Прогнозирование потенциального банкротства

Введение

Глобальный финансовый кризис, зародившийся в США в секторе  жилой недвижимости и затем «заразивший» остальные развитые страны, впоследствии оказал влияние на мировую экономику. Такое влияние, к сожалению, только отрицательное.

Экономика России в последние месяцы 2008 года показывала серьезные темпы падения, обусловленные резким падением производства практически во всех отраслях. Поэтому, если по итогам 2008 года ВВП РФ ещё показывал итоговые годовые данные выше 6% прироста, то в первом квартале 2009 года появились отрицательные темпы прироста. Подобные явления обусловлены рекордными объёмами сокращения спроса и деловой активности в стране. Всё это сопровождается увольнениями людей, т.е. ростом безработицы, что в свою очередь отражается на активности потребителей.

В то же самое время прекращение  банками кредитования реального  сектора экономики негативно  сказывается на положении компаний. К тому же, за последние 5 лет наблюдается рекордная инфляция.

Поэтому на лицо совокупность проблем, с которыми могут столкнуться организации. Это и падение объемов продаж, затоваривание складов, отсутствие источников финансирования, сокращение денежного потока и, как следствие, проблемы с обслуживанием долга.

Именно для того чтобы  не быть застигнутым врасплох закономерным падением финансовых результатов организациям вследствие цикличности экономических процессов необходимо постоянно следить за уровнем финансовой устойчивостью и при появлении первых признаков ухудшения состояния предпринимать незамедлительные ответные действия. Для этого можно воспользоваться существующими методиками определения вероятности банкротства.

Банкротство (финансовый крах, разорение) — это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей.

Основной признак банкротства  — неспособность организации обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании организации-должника банкротом [2].

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью  достижения конечных результатов и  риском потерь.

Цель курсовой работы – описать особенности прогнозирования потенциального банкротства организации.

При написании данной курсовой работы были поставлены следующие задачи:

1. исследовать теоретические основы прогнозирование банкротства организации;
2. раскрыть особенности анализа угрозы банкротства по зарубежным методикам оценки;
3. провести анализ вероятности банкротства по российским методикам;
4. оценить вероятность потенциального банкротства;
5. дать рекомендации по улучшению финансового состояния.

Данные задачи решались на примере ЗАО «Чаплыгинская швейная фабрика» с использованием информации, содержащейся в бухгалтерской отчетности по результатам 2010-2011гг. (Приложения  1 –10).

1. Теоретические аспекты прогнозирования банкротства

организации

1. Сущность банкротства, цели и задачи анализа прогнозирования банкротства

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

1. «несчастной» — возникает не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);
2. «ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;
3. «неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций [7].

В первом случае государство  должно оказывать помощь организациям по выходу из кризисной ситуации. Во втором случае злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства.

«Неосторожное» банкротство  наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать  и предотвратить его, необходимо систематически анализировать финансовое состояние, что позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики организации.

Под несостоятельностью понимается неспособность должника удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, включая требования об уплате заработной платы, а также обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды за счет принадлежащего ему имущества. Должник считается неплатежеспособным, если он не исполнил обязательства в течение трех месяцев с момента наступления срока его исполнения, его обязательства превышают стоимость активов или он имеет неудовлетворительную структуру баланса.

Неудовлетворительная структура  баланса - такое состояние имущества  и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи  с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом общая стоимость имущества может быть равна общей сумме обязательств должника или превышать ее.

Банкротство является следствием разбалансированности хозяйственного механизма воспроизводства капитала организации, результатом его неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики. В качестве основных причин возникновения состояния банкротства можно привести следующие.

Объективные причины, создающие  условия хозяйствования:

1. несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики;
2. достаточно высокий уровень инфляции;
3. падение рыночной стоимости ценных бумаг фирмы;
4. высокий уровень конкуренции и вызванное понижение цен на продукцию без соответствующего снижения издержек производства [8].

Также причинами возникновения  субъективные причины, относящиеся  непосредственно к хозяйствованию:

1. неумение предусмотреть банкротство и избежать его в будущем;
2. снижение объемов продаж из-за плохого изучения спроса, отсутствия сбытовой сети, рекламы;
3. снижение объемов производства;
4. приближение цен на некоторые виды продукции к аналогичным ценам, но более высококачественные импортные;
5. неоправданно высокие затраты;
6. низкая рентабельность продукции;
7. слишком большой цикл производства;
8. большие долги, взаимные неплатежи;
9. неумение руководителей старой школы управления приспособляться к жестким реальностям формирования рынка, проявлять предприимчивость в налаживании выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику [6].

Следовательно, банкротство  организаций может вызвать серьезные негативные социальные последствия, поэтому в странах развитой рыночной экономики выработан определенный механизм упреждения и защиты организаций от полного краха.

Основными элементами механизма  защиты хозяйствующих субъектов  от полного краха являются:

1. правовое регулирование банкротства;
2. наличие организационного, экономического и нормативно-методического обеспечения процессов принятия решений при реализации актов о несостоятельности (банкротстве) организаций;
3. меры государственной финансовой поддержки неплатежеспособным организациям в целях сохранения перспективных товаропроизводителей;
4. финансирование реорганизационных и ликвидационных мероприятий;
5. экономическая защита интересов всех участников процедуры банкротства;
6. ведение реестра неплатежеспособных организаций, обеспечение гласности информации о банкротах для широкой общественности.

Оценку вероятности банкротства  можно провести с помощью финансового анализа, так как именно он позволяет выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики организации-должника и что нужно делать, чтобы от нее излечиться. Именно он располагает широким арсеналом средств по прогнозированию банкротства организации и дает возможность заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу организации из кризисной ситуации.

Прогнозирование позволяет  рассмотреть складывающиеся тенденции  в проведении финансовой политики с  учетом воздействия на нее внутренних и внешних условий, дает возможность  ответить на жизненно важный вопрос, что  ожидает организацию в обозримом будущем - укрепление или утрата платежеспособности (банкротство).

Однако в современных  условиях значительных темпов инфляции, отсутствия централизовано установленных норм затрат, предоплаты при заключении договоров точность прогнозов значительно снижается. Прогнозирование в этих условиях может быть произведено в зависимости от значений объемов производства, состава и структуры затрат по различным направлениям деятельности организации. Прогнозная модель может быть легко построена на основе финансовой отчетности и электронных таблиц с помощью персональных компьютеров.

Анализ строится на основе изучения финансовых результатов хозяйственной деятельности организации, определения их возможных значений в будущем, обеспечение администрации информацией о будущем для решения задач стратегического управления. Целесообразно проводить анализ среднесрочной перспективы на 2-3 года и анализ долгосрочной перспективы 3-5 лет и более. В зарубежной практике обычно принято для составления бизнес-плана прогнозировать экономические показатели объекта на 3-5 лет. Информация берется из финансовой отчетности организации за ряд лет, где показаны изменения показателей от одного отчетного периода к другому, либо из предлагаемых расчетных данных, указываемых в бизнес-плане при открытии организации.

Современная экономическая  наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей. Необходимо рассмотреть сущность следующих четырех основных подходов к прогнозированию финансового положения с позиции возможного банкротства организации:

1. расчет индекса кредитоспособности;
2. использование системы формализованных и неформализованных критериев;
3. прогнозирование показателей платежеспособности;
4. анализ финансовых потоков.

Итак, банкротство является одной из экономических категорий  рыночного хозяйствования признанное решением суда или официально объявленное во внесудебном порядке по соглашению с кредиторами несостоятельность должника, являющееся основанием для его ликвидации.

Цель анализа вероятности  банкротства заключается в расчете  показателей оценки угрозы банкротства, что достигается различными методами и способами. Выбор способов анализа прогнозирования банкротства является задачей и зависит от взаимодействия целого ряда факторов.

К числу внешних факторов, влияющих на деятельность организации, обычно относятся:

1. размер и структура потребностей;
2. уровень доходов и накоплений населения;
3. политическая стабильность и направленность внутренней политики;
4. развитие науки и техники;
5. предпочтение одних товаров и отрицательном отношении к другим.

  Одним из наиболее сильных внешних факторов банкротства являются:

1. усиление международной конкуренции;
2. общий экономический спад [12].

Тем не менее, несмотря на строгое  законодательное определение банкротства, при котором, если организация-должник имеет непогашение обязательств в течение трех месяцев, то она признается несостоятельной. Это еще не говорит о том, что в срочном порядке необходимо вводить ликвидационные процедуры.

Анализ прогнозирования  банкротства также предусматривает  своевременное выявление такого финансового положения, при котором возможны реабилитационные и реорганизационные процедуры. То есть возродить экономику организации с помощью различных способов.

Таким образом, можно отметить, что анализ предпринимательского риска  и прогнозирования банкротства  в первую очередь направлен не на выявление финансового положения организации, при котором наступает банкротство. Анализ должен быть направлен на «оказание» своевременной помощи деятельности организации, выявление тех областей, где существуют наиболее трудные задачи и ситуации, и на их разрешение.

2. Анализ угрозы банкротства по зарубежным методикам оценки

Исследования зарубежных ученых в области предсказания банкротства  предприятий позволяют сделать  вывод о том, что из множества  финансовых показателей можно выбрать  лишь несколько полезных и более  точно предсказывающих банкротство.

Одной из первых попыток  использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства  считается работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилась.

В таблице 1 представлена система показателей У. Бивера для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства.

Таблица 1. Система показателей У. Бивера

Наибольшую известность  в области прогнозирования угрозы банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана. Он разработал на базе аппарата множественного дискриминантного анализа методику расчета кредитоспособности, которая позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

При построении индекса банкротства  Э. Альтман обследовал 66 промышленных компаний, одна половина из которых обанкротилась, а другая половина работала успешно. Впервые в 1968 г. Э. Альтман по данным 33 компаний исследовал 22 финансовых коэффициента, базировавшихся на данных одного периода перед банкротством, отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели Э. Альтман включил в линейную дискриминантную функцию:

Х₁ – отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

Х₂ – рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов);

X₃ – уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

X₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу);

X₅ – оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов).

На основе данных коэффициентов  Э. Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая представляет собой один из основных методов оценки вероятности банкротства компаний и широко используется в США.

          (1)

где X1, X2, X3, X4, X5 – коэффициенты в виде долей единицы

Вероятность угрозы банкротства  предприятия по модели Альтмана оценивается  согласно шкале, представленной в таблице 2. Чем больше Z₅ превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у компании в течение двух лет.

Таблица 2. Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана

Существуют и другие мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

1. несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;
2. различия в учете отдельных показателей;
3. влияние инфляции на их формирование;
4. несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

В связи с этим, по их мнению, требуется корректировка весовых  коэффициентов значимости показателей  в модели Альтмана.

За последние 30 лет зарубежными  бухгалтерами и экономистами было предложено множество модификаций модели Альтмана. Так, в 1983 г. сам Э. Альтман разработал модифицированный вариант своей  формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже.

В 1972 г. Дж. Блисс разработал собственную четырехфакторную модель оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства для Великобритании. В 1977 г. британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.

Французские ученые Ж. Конан  и М. Голдер на базе метода множественного дискриминантного анализа разработали модель оценки платежеспособности компаний, которая позволила оценивать вероятность задержки ими платежей.

Перечисленные выше модели позволяют высказывать суждение о возможном в обозримом будущем (два-три года) банкротстве одних организаций и достаточно устойчивом финансовом положении других.

В американской практике, помимо модели Альтмана, используется двухфакторная  модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства компании:

X₁ – показатель текущей ликвидности;

X₂ – показатель удельного веса заемных средств в активах.

Формула двухфакторной модели записывается в следующем виде:

,                     (2)

где Х₁ и Х₂ - коэффициенты в виде долей единицы

Если результат расчета  значения Z₂ < 0, то вероятность банкротства невелика, если Z₂ > 0, то высока [13].

Применение зарубежных моделей  к финансовому анализу отечественных организаций требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую ситуацию в стране. В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

Вместе с тем в российской практике действующие компьютерные программы оценки финансового состояния, например «Альт-Финанс». Они включают в перечень используемых показателей и модель Альтмана. Некоторые банки также используют модель Альтмана как метод расчета индекса кредитоспособности.

3. Анализ вероятности банкротства по российским методикам

В целях реализации законодательства Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве), проведения государственной политики, направленной на предотвращение несостоятельности (банкротства) организаций и негативных социальных последствий, связанных с реорганизацией или ликвидацией организаций-банкротов Правительство РФ приняло постановление от 20 мая 1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». В постановлении утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций.

На основании системы  критериев принимаются решения:

1. о признании структуры баланса организации неудовлетворительной, а организацию – неплатежеспособной;
2. наличие реальной возможности у организации-должника восстановить свою платежеспособность;
3. наличие реальной возможности утраты платежеспособности организации, когда она в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Решения, принимаемые в  соответствии с указанной системой критериев, служат основанием для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки неплатежеспособным организациям, их приватизации, а также применения иных установленных действующим законодательством полномочий уполномоченных органов.

Система критериев для  определения неудовлетворительной структуры баланса включает следующие  финансовые показатели, рассчитанные на основании данных бухгалтерской (финансовой) отчетности организации:

1. коэффициент текущей ликвидности, который характеризует общую обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации;
2. коэффициент обеспеченности собственными средствами, который определяет наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для его финансовой устойчивости;
3. коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, который характеризует наличие реальной возможности у организации восстановить (утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода.

Основанием для признания  структуры баланса организации неудовлетворительной, а организацию – неплатежеспособной служит выполнение одного из условий, представленных в таблице 3.

Таблица 3. Оценка структуры баланса

Основной показатель, характеризующий  наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность, – коэффициент восстановления К_вп (утраты К_уп) платежеспособности. На основании рассчитанных значений коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами проводится их сравнение с критериальными значениями (см. табл. 3). В зависимости от результата сравнения производится расчет либо коэффициента восстановления платежеспособности, либо коэффициента утраты платежеспособности.

В том случае, если хотя бы один из коэффициентов имеет меньшее значение (см. табл. 3), рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный в шесть месяцев.

Если расчетные значения коэффициентов больше или равны  критериальным значениям, то определяется возможность утраты платежеспособности, для этого рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, равный трем месяцам.

Коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности определяются по данным баланса на начало и конец отчетного периода. В расчет значения коэффициентов закладывается сохранение сложившейся в отчетном периоде динамики (тенденции) показателя текущей ликвидности на период, который отводится для возможного восстановления (утраты) платежеспособности. Если значение рассчитанного коэффициента восстановления платежеспособности больше единицы, то организация имеет реальную возможность восстановить свою платежеспособность в период, равный шести месяцам. Коэффициент утраты платежеспособности, рассчитанный за период, равный трем месяцам, принимающий значение больше единицы, свидетельствует о наличии у организации реальной возможности не утратить свою платежеспособность в ближайшие три месяца.