Проектное финансирование

Содержание 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Актуальность  темы курсовой работы определена ролью малых предприятий в масштабах экономики страны в целом и значением их как потребителя банковских услуг. Малое предпринимательство - не только существенная составляющая и массовая субъектная база цивилизованного рыночного хозяйства, неотъемлемый элемент присущего ему конкурентного механизма, но и максимально гибкая, эффективная и прозрачная в силу своих размеров форма хозяйствования. Этот предпринимательский уклад мобилизует финансовые и производственные ресурсы населения. Все это предполагает, что малый бизнес должен представлять немалый интерес как предмет приложения кредитных ресурсов, а также потребитель различных розничных услуг коммерческого банка.

     Значимость  изучения проблемы малого предпринимательства  усиливается тем, что именно ему, как подчеркивают авторы большинства  публикаций на эту тему, менее всего повезло в отношении государственной и иной поддержки, до сих пор в масштабах страны не создана инфраструктура, обеспечивающая нормальную работу малых предприятий. Недооценка малого предпринимательства, игнорирование его экономических и социальных возможностей в течение почти всего периода реформ могут быть расценены как крупный, стратегический просчет, чреватый дальнейшим углублением кризиса российской экономики в целом.

       Вышесказанное в полной мере  относится и к российским банкам. Если в советское время малый бизнес не кредитовали из-за отсутствия указанного явления, то с началом реформ банки были озабочены в основном проблемами передела собственности, спекулятивными операциями на рынке ценных бумаг. Выдаваемые же крупным предприятиям кредиты шли не на осуществления технического перевооружения и освоение новых рынков, а на выдачу зарплаты в счет будущих поступлений. В настоящее время можно говорить о том, что базовые предпосылки для роста интереса к проектам малого бизнеса со стороны кредитных институтов сформировались: произошло снижение доходности на рынках капитала, практика работы с небольшим числом крупных заемщиков (как правило, своих акционеров) подтолкнула средние и мелкие банки к осознанию необходимости диверсификации своих кредитных портфелей.

     В контексте вышесказанного цель работы - изложить концепцию организации  работы банка по кредитованию проектов малого бизнеса, отражающую специфику  его становления в нашей стране и учитывающую мировой опыт работы кредитных организаций с малыми предприятиями. 

 

 1. Особенности кредита как одного из источников проектного финансирования

     Одной из основных проблем, с которой сталкиваются банки при кредитовании проектов малого бизнеса, является недостаточность  обеспечения кредита. В условиях отсутствия практики гарантирования подобных проектов со стороны государственных уполномоченных организаций (таких, как, например, SBA в США) встает вопрос о том, рассматривать такие проекты вообще или нет. Предлагаемая автором работы схема предполагает гарантию возврата кредита в первую очередь самим проектом, в этом случае работа по кредитованию проектов малого предпринимательства приобретает черты проектного финансирования (ПФ). 
В России преобладает упрощенное представление о ПФ как о банковском долгосрочном кредитовании промышленных инвестиционных проектов. На самом же деле долгосрочное банковское кредитование инвестиционных проектов может рассматриваться при определенных условиях лишь одной из форм ПФ, частным случаем ПФ. Прежде чем попытаться дать обобщающее, короткое определение ПФ, обратим внимание на некоторые его особенности по сравнению с традиционным банковским кредитованием инвестиционных проектов.

     1. Если говорить о ПФ с точки  зрения коммерческих банков, то  для них кредитные операции  в рамках ПФ характеризуются повышенным риском. Дело в том, что при схеме ПФ банк выдает кредит заемщику без права регресса (оборота) или с ограниченным оборотом банка на заемщика. Источником погашения кредита и выплаты процентов по нему являются только доходы, получаемые от реализации инвестиционного проекта. В обмен на принятие рисков коммерческий банк получает право на повышенный процент, премию. Таким образом, банк страхует высокие кредитные риски.

     2. В схемах ПФ с ограниченным  оборотом на заемщика особое  внимание уделяется вопросам выявления, оценки и снижения рисков при реализации инвестиционных проектов. Как правило, ведущую роль в этом играет банк, который силами своих сотрудников и привлеченных консультантов осуществляет оценку инвестиционного проекта: эффективности инвестиций, динамики денежных потоков, перспектив реализации продукции, проектных рисков и т.д. Проектный анализ как совокупность методов оценки (экономической, финансовой, технической, экологической, организационно-правовой, коммерческой) инвестиционных проектов в принципе сегодня применяется достаточно широко на Западе — как в банковском, так и промышленном секторах экономики. Но при использовании схем ПФ роль проектного анализа особенно высока.

     3. При реализации проектов в  них могут быть задействованными  многие участники:

     - инициаторы проекта;

     - проектная компания;

     - консультанты;

     - подрядчики (генеральный подрядчик,  субподрядчики);

     - поставщики оборудования;

     - страховые компании и банки-гаранты;

     - покупатели товаров и услуг,  производимых на объекте инвестиционной деятельности;

     - кредитор (банк);

     Наличие проектной компании (ПК) можно отнести  к числу важнейших признаков  ПФ. ПК создается спонсорами (инициаторами) проекта исключительно в целях  реализации проекта (в российских условиях актуальность создания нового предприятия для реализации проекта повышается в связи с возможностью использования льгот по налогу на прибыль в первые 4 года). Если при обычных кредитных операциях банк интересуется финансовыми результатами деятельности заемщика в кредитующие годы, его репутацией и надежностью, то при реализации инвестиционного проекта банк сосредотачивает свои усилия на его оценке и на вопросах гарантий, обеспечивающих деятельность ПК. Получение проектного кредита отражается на балансе ПК, а не на балансе учредителей. Такой метод кредитования носит название “вне баланса” (“off-balance sheet”).

     4. В силу повышенных рисков при  осуществлении ПФ кредитор особое  внимание уделяет вопросам контроля  за реализацией проекта. В некоторых  случаях эту функцию выполняет  сам кредитор, в некоторых - специальная компания, приглашаемая для осуществления надзорных функций ("сопровождения" проекта). Нередко с этой целью кредитор или от его имени и по его поручению специальная компания подписывает с заемщиком соглашение о реализации проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора. В проектном соглашении определяются права кредитора или специальной компании по запросу всей необходимой информации, относящейся к проекту, по доступу инспекторов на площадку и объекты и т.д. Что касается обязанностей заемщика, то важнейшие среди них - предоставление регулярных отчетов о ходе работ, подписываемых контрактах о возникновении возможных препятствий для реализации проекта, о соблюдении строительных, технических, экологических и иных норм, а также условий технической документации. В проектном договоре оговаривается порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков (как правило, на конкурентной основе), графики работ, смета (в том числе четкое распределение затрат между заемщиком и кредитором). Обязательства заемщика по соглашению о реализации проекта считаются частично выполненными после сдачи объекта инвестиционной деятельности в эксплуатацию (порядок сдачи оговаривается в проектном соглашении), а полностью выполненными - после погашения всех платежных обязательств по кредитному договору. В некоторых случаях затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта могут достигать 5 и более процентов от общего объема инвестиций в проект.

     5. Банки выступают на рынке ПФ  в разных качествах:

     - как банки-кредиторы;

     - как гаранты;

     - как финансовые консультанты;

     - как лизинговые институты и  т.д.

     6. Для заемщика средств в рамках  ПФ кроме очевидных преимуществ  этой схемы (прежде всего ограниченная  ответственность перед кредитором) имеются и определенные минусы:

     - повышенный процент по кредиту,  в связи с высокими рисками,  а также повышенные комиссионные (комиссия за оценку проекта,  комиссия за организацию финансирования, комиссия за надзор и т.д.);

     - высокие затраты по предпроектным  работам (подготовка технико-экономического обоснования, углубленные маркетинговые исследования), эти затраты несет потенциальный заемщик;

     - без наличия детально проработанной  предпроектной документации банк, как правило, заявку на финансирование  проекта не рассматривает;

     - чрезвычайно жесткий контроль за деятельностью заемщика (финансовый, производственный, коммерческий) со стороны банка;

     - в некоторых случаях риск потери  заемщика своей независимости  (если кредитор оговаривает за  собой право приобретения акций  компании в случае удачной реализации проекта).

     Поэтому в ряде ситуаций для заемщика предпочтительнее будут "традиционные" схемы финансирования инвестиционных проектов (кредиты под  залоговое обеспечение, гарантии и  поручительства; эмиссия акций и  облигаций; лизинг и т.д.).

     Таким образом, в нашем случае ПФ - это  целевое кредитование заемщика для  реализации инвестиционного проекта  без регресса (оборота) или с ограниченным регрессом кредитора на заемщика; обеспечением платежных обязательств заемщика исключительно или в  основном являются денежные доходы, генерируемые объектом инвестиционной деятельности (а также активы, относящиеся к инвестиционному проекту).

     При кредитовании проектов малых предприятий  банки зачастую сталкиваются с проблемой  недостаточности обеспечения, предлагаемого заемщиком. Вместе с тем сделка, зависящая только от успеха принудительного осуществления залоговых прав, является неудачной, – при большом удельном весе подобных кредитов банк может серьезно ухудшить показатели ликвидности.

     И в том и в другом случаях хорошо проведенный анализ проекта (наряду с использованием частичного или полного залогового обеспечения) является самой лучшей гарантией исполнения кредитных обязательств заемщика.

     Принимая  по хорошему проекту обеспечение  лишь в части суммы кредита, банк по сути осуществляет проектное финансирование, принимая на себя не только кредитные, но и проектные риски. Естественно, что банк должен компенсировать их: требуя повышенный процентной ставки по кредиту, дополнительной документации по проекту, комиссии при участии в подготовке (анализе) проекта.

     В схеме ПФ банк может выступать  не только как кредитор, но и как  консультант, гарант и т.д.

 
1.1 Проектный цикл в банке

     Проектный цикл, или жизненный цикл проекта, - важнейшее понятие дисциплины управления проектами. В целом это - “промежуток времени между моментом появления проекта и моментом его ликвидации”. Проектный цикл является исходным понятием для решения проблемы финансирования работ по проекту, принятия соответствующих решений. Согласно сложившейся практике, состояния, через которые проходит проект, называются фазами (этапами, стадиями). В самом общем виде проектный цикл делится на три фазы:

     1) прединвестиционная;

     2) инвестиционная;

     3) эксплуатационная.

     В рамках каждой фазы можно выделить ряд этапов. Например, прединвестиционная фаза для инициатора проекта может быть разделена на этапы:

     - разработка концепции проекта;

     - оценка жизнеспособности проекта;

     - планирование проекта;

     - разработка технических требований;

     - выбор и оформление земельного  участка;

     - эскизное проектирование.

     Инвестиционная  фаза может иметь следующие этапы:

     - детальное (рабочее) проектирование;

     - организация торгов и заключение  контрактов;

     - организация закупок и поставок;

     - строительно-монтажные работы;

     - завершение работ (пуско-наладочные работы, сдача объекта).

     Для кредитора проектный цикл по сути дела начинается с момента получения  от будущего заемщика заявки на финансирование проекта, а заканчивается моментом, когда заемщик выполняет все  свои платежные обязательства по кредиту и кредитный договор прекращает свое действие. 
Наиболее важными для кредиторов являются этапы: отбора и оценки проекта, переговоров и принятия решения о финансировании проекта; контроля за реализацией проекта.

     Оговоримся, что это очень укрупненное  вычленение этапов. Первые два из названных относятся к прединвестиционной фазе. Третий этап охватывает сразу инвестиционную и эксплуатационную фазы проектного цикла. Весьма важно, чтобы кредитор имея четкое представление о проектном цикле заемщика, а заемщик - кредитора, чтобы не допускать сбоев в продвижении проекта и действовать максимально скоординировано. Банку необходимо доскональное знание проектного цикла заемщика для того, чтобы:

     - максимально полно учесть все  расходы и доходы, связанные с  реализацией проекта (в каждой фазе и на каждом этапе);

     - представлять все риски, связанные  с реализацией проекта (опять-таки  в каждой фазе и на каждом  этапе);

     - разработать свой график контроля  за реализацией проекта (с указанием  временных точек, отделяющих различные  фазы и этапы друг от друга).

     Членение  собственного проектного цикла банка  на три этапа является общим и  универсальным. В некоторых банках могут быть дополнительные этапы, например, в банках, специализирующихся на финансировании инвестиционных проектов и работающих по схемам проектного финансирования. Так проектный цикл TUSRIF по программе кредитования малого предпринимательства включает в себя шесть основных этапов:

     1) отбор проектов (identification);

     2) подготовка проектов (preparation);

     3) оценка проектов (appraisal);

     4) ведение переговоров и утверждение  проекта (negotiations and appraisal);

     5) реализация проекта и контроль  за его ходом (implementation and control);

     6) оценка результатов реализации  проекта (evaluation).

     В банках, специализирующихся на финансировании инвестиционных проектов, обычно разрабатываются внутренние руководства (инструкции), которые четко регламентируют, проектный цикл банка, определяют списки и форматы необходимых внутренних и внешних документов, должностные обязанности сотрудников, работающих по направлению ПФ, и т.д. Такие руководства способствуют ускорению движения проекта, сокращают проектный цикл банка. 

1.2 Организация процесса отбора инвестиционных проектов

     Банки, специализирующиеся на кредитовании инвестиционных проектов (ИП), обычно имеют дело с устойчивым потоком заявок и проектных предложений. Такие банки обычно создают системы отбора и сортировки заявок на основе целого ряда формальных и неформальных критериев. Первоначальная "фильтрация" заявок осуществляется на основе таких формальных признаков, как отраслевая принадлежность проекта, размеры запрашиваемого кредита и общая сумма инвестиций в проект, степень проработанности проекта (наличие технико-экономического обоснования, бизнес-плана, технической документации и т.д.), наличие гарантий или других способов обеспечения платежных обязательств заемщика по кредиту, тип инвестиционного проекта (новое оборудование, реконструкция существующих мощностей, расширение производства и т.д.), финансовое состояние заемщика и некоторые другие. Все эти формальные признаки (критерии) должны быть сформулированы внутренним руководством банка. К разряду неформальных критериев относятся такие, как коммерческая жизнеспособность проекта, общеэкономическое состояние заемщика, технические, финансовые, экологические и другие риски реализации проекта, профессиональная способность заемщика осуществлять реализацию проекта, государственная поддержка проекта и т.д. "Фильтрация" и отбор заявки и проектных предложений на основе неформальных критериев требуют больших знаний и опыта, и эта функция возлагается обычно на профессионалов, представляющих разные области знания.

     В западных банках операция по "фильтрации" и предварительному отбору проектных  предложений носит название "скрининга" (screening) - "просвечивание" заявок, или экспресс-анализ. Иногда под скринингом понимается только экспресс-анализ заявок на основе формальных критериев, а анализ на основе неформальных критериев носит название "предварительного обзора" (initial review).

     Следует отметить, что скрининг и предварительный обзор могут выполнять не только отбраковку заявок, но и постановку некоторых задач заявителю, установление обратной связи с целью уточнение заявки, ее переформатирования, реструктуризации проекта и т.д. 
Хорошо известно, что банки не занимаются обычно подготовкой проектов (в виде технико-экономического обоснования инвестиций, бизнес-плана), однако через постановку уточняющих вопросов и задач заявителю банк фактически может оказывать содействие в подготовке обосновывающей документации по проекту.

     В других случаях банк может брать  на себя подготовку обоснований документации по ИП, выступая в качестве обычной  консалтинговой компании и получать за эту работу соответствующее вознаграждение (но отнюдь не гарантируя, что данный проект будет обязательно им самим профинансирован).

 
1.3 Оценка инвестиционного проекта

     Наиболее  ответственный этап проектного цикла  банка - оценка ИП. Объектом ИП является документация, относящаяся к ИП:

     - технико-экономическое обоснование  инвестиций в проект и/или бизнес-план;

     - финансовая отчетность предприятия-заявителя;

     - отчеты финансового аудита;

     - учредительные документы предприятия-заявителя;

     - вспомогательные (по отношению  к ТЭО) исследования: отчеты технических,  экологических аудитов; маркетинговые  исследования и т.д.);

     - контракты или проекты контрактов (на поставку машин и оборудования, подрядные работы, поставку будущего  проектного продукта и т.д.);

     - разрешения, лицензии и согласования  государственных органов (на недропользование, выбросы в окружающую среду,  землеотводы и т.д.);

     - другие документы и материалы.

     Целями  оценки ИП являются:

     - проверка исходных посылок и  данных, заложенных в технико-экономическое  обоснование инвестиций (и/или в  бизнес-план);

     - проверка на основе собственного  анализа и собственных расчетов конечных выводов и количественных показателей, характеризующих жизнеспособность проекта (чистая приведенная стоимость, внутренняя рентабельность инвестиций, срок окупаемости и т.д.);

     - формулирование рекомендаций и  условий заявителю (например, необходимость получения от государственных органов лицензий и разрешений как условия начала переговоров по кредиту;

     - необходимость получения гарантии (администрации, гарантийного фонда  и пр.) как условия подписания  или вступления в силу кредитного  договора и т.д.;

     - формулирование рекомендаций кредитному  комитету банка по вопросу  о предоставлении кредита для  финансирования ИП;

     - определение рамочных финансовых  условий для ведения переговоров  по предоставлению кредита (процентная  ставка, сроки использования кредита,  льготный период, способ погашения и т.д.).

     Оценка  ИП оформляется в виде оценочного доклада по проекту (project appraisal report). Структура оценочного доклада может  весьма варьировать в различных  банках. Однако типичными разделами  доклада являются:

     - резюме доклада;

     - оценка финансового и экономического  состояния предприятия-заемщика;

     - общее описание ИП;

     - техническая и экологическая  оценки ИП;

     - оценка организационного плана  работ и управления ИП;

     - оценка коммерческой (а иногда  также экономической, социальной, бюджетной) эффективности ИП;

     - оценка основных рисков по  ИП;

     - план финансирования ИП;

     - рекомендации и выводы.

     По  представленному кредитному комитету банка оценочному докладу принимается решение относительно целесообразности ведения переговоров и рамочных условий кредитного соглашения. При небольших размерах кредита соответствующие решения может принимать руководитель структурного подразделения, ведающего вопросами ПФ. 

1.4 Оценка результатов реализации инвестиционного проекта

     Проектный цикл для банка (как кредитора) заканчиваете моментом полного погашения заемщиком своих платежных обязательств по кредиту. Те банки, которые поставили финансирование ИП "на поток", как правило, оформляют завершение проекта отчетом по оценке результатов реализации ИП (evaluation report). Такие доклады необходимы прежде всего для: сравнения результатов реализации ИП с плановыми показателями (то есть оценки эффективности реализации проекта); обобщения опыта организации финансирования инвестиционных проектов, который может быть учтен в будущем.

     В коммерческих банках на Западе, а также  в международных финансовых институтах (ЕБРР, TUSRIF) созданы специальные полразделения (отделы, департаменты), которые занимаются исключительно вопросами анализа  результатов завершенных инвестиционных проектов. Так, в ЕБРР существует Департамент оценки проектов (ДОП) во главе с вице-президентом, подчиненным непосредственно Президенту банку. С результатами проведенных оценок сотрудников банка знакомят на семинарах по извлечению уроков, на что сотрудники ДОП тратят значительную часть своего служебного времени.

     Причем  оценкам могут подвергаться не только проекты, которые только что были "закрыты" (после выполнения всех обязательств заемщиков), но и те, которые  завершились сравнительно давно. Иначе  говоря, временные рамки проектного цикла банка могут быть расширены. Вряд ли такое расширение временных рамок проектного цикла целесообразно для коммерческих банков, преследующих при реализации ИП преимущественно или исключительно коммерческие цели.

     Таким образом, предлагается организовать работу по кредитованию проектов малого предпринимательства следующим образом:

     1. Отбор инвестиционных проектов  в соответствии с отраслевой  политикой формирования кредитного  портфеля банка (если таковая  имеется), размерами испрашиваемых кредитов, предлагаемым обеспечением и др. на основе вопросов, сформулированных в кредитной заявке.

     2. Анализ документации по отобранным  проектам. Список документов, необходимых  для получения кредита, формулируется  руководством банка и обычно  включает в себя:

     - нотариально заверенные учредительные  документы;

     - разрешения, лицензирования, если кредит  выдается в целях обеспечения  такой деятельности;

     - заверенные подписями и печатью  Заемщика формы бухгалтерской  отчетности;

     - бизнес-план или заполненная кредитная заявка;

     - договоры и документация, имеющие  отношения к выдаваемому кредиту;

     - список всех расчетных, текущих  и ссудных счетов, открытых в  других банках, заверенный в налоговой  инспекции по месту регистрации;

     - выписки по расчетным и ссудным счетам на последнюю дату с отметкой банка о сальдо счета и наличии претензий к счетам;

     - справки обслуживающих банков  о наличии и состоянии картотек  неплатежей и непогашенной ссудной  задолженности;

     - документы, подтверждающие назначение  на должность лица, уполномоченного заключать договоры и главного бухгалтера;

     - документы на право пользования  (владения) производственными помещениями,  землей и другими основными  фондами, если они используются  в ходе проекта.