Проблемы заимствования средств организациями на современном этапе

Содержание

Введение 3

Глава 1. Понятие заемного капитала 4

Глава 2. Политика формирования заемного капитала 5

    2.1 Как финансировать внутренние нужды компании 5

    2.2 Эффект финансового рычага 6

    2.3 Политика привлечения заемных средств 8

 Глава 3 Проблемы заимствования средств организациями на современном этапе. 12

    3.1 Банковские кредиты 12

    3.2 Рынок облигаций 14

    3.3 Лизинг 18

Заключение 22

Список рекомендуемой литературы 24

Введение 
История развития общественного производства свидетельствует о том, что наиболее эффективно предприятия функционируют в условиях рыночных отношений. От эффективности работы предприятий, их финансовой устойчивости и экономической активности зависят потенциал экономики и индустриальные возможности государства. 
Источниками финансирования предприятия являются взносы собственников, кредиты, займы, кредиторская задолженность, пожертвования, целевые взносы, реинвестированная прибыль и т.п. Как правило, источники финансирования не бесплатны, то есть привлечение любого источника подразумевает плату за возможность использования средств. Поскольку источников много, и их стоимость различна, необходимо выбрать оптимальную комбинацию. Это особенно необходимо, если необходимо мобилизовать крупные денежные средства для реализации больших инвестиционных проектов. 
Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств. Однако нерациональное соотношение между собственными и заемными средствами может привести, не только к снижению прибыльности, но и к банкротству организации. Поэтому тему данного курсового проекта «Заемный капитал организации» считаю актуальной. Цель данного курсового проекта изучение теоретических основ заемного капитала. Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи: 
- определить сущность заемного капитала; 
- определить, за счет, каких источников финансируется заемный капитал;  
- изучить характеристику заемных средств; 
- изучить проблемы привлечения заемных средств.

1.Понятие заемного капитала.

Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле - собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств - это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений - величина и эффективность использования заемных средств.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

2. Политика формирования заемного капитала.

2.1 Как финансировать внутренние нужды компании.

Любая компания должна оплачивать свои счета так, чтобы еще оставалось достаточно денег на улучшение дела. Но основная цель бизнеса состоит  в приращении стоимости предприятия, а значит и в увеличении богатства  владельцев, посредством расширения дела. "Увеличение богатства владельца" - звучит довольно просто. Все, что для  этого нужно, - это продавать хорошие  товары и услуги дороже издержек их производства. Однако, прежде чем вы начнете получать какую-либо выручку  от продаж, вам потребуются деньги, чтобы "запустить" бизнес. Но даже поставив свое предприятие на ноги, вы не избавитесь от необходимости  иметь внешний источник финансирования: вам может понадобиться дополнительная наличность, чтобы пережить спад или  обновить производственные мощности и  оборудование.

Поскольку без денег деньги не сделаешь, компании часто сталкиваются с необходимостью брать дополнительные средства в  долг. В использовании заемных  денег для извлечения прибыли  проявляется действие механизма  заимствования; заем в данном случае используется в качестве "рычага": он повышает потенциал заемщика в  производстве прибыли. Если вы соединяете собственные средства (ваш капитал) с заимствованными деньгами, вы тем  самым увеличиваете объем капитала, который можно вложить в дело. Покуда ваша норма прибыли на заемные  средства превышает процент, который  вы платите за этот заем, ваши дела идут хорошо. Однако механизм заимствования - палка о двух концах: он может  увеличить вашу прибыль, но может  и принести убытки.

Заимствование осложняется тем, что  имеет множество источников, и  с каждым из них связаны свои преимущества и недостатки, издержки и выгоды. Задача финансового менеджера - найти  такое сочетание источников финансирования, которое имело бы наименьшую цену. Процесс этот динамичный, поскольку  изменение экономических условий  сказывается и на стоимости кредита.

2.2.Эффект  финансового рычага

Одним из основных инструментов, как  говорилось выше, применяемых финансовыми  менеджерами, является так называемый эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря  использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Действие ЭФР легко проследить на следующем примере. Возьмем два  предприятия (А и Б) и произведем для них расчет рентабельности собственных  средств (РСС):

Видим, что у предприятия Б  чистая рентабельность собственных  средств на 3.3% выше, чем у предприятия  А, только лишь за счет иной финансовой структуры пассива. Эта разница  и есть эффект финансового рычага.

Выводы:

Предприятие, использующее только собственные  средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической  рентабельности:

РСС = 2/3ЭР.

Рентабельность собственных средств

Предприятие, использующее кредит, увеличивает  либо уменьшает РСС, в зависимости  от соотношения собственных средств (СС) и заемных средств (ЗС) в пассиве  и от величины средней расчетной  ставки процента (СРСП)[ СРСП обычно не совпадает с процентной ставкой, механически взятой из кредитного договора, т.к. к нему прибавляются расходы  на страхование, налоговая "накрутка" и т.п.

]:

РСС = 2/3ЭР + ЭФР,

ЭФР = f(СС/ЗС, СРСП).

Нетрудно заметить, что ЭФР возникает  из расхождения между ЭР и "ценой" заемных средств - СРСП. Это и есть первая составляющая ЭФР, называемая дифференциалом. С учетом налогообложения:

Дифференциал = 2/3 (ЭР -- СРСП).

Вторая составляющая ЭФР - плечо  рычага - характеризует силу воздействия  финансового рычага. Это соотношение  между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС):

Плечо финансового рычага = ЗС/СС.

Соединив обе составляющие ЭФР, получим:

Уровень ЭФР = 2/3(ЭР - СРСП)ЗС/СС;

в более общем виде:

Уровень ЭФР = (1 - ставка налогообложения  прибыли)(ЭР - СРСП)ЗС/СС.

Данная формула открывает перед  финансовым менеджером широкие возможности  по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению  целесообразности приобретения акций  предприятия с теми или иными  значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

2.3.Политика  привлечения заемных средств.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем  его финансовых обязательств (общую  сумму долга).

Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы  функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более  одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты  банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный  срок.

Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы  привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении  новых заемных средств. Источники  и формы привлечения заемных  средств предприятием весьма разнообразны. Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам  приведена в таб.2.

С учетом изложенной классификации  организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс  их формирования из различных источников и разных формах в соответствии с  потребностями предприятия в  заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной  финансовой политики в этой области  на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

Политика привлечения заемных  средств представляет собой часть  общей финансовой стратегии, заключающейся  в обеспечении наиболее эффективных  форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в  соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения  предприятием заемных средств включает следующие основные этапы (таб.3).

Глава 3 Проблемы заимствования средств организациями  на современном этапе

3.1. Банковские кредиты

Более активному взаимодействию банков и малого бизнеса препятствуют также проблемы, возникающие у  малого бизнеса при обращении  в банки.

В среднем в банках процедура  рассмотрения заявки на кредитование занимает не менее 1 месяца и требует  от предпринимателя огромного количества справок и копий документов. В  отличие от крупного заемщика малый  бизнес не располагает ни трудовыми, ни временными ресурсами для сбора  всех документов. При этом никто  не дает предпринимателю гарантии, что все его усилия окупятся. Кроме  того, у мелкого бизнесмена обычно просто нет времени ждать необходимых "здесь и сейчас" денег. Часто  от бизнесменов требуется предоставить ряд дополнительных документов, таких  как бизнес-план, технико-экономическое  обоснование и прочее, а квалификации большинства предпринимателей на их составление обычно не хватает.

Банки для снижения кредитных  рисков обычно выдвигают жесткие  требования к обеспечению выдаваемых ссуд. При действующей законодательной  базе и условиях прохождения дел  в арбитражных судах вернуть  залог достаточно сложно, на это  уходит много времени и средств. К тому же отсутствует адекватное залоговое законодательство и инфраструктура реализации залогов. При следовании действующим нормативным актам  залог, как правило, реализуется  не более чем за половину его действительной стоимости. Продажа залога осуществляется через систему тендеров, что и  обусловливает резкое уменьшение его  цены вследствие плохой организации  торгов. Поэтому банки-кредиторы  требуют от потенциальных заемщиков 200% залогового обеспечения кредита, что не под силу большинству малых  предприятий.

Также часто банки требуют  от предпринимателей перевести свои расчетные счета в банки-кредиторы.

Все это формирует у  предпринимателей определенный стереотип  в отношении банковских кредитов, способствует низкой заинтересованности в сотрудничестве с банками. Ряд банкиров говорят о том, что сейчас главной задачей для банковского сообщества, в том числе государства, является привлечение интереса со стороны малого бизнеса к банкам. "Малый бизнес в основной своей массе не воспринимает банк как институт, готовый к сотрудничеству с бизнесом. Мы постоянно вынуждены работать с недостоверной отчетностью, предоставляемой предпринимателями. Малый бизнес заранее уверен, что он не понравится банку, поэтому старается приукрасить собственное положение. При этом получается как в том анекдоте, когда приходит пациент к врачу и просит вылечить его, но при этом не говорит, что и где у него болит", - говорит Дмитрий Скоркин, директор департамента корпоративного кредитования "Юниаструмбанка".

Банки, ориентированные  на работу с малым бизнесом, стараются  учитывать особенности данной категории  клиентов. Это прежде всего относится  к небольшим банкам, поведение  которых обычно характеризуется  большей гибкостью по сравнению  с крупными банками. "Мы постоянно  встречаем бизнесменов, утративших всякий интерес к банкам, после  того как их заставили собрать  большой объем документов, необходимых  для рассмотрения заявки на получение  кредита, и после этого отказали в кредите. Мы стараемся свести объем  предварительно запрашиваемых документов к минимуму, и только после положительного заключения просим предоставить полный комплект. Но вместе с тем, для того чтобы удержать наши риски на приемлемом уровне, мы предъявляем повышенные требования к обеспечению кредитов", - делится опытом Сергей Рязанцев, начальник  управления активных операций "Церих-банка".

Банки готовы сокращать  сроки рассмотрения заявок на получение  кредита в случае их небольших  размеров, но при этом либо у банка  должна быть отлажена система оценки заемщиков, по типу скоринг-модели или  экспресс-анализа, либо он кредитует  заемщиков с хорошей кредитной  историей.

Однако на сегодняшний  день банки практически не готовы сотрудничать с малыми предприятиями  на самом критичном для них  этапе - стартовом. Потребность в  стартовом банковском кредитовании удовлетворена, по экспертным оценкам, на 4-7%, а по расчетам Ресурсного центра малого предпринимательства, потенциальная  емкость этого рынка - более 5 млрд. долларов. А между тем, как показывает зарубежная практика, это сотрудничество не просто реально, но и взаимовыгодно. Например, в Европе, несмотря на то что в достаточном объеме присутствуют другие источники венчурного финансирования, банки финансируют треть старт-апов. И им еще приходится конкурировать в этом сегменте. В России же для банков в этой области особых конкурентов нет. Венчурные фонды только набирают силы и даже совместно с государством, бизнес-ангелами и их объединениями они пока не могут удовлетворить потребность начинающих предпринимателей в финансировании. И в этой ситуации банки, сотрудничая с вновь образующимися компаниями малого бизнеса, могли бы создать себе достаточно большой задел на будущее, застолбить за собой определенные региональные и отраслевые ниши или даже стать одним из их формообразующих факторов, а также усовершенствовать свое представление о рисках в интересующих отраслях и регионах. Малому бизнесу же сотрудничество с банками могло бы позволить с самого начала научиться планировать деятельность, анализировать рынок, управлять финансовыми потоками и адекватно оценивать свое реальное состояние. Пока же финансированием реальных старт-апов занимаются преимущественно даже не венчурные фонды, а бизнес-ангелы - успешные бизнесмены и специалисты, желающие вложить свои деньги в реальное производство и получить с них приличный доход. Тем более что для первоначального финансирования большинства проектов достаточно зачастую 15-20 тысяч долларов.

3.2 Рынок  облигаций

3.2.1 Налоги

Долгое время единственным источником выплаты дохода по облигациям являлась прибыль предприятия после  налогообложения. Таким образом, существовало разное налогообложение одной и  той же операции (заем капитала), выполненной  разными способами (напомним, что  проценты за банковский кредит относили по установленному нормативу на себестоимость).

Частично ситуация изменилась летом 1999 года, когда вышло Постановление  правительства РФ № 696 от 26.07.99 ("О  внесении дополнения в Положение  о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых  при налогообложении прибыли"). В соответствии с ним пункт 15 Положения  о составе затрат № 522 от 05.08.92 был  дополнен абзацем, который позволяет относить корпоративному эмитенту на себестоимость проценты (дисконт), уплачиваемые им по облигациям в пределах действующей ставки рефинансирования ЦБР, увеличенной на 3 пункта. Однако здесь есть одно условие - облигации должны обращаться через организаторов торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию ФКЦБ (т.е. на биржах). Это ограничивает возможности предприятий как эмитентов по сравнению с кредитными организациями, которые относят на себестоимость доходы, выплачиваемые по облигациям независимо от места их обращения, кроме того, для последних отсутствует ограничение отнесения затрат, связанных с выплатой дохода по облигациям (в пределах ставки рефинансирования ЦБ плюс 3%).

Кроме того, есть еще налог  на операции с ценными бумагами. По существующему в стране законодательству, облигация является эмиссионной  бумагой, в соответствии с этим при  выпуске облигационных займов предприятие  обязано регистрировать проспект эмиссии  и уплачивать налог. Данный налог  взимается в размере 0,8% номинальной  суммы выпуска и подлежит уплате одновременно с представлением документов на регистрацию эмиссии. Исходя из этого, предприятие обязано заплатить  сумму налога еще до получения  привлекаемых средств, не будучи уверенным  в том, что выпуск разместится  полностью, а также в том, что  она пройдет регистрацию в  ФКЦБ. Данный налог особенно увеличивает  затраты на эмиссию краткосрочных  облигаций.

Наконец, есть проблемы с  досрочным выкупом облигаций (о  ней уже говорилось при сопоставлении  промышленных и банковских облигаций). "Подводный камень" данных операций для предприятий заключается  в следующем: в случае подписания владельцем облигаций оферты эмитента и соответственно их выкупе данные бумаги считаются погашенными и  не могут быть повторно проданы инвесторам, т.е. "карета" вновь превратится  в "тыкву".