Принятие решений по инвестиционным проектам

       Содержание. 

1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ………………………………………3

       Вевдение…………………………………………………………………3

1. Принятие решений по инвестиционным проектам. Критерии и правила их принятия...………………………………………………………….4

            Заключение………………………………………………………………8

2. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ……………………………………………...9

      Список  литературы……………………………………………………19

1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

       Введение.

       Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любому предприятию. Она  представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации.  Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

       Значение  экономического анализа  для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

         Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

       В связи с вышеизложенным в работе будут рассмотрены следующие вопросы:

• классификация  распространенных инвестиционных решений;
• критерии принятия инвестиционного решения;
• правила принятия инвестиционных решений.

1. Принятие  решений по инвестиционным проектам. Критерии и правила их принятия.

       Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется  различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

Классификация  распространенных инвестиционных решений:

1. обязательные инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:
• решения по уменьшению вреда окружающей среде;
• улучшение условий труда до гос.норм.
2. решения, направленные на снижение издержек:
• решения по совершенствованию применяемых технологий;       
• по повышению качества продукции, работ, услуг;
• улучшение организации труда и управления.
3. решения, направленные на расширение и обновление фирмы:
• инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);
• инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);
• инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);
• инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).
4. решения по приобретению финансовых активов:
• решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);
• решения по поглощению фирм;
• решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.
5. решения по освоению новых рынков и услуг;
6. решения по приобретению НМА.

       Степень ответственности за принятие инвестиционного  проекта в рамках того или иного  направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

            Очевидно, что важным является  вопрос о размере предполагаемых  инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100тыс.$ и 1млн.$ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

       Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно  независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

       Два анализируемых проекта  называются независимыми, если решение о  принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.

       Два анализируемых проекта  называются альтернативными, если они не могут  быть реализованы  одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.

       В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

       Весьма  существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в  условиях неопределенности, степень  которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

       Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

       Критерии  принятия инвестиционных решений:

1. критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

• нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

• ресурсные критерии, по видам:

• научно-технические критерии;
• технологические критерии;
• производственные критерии;
• объем и источники финансовых ресурсов.

2. количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.

• Соответствие  цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;
• Риски и финансовые последствия ( ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж );
• Степень устойчивости проекта;
• Вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3. количественные критерии. ( финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов , реализация которых целесообразна. (критерии приемлимости)

• стоимость проекта;
• чистая текущая стоимость;
• прибыль;
• рентабельность;
• внутренняя норма прибыли;
• период окупаемости;
• чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

       В целом, принятие инвестиционного решения  требует совместной работы многих людей  с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторым правилам.

       Правила принятия инвестиционных решений:

1. инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;
2. инвестировать средства имеет смысл, только если,  рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;
3. инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

       Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:

• дешевизна проекта;
• минимизация риска инфляционных потерь;
• краткость срока окупаемости;
• стабильность или концентрация поступлений;
• высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;
• отсутствие более выгодных альтернатив.

       На  практике выбираются проекты не столько  наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся  в стратегию фирмы.  
 

       Заключение.

       Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения. 
 

2. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

       Фирма решила организовать производство пластмассовых  канистр. Проект участка по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) в течение трех лет. Эксплуатация участка и изготовление канистр рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу после окончания строительно-монтажных работ. Остальные исходные данные приводятся в таблице 1. 

       Таблица 1 - Индексы для расчета практической части задания

       Значение  капитальных вложений (К), объема производства (V), цены (Ц), постоянных затрат (Зпост), переменных затрат (Зпер), налогов (Н), величины ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (q) приведены в таблице 2. 

       Таблица 2 - Исходные данные для расчета задания

       Определить  показатели эффективности инвестиционного проекта:

       Чистый  дисконтированный доход (ЧД)

       Индекс  рентабельности инвестиций (RI)

       Внутренняя  норма доходности (ВНД)

       Срок  окупаемости инвестиций (Т).

       Установить  экономическую целесообразность организации производства пластмассовых канистр.

       В процессе строительно-монтажных работ предприятие воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка (инвестирование проекта будет осуществляться из расчета 60 % из кредитных средств и 40% за счет собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течении четырех лет следующими долями (%):

       по  истечении первого года пользования  кредитом - 30;

       по  истечении двух лет - 25;

       по  истечении трех лет - 25;

       по  истечении четырех лет - 20.

       За  пользование кредитом предприниматель должен платить банку за первый год 22 % используемой в течении года суммы; за второй - 26 %; за третий - 32 % и за четвертый - 35 %.

       Установить, как изменится эффективность  проекта при использовании предприятием кредита коммерческого банка. Сделать вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.

       Выполнение:

       Для выявления эффективности инвестиций реализации проекта определяются:

       1) Чистый дисконтированный доход:

       где ЧД - чистый дисконтированный доход;

       Д_i - чистая прибыль предприятия в i-м году жизненного цикла объекта;

       К_i - капиталовложения в объект в i-м году;

       Т - жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации, в года;

       q - норма дисконтирования.

       2) Показатель рентабельности инвестиций:

       где RI - индекс рентабельности инвестиций.

       3) Показатель внутренней нормы  доходности:

       4) Доход предприятия на i-м году жизненного цикла объекта определяется по формуле:

       где V_i - объем производства продукции в i-м году;

       Ц_i - цена единицы продукции в i-м году;

       З_перi - переменные затраты на единицу продукции в i-м году;

       З_пoci - постоянные затраты в i-м году;

       Н_i - величина налогов в i-м году;

       L_i - величина ликвидационной стоимости в i-м году.

             5) Срок окупаемости  инвестиций:

       где Т_ок - срок окупаемости инвестиций.

       Таблица 3 - Расчет исходных данных

       Полученные  результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сведем в таблице 4, характеризующей затраты и результаты предпринимательского инвестиционного проекта без кредита (в млн.руб.). 

       1. Решение задания без привлечения  кредита 

       Таблица 4 - Показатели затрат и результатов инвестиционного проекта без кредита

       Определим показатель внутренней нормы доходности. Расчет строим на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени с помощью операции дисконтирования

       Внутренняя норма доходности q = 0,37833. При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведенные к началу инвестиционного проекта, будут равны, т.е. 34,79 млн.руб.

       Определим показатель чистого приведенного дохода (ЧД):