Прогнозирование вероятного банкротства предприятия
Введение
Банкротство предприятий - новое явление современной российской экономики, развивающей рыночные отношения. В дореволюционной России развитое законодательство о несостоятельности (банкротстве) существовало более столетия, но, к сожалению, в настоящее время правовые традиции применения процедуры банкротства практически утрачены.
С 1 марта 1993 г. был введен в действие Федеральный закон РФ «О несостоятельности» (банкротстве) предприятий» от 19 ноября 1992 г. Было немало прогнозов о том. Что охвативший страну кризис в то время глубокий экономический кризис приведет к массовым банкротствам предприятий, однако эти прогнозы не оправдались. Так, к концу 1994 г. банкротами было объявлено лишь несколько десятков предприятий.
Тем не менее, существуют множество предпосылок, делающих сегодня перспективу банкротства для многих отечественных предприятий-производителей весьма вероятной.
В настоящее время значительная часть предприятий России находится в затруднительном финансовом положении. Взаимные неплатежи между хозяйствующими субъектами, высокие налоговые и банковские процентные ставки приводят к тому, что предприятия оказываются неплатежеспособными. Внешним признаком несостоятельности (банкротства) предприятия является приостановление его текущих платежей и неспособность удовлетворить требования кредиторов в течении трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения.
В связи с этим особую актуальность приобретают вопрос оценки структуры баланса и диагностика банкротства.
Целью данной курсовой работы является прогнозирование вероятного банкротства предприятия.
Объектом анализа и диагностики возможного банкротства является Открытое акционерное общество «Ставрополь ТИСИЗ».
Задачами
анализа являются:
экспресс-анализ
текущего
состояния
финансов
хозяйствующего субъекта;
оценка динамики и источников баланса;
оценка ликвидности баланса;
оценка финансовой устойчивости.
Период нашего исследования включает три года: 2007, 2008, 2009
годы.
В работе мы рассмотрим методы диагностики возможности банкротства: как используемые в экономически развитых странах, так и применяемые в нашей стране. Проведем оценку, применим ли зарубежный опыт прогнозирования банкротства в Российских экономических условиях.
Проанализируем полученные в результате исследования данные и при высокой вероятности банкротства ОАО «Ставрополь ТИСИЗ» разработаем мероприятия по выходу предприятия из кризиса.
Для достижения поставленной цели и решения поставленных задач используются методы: детализации, сравнения, группировки и т.д.
1. Теоретические основы финансового состояния и причин банкротства
На нынешнем этапе развития российской экономики выявление неблагоприятных тенденций развития предприятия, предсказание банкротства приобретают первостепенное значение.
Предсказание банкротства как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах (и в первую очередь, в США) сразу после окончания второй мировой войны. Этому способствовал рост числа банкротств в связи с резким сокращением военных заказов, неравномерность развития фирм, процветание одних и разорение других. Естественно, возникла проблема возможности априорного определения условий, ведущих фирму к банкротству.
Вначале этот вопрос решался на эмпирическом, чисто качественном уровне и, естественно, приводил к существенным ошибкам. Первые серьезные попытки разработать эффективную методику прогнозирования банкротства относятся к 60-м гг. и связаны с развитием компьютерной техники.
Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами: приобретающим все большую известность Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), и другими, а также умение "читать баланс". Второй исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании.
Первый
подход, бесспорно эффективный при прогнозировании
банкротства, имеет три существенных недостатка.
Во-первых, компании, испытывающие трудности,
всячески задерживают публикацию своих
отчетов, и, таким образом, конкретные
данные могут годами оставаться
недоступными. Во-вторых, даже если данные и сообщаются, они могут оказаться "творчески обработанными". Для компаний в подобных обстоятельствах характерно стремление обелить свою деятельность, иногда доводящее до фальсификации. Требуется особое умение, присущее даже не всем опытным исследователям, чтобы выделить массивы подправленных данных и оценить степень завуалированное™. Третья трудность заключается в том, что некоторые соотношения, выведенные по данным деятельности компании, могут свидетельствовать о неплатежеспособности в то время, как другие - давать основания для заключения о стабильности или даже некотором улучшении. В таких условиях трудно судить о реальном состоянии дел.
Второй подход основан на сравнении признаков уже обанкротившихся компаний с таковыми же признаками "подозрительной" компании. За последние 50 лет опубликовано множество списков обанкротившихся компаний. Некоторые из них содержат их описание по десяткам показателей. К сожалению, большинство списков не упорядочивают эти данные по степени важности и ни в одном не проявлена забота о последовательности.
В отличие от описанных "количественных" подходов к предсказанию банкротства в качестве самостоятельного можно выделить "качественный" подход, основанный на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях развития.
Общепринятым является мнение, что банкротство и кризис на предприятии - понятия синонимичные; банкротство, собственно, и рассматривается как крайнее проявление кризиса. В действительности же дело обстоит иначе - предприятие подвержено различным видам кризисов (экономическим, финансовым, управленческим) и банкротство - лишь один из них. Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства. Помимо этого, фирма может испытывать экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы компании используются неэффективно) и кризис управления (неэффективное использование человеческих ресурсов, что часто означает также низкую компетентность руководства и, следовательно, неадекватность управленческих решений требованиям окружающей среды). Соответственно, различные методики предсказания банкротства, как принято называть их в отечественной практике, на самом деле, предсказывают различные виды кризисов. Именно поэтому оценки, получаемые при их помощи, нередко столь сильно различаются. Видимо, все эти методики вернее было бы назвать кризис-прогнозными (К-прогнозными). Другое дело, что любой из обозначенных видов кризисов может привести к коллапсу, смерти предприятия. В этой связи, понимая механизм банкротства как юридическое признание такого коллапса, данные методики условно можно назвать методиками предсказания банкротства. Представляется, однако, что ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной именно по причине "специализации" на каком-либо одном виде кризиса. Поэтому кажется целесообразным отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким из них. Выбор конкретных методик, очевидно, должен диктоваться особенностями отрасли, в которой работает предприятие. Более того, даже сами методики могут и должны подвергаться корректировке с учетом специфики отраслей [27].
Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:
Z = 1,3 X, + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4+1,0Х5 (1)
где Xi - оборотный капитал/сумма активов;
Х2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;
Х3 - операционная прибыль/сумма активов;
Х4 - рыночная стоимость акций/задолженность;
Х5 - выручка/сумма активов.
Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности (табл.1).
Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала [7].
Практика показывает высокую точность оценок и прогноза банкротства с помощью z-счета для больших и средних компаний.
В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:
Z = 0,717X, + 0,847Х2 + 3,107 Х3 + 0,42 Х4 + 0,995Х5 (2)
(здесь X* - балансовая, а не рыночная стоимость акций). «Пограничное» значение здесь равно 1,23.
Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член Xi связан с кризисом управления, Х4 характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные -экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование.
Вообще, согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью "непотопляемыми". В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.
Известны другие подобные критерии. Так британский ученый Таффлер предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход:
При
использовании компьютерной техники на
первой стадии вычисляются 80 отношений
по данным обанкротившихся и платежеспособных
компаний. Затем, используя статистический
метод, известный как анализ многомерного
дискриминанта, можно построить модель
платежеспособности, определяя частные
соотношения, которые наилучшим образом
выделяют две группы компаний и их коэффициенты.
Такой выборочный подсчет соотношений
является типичным для определения некоторых
ключевых измерений деятельности корпорации,
таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:
Z = 0,53X, + 0,13Х2 + 0,18 Х3 +0,16 Х4 (3)
где: Х]=прибыль до уплаты налога/текущие обязательства;
х2=текущие активы/общая сумма обязательств;
х3=текущие обязательства/общая сумма активов;
х4=выручка / сумма активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.
В России система критериев определения структуры баланса предприятий неудовлетворительной утверждена постановлением Правительства Российской Федерации от 20.06.1994 г. N» 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий», принятым во исполнение Указа Президента РФ от 22.12.1993 г. № 2264 «О мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий». Исходя из норм гражданского права важнейшими признаками юридического лица являются наличие обособленного имущества и его самостоятельная имущественная ответственность. Всякое предприятие, будучи юридическим лицом, несет ответственность за результаты хозяйственной деятельности всем принадлежащим ему имуществом.
Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" N 6-ФЗ от 8.01.98г. устанавливает для всех юридических лиц, занимающихся предпринимательской деятельностью, единые основания признания их несостоятельными (банкротами), а также единый порядок ликвидации таких юридических лиц. Таким образом, законодательство не предусматривает каких-либо исключений в отношении ответственности по обязательствам
предприятий различных отраслей и направлений хозяйственной деятельности, и именно этот подход был реализован в указанном выше постановлении Правительства РФ.
Следует особо отметить, что признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не означает признания предприятия несостоятельным (банкротом), не меняет юридического статуса предприятия и не приводит к гражданско-правовой ответственности. Это лишь зафиксированное органом, уполномоченным на то собственником имущества, состояние финансовой неустойчивости предприятия, и такие действия не выходят за рамки полномочий собственника предприятия осуществлять контроль за эффективным использованием своего имущества. Поэтому нормативные значения системы критериев установлены таким образом, чтобы обеспечить своевременный контроль за финансовым состоянием предприятия и осуществление мер по предупреждению несостоятельности, стимулируя предприятия к самостоятельному выходу из кризиса [33].
Система критериев оценки неплатежеспособности включает в себя в основном традиционные показатели, широко используемые в практике финансового анализа и применяемые в ряде компьютерных программ для анализа инвестиционных проектов (таких, например, как Project Expert).
Первый из них — коэффициент текущей ликвидности, экономической сущностью которого является степень обеспечения ответственности предприятия перед своими кредиторами. Сравнивая расчетное значение коэффициента с нормативным, равным двум можно определить, способно ли предприятие расплатиться по долгам, не допуская обращения взыскания на свое имущество. На основе данного коэффициента устанавливается способность предприятия на момент отчетной даты покрыть оборотными средствами краткосрочную кредиторскую задолженность, то есть обеспечить защиту кредиторов от высокого риска неплатежей.
2. Организационно-экономическая
характеристика
Открытое акционерное общество «Ставропольский трест инженерно-строительных изысканий» - ОАО «Ставрополь ТИСИЗ» (далее -"Общество"), оно является юридическим лицом - коммерческой организацией, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права акционеров по отношению к обществу. ОАО «Ставрополь ТИСИЗ» существует с 30 октября 1992 г.
Предприятие расположено по адресу: Россия, г. Ставрополь, ул. Маяковского, 1.
Основной целью деятельности общества является извлечение прибыли. Основными видами деятельности общества является инженерные изыскания для строительства, топографо-геодезическая деятельность, землеустройство, работы по гидрологии, картографическая деятельность и другие.
Уставный капитал Общества составляет один миллион четыреста сорок девять тысяч девятьсот рублей. Общество создает Резервный фонд в размере двадцати пяти процентов от Уставного капитала путем ежегодных отчислений пяти процентов от чистой прибыли до достижения фондом указанного размера.
Средства Резервного фонда предназначены для покрытия убытков, а также для погашения облигаций Общества и выкупа Обществом своих акций. Имущество Общества принадлежит ему на праве собственности и образуется из средств, вырученных от размещения акций Общества, приобретенных его Акционерами, основных фондов и оборотных средств, движимого и недвижимого имущества, ценных бумаг, полученных доходов, а также иного имущества, приобретенного им по другим основаниям, допускаемым законодательством.
Размеры производства характеризуют следующие показатели: • стоимость валовой и товарной продукции (выручка от продажи);
- среднегодовая стоимость основных производственных средств, имущества;
- среднегодовая численность работников;
- размеры территории, производственные площади.
Оценка этих показателей по ОАО «Ставрополь ТИСИЗ» представлена в таблице 1.
Стоимость валовой продукции сократилась более чем на 80% по сравнению с 2007 годом, что связанно с кризисом, который претерпевала организация в 2008 году. Среднесписочная численность работников изменилась на 1,46 % по отношению к базисному году.
Для характеристики специализации общества рассчитаем коэффициент товарного сосредоточения (табл. 2):
К=100/(ЕУТ*(2ь1)), где: Е - знак суммы; УТ - все отрасли в структуре товарной продукции; i - порядковый номер отрасли в ранжированном ряду; К - коэффициент товарного сосредоточения.
Таким образом: К = 100/178,8 = 0,56
Величина коэффициента товарного сосредоточения изменяется в интервале от 0 до 1.
Чем ближе его величина к 1, тем более узко специализированным является хозяйство.
В нашем случае К = 0,56. Он находится в пределах 0,4-0,6, значит ОАО «Ставрополь ТИСИЗ» имеет углубленную специализацию производства.
и
Предприятие специализируется на оказании топографо-геодезических услуг. При оценке экономической характеристики предприятия следует рассмотреть оснащенность и вооруженность предприятия основными.
Поэтому важной составляющей оценки экономического положения является анализ динамики и структуры себестоимости произведенной продукции (табл. 3).
Материальные затраты занимают малую часть себистоимости по тому что оказание этих видов услуг не требует больших материальных затрат.
Затраты же на оплату труда занимают больший объем затрат, хотя и за период с 2007 по 2009 не претерпели особых изменений, не смотря на существенное уменьшение валовой прибыли.
Не малую долю занимают и прочие затраты, что связанно со спецификой деятельности.
Чтобы иметь более полное представление об экономическом положении предприятия следует рассмотреть эффективность его производственной деятельности. Она рассчитывается как отношение валовой прибыли к себестоимости умноженное на 100%.
Эффективность производственной деятельности ОАО «Ставрополь ТИСИЗ» уменьшилось (с 13,55 до 1,92), это связанно с уменьшением объема оказываемых услуг в период с 2007 по 2009.
Уменьшилось производство валовой продукции на одного работника. Это вызвано, как выше указывалось, со спадом объема оказываемых услуг.
В целом на наш взгляд экономическое состояние ОАО «Ставрополь ТИСИЗ» ухудшилось. Организация уменьшила объемы оказываемых услуг, не смотря на то, что возросла обеспеченность предприятия основными средствами.
3. Методика диагностики вероятности банкротства 3.1. Методы диагностики возможного банкротства
В настоящее время имеется большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансового состояния предприятий. Однако в большинстве случаев используются три основных подхода к прогнозированию возможного банкротства предприятия:
- Расчет индекса кредитоспособности (расчет Z-счета).
- Прогнозирование показателей платежеспособности.
- Использование системы неформализованных критериев.
1. Данный подход предполагает использование двух факторной или пятифакторной модели расчета Z-счета (для расчета используем данные приложения 1).
Двухфакторная модель является наиболее простой, так как при её построении учитывается только два показателя: коэффициент текущей ликвидности (Ктл = (денежные средства + дебиторская задолженность + запасы и затраты)/краткосрочные обязательства) и удельный вес заемных средств (Кзс = сумма обязательств/сумма активов). Данная модель рассчитывается по формуле:
Z = -0,3877 - 1,0736*Ктл + 0,579*Кзс
Рассчитаем показатель (за 2007 год):
Z = -0,3877 - 1,0736*1,48 + 0,579*0,94 = -1,4
Так как при Z < 0 банкротство маловероятно, предприятие следует отнести к платежеспособным.
В 2008 году данный показатель составил:
Z = -0,3877 - 1,0736*1,25 + 0,579*0,48 = -1,5 В 2009 году данный показатель составил:
Z = -0,3877 - 1,0736*2,32 + 0,579*0,51= -2,6 Как мы видим, в начале анализируемого периода состояние предприятия было менее благоприятным. Улучшение положения явилось
следствием увеличения текущей ликвидности и уменьшением удельного веса заемных средств.
Однако данная модель, хотя и рассматривается как один из вариантов комплексной оценки финансового состояния предприятия, не может объективно его охарактеризовать. Поэтому на практике чаще используется аналитическая модель Э. Альтмана. При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности США (половина из них обанкротилась, а другая половина продолжала работать успешно), и исследовал 22 аналитических коэффициента, применимых для прогнозирования банкротства. Из которых он выбрал, пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение:
Z = 1,2*К1 + 1,4*К2 + 3,3*КЗ + 0,6К4 + К5, Где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;
К1 - доля оборотного капитала в активах предприятия (оборотные
активы разделить на остатки валюты баланса); К2 - рентабельность капитала (чистая прибыль деленная на остатки
валюты баланса); КЗ - уровень доходности активов (балансовая прибыль, деленная на
остатки валюты баланса); К4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (соотношение капитала и резервов к сумме обязательств); К5 - оборачиваемость активов (выручка от реализации/сумма активов). Подставим соответствующие значения в формулу:
Z = 1,2*0,68 + 1,4*0,06 + 3,3*0,25 + 0,6*0,61 + 2,04 = 4,14 В случаях, когда значение Z - счета ниже 1.8, вероятность наступления банкротства очень высокая.
Сравним полученное значение с показанием Z - счета рассчитанным за 2008 г.:
Z= 1,2*0,80+ 1,4*0,20 + 3,3*0,34+0,6*1,09+ 1,89 = 5,55
18
И 2009 году:
Z= 1,2*0,80+ 1,4*0,05 + 3,3*1,35 +0,6*1,06+ 1,69 = 5,13
Расчеты по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах от 4 до 6, при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются, безусловно-несостоятельными, а интервал от 1,81 до 2,99 составляет зону неопределенности.
Пятифакторная модель Альтмана построена на основании анализа данных 33 обанкротившихся предприятий США. Предприятия России имеют свои особенности. В них, как правило, преобладает собственный капитал в структуре пассивов баланса. К тому же критерий Z построен, в основном, по данным 50-х годов, а за истекший период экономическая ситуация в мире изменилась. Поэтому модель Альтмана не может быть достоверным критерием определения вероятности наступления банкротства на предприятиях нашей страны. Для получения более достоверных выводов необходимо использовать и другие методы.
