Предпринимательские и финансовые риски
1
Предпринимательские и
Предпринимательская деятельность - деятельность, направленная на получение дохода.
Обычно
под предпринимательским риском
понимается риск, возникающий при
любых видах
Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к предпринимательской деятельности. Внешняя среда включает объективные экономические, социальные и политические условия, в которых действует предприниматель и к изменениям которых он вынужден приспосабливаться [3, с. 30].
Неопределенность и риск в предпринимательской деятельности играют очень важную роль.
Предпринимательский
риск - оборотная сторона
Бизнес в России - занятие крайне рискованное, и проблемы страхования этих рисков становятся едва ли не самыми важными среди других проблем страхования [1,с. 70].
Разнообразие предпринимательских рисков очень велико - от пожаров и стихийных бедствий до межнациональных конфликтов, изменений в законодательстве и колебаний инфляции. Однако у них есть одна общая особенность, выделяющая их из общего понятия риск, - это субъективность, отражающая влияние на степень риска личных человеческих качеств предпринимателя. Пожар может случиться на любом предприятии, но с большей вероятностью он случится там, где предприниматель в погоне за сверхприбылью пренебрегает правилами пожарной безопасности. Поэтому при страховании предпринимательских рисков главное - отделить объективные факторы риска от субъективных, спекулятивных, которые зависят исключительно от личности предпринимателя. Такие субъективные риски на страхование, как правило, не принимаются.
Предпринимательские риски в значительной степени зависят от вида предпринимательской деятельности - производство, торговля, сфера услуг. В зависимости от этого применяются те или иные виды страхования имущества и ответственности, а если речь идет о защите личных интересов работников или самого предпринимателя, то виды личного страхования. Специфическими видами страхования предпринимательских рисков являются страхование финансовых и банковских рисков, а также страхование рисков внешнеторговых операций [2, с. 30].
Под финансовым риском обычно понимается риск, возникающий при финансовых сделках (вложение средств в банки, акции, игра на бирже и т.п.). Этот риск связан с неполучением доходов или с потерей денег и, по сути, является спекулятивным. Поэтому на страхование принимается только объективная часть финансовых рисков, связанная, например, с банкротством предприятия -партнера страхователя. Другой вид финансового риска - инвестиционный риск. Он связан со спецификой вложения (инвестирования) денежных средств в различные проекты. Важным видом страхования финансовых рисков является страхование убытков от перерывов в производстве, например вследствие пожара в цехе.
Банковское
дело, как и любое
Страхование коммерческих и политических рисков внешнеторговых операций в развитых странах является неотъемлемой частью внешнеэкономической деятельности. Политические риски связаны с изменением государственной политики, законодательства, возникновения вооруженных конфликтов в той стране, куда вложены средства отечественных инвесторов. Коммерческие риски, в свою очередь, связаны с банкротством иностранных партнеров, просрочками в платежах, потерей товаров в пути и т.п.
Любая деятельность на рынке сопряжена с предпринимательскими рисками. Сопутствующие финансовой деятельности фирм и компаний риски, принято называть финансовыми рисками и выделять в особую группу предпринимательских рисков.
Степень влияния финансовых рисков высока как на результаты финансовой деятельности компании, так и в условиях изменчивости экономической ситуации и конъюнктуры рынка на ход и результаты всей производственно-хозяйственной деятельности фирмы [3, с. 43].
Финансовые
риски это вероятность или
угроза потери фирмой или предприятием
ресурсов, дополнительных расходов или
неполучения доходов в
Финансовые риски, как правило, имеют под собой объективную основу, определяющуюся внешними объективными экономическими, социальными и политическими условиями. Однако не стоит сбрасывать со счетов и объективную основу финансовых рисков. Финансовые риски могут затрагивать рынок в целом и касаться только конкретных фирм.
Возможные финансовые риски можно разделить на три группы. В первую группу входят финансовые риски, которые связаны с покупательной способностью денег и к ним относятся валютные риски, дефляционные и инфляционные риски, а также риски ликвидности. Для инфляционных рисков характерна возможность обесценения реальной стоимости денежных активов и ожидаемой прибыли связанная с ростом инфляции.[13,с 22]
Такие финансовые риски проявляются в том, что используемые для производства, комплектующие и сырье, дорожают намного быстрее, чем производимая продукция, и в том, что эта продукция у предприятия дорожает быстрее, чем у конкурентов.
Дефляционные риски связаны с тем, что рост дефляции может привести к падению уровня цен, ухудшению для предпринимательства экономических условий и как следствию снижению доходов. К валютным рискам относится опасность денежных потерь, связанных с изменением курса в алюты за период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежей по ним.
Риски, связанные с возможностью финансовых потерь при реализации товаров или ценных бумаг из-за изменения их потребительской стоимости или оценки качества называется риском ликвидности.
Вторая группа финансовых рисков это инвестиционные риски или риски связанные с вложением капитала. Выражаются они в возникновении в процессе инвестиционной деятельности компании непредвиденных финансовых потерь.
В зависимости от вида инвестиционной деятельности риски данной группы могут быть рисками реального инвестирования, рисками финансового инвестирования, рисками инновационного инвестирования. Инвестиционные риски это наиболее опасные финансовые риски.
К подвидам инвестиционных рисков относятся риск снижения финансовой устойчивости и снижения доходности, риск упущенной выгоды и прямых финансовых потерь. Риск снижения финансовой устойчивости, как правило, провоцируется неправильной структурой капитала и в частности большой долей используемых заемных средств.
По степени опасности именно это финансовые риски наиболее существенны. Риски снижения доходности возникают как результат уменьшения размеров дивидендов и процентов по вкладам и кредитам и портфельным инвестициям.
Принято различать процентные и кредитные риск снижения доходности. Биржевые, селективные и кредитные риски, а также риск банкрота относятся к рискам прямых финансовых потерь.
Финансовые
риски третьей группы основаны на
организационных формах хозяйственной
деятельности предприятий. И к ним
относятся оборотные и
Авансовые
риски выражаются в формировании
больших складских запасов
Снизить
финансовые риски возможно несколькими
путями, наиболее распространенными
на сегодняшний день являются страхование
финансовых рисков, резервирование финансовых
ресурсов, лимитирования операций.
1.1 Операционный
и финансовый леверидж
Понятие «рычаг» широко используется в различных естественных науках и обозначает приспособление или механизм, позволяющий усиливать воздействие на некоторый объект. В финансовом менеджменте в качестве такого механизма выступает постоянная составляющая в совокупных затратах предприятия.
Под операционным рычагом (operating leverage — OL) понимают долю постоянных затрат в издержках, которые несет предприятие в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой его делового риска.
Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Если
доля постоянных затрат в себестоимости
товаров и услуг значительна,
предприятие имеет высокий
В
практических расчетах для определения
силы воздействия операционного
рычага применяют отношение
DOL = [Q x (P - v) ] / [Q x
(P - v) - FC] = MP / (MP - FC ) = MP / EBIT
(1)
Уровень операционного рычага позволяет определить величину процентного изменения прибыли в зависимости от изменения объема продаж на 1%. При этом изменение EBIT составит DOL% [4, с. 30].
Поскольку многие предприятия выпускают более одного вида продукции, уровень операционного рычага удобнее определять через стоимостные показатели
DOL = (SAL - VC) / (SAL - VC - FC) = (EBIT + FC) / EBIT (2)
Операционный рычаг является показателем, помогающим менеджерам выбрать соответствующую стратегию предприятия в управлении затратами, прибылью и деловым риском. Его уровень может изменяться под влиянием следующих факторов:
- цена реализации;
- объемы продаж;
- переменные и постоянные затраты;
- комбинация перечисленных факторов.
Финансовый рычаг
Все компании в той или иной степени используют финансовый леверидж. Весь вопрос в том, каково разумное соотношение между собственным и заемным капиталом.
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Правильнее всего рассчитывать его по рыночной оценке активов.
Рассчитывается также эффект финансового рычага:
ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.
где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
СК - среднегодовая сумма собственного капитала;
Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби;
Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;
ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.
Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:
(1 - Кн) — не зависит от предприятия.
(ROA
- Цзк) — разница между
(ЗК/СК) — финансовый рычаг (ФР).
Можно записать формулу эффекта финансового рычага короче:
ЭФР = (1 - Кн) × Д × ФР.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5.
Получаемый эффект от финансового левериджа заключается в том, что использование долговой нагрузки при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к более сильному росту показателя прибыли на акцию. [5, с. 70].
Также рассчитывают эффект финансового рычага с учетом действия инфляции (долги и проценты по ним не индексируются). При увеличении уровня инфляции плата за пользование заемными средствами становится ниже (процентные ставки фиксированные) и результат от их использования выше. Однако, если процентные ставки высоки или невысока доходность активов - финансовый леверидж начинает работать против собственников.
Леверидж - весьма рискованное дело для тех предприятий, деятельность которых носит циклический характер. В результате несколько последовательных лет с низкими продажами могут привести предприятия, обремененные высоким левериджем, к банкротству.
Для более подробного анализа изменения значения коэффициента финансового левериджа и факторов повлиявших на это используют методику 5-и факторный анализ коэффициента финансового левериджа.
Таким образом, финансовый леверидж отражает степень зависимости предприятия от кредиторов, то есть величину риска потери платежеспособности. Кроме этого предприятие получает возможность воспользоваться «налоговым щитом», так как в отличие от дивидендов по акциям сумма процентов за кредит вычитается из общей величины прибыли, подлежащей налогообложению. [5, с. 78].
Совместный эффект операционного
и финансового рычагов
Выше
рассматривалось влияние
Совместное
влияние операционного и
DTL = DFL x DOL = [{Q x (P - v) - FC ] / [Q x (P - v) - FC - I}] / [{Q x (P - v) ] / [Q x (P - v) - FC}] = [Q x (P - v) ] / [Q x (P - v) - FC - I] (5)
Этот
показатель дает представление о
том, как изменение продаж повлияет
на изменение чистой прибыли и дохода
на акцию предприятия. Другими словами,
он позволит определить, на сколько процентов
изменится чистая прибыль при изменении
объема продаж на 1%. При этом изменение
прибыли составит DTL%[6, с. 33].
2 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО «Завод «Старорусприбор»
Полное фирменное
наименование общества: Федеральное государственное
унитарное предприятие Открытое акционерное
общество "Старорусский приборостроительный
завод"
Сокращенное фирменное наименование общества: ОАО «Завод «Старорусприбор». Место нахождения Общества: РФ, Новгородская область, г. Старая Русса, ул. Минеральная, 24.
Размер уставного капитала ОАО «Завод «Старорусприбор» на дату окончания отчетного года составил – 18 665 420 руб.
Обществом
размещены акции обыкновенные именные
и акции привилегированные
Акции ОАО «Завод «Старорусприбор» за пределами РФ - не обращаются.
Количество объявленных акций – 10 000 000 (Десять) миллионов обыкновенных акций
За отчетный год уставный капитал Общества не изменялся.
ОАО «Завод «Старорусприбор» расположен в курортном, старинном городе Старая Русса, в 100 км. от г. Великого Новгорода.
В 1958 году было принято решение о строительстве приборостроительного завода по выпуску приборов контроля и регулирования технологических процессов. Первой продукцией, выпущенной небольшим заводом, состоявшим из одного корпуса, были комплектующие изделия к приборам АРДГ, ВД-ФДГ-1. За 50 лет работы предприятия было освоено свыше 100 наименований приборов измерения, регулирования и контроля расхода, уровня, давления технологических сред; устройств контроля, регулирования и управления процессами горения топлива.
В состав предприятия входят механический и сборочный цеха, литейный, штамповочно-заготовительный, гальванический, столярный и транспортный участки, отделы главного механика и главного энергетика, службы и отделы заводоуправления.
В 2001 г. на заводе внедрена и сертифицирована система качества на основе международных стандартов ИСО 9001:1994. В декабре 2003 г. получен сертификат системы менеджмента качества (СМК) на соответствие требованиям ГОСТ Р ИСО 9001-2001 (ИСО 9001:2000). В 2007г. была проведена проверка Русского регистра и СМК предприятия признана соответствующей стандарту ИСО 9001:2000.
ОАО «Завод «Старорусприбор» работает во многих отраслях народного хозяйства. Положение в основных из них характеризуется следующими показателями:
Расходометрия, приборы учета воды и тепла – самый объемный рынок с точки зрения количества приборов. Ввиду утверждения ФЗ №261 от 23 ноября 2009 года «О повышении энергоэффективности и ресурсосбережении» ожидается взрывной спрос на приборы учета. Емкость рынка исчисляется сотнями тысяч штук. В настоящий момент на рынке установлено около 10 % приборов учета воды и тепла. Данный рынок самый конкурентный. В России только отечественных производителей насчитывается порядка 200 организаций. Доля на рынке менее 1-го %. В этом году ожидается рост на данном направлении в размере 160-200 % от факта 2009 года, за счет увеличения продаж ультразвуковых расходомеров АС-001 и теплосчетчиков ТСК-7.
Теплоэнергетическая отрасль – один из самых пострадавших от кризиса сегментов ЖКХ. В 2009 году наблюдалось резкое сокращение программ финансирования модернизации котельных. В этом году ожидается рост продаж по направлениям котельного оборудования на 30 %, промышленных горелок на 30-50 %. Основным фактором влияния на продажи промышленных горелок являются валютные риски, ввиду присутствия иностранных конкурентов.
Уровнемеры – одна из самых не развитых на данный момент отраслей. Наша доля рынка примерно 3-5 %. Ожидается рост в размере 10-15 % за счет предложения на рынок самого оптимального по соотношению цена-качество уровнемера ДУЕ-11.
Ежеквартально Совет директоров рассматривает результаты работы и развития Общества.
Ежегодный рост производства на 8-10 % за счет освоения новых видов продукции, проведению работ по техническому перевооружению производства с внедрением новых технологий.
Улучшение благосостояния персонала с ежегодным ростом заработной платы на 15-20 %.
Ассортиментная
политика 2010 года направлена на создание
новых продуктов для топливно-
На внешних рынках деятельность ОАО «Завод «Старорусприбор» незначительна. Поэтому внешние отраслевые риски практически не влияют на функционирование эмитента. К отраслевым рискам на внутреннем рынке, влияющим на деятельность ФГУП "Завод химмаш РАН" можно отнести следующие риски:
-рост транспортных тарифов;
-износ основных фондов и потребности в модернизации;
-повышение конкуренции;
-валютные
риски (укрепление рубля
При возможном повышении цен на сырье (материалы) на внутреннем рынке возникает риск снижения прибыли эмитента.
При этом основными действиями, предпринимаемыми ОАО «Завод «Старорусприбор» для снижения данных рисков являются:
-реализация программ по снижению издержек на производство продукции и, соответственно, цен на неё;
-гибкая политика регулирования цен на продукцию;
-дополнительные
усилия по продвижению
Монополизация рынков выражена в отраслевых ограничениях на использование продукции. Для снижения данных рисков разработана программа проведения отраслевых сертификационных испытаний продукции, в первую очередь в ОАО «Газпром».
Финансовые факторы риска: ограничительные меры по отношению к движению товаров и капитала, ставки налогообложения, темпы инфляции, кредитные риски.
В 2009 году большое влияние на уровень финансовых рисков оказал мировой финансовый кризис, причем влияние это имело как положительные составляющие, так и отрицательные.
Среди положительных составляющих следует отметить определенного рода протекционизм к отечественным товарам, вызванный:
а) ухудшением финансовых условий деятельности иностранных производителей и;
б)
целевым финансированием
Эти меры значительно снизили наши кредитные риски и позволили возобновить существовавшие кредитные линии и успешно обслуживать получаемые по ним кредиты.
В то же время следует отметить, что, несмотря на заметное уменьшение кредитных рисков, неоднократно проводившееся Правительством снижение ставки рефинансирования, не привело к снижению реальных процентных ставок по предоставляемым кредитам. Это можно отнести к ухудшающим факторам финансового положения предприятия и увеличению кредитных рисков в будущем, связанное с обслуживанием уже имеющихся и предполагаемых кредитов в 2010 году.
Риски внешнего долга региона и страны отсутствуют. В то же время, имеют место риски, вызванные значительным увеличением социальных обязательств бюджетов всех уровней, что в свою очередь приводит к увеличению налоговой нагрузки на предприятия и связанных с этой нагрузкой рисков в виде штрафов и пеней по несвоевременному перечислению налоговых платежей.
Темпы инфляции в отчетном периоде возросли незначительно и были парированы ухудшением финансовых показателей импортных товаропроизводителей. Таким образом, риски в конкуренции с импортными продуктами, фактически, не изменились, либо незначительно уменьшились. Национальная валюта по отношению к бивалютной корзине была стабильна, что также способствовало снижению валютных рисков.
Как и в предыдущие периоды, ставка налогообложения была стабильна, цены на приборную продукцию не регулировались, национальная валюта конвертировалась свободно.
Таким образом, негативные факторы финансового кризиса, в основном, нивелировались позитивными, среди которых существенную роль играла господдержка отдельных секторов экономики и промышленных производств. В этих условиях самым существенным финансовым риском являлся риск сокращения поступающих (входящих) финансовых потоков за счет сокращения платежеспособного спроса на приборную продукцию и неплатежей по уже заключенным контрактам. Для снижения уровня данных рисков Финансовой службой предприятия были даны рекомендации Службе продаж по смещению акцентов в сбытовой политике в сторону наиболее финансово устойчивых секторов рынка, а также секторов, пользующихся господдержкой.
