Проблемы, направления и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теоретические основы  рынка ценных бумаг

1.1 Сущность рынка ценных  бумаг

1.2 Основные функции и  задачи рынка ценных бумаг

1.3 Особенности развития  рынка ценных бумаг в РФ

1.4 Развитие вторичного  рынка ценных бумаг

2. Операции на рынке  ценных бумаг

2.1 Анализ развития рынка  ценных бумаг в 2000-2007 г.г.

2.2 Деятельность профучастников  на рынке ценных бумаг

2.3 Роль и значение ММВБ  для развития рынка ценных  бумаг

3. Проблемы, направления  и перспективы развития рынка  ценных бумаг в России

Заключение

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

Предмет исследования рынка  ценных бумаг система отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, деятельностью участников рынка ценных бумаг и регулированием этой деятельности, отношений создающих  условия для функционирования общественного  капитала посредством выпуска в  обращения ценных бумаг, распределения  доходов и рисков от инвестиций. Российский рынок ценных бумаг в  настоящее время представляет собой  бурно развивающуюся сферу финансового  рынка страны. Проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется  как историей, так и нынешним положением страны в целом. Основной трудностью рынка ценных бумаг является его  бездействие в течение долгого  периода, а сейчас в связи со становлением экономики нашей страны можно  обнаружить много проблем, негативных сторон рынка.

Объект исследования это  теория рынка ценных бумаг в рыночной экономике. Автор выбрал данную тему курсовой, потому что рынок ценных бумаг - это все еще формирующийся  финансовый рынок, который тесно  связан как с банками, так и  с государством и частными компаниями. И мне интересно выяснить механизм действия рынка и направления  его развития.

Таким образом, задачей своей  курсовой работы автор ставит выяснение  понятия ценной бумаги, выделение  на основе классификаций видов и  разновидностей ценных бумаг. Далее, второй задачей является рассмотрение самого рынка ценных бумаг в России, его  структуры, участников (а также отдельно постараюсь выяснить место фондовой биржи, как участника, ее функции, структуру), его регулирование.

Целью этой курсовой работы является выяснение проблем российского  рынка ценных бумаг на современном  этапе, выявление причин, т.е. почему возникли такие проблемы; а так  же определить возможные пути их устранения и дальнейшего развития рынка  ценных бумаг. Второй целью работы можно  считать определение позитивных и негативных сторон нынешнего положения  на рынке.

Прогнозы специалистов о  развитии российского рынка ценных бумаг довольно оптимистичны, несмотря на большие трудности связанные  с защитой инвесторов и законодательной  основой. О предполагаемых направлениях развития рынка ценных бумаг говорится  в заключение моей работы.

1. Теоретические основы рынка ценных бумаг

1.1 Сущность рынка  ценных бумаг

Финансовый рынок –  это рынок, который опосредует распределение  денежных средств между участниками  экономических отношений. Одним  из сегментов финансового рынка  выступает рынок ценных бумаг, или  фондовый рынок. Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения  совладения с помощью ценных бумаг.

Объектом сделок на РЦБ  является ценная бумага. Гражданский  кодекс РФ (Часть I. Раздел I, ст. 142) дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценная бумага выполняет  следующие функции:

1) перераспределяет денежные  средства между: отраслями и  сферами экономики; территориями  и странами; группами и слоями  населения; населением и сферами  экономики;

2) предоставляет определенные  дополнительные права ее владельцу  помимо права на капитал (на  участие в управлении, соответствующую  информацию);

3) обеспечивает получение  дохода на капитал или возврат  самого капитала.

Ценные бумаги могут выпускаться  как в индивидуальном порядке, например, вексель, так и сериями, например, акции. В последнем случае российское законодательство говорит об эмиссионной  ценной бумаге. Эмиссионная ценная бумага – это бумага, которая  одновременно характеризуется следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных  прав; размещается выпусками; имеет  равные объем и сроки осуществления  прав внутри одного выпуска вне зависимости  от времени приобретения ценной бумаги.

Ценная бумага может выпускаться  в наличной и безналичной формах. Наличная форма предполагает, что  ценная бумага напечатана на бланке, выполненном  в соответствии с техническими требованиями, которые содержатся в нормативных  документах. Если бумага выпущена в безналичной форме, то она отсутствует как физический предмет, а ее существование, т. е. права ее владельца, фиксируются в регистрационном документе. Выпуск таких бумаг оформляется документом, который называется глобальным сертификатом.

В сертификате указываются  параметры выпуска бумаг. По соглашению с эмитентом глобальный сертификат передается на хранение в депозитарий. Депозитарием по российскому законодательству является юридическое лицо, которое  оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг. Если инвестор владеет  несколькими акциями, выпущенными  безналично, то на все количество бумаг  ему могут выдать сертификат, в  котором указывается, что он является владельцем такого-то количества таких-то акций. Владелец безналичной бумаги может взять выписку из реестра¹ о том, что он является собственником данной бумаги. Выписка из реестра ценной бумагой не считается.

В составе РЦБ выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок – это рынок, на котором обращаются краткосрочные  ценные бумаги. Временным критерием  обычно считается один год. Если бумага будет обращаться на рынке не более  года, то она рассматривается как  инструмент денежного рынка. В то же время такие бумаги, как вексель  или банковский сертификат, также  относят к инструментам денежного  рынка, хотя они могут обращаться и больше одного года. Денежный рынок  служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном  финансировании.

Рынок капитала – это  рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения  которых остается более года. В  качестве примера можно назвать  акцию. Рынок капитала служит для  обеспечения потребностей хозяйствующих  субъектов в долгосрочном финансировании.

По организационной структуре  РЦБ делят на первичный и вторичный  рынки. Первичный рынок – это  рынок, на котором происходит первичное  размещение ценной бумаги. Таким образом, термин «первичный рынок» относится  к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг  на первичном рынке лицо, их выпустившее, получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в  руки первоначальных держателей.

Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации  новых капиталов. Ценные бумаги, главным  образом, выпускаются юридическими лицами. В то же время такая бумага, как вексель, может быть выписана и физическим лицом. Лицо, которое выпускает ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором.

На рынке ценных бумаг  главными покупателями бумаг выступают  юридические лица, прежде всего, банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, т. к. именно они располагают  наибольшей суммой средств. На фондовом рынке оперирует «институциональный инвестор» - термин, который относится  к специалистам, управляющим чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых  – приобретение финансовых активов  за счет привлеченных средств.

После того, как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны в своем  решении о продаже их следующим  вкладчикам. Первая и последующие  перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке.

Вторичный рынок – это  рынок, на котором происходит обращение  ценных бумаг. Он выполняет важную роль. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа  ценных бумаг была бы невозможна или  затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в  проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

В структуре вторичного рынка  выделяют биржевой и внебиржевой  рынки. Биржевой рынок представлен  обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение  бумаг вне бирж. Такое деление  вторичного рынка существует потому, что не все ценные бумаги могут  обращаться на бирже. Исторически вначале  возник внебиржевой рынок. В последующем  рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной  торговли. В результате появились  фондовые биржи. Кратко фондовую биржу  можно определить как организованный рынок ценных бумаг. Это означает, что существует определенное место, время и правила торговли ценными  бумагами. Не все ценные бумаги могут  обращаться на бирже. На нее допускаются  бумаги только тех эмитентов, которые  отвечают ее требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких  компаний. Ценные бумаги молодых и  финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.

Каждая биржа разрабатывает  свой перечень требований к эмитентам. Поэтому в зависимости от их жесткости  бумаги одной и той же компании могут котироваться, т. е. обращаться, на одной или нескольких биржах. В связи с проверкой эмитента на предмет соответствия его состояния  требованиям биржи возник специальный  термин – «листинг». Листинг –  это процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный  список биржи. Если эмитент желает, чтобы его бумаги котировались на бирже, и отвечает предъявляемым  критериям, то его бумаги допускаются  к обращению на бирже. Если в последующем  эмитент перестает им удовлетворять, то его бумаги могут быть исключены  из котировального списка. Такая процедура  получила название делистинга.

В соответствии с российским законодательством фондовая биржа  – это некоммерческая организация. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие заключать биржевые сделки, обязаны  действовать через членов биржи  как посредников. Фондовая биржа  обязана обеспечить гласность и  публичность проводимых торгов.

Биржа – это только место, где заключаются сделки с ценными  бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой  взаиморасчеты в установленные  для этого нормативными документами  сроки.

Для того чтобы завершить  описание биржевого рынка, остановимся  кратко на разновидностях бирж в экономике. Если посмотреть на экономику во временном  разрезе, то можно увидеть, что она  состоит из двух сегментов: спотового  и срочного рынков. Спотовый (кассовый) рынок – это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг.

Срочный рынок – это  рынок, на котором заключаются срочные  сделки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами  о будущей поставке предмета контракта  на условиях, которые оговариваются  в момент заключения такой сделки.

По характеру эмитентов  фондовый рынок можно разделить  на рынок государственных и негосударственных  ценных бумаг. Рынок негосударственных  ценных бумаг помогает аккумулировать финансовые ресурсы для предпринимательского сектора. Рынок государственных  ценных бумаг открывает возможность  решать две важные задачи. Во-первых, позволяет государству мобилизовать необходимые ему денежные ресурсы, и, в частности, финансировать дефицит  государственного бюджета. Во-вторых, он является полем регулирования  краткосрочной процентной ставки в  экономике.

1.2 Основные функции  и задачи рынка ценных бумаг  в РФ

Одна из важнейших функций  рынка ценных бумаг состоит в  мобилизации средств вкладчиков для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности.

Вторая функция – информационная. Она заключается в том, что  ситуация на фондовом рынке сообщает вкладчикам информацию об экономической  конъюнктуре и дает им ориентиры  для размещения своих капиталов.

Данная информация представлена в курсовой (рыночной) стоимости  ценных бумаг. Например, если цена акции  какого-либо предприятия растет, то, как правило, это говорит о  хороших перспективах его хозяйственной  деятельности, и наоборот.

Падение курсовой стоимости  ценных бумаг предвещает спад деловой  активности. Из данного правила случаются  исключения, однако, большей частью фондовый рынок верно определяет вектор экономического движения. Таким  образом, ситуация на рынке сигнализирует  о будущем состоянии экономики. Такая последовательность и связь  между рынком ценных бумаг и экономической  конъюнктурой возникает потому, что  вкладчики, стремясь предвидеть будущие  результаты деятельности той или  иной фирмы, находятся в процессе постоянного поиска и анализа  информации. Если полученная информация положительна, то они покупают соответствующие  ценные бумаги, в противном случае – продают.

В результате курсовая стоимость  ценной бумаги начинает изменяться уже  до того момента, как станут известны окончательные итоги деятельности данного предприятия.

Состояние рынка ценных бумаг  играет важную роль для стабильного  развития экономики. Крах рынка, т. е. сильное  падение курсовой стоимости ценных бумаг за короткий промежуток времени, может вызвать спад и депрессию  в экономике. Это объясняется  тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков абсолютно  беднее. Как следствие, они сокращают  свое потребление. Спрос на товары и  услуги падает. У предприятий накапливаются  товарно-материальные запасы, и они  начинают сокращать производство и  увольнять работников, что еще  больше снижает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости  ценных бумаг уменьшает возможности  предприятий аккумулировать необходимые  им средства за счет выпуска новых  бумаг.

К важным функциям рынка  ценных бумаг можно отнести следующие:

-Учетная функция проявляется  в обязательном учете в специальных  списках (реестрах) всех видов  ценных бумаг, обращающихся на  рынке, регистрации участников  рынка, а также фиксации фондовых  операций, оформленных договорами  купли-продажи, залога, траста, конвертации  .

-Контрольная функция  предполагает проведение контроля  за соблюдением законодательства  участниками рынка. Функция обеспечения  баланса спроса и предложения  означает поддержание рыночного  равновесия.

-Стимулирующая функция  заключается в стимулировании  стремления юридических и физических  лиц стать участниками рынка  ценных бумаг.

- Регулирующая функция  состоит в регулировании различными  методами конкретных фондовых  операций.

Как инструмент финансовой политики государства рынок государственных  ценных бумаг выполняет такие  функции: а) финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней, воздействие  тем самым на объем денежной массы  в обращении и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП; б) финансирование особо значимых проектов, государственных программ. Широко распространено финансирование строительства жилья; в) регулирование объема денежной массы  в обращении, которое осуществляется банком РФ. Покупка им государственных  ценных бумаг увеличивает объем  денежной массы в обращении, а  продажа государственных ценных бумаг, наоборот, сокращает этот объем; г) поддержание ликвидности финансово-кредитной  системы.

Можно выделить следующие  основные задачи рынка ценных бумаг:

1. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение инвестиций. Через него в основном осуществляется перелив капитала в отрасли, обеспечивающие наибольшую доходность за счет высокой рентабельности.
2. Фондовый рынок придает массовый характер инвестиционному процессу, обеспечивая возможность приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и у профессиональных посредников ускоряет инвестиционный процесс.
3. Рынок ценных бумаг выступает в роли финансового барометра, чутко реагируя на изменения социально-политической обстановки.
4. С помощью ценных бумаг реализуется демократический подход к управлению. На общих собраниях акционеров решения принимаются путем голосования владельцев акций по принципу «одна акция — один голос».
5. Государство и корпорации посредством фондовых операций осуществляют структурную перестройку народного хозяйства.
6. Через рынок ценных бумаг реализуется государственная политика. Очевидным доказательством этого являются приватизация и акционирование предприятий в России в 1990-е годы.

Задачами рынка ценных бумаг также выступают: а) формирование инфраструктуры, отвечающей мировым  стандартам; б) развитие вторичного рынка  ценных бумаг; в) активизация маркетинговых  исследований; г) трансформация отношений  собственности; д) совершенствование  механизма функционирования и системы  управления; е) уменьшение инвестиционного  риска; ж) формирование портфельных  стратегий; з) развитие ценообразования; и) прогнозирование перспективных  направлений развития.

1.3 Особенности  развития рынка ценных бумаг  РФ

Рынок ценных бумаг России начал свое становление вскоре после 

- Стремительные темпы  формирования в процессе приватизации  предприятий и трансформации  отношений собственности; 

- «неоформленность» в  макроэкономическом смысле в  качестве стабильного источника  финансирования развития народного  хозяйства, института коллективных  сбережений и накоплений;

- неразвитость материальной  базы, технологий торговли, торговой  сети, инфраструктуры;

- раздробленная система  государственного регулирования  рынка, включая Центральный банк (контроль операций банков с  ценными бумагами), ФКЦБ России  с системой региональных представительств (общий контроль за соблюдением  законодательства, контроль за деятельностью  профессиональных участников рынка  и саморегулируемых организаций), Мингосимущество (контроль за государственной собственностью), Министерство финансов (контроль небанковских финансовых институтов). Отсутствует действенная система надзора государства и саморегулируемых организаций за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг;

- высокая степень всех  рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от  значительного числа факторов (начиная  от уровня инфляции и кончая  слабой профессиональной квалификацией  менеджеров предприятий-эмитентов);

- сравнительно небольшой  объем операций, относительно невысокая  ликвидность;

- разделение рынка на  высоколиквидные (рынок «голубых  фишек») и малоликвидные сегменты;

- развитие в довольно  сложных экономических условиях, которые связаны с высокими  темпами инфляции, финансовой нестабильностью,  огромной взаимной задолженностью  предприятий, спадом производства  и дефицитом бюджетов всех  уровней.

Отдельно следует остановиться на проблемах развития вторичного рынка  ценных бумаг. Характерной особенностью является слабая активность вторичного рынка ценных бумаг, его неустойчивость и спекулятивный характер.

Развитие вторичного рынка  ценных бумаг в России сдерживается прежде всего неразвитостью законодательной  базы, недостаточно четко сформулированными  правилами его функционирования. Действующие в настоящее время  подзаконные акты зачастую не содержат необходимых норм, которые могли  бы обеспечить реальную защиту интересов  инвесторов.

Отсутствуют четкие критерии, которые бы позволили провести границу  между ценными бумагами и их имитацией, не предусмотрены санкции за нарушение  правил поведения участников фондового  рынка, нередко отсутствуют и  сами правила.

Вместе с тем относительная  неразвитость вторичного рынка в  большинстве регионов во многом объясняется  недостаточной изученностью инвестиционного  потенциала и отсутствием необходимой  информации о перспективных эмитентах  и их инвестиционных проектах. Операциями на корпоративном рынке ценных бумаг  регионов до недавнего времени занимались в основном крупные инвестиционные компании, которые скупали акции наиболее перспективных местных предприятий с целью их последующей перепродажи по более высоким ценам. Такого рода операции не приводят к расширению рынка корпоративных ценных бумаг.

1.4 Развитие вторичного  рынка ценных бумаг

Современная активизация  вторичного рынка ценных бумаг, прежде всего, связана с проведением  дополнительных эмиссий как одним  из способов привлечения инвестиционных ресурсов для развития предприятий. Наряду с акциями для пополнения своих инвестиционных возможностей акционерные общества могут продавать  выпущенные ими облигации, именуемые  облигациями корпораций. По таким  облигациям предприятие обязано  выплачивать проценты. Практика использования  этого источника привлечения  инвестиций характеризуется сложностью размещения облигаций в периоды  спада экономики. Выпуск облигаций  доступен только крупным компаниям.

Среди большого количества операций на вторичном рынке ценных бумаг чисто спекулятивный характер имеют договоры об обратной покупке (репо). Репо содержит сразу два противоположных обязательства для каждого из участников: обязательство продажи и обязательство покупки. Обратная покупка производится по цене, превышающей первоначальную продажу. Ставкой репо является разница между ценами, отражающая доходность этих операций, которая выражается в процентах годовых. Одна сторона сделки получает в свое распоряжение необходимые денежные средства, а другая — покрывает временный недостаток в ценных бумагах. В качестве обеспечения возврата денег используются ценные бумаги. Договор репо часто рассматривают как кредит под залог. Сторона, первоначально продающая ценные бумаги, выступает в роли заемщика, а сторона, принимающая ценные бумаги, становится кредитором. Для заемщика средств большое значение имеет подход к определению оценки предлагаемого им залога, т.е. вопрос оценки рыночной стоимости ценных бумаг.

Эффективность договоров  об обратной покупке обеспечивается точным выполнением участниками  репо взятых на себя обязательств продажи  ценных бумаг с их последующей  покупкой. Точное выполнение обязательств возможно при включении в договорные отношения третьей стороны —  посредника, который берет на себя обязательство своевременно перечислять  денежные средства и поставлять ценные бумаги. Третьей стороной может быть банк или дилер. Посредник получает вознаграждение в процентах от основной суммы репо, выплачиваемое заемщиком  основных средств, и несет ответственность за надлежащее выполнение заключенного договора. В результате трехстороннее репо становится менее рискованным.

Вторичный рынок выполняет  две функции: 1) сводит друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг); 2) способствует выравниванию спроса и предложения. Объем сделок на вторичном рынке  в индустриально развитых странах  существенно выше, чем на первичном.

Российский вторичный  рынок находится в стадии становления. Особое место на вторичном рынке  занимают регионы. Развитие региональных рынков ценных бумаг является одним  из важных условий роста экономики  многих областей.

По мнению экспертов, в  настоящее время наиболее привлекательными для потенциальных инвесторов являются Тюменская, Самарская, Пермская, Саратовская  области, а также Нижний Новгород. Лидирующее место по темпам развития вторичного рынка занимают Тюмень, Москва и Санкт-Петербург.

Эффективно работающий рынок  ценных бумаг предполагает возможность  для каждого инвестора проводить  куплю-продажу акций любого эмитента, независимо от его местонахождения. Большинство участников вторичного рынка ценных бумаг стали владельцами  акций в результате чековой приватизации. При желании продать акции  они вынуждены самостоятельно (и  не всегда успешно) искать покупателей  и, как правило, не в состоянии  реально определить цену акций. В  настоящее время граждане не в  полной мере могут реализовать свои права в части распоряжения приобретенными акциями. Из-за неразвитости инфраструктуры рынка практически отсутствует  возможность продажи акций мелкими  инвесторами. Нужно отметить, что  существующие фондовые магазины производят покупку акций, как правило, по заказам, с целью формирования крупных  пакетов, т.е. в настоящее время  вторичный рынок обслуживает  интересы крупных инвесторов, стремящихся  к перераспределению собственности.

На российском рынке отсутствует  достаточная информация о различных  сделках, предметом которых могут  быть акции, и возможностях их осуществления. Не создана массовая региональная сеть независимых банков-депозитариев, фондовых магазинов, брокерских контор, специализирующихся на сделках с ценными бумагами. Купля-продажа ценных бумаг на фондовом рынке должна сопровождаться своевременной  и правильной оплатой по совершаемым  сделкам, что требует создания расчетно-клиринговых  центров.

2. Операции на  рынке ценных бумаг

2.1 Анализ развития  рынка ценных бумаг в 2000-2007 гг.

На протяжении 2000 – 2007 г.г. рынок ценных бумаг динамично  развивается. Например, суммарные обороты  на рынке суммарные выросли в 2004 г. на 44% по сравнению с 2003 годом². Наибольший рост объемов торгов в 2004 году зафиксирован на вторичном рынке облигаций - более чем двукратный³. Выявлено также увеличение операций почти на 60% в секторе сделок РЕПО. Удвоился также оборот в секторе еврооблигаций (по сравнению с 2007 г.) и достиг 2,62 млрд руб. Основными преимуществами для инвесторов стали:- возможность совершать сделки с небольшим количеством еврооблигаций (от 1 тыс. долл США).- снижение рисков за счет применения технологии «поставка против платежа». Это означает, что операция купли-продажи и все расчеты по ней происходят в течение одного дня.

Таблица 1–Динамика оборотов на рынке ценных бумаг за 2000-2007 гг.