Построение оперативного управления денежными средствами предприятия

    Министерство  образования и науки Российской Федерации 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Курсовая  работа

по дисциплине

«Управление капиталом предприятия»

на  тему:

« Построение оперативного  управления  денежными  средствами  предприятия» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Санкт Петербург

     2010

Содержание. 
 

1.Структура  реального капитала  предприятия ………………………………. 3

1.1 Цель  и  задачи  оперативного  управления  денежными  средствами ............... 13

2. Оценка  зависимости предприятия  от  заёмного  капитала ……….…… …….. 16

3.Рассчет  эффекта  финансового рычага  предприятия……………………... …….. 20

4.Способ  оптимального управления  денежными  средствами………………. …….. 24

4.1 Оптимизация  денежных потоков организации………………………………….. 24

4.2 Совершенствования  управления денежными средствами  предприятия……….. 27

4.3 Политика  возвращения  дебиторской   задолженности.………………………… 30

5.Список  использованной  литературы……………………………………… ……... 36 

1.Структура  реального капитала  предприятия 

     Структура капитала - это важный стратегический параметр компании. С одной стороны, чрезмерно низкая доля заемного капитала фактически означает недоиспользование  потенциально более дешевого, чем  собственный капитал, источника  финансирования. Такая структура  означает, что у компании складываются более высокие затраты на капитал, и создает для нее завышенные требования к доходности будущих  инвестиций. С другой стороны, структура  капитала, перегруженная заемными средствами, также предъявляет слишком высокие  требования к доходности капитала, поскольку повышается вероятность  неплатежа, и растут риски для  инвестора. На практике под структурой капитала понимают соотношение между  всеми собственными и заемными источниками  средств, т.е. его финансовую структуру.

     Термин "капитал" происходит от латинского "Capitalis", что означает основной, главный. Капитал, одна из наиболее часто  используемых в финансовом менеджменте  экономических категорий, известная  задолго до его зарождения, получила новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям. Являясь  главной экономической базой  создания и развития предприятия, капитал  в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников  и персонала.

     В современной экономике есть различные  определения капитала.

     Капитал – это средства, которыми располагает  субъект хозяйствования для осуществления  своей деятельности с целью получения  прибыли. В этом своем качестве капитал  может выступать изолированно от производственного фактора - в форме  ссудного капитала, обеспечивающего  формирование доходов предприятия  не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

     С точки зрения финансового менеджмента,  капитал предприятия характеризует  общую стоимость средств в  денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

     Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии - капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит  приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

     Капитал предприятия - это краткосрочная  и долгосрочная задолженности, привилегированные  и обыкновенные акции и т.д.

     Финансовая  устойчивость предприятия характеризуется  структурой его капитала, оказывающей  непосредственное влияние на его  платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность, деятельности. От того, как размешен капитал, в  каких сферах и видах деятельности он используется, во многом зависит  эффективность работы предприятия  и его финансовое положение.

     Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

     Однако  перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет  чрезмерно высокие требования к  его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей, и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив  высокую долю заемных средств, могут  начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование  потенциально более дешевого, чем  собственный капитал, источника  финансирования. Такая структура  приводит к более высоким затратам на капитал, и завышенным требованиям  к доходности будущих инвестиций.

     Основным  источником финансирования капитала является собственный капитал, в состав которого входят:

• Уставный капитал, который представляет собой сумму средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На акционерных предприятиях – это номинальная стоимость всех видов акций. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Эти средства вносят учредители в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов, величина которой объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

     Юридическое значение уставного капитала акционерного общества состоит прежде всего в  том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной  ответственности, которую имеет  и несет акционерное общество по своим обязательствам. Предполагается, что сумме, отражаемой по статье "Уставный капитал", соответствует величина имущества в активе. Вместе с тем  следует подчеркнуть, что в новой  редакции Закона об акционерных обществах  понятие уставного капитала не отождествляется  с имуществом АО, стоимость которого может быть больше или меньше, чем  уставный капитал (определяется величиной  активов предприятия, имеющихся  долговых обязательств и их оценкой). Это имущество в случае ликвидации предприятия после покрытия всех долговых обязательств должно по уставу остаться для распределения между  собственниками (акционерами). Иначе  происходит "проедание" уставного  капитала (что находит отражение  в балансе в виде убытков), а  значит, в случае ликвидации предприятия  его имущественной массы будет  недостаточно для удовлетворения требовании собственников (акционеров). Если в  результате убыточности деятельности после второго и последующего финансового года стоимость чистых активов окажется меньше уставного  капитала, т. е.

     Уставный  капитал > Имущество - Долговые обязательства,

     то  согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации предприятие, функционирующее в форме АО, ООО, должно объявить и зарегистрировать уменьшение своего уставного капитала (уведомив предварительно своих кредиторов). Получив уведомление, кредиторы вправе потребовать досрочного удовлетворения своих претензий исходя из того, что уменьшенный размер уставного капитала снижает уровень финансовой устойчивости предприятия-должника. При уменьшении стоимости чистых активов ниже установленного законом минимального размера уставного капитала АО, ООО подлежат ликвидации. (В настоящее время величина уставного капитала не должна быть менее суммы, равной 1000-кратному размеру минимальной оплаты труда, установленному на дату представления учредительных документов для регистрации для открытых АО, и 100-кратному размеру минимальной оплаты труда - для ООО и ЗАО.)

     Анализ  структуры уставного капитала в  зависимости от целей может проводиться  для выявления: неоплаченной доли капитала; собственных акций, выкупленных  у акционеров; различных категорий  акций и связанных с ними прав; владельцев акций и другие. При анализе уставного капитала прежде всего оценивают полноту его формирования, выявление при необходимости, кто из учредителей не выполнил (частично выполнил) своих обязательств по вкладу в уставный капитал.

       Для анализа структуры пассивов  важно иметь в виду, что суммы,  отражённые по статье “Задолженность  участникам (учредителям ) по выплате  доходов”, свидетельствует о завышении  реальной величины собственного  капитала и, следовательно, имуществу  предприятия. Поэтому для обоснованной  оценки соотношения собственных  и заёмных средств, а также  доли собственного капитала в  совокупных пассивах необходимо  исключать суммы, отражённые по  казанной статье.

     При анализе уставного капитала необходимо определить, присутствуют ли в составе  активов собственные акции, выкупленные  у акционеров, и цели выкупа.

     Согласно  действующему законодательству все  изменения, связанные с величиной  уставного капитала могут производиться  лишь после соответствующей корректировки  учредительных документов и из перерегистрации. Изменение величины уставного капитала возможно:

     -  путём увеличения или уменьшения  номинальной стоимости акций;

     -  размещением дополнительных акций  или сокращение их общего количества.

     Независимо  от способов и условий уменьшения уставного капитала АО обязано предупредить об этом кредиторов (за 30 дней) , а те могут потребовать досрочного выполнения обязательств и (или) предъявить дополнительные санкции к такому предприятию. Таким  образом, учёт факта возможного уменьшения по той или иной причине уставного  капитала является одним из условий  адекватной оценки структуры капитала.

     Очевидно, что анализ уставного капитала имеет  свою специфику, зависящую от организационно – правовой формы предприятия. Так, для предприятий, действующих как  АО, целесообразно оценить структуру  уставного капитала с точки зрения прав, привилегий и ограничений, касающихся распределения капитала и выплаты  дивидендов. Поскольку держатели  привилегированных акций имеют  первоочередное право на получение  дивидендов в сравнении с владельцами  простых акций, финансовый интерес  последних в результатах деятельности предприятия непосредственно связан с соотношением капитала, сформированного за счёт реализации обыкновенных акций, капитала, сформированного за счёт привилегированных акций, и долгосрочного заёмного капитала. Это соотношение характеризуется коэффициентом финансовой зависимости, рассчитываемы как отношение валюты баланса к собственному капитала и является обратным показателем к коэффициенту концентрации собственного капитала. Предприятие, у которого значение этого коэффициента финансовой зависимости больше 50%, считается сильно зависимым от инвесторов с преимущественным правом на получение дохода. Такое предприятие может оказаться непривлекательным с финансовой точки зрения для держателей простых акций.

     Для большинства российских предприятий  значение данного коэффициента составляет менее 50%, что связано с ограничительными условиями привлечения капитала с преимущественным правом (например, в соответствии с Гражданским  кодексом РФ установлено, что в общем  объёме уставного капитала АО доля привилегированных акций не может  превышать 25%, также предприятие  не имеет право выпустить облигации  на сумму, превышающую размер уставного  капитала, хотя и может получить у третьих лиц обеспечение  для выпуска облигаций на сумму  этого обеспечения).

• Накопленный капитал, который включает в себя резервный и добавленный капитал, фонд накопления и нераспределенную прибыль.                       
• Добавленный капитал образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости. Добавочный капитал - составляющая собственного капитала в его настоящей трактовке - объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного общества и др. Очевидно, что только детальное изучение и сопоставление отдельных элементов добавочного капитала и связанных с ними статей баланса позволяет объяснить все изменения, которые происходят в структуре собственного капитала и его величине.
• Резервы формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и принятой на предприятии учетной политикой. Основным источником формирования резервов (фондов) является чистая прибыль. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.

      Резервный капитал используется в качестве источника покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций. Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия имеет или должна иметь чрезвычайно важное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал предприятия как запас его финансовой прочности. В странах с развитыми рыночными отношениями отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли предприятия, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков.

• Фонд накопления создается за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений и продажи части имущества.
• Источником пополнения собственного капитала предприятия является прибыль, за счет которой и создаются фонды накопления, потребления и резервный фонд. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется  в обороте предприятия.

      Нераспределенная  прибыль представляет собой прибыль, остающуюся после выплаты налогов и других платежей и формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию нераспределенная прибыль настолько близка к резервам, что ее рассматривают в качестве свободного резерва. Средства резервов (фондов) и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников.

      При анализе нераспределённой прибыли  следует оценить изменение её доли в общем объёме собственного капитала. Тенденция к снижению этого  показателя может свидетельствовать  о падении деловой активности и, следовательно, должна стать предметом  особого внимания финансового менеджера  или аналитика. Вместе с тем при  анализе структуры собственного капитала нужно иметь в виду, что  величина нераспределённой прибыли  во многом определяется учётной политикой  предприятия. Следовательно, изменение  какого – либо пункта учётной политики повлечёт за собой изменение в  динамике структуры собственного капитала.

      Таким образом, давая оценку изменения  доли собственного капитала в совокупных пассивах. Следует выяснить, за счёт каких его составляющих произошли  изменения. Также на предприятии  создаются оценочные резервы, например, резервы по сомнительным долгам, резервы  под снижение стоимости материальных ценностей. Существуют также скрытые  резервы, наличие и размер которых  не могут быть установлены по балансу  или другим формам отчётности. Они  могут возникать в результате применения конкретного метода оценки статей актива. Примером может служить  ускоренная амортизация или принятая предприятием учётная политика.

      Деление собственного капитала на капитал и  резервы носит не столько теоретическое, сколько практическое значение: по соотношению и динамике этих групп  оценивают деловую активность и  эффективность деятельности предприятия.

• Средства специального назначения и целевого финансирования – это безвозмездно полученные ценности, а так же безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержании объектов соцкультбыта и на восстановлении платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.    

                                     Собственный капитал 
 

             Уставный                      Накопленный                  Целевое финансирование

                капитал                                 капитал                                и поступления                                                                                              

            Резервный            Добавленный               Фонд                   Нераспределенная 

            капитал                        капитал              накопления                 прибыль 

     Рисунок 1. Состав собственного капитала предприятия. 

     Собственный капитал характеризуется следующими моментами:

     1. Простотой привлечения (нужно  решение собственника или без  согласия других хозяйствующих  субъектов).

     2. Высокой нормой прибыли на  вложенный капитал, т.к. не выплачиваются  проценты по привлечению средств. 

     3. Низкий риск потери финансовой  устойчивости и банкротства предприятия. 

     Недостатки собственных средств:

     1. Ограниченный объем привлечения,  т.е. невозможно существенно расширить  хозяйственную деятельность.

     2. Не используется возможность  прироста рентабельности собственного  капитала за счет привлечения  заемных средств. Предприятие,  использующее только собственные  средства имеет наивысшую финансовую  устойчивость, но ограниченны возможности  прироста прибыли. 

  Заемный капитал предприятия представляет собой правовые и хозяйственные  обязательства организации перед  третьими лицами, которым относятся:

• долгосрочные кредиты банков, полученные на срок более одного года;
• долгосрочные займы (небанковские ссуды на срок более одного года);
• краткосрочные кредиты банков и небанковские займы на срок более одного года;
• кредиторская задолженность организации поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между моментом получения товарно-материальных ценностей или потребления услуги  и датой их фактической оплаты;
•   задолженность организации по расчетам с бюджетом, возникшая в результате разрыва между моментом начисления  и датой платежа обязательных платежей;
• Задолженность органам социального страхования.

       Величина заемных средств характеризует  возможные будущие изъятию средств  организации, связанные с ранее  принятыми обязательствами.     

                                                          Заемный капитал

              Долгосрочный                                                                 Краткосрочный

         Лизинг         Кредиты банков            Займы              Кредиторская задолженность

                           Рисунок 2. Состав заемного капитала предприятия. 

     Достоинства заемного капитала:

     1. Широкие возможности привлечения  капитала (при наличии залога  или гарантии).

     2. Увеличение финансового потенциала  предприятия при необходимости  увеличения объемов хозяйственной  деятельности.

     3. Способность повысить рентабельность собственного капитала.

      Недостатки заемного капитала:

     1. Сложность привлечения, т.к. решение  зависит от других хозяйствующих  субъектов. 

     2. Необходимость залога или гарантий.

     3. Низкая норма рентабельности  активов. 

     4. Низкая финансовая устойчивость  предприятия.