Проблемы цикличности развития экономики

Содержание:

Введение

Экономические циклы - явление, которому посвящены множество трудов известных  ученых. Они классифицируются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Реальный сектор экономики  является неотъемлемой частью современных  экономических систем, играя ключевую роль в достижении устойчивого развития и роста экономики, инновационно-технологического прогресса, а также социального благополучия государства.

На современном этапе реальный сектор играет ведущую роль в экономике  многих промышленно развитых стран. Так, на долю реального сектора приходится 54,5% ВВП в Великобритании, 57,1% - в Японии, 40% - в США; 68% - в Китае и, соответственно, обеспечивается рабочими местами 58% трудоспособного населения в Японии, 51,6% - в Великобритании, 54% - в США, 62% - в Китае¹. В России в реальном секторе производится 41% ВВП и занято 44,9% трудоспособного населения².R

Глобальный финансовый кризис 2008г. и последовавшая за ним депрессия  мировой хозяйственной системы  с начала 2009г. обусловили кризисные  процессы в реальном секторе экономики во многих странах мира, проявившихся в уменьшении промышленного производства, падении совокупного выпуска, снижении цен на критически значимые продовольственные и потребительские товары, росте безработицы и сокращении доходов наемных работников. В результате мирового экономического кризиса положение большинства стран, в том числе отличавшихся высоким темпом экономического роста, оказалось неустойчивым. Экономический кризис и следовавшая за ним депрессия вызвала необходимость антикризисного государственного регулирования реального сектора экономики, от эффективности которого зависела глубина спада и восстановление всей экономики.

В России замедление темпов экономического роста началось с IV квартала 2008г., а «дно» экономического цикла пришлось на середину 2009г., когда выпуск товаров и услуг оказался меньше аналогичного периода 2008г. на 14%. По итогам 2009г. спад производства был зафиксирован во всех отраслях реального сектора экономики. Впервые за последние 10 лет Россия столкнулась с циклическим спадом мировой экономической конъюнктуры, будучи частью глобальной финансовоэкономической системы.

Кризис в реальном секторе России обнажил неразрешенные экономические  проблемы сектора, а также некомплексность  и непоследовательность в реализации государственной стратегии его развития. Повышение эффективности антикризисного государственного регулирования в условиях продолжающихся кризисных процессов в экономике и повторяющихся циклических колебаниях мировой конъюнктуры на основе анализа зарубежного опыта является одним из направлений по обеспечению развития реального сектора России, что и определяет актуальность исследования.

Целью данной дипломной работы является анализ причин и последствий глобальных экономических и финансовых кризисов в экономике.

Для достижения данной цели были поставлены и решены следующие задачи:

• Определить сущность экономических кризисов и циклов на базе теории социальной организации, выявить фундаментальные причины мирового экономического кризиса 2008-2009гг.
• Выявить ключевые элементы, этапы и риски антикризисного государственного регулирования реального сектора на основе анализа теоретико-методологического базиса концепций экономической цикличности и антикризисного государственного регулирования.
• Проанализировать мировой опыт антикризисного государственного регулирования реального сектора и определить его эффективность в условиях кризиса 2008-2009гг. на примере стран США, ЕС.
• Проанализировать и оценить эффективность государственного регулирования реального сектора экономики России в условиях экономического кризиса.
• Сформулировать предложения и рекомендации по совершенствованию антикризисного государственного регулирования реального сектора экономики России.

Объектом исследования в данной дипломной работе выступают экономические циклы.

Предметом исследования выступают  кризисы современной мировой  экономической системы.

Научной базой послужили работы отечественных и зарубежных исследователей: А. Байера, Н.В. Беляковой, А. Блинова, С.Ю. Глазьева, М.О. Голышевой, П.А. Покрытана, А.И. Пригожина, Б.Б. Рубцова, П. Самуэльсона и др.

Методы исследования: методы анализа, синтеза, сравнительный метод, метод агрегирования.

Практическая значимость исследования заключается в разработке рекомендаций по повышению эффективности антикризисного регулирования экономики на государственном уровне.

Глава 1. Проблемы цикличности развития экономики

1.1. Причины цикличности и типы экономических циклов

История развития человеческого  общества наглядно свидетельствует  о том, что рыночная экономика способна создать большее количество товаров и услуг для большего количества людей, чем какая-либо другая экономическая система. И объясняется это тем, что в условиях рыночной экономики обеспечивается высокая мотивация к творческому труду, прогрессу, люди сами делают свой выбор, чем заниматься. При этом возникает высокая степень риска и ответственности в хозяйственной деятельности, что развивает инициативу, предприимчивость и ведет к высоким результатам развития общественного производства³.

Графически динамика объема производства в масштабе общества рыночной экономики за длительный период может быть представлена в виде возрастающей прямой (рис.1).

Рис.1. Графическое изображение экономического роста рыночной

экономики в целом  за длительный период

На графике по горизонтальной оси откладывается время (t), по вертикали — объем производства (Q). Возрастающая прямая ОА свидетельствует о постоянном экономическом росте и развитии рыночной экономики в целом.

Под экономическим ростом принято  понимать увеличение объемов товаров и услуг, созданных за определенный период.

Экономический рост — центральная  экономическая проблема, стоящая  перед всеми странами. По его динамике (изменению) судят о развитии национальных экономик, о жизненном уровне населения, о том, как решаются проблемы ограниченности ресурсов.

Постоянный экономический рост в рыночной экономике имеет ряд  существенных недостатков (инфляция, безработица  и др.), в том числе цикличность⁴.

Дело в том, что развитие рыночной экономики происходит волнообразно, или циклично. В разные годы производство может возрастать большими или меньшими темпами, а в ряде случаев (например, сейчас в России) развитие экономики может иметь отрицательный знак, что означает падение производства. Поэтому динамику развития рыночной экономики точнее отражает волнообразная линия (рис.2), где каждая волна характеризует целый цикл этого развития.

Рис.2. График колебательной экономической динамики

Если брать более короткие промежутки времени, то динамика развития рыночной экономики с учетом различных периодов (100, 50, 8—10 лет) может быть представлена другим, более точным графиком (рис.3).

Рис.3. Динамика развития экономики в различные периоды

В экономической литературе такой  ход развития называется общим термином «экономические флюктуации». Слово «флюктуация» латинского происхождения, в переводе означает «колебание».

Таким образом, цикличность — это форма движения национальной экономикой мирового хозяйства в целом, предполагающая смену революционных и эволюционных стадий развития экономики, экономического прогресса⁵.

Цикличное развитие экономики сопровождается высоким уровнем экономической  активности в течение длительного  времени, а затем спадом этой активности до уровня ниже допустимого. Периодическая повторяемость экономических спадов ведет к обнищанию, голоду, страданиям, самоубийствам людей, что не может не беспокоить развитое цивилизованное общество. Поэтому проблема цикличности всегда привлекала внимание ученых-экономистов и сегодня остается одной из центральных проблем экономической теории.

Экономические циклы - это тип колебаний  в совокупной экономической деятельности различных отраслей и в том  числе отраслей сферы сервиса; цикл состоит из подъёма, который сменяется  оживлением, плавно переходящим в следующую фазу подъёма; данная смена фаз является повторяющейся, но не периодической.

По уровню и масштабам действия в экономической среде выделяют четыре основных уровня циклов: микроуровень -  предприятия и организации  отраслей сферы услуг; мезоуровень - отрасли сферы услуг;  макроуровень -  национальная экономика в целом; мегауровень – межгосударственные экономические союзы, мировая экономика в целом.

Цикл более высокого уровня выступает  как надсистема по отношению к  составляющим ее элементам, а те в свою очередь - как надсистема к своим составным частям; в целом это образует общую сложную ритмику общеэкономических циклов (таблица 1, стр.11)⁶.

Таблица 1

Структура циклов по уровню и масштабам  действия

Поведение хозяйствующих субъектов  преимущественно определяется рыночной структурой отрасли, в которой они  работают, а именно, соответствует ли она рынку совершенной конкуренции, монополистической конкуренции, олигополии или чистой монополии. Проявления кризиса связаны с изменением интенсивности и характера их связей во внешней и внутренней среде организации, а именно:

- с налоговыми поступлениями  в бюджеты различных уровней от доходов, получаемых организациями и предприятиями сферы сервиса (бюджетная реакция);

- с возможностью воздействия  на налоговую политику на федеральном  уровне (налоговая реакция);

- с доступностью кредитов (кредитная  реакция);

- с возможностями экспорта услуг (внешнеэкономическая реакция);

- со снижением платежеспособного  спроса потребителей и вызванной  этим необходимостью корректировать  ценовую политику (ценовая реакция);

- с высвобождением персонала,  что ведет к росту безработицы  и напряженности на рынке труда в регионе (кадровая реакция);

- с изменениями структуры организации  (структурная реакция);

- с развитием инновационных  процессов (инновационная реакция).

Внешние отрицательные факторы  способствуют нарастанию нестабильности внешней среды функционирования предприятий сферы услуг и могут спровоцировать начало и разрастание кризисов на мезо-, макро- и мегауровнях. Влияние внешних положительных факторов обусловливает конструктивное влияние кризиса на предприятия сферы услуг, способствуя созданию более благоприятных условий предпринимательства, повышению качества услуг⁷. Действие внутренних отрицательных факторов в условиях кризиса влечет банкротство предприятий сферы услуг; внутренние положительные факторы стимулируют внедрение организационно-технических и управленческих инноваций, обеспечивающих конкурентоспособность предприятия сферы сервиса в условиях кризиса. (Приложение )

1.2. Фазы экономического цикла и их особенности

Экономический цикл (волна) является общей чертой почти во всех областях хозяйственной жизни и для всех стран с рыночной экономикой.

Экономические циклы (волны) — это  периодические колебания деловой  активности в обществе⁸.

Цикл представляет собой интервал времени в развитии рыночной экономики, в течение которого происходит увеличение объема производства товаров и услуг, а затем сокращение, спад, депрессия, оживление и, наконец, снова его рост (рис.4).

Рис.4. Графическое изображение цикла

На данном графике крайние точки развития рыночной экономики характеризуют экономический бум и кризис. Подъем, экономики начинается с оживления фазы восстановления деловой активности в форме заключения новых хозяйственных договоров, постепенно и очень слабого увеличения спроса на рабочую силу, следовательно, сокращения безработицы, роста потребительского спроса. Затем начинается чистый рост, который характеризует постоянное, нарастающее увеличение объема производства товаров и услуг, высшая точка этого подъема характеризуется как бум. В это время в экономике наблюдается полная занятость, а производство работает на полную мощность. Реальный объём производства достигает в этой точке своего максимума. Цены, как правило, повышаются, а рост деловой активности, достигнув полной занятости ресурсов, прекращается и замирает.

Кризис  рыночной экономики характеризуется резким спадом производства, который начинается с постепенного сужения, сокращения деловой активности. Кризис отличается от нарушения равновесия между спросом и предложением на какой-то определенный товар или в отдельной отрасли хозяйства тем, что он возникает как всеобщее перепроизводство, сопровождаемое стремительным падением цен, банкротством банков, остановкой предприятий (фирм), ростом процента и безработицы. Постепенное сокращение деловой активности, замедление темпов роста в экономической литературе называется рецессией. Более высокие темпы сокращения экономической активности характеризуют спад рыночной экономики. Низшая точка этого спада есть кризис⁹.

Экономический кризис обнаруживает не только предел, но и импульс в развитии экономики, выполняя стимулирующую («очистительную») функцию. Во время кризиса возникают побудительные мотивы к сокращению издержек производства, увеличению прибыли, обновлению капитала на новой технической основе. С кризисом кончается предыдущий период развития и начинается следующей. Кризис — важнейший элемент механизма саморегулирования рыночной системы хозяйства.

За спадом следует период депрессии (стагнация), который характеризуется  застойным состоянием рыночной экономики, слабым спросом на потребительские товары и услуги, значительной нагрузкой предприятий, массовой безработицей, снижением уровня жизни населения. В этот период происходит приспособление хозяйства к новым условиям и потребностям экономики.

Колебательная экономическая динамика наблюдается уже в течение более 170 лет, с тех пор, как капитализм стал «взрослым».

Первый  наиболее известный кризис разразился в Англии в 1821 г., потом кризисы  наступили в Англии и США  — в 1836 г., в США —в 1841 и 1847 гг.. Первым мировым кризисом считается кризис 1857 г., затем последовали кризисы 1873, 1882, 1890 гг. Наиболее сокрушительным был кризис 1900—1901 гг., который начался одновременно в США и России и обрушился прежде всего на металлургическую промышленность. Мировой кризис 1929—1933 гг. (в американской литературе его называют «Великая депрессия») по своей глубине превзошел все предыдущие и до сих пор остается одним из самых грандиозных, его последствия изучаются до сих пор. 28 октября 1929 г., вошедшим в историю мировой экономики как «черный понедельник», биржи Уолл-стрита объявили о катастрофическом падении курса ценных бумаг и начале «великой депрессии». США стали эпицентром мирового кризиса 30-х годов, который постепенно охватил весь индустриальный мир¹⁰. Совершенно новым и специфичным по формам проявления выступает современный кризис стран с переходной экономикой, которые осуществляют реформы по преобразованию централизованной системы хозяйства в рыночную.

Великая депрессия (англ. Great Depression) — продолжительный экономический кризис в мировой экономике, начавшийся в США в 1929 году, а затем и в других странах мира. Официально закончился в 1940 году, но реально экономика США стала восстанавливаться после Второй мировой войны. Определение Великая Депрессия обычно употребляется именно по отношению к США, к остальным странам применяется определение мировой экономический кризис. Этот кризис затронул практически все развитые страны Запада.

День 24 октября 1929 года вошел в историю США  как «черный четверг». На Нью-йоркской фондовой бирже разразилась паника, приведшая к катастрофическому падению курса акций. Произошел невиданный за всю историю торгов их сброс. За день акций было продано 12 894 650 штук. В середине дня в штаб-квартире J.P.Morgan собрались на экстренное совещание пятеро крупнейших американских финансистов, представлявших National City Bank, Chase National Bank, Guaranty Trust Company, Bankers Trust Company и J.P.Morgan. Проанализировав положение на бирже, банкиры пришли к выводу, что «многие котировки на бирже не отражают истинной ситуации» и причин для паники нет. Заявление финансистов немного успокоило держателей акций крупнейших корпораций, и к концу дня многие котировки поднялись вновь, правда, так и не достигнув прежнего уровня. Президент Гувер, обратившись на следующий день к американскому народу, сказал, что «экономика страны покоится на прочном фундаменте» и паника на бирже спровоцирована «техническими причинами». Однако уже через четыре дня страна рухнула в пропасть. Во вторник 29 октября 1929 года за первые три минуты торгов на рынок были выброшены 650 тыс. акций U.S. Steel¹¹.

За день до этого они котировались по $186 за штуку. Через три минуты после начала торгов никто не хотел  покупать их и по $179. Следом за U.S. Steel «посыпались» Westinghouse, General Motors, Paramount, Fox, Warner Bros... Попытки крупнейших банкиров остановить падение котировок ни к чему не привели. К концу дня на бирже было сброшено 16 383 700 акций. Потери 880 эмитентов, чьи акции котировались на Нью-йоркской фондовой бирже, составили почти $9 млрд. Эта цифра в два раза превысила количество денег, находившихся в то время в обращении. Америка, самая богатая страна мира, расплачивалась за яростные дуэли между «быками» и «медведями», за излишнюю увлеченность схемами быстрого обогащения, основанными на биржевых манипуляциях, за спекуляцию ценными бумагами весьма сомнительного качества и за ошибки бизнесменов и политиков. В стране началась Великая депрессия. Совокупная стоимость акций, котировавшихся на Нью-йоркской фондовой бирже 1 сентября, равнялась почти $90 млрд. К июлю 1932 года эта цифра составила примерно $16 млрд. Держатели акций потеряли $74 млрд. Последняя сумма в три раза превысила расходы страны на первую мировую войну. Национальный доход Америки с $87,8 млрд. в 1929 году снизился до $40,2 млрд. в 1933 г. Потерпели крах более 135 тыс. торговых, промышленных и финансовых компаний. Не было ни одного общественного института, который бы не пережил в годы депрессии коллапс¹².

В среднем в период с 1921 по 1929 год ежегодно прогорали 627 банков, имевших  на депозитах примерно $169 млн. Но эти  банкротства были в порядке вещей, поскольку разорялись в основном не выдерживавшие конкуренции мелкие банки (в среднем на депозитах в каждом из этих банков размещалось не более $270 тыс. долларов). За первые же три года депрессии обанкротились 4835 банков. На депозитах в них было размещено $3 263 049 000. Акции разорившихся банков не просто упали до нулевой отметки. Многие банки, потеряв все инвестированные активы, должны были отвечать по долгам перед вкладчиками и держателями акций. Между тем охваченное паникой население бросилось изымать свои деньги из уцелевших банков, чтобы зашить их в матрасы. Количество денег в обращении выросло с $454 млн. в 1929 году до $5699 млн. в конце 1932 года. Население прятало в кубышках полтора миллиард3 долларов. Президент Гувер попытался остановить этот процесс.

В 1931 году он призвал банки организоваться в «Национальную кредитную корпорацию» — своеобразный фонд взаимопомощи, который бы помогал банкам, испытывающим наибольшие трудности. В 1932 году «Национальная кредитная корпорация» была преобразована в «Реконструктивную финансовую корпорацию», в которой уже участвовало государство. Корпорация, обладавшая капиталом в $3,5 млрд., ссужала государственные деньги банкам, испытывающим трудности. Это помогло лишь замедлить скорость развала банковской системы, на протяжении 1932 года ежедневно разорялись по 40 банков. Каждый день превращались в пыль $2 млн., размещенных на банковских депозитах. К концу года в банковской системе наступил коллапс. 14 февраля 1933 года закрылись все банки в Детройте, а еще через три недели по всей стране были объявлены банковские каникулы¹³.

Уже через несколько месяцев  после коллапса рынка акций безработица  стала принимать угрожающие масштабы. К марту 1930 года без работы остались более 4 млн. человек. Через год эта  цифра увеличилась вдвое. Весной 1932 года число безработных достигло отметки 12,5 млн. человек (10% от всего населения). Пик пришелся на начало 1933 года, когда безработных в Америке было 16 млн. человек. Примерно 17% трудоспособного населения США осталось без средств к существованию. Положение усугублялось тем, что у администрации Гувера не было федеральной программы борьбы с безработицей. Гувер полагал, что проблемы безработных должны решать власти штатов и городские муниципалитеты. Однако практически все промышленные города превратились в банкротов, так что оставшимся без работы людям приходилось уповать на благотворительные фонды и пожертвования частных лиц. Однако этих средств катастрофически не хватало, и в третью зиму депрессии разразился голод. Только летом 1932 года Гувер предпринял попытку решить проблему безработицы на федеральном уровне. Согласно принятому в 1932 году чрезвычайному закону по борьбе с безработицей «Реконструктивная финансовая корпорация» должна была ссудить штатам на борьбу с безработицей $300 млн. Однако «не целевое» использование денег привело к тому, что на выплату пособий по безработице «корпорация» выделила штатам лишь $30 млн. Зато кредит в размере $90 млн. был выдан Central Republic Bank и Trust Company of Chicago. В результате к концу 1932 года федеральная программа помощи безработным потерпела фиаско.¹⁴

Великая депрессия изменила социальный облик Америки. Если рабочие, жившие «от зарплаты до зарплаты», лишались только своих заработков, то средний  класс потерял помимо работы и  все сбережения. Средние американцы стремительно нищали, переходя в разряд люмпенов. К концу третьего года Великой депрессии средний класс оказался на грани исчезновения. Вчерашние «белые воротнички» торговали с лотков яблоками и чистили обувь. Люди, которые были не в состоянии платить за жилье, сколачивали в предместьях городов хибары. Бездомные почитали за благо попасть хотя бы на сутки в тюрьму за бродяжничество, чтобы получить кров и похлебку. На шесть тысяч рабочих мест на стройках СССР претендовали 100 тыс. американцев. Многие из тех, кто получил работа в стране социализма, собирались покинуть родину навсегда.

Даже наиболее обеспеченным американцам  пришлось перейти на режим жесточайшей  экономии. Повсюду отключали электричество, Конрад Хилтон закрывал целые этажи в своих отелях и отключал телефоны в номерах, чтобы сэкономить на них по 15 центов в месяц. Компания Bethleem Steel, уволив 6000 работников, выселила их из домов которые сама и строила, и затем сровняла эти дома с землей, чтобы не платить налоги на недвижимость¹⁵.

Людей, оставшихся без хлеба пытались радовать зрелищами. Мэр Нью-Йорка  Джимми Уокер призы вал владельцев кинотеатров «показывать картины, которые поддержат дух американцев и возродят в ни надежду». Однако взбодрить голодный народ, который не видел впереди просвета, было уже невозможно. К концу 1932 года в США стал всерьез опасаться революции.

Последнюю надежду американцы возлагали  на грядущие президентские выборы. Президент Гувер выдвинул свою кандидатуру  на второй срок, но люди, уставшие, по выражению Harper's, «наблюдать беспомощными попытками администрации изменить ситуацию к лучшему и выслушивать очередные оптимистические заверения отдали свои голоса кандидату от Демократической партии Франклин Рузвельту».

Новый президент понимал, что и  бежать социального бунта, который окончательно добьет страну, можно лишь в том случае, если резко изменить ситуацию к лучшему уже в первые несколько месяцев. Разработанный новой администрацией комплекс экстренных мер по оздоровлению экономики получил название «Новый курс».

Первостепенное значение придавалось  восстановлению банковской системы. Сначала  Рузвельт попытался смягчить ситуацию чисто психологически. Он попытался  убедить народ, что после «каникул»  будут вновь открыты только надежные банки, хотя таковых в США практически не оставалось. Рузвельт заявил, что за банками отныне будет стоять правительство, хотя никаких конкретных гарантий американцам дано не было. Как бы там ни было, но изъятие денег из банков, которые открылись после окончания «каникул» 16 марта, и связанная с этим паника пошли на убыль¹⁶.

Администрация Рузвельта, получив  передышку, немедленно принялась за осуществление своей программы  возрождения банковской системы. В  июне 1933 года была создана «Федеральная корпорация страхования вкладов» (FDIC). В нее были обязаны войти все банки — участники Федеральной резервной системы. Остальным банкам членство в FDIC рекомендовалось. Фонд FDIC, сформированный за счет взносов банков — участников корпорации, позволял полностью застраховать небольшие депозиты и частично крупные вклады. Вторым шагом стала покупка «Реконструкционной финансовой корпорацией» контрольного пакета акций некоторых банков. Таким образом, в банках было размещено $1265 млн. Принципиально важным было то обстоятельство, что банкам для получения федеральной помощи не нужно было отдавать в залог свои активы. В результате удалось существенно поправить ситуацию. Если в 1933 году обанкротились 179 банков со $146 млн. на депозитах (в 1931 году такова была статистика банкротств за месяц), то в 1935 г. эти показатели снизились соответственно до $34 и 10 млн. ¹⁷

Второй по важности задачей администрация  Рузвельта считала скорейшее  восстановление промышленности и сельского  хозяйства. Для этого в 1933 году были приняты два чрезвычайно жестких  закона¹⁸.

Закон о восстановлении промышленности предусматривал введение в различных  ее отраслях так называемых кодексов честной конкуренции, которые фиксировали  цены на продукцию, уровень производства, распределяли рынки сбыта. По сути, это был до известной степени  отход от принципов рыночной экономики, но закон позволил администрации Рузвельта выполнить главную задачу — поддержать крупнейшие монополии за счет мелких и средних предпринимателей. Закон о регулировании сельского хозяйства позволял повысить цены на сельскохозяйственные продукты. Схема повышения цен была достаточно проста: фермерам выдавали компенсацию за сокращение посевных площадей и поголовья скота.

Однако окончательно сбалансировать рынок без стабильного доллара  было невозможно.

Президент Гувер в годы депрессии не шел ни на какие компромиссы, жестко привязав доллар к золотому стандарту. С 1929 по 1932 год золото свободно покупалось и продавалось по цене $20,67 за тройскую унцию. Даже в самые черные дни кризиса не ставилась под сомнение конвертируемость доллара в золото.

Рузвельт во время предвыборной кампании и в первые дни президентства  намеревался продолжить валютную политику Гувера, но уже в апреле 1933 года резко  переменил курс, запретив экспорт  золота. Этот шаг не только резко  обесценил доллар, но и способствовал его дальнейшему падению. Падение доллара вызвало серьезное беспокойство среди деловых кругов во всем мире, но администрация Рузвельта хладнокровно посоветовала, например, участникам Всемирной экономической конференции — обратить внимание на более важные вопросы, чем стабилизация доллара. Казавшееся неподконтрольным падение доллара было остановлено в конце января 1934 года благодаря хитроумному плану увеличения закупок золота по все возрастающим ценам. В феврале 1934 года доллар был стабилизирован на отметке 59% от прежнего курса¹⁹.