Проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг

 

Содержание

 

Введение……………………………………………………………………….3

Глава 1. Сущность рынка ценных бумаг и его роль в экономике………..5

1.1. Рынок ценных бумаг:  понятие, структура, функции и  роль в экономике…………………………………………………………………………….5

1.2. Способы привлечения  инвестиций в экономику посредством  фондового рынка………………………………………………………………….12

Глава 2. Проблемы и перспективы  развития российского рынка ценных бумаг………………………………………………………………………………15

2.1. Современное состояние  рынка ценных бумаг в России…………...15

2.2 Особенности привлечения  инвестиций на российский рынок  ценных бумаг……………………………………………………………………………….22

2.3. Проблемы и перспективы  развития рынка ценных бумаг  в РФ…..27

Заключение………………………………………………………………….31

Список использованной литературы……………………………………..34

Приложение

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Рынок ценных бумаг в последнее  время привлекает пристальное внимание как профессиональных участников, так и хозяйствующих субъектов и граждан. Рынок ценных бумаг – важный элемент финансового рынка, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Через осуществление данного распределения и перелива временно свободных денежных ресурсов из одной сферы в другую и от одного экономического субъекта другому проявляется главная функция рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг занимает важное место среди других рынков и играет огромную роль в обеспечении эффективного и сбалансированного функционирования механизма рыночного хозяйства. Этот рынок позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием  и банковскими кредитами. Потенциальные  инвесторы с помощью рынка  ценных бумаг получают возможность  вкладывать свои сбережения в большее  количество разнообразных финансовых инструментов. В условиях трансформации  экономики нашей страны в период перехода к рыночным условиям хозяйствования кардинальные изменения произошли и в организации инвестиционного процесса. Возникла необходимость формирования принципов нового механизма финансирования инвестиционной деятельности, как на микро уровне, так и в масштабах всего государства. Этим обусловливается интерес, проявляемый к исследованиям в области инвестирования, в частности изучение способов привлечения инвестиций из-за рубежа на российский фондовый рынок. Именно поэтому эта тема столь актуальна в настоящее время.

Большинство публикаций, относящихся  к области исследования рынка  ценных бумаг, рассматривают аспекты формирования и функционирования фондового рынка в России, но чаще всего характеризуются зарубежные рынки ценных бумаг. Значительный вклад в изучение сравнительно молодого, но перспективно развивающего рынка ценных бумаг в России вложен Миркиным Я.М., Алехиным Б.И., Сизовым Ю.С. и Симановским А.Ю., а также Алексеевым М.Ю. Необходимо вести теоретические обобщения основ функционирования российского фондового рынка. Для этого важно использовать международный опыт в этой  области, однако применять его стоит с учетом специфики нашей экономики.

Цель данной работы - проанализировать рынок ценных бумаг России, отобразить текущую ситуацию, выявить тенденции и перспективы развития, а также выявить способы привлечения инвестиций на российский фондовый рынок на современном этапе.

Чтобы достичь указанной цели, необходимо решить следующие задачи:

  1. Раскрыть понятие, функции и роль рынка ценных бумаг в экономике
  2. Выделить структуру РЦБ
  3. Рассмотреть современное состояние РЦБ в России
  4. Определить особенности привлечения инвестиций на российский РЦБ
  5. Отметить проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ

Объектом данной курсовой работы является рынок ценных бумаг, а предметом – способы привлечения  инвестиций на российский рынок ценных бумаг.

В данной работе описываются основные понятия, функции,  структура рынка  ценных бумаг России, а также его  роль в экономике страны. Большое  внимание уделяется современному состоянию  РЦБ России и перспективам его  развития. Наконец, исследуется актуальная на данный момент тема - особенности  привлечения инвестиций на российский рынок ценных бумаг на современном  этапе.

Данная работа включает в  себя введение, две главы и заключение, список литературы (23 наименования) и 3 приложения (2 таблицы и 1 рисунок).

Глава 1. Сущность рынка ценных бумаг и  его роль в экономике.

1.1.Рынок ценных бумаг: понятие, структура, функции и роль в экономике.

 

В условиях любой экономической  системы возникает необходимость  рационального распределения денежных масс между отдельными секторами  и субъектами рыночной экономики  в целях эффективного их использования. Такая задача решается финансовым рынком. Финансовый рынок – это механизм перераспределения всех имеющихся  в обществе денежных ресурсов между  кредиторами и заемщиками при  помощи различных посредников.1 Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). Очевидно, что понятие «финансовый рынок» шире, чем понятие «рынок ценных бумаг». В принятой в отечественной и зарубежной практике терминологии:

Финансовый рынок = Денежный рынок + Рынок капиталов.

Денежным рынком называется рынок денежных средств, при движении которых между субъектами перераспределяется их ликвидность. Термин «денежные рынки» используется для описания рынка  долговых инструментов со сроком погашения  менее одного года. Чаще всего операции с такими продуктами осуществляются на внебиржевом рынке. На данном рынке действуют четыре основных инструмента: казначейские векселя, переводные векселя (коммерческие векселя), коммерческие бумаги, депозитные сертификаты.

Рынком капиталов называется рынок, где движение денежных средств  удовлетворяет потребность в  инвестировании средств. На нем осуществляется движение средне- и долгосрочных (свыше  года) накоплений.

Рынок ценных бумаг (РЦБ), в  свою очередь, является важной составной  частью как денежного, так и рынка  капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок. Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками2. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок), как и другие рынки, представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологических циклов. Место и роль рынка ценных бумаг в рыночной экономике схематично показаны на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Место и роль рынка  ценных бумаг в рыночной экономике3



 

 

 

 

 

Цель функционирования РЦБ  состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения  инвестиций в экономику путем  установления необходимых контактов  между теми, кто нуждается в  средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При  этом очень важно, чтобы рынок  ценных бумаг обеспечивал наличие  механизма, способствующего эффективной  передаче инвестиций (оформленных в  виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Важнейшими целями РЦБ являются: обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на российские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования, трансформация отношений собственности, совершенствование рыночного механизма и системы управления, обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования4.

Функции РЦБ условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся следующие:

  • коммерческая, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
  • ценовая (рынок обеспечивает процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.);
  • инвестиционная (РЦБ – важнейший инструмент привлечения инвестиционных ресурсов различными субъектами);
  • информационная (рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках);
  • регулирующая (рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т. д.).

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

  • перераспределительную;
  • страхование ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция  условно может быть разбита на три подфункции:

  1. перераспределение денежных средств между отраслями и

сферами рыночной деятельности;

  1. перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную сферу;
  2. финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.5

Рынок ценных бумаг, как и  любой другой рынок, — это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

• первичный и вторичный;

• организованный и неорганизованный;

• биржевой и внебиржевой;

• традиционный и компьютеризированный;

• кассовый и срочный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают  первичные и вторичные рынки. Первичный рынок — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг  могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

В зависимости от места  торговли различают биржевые и внебиржевые  рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок по сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в  двух основным формах: традиционной и  компьютеризированной.

Традиционный  рынок — это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный  рынок — это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с  ценными бумагами, рынки ценных бумаг  подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок  ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочным рынке.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг (см. Рис.1 Приложения) в зависимости от их функционального назначения:

• продавцы;

• инвесторы;

• фондовые посредники;

• организации, обслуживающие  рынок ценных бумаг;

• органы регулирования  и контроля.

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы - это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реальный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг — это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты — это государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы — это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники — это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг могут включать:

• организаторов рынка  ценных бумаг (фондовые биржи или  небиржевые организаторы рынка);

• расчетные центры (расчетные  палаты, клиринговые центры);

• депозитарии;

• регистраторов;

• информационные агентства  и другие организации, оказывающие  услуги участникам рынка.

Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, — это  привлечь капитал (денежные ресурсы). На другой стороне рынка — инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого — заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме  того, он может быть заинтересован  в получении прав, гарантированных  той или иной ценной бумагой (например, права голоса). Рассмотренная классификация  участников рынка ценных бумаг является специфической, т.е. присущей только данному  рынку. Поскольку рынок ценных бумаг  есть составная часть рынка вообще, постольку состав его участников может быть классифицирован в  зависимости от той позиции, какую  занимает участник на рынке и по отношению к рынку.

Участник рынка может  находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Другими продавцами ценных бумаг  могут быть и инвесторы, и фондовые посредники. Покупателями на данном рынке  являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации  фондовой инфраструктуры и органы регулирования  рынка.6

Итак, Рынок ценных бумаг  подобен рынку любого другого  товара, но и имеет свои особенности, которые определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка. Основное назначение рынка ценных бумаг заключается  в аккумуляции временно свободных  денежных средств с целью их инвестирования. Для выполнения указанной цели рынок ценных бумаг осуществляет определенные общерыночные и специфические функции. Структура рынка ценных бумаг определяется как тем или иным видом ценных бумаг, так и способом торговли на данном рынке. Поэтому выделяют такие рынки, как: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный. Участников рынка ценных бумаг можно разделить в зависимости от их функционального назначения на продавцов, потребителей (инвесторов); посредников; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; органы регулирования и контроля; либо в зависимости от их отношения к рынку на клиентов или пользователей; профессиональных торговцев; организации, специализирующиеся на предоставлении услуг участникам рынка ценных бумаг.

1.2. Способы привлечения инвестиций в экономику посредством фондового рынка.

 

Как освещалось ранее, основная цель рынка ценных бумаг заключается в привлечении инвестиций в экономику страны. Инвестирование в ценные бумаги является относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей - рынка ценных бумаг, то отсутствовали возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги. Основными финансовыми инструментами на российском рынке ценных бумаг являются акции и облигации. Именно их эмиссия (выпуск) и будет считаться главными способами привлечения инвестиций в различные отрасли экономики.

В законе “О рынке ценных бумаг» дается следующее определение: “Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации”. Среди других инструментов рынка ценных бумаг, играющих важную роль, занимают облигации. Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. 7 В настоящее время в России начал развиваться и широко применятся один из возможных способов привлечения инвестиций компаниями – привлечение инвестиций путем проведения дополнительной эмиссии акций и последующего их размещения на фондовой бирже. В международной практике этот способ привлечения инвестиций называется Initial Public Offering или сокращенно IPO. Перевести на русский язык этот термин можно как первичное публичное размещение.   Привлечение финансовых средств в ходе IPO позволяет приобрести компании необходимые для расширения активы, которые компания не может купить за собственные средства и на приобретения которых считает невыгодным брать кредит.

IPO открывает путь к более  дешевым источникам капитала  за счет повышения уровня публичности  компании и позволяет снизить  стоимость привлеченного финансирования. Так же IPO способствует оптимизации  структуры капитала и получению  более эффективного доступа к  рынкам капитала, в том числе  западным, а так же открывает  новые возможности для развития  бизнеса и консолидации рынка.

Для многих отечественных компаний с иностранным капиталом выход  на IPO является приоритетным требованием иностранных акционеров, которые стремятся таким образом увеличить прибыль и диверсифицировать риски, связанные с продажей своих акций.

В силу различных требований к публичным  компаниям, таких как раскрытие  информации об акционерах, прозрачная структура, высокие темпы роста и успешная кредитная история, рассматривать IPO как способ привлечения средств в ближайшие два года могут лишь несколько десятков отечественных компаний из различных отраслей8.

Характерными чертами  российских IPO являются: преобладание размещения на западных биржах, а также совмещение IPO акций нового выпуска с уже размещенными ранее. 9

 

Таким образом, на российском фондовом рынке основными финансовыми  инструментами привлечения инвестиций являются акции и облигации, в  частности их выпуск в обращение (эмиссия). Одним из наиболее эффективных  способов привлечения иностранных  инвестиций является проведения дополнительной эмиссии акций (способ IPO).

Выбирая тот или иной способ нужно учитывать, что каждый из них  имеет ряд особенностей. Подробнее  на них остановимся во второй главе, освещая один из ее пунктов.

 

Глава 2. Проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг.

2.1. Современное состояние фондового рынка в России

 

В последнее десятилетие  развитие фондового рынка существенно  ускорилось в результате широкой  компьютеризации и обострения конкуренции  между кредитно-финансовыми институтами. Одновременно развернулся процесс  перестройки российского фондового  рынка, приспособления его организации  к меняющейся структуре держателей ценных бумаг.

В настоящее время российский рынок ценных бумаг имеет следующие  особенности:

  • Стремительные темпы формирования в процессе приватизации предприятий и трансформации отношений собственности;
  • «Неоформленность» в макроэкономическом смысле в качестве стабильного источника финансирования развития народного хозяйства, института сбережений и накоплений;
  • Слабая развитость материальной базы, технологий торговли, торговой сети, инфраструктуры;
  • Раздробленная система государственного рынка, включая Центральный банк РФ (контроль операций банков с ценными бумагами), Федеральную службу по финансовым рынкам с  системой региональных управлений (общий контроль за соблюдением законодательства, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка и саморегулируемых организаций), Министерство финансов РФ (контроль небанковских финансовых институтов), Федеральную антимонопольную службу по поддержке развития предпринимательских структур (контроль за соблюдением антимонопольного законодательства). Отсутствует действенная система надзора государства и саморегулируемых организаций за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг;
  • Высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от значительного числа факторов (начиная от уровня инфляции и заканчивая слабой профессиональной квалификацией менеджеров предприятий-эмитентов);
  • Сравнительно небольшой объем операций, относительно небольшая ликвидность;
  • слабая активность вторичного рынка ценных бумаг, его неустойчивость и спекулятивный характер;
  • разделение рынка на высоколиквидные (рынок «голубых фишек») и малоликвидные сегменты;
  • развитие в довольно сложных экономических условиях, которые связаны с высокими темпами инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом бюджетов всех уровней.10

2011 год стал ключевым для развития  российского фондового рынка.  В феврале было объявлено о  договоренности ММВБ и РТС  об объединении. В сентябре  сделку одобрил ФАС России и 19 декабря произошло слияние двух крупнейших российских бирж и единая биржа получила название ОАО «ММВБ-РТС».

ОАО «ММВБ-РТС» – крупнейшая в России по объему торгов и по количеству клиентов биржа, которая играет сегодня ключевую роль в развитии российского финансового сектора. Это место прозрачного рыночного ценообразования на российские активы, где осуществляется полный комплекс трейдинговых и пост-трейдинговых услуг. На ММВБ-РТС участникам доступна полная инфраструктура по торговле акциями, облигациями, валютой, инвестиционными паями, товарами, производными финансовыми инструментами на все виды активов.

Общий объем торгов на всех рынках ММВБ-РТС в 2011 году составил 10,1 трлн долларов США или 297,9 трлн рублей. Объем торгов на фондовом рынке объединенной биржи достиг 1,05 трлн долларов США или 30,7 трлн рублей, на срочном – 1,9 трлн долларов США или 56,8 трлн рублей , на валютно-денежном – 7,1 трлн  долларов США или 210,4 трлн рублей, на товарном – 259 млн долларов США или 7,6 млрд рублей.  По объему торгов на фондовом рынке (акции и облигации) ММВБ-РТС по итогам года входит в "двадцатку" крупнейших бирж мира, а по оборотам срочного рынка - в ТОП-10 мировых лидеров. Общее количество сделок на всех рынках ММВБ–РТС в 2011 году превысило 358,5 млн штук. Суммарная капитализация торгуемых акций в ММВБ-РТС на конец года составляла около 800 млрд  долларов США.  

По итогам прошлого года биржа стала  абсолютным лидером по объему торгов во всех сегментах биржевого рынка  не только в России и странах бывшего  СССР, но и в Восточной Европе.

Уже с середины прошлого года все  участники российского фондового  рынка получили возможность получать все биржевые услуги через единую точку входа. Это позволяет им минимизировать  издержки и повысить эффективность работы. В 2011 году был проведен огромный комплекс работ по интеграции бирж который в себя включил: унификацию времени начала торгов на фондовом, срочном и валютном рынках; старт торгов первыми совместными инструментами – фьючерсами и опционами на Индекс ММВБ, начало расчета Индекса РТС и семейства Индексов РТС по ценам рубль/доллар напрямую с валютного рынка ММВБ. Также были разработаны и внедрены основные принципы интеграции фондового и срочного рынков, биржевых индексов. Сформирован общий список ценных бумаг, допущенных к торгам. К обращению по мосту НРД-ДКК были допущены все торгуемые в ММВБ-РТС акции. 

В 2012 году объединенной бирже ММВБ-РТС предстоит большая работа по построению торгово-расчетной инфраструктуры. В ее рамках планируется запуск торгов на фондовом рынке в режиме Т+n, выбор технологической платформы, которая позволит ввести единый торговый счет по инструментам спотового и срочного рынков. Существующие индексы превратятся в единое семейство с едиными правилами и единой платформой расчета. 

Слияние ММВБ и РТС позволит внедрить самые современные технологии, создать единую торговую платформу для работы со всеми видами российских активов, качественно улучшить организацию взаимодействия между структурами объединенной компании и участниками рынка. Интеграция будет способствовать сокращению издержек участников на управление позициями, сделает прозрачной систему управления рисками и заложит основу для развития центра ликвидности в России.

Итоги 2011 года показывают значительный операционный эффект от объединения крупнейших бирж России. Очевидно, что ОАО ММВБ-РТС обладает огромным потенциалом, чтобы стать международным финансовым центром и войти в число мировых биржевых лидеров.11

 

Согласование всех юридических  тонкостей по объединению ММВБ и РТС, завершилось 19 декабря 2011 года, в этот же день состоялась первая торговая сессия. Полученный на основе деятельности двух бирж опыт поможет внедрить качественные, отвечающие мировым стандартам системы торгов, риск - менеджмента, клиринга и расчетов, обеспечивающие надежный сервис и полный спектр услуг для торговли финансовыми инструментами, как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов.12

Весь 2011 год был пропитан духом долгового кризиса еврозоны, и это было одним из основных определяющих движение российских фондовых площадок фактором. В уходящем году стало  нормой массовое понижение и постановка на пересмотр рейтингов европейских  стран. Однако, российский фондовый рынок довольно хорошо чувствовал себя в начале 2011 года и даже предпринимал попытки обновить исторические максимумы – правда, безуспешно. Остановившись в нескольких шагах от пика, индекс ММВБ полетел вниз под влиянием ослабления напряженности в MENA и снижения нефтяных котировок, а также под давлением груза внешних проблем.

Рис.2.1. Индекс ММВБ за период с 30.12.10 по 30.11.11

Источник: Quote.rbc.ru

Под конец года нервы иностранных  инвесторов окончательно сдали ввиду  долговой неопределенности и проволочек европейских властей с определением четкого пути выхода из  кризиса. В результате они сочли российский рынок слишком рисковым и начали активно выводить свои капиталы с российских бирж. В декабре отток капитала усугубила политическая нестабильность внутри России после выборов. В результате с российского рынка ушла большая часть западного капитала, притекшего в ходе 2011 года. Однако с начала года все же удалось удержать баланс движения иностранного капитала в «плюсе» (на 82 млн долл., по данным на 15 декабря).

Негативный внешний фон  и отток капитала привели к  тому,  что российский индекс ММВБ завершает год в «минусе» на 17% вблизи отметки 1380 пунктов (по состоянию  на 20 декабря).13

Проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг