Проблемы привлечения иностранных инвестиций в России. 2

1. Инвестиции и их виды, источники и факторы, влияющие на инвестиционный процесс

Инвестиции — это вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и  недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права  и другие ценности. Подобное определение  инвестиций можно назвать бухгалтерским, так как оно охватывает вложения во все виды активов (фондов) фирмы, т.е. и в денежный, и в реальный капитал[3].

Инвестиции в реальный капитал (их называют капиталообразующими  инвестициями или инвестициями в  нефинансовые активы) ведут к воспроизводству  и обновлению основного капитала. Когда речь идет об инвестициях вообще, обычно подразумевают именно эти  инвестиции. Подобное определение можно  назвать экономическим.

Что касается инвестиций в  денежный капитал (это вложения финансовых средств в виде кредитов и в  ценные бумаги), то одна часть из них  превратится в реальный капитал  сразу, другая — позже, а третья —  вообще в него не превратится (например, выпущенные и купленные ценные бумаги компании, которая затем «лопается»). Говоря по-другому, инвестиции в денежный капитал — это средства для  будущего инвестирования в реальный капитал страны, часть из которых  в таковой может и не превратиться.

Совокупность практических действий по реализации финансовых и  нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью (инвестированием), а  осуществляющие инвестиции лица —  инвесторами.

Из всего произведенного в стране валового внутреннего продукта одна часть потребляется, а другая — сберегается. Сбережение не обязательно  будет израсходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расходов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Одновременно аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменьшения сбережения уменьшает или увеличивает сумму сбережения в стране, превращая его в накопление, точнее, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала. По сути дела, валовое накопление — это та величина, которая инвестируется в реальный капитал. Поэтому второе название валового накопления — капиталообразующие инвестиции.

Валовое накопление включает валовое накопление основного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств, а также сальдо приобретения таких ценностей, как  драгоценные металлы и камни, антиквариат.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:

• собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др.);
• заемных средств (кредитов банков, заемных средств других организаций);
• привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг);
• средств из бюджета и внебюджетных фондов.

Наша страна привлекает капитал, в основном, форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений и путем размещения облигационных займов на международном рынке капиталов[4].

К прямым инвестициям, по методологии  Госкомстата, относят инвестиции юридических  или физических лиц, полностью владеющих  предприятием или контролирующих не менее 10% уставного капитала предприятия. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) считаются наиболее устойчивыми  к колебаниям на финансовых рынках, наиболее привлекательными для обеспечения  экономического роста.

Прямые инвестиции - капиталовложения в производство или активы, предоставляющие  инвестору полный контроль над деятельностью  предприятия.

Прямые инвестиции делятся  на две группы:

1) капитальные трансконтинентальные  вложения, обусловленные возможными  лучшими условиями рынка, то  есть тогда, когда существует  возможность поставлять товары  с нового производственного комплекса  непосредственно на рынок данной  страны (континента). Издержки играют  здесь небольшую роль, главное  - нахождение на рынке. Разница  в издержках производства по  сравнению с материнской компанией  является меньшим фактором влияния  на размещение производства на  данном континенте. Издержки производства  являются решающими и для определения  страны данного континента, в  которой необходимо создать новые  производственные мощности;

2) транснациональные вложения- прямые вложения, часто в соседней  стране. Цель - минимизация издержек  по сравнению с материнской  компанией.

Черты, характерные для  прямых инвестиций:

• при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;
• большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;
• стран-импортеров иностранного капитала.

Прямые зарубежные инвестиции направляются в принимающие страны двумя путями:

• организация новых предприятий;
• скупка или поглощение уже существующих компаний[3].

К портфельным инвестициям  относят приобретение акций, паев, облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг. Они составляют менее 10% в уставном капитале. Портфельные инвестиции, особенно на развивающихся рынках, это, как правило, краткосрочные, «горячие деньги» институциональных инвесторов, которые быстро приходят при улучшении инвестиционной привлекательности в стране, и также быстро «уходят» при ухудшении конъюнктуры на финансовых рынках, вызванной, например, ухудшением состояния платежного баланса.

Портфельные инвестиции —  вложения в ценные бумаги с целью  последующей игры на изменение курса  и (или) получение дивиденда, а также  участия в управлении хозяйствующим  субъектом. Портфельные инвестиции не позволяют инвестору установить эффективный контроль над предприятием и не свидетельствуют о наличии  у инвестора долговременной заинтересованности в развитии предприятия.

В ряде случаев международные  корпорации реально контролируют иностранные  предприятия, обладая портфельными инвестициями, из-за двух причин:

1. значительная распыленность акций среди инвесторов;
2. наличие дополнительных договорных обязательств, ограничивающих оперативную самостоятельность иностранной фирмы. Имеются в виду лицензионные договоры и  соглашения, контракты на маркетинговые услуги и техническое обслуживание.

К прочим инвестициям относят  торговые кредиты, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ, прочие кредиты  нерезидентов (в том числе международных  финансовых организаций).

Сегодня инвестирование занимает крайне важное место в экономике  всего мира. Однако стремительное  развитие современной экономки все  острее ставит вопрос выгодных инвестиций. Связано это с множеством факторов, которые требуют тщательного  изучения.

 Одним из факторов  влияющих на инвестиции является  норма процента, чем она ниже, тем рентабельнее плановые инвестиции  и, следовательно, выше их уровень. Другим немаловажным фактором является налоговый климат в стране, высокий уровень которого встает преградой для инвестиций.

 Так же учитываются  и проверяются альтернативные  ходы капиталовложений. Ключевыми  факторами здесь являются ожидаемая  прибыльность инвестирования и  процентные ставки в банке.

 Инфляционная среда  страны серьезно сказывается  на инвестиционном процессе. Планирование  хозяйственной деятельности усложняется  нереальностью точно определить  изменение уровня цен. Следовательно,  прибыльность инвестиционных проектов  обретает зависимость и от  повышения заработной платы, процентных  ставок и цен на основное  сырье и энергоресурсы. Все  это ведет к увеличению риска  потерь капитальных вложений. К  примеру, в условиях скачущей  инфляции, когда невозможно определить  сумму издержек, реальные капиталовложения, скорее всего, потеряют актуальность, и все больше внимания будет  отдано спекулятивным инвестициям.  Сложная инфляционная ситуация  в стране приводит отклонению  фирмами проектов с продолжительным  сроком окупаемости. Предпочтения  тогда отдаются не менее рискованным  проектам, но со значительно меньшим  сроком получения выгоды.

 Инвестиционный процесс  – довольно сложный процесс,  и поэтому любое капиталовложение  требует подробного исследования  всех аспектов экономического  строения мира и отдельной  страны.

По данным Госкомстата, иностранные  инвестиции в российскую экономику  в 2009 г. составили 81.9 млрд. долларов, что на 21.1 % меньше, чем в 2008 году. (Рис.1). В общем объеме иностранных инвестиций в России в 2009 г. доля прямых инвестиций составила 15.3%, портфельных – 5,1%, прочих - 79,6%. За 2008-2009 годы доля прямых инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций сократилась с 44,6% до 21,1%, что свидетельствует об ухудшении структуры иностранных инвестиций[13].

Таблица 1 - Иностранные инвестиции в Россию в 2009 г.

Из этого можно сделать  вывод, что произошел неприятный сдвиг в структуре накопленного капитала. На первом месте вышли «прочие инвестиции», осуществляемые на возвратной основе 79,6%. На прямые инвестиции приходится 15,3%, на портфельные – 5,1%. Таким образом, иностранные инвесторы предпочитают предоставлять средства в долг, интерес же к собственно участию в капитале российских предприятий не столь очевиден. Прямые иностранные инвестиции - капитал менее мобильный, чем портфельные инвестиции, которые весьма быстро реагируют на изменения конъюнктуры, могут в короткие сроки заполнить фондовый рынок страны с целью скупки акций перспективных компаний, а при ухудшении положения - также быстро его покинуть. Попадая в страну, такой капитал увеличивает ликвидность вложений, являясь своеобразным индикатором состояния предприятия или отрасли. Объем поступившего в экономику России иностранного капитала по итогам 2009 года обогнал объем инвестиций российских предприятий и организаций за границу ($82,2 млрд).

Из всего вышесказанного, можно сделать вывод, что иностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за исключением тех которые находятся в государственной монополии) без ущерба для национальных интересов.

Отраслевые ограничения  должны распространяться только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные  с непосредственной эксплуатацией  национальных природных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и  т. п.), телекоммуникационную и спутниковую  связь. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения  иностранного капитала. Это могут  быть зарубежные кредиты и займы. Несмотря на то, что они увеличивают  бремя государственного долга, привлечение  их было бы оправданным, во-первых, с  точки зрения соблюдения национальных интересов и, во-вторых, — быстрая  окупаемость капиталовложений в  названные сферы.

Зарубежный капитал в форме предприятий со 100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку с.-х. продукции, производство строительных материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры, стимулировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первую очередь связанных с добычей ресурсов.

2. Географическая и структурная динамика иностранных инвестиций

По данным Госкомстата  России, накопленный объем иностранных  инвестиций в экономику России к  концу 2010 года составил 300,1 млрд. долларов США, что на 11,9% больше по сравнению с предыдущим годом. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 58,3% (на конец 2009г. - 55,5%), доля прямых инвестиций составила 38,7% (40,7%), портфельных - 3,0% (3,8%). По данным на 31 декабря 2010 года, по объёму накопленных иностранных инвестиций Россия находится на 17-м месте в мире[13].

В 2010г. в экономику России поступило 114,7 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 40,1% больше, чем в 2009 году. Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил в 2010г. 120,8 млрд. долларов, или на 57,6% больше, чем в 2009 году. Переоценка и прочие изменения активов и обязательств составили в 2010г. 9,1 млрд. долларов США.

По итогам 2010 года 82,3% общего объема накопленного в российской экономике иностранного капитала приходился на десять крупнейших стран-инвесторов (табл. 2). Первое место по данному показателю в настоящее время занимает Кипр, который к концу 2010 года инвестировал в российскую экономику 9 003 млн. долларов США. Второе место - Нидерланды (10 627 млн. долларов США), третье - Люксембург (5 322 млн. долларов США).

Доля инвестиций, поступивших из Кипра, по сравнению с 2009 годом, возросла до 20,7% в 2010 году. Давно известен тот факт, что декларируемые в России иностранные инвестиции из Кипра в действительности имеют не кипрское происхождение. Их источник - российский капитал, владельцы которого сначала вывозят его из России, а затем в виде иностранных инвестиций ввозят обратно. Однако в свете изменений в налоговом законодательстве Кипра объем подобных инвестиций из этой страны в дальнейшем может сокращаться[2].

Таблица 2 - Объем накопленных иностранных  инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам на конец 2010 года

Значительно возрос удельный вес инвестиций, поступивших из Нидерландов - с 8,7% в 2009 году до 13,5% в первом полугодии 2010 года.

Один из главных инвесторов в Россию – Люксембург(занимает третье место): из него пришло 5,4 млрд. долл., а в него ушло лишь 0,2 млрд. долл. российских инвестиций.

Четвертый по величине источник иностранных инвестиций в Россию – Китай (7,6 млрд. долларов против 0,5 млрд., вложенных в него из России), пятый – Германия (10 млрд. против 1,0 млрд. долларов). Нужно заметить, что в этом году инвестиции со стороны Германии выросли почти втрое. Затем следует Великобритания (из которой в Россию пришло 40,1 млрд. долларов инвестиций). Наблюдается огромный приток инвестиций из данной страны, что в будущем может вывести Великобританию в тройку основных стран инвесторов России. Далее идет Ирландия (2,5 против 0,9 млрд. долларов), Франция (из которой вложено 3,7 млрд. долларов), Япония (1,1 млрд. долларов), Британские Виргинские острова (2,3 против 0,5 млрд. долларов).

Существенно, что темпы  замедления притока иностранных  инвестиций относительно 2009 года в первом и втором кварталах были примерно одинаковыми (чуть менее трети). В целом за полугодие иностранные инвестиции уменьшились на 30,9%. Таким образом, переход кризиса в острую фазу, хотя и ускорил замедление притока иностранных инвестиций (в докризисной первой половине прошлого года их сокращение составило несколько менее четверти), не привел ни к какому качественному ухудшению ситуации.

Больше всего в первой половине 2010 года сократились прямые иностранные инвестиции – на 45%, до 6 млрд. долл. (а в первой половине 2009 года они сократились на 30%).

Взносы в капитал, после роста в 2009г. на 4,7%, сократились более чем вдвое - до 3 млрд. долл. Правда, продолжило расти реинвестирование: после в 2009г. увеличения в 6,7 раза оно выросло более чем на треть, но осталось незначительным – менее 0,5 млрд. долларов.

Кредиты от зарубежных совладельцев заемщиков, в первой половине 2009 года сократившиеся в 2,4 раза, в первой половине 2010 года уменьшились почти на треть - до 2,45 млрд. долл.[10].

Лизинг, выросший в первой половине прошлого года в 1,4 раза, в  первой половине 2010 года уменьшился почти на четверть, оставшись смехотворным по масштабу – 50 млн. долл.

Портфельные инвестиции, немного  выросшие в первой половине 2009 года, в первой половине 2010 уменьшились, несмотря на ралли на фондовом рынке, на четверть - до 0,9 млрд. долл.

Прочие инвестиции (то есть кредиты) являются основной частью приходящих в Россию иностранных инвестиций: после сокращения более чем на одну пятую в 2009 году и более чем на четверть в 2010 - они достигли 25,2 млрд. долларов.

В целом кредиты составляют 86% иностранных инвестиций (в том  числе кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий-заемщиков, составили более 40% прямых инвестиций), еще 2,7% - портфельные инвестиции. Таким  образом, как и раньше, иностранные  инвестиции носят возвратный характер и оказывают незначительное в  целом влияние на развитие российской экономики[1].

В страновом разрезе главными инвестиционными партнерами российской экономики являются оффшорные юрисдикции. Это позволяет предположить, что  значительную часть так называемых «иностранных инвестиций» на самом  деле образуют российские капиталы –  частью возвращающиеся в Россию после  бегства, частью пользующиеся формально  иностранным происхождением для  защиты от произвола российской бюрократии. Распространенным явлением представляется и кредитование олигархами своих  российских предприятий со стороны  их оффшорных структур. Такие кредиты  позволяют контролировать предприятие  из-за пределов страны, а при необходимости  быстро «высасывать» его средства.

Несмотря на общую панику и вывод капиталов с развивающихся  рынков, к которым относится и  наша страна, в этом году наблюдается  и парадоксальная, встречная тенденция: приток российского капитала, ранее  выведенного из страны и вкладываемого, исходя из стратегических соображений, на срок от 5 лет, а в ряде случаев  и на 10 лет. Многие российские предприниматели, считая относительно длительный и болезненный  кризис неизбежным, тем не менее  убеждены в его успешном преодолении, - а следовательно, и в том, что  «столбить» стратегические позиции  на будущее надо прямо сейчас. Приток средств таких инвесторов только по некоторым их группам (и только по тем средствам, объекты для  вложения которых им удалось найти) уже превышает 20 млрд. долл.[6].

Резюмируя вышеизложенное, можно сделать вывод, что иностранные  инвестиции играют важную роль в успешном развитии мировой экономики.

Основная часть иностранных  инвестиций приходится из Западной Европы и Азии, где экономический результат от их деятельности наиболее высокий.

Крупнейшими зарубежными  инвесторами являются Кипр, Нидерланды, Люксембург, Китай, Германия, Великобритания, Ирландия, Япония, Франция. Виргинские о-ва.

На развитие иностранного инвестирования значительное влияние  оказывают условия организационно-хозяйственной деятельности  стран.

Весьма актуальным является анализ разнообразных типов иностранных  инвесторов, присутствующих сегодня на инвестиционном рынке, в соответствии с их экономическими и политическими интересами, формами и методами организации бизнеса.

Большое значение имеют иностранные  инвестиции для развития народного хозяйства стран с переходной экономикой, к которым относится и Россия.

Значительная часть иностранных  инвестиций поступает в виде различных кредитов, а также, через создание особых экономических зон и совместных предприятий.

Следует также отметить, что использование иностранного капитала – неоднозначный по своим последствиям процесс для страны, проявляющийся через сложное взаимодействие комплекса положительных и отрицательных тенденций на макро-, мезо- и микроуровне.

3 Правовой аспект иностранной инвестиционной деятельности

Активная деятельность по привлечению иностранных инвестиций в отечественную экономику началась в 1987 году - были приняты первые нормативные  документы о создании и функционировании совместных предприятий российских организаций с зарубежными партнерами, которые положили начало регулированию  прямых иностранных инвестиций в  российскую экономику. Реформа советской  внешней торговли, начатая в 1987 г., разрешила создание совместных предприятий  между советскими предприятиями  и иностранными партнерами.

Современную правовую базу для иностранных инвестиций составляют более 30 законов и указов Президента. Действует также ряд постановлений  Правительства, конкретных ведомственных  инструкций. Главный из них –  это Закон об иностранных инвестициях  №160-ФЗ в РФ от 9 июля 1999г. [9].

В соответствии с этим законом  иностранными инвесторами в России могут быть:

1. иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
2. иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она учреждена, и которая вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
3. иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его гражданства и который вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
4. лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его постоянного места жительства и которое вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
5. международная организация, которая вправе в соответствии с международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;
6. иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами.

  Иностранные  инвестиции определяются  как вложение иностранного капитала  в объект предпринимательской  деятельности на территории Российской  Федерации в виде объектов  гражданских прав, принадлежащих  иностранному инвестору, если  такие объекты гражданских прав  не изъяты из оборота или  не ограничены в обороте в  Российской Федерации в соответствии  с федеральными законами, в том  числе денег, ценных бумаг (в  иностранной валюте и валюте  РФ), иного имущества, имущественных  прав, имеющих денежную оценку  исключительных прав на результаты  интеллектуальной деятельности (интеллектуальную  собственность), а также услуг  и информации.

Выделяют  так же прямые  иностранные  инвестиции. К ним относятся - приобретение иностранным  инвестором не менее 10 процентов доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной  или вновь создаваемой на территории РФ в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с  законодательством; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на российской территории; осуществление на территории Российской Федерации иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности Содружества Независимых Государств (ТН ВЭД СНГ), таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей.

Правовой режим деятельности иностранных инвесторов и использования  полученной от инвестиций прибыли не может быть менее благоприятным, чем правовой режим деятельности и использования полученной от инвестиций прибыли, предоставленный российским инвесторам, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

Изъятия ограничительного характера  для иностранных инвесторов могут  быть установлены федеральными законами только в той мере, в какой это  необходимо в целях защиты основ  конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов  других лиц, обеспечения обороны  страны и безопасности государства.

Изъятия стимулирующего характера  в виде льгот для иностранных  инвесторов могут быть установлены  в интересах социально - экономического развития Российской Федерации. Виды льгот  и порядок их предоставления устанавливаются  законодательством Российской Федерации. Теперь рассмотрим права и обязанности инвесторов.

В соответствии с статьями 6 и 7 ФЗ “Об инвестиционной деятельности” инвесторы имеют равные права на[9]:

• осуществление инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами;
• самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, а также заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации;
• владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложений;
• передачу по договору и (или) государственному контракту своих прав на осуществление капитальных вложений и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления в соответствии с законодательством Российской Федерации;
• осуществление контроля за целевым использованием средств, направляемых на капитальные вложения;
• объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления капитальных вложений на основании договора и в соответствии с законодательством Российской Федерации;
• осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.