Проектное финансирование фирмы и его преимущества

КУРСОВАЯ РАБОТА

ТЕМА: Проектное финансирование фирмы и его преимущества

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ  ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ  ПРОЕКТОВ

1.1 Источники и методы  финансирования инвестиционных  проектов: преимущества и недостатки

1.2 Проектное финансирование: отличительные особенности, сравнительная  характеристика форм

2. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ  ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА ЗА СЧЁТ  СОБСТВЕННЫХ И ЗАЁМНЫХ СРЕДСТВ

2.1 Краткая характеристика  деятельности компании ООО «Варяг»

2.2 Анализ структуры и  стоимости инвестиционного проекта

2.3 Влияние структуры  капитала на инвестиционный проект

3. ОСОБЕННОСТИ РАСПРОСТРАНЕНИЯ  ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В  РОССИИ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической  базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. Значение экономического анализа для  планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При  этом особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и  способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Весьма часто  предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость  в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них  по каким-либо критериям. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет  фактор риска. Инвестирование всегда связано  с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень  которой может значительно варьировать. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает  задача оптимизации капиталовложений.

В работе будут рассмотрены  следующие вопросы:

1. Источники и методы финансирования инвестиционных проектов, их преимущества и недостатки

2. Особенности распространения  проектного финансирования в  России

Цели, поставленные при  написании данной курсовой работы - рассмотрение процесса инвестирования, понимание значения инвестиций в  финансовой деятельности предприятия.

Задачи работы:

1. Охарактеризовать источники  и методы финансирования инвестиционных  проектов.

2. Выявить отличительные  особенности проектного финансирования, провести сравнительный анализ  его форм.

3. Провести сравнительный  анализ финансирования проекта  за счёт собственных и заёмных  средств.

4. Провести анализ структуры  и стоимости инвестиционного  проекта.

5. Оценить влияние структуры  капитала на инвестиционный проект.

6. Изучить особенности  распространения проектного финансирования  в России.

Объектом исследования швейное предприятие ООО «ВАРЯГ». Предмет исследования - выбор оптимального инвестиционного проекта с целью  оптимизации капиталовложений.

1.  
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1 Источники и методы  финансирования инвестиционных  проектов: преимущества и недостатки

Финансирование инвестиций представляет процесс аккумулирования  и эффективного расходования денежных средств на приобретение элементов  основного и оборотного капитала, включая новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое  обновление действующих предприятий, приобретение машин и оборудование, создание производственных запасов. При  финансировании инвестиций решаются следующие  задачи: определение источников финансирования и распределение инвестиций во времени.

Система финансового обеспечения  инвестиционного процесса основывается на определение источников его финансирования. Под источниками финансирования инвестиций понимают фонды и потоки денежных средств, которые позволяют  осуществить процесс инвестирования.

Источники формирования инвестиционных ресурсов

По отношению По национальной По титулу

к объекту принадлежности собственности

инвестирования

внешние отечественные  собственные

внутренние иностранные  заемные

Рисунок 1.1. Классификация  источников формирования инвестиционных ресурсов

Источники формирования инвестиционных ресурсов можно классифицировать по различным признакам (рисунок 1.1)

Внутренние и внешние  источники финансирования образуют так называемый потенциал финансирования, показывающий реальные возможности  хозяйствующих субъектов производить  инвестиции в те или иные проекты, обеспечивающие денежные поступления  в течение определенного периода  времени.

Можно выделить 3 основных экономических субъекта - потребителя  инвестиционных ресурсов:

- государство в лице  органов государственного управления;

- предприятия и предприниматели;

- население в виде  совокупности домашних хозяйств.

Определение и изыскание  источников финансирования инвестиций - основной вопрос всех инвестиционных проектов. Необходимость дифференциации и учета источников определяется разной стоимостью их привлечения. Системная  классификация источников инвестиций предполагает, прежде всего, разделение уровней финансирования. Выделяется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (предприятия) финансирования инвестиций.

На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относятся накопления, осуществляемые коммерческими и некоммерческими  организациями и гражданами, а  также централизованные ассигнования, к внешним - средства, получаемые из-за границы, включающие финансовые средства резидентов, переводимые из-за границы (репатриируемые капиталы) и иностранные  источники.

На микроэкономическом уровне внутренними источниками  инвестирования выступают собственные  средства предприятий, а внешними - привлеченные и заемные средства. Центральным агентом привлечение  и использования производственных инвестиций служат предприятия разных форм собственности, компании, фирмы, предприниматели.

Все источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия  можно разделить на следующие  группы: внешние и внутренние; собственные, привлеченные и заемные (рисунок 1.2.).

Рисунок 1.2. Структура источников инвестиций предприятия

Под собственными источниками  инвестиций понимают средства юридических  и физических лиц, направляемые на финансирование на условиях участия в прибыли. К  собственным источникам инвестиций относятся: реинвестируемая часть чистой прибыли, амортизационные отчисления, страховые возмещения убытков.

К собственным источникам относятся все внутренние источники  и эмиссия акций (внешний источник), остальные источники - заемные средства. Соотношение собственных и заемных  источников формируют структуру  финансирования инвестиций, и зависит  от таких факторов, как развитость финансового рынка, техническая  сложность и продолжительность  реализации проекта на предприятии, уровень финансовой устойчивости предприятия.

Заемными называются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование инвестиций на условиях займа на определенный срок и подлежат возврату с уплатой процентов. Заемные средства включают средства, получают от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово - кредитных институтов, предприятий, государства.

К привлеченным относятся  средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств  дохода (в виде процента, дивиденда). В их числе можно назвать средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставной капитал, целевое  государственное финансирование.

Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения  финансовой реализуемости проекта.

Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:

1) самофинансирование, т.е.  осуществление инвестирования только  за счет собственных средств;

2) акционирование, а также  иные формы долевого финансирования;

3) кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

4) лизинг;

5) ипотека;

6) бюджетное финансирование;

7) смешанное финансирование (на основе различных комбинаций  этих способов);

8) проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся  особым способом обеспечения  возвратности вложений, в основе  которого лежат исключительно  или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением  всех связанных с проектом  рисков между сторонами, участвующими  в его реализации).

Таблица 1.1. Характеристика основных методов финансирования инвестиционных проектов

1.2 Проектное финансирование: отличительные особенности, сравнительная  характеристика форм

В случае проектного финансирования именно сам проект (те доходы, которые  получит создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем) и служит обеспечением предоставляемых банками  кредитов в случае проектного финансирования.

В реальной практике кредиторы принимают  решение об использовании механизма  проектного финансирования лишь при  соблюдении следующих условий:

инвестиционный проект жизнеспособен;

существует качественный бизнес-план реализации инвестиционного проекта;

все риски проекта учтены и распределены;

урегулированы все правовые аспекты;

в реализации инвестиционного проекта  участвуют опытные, сильные партнеры.

Кредиторами в случае проектного финансирования могут быть субъекты других форм кредита - коммерческого, банковского, государственного, лизинга; ими могут быть предприятия, поставщики и покупатели продукции, банки, пенсионные фонды, инвестиционные и лизинговые компании, венчурные  фирмы - инвесторы, государство.

Проектное финансирование напрямую не зависит от государственных субсидий или финансовых вложений. В России проектное финансирование берет  свое начало с разработки и принятия «Закона о соглашении о разделе продукции».

Отличительные особенности проектного финансирования от других форм кредита:

основа выплаты процентов и  основного долга - доходы от реализации данного инвестиционного проекта;

существует возможность использования  нескольких источников заемного капитала;

существует возможность привлечения  большого числа кредиторов;

при организации проектного финансирования создается специальное предприятие, являющееся самостоятельной экономической  единицей, которое реализует инвестиционный проект и заимствует под него средства, тогда как при обычном кредитовании банк выдает кредит фирме-организатору проекта;

возможность привлечения капитала сопряжена с его большим объемом  и с высоким отношением заемных  средств компании к собственному капиталу, с повышенным риском;

учредители могут перенести  часть своих рисков на других участников проекта, тогда как при обычном  кредитовании они несут всю ответственность  за возврат кредита в одиночку;

учредители могут получить кредит без отражения задолженности  в своем балансе, так как она  относится на баланс специальной  компании, т.е. финансовое положение  учредителя не ухудшается;

предоставление налоговых льгот;

существует необходимость учета  политических рисков;

стоимость проектного финансирования выше стоимости обычного кредитования (необходимы весьма значительные затраты  времени для оценки проекта и  обсуждения кредитной документации; расходов на страхование, упущенной  выгоды и политических рисков; расходов по мониторингу технической реализации и функционированию проекта, процедур управления кредитом, процентных ставок и комиссий; при этом выгода спонсоров  и операторов проекта от его реализации должна быть достаточной для компенсации  повышенных расходов).

Основным отличием проектного финансирования от акционерного или государственного является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками  проекта, оценка затрат и доходов.

Проектное финансирование называется также финансированием с определением регресса. Регресс - это требование о возмещении предоставленной в  заем суммы.

Различают три формы проектного финансирования (таблица 1.2.).

Таблица 1.2. Сравнительная характеристика форм проектного финансирования

2. Сравнительный анализ финансирования  проекта за счёт собственных  и заёмных средств

2.1 Краткая характеристика деятельности компании ООО «Варяг»

Компания ООО “Варяг” - швейное предприятие, специализирующееся на изготовлении женской, мужской и  детской одежды всех возрастных групп.

Уставный фонд предприятия  составляет 50 млн. руб.

Основной целью фирмы  “Швея” является деятельность, направленная на всемерное удовлетворение потребностей народного хозяйства и граждан  в продукции, товарах и услугах  с высокими потребительскими свойствами и качеством и при рациональных затратах.

Все планы предприятия  направлены на максимизацию прибыли, для  дальнейшего развитию производства и более полное удовлетворение экономических  и социальных интересов членов трудового  коллектива.

Большой удельный вес в  общем объеме производства составляет женский ассортимент-75,4%. Для их пошива используются современные высококачественные ткани отечественного производства. Ежегодно осваивается производство изделий нового ассортимента с применением  новых видов сырья.

Основным и неоспоримым  достижением фирмы является качество изделий. Для внутреннего рынка  РФ выпускается продукция соответствующая  всем требованиям технологических  и санитарных норм и требований. Покупатели, приобретающие изделия, покупают высококачественную продукцию, которая не потеряет своих потребительских  качеств во время всего периода  её использования и не причинит вреда  здоровью. К неудачам фирмы относятся: падение объёма производства; снижение лидирующих позиций на внутреннем рынке.

По итогам работы за 2008 год  объем производства в натуральном  выражении составил 11 тыс. ед. швейных  изделий.

Предприятие работает в  условиях жесткой конкуренции. Экономическим  базисом предприятия, обеспечивающим результативность его коммерческой деятельности и реализацию основной миссии предприятия на рынке, является его ассортиментная концепция, предусматривающая  систему мероприятий, направленных на обновление выпускаемой продукции. Все более очевидным становится то, что активные действия на макроэкономическом поле без изменений в производственной сфере не могут дать положительных  результатов.

Конкурентоспособность продукции, обновление ассортимента не могут быть достигнуты без обновления технологического оборудования, без инноваций.

Техническое перевооружение и внедрение новых технологий, привлечение к переработке новых  видов сырья и материалов обеспечат  устойчивую работу предприятия, позволят расширить ассортимент, улучшить качество и потребительские свойства изделий, увеличить производительность труда, что будет способствовать завоеванию достойного места на рынке.

Для достижения запланированных  показателей предприятию необходимы стратегические мероприятия в части  технического перевооружения на перспективу, инвестиции. Анализ рынка производителей оборудования позволил сделать выбор  в пользу швейного оборудования фирмы  «Ямаки» производства Япония и Всекитайской корпорации по экономико-технологическому сотрудничеству CLETC.

2.2 Анализ структуры и стоимости инвестиционного проекта

Учитывая высокую динамику обновления ассортимента швейных изделий, чтобы не отстать от конкурентов, предприятие уделяет серьезное  внимание развитию разработки и постановки на производство новой продукции. Однако эффективность ассортиментной политики, повышение конкурентоспособности  продукции, разнообразие видов швейных  изделий во многом определяется техническими возможностями оборудования предприятия.

Так как финансовое положение  предприятия в данный момент благополучное, то оно вполне может позволить  себе наступательную стратегию, т.е. внедрение  новейших технологий, которые отсутствуют  у конкурентов. Такие действия дадут  предприятию возможность расширить  рыночную нишу и занять лидирующую позицию на рынке.

Таким образом, предприятие  заинтересовано в инвестиционном проекте, который предполагает закупку нового оборудования.

Общий анализ всех возможных  рисков, исходя из мнения руководителя ООО «Варяг», позволяет с уверенностью сделать вывод о целесообразности и эффективности реализации инвестиционного  проекта. Срок окупаемости проекта -2,9 лет. При реализации данного проекта  предприятие получит чистую прибыль  в размере 4000 - 4500 тыс. рублей в год.

Реализация проекта не требует выполнения большого количества строительно-монтажных работ, так  как вводимое в эксплуатацию технологическое  оборудование будет установлено  в действующем швейном цехе, имеющем  полное инженерное обеспечение. Следовательно, в стоимость проекта войдет только стоимость оборудования, включая  таможенные платежи и НДС и  стоимость монтажных работ по его установке. Таким образом, общая  стоимость проекта составит 7740 тысяч  рублей.

Рассмотрим 2 варианта финансирования проекта:

1) реализовывается на  собственных средствах;

2) реализовывается на  заемных средствах. Возьмем кредит  в банке 7740 тысяч рублей под  23% годовых.

Основным источником средств, для возврата кредита будет являться прибыль от хозяйственной деятельности ООО «Варяг». Расчеты показывают, что предприятие имеет объективные возможности за счет выполнения прогнозных показателей получить прибыль и рассчитаться по кредиту в срок.

Выбор ставки дисконтирования  для 1 варианта реализации был сделан в соответствие с минимальным  уровнем доходности альтернативного  способа использования капитала. Так как предприятием рассматривается  второй вариант вложения средств - депозит  в банке, который предлагает предприятию 14%, то эту ставку будем учитывать  и при расчете показателей  для оценки эффективности проекта. Так же необходимо учесть и влияние  инфляции, темп которой составил 13%. Таким образом номинальная ставка доходности для проекта 1 составит: rm = (1+0,14)*(1+0,13)-1=30% . Номинальная ставка для проекта 2 будет рассчитала с учетом налогового эффекта : Rd = i(1-t) = 23%(1-0,2)= 18%.

Чистый денежный поток  найдем исходя из движения денежных средств (таблица 2.1.).

Таблица 2.1. Движение денежных средств

2.3 Влияние структуры  капитала на инвестиционный проект

Используя основные методы оценки эффективности проектов, определим, какую структуру капитала лучше  использовать для реализации проекта (таблица 2.2).

Таблица 2.2. Показатели эффективности  проекта

Сравнив значения показателей, заметим, что по рейтингу в таких  показателях как NPV, PI проект который  реализуется на заемном капитале более выгодный, т.к. показатели более  высокие, по IRR лидирует 1 проект - на собственном  капитале, срок окупаемости - равный. Поэтому, финансировать инвестиционный проект лучше при использовании заемного капитала.

Следовательно, реализация проекта будет более прибыльной для предприятия; и в будущем, при полной загрузке и освоении новых  рынков, а значит и увеличении объемов  производства и продаж, предприятие  получит конкурентное преимущество в виде качественной и востребованной продукции, что позволит стать лидером  на рынке.

3. особенности распространения  проектного финансирования в  россии

Для иностранного капитала развивающиеся  страны интересны не столько общим  уровнем их социально-экономического развития, сколько тем, какие проекты  они намерены реализовать и какие  гарантии существуют для инвесторов данных проектов. В этом отношении  в первом ряду стоят Китай и  Россия. Они стали одними из самых  привлекательных для иностранных  инвестиций стран мира. Место России в пятерке наиболее привлекательных  для инвестиций стран явилось  результатом высокого уровня доходности капиталовложений в проекты топливно-энергетического, металлургического и пищевого комплексов, где сосредоточены значительные производственные и трудовые активы. Немаловажное значение имеет геополитическая роль России, как связующего звена между Европой, Азией и Америкой. Последнее обстоятельство делает особо привлекательными проекты инфраструктурного развития.

Стоит отметить ряд дополнительных факторов, способных обеспечить привлекательность  сделки проектного финансирования в  России, особенно в добывающих отраслях: мощная ресурсная база, растущий спрос  на энергоносители в Азии и Европе, конкурентоспособность операционных издержек, обусловленная доступом к  дешевым ресурсам, значение проектов экспорта полезных ископаемых для государства, складывающаяся тенденция к расширению присутствия транснациональных  корпораций и т.д. Вместе с тем, для России характерны и отрицательные моменты: недостаточность развития банковской сферы, слабая институциональная база, политические риски и риски регулирования, неоднозначность российского права, прямые и косвенные суверенные риски и т.п.

Для проектного финансирования в России лучше пока приспособлена добывающая промышленность. Решающее значение здесь  имеет мощная ресурсная база, значительно  превышающая внутренние потребности  России и позволяющая экспортировать природные ископаемые для удовлетворения высокого спроса со стороны государств Западной Европы и Азии.