Проблемы управления государственным внешним долгом

Министерство сельского  хозяйства Российской Федерации 

ФГОУ  ВПО  Кемеровский   государственный сельскохозяйственный  

институт

Кафедра «Финансы и кредит»

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ И МУНИЦИПАЛЬНЫЙ ДОЛГ

22. Проблемы управления государственным внешним долгом.

Содержание

Введение.

В настоящих  условиях Государственный долг выдвинулся в центр экономических проблем страны, что и требует самого пристального внимания к этой экономической категории и проблемам, с ней связанных.

Долговые  тенденции повлияли на уровень взаимосвязи  производства, распределения и потребления ВВП и нарушили их хрупкое динамическое равновесие. В частности, это нарушение привело к противоречиям структур распределения первичных (реальных) доходов населения, которые во многом явились причинами инвестиционного коллапса экономики страны. Рост госдолга привёл к появлению ряда воспроизводственных ограничений, в частности, к ограничениям внутреннего спроса и предложения, экспортным ограничениям, ограничениям в сфере воспроизводства рабочей силы, в использовании накоплений на расширенное воспроизводство. Естественным следствием этих ограничений является функционирование экономики России всех лет реформирования в условиях суженного процесса воспроизводства.

К долговой экономике  Россия шла быстрыми шагами, совпадающими по темпам с просчётами в реформировании экономики: обвал цен, кризис неплатежей, инфляция, ликвидация оборотного капитала, спад производства, бюджетный дефицит, рост внешнего долга и в результате тупик общего дефолта. Все эти факторы и обуславливают актуальность выбранной темы.

Объектом  исследования дипломной работы является кредитная политика государства.

Предметом исследования является изучение проблем управления внешним долгом.

Целью дипломной  работы  является изучение состояния  внешнего долга  России, задача и  механизмы управления им.

В дипломной  работе рассматриваются следующие  задачи:

1. Экономическое содержание государственного долга
2. Классификация государственного долга России и анализ параметров как внешнего долга России, так и других стран  
3. Проведение анализ современного состояния внешней задолженности России 
4. Определение стратегии управления внешним долгом.
5. Проблемы управления  государственной внешней задолженностью России.

Структура работы состоит  из введения, трёх глав и заключения, изложенных на 73 страницах машинописного текста.

При написании дипломной  работы использовались работы ведущих  экономистов, таких как: А. Илларионов (советник Президента РФ по экономическим вопросам), Е. Ясин (доктор экономических наук, научный руководитель ГУ-ВШЭ, директор Экспертного института),  Е. Гавриленков (кандидат технических наук, проректор ГУ-ВШЭ, зам. генерального директора Бюро экономического анализа), и так далее, а так же данные статистических органов РФ, нормативно-методические материалы. Полный список литературных источников включает  в себя 38 наименований.

Глава 1. Роль и значение государственного долга Российской Федерации

1.1. Экономическое содержание государственного  долга

Государственный долг образуется в результате осуществления  государственными органами различных видов заимствований. Долг органов государственного управления является органичным элементом в системе финансовых отношений, структуре активов и пассивов экономики. В соответствии с Бюджетным кодексом РФ (ст. 97) "государственным долгом РФ являются долговые обязательства РФ перед физическими, юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права".

Долговые  обязательства - это сложная категория, отличающаяся, во- 
первых, по форме образования и обслуживания; во-вторых, по объектам 
долговых отношений; в-третьих, по срокам обязательств. Основные формы долговых обязательств РФ (ст. 98 Бюджетного кодекса) следующие: кредитные соглашения и договора; государственные ценные бумаги; договора о предоставлении гарантий РФ, договоров поручителей РФ, переоформленные долговые обязательства третьих лиц в госдолг РФ; соглашения и договора РФ о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств. Во временном разрезе выделяются: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (до 5 лет); долгосрочные (до 30 лет) обязательства.

Для финансирования бюджетного дефицита государство прибегает  к внешним и внутренним заимствованиям, в результате чего и формируется государственный долг. Увеличение долга происходит в результате капитализации процентов по ранее полученным кредитам. Кроме того, он увеличивается вследствие обязательств, принятых государством к исполнению, но по различным причинам, не профинансированным в срок.

В настоящих  условиях государственный долг выдвинулся в центр экономических проблем страны, что требует самого пристального внимания к этой экономической категории и проблемам, с ней связанным. В общей постановке в проблеме государственного долга можно выделить следующие основные аспекты: структура и динамика государственного долга; механизм управления, обслуживания и реструктуризации долга; влияние государственного долга на развитие экономики страны.

Очевидно, что  государство может и должно брать  в долг на нормальных, естественных и разумных основах и условиях. Нормальный долг является реальным свидетельством доверия к государству со стороны кредиторов как физических, так и юридических лиц. Практически в эффективной, нормально развивающейся, стабильной экономике государственный долг не является ключевой проблемой развития и жизнедеятельности общества. Как правило, государственный долг возрастает на этапах активного экономического роста, имея в виду, что развивающаяся экономика, модернизируемое производство требуют определенных вложений, в том числе государственных.

Однако госдолг  растет и в стагнирующей экономике, в которой спад производства в течение длительного времени предопределяет все динамические процессы развития макроэкономики. В этом случае основным источником покрытия затрат государства являются монетарные каналы финансирования возрастающего государственного долга, что мы и имеем в настоящее время в переходной экономике России.

Привлечение средств за рубежом и обслуживание внешней задолженности является составной частью внешнеэкономических отношений стран. Внешний долг оказывает огромное влияние на всю экономику страны. Заемные внешние средства вливаются в национальную экономику страны, что может способствовать экономическому росту, а обслуживание внешнего долга изымает средства из национальной экономики. Причем в случае накопления большого объема задолженности обслуживание долга может стать тяжелым бременем для страны.

При рассмотрении внешнего долга как экономической категории прежде всего требуется определиться с его понятием. Необходимо отметить, что в настоящее время понятия внешнего долга могут различаться. Каждый из подходов при этом обосновывается целями представления информации. Российский бюджетный кодекс рассматривает внешний долг как долг, выраженный в иностранной валюте, и  этот подход целесообразен для бюджетных целей, поскольку информация, представленная в соответствии с этим подходом, позволяет судить о валютной нагрузке на государственные органы власти, но в этом случае не берется в расчет "резидентность'' или "нерезидентность" кредитора. Например, Минфин России, пользующийся методологией Бюджетного кодекса, учитывает в составе внешнего долга задолженность перед Банком России в размере 6,4 млрд. дол. США (такую информацию он приводит на своем сайте). Подход, реализованный в платежном балансе, тоже важен, поскольку информация, представленная в соответствии с этим подходом, позволяет судить об уровне выплат нашей экономики, т. е. по методологии платежного баланса внешний долг - это долг перед нерезидентами.

Таким образом, валютный государственный долг (внешний государственный долг в бюджетной методологии) отличается от внешнего долга платежного баланса на рублевую задолженность перед нерезидентами, которая присутствует в платежном балансе, и валютную задолженность перед резидентами, которая присутствует во внешнем долге по бюджетной методологии. Эту взаимосвязь можно продемонстрировать на схеме:

В соответствии с бюджетным кодексом информацию публикует Минфин России, а в соответствии с методологией платежного баланса — Банк России. Такая разбивка подразделяет задолженность, сложившуюся до и после 1 января 1992 г. В государственном внешнем долге можно выделить следующие основные категории: задолженность перед международными финансовыми организациями, еврооблигации, выпущенные Минфином России, долг перед Парижским клубом кредиторов и прочая задолженность.

1.2.   Классификация государственного долга России

Сложность объекта  требует выработки определенного  подхода к классификации состава долга. При этом возможно использование двух подходов: во-первых, использование принятой бюджетной классификации (в этом случае в структуре долга появляется ряд статей конъюнктурно-оперативного порядка); во-вторых, использование укрупненных долговых статей, близких по функциональному назначению, и в этом случае преобладают институциональные признаки долговых статей.

Основополагающим  для всех классификаций долга  является деление его на внешний и внутренний долг. Внутренний и внешний долги имеют существенные социальные отличия: внешний долг ассоциируется (и практически означает) с долгом человека, задолжавшего другим людям (долг страны другим странам); внутренний долг - это долг самим себе. И тот, и другой вид долгов - объективная реальность общественных отношений.

В соответствии с рекомендациями Международного валютного фонда в качестве внутреннего долга рассматриваются обязательства органов государственного управления, выраженные как в национальной, так и в иностранной валюте, держателями которых являются резиденты. Внешним долгом считается государственная задолженность перед нерезидентами. Практически факт отнесения владельцев долговых обязательств к резидентам или нерезидентам имеет первостепенное значение при определении структуры государственного долга.

Данная ключевая классификация на практике дополняется еще рядом классификационных схем, к которым относятся: классификация долга по типу кредитора (держателя долгового обязательства) и по типу долгового обязательства. Классификация долга по типу кредитора играет важную роль при анализе государственной задолженности на функционирование всей экономики и ее отдельных сегментов. Так, при распространении операций с государственными долговыми обязательствами на вторичном финансовом рынке их распределение по категориям владельцев определяется как спецификой государственного заимствования, так и условиями функционирования кредитно-банковской системы (спрос на банковские ссуды, величина резервов банков, портфель государственных ценных бумаг и др.).

Принципиальная  классификация государственного долга по типу кредитора имеет следующий вид:

внутренний  долг (органам кредитно-денежного  регулирования, коммерческим банкам, другим членам государственного сектора, прочим финансовым учреждениям);

внешний долг (международным организациям, органам  управления зарубежных государств, прочая внешняя задолженность, включая банковские ссуды и авансы, кредиты поставщиков).

Классификация долга по типу долгового обязательства имеет важное аналитическое значение, так как она выявляет типы долговых активов и характеризует типы активов, которым располагают кредиторы:

внутренний  долг (долгосрочные облигации, краткосрочные  облигации и векселя, долгосрочные ссуды, не отнесенные к другим категориям, краткосрочные ссуды и векселя, не отнесенные к другим категориям);

внешний долг (аналогично перечню статей внутреннего  долга).

В категорию "государственный долг" включаются все признанные долги Российской Федерации. Задолженность, формирующая государственный долг, возникает в результате заимствования в денежной форме, выпуска долговых обязательств для оплаты принятых на себя долгов других экономических субъектов, "безденежного" выпуска долговых обязательств. Погашение накопленного долга может происходить различными способами: денежными выплатами, обменом долгового обязательства на налоговые освобождения, отказом от уплаты, аннулированием задолженности кредиторов, принятием задолженности другим органом и др.

Государственный долг оценивается по номинальной  стоимости, так как он представляет собой сумму непогашенных обязательств, выплачиваемую при наступлении срока выплаты. Долг - это состояние (запас), а не движение (поток), так как он оценивается на определенную дату, а ее изменение в определенном периоде (между датами) происходит за счет чистого заимствования (заимствование минус погашение).

Величина  государственного долга в национальной части внешней задолженности зависит от динамики обменного курса. Если в период между датами определения величин задолженности обменный курс изменился, то переоценка суммы внешнего долга, выраженного в иностранной валюте, в рубли служит одним из факторов изменения общей величины государственного долга. Это особенно важно в связи с тем, что структурно государственный долг складывается из двух частей: основной долг (капитальный) и непогашенный долг (текущий), включающий кроме основного еще и

проценты  на долговые суммы. К этому надо добавить, что государственный долг - это не только объем заимствований госорганов, но и долги внебюджетных фондов всех уровней государственного управления. Капитальный включает в себя всю совокупность долговых обязательств государства на определенную дату; текущий состоит из платежей по обязательствам, которые заемщик обязан погасить в отчетном периоде.

Необходимо  также учитывать и федерально-региональную структуру государственного долга. На практике различают государственный долг, образовавшийся в результате бюджетной задолженности федерального правительства. Собственно этот долг и фигурирует во всех оценках ситуации с госзаимствованиями. Но более правильно было бы говорить о консолидированном, государственном долге, включающем задолженность региональных и муниципальных органов власти.

Наибольшие  проблемы связаны со структурой государственного внутреннего долга. Так, укрупненная разбивка внутреннего долга имеет следующий вид:

а) рыночные долговые обязательства в виде эмиссионных  ценных бумаг;

б) нерыночные обязательства, связанные с исполнением  федерального бюджета и выпущенные для финансирования образовавшихся задолженностей.

К основным различиям  этих двух групп обязательств относится, во-первых, то, что первые из них имеют определенную программную форму, закладываются в бюджетные проектировки на ряд лет, а, во-вторых, связаны с необходимостью решения текущих оперативных бюджетных проблем.

Число видов (форм, статей) государственного долга не является стабильным и имеет тенденцию к увеличению (прежде всего за счет нерыночных инструментов). Обострение ситуации с бюджетом обусловливает и сдвиги в структурном построении внутреннего долга. К критическому сдвигу относятся, в частности, крупные пирамиды ГКО. Расходы бюджета по обслуживанию долга по ГКО фактически не учитывались в составе расходов федерального бюджета. Минфин сальдировал все обороты рынка

ГКО, включая  поступления от новых выпусков и  сумм, направляемых на погашение старых выпусков.

Закон Российской Федерации "О государственном  внутреннем долге РФ" (1993 г.) определил разделение госдолга на две основные части (в основном по валютному кредитованию) - на внешний и внутренний долг, в связи с чем валютные заимствования и возникающие в связи с этим обязательства относятся к внешнему долгу, а рублевые заимствования - к внутреннему долгу.

Примитивизм данного подхода соответствовал (в ограниченной мере) условиям первых лет реформирования. Процесс реформирования и развитие финансовых рынков с расширением проведения валютных операций потребовали поиска новых решений (как в аналитических, так и в практических целях для решения проблем классификации государственного долга). Проблема особенно осложняется тем, что в настоящих условиях по ряду позиций внешний и внутренний долги представляют довольно гармоничный симбиоз, в частности, связанный даже с техническими проблемами, когда мы имеем практику сальдирования отдельных показателей (особенно по обслуживанию государственного долга).

1.3. Анализ параметров внешнего  долга России и других стран

Чтобы определить возможности России по обслуживанию внешней задолженности, необходимо сравнить ее параметры с соответствующими показателями других стран и понять, каково в этом аспекте положение нашей страны в мире. Отметим, что по 50 странам официальная информация о параметрах внешнего долга в статистике Всемирного банка и МВФ отсутствует.

Общая сумма  внешнего долга. Лидером по объему внешнего долга на протяжении последних десятилетий остаются США - почти 0,7 трлн. долл. В страну-должника США превратились в 1985 г., когда иностранные активы в этой стране превысили ее активы за рубежом и нетто-дебиторская позиция составила более 200 млрд. долл. На 1 января 1995 г. Россия занимала пятое место в мире по величине внешней задолженности¹(см. табл.). Всего в орбиту мирового долга вовлечено более 200 стран, которые в общей сложности были должны в начале 1995 г. свыше 3 трлн. долл. Конечно, при соответствующих взаимозачетах эта цифра может оказаться значительно меньше.

Страны с  переходной экономикой были должны 356,3 млрд. долл., в том числе страны бывшего СССР (всего 15 стран, включая  Россию) -109,3 млрд. долл., страны Центральной  и Восточной Европы (всего 12 стран) - 120,9 млрд. долл. и страны Азии (к этой группе относятся

1 Вопросы экономики  – 1999 - №5 – стр. 100 
Таблица    

Внешний долг самых крупных стран-должников

(млрд. долл. США,  на начало года)

всего три  страны: Китай, Вьетнам и Монголия) - 126,1 млрд. долл. Как видно, из новых  рынков больше других привлекали кредиторов азиатские страны. Общая же задолженность азиатского региона составляла 503,4 млрд. долл. Для сравнения: на Южную Америку приходилось 359,1 млрд. долл., а на африканский континент - 288,3 млрд. долл.

В отличие  от стран Латинской Америки и  Африки для экономик многих восточноазиатских стран характерна высокая норма накопления. Самые крупные должники в этом регионе - Китай, Индия и Индонезия. Причем последняя всегда была любимицей МВФ, поскольку она проводила консервативную монетарную политику. Это ее в определенной степени и сгубило. Большой ошибкой было требование МВФ закрыть 16 крупных банков (похожий подход применялся и в отношении Таиланда и Республики Корея), что вкупе со стандартной программой фонда (отказ от регулирования валютного курса, снижение таможенных тарифов, уменьшение ограничений на деятельность нерезидентов на фондовом рынке) не смогло побороть недоверия инвесторов. На конец 1998 г. государственный внешний долг Индонезии оценивался в 135 млрд. долл., а долг частного сектора - в 60 млрд. долл., причем погашение основной части всего долга приходилось на 1998-1999 гг., поэтому перенос сроков платежей был неизбежен.

Высокая задолженность  Германии обусловлена перестройкой экономики после воссоединения страны, а Швеции - постоянным покрытием дефицита платежного баланса в последние годы, возникающего, в частности, вследствие больших расходов на туризм и иностранную помощь.

Удельный  вес отдельных стран в объеме мирового долга. Этот показатель позволяет наглядно увидеть место каждой страны в структуре общемировой задолженности (см. табл.).

Почти '/4 всех внешних заемных средств в  мире приходится на США. Удельный вес  России во внешней задолженности  всех стран мира составлял в начале 1995 г. 3,4%, что в семь раз меньше показателя США, в три раза - показателя Германии и примерно в 1,5 раза - показателей Бразилии и Мексики. Удельный вес бывших советских республик в общемировой внешней задолженности не велик: Украины - 0,2%, Казахстана -0,1, остальных - от 0,04 до 0,01%. Невысоки соответствующие параметры у стран Восточной Европы: они колеблются от 1,5% (Польша) до 0,03% (Албания и Македония)¹.

Таблица   

Удельный  вес отдельных стран во внешней  задолженности всех стран мира (в %)

1 Вопросы экономики  – 1999 - №5 – стр. 102

Отношение внешнего долга к ВВП. Наиболее всеобъемлющим  является показатель отношения внешнего долга к ВВП. Он определяет возможность  обслуживания внешнего долга. На Европу, Северную Америку и Азию приходится соответственно 35%, 25 и 25% мирового ВВП. Доля нашей страны в мировом производстве пока невелика, и ее ВВП не превышает 500 млрд. долл., что меньше, например, чем у Нидерландов. Отношение величины внешней задолженности России к ВВП в последние годы составляло несколько менее 40% (см. приложение).

В 1998 год российская экономика вступила с положительными темпами роста ВВП и относительно низкой инфляцией. В предшествуя  долл. на душу населения. В пересчете по паритету покупательной способности валют (ППС)3 общий объем российского ВВП в 1996-1997 гг. находился на уровне 1000 млрд. долл. Однако в результате девальвации рубля летом-осенью 1998 г. долларовый объем российского ВВП по итогам 1998 г. снизился до 285 млрд. долл., или до 1937 долл. на душу населения. Ожидаемое снижение среднегодового курса национальной валюты и сокращение производства ВВП в 1999 г. могут привести к еще большему уменьшению долларового объема российского ВВП (до 155-160 млрд. долл., а в среднедушевом исчислении - до примерно 1000 долл., что почти втрое меньше, чем в 1997 г.).

Показателен пример Китая, где высокие темпы  экономического роста (7-12% в 1986-1997 гг.) сопровождались опережающим увеличением внутренней (массированная кредитная эмиссия по кейнсианским рецептам) и внешней задолженности, которая возросла в 1980 — 1997 гг. с 4,5 млрд. до 121 млрд. долл. (ныне этот показатель составляет почти 20% ВВП страны). Примерно '/з этого долга должна погашаться в 1999 — 2000 гг., и китайское руководство будет вынуждено вести переговоры с МВФ и другими кредиторами о продлении сроков погашения задолженности. При этом около 20% ВВП Китая постоянно тратится на производство и модернизацию вооружений, в том числе на наращивание стратегического ядерного потенциала.

Отношение внешнего долга к экспорту. По этому показателю Россия находится практически на уровне США и немного отстает от Швеции (см. приложение). Наиболее неблагоприятная ситуация складывается у Вьетнама, Албании, Венгрии, Турции, Аргентины, Бразилии и еще целого ряда южноамериканских, африканских и южноазиатских стран.

Расходы по обслуживанию внешнего долга. Под расходами по обслуживанию внешнего долга подразумеваются все платежи, осуществляемые заемщиком: основной долг, проценты и комиссии.

1. Общие расходы  по обслуживанию внешнего долга. Самый высокий показатель - у Мексики. На страны с переходной экономикой приходится 30,7 млрд. долл., из них почти '/з ~ на Китай и 1/5 - на Венгрию. Россия должна была выплатить на начало 1995 г. чуть 6оле< 12% этой суммы (см. таблицу ).

Таблица

Расходы по обслуживанию внешнего долга

(в млрд. долл., на начало года)

В 1999-2000 гг. для  многих стран Юго-Восточной Азии (и прея де всего для Китая) произойдет удорожание внешнего долга вследствие девальвации их национальных валют. Сказанное относите также и к  странам Центральной и Южной  Америки. Под влияние событий  в России спрэды по облигациям типа "Брэди" ряда латиноамериканских стран значительно увеличились, и для рефинансирования этого дополнительного внешнего долга ежегодно по нескольку миллиардов долларов.

2. Отношение  расходов по обслуживанию внешнего  долга к экспорту. Средний процент по странам с переходной экономикой - 8,2%. Наивысшие показатели в этой группе отмечаются у Венгрии. Россия до недавнего времени имела относительно небольшой показатель, близкий к среднему, однако наметившаяся в настоящее время тенденция может вывести ее в лидеры в данной группе стран (см. приложение). Самые низкие параметры - у Армении и Казахстана (по 1,5%). Выплаты процентов практически по всем странам составляют почти половину всех расходов по обслуживанию внешнего долга.

3. Процентные платежи к ВВП. Средний показатель по странам с переходной экономикой - 1,0%. В этом отношении положение России пока приемлемое (см. прил.). Самый высокий показатель в этой группе - у Венгрии, самые низкие - у Албании и Таджикистана.

Отношение официальных международных резервов к внешнему долгу показывает, может ли страна использовать свои резервы (и какую их часть) для погашения внешнего долга (см. прил.).