Профессиональные участники на рынке ценных бумаг. 2

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Уральский государственный экономический университет

Кафедра ценных бумаг и инвестиций

КУРСОВАЯ  РАБОТА

по дисциплине «Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг»

на тему:

«Профессиональные участники на рынке ценных бумаг»

Исполнитель: Вовк Ольга Владимировна

Группа: КФ-07 ЕК

Научный руководитель:

___________________________________

___________________________________

Екатеринбург

2010

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства и необходим для его нормального функционирования.

Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, где осуществляется эмиссии и купля – продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным её финансовым рычагом.

Рынок ценных бумаг – один из важнейших элементов внебюджетной системы перераспределения финансовых ресурсов. Он предоставляет экономическим субъектам широкий набор высоколиквидных финансовых инструментов, удовлетворяющих самым разнообразным запросам как тех, кто стремится выгодно временно разместить свободные денежные средства, так и тех, кто нуждается в привлечении капитала.

Целью работы является изучение специфики деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг, анализ их качественного и количественного состава на российском фондовом рынке.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:

- определить теоретические основы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- выявить структуру рынка ценных бумаг, виды участников;

- обозначить виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, дать их характеристику;

- изучить количественный и качественный состав профессиональных участников, составляющих инфраструктуру российского рынка ценных бумаг;

- выявить специфику выполняемых операций на примере деятельности по организации торговли ценными бумагами;

- обозначить проблемы функционирования профессиональных участников по организации торговли на рынке ценных бумаг и пути их решения.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Первая глава исследования посвящена теоретическим основам деятельности профессиональных участников на фондовом рынке и функционирования рынка ценных бумаг в целом.

Рассмотрены основополагающие вопросы, понятие рынка ценных бумаг,  его структура и инфраструктура, определен состав участников рынка ценных бумаг, даны характеристики профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Вторая глава исследования посвящена анализу деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг, в том числе организатору торговли ценными бумагами – фондовой бирже ММВБ.

В третьей главе рассмотрены основные проблемы функционирования профессиональных участников на рынке ценных бумаг и пути их решения

1.              Основы профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

1.1 Структура рынка ценных бумаг: виды участников, их взаимодействие.             

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например нефти.

Однако первое различие между рынком ценных бумаг и рынком товаров или материальных благ состоит в объекте и объеме рынка. Объем рынка ценных бумаг намного больше объема рынка материальных благ и потенциально не имеет предела. Второе различие – способ образования рынка. Товар как материальный объект должен быть произведен или добыт в процессе трудовой деятельности. Ценная бумага выпускается в обращение, теперь для этого достаточно зарегистрировать всех владельцев в специальном реестре. И, наконец, третье различие между этими рынками – значимость процесса обращения. Целью производства материального товара является его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага существует только в процессе обращения. Количество актов перехода её из рук в руки ничем не ограничено и потенциально бесконечно. Скорость обращения ценной бумаги – важнейший показатель её «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги.[7 С.191-192]

Рынок ценных бумаг – это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечения возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков. [2 С.7]

Рынок ценных бумаг имеет свою собственную структуру, которая состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка – участники рынка;

- объекты рынка – ценные бумаги;

- собственно рынок – операции на рынке;

- система регулирования и контроля рынка ценных бумаг;

- инфраструктура рынка (правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная сеть).

Субъекты рынка – это физические или юридические лица, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу их обращения.

Объекты рынка – это товары рынка, а именно различные ценные бумаги, обращающиеся на рынке. К объектам финансового рынка относятся: акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, варранты, фьючерсные контракты и пр.

Операции, проводимые на рынке – это действия с финансовыми активами на рынке для достижения поставленных целей. На рынке ценных бумаг осуществляются различные финансовые операции. Основными операциями являются: выпуск эмиссия), размещение, купля-продажа, обмен, доверительное управление, начисление и выплата доходов по ценным бумагам, ценообразование и пр.

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. [2 С.14]

Существует четыре основные формы регулирования рынка ценных бумаг:

- государственное регулирование, опирающееся на законодательство и нормы налогообложения, государственное регулирование биржевой деятельности, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

- биржевое регулирование, основанное на правилах работы фондовых бирж;

- саморегулирование, осуществляющееся через деятельность различных ассоциаций профессионалов фондового рынка;

- общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение с помощью средств массовой информации. Дело в том, что именно реакция общества в целом на какие-то действия на биржевом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия со стороны государства или профессионалов рынка. [2 С.252-254]

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

- установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

- государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

- лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.[1]

В России исторически сложилась смешанная модель регулирования рынка ценных бумаг, в которой наряду с прямым правительственным регулированием и контролем действует специальная служба, призванная заниматься исключительно финансовыми рынками.

К государственным органам, осуществляющим контроль и регулирование фондового рынка в России относятся:

- государственная Дума, издающая законы, регулирующие рынок ценных бумаг;

- Президент, издающий указы, дополняющие и развивающие федеральные законы;

- Правительство, выпускающее постановления, обычно  в развитие указов Президента;

- Федеральная служба по финансовым рынкам;

- Министерство финансов РФ;

- Банк России и другие государственные органы регулирования рынка ценных бумаг.

Федеральная служба по финансовым рынкам была создана как саморегулятор финансового рынка, являющийся единым государственным органом по упорядочению различных сегментов финансового рынка.

ФСФР выполняет следующие функции:

- осуществляет государственную регистрацию выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпусков ценных бумаг, а также регистрацию проспектов ценных бумаг;

- обеспечивает раскрытие информации на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ;

- осуществляет в рамках, установленных законодательством, функции контроля и надзора в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, товарных бирж;

- обобщает практику применения законодательства РФ в сфере своей компетенции и вносит в правительство предложения о его совершенствовании, разрабатывает проекты законодательных и иных нормативных правовых актов.[6 С.186-187]

Саморегулируемые организации – предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила деятельности и выполняющие функции, переданные им государством.

Основная цель создания СРО – регулирование отношений в отдельных сферах деятельности людей на основе самоорганизации, т.е. без непосредственного вмешательства государства.

Саморегулируемые организации учреждаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемые организации создаются по различным признакам: функциональному, территориальному, закрепленности за сегментами рынка и элементами инфраструктуры. [6 С.190]

   На сегодняшний день ФСФР выдано пять разрешений на деятельность в качестве саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг. Их получили: Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональная Ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Национальная фондовая ассоциация (НФА), Некоммерческое партнерство "Национальная лига управляющих" (НП "НЛУ"), Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона (ПУФРУР).[22]

Рынок ценных бумаг – это сложная организационно-правовая и социально – экономическая структура, которая имеет много различных характеристик. Его структуру можно рассматривать с различных сторон, поэтому он может быть условно разделен на отдельные сегменты по различным признакам:

- по структуре участников (инвесторы, эмитенты, посредники);

- по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

- по способу торговли ценными бумагами на фондовом рынке;

- по виду ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций, рынок государственных ценных бумаг и т.д.);

- по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);

- по географическому признаку, т.е. по территории, на которой обращаются ценные бумаги (национальный, региональный, международный рынок);

- по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый).[8 С.12]

В литературе, посвященной рынку ценных бумаг, последний часто называется фондовым рынком. Устоявшегося различия между этими понятиями в нашей стране пока нет. Кроме того, что понятие фондового рынка используется как синоним понятия рынка ценных бумаг, существуют и более узкие трактовки его содержания. В частности, фондовый рынок охватывает только ценные бумаги корпораций, или он является рынком ценных бумаг, которые принято относить к фондовым (капитальным) ценностям.

Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые осуществляют куплю, продажу ценных бумаг или обслуживание их оборота и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.

В зависимости от функционального назначения участников рынка ценных бумаг подразделяют на:

- эмитентов;

- инвесторов;

- фондовых посредников;

- органы регулирования и контроля;

- организации, обслуживающие рынок.

Эмитенты ценных бумаг – это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия государственных расходов.

Инвесторы – физические и юридические лица, имеющие временно свободные денежные средства и желающие вложить их для получения дополнительных доходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Имеются следующие виды инвесторов:

- институциональные (коллективные) инвесторы: государство, корпоративные инвесторы, специализированные фонды и компании, такие как банки, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные институты  (инвестиционные компании, инвестиционные фонды);

- профессионалы рынка – фондовые посредники (брокеры, дилеры);

- индивидуальные инвесторы – физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг;

- прочие инвесторы – организации.

Фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие взаимоотношения между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг, к ним относят брокеров и дилеров.

Регулированием рынком ценных бумаг на государственном уровне занимаются:

- высшие органы власти (Федеральное Собрание, Президент, Правительство);

- государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня (Банк России, Министерство финансов РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам, Федеральная служба по страховому надзору и др.).

Вопросами саморегулирования на рынке ценных бумаг занимаются: Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР), Совер крупнейших регистраторов и депозитариев (СКРО), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Объединение по защите интересов акционеров предприятий и организаций (ОПИАК) и др.

Организации, обслуживающие рынок – это организации, выполняющие все функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи ценных бумаг. Их можно разделить на:

- организации, обеспечивающие заключение сделок – организаторы торговли, такие как биржи и торговые системы;

- организации обеспечивающие исполнение сделок, системы расчетов и учета прав на ценные бумаги, такие как клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

- информационные агентства – информационно – аналитические системы поддержки инвестиционных решений. К ним относят информационные агентства, рейтинговые агентства, базы данных, предоставляющие инвесторам развернутую и полную информацию о состоянии эмитентов, экономической ситуации в стране, исполнении бюджетов.[2 С.18-48]

Всех участников рынка ценных бумаг можно условно разделить на профессиональных и непрофессиональных участников. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности:

- брокерскую деятельность;

- дилерскую деятельность;

- деятельность по управлению ценными бумагами;

- расчетно-клиринговую деятельность;

- депозитарную деятельность;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

- деятельность по организации торговли ценными бумагами.[2 С.16]

В соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ, деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензией фондовой биржи.

Помимо структурного рассмотрения, рынок ценных бумаг можно рассматривать на основе его инфраструктуры, принимая за основу деления сгруппированные сегменты институтов – участников.

Российский фондовый рынок в течение долгого времени адаптировал идеи о пользе и роли рыночной инфраструктуры. Эволюция инфраструктуры российского рынка ценных бумаг начиная с 1993 г. показывает, что концепция ее развития неоднократно претерпевала существенные изменения. Так, до 1995г. роль депозитария ограничивалась функциями по перерегистрации прав собственности на ценные бумаги. В то время не было разницы между банковскими и небанковскими, расчетными, кастодиальными и другими депозитариями. Сложность работы профессиональных участников по исполнению совершенных сделок состояла в том, что процесс перерегистрации прав собственности отнимал много времени, обходился дорого и не был гарантирован в силу отсутствия регулирования деятельности регистраторов, разбросанных по всей стране, недостаточности контроля за ними и низкого уровня их технологического развития.

    Развитие организованного рынка ценных бумаг тогда только начиналось, и без преувеличения можно утверждать, что большая часть сделок на рынке ценных бумаг совершалась over the counter, то есть вне биржи. Собственно же биржевые технологии торговли ценными бумагами существовали в то время только на рынке государственных ценных бумаг.

    Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), начавшая в 1996 г. создавать рынок корпоративных бумаг, построенный на основе международных стандартов функционирования торговых систем, стала пионером в деле формирования биржевой инфраструктуры российского фондового рынка. Запуск торговли акциями на ММВБ в марте 1997 г. стал еще одним шагом в развитии биржевого дела в России и существенно упростил механизм торговли корпоративными ценными бумагами для российских инвесторов. К настоящему моменту ММВБ является объективным лидером во всех основных сегментах организованного фондового рынка.[16]

Рынок ценных бумаг не может существовать без хорошо развитой инфраструктуры: правовой, информационной, депозитарной, а также расчетно-клиринговой и регистрационной сети. Основными признаками развитого рынка ценных бумаг являются стабильность нормативно-правовой базы, достаточно большой круг участников рынка, информационная прозрачность операций и участников рынка и хорошо развитая инфраструктура. Наличие этих признаков обеспечивает участникам рынка быстрое и эффективное осуществление операций с ценными бумагами.[2 С.16]

Существует четыре подсистемы инфраструктуры рынка ценных бумаг – функциональная, техническая, инвестиционная и информационная. Инфраструктурные институты, собственно, и образуют структуру рынка, устанавливая на рынке определенный порядок.

Функциональная подсистема включает:

- фондовые биржи (NYSE, LSE, PTC, ММВБ и др.);

- внебиржевые торговые системы;

- альтернативные торговые системы (ATS).

Инвестиционная подсистема включает:

- универсальные банки;

- инвестиционные банки;

- брокерские и дилерские компании;

- инвестиционные фонды;

- пенсионные фонды и страховые компании.

Техническая подсистема:

- клиринговые и расчетные организации;

- депозитарии и кастодианы;

- регистраторы (держатели реестра).

Информационная подсистема:

- информационные и аналитические агентства (Reuter, Bloomberg, РБК и др.);

- аналитические издания и деловая пресса (Financial Times, New York Times, Ведомости и др.).[4 С.11-12]

1.2.              Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, их характеристика             

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности:

- брокерскую деятельность;

- дилерскую деятельность;

- деятельность по управлению ценными бумагами;

- расчетно-клиринговую деятельность;

- депозитарную деятельность;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

- деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Основы лицензирования деятельности рынка ценных бумаг установлены ФЗ от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" и Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 21.08.2007 N 07-90/пз-н «Об утверждении Административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг № 07-90/пз-н».

Федеральная служба по финансовым рынкам России для обеспечения работы профессиональных участников рынка ценных бумаг выдает следующие виды лицензий:

- Лицензия ФСФР на осуществление брокерской деятельности;

- Лицензия ФСФР на осуществление дилерской деятельности;

-Лицензия ФСФР на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами;

- Лицензия ФСФР на осуществление депозитарной деятельности;

- Лицензия ФСФР на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг;

- Лицензия ФСФР на осуществление клиринговой деятельности;

- Лицензия ФСФР на осуществление деятельности по организации торговли и/или фондовой биржи.

Рассмотрим подробнее вышеуказанные виды деятельности.

В самом упрощенном виде брокерскую деятельность можно определить следующим образом: брокерская деятельность на рынке ценных бумаг представляет собой услуги по совершению сделок купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов. Федеральный закон от 22 апреля 1996г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» несколько по-иному трактует данное понятие, а именно: брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Осуществлять брокерскую деятельность может только профессиональный участник рынка ценных бумаг (брокер), являющийся юридическим лицом, зарегистрированным по российскому законодательству.