Принципы инвестиционной стратегии

Введение

Предпринимательская деятельность любой организации, так или иначе, обязательно связана с инвестиционной деятельностью, вложением ресурсов в различные виды активов, приносящих доход.

Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы. Совершенство инвестиционной инфраструктуры определяет перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйства. Именно поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания. И я считаю, выбранную мной тему достаточно важной с точки зрения экономических последствий, а в сложившихся условиях финансового кризиса, я бы даже сказала, жизненно важной для предприятия.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в наиболее эффективных формах.

Современные рыночные отношения вызывают необходимость определения стратегии развития на среднесрочную и долгосрочную перспективу для любого предприятия вне зависимости от его отраслевой принадлежности. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, направленного на реализацию целей его развития, выступает инвестиционная стратегия. На основе рыночного прогнозирования и финансовых расчетов инвестиционная стратегия дает возможность заранее оценить все возможные риски и эффекты от проведения управленческих решений, объектом которых является распоряжение капиталом в его различных формах.

В основе стратегических инвестиционных решений должен лежать  активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

Альтернативность является важнейшей отличительной чертой всей системы стратегического управления предприятием и связана со всеми основными элементами стратегического инвестиционного выбора – инвестиционными целями, инвестиционной политикой по отдельным аспектам инвестиционной деятельности, источникам формирования инвестиционных ресурсов, стилем и менталитетом инвестиционного поведения и т.п.

Актуальность настоящей работы обусловлена тем, что процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия предприятия, общие стратегические цели его развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

В процессе выполнения работы использовались следующие методы:

• изучение и анализ научной литературы;
• изучение и обобщение отечественной и зарубежной практики;
• моделирование, сравнение, анализ.

Цель данной работы состоит в раскрытии понятия «инвестиционная стратегия предприятия» и в исследовании методологических аспектов ее разработки.

В рамках достижения поставленной цели были поставлены следующие задачи:

• раскрыть сущность инвестиционной стратегии предприятия;
• исследовать принципы разработки инвестиционной стратегии;
• рассмотреть способы формирования инвестиционной стратегии;
• изучить оценку результативности инвестиционной стратегии.

Глава 1. Сущность инвестиционной стратегии предприятия

1. Понятие и цели инвестиционной стратегии, ее роль в развитии предприятия

Инвестиционная деятельность – целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы и обеспечения ее реализации. Поскольку объем инвестиционных ресурсов субъекта ограничен, а потенциальные объекты инвестиций обладают различной инвестиционной привлекательностью, обществу необходимо оптимально распределять свои инвестиционные ресурсы. В этой связи возникает необходимость формирования инвестиционной стратегии корпорации. В совокупности инвестиционная стратегия и кредитная стратегия составляют финансовую стратегию корпорации (рис.1).

Инвестиционная деятельность предприятия во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды.

Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) осуществления инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Инвестиционная стратегия определяет:

• приоритеты направлений инвестиционной деятельности;
• формы инвестиционной деятельности;
• характер формирования инвестиционных ресурсов организации;
• последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации;
• границы возможной инвестиционной активности организации по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;
• систему формализованных критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия и включает:

• постановку целей инвестиционной стратегии;
• оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;
• выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;
• поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

Исходя из этого, большое значение в разработке инвестиционной стратегии имеет инвестиционный анализ - процесс исследования инвестиционной позиции и основных результатов инвестиционной деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития. Цели инвестиционного анализа:

• оценка потребности, возможности, целесообразности, доходности и безопасности инвестиций;
• определение направлений инвестиционного развития компании;
• разработка условий и базовых ориентиров инвестиционной политики;
• оперативное выявление факторов, отклонения результатов инвестирования от плановых показателей;
• обоснование оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.

Необходимость разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется интенсивностью изменений условий внешней и внутренней среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия. Это возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям внешней инвестиционной среды. Иначе инвестиционные решения отдельных подразделений предприятия могут носить разнонаправленный характер, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности в целом.

Изменение внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии (этапа) жизненного цикла. Открывающиеся новые коммерческие возможности меняют цели операционной деятельности субъекта. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т.п. В этих условиях прогнозируемый характер возрастания инвестиционной активности предприятия и диверсификация форм его инвестиционной деятельности обеспечивается разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегией.

Каждой стадии жизненного цикла организации присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Благодаря разрабатываемой инвестиционной стратегии инвестиционная деятельность предприятия адаптируется к предстоящим кардинальным изменениям его экономического развития.

Процесс разработки инвестиционной стратегии требует выделения объектов стратегического управления предприятия. К таким объектам относится инвестиционная деятельность:

• предприятия в целом;
• стратегической зоны хозяйствования;
• стратегического центра.

Стратегическая зона хозяйствования представляет собой самостоятельный хозяйственный сегмент в рамках предприятия, осуществляющий свою деятельность в ряде смежных отраслей, объединенных общим спросом или общностью используемого сырья, технологий.

Стратегический инвестиционный центр – самостоятельная структурная единица предприятия, специализирующаяся на выполнении отдельных функций или направлений инвестиционной деятельности и обеспечивающая эффективную хозяйственную деятельность отдельных стратегических зон хозяйствования.

В современных условиях хозяйствования разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в обеспечении успешного и эффективного развития предприятия. Эта роль заключается в следующем:

• формирование механизма реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия в целом и отдельных его структурных единиц;
• оценка инвестиционных возможностей предприятия, обеспечение максимального использования его внутреннего инвестиционного потенциала;
• активное маневрирование финансовыми ресурсами;
• обеспечение быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических изменений факторов внешней рыночной инвестиционной среды;
• прогнозирование возможных вариантов развития неконтролируемых предприятием факторов внешней инвестиционной среды и уменьшение негативного влияния на деятельность предприятия;
• обеспечение четкой взаимосвязи стратегического (перспективного), тактического (текущего) и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;
• выявление преимущества предприятия в инвестиционной деятельности в сопоставлении с его конкурентами;
• формирование основных критериальных оценок выбора инвестиционных управленческих решений.

При этом оценка экономической эффективности инвестиционной стратегии должна осуществляться, прежде всего, на основе прогнозных расчетов системы основных инвестиционных коэффициентов и заданных целевых стратегических нормативов, сопоставленных с базовым их уровнем и конечными результатами функционирования компании.

Таким образом, разработка инвестиционной стратегии организации позволяет рационально использовать инвестиционные ресурсы предприятия, что, безусловно, ведет к повышению эффективности его деятельности.

2. Принципы инвестиционной стратегии

В процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений обеспечивают следующие основные принципы.

Принцип инвайронментализма. Этот принцип состоит в том, что при разработке инвестиционной стратегии рассматривает организацию как открытую для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды социально-экономическую систему, способную к самоорганизации. Это позволяет обеспечивать качественно иной уровень формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Принцип соответствия. Являясь общей частью стратегии экономического развития организации, обеспечивающей в первую очередь развитие операционной деятельности, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер. Поэтому она должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности, и кроме того должна обеспечивать сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью. При этом инвестиционная стратегия рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающий существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия.

Базовыми стратегиями операционной деятельности предприятия, реализацию которых призвана обеспечивать инвестиционная стратегия, являются:

Ограниченный рост. Этот тип операционной стратегии используют предприятия со стабильным ассортиментом продукции и производственными технологиями, слабо подверженными влиянию научно-технического прогресса. Выбор данной стратегии возможен в условиях относительно слабых колебаний конъюнктуры рынка и стабильной конкурентной позиции, когда инвестиционная стратегия направлена в первую очередь на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и прироста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства и реализации продукции. Стратегические изменения инвестиционной деятельности в этом случае минимальны.

Ускоренный рост. Как правило, такой тип операционной стратегии выбирают предприятия на ранних стадиях своего жизненного цикла, функционирующие в динамично развивающихся отраслях под воздействием научно-технического прогресса. В этом случае инвестиционная стратегия носит наиболее сложный характер за счет необходимости обеспечения высоких темпов развития инвестиционной деятельности, ее диверсификации по различным формам, направлениям, регионам и отраслям.

Сокращение (сжатие). Данная стратегия характерна для предприятий, находящихся на последних стадиях своего жизненного цикла, а также в стадии финансового кризиса. По своей сути это стратегия отсечения всего «лишнего», предусматривающая сокращение объема и ассортимента выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка и т.п. В этих условиях инвестиционная стратегия должна обеспечить высокую маневренность использования высвобождаемого капитала в объектах инвестирования, обеспечивающих дальнейшую финансовую стабилизацию.

Сочетание (комбинирование). Такая стратегия используется наиболее крупными предприятиями с широкой отраслевой и региональной диверсификацией инвестиционной деятельности. Она интегрирует в себе различные типы частных стратегий стратегических зон хозяйствования или стратегических хозяйственных центров. Инвестиционная стратегия предприятий дифференцируется по отдельным объектам стратегического управления, будучи зависима от стратегических целей их развития.

Принцип сочетания. Этот принцип состоит в обеспечении сочетания перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью. Разработанная инвестиционная стратегия предприятия по существу является лишь первым этапом процесса стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия. Такая стратегия ложится в основу тактического (текущего) управления инвестиционной деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля предприятия (инвестиционной корзины, программы). В свою очередь тактическое управление является базой оперативного управления инвестиционной деятельностью путем реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и реструктуризации портфеля финансовых инструментов.

Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управления. Выделяют два стиля инвестиционного поведения предприятия в стратегической перспективе: приростной (рассматривается как консервативный) и предпринимательский (рассматривается как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост).

Основу приростного стиля составляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с минимизацией альтернативности принимаемых стратегических инвестиционных решений. Кардинальные изменения направлений и форм инвестиционной деятельности осуществляются лишь при изменении операционной стратегии предприятия. Такой стиль характерен для предприятий, достигших стадии зрелости жизненного цикла.

Основу предпринимательского стиля инвестиционного поведения составляет активный поиск эффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности. Направления, формы и методы осуществления инвестиционной деятельности при этом стиле постоянно меняются с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые на предприятии в процессе формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровень инвестиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к риску уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты — финансовые (инвестиционные) менеджеры, владеющие не только знаниями, навыками и опытом управления, но и инвестиционной культурой. 
Глава 2. Этапы разработки инвестиционной стратегии

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия осуществляется по следующим этапам (рис. 2):

Последовательность основных этапов процесса разработки инвестиционной стратегии предприятия может быть уточнена и детализирована с учетом особенностей инвестиционной деятельности предприятия и уровня стратегического мышления его инвестиционных менеджеров.

Общий период формирования инвестиционной стратегии зависит от следующего:

• продолжительность периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия – инвестиционная стратегия предприятия не может выходить за пределы этого периода;
• возможности прогнозирования состояния развития экономики в целом и тех сегментов инвестиционного рынка, с которыми связана предстоящая инвестиционная деятельность предприятия. Так инвестиционная стратегия крупнейших компаний разрабатывается на 10-15 лет, но в условиях нестабильности экономической и политической ситуации страны этот период в среднем определяется рамками 3-5 лет;
• отраслевая принадлежность предприятия – в сфере розничной торговли, услуг, производства потребительских товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (3-5 лет); в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях – дольше (5-10 лет); самый длительный период характерен для институциональных инвесторов (свыше 10 лет);
• размеры предприятия – чем крупнее предприятие, тем на более длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

2.1. Формирование стратегических целей

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности требует предварительной их классификации по определенным признакам. С позиций инвестиционного менеджмента эта классификация стратегических целей строится по следующим основным признакам:

1. По видам ожидаемого эффекта стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия подразделяются на экономические и внеэкономические. Экономические цели инвестиционной стратегии прямо связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических результатов инвестиционной деятельности в рассматриваемой перспективе. Внеэкономические цели инвестиционной стратегии связаны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, повышением статуса и репутации предприятия и т.п. Хотя реализация этих стратегических целей не связана прямо с ожиданием инвестиционной прибыли, их косвенное влияние на формирование этой прибыли может быть довольно ощутимым.

2. По функциональным направлениям инвестиционной деятельности различают стратегические цели реального и финансового инвестирования, а также формирования инвестиционных ресурсов. Цели реального инвестирования определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимосвязана со стратегическими целями развития операционной деятельности предприятия. Цели финансового инвестирования определяют перспективы приобретения контрольного пакета акций иных предприятий, основные целевые параметры формирования портфеля финансовых инвестиций. Цели формирования инвестиционных ресурсов определяют обычно темпы формирования собственных инвестиционных ресурсов, целевые параметры структуры формируемых ресурсов, а также их средневзвешенной стоимости.

3. По объектам стратегического управления выделяют стратегические цели предприятия, отдельных стратегических зон и отдельных стратегических центров. Стратегические цели предприятия в целом играют определяющую роль и занимают, как правило, основное место. Цели отдельных стратегических зон хозяйствования связаны с формированием, развитием и обеспечением эффективной деятельности выделяемых в структуре предприятия стратегических объектов данного типа. Цели отдельных стратегических хозяйственных центров связаны с инвестиционной поддержкой формирования и развития "центров ответственности" различных типов, в первую очередь, "центров инвестиций".

4. По направленности результатов инвестиционной деятельности выделяют внутренние и внешние стратегические цели. Внутренние стратегические цели определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, обеспечивающих, как правило, различные цели операционной деятельности предприятия, решение наиболее важных проблем социального развития персонала и т.п. Внешние стратегические цели определяют направления и ожидаемые результаты развития внешних инвестиций предприятия, как отечественных, так и зарубежных.

5. По приоритетному значению стратегические цели подразделяются на главную, основные и вспомогательные. Главная стратегическая цель тождественна главной цели инвестиционного менеджмента и может включать наиболее важные стратегические цели, направленные на реализацию перспективной инвестиционной позиции предприятия, в разрезе основных аспектов инвестиционной деятельности. Основные цели связаны с повышением уровня благосостояния собственников предприятия и максимизацией его рыночной стоимости. Вспомогательные цели инвестиционной деятельности объединяют все иные экономические и внеэкономические цели инвестиционной деятельности предприятия.

6. По характеру влияния на ожидаемый результат цели инвестиционной стратегии бывают прямыми и поддерживающими. Прямые стратегические цел связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности. Поддерживающие цели направлены на обеспечение реализации прямых стратегических целей в процессе инвестиционной деятельности.

7. По направленности воспроизводственного процесса, обеспечиваемого инвестиционной деятельностью, различают стратегические цели развития и реновации. Цели развития направлены на обеспечение прироста активов или собственного капитала предприятия. Реновационные цели обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого их воспроизводства.

Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности не ограничивается перечисленными выше основными признаками. Она может быть дополнена с учетом специфики осуществления инвестиционной деятельности конкретных предприятий.

Также для формирования стратегических целей инвестиционной деятельности необходимо предварительно исследовать факторы внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка, а также оценить слабые и сильные стороны предприятия, определяющие особенности его инвестиционной деятельности.

Формирование системы основных стратегических целей должно обечпечивать достижение главной (приоритетной) цели инвестиционной деятельности. Главная и основные стратегические цели должны быть конкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегических нормативах) и получить количественное значение. Стратегическими нормативами могут, например, являться: