Проблема денег в кейнсианстве и монетаризме

Содержание

Введение

1. Кейнсианская модель денежно-кредитного регулирования

2. Монетаристская количественная  теория денег

Заключение

Глоссарий

Список использованных источников

Приложение

Введение

В начале нашей курсовой работе по дисциплине «Деньги, кредит, банки» согласно выбранной теме, стоит отметить, что проблема денег в кейнсианстве и монетаризме имеет многовековую историю. Многие ученые и экономические деятели рассматривали в своих трудах эти вопросы. Приступая к изучению данной темы, пройдемся поверхностно по рыночной экономике в целом.

В современной рыночной экономике  есть немало социально-экономических проблем, не подчиняемых рынку и требующих государственного вмешательства. Ни сейчас, ни когда-либо прежде нет и, вероятно, никогда не было ни одной страны, экономика которой функционировала бы только при помощи рыночного механизма. Вместе с рыночным механизмом всегда использовался и используется сейчас механизм государственного регулирования экономики.

В большинстве случаев деньги не имеют ценности сами по себе. Их ценность проявляется в том, что на них можно купить. История денег начинается с тех давних времен, когда людям, приходилось менять одну вещь на другую, чтобы получить то, что им было нужно. Если им был нужен топор, они находили какого-нибудь человека, у кого он был, и обменивали его на что-нибудь необходимое для его владельца. То же самое происходит и сегодня, только с той разницей, что сегодня мы даем продавцу деньги в обмен на то, что мы хотим, хотя обмен товара на товар сохранился и по сей день.

Что же такое рынок, как механизм рыночной экономики?

Рынок - это не экономическая система  в целом, а лишь один из механизмов координации повеления экономических  субъектов. Этот механизм никогда, даже во времена А. Смита, не был одиночным. Во все времена он использовался вместе с механизмом государственного регулирования. Менялась и меняется только пропорция их использования. При этом и тот и другой механизм опираются на традиции, обычаи данного общества. И если уж использовать принятую сейчас терминологию, то нет других экономических систем, кроме смешанных.

В развитых странах со смешанной  экономикой роль государства в функционировании экономики не соизмерима. Она различается по масштабам, методам и формам воздействия государства на экономику, по готовности общества поддерживать и принимать такое вмешательство государства в экономическую жизнь. Эти различия обусловлены многими факторами объективного материального порядка, а также влиянием представлений и традиций, свойственных данному обществу.[11]

Какие экономические функции несет на себе государство в странах со смешанной экономикой?

Несмотря на специфику национально-исторического, экономического, культурного развития разных стран, в которых более или менее успешно функционирует смешанная экономика, независимо от экономических теорий, которым отдается предпочтение в этих странах, экономическая роль государства в них может быть представлена следующими важнейшими экономическими функциями:

Во-первых – это разработка законодательства в хозяйственной сфере, обеспечение социального климата и правовой основы, обеспечивающих эффективное функционирование рыночной экономики;

Во-вторых - обеспечение сохранности рыночного механизма за счет поддержки конкуренции;

В-третьих – это перераспределение выгод и материальных благ, направленное, прежде всего, на обеспечение социальных гарантий и защиту нуждающихся в ней различных общественных групп;

В-четвертых – контроль и  регулирование распределения ресурсов для изменения структуры национального товара;

В-пятых - стабилизация экономики в условиях колебания экономической конъюнктуры, и тем самым стимулирование экономического роста;

И наконец - предпринимательская деятельность.

Все вышеперечисленные функции, с одной стороны, нацелены на поддержание и облегчение функционирования рыночной экономики, а с другой - на модификацию и корректировку действий рыночной системы, включая обезвреживание ее негативных сторон.

Таким образом, экономическая роль государства предполагает его деятельность по регулированию экономики в  целом, всех его секторов как единой целостной системы.

Известен также тот факт что, существуют две группы методов государственного регулирования: прямые (административные) и косвенные (экономические). И в некоторых конкретных случаях такое их разделение оказывается в большей мере условным, а иногда его просто бывает трудно провести, в целом же при разборе данной проблемы его использование целесообразно и даже полезно.[12]

Денежно-кредитную политику государства образуют финансовые и кредитные методы государственного регулирования экономики при их рассмотрении в комплексе. Под денежно-кредитной политикой государства понимается -совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и займа, направленных на обеспечение устойчивости экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические последствия. И так, эта курсовая работа посвящена рассмотрению основополагающих аспектов, сведений, методов регулирования экономики.

Из данного определения следует, что денежно-кредитная политика не является чем-то самодостаточным, она теснейшим образом связана с прочими регулирующими функциями государства (бюджетно-налоговой политикой, регулированием инвестиционной деятельности, системой поддержки малого предпринимательства и т.д.).

Актуальность выбранной темы обусловлена следующим обстоятельством. Знание закономерностей развития денежной сферы и сложного взаимодействия разнообразных кредитно-денежных факторов между собой и с элементами сферы материального производства представляет важное условие для разработки программ государственной экономической политики.

Целью данной работы является комплексное  изучение проблемы денег в кейнсианстве и монетаризме. Реализация поставленной цели требует решения следующих задач:

• изучение проблемы денег в рамках кейнсианской модели денежно-кредитного регулирования;
• ознакомление с монетаристской количественной теорией денег.

В процессе рассмотрения данной темы нами будут раскрыты следующие интересующие нас вопросы:

Основная часть

1. Кейнсианская модель денежно-кредитного регулирования

Для установления проблемы денег в  рамках данной модели денежно-кредитного регулирования обратимся немного  к истории возникновения этой теории.

Кто же был родоначальником и  основоположником такого явления макроэкономики как кейнсианство?

Наиболее известным теоретическим  обоснованием широкомасштабного государственного вмешательства в рыночную экономику  стала книга Дж. Кейнса "Общая  теория занятости населения, процента и денег" (1936 г.). Кейнс произвел настоящую революцию в Макроэкономике, кардинально изменившую взгляды экономистов и правительства на деловые циклы и экономическую политику.

Его экономическая теория опиралась на то, что современная рыночная экономика, автоматически стремясь к равновесию, может попасть в состояние равенства совокупного спроса и совокупного предложения, при котором фактический выпуск продукции оказывается гораздо ниже потенциального и значительная часть рабочей силы состоит из вынужденно безработных.[14]

В чем заключается отличительная черта этой теории от предыдущих?

В отличие от классиков Дж. Кейнс  считал, что экономика надолго  может "застрять" в ситуации низкого  выпуска и хронической безработицы, поскольку вследствие негибкости цен  и заработной платы отсутствует  механизм, посредством которого быстро восстанавливалась бы полная занятость населения и обеспечивалось полное использование производственных мощностей.

Дж. Кейнс видел причину попадания экономики в ловушку равновесия в условиях неполной занятости, в недостаточном совокупном спросе и предполагал, что правительство может стимулировать состояние экономической активности, используя методы бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики для изменения совокупного спроса.

Какое значение в кейнсианской теории отводится инвестиционному спросу?

В кейнсианской теории совокупного  спроса решающее значение отводится  инвестиционному спросу. Колебания  в инвестициях вследствие действия эффекта мультипликатора (Дословно мультипликатор означает «множитель». Суть эффекта мультипликатора в рыночной системе хозяйства состоит в следующем: увеличение инвестиций приводит к увеличению национального дохода общества, причем на величину большую, чем первоначальный рост инвестиций. Выражаясь образно, как камень, брошенный в воду, вызывают круги на воде, так и инвестиции, «брошенные» в экономику, вызывают цепную реакцию в виде роста дохода и занятости) вызовут большие изменения в производстве и занятости населения. Среди важнейших факторов, определяющих уровень инвестиций в экономике, Дж. Кейнс выделяет процентную ставку, поскольку она представляет собой затраты получения ссуды для финансирования инвестиционных проектов. Рост процентной ставки при прочих равных условиях будет снижать уровень планируемых инвестиций, а, следовательно, будут падать объем производства и трудоустроенность.

Цепь функциональных зависимостей можно отразить в следующем: рост денежной массы вызывает падение ставки по процентам, это приводит к росту инвестиций, а, следовательно, дохода и трудоустроенности. Кейнс рассматривал влияние ставки процента на инвестиционную политику как рычаг, посредством которого условия денежного обращения воздействуют на экономику в целом. Вот почему анализ денежного рынка, где в результате взаимодействия спроса и предложения денег устанавливается процентная ставка, является важной составной частью кейнсианской теории. Раскрывая механизм изменения процентной ставки, Дж. Кейнс отвергает классическую количественную теорию спроса на деньги и предлагает своё видение, согласно которому деньги - один из видов богатства, а желание хозяйствующих субъектов хранить часть активов в форме денег определяется так называемым предпочтением ликвидности.[4]

Вероятно, в этом и заключается  суть проблемы денег в рассматриваемой  теории. Продолжая изучать данный вопрос стоит отметить что, Кейнс рассматривал спрос на деньги как функцию двух переменных величин: номинального национального дохода и процентной ставки, потому что считал, что совокупный спрос на деньги включает две составляющие. Первая составляющая - трансакционный спрос, или спрос на деньги как средство обращения, т.е. спрос на деньги для сделок, покупки товаров и услуг. Он учитывает трансакционный мотив, когда деньги нужны для осуществления запланированных затрат и мотив предосторожности, который обусловливает необходимость иметь деньги для возможности реализовать неожиданные потребности. Трансакционный спрос зависит от уровня национального дохода: чем больше номинальный национальный доход, тем выше уровень издержек, так как люди вступают в большое число сделок и им необходимо иметь больше ликвидных средств.[26]

Принципиально новым у Кейнса является введение в совокупный спрос на деньги второй составляющей - спекулятивного спроса, связанного с куплей-продажей ценных бумаг. Наличие спекулятивного спроса на деньги обусловлено тем обстоятельством, что люди в каждом конкретном случае сами определяют, какую долю дохода направить на потребление, а какую на сбережения, а также в какой форме хранить свои капиталы. Сбережения, представленные в ценных бумагах, приносят доход. Однако владение ими связано с риском, так как изменение ставки процента приведет к изменению курса ценных бумаг. От того что, курс ценных бумаг обратно пропорционален % ставке, когда она повышается, рыночная стоимость ценных бумаг уменьшается. Более того, ожидается, что, достигнув "естественного уровня", ставка % в будущем начнет стремительно снижаться и ценные бумаги можно будет продать с выгодой и по более высокой цене. Конечно же, каждый хозяйствующий субъект, инвестирующий активы, захочет вкладывать деньги в ценные бумаги, в результате чего спекулятивный спрос на деньги будет равен нулю. Однако, при низкой ставке процента ожидается ее будущий рост, что приведет к снижению курса ценных бумаг и вызовет потери капитала держателей ценных бумаг. В этих условиях возникает всеобщее стремление к ликвидности, отказ от кредитования экономического роста путем инвестиций в ценные бумаги, и спекулятивный спрос на деньги увеличивается.

Согласно теории Дж. Кейнса, спекулятивный мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и ссудной процентной ставкой.[12]

Как можно определить функциональную зависимость спроса на деньги?

Функциональную зависимость спроса на деньги можно определить следующим  образом: номинальный спрос на деньги зависит от номинального национального дохода и соответственно, номинальной процентной ставки.

Предложение денег в экономике  определяется политикой национального банка, но только в краткосрочном периоде.

Стоит так же отметить что, используя методы денежно-кредитной политики, государство имеет возможность оказывать воздействие на ставку процента, а через нее на уровень инвестиций, регулируя полную занятость населения и обеспечивая экономический рост.

Не смотря на это Дж. Кейнс и его последователи отдавали более значительную роль бюджетно-налоговой политике. Это обусловлено рядом причин.

Во-первых, попадание экономики  в особое состояние, при котором  увеличение предложения денег не вызывает изменения национального  дохода. Этот случай назван "ловушкой ликвидности", который означает, что ставка процента находится на достаточно низком уровне и изменение ее возможно только в сторону увеличения. В этих условиях владельцы денег не будут стремиться к их инвестированию. Может сложиться ситуация, когда даже очень низкая процентная ставка не воздействует на инвестиции и не способствует росту дохода. Весь прирост денег поглощается спекулятивным спросом, т. е. Деньги оседают на руках, а не вкладываются в экономику. Поскольку ставка процента не изменяется, то инвестиции и доход остаются постоянными. Рыночный механизм самостоятельного оживления не срабатывает. Необходим импульс извне рыночной системы. Кейнсианцы видят возможность выхода из этой ситуации, лишь при подключении бюджетно-налоговой политики, которая представит собой "локомотив" для частных инвестиций.

Во-вторых, в оценке скорости обращения  денег Кейнс опирался на то, что она изменчива и непредсказуема, в том числе и на не больших отрезках времени (например, внутри экономического цикла). Поэтому нестоит рассматривать деньги в качестве важнейшего рычага, определяющего колебания объема производства, трудоустроенности населения и ценовой политики.

И, наконец, в-третьих, считал, что цены в рыночной экономике негибкие, поэтому  все экономические показатели он выражает в неизменных величинах  заработной платы.

Какой основной вывод сделал Дж. Кейнс в своих трудах о денежно-кредитная политике?

Изучив каналы, по которым денежно-кредитная и фискальная политика правительства воздействует на состояние экономики, и исходя из теоретических предпосылок, Кейнс сделал вывод о том, что в условиях депрессии методы монетаристского подхода к регулированию и стимулированию экономики потерпели крах. Изменения налоговой системы и структуры государственных затрат он считал более эффективными способами стабилизации экономики. Этот вывод привел последователей Кейнса к фрмулированию известного тезиса: «деньги не имеют значения». При этом ранние кейнсианцы, исходя из «ловушки ликвидности», считали монетарную политику неэффективной и подчеркивали исключительность фискальной политики.[3]

Поздние кейнсианцы считали также  эффективной и денежно-кредитную  политику, отдавая предпочтение смешанной монетарно-фискальной политике: сравнительно жесткая фискальная и легкая монетарная, при этом второй отводится роль приспосабливающейся политики, сопровождающей мероприятия бюджетно-налогового регулирования.

Таким образом, можно сделать вывод  о том, что денежно-кредитная политика необходима для того, чтобы удержать ставку процента на низком уровне и стимулировать инвестиции: прирост предложения денег будет противодействовать росту ставки процента и соответственно, не допускать вытеснения частного инвестирования, снижать эффект "выталкивания" при росте государственных издержек.

2. Монетаристская количественная теория денег

Противопоставить кейнсианской теории денежно-кредитной политики можно монетаристскую количественную теорию денег. Хотя она и возникла ранее кейнсианской, но говорить о ней стоит рассматривая период после окончания Второй Мировой войны.

За все предшествующие 100 лет послевоенный период, вплоть до конца 60-х - начала 70-х гг., отмечен самыми благоприятными процессами социально-экономического развития ведущих западных стран мира. Однако на рубеже 60-70-х годов обнаружились просчеты кейнсианской концепции экономического регулирования.

В чем наблюдаются прорехи кейнсианской теории? 

Они обусловлены недооценкой опасности развития инфляции, переоценкой реального эффекта дефицитного финансирования, преувеличением роли прямых государственных инвестиций и бюджетных методов регулирования конъюнктуры.

Кризис и дискредитация кейнсианства послужили реабилитации роли денег в экономике и реанимированию на время забытых монетарных теорий. М. Фридмен и его последователи, известные в экономическом мире как монетаристы, разработали современную количественную теорию денег, которая стала чрезвычайно популярной в 70-е гг.

И так, что такое монетаризм где и когда он возник и в чем заключаются существенные противоречия этой теории и рассмотренной нами в первой главе - кейнсианской?

Монетаризм - это одно из направлений неолиберализма, возникшее в США в рамках Чикагской школы еще в 50-х гг. ХХ в. Это течение экономической мысли, отводящее деньгам определяющую роль в колебательном движении экономики. В центре внимания представителей этой школы находится проблема связей между денежной массой и объемом производства. По их мнению, банки - ведущий инструмент регулирования экономических процессов. Вызываемые ими изменения на денежном рынке трансформируются в изменения на рынке товаров и услуг. Следовательно, монетаризм - это наука о деньгах и их роли в процессе воспроизводства.[19]

Если у Кейнса в  центре внимания была безработица, обеспечение  занятости и экономического роста, то с середины 70-х гг. ситуация изменилась. Теперь на первый план выдвинулась задача регулирования инфляции. Быстрая инфляция вызвала расстройство экономики, падение объема производства и значительную безработицу. Возникла стагфляция, т.е. падение и застой производства при одновременном росте инфляции. Началась переоценка методов регулирования и теоретических концепций. Среди экономистов стал популярен лозунг "назад к Смиту", что означало отказ от методов активного вмешательства и регулирования, поспешную разработку новой доктрины - монетаризма и "экономики предложения".

На чем основывается монетаристская теория денег?

Исходные положения (постулаты) монетаризма следующие.

1. Рыночная экономика  обладает устойчивостью, саморегуляцией  и стремлением к стабильности. Система рыночной конкуренции  обеспечивает высокую стабильность. Цены являются главным инструментом, обеспечивающим корректировку в случае нарушения равновесия. Диспропорции появляются в результате внешнего вмешательства, ошибок государственного регулирования. Таким образом, монетаристы отвергают утверждение Кейнса о необходимости государственного вмешательства в экономику.

2. Приоритетность денежных  факторов. В моделях кейнсианства  деньги выполняют чисто пассивную  роль и либо не задействованы  вовсе, либо общая масса их  задана извне. Монетаристы полагают, что среди различных инструментов, воздействующих на экономику, предпочтение следует отдавать денежным инструментам. Именно они (а не административные, не налоговые, не ценовые методы) способны наилучшим образом обеспечить экономическую стабильность.

3. Регулирование должно опираться не на текущие, а на долговременные задачи, поскольку последствия колебаний денежной массы сказываются на основных экономических параметрах не сразу, а с некоторым разрывом во времени.

4. Необходимость изучения  мотивов поведения людей. "Рынок есть взаимозаинтересованность, - говорит Фридмен. - Суть рынка в том, что люди собираются и достигают соглашения". Важны личная инициатива, активные действия людей. Изучив мотивы поведения людей, можно строить экономические прогнозы.

Недооценка роли денег, и денежного обращения в частности, неспособность Федеральной резервной системы (ФРС) США предотвратить падение количества денег в обращении в конце 20-х гг. существенно усилили, по мнению М. Фридмена, негативные стороны рецессии. М. Фридмен был убежден, что деньги и денежное обращение всегда имели весьма важное значение, для развития экономики и игнорирование монетарной теории или неправильное использование ее постулатов в ходе чрезмерного государственного регулирования способно нанести огромный вред общественному хозяйству.[13]

Анализ деловых циклов и денежного  обращения позволил М. Фридмену и  его единомышленникам существенно  модернизировать классическую количественную теорию денежного обращения, особенно для краткосрочных временных  интервалов. Так, монетаристы, рассматривая скорость обращения денег как переменную величину, считают, что предлагаемая ими теория позволяет предсказать поведение этой переменной. В качестве основных факторов, определяющих скорость обращения денег, они выделяют ожидаемый уровень инфляции и % ставку. Монетаристы также выявили взаимосвязь между изменением темпов роста денежной массы, реального и номинального ВНП и показали, что изменение темпов роста денежной массы влияет на реальный объем производства быстрее, чем на цены. Например, в пределах одного делового цикла темпы роста денежной массы в обращении после некоторой задержки, обычно в несколько месяцев, вызывают изменения в темпах роста номинального ВНП. Сначала значительная часть изменений в номинальном ВНП отражает изменения в реальном ВНП, т.е. изменения в реальном количестве товаров и услуг, производимых в экономической системе. В дальнейшем, если темпы роста денежной массы значительно превосходят среднегодовые темпы экономического роста, существенную часть изменений в номинальном ВНП составляют изменения абсолютного уровня цен. В результате чего, ускорение роста номинального ВНП, вызванное стремительным ростом денежной массы, только вначале приобретает форму возрастающего реального объема производства, сопровождающегося снижением уровня безработицы. Впоследствии замедление темпов роста реального производства приводит к тому, что рост цен поглощает все большую часть влияния на экономику, обусловленного изменением темпов роста денежной массы. При замедлении темпов роста денежной массы замедляются в обратном порядке соответствующие изменения номинального и реального ВНП.[2]

Новые исследования представителей монетаристского  направления дали ответы к пониманию влияния денежной политики государства на состояние экономики, позволили объяснить такое раньше не наблюдавшееся экономическое явление, как стагфляция, или одновременное существование высокой безработицы и высокой инфляции, что совершенно противоречило кейнсианской теории, и, наконец предложить соответствующие рекомендации по денежно-кредитной политике государства.

Монетаристы выступали против проведения активной денежной политики, направленной на стабилизацию одновременно предложения  денег и ставки процента.

Кейнсианскую концепцию они  считали ошибочной и внутренне противоречивой. Поэтому главным объектом регулирования, по их мнению, должна быть не ставка процента, а темпы роста предложения денег. Народный банк должен проводить в жизнь постоянную предсказуемую денежную политику и следовать простому правилу постоянного роста денежной массы. Темпы роста денежной массы должны быть достаточными, чтобы, с одной стороны, обеспечивать рост реального ВНП, а с другой стороны, не вызывать инфляционных процессов в экономике.

В 70-е - начале 80-х гг. практическое применение монетаристских положений позволило выработать довольно эффективные меры борьбы с инфляцией. В то же время стабилизация инфляционных процессов, изменения финансовых институтов и переход к новому качеству экономического роста в 80-е гг. значительно снизили актуальность монетаристских рецептов денежной политики, разработанных в инфляционный период предыдущего десятилетия. Однако во многом благодаря научным достижениям монетаристов экономисты навсегда распрощались с утверждением "деньги не имеют значения".[25]

Современная денежная теория все более приобретает синтетические формы моделей, включающих элементы кейнсианства, монетаризма, неоклассической "экономики предложения" и др.

В целом же в экономической науке  сформировалось направление, получившее название "неоклассический синтез", которое включает разнообразные точки зрения по ряду вопросов теории и практики функционирования экономики.[1]

Зачем в обществе нужны деньги? Они служат средством обращения  благ, другой мотив - желание иметь  резерв.

 Сколько денег желают иметь люди? Фридмен говорит, что вопрос может быть поставлен иначе: "какую часть своих портфелей люди хотят сохранить в ликвидной форме, а не в других видах активов"? Очевидно, ту часть, которая необходима для обеспечения покупок (оплаты товаров) и для кассовых резервов (минимум).

 Потребность в деньгах - это  спрос на деньги. Он относительно  стабилен. На него влияют три  фактора: объем производства; абсолютный  уровень цен; скорость обращения  денег, зависящая от их привлекательности  (уровня процентной ставки).

 Предложение - то количество  денег, которое находится в  обращении. Оно довольно изменчиво,  задается извне, а не определяется  экономическими факторами, хотя  они и оказывают влияние на  принимаемые решения. Предложение  денег регулируется центральным  банком.

 Спрос на деньги и предложение  денег - исходные параметры, под  влиянием которых складывается  монетарное равновесие. Оно связано  с процессами, протекающими на  товарном рынке.

 Взаимосвязь денежного и  товарного рынков рассматривается  монетаристами и кейнсианцами по-разному: Кейнс не очень ценил процентную ставку как фактор, воздействующий на совокупный спрос; монетаристы придают денежному фактору и процентной ставке существенное значение - спрос на товары и инвестиции они связывают с денежным потоком. Изменение количества денег и скорости обращения денег влияет на совокупный спрос. Больше объем денежной массы - выше спрос на товары. С увеличением денежной массы происходит рост цен, а это стимулирует производителей к расширению объема производства, увеличению выпуска продукции.

 Таким образом, монетаристы  исходят из того, что главная  функция денег - служить финансовой  основой и важнейшим стимулятором  экономического развития. Увеличение  денежной массы через систему  банков воздействует на распределение  ресурсов между отраслями, "помогает" техническому прогрессу, способствует поддержанию экономической активности.

Заключение

И так, подводя черту под рассматриваемой  темой необходимо сделать объективные  выводы.

Денежно-кредитная политика в настоящее  время - одна из форм косвенного воздействия государства на экономику. Она базируется на теоретических представлениях ученых-экономистов о роли денег в экономике и их влиянии на основные макроэкономические параметры: экономический рост, цены, трудоустроенность, платежный баланс. В современных теориях деньги все чаще рассматриваются как активный фактор воспроизводственного процесса, а сама теория денег стала важнейшей частью макроанализа.

Стоит отметить что, теория денег (монетаристская теория) - раздел экономической теории изучающий воздействие денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.

Проблема государственного регулирования  рыночной экономики, в том числе  и методами денежно-кредитной политики, не имела практического обоснования вплоть до 30-х гг. XX в., пока экономику ведущих стран Европы и Северной Америки не поразил разрушительный кризис.[22]