального соотношения риска и дохода инвестора. Решить эту проблему позволяет использование  принципов диверсификации и достаточной  ликвидности.

Диверсификация вложений — это основной принцип портфельного инвестирования, суть которого в том, что нельзя вкладывать все средства только в одну бумагу, даже самую привлекательную.

При диверсификации невысокие доходы по одним ценным бумагам перекрываются  высокими доходами по другим. Снизить  риск можно и за счет включения  в портфель ценных бумаг большого круга отраслей, не связанных между  собой, что снижает риск одновременного снижения их деловой активности.

Упрощенный вариант диверсификации заключается в том, что средства делятся между несколькими ценными  бумагами без серьезного анализа.

Более надежный вариант — использование  отраслевой и региональной диверсификации. Суть отраслевой диверсификации состоит  в том, чтобы не приобретать ценные бумаги предприятий только одной  отрасли, поскольку негативные явления  могут захватить отрасль в целом. [5 Стр. 117-120]

Формирование портфеля ценных бумаг  осуществляется в несколько этапов:

1.этап - выбор оптимального  типа портфеля ценных бумаг  для данного типа инвестора; 

2.этап - оценка приемлемого  сочетания риска и дохода, т.  е. удельного веса ценных бумаг  с различным уровнем риска  и дохода в портфеле. Данная  задача решается с учетом общего правила инвестирования: чем более высокий риск имеет ценная бумага, тем более весомый доход она должна приносить, и наоборот;

3.этап - оценка ликвидности портфеля рассматривается с двух позиций:

• как способность быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с минимальными расходами на реализацию ценных бумаг);
• как способность акционерного общества своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля ценных бумаг;

4.этап - определение количественного  состава портфеля, т. е. инвестор  должен определить, сколько видов  ценных бумаг должно быть в портфеле.

5.этап - определение первоначального  состава портфеля и его возможного  изменения с учетом конъюнктуры,  сложившейся на рынке ценных бумаг (спроса и предложения фондовых ценностей). С учетом структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции промышленных акционерных компаний (корпораций). Консервативный инвестор приобретает главным образом облигации и краткосрочные ценные бумаги, имеющие небольшую степень риска;

6.этап - выбор стратегии дальнейшего управления портфелем ценных бумаг. Здесь возможны варианты:

• каждому виду ценных бумаг отводится определенный фиксированный удельный вес в фондовом портфеле, который стабилен в течение времени (месяца). Поскольку на фондовом рынке происходят колебания курсовой стоимости ценных бумаг, целесообразно периодически пересматривать состав портфеля, чтобы сохранить выбранные соотношения между инвестиционными ценными бумагами;
• инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг в общем портфеле. Первоначально он образуется из определенных весовых соотношений между видами ценностей. В последующем весовые соотношения корректируются исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и ожидаемых изменений характера спроса на ценные бумаги;
• инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты для изменения состава портфеля в благоприятном для себя направлении изменения цен на фондовом рынке. [6.Стр.252-253]

Состояние финансового рынка заставляет быстро и адекватно реагировать  на его изменения, поэтому роль управления инвестиционным портфелем резко  возрастает и заключается в нахождении той грани между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая  позволила бы выбрать оптимальную  структуру портфеля. Этой цели служат различные модели выбора оптимального портфеля.

Рассмотрим некоторые из известных  моделей выбора оптимального портфеля ценных бумаг.

Идея модели Марковитца заключается  в том, чтобы статистически рассматривать  будущий доход, приносимый финансовым инструментом, как случайную переменную, т.е. доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно изменяются в некоторых  пределах. Тогда, если неким образом  установить по каждому инвестиционному  объекту вполне определенные вероятности  наступления, можно получить распределение  вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Из модели Марковитца следует, что доходы по альтернативам  инвестирования распределены нормально.

По модели Марковитца определяются показатели, характеризующие объем  инвестиций и риск, что позволяет  сравнивать между собой различные  альтернативы вложения капитала с точки  зрения поставленных целей и тем  самым создать масштаб для  оценки различных комбинаций.

В качестве масштаба ожидаемого дохода из ряда возможных доходов на практике используют наиболее вероятное значение, которое в случае нормального  распределения совпадает с математическим ожиданием.