Проблема и их решение в развитии фондового рынка России

Содержание

Введение…………………………………………………………….................. 5

1. История фондового рынка России…………………………….................. 7
2. Закономерности развития фондового рынка России................................ 10
3. Понятие фондового рынка………...................………...……...................... 13
4. Структура фондового рынка........................................................................  17
5. Фондовая биржа………………………………………………….............  20
6. Участники фондового рынка…………………………………................... 23
7. Виды ценных бумаг....................................................................................... 26
8. Проблема и их решение в развитии фондового рынка России............... 37

Заключение………………………………………………………………........ 39

Список использованных источников……………………………………...... 41

Приложение………………………………………………………………....... 42

Введение

Данная курсовая работа посвящена проблемам российского  фондового рынка и перспективам его развития. Одной из важнейших особенностей развития глобальной экономики в начале XXI века стало возрастание роли фондового рынка, который приобрел ведущее значение в системе финансовых рынков. В настоящее время в ценных бумагах воплощена большая часть финансовых активов развитых стран мира.  Показатели фондового рынка привлекают к себе постоянное внимание деловых кругов, а в моменты биржевых кризисов становятся объектом всеобщего интереса. Это обусловлено функциями фондового рынка в современной экономике. Рынки ценных бумаг являются одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов на цели инвестиций, модернизации экономики, стимулирования роста производства. Вместе с тем, мировые рынки ценных бумаг, как показывает опыт многих десятилетий, могут быть источниками масштабной финансовой нестабильности, макроэкономических рисков и социальных потрясений. Особенно проблемными являются формирующиеся фондовые рынки, к числу которых принадлежит российский, являвшийся в 90-е годы при незначительных масштабах одним из самых рискованных фондовых рынков мира.  
В современной России в связи с ее включением в систему мирового финансового рынка, присвоением стране международного кредитного рейтинга, размещением транша еврооблигаций, котировкой американских депозитарных расписок на российские акции на зарубежных биржах появилась острая необходимость цивилизованного подхода к изучению различных сегментов фондового рынка. Необходимо заметить, что в связи с существующими тенденциями снижения отношения доходность/риск при операциях на российском рынке ценных бумаг, неразвитостью инфраструктуры и недостаточной ликвидностью этого рынка многим инвесторам придется ориентироваться на развитые мировые фондовые рынки. Чтобы успешно функционировать в данной ситуации, они должны использовать различные методы инвестиционного менеджмента, одной из основных задач которого является прогнозирование изменений курсов ценных бумаг и других рыночных активов, а также развития фондового рынка в целом. Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью совершенствования методологической основы изучения фондового рынка для получения более объективной и достоверной информации о динамике происходящих на нем процессов, а также поиск необходимых путей разрешения проблем развития фондового рынка, позволяющих более точно и надежно оценивать его будущее развитие.  
Несмотря на то, что в России в настоящее время появилось огромное количество работ посвященным проблемам развития и функционирования рынка ценных бумаг, все же в теории фондового рынка остается много дискуссионных вопросов, таких как анализ структуры российского рынка, влияние политических аспектов жизни государства на его становление и развитие. А также вопросов по поводу основных проблем на современном этапе и путей их преодоления, приоритетных направлений развития российского фондового рынка.

Целью данной курсовой работы является анализ проблем и перспектив развития, предложение возможных вариантов совершенствования российского фондового рынка. 

Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд взаимосвязанных задач:

- рассмотреть  теоретические основы функционирования российского фондового рынка;

- дать характеристику  особенностям развития фондового  рынка России на современном  этапе;

- проанализировать  основные проблемы развития рынка  ценных бумаг и перспективы  развития фондового рынка.

Объектом исследования в данной работе является российский фондовый рынок. Предметом исследования выступает количественная характеристика функционирования фондового рынка России, отдельных сегментов этого рынка, а также тенденций его развития. Работа состоит из введения, трех основных глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. 

1 История  и этапы развития фондового  рынка в России

Официальная история  российского фондового рынка  связывается с 1990 годом,  когда  были основаны Московская центральная фондовая биржа и Московская международная фондовая биржа. Однако середина и конец 80-х годов можно назвать началом становления фондового рынка в России.

Особенностью фондового  рынка в России в 90-х годах можно назвать полный контроль рынка государством. При этом нельзя было совершать многие сделки, поскольку биржи существовали, но полноценно не работали. Это объяснялось тем, что все займы осуществлялись на иностранных фондовых биржах. Получалось, что займы осуществлялись в крупных размерах и при этом в в оборот российской биржи не поступало никакой прибыли.

В 1809 году был осуществлен  первый государственный займ, который  стал основой создания бирж. Однако с приходом к власти советов история  рынка приостанавливается. Но появление  облигаций государственных займов уже началось и поэтому работа фондового рынка просто приостановилась. Но в то время назвать фондовый рынок в полном смысле этого слова не получалось, потому что биржа была больше товарной, поскольку все операции совершались путем обмена товаров, а не векселей и облигаций. Однако благодаря товарным отношениям на биржах постепенно стали появляется иностранные вексели и акции.

Становление фондового рынка  в России в то время стало возможным, благодаря тому что постепенно перешли на наличный расчет за акции. То есть постепенно из товарных биржи стали коммерческими организациями. Такой поворот положительно сказался на динамике российского фондового рынка.

С 1900 история фондового  рынка получила новый толчок для  развития, благодаря бурному развитию промышленности и как следствие стало возможным развивать фондовый рынок. Однако это время до 60-х годов можно отметить, как этап, когда от сделок на фондовом рынке практически не оставалось прибыли. Также 1900 год в истории российского рынка стал годом проведения биржевой реформы, суть которой заключалась в осуществлении контроля со стороны министерства торговли. А на данный момент Российский фондовый рынок 20 февраля 2012г. празднует свой юбилей. Именно в этот день 20 лет назад (20 февраля 1992г.) был подписан федеральный закон «О товарных биржах и биржевой торговле», заложивший фундамент для создания и функционирования фондового рынка России. Именно этот день и принято считать днем рождения российского фондового рынка. Первой фондовой биржей в России была Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), созданная в январе того же, 1992, года на базе валютной биржи Госбанка, и ставшая главной площадкой для проведения валютных операций банков и предприятий.

На этапе зарождения фондового  рынка России (1991-1992гг.) формировалась законодательная и инфраструктурная база для создания и функционирования фондового рынка. В результате 9 января 1992г. ведущими российскими банками и Банком России была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) на базе валютной площадки Госбанка СССР и начались первые организованные биржевые торги иностранной валютой. В 1993г. начались торги ГКО. 

В 1993-1994гг. в период приватизации последовал расцвет фондового рынка  России. Населению России выдавались приватизированные чеки (ваучеры), которые люди обменивали на акции предприятий и продавали на фондовой бирже. Этот этап стал катализатором формирования организованного фондового рынка в России, и служил для генерирования средств населения для улучшения производства компаний-эмитентов. В итоге в 1994г. сформировался новый фондовый рынок России, основанный на осуществлении торговли акциями ведущих акционерных обществ (наряду с торговлей валютами, облигациями, ГКО).  В 1995г. была создана вторая фондовая биржа - РТС. Площадка начала торги ценными бумагами на классическом рынке РТС, но впоследствии стала активно развивать рынок производных финансовых инструментов (забегая вперед, в 2001г. начал работу срочный рынок РТС FORTS для торговли производными финансовыми инструментами). В результате появления РТС, российский фондовый рынок становился все более универсальным с точки зрения доступных инструментов.

Провальным  для биржевой торговли годом стал 1998г. с его августовским кризисом и объявлением 17 августа дефолта  по правительственным обязательствам (ГКО). В результате обороты ММВБ резко сократились. Но это сподвигло биржу развивать фондовую секцию. В результате с 1999г. ММВБ занялась созданием рынка корпоративных облигаций. Тогда же биржа начала активно развивать технологию интернет-трейдинга.  
Пережив последствия дефолта, в 2001-2003гг. российский фондовый рынок вошел в стадию бума, интерес частных инвесторов к фондовому рынку резко возрос. В частности существенный рост оборотов фондовых торгов пришелся на отмену ограничений на торги акциями «Газпрома», когда 23 января 2006г. торги акциями начались и на ФБ ММВБ (до того представленными на региональных фондовых, входивших в группу РТС). Освоившись с традиционными фондовыми инструментами, инвесторы постепенно требовали все более продвинутых форм торговли и инструментов, в результате чего с 2001г. на биржах активно развиваются рынки производных инструментов. 

А в сентябре- октябре 2008 года произошел мировой финансовый кризис на рынке акций в форме ухудшения основных эконоических показателей в большинстве развитых стран мира и в России, что привело за собой экономический спад. Наконец, в декабре 2011г. произошло эпохальное для российского фондового рынка событие – две крупнейшие фондовые биржи России - ММВБ и РТС - объединились в единую биржу ММВБ-РТС. По сути, 20-летний юбилей российский фондовый рынок отметил объединением ключевых бирж. Для того, чтобы начать новую эпоху своего развития. 
 

2 Закономерности  развития фондового рынка России

Зарубежный  опыт и российская практика последних лет свидетельствуют о необходимости приведения методов осуществления финансовой политики, параметров ее реализации в соответствие с тенденциями и требованиями экономического развития. Это означает повышение инвестиционной направленности финансовой политики, усиление ее связи с реальным сектором экономики. Проблема ограниченности инвестиционных ресурсов решается, как правило, путем использования инструментов и институтов фондового рынка. Дальнейшее развитие и совершенствование инфраструктуры фондового рынка обеспечивает новое качество экономического роста. С целью определения основных направлений развития российского фондового рынка необходимо выделить и проанализировать основные закономерности и особенности его развития. Для российского фондового рынка характерен низкий уровень капитализации и незначительные объемы сделок. В сделках на рынке существенно участие коммерческих банков, использующих депозиты своих клиентов. Относительно небольшая доля акций российских компаний-эмитентов находится в свободном обращении на рынке. Такая ситуация объясняется высокой концентрацией акций у ограниченного круга владельцев. В соответствии с мировой практикой динамичное развитие фондового рынка происходит не только интенсивным путем в форме развития и усложнения инфраструктуры рынка, но и экстенсивно за счет роста числа участников рынка, биржевых площадок и количества заключаемых сделок. В настоящее время наблюдается совершенствование механизма и инструментария российского фондового рынка с целью приспособления его к потребностям участников хозяйственной деятельности. В последние десятилетия наблюдается глобализация мировых финансовых рынков с включением России в этот международный финансовый комплекс. В долговременной перспективе есть основания прогнозировать большее сближение российского и международного финансовых рынков, в том числе за счет большей унификации правил биржевой торговли и стандартов работы торговых площадок, а также приведения в соответствие с мировыми стандартами законодательной и налоговой системы, принципов ведения бухгалтерского учета и финансовой отчетности. Таким образом, фондовый рынок в России принимает все более транснациональный характер, его структура усложняется, появляются специализированные сегменты, ориентированные на использование определенного инструментария. Об этом свидетельствует активная реакция российских фондовых индексов РТС и ММВБ на изменения мировых фондовых индексов, в первую очередь индекса Доу-Джонса, отражающего конъюнктуру не только американского, но и мирового финансового рынка. 
Российский фондовый рынок по мировой классификации относится к группе развивающихся рынков и для него характерны следующие проблемы. На биржевом и внебиржевом рынках господствуют два монополиста– соответственно Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС). Индивидуальные инвесторы не имеют прямого доступа к рынку акций, так как их скупают пакетами оптовики-брокеры и коммерческие банки. В торговом обороте практически нет акций компаний высоких технологий. Большинство акций российских компаний по-прежнему остаются недооцененными. В результате любая публичная компания может стать объектом недружественного поглощения, что снижает стимулы для компаний выводить значительные пакеты своих акций на вторичный биржевой рынок. Среди участников российского фондового рынка пока недостаточно представлены институциональные инвесторы (паевые и акционерные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании). С развитием фондового рынка все более возрастает его роль в процессе управления финансовыми рисками. Как свидетельствует мировой опыт, по мере роста и расширения операций на фондовом рынке доля инструментов страхования рисков постоянно возрастает по сравнению со спекулятивными инструментами.

Совершенствование технологии организации и механизма проведения торгов должны быть направлены на достижение прозрачности рынка и сокращение степени риска проводимых на нем операций. Развитие фондового рынка в России в немалой степени связано со степенью заимствования зарубежного опыта финансового инжиниринга, а также с уровнем активности государственных регулирующих органов, саморегулирующихся организаций и профессиональных участников рынка в сфере управления рисками.  Отсутствие достаточной государственной законодательной и нормативной базы на начальном этапе формирования рынка стимулировало его расширение и развитие, и было привлекательно для участников фондового рынка высокой доходностью и практически полным отсутствием контроля со стороны финансовых и налоговых органов. Развитие и расширение деятельности на фондовом рынке приводит к необходимости формирования процесса саморегулирования рыночной деятельности. Формирование цивилизованного и высокотехнологичного фондового рынка становится возможным с появлением законодательной и нормативной базы, которая обеспечивает доступ на рынок профессионально подготовленным участникам и контролирующим органам. При этом происходит неизбежное снижение доходности операций с соответствующим уменьшением уровня их риска. Большинство профессиональных участников рынка устраивает такое соотношение между риском и доходностью, так как потерю доходности они рассматривают как некую плату за низкий риск проводимых операций, обеспеченных принятой законодательной базой. 
Следует отметить, что российский фондовый рынок по-прежнему носит в основном спекулятивный характер. Поэтому на рынке не происходит перераспределения рисков, а все выигрыши одних участников рынка складываются из проигрышей других. Следовательно, стабильный доход может получить лишь группа наиболее квалифицированных и крупных участников рынка, которые имеют возможность резко менять котировки ценных бумаг. В этом случае большинство участников рынка несут значительные потери. Таким образом, для большинства участников фондового рынка актуальна проблема использования в сделках внутренней информации и манипулирования ценами со стороны отдельных крупных участников рынка. В условиях отсутствия устойчивого спроса, как на приобретение, так и на размещение ценных бумаг на открытом биржевом рынке со стороны основных субъектов экономики макроэкономическая роль фондового рынка, как системы межотраслевого перераспределния инвестиций для финансирования реального сектора, не выполняется. Следовательно, биржевой рынок используется преимущественно для спекулятивных операций, а большинство сделок со значительными пакетами акций крупных и средних предприятий осуществляется на внебиржевом рынке.

3 Понятие  фондового рынка 

Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений  между его участниками по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Он является важной составной частью рынка страны. Взаимосвязь рынка ценных бумаг с другими видами рынков показана в приложении A. Ценные бумаги, в основе которых лежат деньги как капитал и которые опосредуют отношения, связанные с движением денежного капитала, образуют фондовый рынок, как часть рынка ценных бумаг. Ценные бумаги, опосредующие товарные отношения, формируют рынок товарных ценных бумаг, являющийся второй составной частью рынка ценных бумаг. Причиной появления этих ценных бумаг являются операции движения физического товара (услуг). Разные площади графического изображения указанных сегментов рынка ценных бумаг в приложении B отpажают их пpимеpное соотношение. В отечественной литературе фондовый рынок и рынок ценных бумаг выступают синонимами в виду небольшого размера рынка товарных ценных бумаг. Основной задачей рынка ценных бумаг РФ является обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и зарубежных инвестиций , формирования необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции. Рынок ценных бумаг создает возможности для объединения заемщиков капитала и инвесторов. В результате формируется система, через которую заемщики могут заимствовать средства путем выпуска широкого спектра фондовых инструментов и за счет объединения инвестиционных ресурсов различных инвесторов. Участниками рынка ценных бумаг являются юридические и физические лица, в том числе нерезиденты, вступающие между собой в экономические отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Государство на рынке выступает только в качестве заемщика капитала, физические лица - только в качестве поставщиков капитала, а юридические лица (корпорации) выполняют обе функции. Состав участников рынка ценных бумаг или (и) фондовых инструментов рынка лежит в основе классификации видов рынка ценных бумаг. Различают:

  - рынок основных ценных бумаг и производных ценных бумаг;

  - государственных ценных бумаг и корпоративных ценных бумаг;

  - национальный  рынок и региональные рынки  ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг  выполняет как специфические, присущие только ему, функции так и общерыночные функции, их можно рассмотреть в  таблице в приложении A.

В зависимости  от уровня развития инфраструктуры рынка  ценных бумаг и соответствующей  ей способов торговли ценными бумагами в каждом из видов рынков ценных бумаг можно выделить типы рынков:

- первичный  рынок - рынок размещаемых в  процессе эмиссии ценных бумаг, которые приобретаются их первыми владельцами;

- вторичный  рынок - сфера обращения выпущенных  ранее ценных бумаг, объединяющая  всю совокупность сделок купли-продажи  и иных форм перехода прав  собственности на ценные бумаги  между их владельцами;

- организованный  рынок - обращение ценных бумаг  между участниками рынка, регулируемое  системой специальных правил, законодательно  установленных органами государственного  регулирования рынка ценных бумаг  и саморегулируемыми организациями. На этом рынке действуют прежде всего лицензированные профессиональные участники , образующие инфраструктуру рынка. Свою деятельность они осуществляют как в своих интересах (за свой счет), так и по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок отличает деятельность его участников без соблюдения единых для всех правил. Для него характерно отсутствие постоянных участников рынка, а часто и мест торговли.

Биржевой рынок - торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Он является организованным рынком, так как фондовые биржи являются саморегулируемыми организациями, устанавливающими строгие правила торговли ценными бумагами и отбора ее участников.

Внебиржевой рынок  функционирует вне фондовых бирж. Он может быть как организованным, так и неорганизованным (уличным). В первом случае уровень его организации обусловливается технологическими возможностями и требованиями телекоммуникационных систем связи, объединяющих участников рынка по поводу регламентированного в этой системе набора операций с ценными бумагами. Электронный рынок основывается на компьютерных сетях, объединяющих профессиональных участников рынка в единый региональный или национальный рынок, на котором операции с ценными бумагами проводятся без физического контакта участников сделок, а факты их осуществления фиксируются в виде электронных записей по счетам специализированных организаций. Основной задачей участника такого рынка является лишь своевременный ввод заявки на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов. Традиционный рынок предполагает непосредственное взаимодействие профессиональных участников рынка, действующих в своих интересах или в интересах их клиентов в процессе торгов фондовой биржи или иной торговой системы. В основу рынка ценных бумаг РФ положены следующие принципы:

- смешанная  модель, при которой с равными правами действуют как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные институты;

- сочетание  либеральных принципов организации  рынка с усилением государственного  надзора за ним;

- единство государственного  регулирования рынка. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» предусматривает функционирование единой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) при сохранении ряда функций за Банком России (в части регулирования операций банков с ценными бумагами);

- недопущение  выпуска и обращения суррогатов ценных бумаг, безлицензионной деятельности участников рынка.

Современные проблемы рынка ценных бумаг РФ можно сформулировать следующим образом:

- неоднородная  структура национального рынка  ценных бумаг, являющаяся следствием  высокого уровня дифференциации развития региональных рынков;

- низкий уровень капитализации рынка и ликвидности ценных бумаг мелких и средних эмитентов;

- отсутствие  единой инфраструктуры, объединяющей  профессиональных участников рынка;

- незавершенность  процесса формирования нормативной базы деятельности профессиональных участников рынка;

- низкая информационная  прозрачность рынка, серьезно  затрудняющая деятельность региональных  инвесторов и фондовых посредников;

- преобладание  на рынке сегмента государственных  ценных бумаг, причем большая доля в нем принадлежит краткосрочным бумагам;

- слабое развитие  рынка корпоративных ценных бумаг;

- низкая активность  потенциальных инвесторов как  следствие кризиса доверия к  деятельности инвестиционных кампаний  и фондов.

Основные направления развития рынка ценных бумаг РФ сформулированы в указе президента РФ «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в РФ» от 1 июля 1996г. N 1008 /1/. Приведем наиболее важные из них:

- последовательная  либерализация доступа на рынок  нерезидентов;

- расширение  спектра финансовых инструментов  для удовлетворения потребностей  различных групп инвесторов;

- расширение  участия государства, субъектов  РФ, корпораций на международных  фондовых рынках;

- усиление роли саморегулируемых организаций;

- повышение уровня информационной прозрачности рынка за счет создания общепринятой системы показателей для анализа положения на рынке ценных бумаг, обязательное опубликование любых фактов деятельности эмитентов, могущих существенно повлиять на курс их ценных бумаг, поддержка независимых рейтинговых агентств и специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли экономики как объекты инвестиций, формирование центров раскрытия информации и ужесточение ответственности за предоставление недостоверной информации;

- развитие механизма  защиты прав инвесторов и эмитентов  ценных бумаг;

-ужесточение  требований к профессиональной компетентности профессиональных участников на основе введения новых процедур лицензирования и надзора за их деятельностью;

- создание условий для развития рынка корпоративных ценных бумаг, постепенный переход к более длительным срокам заимствований на рынке государственных ценных бумаг.

Приведенная выше концепция направлена на создание в  России цивилизованного рынка ценных бумаг и его интеграцию в мировой финансовый рынок. В ней уделено серьезное внимание созданию надежных механизмов и финансовых инструментов инвестирования средств населения.

4 Структура  фондового рынка

Роль и значение фондового рынка в системе  рыночных отношений определяются следующими факторами:

- привлечение  свободных средств в виде инвестиций  для развития производства;

- обеспечение  перелива капитала из затухающих  отраслей в быстро прогрессирующие  отрасли;

- привлечение  средств для покрытия дефицита  федерального и местного бюджетов;

- возможность  оценить состояние экономики  по индикаторам фондового рынка;

- влияние на  изменение темпов инфляции.;

Рынок ценных бумаг, как любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией проведения операций. Организацию фондового рынка и структуру рынка ценных бумаг можно увидеть в приложении B.

Основной целью  рынка ценных бумаг является привлечение  инвестиций в экономику. Для реализации этой цели необходимо наличие следующих условий:

- свобода передвижения  капитала;

- обеспечение  ликвидности ценных бумаг, которое  достигается за счет большого  числа продавцов и покупателей  и небольших разниц в ценах  продажи и покупки;

- наличие торговых  систем, обеспечивающих контакт  продавцов и покупателей;

- информационная  прозрачность рынка.

Информация  должна быть точной, правильной и содержательной. Поэтому большое внимание на фондовом рынке уделяется раскрытию информации со стороны:

- эмитентов  о финансовом состоянии предприятия,  о предстоящих выпусках ценных бумаг, крупных акционерах и т.д.;

- профессиональных  участников фондового рынка о  своей квалификации, условиях предоставления  клиентам различных услуг, своих  финансовых обязательств;

- организаторов  торговли о правилах торговли, условиях листинга и т.п.;

- органов регулирования  об изменениях нормативно-правовой  базы,  системе контроля за  деятельностью на финансовом  рынке и   соблюдении правил  работы.

 Фондовый  рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. В настоящее время в России рынок ценных бумаг только формируется одновременно со становлением рыночных отношений. На нем обращается специфический товар – ценные бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют. Однако они являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг. Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, во всех странах введена жесткая система допуска организаций к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами. Лицензирование деятельности на фондовом рынке в России проводится с 1992г.

Первоначально эта функция была возложена на Министерство финансов РФ, которое выдавало лицензии инвестиционным институтам для работы на фондовом рынке в качестве:

- посредника (финансового  брокера);

- инвестиционного  консультанта;

- инвестиционной  компании;

- инвестиционного фонда.

Одновременно  Министерство финансов осуществляло лицензирование деятельности фондовых бирж и фондовых отделений товарных бирж.

По мере развития фондового рынка и расширения масштабов деятельности  необходимо было иметь специальный государственный орган, который  выполнял бы функции  регулирования фондового рынка. В ноябре 1994г была создана Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при правительстве РФ (ФКЦБ), которая обладает широкими полномочиями по регулированию фондового рынка и лицензированию деятельности.

В соответствии с действующим порядком ФКЦБ осуществляет:

- лицензирование  деятельности управляющих компаниями  паевых инвестиционных фондов  и регистрацию проспектов эмиссии  данных фондов;

-  лицензирование  деятельности специализированных регистраторов, ведущих реестры акционеров;

-      лицензирование брокерской и  дилерской деятельности;

-      лицензирование клиринговой деятельности;

-  лицензирование  деятельности по организации торговли ценными  бумагами;