Прогнозирование банкротства предприятий

ФГБОУ ВПО Российский экономический университет

им. Г.В. Плеханова

Финансовый факультет

Кафедра финансового  менеджмента

Междисциплинарная курсовая работа на тему:

«Прогнозирование банкротства  предприятий»

Выполнила:

Студентка 3 курса

Финансового факультета

Гр. 2302

Ермакова А.А.

Проверила:

к. э. н. Ермилова М.И.

Москва - 2012

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………..3

1. Теоретические основы прогнозирования банкротства предприятий…….5
1. Понятие и виды банкротства…………………………………………5
2. Причины банкротства предприятий…………………………………7
3. Процедуры банкротства……………………………………………..10
2. Диагностика риска банкротства предприятий на примере ОАО «Лукойл»
1. Применение зарубежных моделей для диагностики риска банкротства ОАО «Лукойл»………………………………………….19

• двухфакторная   модель   Альтмана

• многофакторная модель Э. Альтмана
• пятифакторная модель Бивера
• четырёхфакторная модель Таффлера
2. Применение российских моделей для диагностики риска банкротства ОАО «Лукойл»………………………………………….28
• двухфакторная модель М.А. Федотовой
• пятифакторная модель Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова
• четырехфакторная модель Давыдова и Беликова
3. Наиболее оптимальные модели для прогнозировании банкротства российских предприятий………………………………………….…34

Заключение………………………………………………………………….……38

Список  использованных источников…………………………………………..40

Приложение 1……………………………………………………………….……42

Приложение 2………………………………………………………………….…43

ВВЕДЕНИЕ

В последние годы экономике России были свойственны такие явления  как спад промышленности, экономический  кризис, уменьшение инвестиций, ужесточение денежно-кредитных отношений, что, конечно же, приводит к несостоятельности (банкротству) хозяйствующих субъектов. Предприятия разных организационно-правовых форм оказались в трудном экономическом положении. Однако это может быть связано не только с общей ситуацией в стране и в мире, но и со слабостью финансового управления на предприятиях. Исходя из этой точки зрения, знание методов финансового анализа, и умение разработать план оздоровления предприятия стало необходимо для эффективного управления.  

Абсолютно на любом предприятии  возникают риски связанные с  его производственной и финансовой деятельностью, но наиболее опасным  из них является риск банкротства, так  как при его наступлении предприятие  теряет возможность функционирования и в дальнейшем, как правило, разоряется, что пагубно отражается на экономике в целом.

Оценка и прогнозирование неплатежеспособности и вероятности банкротства предприятия  представляют интерес не только для  акционеров, кредиторов, поставщиков, заказчиков и других лиц в выборе наиболее надежных и перспективных деловых партнеров, но и для самого предприятия, так как позволяет раньше распознать признаки ухудшения положения, выявить причины  их возникновения, эффективнее отреагировать на них и с большей вероятностью избежать, или уменьшить риск банкротства путем своевременного принятия соответствующих решений для вывода предприятия из неплатежеспособного состояния.

В настоящее время любой хозяйствующий  субъект может оказаться банкротом  или жертвой «чужого» банкротства. И только правильная экономическая стратегия, грамотный анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности и принимаемые на основе этих исследований управленческие решения позволяют предприятиям сохранить деловую активность, прибыльность, платежеспособность и репутацию надежного партнера и производителя качественной продукции.

Целью  написания данной работы является исследование роли, места  и проблем финансового анализа  состояния и платежеспособности предприятий в процедуре банкротства.

В своей работе я затрону основные теоретические и практические аспекты прогнозирования банкротства предприятий и решу следующие основные задачи:

• изучить понятие, критерии и процедуру банкротства;
• описать существующие методики анализа финансового состояния предприятий и методики диагностики банкротства;
• раскрыть возможные пути выхода предприятий из кризиса.

Во второй главе междисциплинарной  курсовой работы я рассмотрю основные зарубежные и российские модели применяемые  для диагностики риска банкротства  предприятий на примере ОАО «Лукойл».

1. Теоретические основы прогнозирования банкротства предприятий.
1. Понятие и виды банкротства предприятий.

Закон РФ № 127 «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.02 года (ред. 27.07.2010) определяет несостоятельность как: «признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей»¹.

Неплатежеспособность - это невозможность предприятия расплатиться по своим обязательствам «...более трех месяцев с момента наступления даты их исполнения», которая является причиной отсутствия или нехватки денежных средств.

Если предприятие - должник при  нормальном ведении дел не может  выполнить свои обязательства на протяжении более трех месяцев, то относительная неплатежеспособность переходит в абсолютную.

Именно абсолютная неплатежеспособность и называется несостоятельностью того или иного субъекта хозяйственных отношений.

Таким образом, неплатежеспособность того или иного субъекта хозяйственных отношений является необходимым, но не единственным условием «несостоятельности (банкротства)».

Виды банкротства.

Понятие банкротства можно разделить  на нижеперечисленные основные виды:

• «Реальное банкротство. 

Характеризуется неспособностью предприятия восстановить свою платежеспособность из-за реальных потерь собственного и заемного капитала. Большие потери капитала, высокая доля кредиторской задолженности объясняют невозможность дальнейшего ведения экономической деятельности, после чего предприятие объявляется арбитражным судом несостоятельным в соответствии с законом о банкротстве.

• Техническое банкротство.

Состояние предприятия, характеризующееся  превышением актива баланса предприятия над его пассивом и, кроме того, большим размером дебиторской задолженности. Такой вид банкротства при правильном антикризисном управлении с зачастую не приводит к ликвидации предприятия. В условиях проведения своевременных арбитражных процедур административного и внешнего управления есть возможность восстановить платежеспособность предприятия, сформировать производство с учетом новых требований рынка, а также обеспечить его устойчивое развитие.

• Преднамеренное (умышленное) банкротство.

Банкротство, связанное с умышленными  действиями руководителей и владельцев предприятия, направленных на создание состояния неплатежеспособности, например, хищение средств предприятия в личных интересах или в интересах других лиц. Факты умышленного банкротства передаются в арбитражный суд в целях наказания виновных лиц.

• Фиктивное банкротство.

Ложное объявление руководства  предприятием о его неплатежеспособности с целью введения в заблуждение и получения льгот от кредиторов по уплате финансовых обязательств, либо для погашения долгов фирмы неконкурентоспособной продукцией. При ложном объявлении предприятия неплатежеспособным, а также при утаивании активов для погашения кредиторской задолженности преследуются виновные в уголовном порядке по представлению арбитражных управляющих»².

2. Причины банкротства предприятий.

Факторы, влияющие на возникновение кризисных ситуаций на предприятиях можно разделить на: 

1. Внешние факторы, не зависящие от предприятий или на  которые предприятия могут повлиять лишь в незначительной степени.

 «Их, в свою очередь, можно разделить на:

1. Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров, инфляция, нестабильность финансовой системы. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства или высокий уровень налогообложения.
2. Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.
3. Научно-технические прорывы, приводящие к смене потребительских предпочтений.
4. Демографические: численность и состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей, и платежеспособный спрос населения на те или иные виды товаров и услуг.³

2. Внутренние факторы.

1. Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

2. Низкий уровень техники, технологии и организации производства.

3. Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки.

4. Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.

5. Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.

6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

7. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

8. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

9. Использование предприятием стратегии, которая не адаптирована к внешним факторам макросреды».⁴

Критерии банкротства можно  также разделить по виду деятельности, на финансовые, производственные, инвестиционные, маркетинговые и прочие.

Таблица 1.1

Критерии потенциального банкротства предприятий⁵

«Банкротство является неотъемлемой частью рыночной экономики, которая не отрицает риска потерь, неопределенности достижения поставленных целей и задач или возможностью постановки ошибочных целей».⁶ Абсолютно на любой стадии хозяйственного процесса возможны рисковые ситуации. 

3. Процедуры банкротства.

В целях предотвращения фиктивных  банкротств, а также в целях  систематизации процесса несостоятельности  существует нормативная база, регламентирующая процедуры санации и ликвидации предприятий. Законодательство позволяет собственникам предприятий самостоятельно принимать любые решения, не противоречащие закону, а также охраняет право собственности. Более того, оно страхует кредиторов от возможного риска, связанного с недобросовестностью и неплатежеспособностью партнеров.

Очень сложно найти правильный баланс интересов выше указанных групп  в связи с радикальной политикой  в области банкротства, которая  может привести к уничтожению  рентабельный предприятий из – за временных финансовых затруднений. Однако нельзя чрезмерно опекать неэффективные предприятия и тормозить процесс их ликвидации ведь это может привести к убыточности отрасли в целом. 

Существует четыре варианта выхода из состояния банкротства по Европейскому законодательству:

1. Административное управление. По решению суда назначается администратор, призванный максимизировать стоимость предприятия, его действия могут включать увольнение менеджеров, продажу частей дела, а также полную остановку деятельности предприятия. Наиболее часто эта стратегия используется крупными компаниями в целях спасения бизнеса.
2. Административная ликвидация. Залоговые кредиторы назначают ликвидаторов. Залоговый кредитор – это кредитор, дающий заем под гарантированный залог. Задачей ликвидатора является обеспечение достаточного количества средств для расчетов с кредиторами.
3. Добровольная ликвидация. По решению руководства компания перестает заниматься бизнесом. Держатели акций самостоятельно назначают ликвидатора для продажи активов компании, в целях покрытия долга.
4. Недобровольная ликвидация. Сами кредиторы подают иск в арбитражный суд, после чего назначаются ликвидаторы, которые берут управление предприятием в свои руки и проводят процедуру банкротства.

Однако возможно прийти к соглашению между предприятием и кредитором без решения суда.

В ФЗ № 127 от 26.10.2002 (ред. 27.07.2010) «О несостоятельности (банкротстве)» установлена система мер, применяемых к предприятию – должнику в целях восстановления его платежеспособности и удовлетворения требований кредиторов.

Под системой мер понимаются процедуры  банкротства, направленные на соразмерное  удовлетворение кредиторов, а также  на улучшение финансового состояния  предприятия.

Процедуры, в свою очередь, представляют собой объем фактических и юридических действий, приводящих либо к восстановлению платежеспособности предприятия, либо к его ликвидации.

Процедуры банкротства согласно законодательству можно разделить на две группы: внесудебные и судебные.

Внесудебные процедуры включают в  себя досудебную санацию и добровольное объявление должника о банкротстве.

Досудебная санация⁷ (ст. 2 ФЗ «О банкротстве») представляет собой «комплекс мер по восстановлению или поддержанию платежеспособности предприятия, проводимых собственником, учредителем или кредиторами предприятия – должника в целях предотвращения и предупреждения банкротства».

 Внесудебные процедуры позволяют  руководству предприятием самостоятельно  решить вопросы о дальнейшей  деятельности компании без обращения  в арбитражный суд.

Судебные процедуры могут включать в себя:

• защитный период;
• конкурсное производство;
• мировое соглашение;
• иные процедуры, предусмотренные законом.

Защитный период - определяется арбитражным судом со дня принятия заявления о банкротстве предприятия - должника для анализа финансового – хозяйственного состояния и платежеспособности должника с целью проверки оснований для возбуждения конкурсного производства и обеспечения сохранности имущества предприятия - должника. Защитный период может длиться не более трех месяцев. По решению арбитражного суда на защитный период назначается временный управляющий предприятием.

В обязанности временного управляющего входит:

• обеспечение сохранности имущественного комплекса должника;
• получение от должника полного список кредиторов и дебиторов предприятия, развернутого баланса его пассивов и активов, а также иную информацию;
• содействие в организации хозяйственной деятельности предприятия - должника;
• определение признаков умышленного банкротства, если таковые имеются;
• выполнение поручений арбитражного суда.   

Временный управляющий имеет право  подавать в арбитражный  суд требования о признании недействительными  сделок, заключенных или исполненных  с нарушением законодательства. Также  он может заявлять в суд ходатайство  о принятии дополнительных мер охраны имущества предприятия - должника, ходатайство об отстранении руководства компании от своих должностей.

В защитный период должнику разрешено  проводить сделки и исполнять  платежные обязательства, но только с письменного согласия временного управляющего.  Однако предприятие - должник не имеет права принимать решения о реорганизации, ликвидации предприятия, создании филиалов, выплате дивидендов и выпуске ценных бумаг.

С момента вступления в силу защитного  периода арбитражным судом может  налагаться  арест на всё имущество предприятия или могут устанавливаться иные ограничения связанные с распоряжением имуществом, более того,  может приостанавливаться производство по делам о взыскании денежных средств или иного имущества с предприятия - должника. 

По окончании защитного периода  арбитражный суд пересматривает заявление должника о банкротстве  и анализирует отчет временного управляющего. В результате рассмотрения данных документов о банкротстве  судом могут быть вынесены следующие  решения:

• о банкротстве с санацией;
• о банкротстве с ликвидацией должника;
• о прекращении производства по делу о банкротстве.

Конкурсное производство.

Включает в себя: санацию, ликвидационное производство.  

  «Санация - это комплекс мер, направленных на предотвращение банкротства предприятия, улучшение его финансового положения, а также повышение конкурентоспособности»⁸. В рамках санирования предприятия должнику выделяются финансовые средства, благодаря которым возможно погасить его денежные обязательства, платежи, восстановить платежеспособность.

Процесс санации может включать следующие меры:

• погашение дебиторской задолженности;
• исполнение обязательств должника;
• оказание должнику финансовой помощи;
• переориентация производства;
• продажа части активов предприятия - должника;
• остановка неэффективных областей производства;
• предоставление дотаций, субсидий;

В случае если неплатежеспособность предприятия - должника имеет устойчивый характер, арбитражный суд назначает  конкурсное производство с последующей  ликвидацией компании.

Арбитражный суд имеет право прекратить дело о банкротстве в том случае, если полностью или в большей мере восстановлена платежеспособность предприятия после проведения процедур санации, а также, если заключено мировое соглашение между должником и кредитором  или удовлетворены все требования кредиторов. Суд может прекратить дело в случае установления ложного банкротства предприятия.

На время  конкурсного производства управление имуществом предприятия - должника переходит в руки антикризисного управляющего.

К основным задачам антикризисного управляющего относят: восстановление платежеспособности предприятия, налаживание отношений между должником и кредитором, удовлетворение требований кредиторов в установленной очередности, продажа имущества должника.

Антикризисный управляющий имеет право осуществлять следующие действия:

• осуществление контроля над сохранностью имущества предприятия - должника;
• проведение анализа финансово-хозяйственной деятельности компании;
• объявление собрания кредиторов и оспаривание их требований;
• проведение сделок с имуществом должника;
• заключение от имени руководства предприятия мирового соглашения.

В обязанности антикризисного управляющего входит:

• ведение дел должника и распоряжение его имуществом;
• обеспечение сохранности имущества предприятия;
• ознакомление с развернутым списком кредиторов и дебиторов предприятия, получение развернутого баланса пассивов и активов;
• определение признаков ложного банкротства;
• составление подробного плана санации или ликвидации предприятия - должника и его осуществление;

Согласно ст. 134 ФЗ № 127 «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» требования кредиторов предприятия – должника, «удовлетворяются в следующей очередности:

1. Требования физических лиц, если предприятие несет перед ними ответственность за причинение вреда их жизни или здоровью;
2. Проведение расчетов по выплате выходных пособий и заработных плат лицам, работающим на предприятии, а также выплата вознаграждений по авторским договорам;
3. Удовлетворение требований по обязательным выплатам в  бюджет и различные фонды;
4. Погашение требований кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества;
5. Оплата иных кредиторских требований.

Вне очереди погашаются следующие  обязательства:

1. Судебные расходы должника;
2. Выплата вознаграждений арбитражному управляющему и реестродержателю;
3. Оплата текущих коммунальных платежей, необходимых для осуществления деятельности предприятия;
4. Обязательства перед кредиторами, возникшие после принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом;
5. Задолженность по оплате труда, возникшая после признания должника банкротом, а также заработная плата, начисленная в период конкурсного производства».⁹

Законодательством о банкротстве  предусмотрено урегулирование отношений  кредитора и должника посредством мирового соглашения. Его заключение возможно на любой стадии производства дела о банкротстве после удовлетворения требований кредиторов первой и второй очереди.  Решение о заключении мирового соглашения от имени конкурсных кредиторов принимается на собрании кредиторов большинством голосов и должно быть подтверждено арбитражным судом.

«Заключение мирового соглашения возможно при условии :

• отсрочки или рассрочки исполнения обязательств должника;
• уступки требования должника;
• исполнения обязательств должника третьим лицом;
• перевода долга;
• обмена требований кредитора на акции;
• удовлетворения требований кредиторов иными способами, не противоречащими законодательству»¹⁰.

В документах о мировом соглашении подробно указываются сведения о  размерах, порядке и сроках удовлетворения требований кредиторов предприятия. Только после подтверждения арбитражным судом мирового соглашения прекращаются полномочия временного управляющего.

При неисполнении обязательств по погашению  кредиторской задолженности первой и второй очереди арбитражный  суд отказывает в утверждении мирового соглашения.

 «Суд вправе отказать в утверждении мирового соглашения также в случаях:

• нарушения установленного порядка его заключения;
• несоблюдение формы мирового соглашения;
• нарушения прав третьих лиц;
• противоречия условий мирового соглашения правовым актам»¹¹.