Проблемы становления денежного рынка в Республике Беларусь

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

Деньги – один из наиболее важных разделов экономической науки. Они представляют собой нечто гораздо большее, чем пассивный компонент экономической системы, чем простой инструмент, содействующий работе экономики. Они возникли на определённом этапе развития хозяйственной жизни общества, но не как продукт соглашения между людьми или какого-либо законодательного акта государства, а как результат экономических отношений, естественной хозяйственной жизни людей.

Правильно действующая денежная система вливает жизненную силу в кругооборот доходов и расходов, который олицетворяет всю экономику. Хорошо работающая денежная система способствует как полному использованию мощностей, так и полной занятости, и наоборот.

Денежный рынок в своем активе имеет такие инструменты как депозитные сертификаты, коммерческие векселя, банковские акцепты и др.

Основными заемщиками на денежном рынке являются государство, население, кредитно-финансовые институты, фирмы. Денежный рынок постоянно работает с денежным капиталом, сбережениями населения, эмиссией денег. Важной особенностью денежного рынка является то, что на нем осуществляют продажу и покупку краткосрочных денежных средств.

Переход нашей экономики на рыночные отношения резко повысил значение денег. Проблемы денежного хозяйства становятся основными и в практических мероприятиях по реконструкции народного хозяйства, и в теоретических исследованиях. Поэтому, несмотря на оживленное обсуждение указанных вопросов на страницах экономической прессы, актуальность их не уменьшается. Высокая стоимость анализа инфляционных процессов, большое число действующих факторов затрудняют выработку правильной денежной политики.

Очевидно, что в условиях рыночных отношений возможности искусственного сдерживания инфляции резко сокращаются. Вместе с тем непоследовательность в принятии решений по переходу к рынку, непродуманность некоторых шагов усугубляют имеющиеся трудности, усиливают инфляционные процессы.

Выбранная тема актуальна во всем мире, так как невозможно представить современную жизнь без денег, без банковской системы, без кредитования. Термины «инфляция», «ценовой рост», «депозиты», «банки» и прочее прочно вошли в обиход и обсуждаются на всем земном шаре. Ведь денежный рынок – один из главных разделов экономики и никак нельзя представить экономическую науку без него. Каждое государство должно ставить перед собой задачи в обозначении сущности денежного рынка и его взаимодействии с денежным оборотом. Денежный рынок является неотъемлемой частью денежного оборота. Денежный рынок является связующим звеном использования денежных средств между субъектами и секторами экономики.

Цель  курсовой работы –  изучить основы денежного рынка и проблемы его регулирования, рассмотреть на примере Республики Беларусь становление и функционирование денежного рынка.

На  основе поставленной цели были выделены следующие задачи:

– дать определение  денежного рынка и рассмотреть понятия спроса и   предложения денег;

– рассмотреть неоклассический вариант количественной теории денег (монетарная теория);

– проанализировать проблемы становления денежного  рынка в Республике Беларусь.

Объект  исследования – денежная система. Предмет  курсового исследования – денежный рынок Республики Беларусь.

Курсовая  работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения.  

1. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: СПРОС НА ДЕНЬГИ И ИХ ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Денежное обращение – это движение денег, опосредующее оборот товаров и услуг. Движение денег при выполнении ими своих функций и представляет собой денежное обращение.

Существуют две основные причины спроса на деньги. Они связаны с функциями денег как средства обращения и средства сбережения.

Первая причина связана с тем, что люди нуждаются в деньгах как средстве приобретения товаров и услуг или заключения торгово-производственных сделок. Чем больше общая денежная стоимость находящихся в обмене товаров и услуг, тем больше потребуется денег для заключения сделок. Поэтому спрос на деньги изменяется пропорционально номинальному валовому национальному продукту и находится в обратной пропорциональной зависимости по отношению к скорости оборота одноимённой денежной единицы. Если каждая денежная единица в среднем за год оборачивается три раза, естественно, что суммарная величина денежной массы должна быть в три раза меньше номинальной величины ВНП. Это можно записать формулой 1.1.

Кд = ВНП / О,                                                   (1.1)

где    Кд – количество денег;

ВНП – валовый национальный продукт;

О – скорость оборота денежной единицы.

Вторая причина, по которой держат деньги, вытекает из их функции как средства сбережения. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах: в виде акций корпораций, частных или государственных облигаций или же в наличности. Следовательно, существует спрос на деньги со стороны активов. На сегодняшний день экономисты выделяют следующие виды спроса на деньги:

1. Трансакционный спрос. Поскольку деньги являются средством обращения, т.е. выступают посредником в обмене, они необходимы людям для покупки товаров и услуг, для совершения сделок. Трансакционный (операционный) спрос на деньги - это спрос на деньги для сделок (transactions), т.е. для покупки товаров и услуг.

Существенный вклад в модернизацию количественной теории внес И. Фишер – видный представитель математической школы в современной экономической теории, один из создателей и первый президент Международного эконометрического общества (1931-1933). В своей работе «Покупательная сила денег...» (1911 г.) он попытался формализовать зависимость между массой денег и уровнем товарных цен. Получилось макроэкономическое уравнение обмена:

M V= P Y,                                                         (1.2)

где     М – количество денег в обращении;

          V – скорость обращения денег;

           Р – уровень цен;

           Y – объем (количество) товаров.

Между тем с развитием денежной системы возникла реальная альтернатива использовать имеющиеся средства либо в наличной денежной форме (не приносящей доход), либо в неденежной форме, как правило, приносящей доход. Однако в последнем случае возникает опасность, что полностью и в сжатые сроки капитал не удастся снова превратить в деньги. Способность богатства быстро и без потерь превращаться в деньги и выполнять их основные функции называется ликвидностью.

Основы теории ликвидности были разработаны в трудах представителей кембриджской школы А. Маршалла, А. Пигу и др. Кембриджскую версию количественной теории выражает формула:

М = k Р Y,                                                       (1.3)

где     М – объем денежной массы,

k – коэффициент ликвидности, показывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных денег,

Р – общий уровень цен на товары и услуги,

Y – реальный выпуск (доход).

Поскольку трансакционный спрос на деньги зависит только от уровня дохода (рисунок 1.1 (б)) и не зависит от ставки процента (рисунок 1.1 (а)), то графически он может быть представлен двумя способами, проиллюстрированными на рисунке 1.1.

а)                                                  б)

Р                        (М/Р)Dт                   М/Р (М/Р)Dт

                                                                              k 

                                             М/Р        Y

Рис. 1.1 Трансакционный спрос на деньги

Точка зрения о том, что единственным мотивом спроса на деньги является использование их для совершения сделок существовала до середины 30-х годов, пока не вышла в свет книга Кейнса "Общая теория занятости, процента и денег", в которой Кейнс к трансакционному мотиву спроса на деньги добавил еще 2 мотива спроса на деньги - мотив предосторожности и спекулятивный мотив - и соответственно предложил еще 2 вида спроса на деньги: предусмотрительный и спекулятивный.

2. Предусмотрительный спрос на деньги (спрос на деньги из мотива предосторожности) объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. Предвидя подобные ситуации, когда деньги могут потребоваться неожиданно, люди хранят дополнительные суммы денег сверх тех, которые им требуются для запланированных покупок. Таким образом, спрос на деньги из мотива предосторожности проистекает также из функции денег как средства обращения. По мнению Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику трансакционного спроса на деньги.

3. Спекулятивный спрос на деньги обусловлен функцией денег как запаса ценности (как финансового актива). Однако в качестве финансового актива деньги лишь сохраняют ценность, но не увеличивают ее. Определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив выступает ставка процента. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги. При низкой ставке спрос на наличные деньги повышается, поскольку при низкой доходности иных финансовых активов люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности. Таким образом, спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (рисунок 1.2).

 P

(M/P)DA

M/P

Рис. 1.2 Спекулятивный спрос на деньги

4. Общий спрос на деньги складывается из трансакционного и спекулятивного:

(M/P) D = (M/P) D T + (M/P) D A = kQ - hR,                        (1.4)

где    Q – реальный доход,

R – номинальная ставка процента,

k – чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению уровня дохода,

h – чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению ставки процента, Общий спрос на деньги можно представить рисунком 1.3.

                           P

       (M/P)D

M/P

Рис. 1.3 - Общий спрос на деньги

В современных условиях представители неоклассического направления также признают, что фактором спроса на деньги является не только уровень дохода, но и ставка процента, причем зависимость между спросом на деньги и ставкой процента обратная. Однако они по-прежнему придерживаются точки зрения, что существует единственный мотив спроса на деньги - трансакционный. И именно трансакционный спрос обратно зависит от ставки процента. Эта идея была предложена и доказана двумя американскими экономистами Уильямом Баумолем (1952 г.) и лауреатом Нобелевской премии Джеймсом Тобином (1956 г.) и получила название модели управления наличностью Баумоля-Тобина.

Таким образом, согласно классической количественной теории денег, на величину спроса на деньги влияет главным образом уровень цен. В кейнсианской теории спрос на деньги является предпочтением ликвидности, основанным на трех психологических мотивах: транзакционном; спекулятивном; предосторожности. Также спрос на деньги зависит от номинальной величины валового национального продукта, скорости оборота одноимённой денежной единицы и ставки процента по активам [1].

Под предложением денег  обычно понимают денежную массу  в  обращении, т. е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Для характеристики денежного предложения  применяются  различные  обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относят следующие:

1) Агрегат M-1 («деньги для сделок») - это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.

 2) Агрегаты М-2 и М-3 включают кроме  М-1, денежные  средства  на  сберегательных и срочных счетах, а  также  депозитные  сертификаты. Эти  средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они похожи на деньги в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой — они позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют «почти деньгами».

 3) Наиболее полные агрегаты денежного  предложения – L и D. L наряду  с М-3 включает прочие ликвидные  (легко реализуемые) активы, такие,  как краткосрочные  государственные  ценные бумаги. Они называются  ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает все ликвидные средства и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.

Агрегаты  М-3, L и D более четко отражают тенденции  в развитии экономики, чем М-1: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1.

Кто определяет денежное предложение? Деньги эмитируются (выпускаются в обращение) тремя типами учреждений: коммерческими банками, государственным казначейством и эмиссионным банком.

Основные  факторы, определяющие предложение денег:

1) розничный товарооборот. От его объема и структуры зависят  выручка  торговых организаций,  поступление выручки от пассажирского  транспорта;

2) поступление налогов и сборов с населения; 

3) поступления на счета по вкладам  в Сбербанк и коммерческие банки;

4) поступление наличных денег от реализации государственных и  других  ценных бумаг; 

5) золотовалютные  резервы.  Их  увеличение  создает  условия для  проведения  активной денежно-кредитной политики  на открытом рынке,  при  определении объема кредитных ресурсов и позволяет увеличивать предложение денег;

6) общий  дефицит  финансового  баланса  и  его  важнейшей  части - бюджетного дефицита. Бюджетный дефицит показывает  недостаток  средств на  выплату  заработной платы и финансирование  других государственных расходов. В любом случае бюджетный дефицит влияет на денежное предложение и на эмиссию денег;

7) экспортно-импортное сальдо торгового баланса. Экспорт  способствует увеличению  предложения  денег,  а  импорт  сокращает их  предложение.  Активное  сальдо торгового баланса - важный элемент денежно-кредитной политики, способствующий увеличению предложения денег;

8) кроме торгового баланса предложение  национальной валюты зависит  от других статей платежного баланса. Так, баланс показывает, что вывоз капитала из страны превышает его ввоз, что создает дополнительную нагрузку на денежное обращение и увеличение предложения денег;

9) состояние баланса Центрального  банка. 

Одним из инструментов определения предложения  денег служит прогноз кассовых оборотов, который разрабатывается Центральным банком и его территориальными учреждениями по специальной методике. На основании ожидаемых поступлений денег в кассы банков и их целевого использования определяется достаточность или избыток денег, т.е. эмиссионный результат.

Эмиссия - результат спроса и предложения денег. Если в прогнозируемых кассовых оборотах ожидается превышение выплат денег над их поступлением в кассы банков, то в случае невозможности сокращения денежных выплат предусматривается эмиссия денег. Для прогнозирования предложения денег некоторые экономисты предлагают использовать денежный мультипликатор:

М = n В,                                                        (1.5)

где   М - денежная масса;

          n - мультипликатор;

          В - денежная база (чистые денежные обязательства  Центрального банка).

В свою очередь:

В=К + А + К1 + А1,                                                (1.6) 
   

где К - кредиты  Центрального банка правительству (размещенные в Центральном  банке государственные ценные бумаги);

          А - чистые иностранные активы Центрального банка;

          К1 - кредиты Центрального банка коммерческим банкам;

          А1 - прочие чистые активы.

Денежный  мультипликатор зависит от следующих  коэффициентов: отношение резервов коммерческих банков к общей сумме депозитов (срочных и до востребования); отношение суммы наличных денег в обращении к депозитам до востребования (зависит от уровня процентных ставок и распределения доходов); соотношение срочных депозитов и депозитов до востребования (зависит от уровня процентных ставок по срочным депозитам).

Предложение денег, если оно задано независимо от спроса на деньги и независимо от величины процентной ставки, будет представлено вертикальной линией МS (рис.1.4 (а)). Теперь совместим график спроса на деньги и график предложения денег, также отложив по оси ординат величину процентной ставки (рис. 1.4(б)).

а)                                                  б)

    r                     МS                              r  М/Р             МD      МS

                              r1                               МS1

r0

                         МS                                                          МS1 МS  МD

                                             М            0        M

Рис. 1.4 Предложение денег и равновесие на денежном рынке

Пересечение линий МD и МS показывает, что равновесие на денежном рынке установится на уровне процента r0. Если же, например, Центральный банк уменьшит предложение денег, то линия MS сместится влево, в положение Мs1. Таким образом, установится новое равновесие на денежном рынке, но теперь уже при более высоком уровне процента (r1).

Таким образом, предложение денег определяется экономическим поведением: Центрального банка, который обеспечивает и контролирует наличные деньги; коммерческих банков (банковского сектора экономики), которые хранят средства на своих счетах; населения (домохозяйств и фирм, т.е. небанковского сектора экономики), которые принимают решения, в каком соотношении разделить денежные средства между наличными деньгами и средствами на банковских счетах (депозитами).

Оптимальным для денежного рынка является равновесие между спросом на деньги и их предложением. Равновесие на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход. Например, если доходы в экономике возрастут, то это приведет к росту спроса на деньги, и следовательно, к увеличению процентной ставки, в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс ценных бумаг, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и даст возможность поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии. При снижении доходов возникает обратная ситуация.

Равновесие денежного рынка в кейнсианской модели можно представить в трех вариантах: в условиях «жесткой», «гибкой» и «смешанной» политики государства.

«Жесткая» политика регулирования денежной массы подразумевает, что предложение денег является фиксированным. Значит, предложение не меняется, независимо от колебаний рыночной ставки процента (пока государство не примет решения об изменении величины предложения денег) (рис. 1.5).

                          r          МD      МS2    МS1

                                                     E2         

                          r1

                            r2 E1

                           0                                                 M

                                             М2      М1

Рис. 1.5 «Жесткая» политика регулирования денежной массы

По вертикальной оси отмечена банковская процентная ставка (г), а по горизонтальной – объем денежной массы (М). Сплошная вертикальная линия (МS1) показывает первоначальное предложение денег. Наклонная линия (МD) показывает спрос на деньги. Проведя от точки равновесия (Е1) горизонтальную пунктирную линию до оси процента, получаем банковскую процентную ставку (r1). Если государство сократит количество денег в обращении, то линия предложения (МS1) сдвинется влево в положение (МS2) и появится новая точка равновесия (Е2), которая определит более высокую ставку процента (r2) вместо (r1). При увеличении денежной массы события будут развиваться в противоположном направлении. Кривая предложения денег сдвинется вправо, понижая тем самым ставку процента.

«Гибкая» политика регулирования денежной массы означает, что государство старается сохранить процентную ставку на одном уровне. График денежного равновесия принимает другую форму, представленную на рисунке 1.6.

Рис. 1.6 «Гибкая» политика регулирования денежной массы

Горизонтальная линия (MS) показывает предложение денег при определенной ставке процента (r), а линии с отрицательным наклоном (сплошная МD1, и пунктирная МD2) - два уровня спроса на деньги. Изменение в спросе на деньги (из МD1 в МD2 и наоборот) достигается путем изменения денежной массы посредством монетарной политики.

Например, государство через центральный банк может изменить величину резервов коммерческих банков, которые те держат на его счетах. Тем самым достигается расширение или сжатие денежной массы и предложения денег в силу того, что высвобождается или связывается часть денежной массы, обслуживающей хозяйственный оборот.

Иногда государство прибегает к совмещению «жесткой» и «гибкой» политики. Тогда проводится «смешанная» политика (рисунок 1.7).

Рис. 1.7 «Смешанная» политика регулирования денежной массы

Линии с положительным наклоном (сплошная МS1 и пунктирная МS2) показывают два уровня предложения денег, а линии с отрицательным наклоном (сплошная МD1 и пунктирная МD2) два уровня спроса на деньги.

Изменение спроса на деньги (с МD1 до МD2) при уровне предложения денег МS1, вызывает рост процентной ставки (с r1 до r2) и расширение денежной массы (с М 1 до М 2). Рыночное равновесие перемещается из точки Е1 в    точку Е2.

Изменение уровня предложения денег (с МS1 до МS2) при уровне спроса МD1 ведет к падению процентной ставки (с r1 до r2) и опять-таки к увеличению денежной массы. Рыночное равновесие перемещается из точки Е1 в точку Е3.

В кейнсианской денежной теории за государством остается основная роль по регулированию количества денег в обращении. Тем самым данная теория подтверждает позицию Кейнса, согласно которой государство в лице правительства является активным участником и регулятором рынка и экономики в целом. Идеального равновесия денежного рынка не бывает вообще, т.к. на денежное равновесие оказывает влияние множество факторов.

2. НЕОКЛАССИЧЕСКИЙ ВАРИАНТ КОЛИЧЕСТВЕННОЙ ТЕОРИИ ДЕНЕГ (МОНЕТАРНАЯ ТЕОРИЯ)

С 30-х по 70-е годы XX века в экономической теории и экономической политике господствовали экономические взгляды кейнсианства. В 70-е годы произошел поворот к неоклассической теории, связанный с определенной дискредитацией кейнсианства вследствие развития таких процессов, как «стагфляция», т.е. одновременный рост безработицы и уровня цен, что не могло быть объяснено в рамках экономической теории Кейнса.  

Современный вариант неоклассической теории представлен в виде теории монетаризма, которая получила свое название в связи с тем, что в основных идеях опирается на количественную теорию денег.

Монетаризм представляет собой одно из наиболее влиятельных течений в современной экономической науке, относящееся к неоклассическому направлению. Он рассматривает явления хозяйственной жизни преимущественно под углом зрения процессов, протекающих в сфере денежного обращения. Термин «монетаризм» был введен в современную литературу Карлом Бруннером в 1968 г. Обычно он применяется для характеристики экономической школы (преимущественно Чикагской), утверждающей, что совокупный денежный доход оказывает первоочередное влияние на изменение денежной массы.

Первоначально монетаризм отождествлялся с антикейнсианством, что подтверждается названием некоторых работ видных представителей монетаристской теории (книга Г. Джонсона «Кейнсианская революция и монетаристская контрреволюция»). Одновременно с критикой кейнсианской макроэкономической теории и экономической политики лидер монетаристов Милтон Фридман (род. 1912) и его сторонники разработали монетарную теорию определения уровня национального дохода и теорию цикла. Последовавший за этим рост влияния и популярности монетаризма, особенно в США и Великобритании, где он был принят в качестве основной теории при разработке экономической политики, связан с обострением инфляционных процессов и их воздействием на состояние экономики.

За более чем три десятилетия существования монетаризм расширил свое влияние, претерпел определенные изменения. Он стал претендовать на роль универсальной общеэкономической доктрины, способной решить такие экономические проблемы, как эффективность экономического регулирования, роль государства в экономической жизни и т.п. Монетаризм широко пропагандируется его представителями как кредитно-денежная политика, специально направленная на контроль роста денежной массы.

Значительное влияние на формирование монетаристской теории оказали американские экономисты 20-40-х годов Г. Саймонс, И.Фишер, Ф. Найт и др. Они придавали большое значение сфере денежного обращения, которую впоследствии недооценивали кейнсианцы. Именно поэтому одной из заслуг монетаристов ряд западных исследователей считает «реабилитацию» денег в системе экономических категорий. Определенную респектабельность монетаризму придают ссылки на А.Смита и основоположников количественной теории денег Д. Риккардо, Д. Юма, Р. Кантилона, Г.Тортона.

В основе монетаризма лежит ряд теоретических и методологических предпосылок: количественная теория денег, теория относительной цены А. Маршала, теория рыночного равновесия Л. Вальраса, краткосрочный вариант концепции кривых Филипса, кейнсианские модели ИСТД (инвестиции – сбереженья – труд - деньги), неопозитивизм как основа методологии исследования экономических процессов.