Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Проблемы и перспективы управления внешним долгом России

РЕФЕРАТ

Объем 39 с., 3 гл., 2 рис., 11 табл., 12 лит. ист.

Ключевые слова: государственный долг, внешний долг, парижский клуб, лондонский клуб, дефицит, профицит, реструктуризация долга, государственные гарантии, инвестиционная политика, заимствования, международный валютный фонд

Предмет исследования: Проблемы управления внешним государственным долгом Роccии

Объект исследования: внешний государственный долг Роccии

Цель работы: изучение сущности и управления внешним государственным долгом России, выявления основных проблем управления государственным долгом Роccии

Результаты исследования: Раскрыта сущность и управление внешнего долга Роccии, влияние внешнего долга на Россию, проведен анализ динамики и структуры внешнего долга Роccии 2010 – 2014 г., выявлены основные проблемы управления внешним долгом и перспективы погашения внешнего долга Роccии.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение4

Теоретические основы государственного внешнего долга6

1.1. Сущность и управление внешним долгом России 6

1.2. Влияние внешнего долга на российскую экономику15

2. Анализ государственного внешнего долга России20

2.1. История возникновения внешнего долга России 20

2.2. Анализ динамики и структуры внешнего долга России 2010-2014 гг.26

3. Проблемы и перспективы управления внешним долгом России32

3.1. Проблемы управления внешним долгом России32

3.2. Перспективы погашения внешнего долга России.35

Заключение37

Список использованной литературы39

Введение

На сегодняшний день одной из наиболее актуальных и сложных проблем для современной российской экономики является эффективное управление государственными внешними заимствованиями.

Одна из наиболее актуальных и сложных проблем для современной роccийской экономики - это эффективное управление государственными внешними заимствованиями.

В настоящее время, когда возрастает вероятность исполнения федерального бюджета с дефицитом, роль внешних займов приобретает большую актуальность. Взаимодействие Российской Федерации с внешними кредиторами характеризуется целым рядом нерешенных проблем, в связи с чем необходимо существенно пересмотреть некоторые стратегические направления и приоритеты сотрудничества, обеспечивающие максимально полное использование аналитического и ресурсного потенциала внешних кредиторов в соответствии с их сравнительными преимуществами.

Следует отметить, что на протяжении последних десятилетий одним из источников финансирования социально-экономического развития Роccии были и остаются займы МФО. Россия ежегодно привлекает займы, а ранее привлеченные средства будут использоваться в течение как минимум 17 лет. В связи с этим вопрос эффективного управления имеющимися государственным долгом и долгом, который только будет привлечен является значимым и актуальным.

До настоящего времени управленческий инструментарий роccийских организаций, сотрудничавших с международными кредитными организациями, в конечном итоге был сосредоточен на управлении затратами, между тем его ориентация на результаты, позволяющая существенно повысить эффективность использования иностранных заимствований, практически отсутствовала. В процессе управления средствами займов внешних кредиторов представляется необходимым ориентироваться на улучшение показателей, характеризующих все виды эффективности их использования. В силу изложенного возникает объективная потребность в исследовании проблем обеспечения эффективности управления внешним долгом и разработке показателей оценки эффективности управления заемными средствами.

Объектом исследования является внешний долг Российской Федерации

Предмет исследование - проблемы и анализ управления внешним долгом Российской Федерации.

Целью настоящей курсовой работы является исследование особенностей управления внешним долгом в российской экономике и выявление основных проблем по управлению им. Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи:

1. охарактеризована сущность, основные направления формирования и динамика внешнего долга Российской Федерации;

2. рассмотрена история возникновения внешнего долга, проанализирована динамика и структура внешнего долга России 2010-2014 гг.

2. определены проблемы управления внешним долгом, и пути их решения. Выявлены основные направления совершенствования системы управления внешним долгом Российской Федерации.

Поставленные цель и задачи обусловили структуру данной работы, состоящей из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.
1. Теоретические основы государственного внешнего долга

1.1 Сущность и управление внешним долгом России

Государственный долг образуется в результате осуществления государственными органами различных видов заимствований. Долг органов государственного управления является органичным элементом в системе финансовых отношений, структуре активов и пассивов экономики. В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации "государственным долгом Российской Федерации являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими, юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права".1

Основные формы долговых обязательств РФ2следующие:

государственные ценные бумаги;
кредитные соглашения и договоры;
соглашения и договора Российской Федерации о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств.
договора о предоставлении гарантий Российской Федерации, договоров поручителей Российской Федерации, переоформленные долговые обязательства третьих лиц в госдолг Российской Федерации;

Во временном разрезе выделяются: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (до 5 лет); долгосрочные (до 30 лет) обязательства.

Для финансирования бюджетного дефицита государство прибегает к внешним и внутренним заимствованиям, в результате чего и формируется государственный долг.

Увеличение долга происходит в результате капитализации процентов по ранее полученным кредитам. Кроме того, он увеличивается вследствие обязательств, принятых государством к исполнению, но по различным причинам, не профинансированным в срок.

В настоящих условиях государственный долг выдвинулся в центр экономических проблем страны, что требует самого пристального внимания к этой экономической категории и проблемам, с ней связанным. В общей постановке в проблеме государственного долга можно выделить следующие основные аспекты:

влияние государственного долга на развитие экономики страны.
структура и динамика государственного долга;
механизм управления, обслуживания и реструктуризации долга;

Внешний государственный долг - это составная часть государственного долга по внешним займам и другим долговым обязательствам перед кредиторами-нерезидентами.

Рассмотрим определение государственного внешнего долга из различных источников в табл.1

Таблица 1

Определение внешнего долга из различных источников

Наименование	Определение	Источник
Внешний государственный долг	- это обязательства, возникающие в иностранной валюте, за исключением обязательств субъектов Российской Федерации и муниципальных образований перед Российской Федерацией, возникающих в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований)	ст. 6 Бюджетного кодекса РФ
	- это обязательства Российской Федерации, возникающие в иностранной валюте	https://ru.wikipedia.org/
	-это часть общей задолженности субъектовэкономической деятельности в стране, приходящаяся на иностранных кредиторов.	http://banks.academic.ru-

Исходя из определений различных источников можно сделать вывод, что внешний государственный долг - это обязательства, возникающие в иностранной валюте, за исключением обязательств субъектов Российской Федерации и муниципальных образований перед Российской Федерацией, возникающих в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований), таким образом, определение, взятое из Бюджетного кодекса наиболее полно раскрывает суть государственного долга.

Наличие внешнего долга у страны является нормальной мировой практикой. Однако существуют границы, за пределами которых увеличение государственного внешнего долга становится опасным, поскольку масштабное привлечение займов может привести страну к зависимости от кредиторов. Для относительной характеристики величины государственного долга в мировой практике используются специальные показатели - относительные параметры внешнего долга. Они включают отношение долговых платежей (по погашению и обслуживанию долга) к экспорту товаров и услуг.

По классификации Международного банка реконструкции и развития, низким уровнем внешней задолженности считается отношение меньше 18%; умеренным - 18-30%. Другими показателями являются:

отношение валового внешнего долга к ВВП (менее 48% - низкая; 48-80% - умеренная задолженность);
отношение валового внешнего долга к экспорту товаров и нефакторных услуг (менее 132% - низкая; 132-220% - умеренная);
отношение платежей вознаграждения к экспорту товаров и нефакторных услуг (менее 12% - низкая; 12-20% - умеренная).

Наличие внешнего долга предполагает передачу части созданного продукта за пределы страны. Рост внешнего долга снижает международный авторитет страны и подрывает доверие населения к политике ее правительства. Основные кредиторы внешнего долга указаны в табл.2

Таблица 2

Основные кредиторы внешнего долга

№ п/п	Кредиторы
1.	другие государства;
2.	международные финансовые организации (такие как Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития и др.)
3.	частные фонды - нерезиденты.

Внешняя задолженность России унаследована от СССР после его распада, в дальнейшем к этим обязательствам быстро стали прибавляться новые долги, сделанные Россией уже в качестве независимого государства.

В то же время Россия является и крупным кредитором многих государств. Образование финансовых активов во многом было предопределено политическими факторами - ориентацией СССР на оказание финансовой и экономической помощи развивающимся государствам, вставшим на путь независимого развития. Это обусловило и многие сложности реализации этих активов, с которыми столкнулась Россия в 1990-е гг.

Вопросы управления государственным внешним долгом в последние годы стали одними из главных в экономической и политической жизни России. Это было обусловлено как быстрым увеличением объема государственного внешнего долга России, так и значительным ростом уровня расходов по его погашению и обслуживанию. Экономический кризис августа 2008 года выявил всю глубину проблем, накопившихся в области управления государственным внешним долгом России.

Управление внешним долгом является элементов макроэкономической политики государства. С одной стороны, эффективное использование внешнего долга может стать мощным фактором экономического роста, позволяющим привлекать дополнительные финансовые ресурсы. Устойчивое положение страны на международном рынке капитала, своевременное выполнение долговых обязательств способствуют укреплению ее международного авторитета и обеспечивают дополнительный приток инвестиций на более выгодных условиях. Кроме того, повышается доверие к ее валюте, укрепляются внешнеторговые связи. С другой стороны, кризис внешней задолженности может стать серьезным негативным фактором не только экономического, но и политического значения.

Как показали проверки Счетной палаты России, широкое распространение получила практика использования внешних займов, предоставленных для структурной перестройки экономики, на покрытие дефицита федерального бюджета, погашение и обслуживание внешнего долга России. В результате основным методом управления государственным внешним долгом стало постоянное рефинансирование задолженности, в частности, перед международными финансовыми организациями, а также реструктуризация задолженности кредиторам Парижского и Лондонского клубов, что привело к лавинообразному нарастанию внешнего долга России.

С конца 1980-х годов в международной практике сформировался разнообразный набор методов управления внешним долгом суверенных заемщиков. Этому способствовали усилия, как должников, так и кредиторов.

В табл. 3 рассмотрим основные методы управления внешним долгом, применив которые Правительство Российской Федерации сможет уменьшить тяжесть долгового бремени

Таблица 3

Основные методы управления внешним долгом

№ п/п	Наименование метода	Описание
1.	Консолидация	пересмотр условий погашения задолженности, который может быть реализован либо путем изменения условий погашения действующих долговых обязательств (реструктуризация), либо путем рефинансирования существующей задолженности;
2.	Реструктуризация	основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств. Другими словами, реструктуризация - это составление нового, более выгодного для должника графика выплаты долга, чем это предусмотрено первоначальным соглашением.
3.	Рефинансирование	это процесс погашения старых займов за счет привлечения новых;
4.	Конверсия	Использование pазличных механизмов, обеспечивающих замещение госудаpственного долга другими видами обязательств, не столь обременительными для экономики должника. Особо pаспространенными видами конверсии считаются обмен долга на акции (собственность), обмен долга на товары, обмен долга на проведение природоохранных мероприятий, обратный выкуп долга заемщиком на особых условиях (с дисконтом), конверсия долга в долговые обязательства третьих стран, и другие;
5.	Секьюритизация	переоформление нерыночных займов в ценные бумаги, свободно обращающиеся на финансовых рынках;
6.	Аннулирование	отказ от всех обязательств по ранее выпущенным займам. Но использование этого метода ведет к нанесению непоправимого ущерба репутации государства как заемщика среди потенциальных инвесторов и кредиторов.

Управление государственным долгом Российской Федерации осуществляется Правительством Российской Федерации, а управление государственным долгом субъекта Российской Федерации осуществляется органом исполнительной власти субъекта Российской Федерации.3 Организационно в настоящее время система управления государственным внешним долгом реализована на базе Министерства финансов Российской Федерации и Внешэкономбанка как агента Министерства финансов Российской Федерации. Российская Федерация не несет ответственности по долговым обязательствам субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, если указанные обязательства не были гарантированы Российской Федерацией. В свою очередь, субъекты Российской Федерации и муниципальные образования не отвечают по долговым обязательствам Российской Федерации.

Недостаточная законодательная разработанность вопросов, связанных с управлением государственным долгом, в частности отсутствие определения управления государственным долгом, отсутствие четкого определения понятий погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, создает теоретические и практические проблемы в сфере государственного внешнего долга и управления им.

Правительство России в своей Концепции единой системы управления государственным долгом России придерживается максимально общей формулировки основных целей управления государственным долгом, включая:

сохранение объема государственного долга на экономически безопасном уровне;
сокращение стоимости обслуживания государственного долга;
обеспечение исполнения обязательств в полном объеме.

Важным направлением повышения эффективности управления государственным долгом России должно стать завершение работы по созданию единой системы управления государственным долгом России, что даст возможность осуществлять активную долговую политику, диверсификацию методов управления государственными активами на основе их инвентаризации и оценки эффективности, а также даст возможность реализовывать политику в области управления государственным долгом исходя из принципа соотнесения общего объема как внешней, так и внутренней задолженности России с ресурсами государства.

В Бюджетном кодексе Российской Федерации не отражено понятие единой системы управления государственным долгом России. Единственным элементом реализации данной концепции в Бюджетном кодексе Российской Федерации, стало введение Государственной долговой книги Российской Федерации как единой системы регистрации внешних и внутренних долговых обязательств России.

Российская Федерация постепенно восстанавливает утраченные после распада бывшего СССР позиции одного из крупнейших в мире кредиторов и заемщиков. Проявляется тенденция к увеличению ежегодного объема предоставляемых Российской Федерацией государственных кредитов, существенно улучшились долговые коэффициенты страны, повышаются суверенные кредитные рейтинги.

Вместе с тем имеется ряд проблем, требующих решения с использованием различных политических, финансовых и административных ресурсов.

Правительство Российской Федерации разработало и последовательно реализует стратегию управления государственным долгом на среднесрочный период.

Конкретным результатом этой работы стало коренное улучшение долговой ситуации в Российской Федерации. Об этом, в частности, свидетельствуют такие факты, как нормализация долговых коэффициентов, а также снятие проблемы "пика" платежей по государственному внешнему долгу. Министерство финансов Российской Федерации при участии Внешэкономбанка осуществило операции по откупу со вторичного рынка государственных долговых обязательств на сумму около 4 млрд. долл. США.

Таким образом, становится очевидной необходимость разумной долгосрочной политики государства в области управления государственным внешним долгом. Проведение такой политики заимствований позволило бы в дальнейшем осуществлять выплаты по долгу без существенных нагрузок на имеющиеся ресурсы. Такая политика предполагает реализацию необходимых мер указанных в табл.4

Таблица 4

Необходимость реализации мер для выплат по долгу без существенных нагрузок на имеющиеся ресурсы.

№ п/п	Необходимые меры
1.	Обозначение пределов новых заимствований. Сейчас самым важным моментом является снижение величины задолженности через частичный отказа от новых заимствований, а также определения приоритетных направлений финансирования долга за счет привлеченных источников.
2.	Особое внимание следует уделять первичным условиям заимствований, валюте инструментов, номинальной стоимости облигаций, схемам размещения, процедуре и частоте выплаты доходов и т.п. В данном случае показателен пример евробондов, реструктуризация по которым крайне затруднена.
3.	Структура заимствования должна быть оптимальной по срокам и по самому портфелю. Оптимизация заимствования состоит в том, чтобы избежать в будущем пиков платежей. Но если в практике управления портфелем ценных бумаг ставится задача повышения их доходности, то при управлении долговым портфелем стремятся к сокращению затрат. В связи с этим кредитный портфель необходимо удлинять и удешевлять в обслуживании, что требует оптимального выбора долговых инструментов. Ежегодная программа новых заимствований, представляемая правительством в ходе бюджетного процесса, должна включать в себя в качестве составного элемента расчетные графики платежей по погашению и обслуживанию долга.
4.	Отказ от практики привлечения связанных кредитов.
5.	В целях создания предпосылок для эффективного управления государственным долгом, соответствующего мировым стандартам в этой области, необходимо принять меры по обмену нерыночных категорий долга на рыночные финансовые инструменты. Особое направление - это обмен задолженности перед странами - членами Парижского клуба на облигации. До настоящего времени Клуб подобных операций не проводил. По этой причине даже проработка данного вопроса потребует большого политического давления на делегации, участвующие в заседаниях Клуба, тем более что такой обмен мог бы сопровождаться списанием части долга по аналогии с операцией по Лондонскому клубу.
6.	В целях повышения эффективности использования средств, выделяемых на погашение и обслуживание задолженности, особое значение имеет получение поддержки лидеров стран "семерки" в вопросах предоставления России права на проведение конверсионных операций в различных формах. Работа российской делегации в Парижском клубе показывает, что без такой поддержки делегации стран - членов Клуба не в состоянии принять устраивающее Россию решение.
7.	Отдельная проблема - это явно ненормальная ситуация "разрыва" между фактическим экономическим, финансовым и политическим положением России и значениями ее суверенных кредитных рейтингов. В стране произошли существенные изменения, ее долговые коэффициенты вышли из зон долговой неустойчивости. Тем не менее уровни текущих российских рейтингов, даже с учетом их недавнего повышения, соответствуют значениям 1996 года - периода, когда Россия только возвращалась на мировые финансовые рынки, а ее экономика характеризовалась качественно худшими параметрами. Без повышения оперативности пересмотра международными агентствами присваиваемых России кредитных рейтингов притока в страну крупных объемов инвестиционных ресурсов можно ожидать не ранее чем через полтора - два года.

Необходимо стимулирование более интенсивной поддержки лидерами зарубежных стран, линии на перевод России в группу рисков, соответствующую действительности, а также качественное улучшение работы с ведущими международными рейтинговыми агентствами.

Для государственного долга характерны следующие признаки:

долг носит относительно постоянный характер, так как прежние долговые обязательства можно рефинансировать за счет формирования новых долговых обязательств государства;
с макроэкономической позиции он выражен только в денежной форме;
вещественным носителем этого долга выступают государственные заимствования на внешнем финансовом рынке.

Отдельные исследования полагают, что государственный долг – это стоимостная (экономическая) категория. Если такое утверждение правомерно, то государственный долг может выполнять функции, указанные на рис.1

Рис.1 Функции государственного долга

Рассмотрим функции подробно:

Фискальная функция государственного долга заключается в том, что этот долг государство использует для покрытия бюджетного дефицита, нивелируя тем самым неравномерность поступления налоговых платежей.

Регулирующая функция состоит в том, что с помощью государственного долга регулируют денежное обращение и деловую активность в стране. На практике государственные долговые обязательства служат инструментом для реализации денежно-кредитной политики Центрального банка России. Это выражается в том, что норма доходности по государственным долговым обязательствам влияет на уровень процентных ставок по банковским кредитам и депозитам. Снижение нормы доходности по государственным ценным бумагам, часто приводит к падению процентных ставок по банковским кредитам и депозитам.

Под структурой долговых обязательств понимают группировку долговых обязательств России по их видам.

Долговые обязательства России можно представить в виде обязательств по:

кредитам, привлеченным от имени Российской Федерации как заемщика от кредитных организаций, зарубежных стран, включая целевые иностранные кредиты (заимствования) от международных финансовых организаций, иностранных юридических лиц и других субъектов международного права;
государственным ценным бумагам, эмитированным от имени Российской Федерации;
государственным гарантиям Российской Федерации;
иным долговым обязательствам, ранее отнесенным, исходя из законодательства Российской Федерации, на государственный долг России.

В объем государственного внешнего долга Российской Федерации входят:

номинальная стоимость долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;
объем основного долга по кредитам, полученным Россией и обязательства по которым выражены в иностранной валюте, включая иностранные кредиты (заимствования), привлеченные под гарантии Российской Федерации;
объем обязательств по государственным гарантиям Российской Федерации, выраженным в иностранной валюте.

Вывод: Наличие государственного долга требует осуществления мер по управлению им. Основным условием успешного регулирования долга является обеспечение экономического роста, увеличение на этой основе общей величины доходов в стране, в том числе доходов бюджета.

Погашение накопленного долга происходит различными способами: денежными выплатами, обменом долгового обязательства на налоговое освобождение, отказом от уплаты, аннулированием задолженности кредитором, принятием задолженности другим органом управления и т. п. Наряду с этим в целях управления государственным долгом могут быть использованы механизмы рефинансирования и реструктуризации государственного долга, регулирование расходов по его обслуживанию и другие методы. В условиях возникновения чрезмерной задолженности управление государственным долгом требует формирования специальной стратегической программы. Стратегия управления государственным долгом должна быть нацелена на смягчение пиков платежей, улучшение структуры долга, снижение затрат на его обслуживание, приведение величины долга в соответствие с возможностями страны по его обслуживанию и погашению. Рассмотрим влияние внешнего долга на экономику Российской Федерации в п. 1.2.

1.2. Влияние внешнего долга на российскую экономику

Многие страны мира испытывают недостаток собственных финансовых ресурсов для осуществления внутренних платежей, покрытия дефицита государственного бюджета, проведение социально- экономической политики и выполнение обязательств по уже осуществленным внешним заимствованиям.

Основными причинами возникновения государственного долга обычно являются трудные периоды для экономики: спады, войны и т.д. В эти периоды, когда национальный доход сокращается, или не может увеличиваться, налоговые поступления автоматически сокращаются и приводят к бюджетным дефицитам.

Проблемы и перспективы управления внешним долгом России