Прогнозирование вероятности банкротства

ВВЕДЕНИЕ

В условиях рыночных отношений, при наличии конкуренции и  возникновении порой непредсказуемых ситуаций финансово-хозяйственная деятельность предприятия невозможна без рисков. Появление рисков связано с самой сущностью рыночных отношений, которые всегда сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов предпринимательства. С одной стороны, риск - это опасность наступления непредсказуемых и нежелательных для субъекта предпринимательской деятельности последствий его действий, которые в конечном счете могут привести предприятие к краху, с другой стороны, наличие рисков является стимулирующим фактором развития предпринимательской сферы экономики и позволяет каждому субъекту занять позиции в такой зоне хозяйствования, в которой степень риска отвечает его наклонностям и личным качествам.

На любом предприятии  возникают риски связанные с  его производственной и финансовой деятельностью, но наиболее опасным из них является риск банкротства, так как при его наступлении предприятие теряет возможность дальнейшего функционирования и в дальнейшем, как правило, разоряется, что, в свою очередь, пагубно отражается на экономике в целом. Поэтому оценка и прогнозирование риска банкротства с целью предотвращения финансового краха предприятия становится очевидной.

Оценка и прогнозирование  неплатежеспособности и вероятности  банкротства предприятия представляют интерес не только для акционеров, кредиторов, поставщиков, заказчиков и других лиц в выборе наиболее надежных и перспективных деловых партнеров, но и для собственной самооценки, которая позволяет раньше распознать признаки ухудшения положения, выявить причины возникновения, оперативнее отреагировать на них и с большей вероятностью избежать или уменьшить риск банкротства путем своевременного принятия соответствующих мероприятий для вывода предприятия из неплатежеспособною состояния.

В этом случае менеджерам по риску необходима методика диагностики  риска банкротства предприятия, с помощью которой можно определить, оценить и спрогнозировать вероятность банкротства анализируемого предприятия.

Экономически развитые и наиболее стабильные страны мира уже давно занимаются решением данной проблемы. Главное направление их разработок - предупреждение банкротства предприятия. Например в США начиная с 1950 года начались разработки в сфере прогнозирования банкротства предприятия. Первые методики были разработаны банками для оценки своих клиентов и назывались «Оценка риска неплатежеспособности заемщика». В начале 1960 года термин «риск банкротства» прочно вошел в сферу экономики США, Великобритании и Франции.

В настоящее время  в этих странах разработано большое  количество программ по определению риска неплатежеспособности (банкротства) предприятия. В середине 60-х годов появились количественные методики по определению и оценке риска банкротства предприятия. Начиная с 1994 года и до настоящего времени в США ведется работа по обоснованию экономической целесообразности количественной оценки степени как экономического риска, так и риска банкротства предприятия.

Таким образам, зарубежными странами накоплен огромный опыт в решении данной проблемы.

В России данный вопрос все еще остается открытым, так как на протяжении семидесяти лет у государства отсутствовала необходимость в данном механизме. Такое положение объясняется плановым характером советской экономики, в которой большую часть хозяйственных рисков предприятий брало на себя государство и вопросы связанные с нерентабельными предприятиями решались за счет перераспределения средств других предприятий, то есть командными методами.

С связи с резким переходом  от плановой к рыночной экономике  большинство предприятий реального сектора экономики оказалось в кризисном состоянии, а ведь именно от финансового оздоровления реального сектора экономики зависит рост экономики в целом.

В настоящее время многие предприятия не предают достаточного значения оценке и прогнозированию финансового состояния. В результате чего процедуры банкротства вводятся на поздней стадии, когда финансовый кризис достиг своего развития и финансовое оздоровление уже невозможно. В этой связи по большинству дел о банкротстве в РФ открыты ликвидационные процедуры.

Нельзя не отметить и  социальный аспект - судьба тысяч работающих зависит от того, сумеет ли организация восстановить платежеспособность, в руках какого собственника она окажется и так далее.

Таким образом, проблема предотвращения банкротств и разработка комплексной методики оценки и прогнозирования риска банкротства является весьма актуальными как для экономической науки, так и для практики, что определило выбор темы курсовой работы.

Для прогнозирования  вероятности банкротства многие предприниматели применяют методики, разработанные зарубежными учеными. Условия функционирования российских предприятий нередко отличаются от западных. Экономическая нестабильность, специфика налогового законодательства и нормативного обеспечения бухгалтерского учета, а также степень достоверности экономических показателей деятельности предприятия, используемых в модели, могут исказить объективные оценки.

Однако, российскими учеными, в частности М.А. Федотовой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым, О.П. Зайцевой, а также учеными Иркутской государственной экономической академии и Казанского государственного технологического университета, были предложены различные способы адаптации «импортных» моделей к российским условиям, а также разработаны собственные модели прогнозирования банкротства. Апробация отечественных моделей на практике затрудняется недостатком статистических данных, а определение коэффициентов экспертным путём не обеспечивает их достаточной точности.

Таким образом, проблему оценки и прогнозирования риска  банкротства предприятия нельзя считать исчерпанной, а поиск  новых подходов к решению данной проблемы обусловливает актуальность темы исследования, предопределяет его цель и задачи.

Основной целью исследования является изучение методов оценки и прогнозирования риска банкротства предприятия.

В соответствии с поставленной целью в ходе исследования сформулированы следующие основные задачи:

- рассмотреть понятие, причины возникновения риска банкротства;

- рассмотреть методы  оценки риска банкротства, как  в российской так и в зарубежной практике;

- провести анализ риска банкротства на рассматриваемом предприятии;

- выявить причины риска банкротства на предприятии;

- рассмотреть методы предотвращения риска банкротства.

1 СУЩНОСТЬ РИСКА БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ

1. Понятие риска банкротства предприятия и причины его возникновения

Банкротство –  сложная категория, которую следует  рассматривать с различных сторон: юридической, организационной, финансовой и др. С 1 марта 1993 г. введен в действие Закон РФ от 19 ноября 1992 г. № 3929-I «О несостоятельности (банкротстве) предприятия», согласно которому под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с превышением обязательств над имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса. Юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов, если его обязательства не исполнены в течение трех месяцев с момента наступления даты исполнения.

Причины возникновения  банкротства делятся на объективные  и субъективные.

Объективные причины связаны с общеэкономической ситуацией в стране и практически неустранимы на уровне предприятия. Однако их необходимо  учитывать при планировании и прогнозировании финансовых результатов производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Объективными причинами являются нестабильная политическая и экономическая ситуация в стране, высокие темпы инфляции, кризис неплатежей, замедление платежного оборота, несовершенство законодательной и нормативной базы, несовершенная налоговая и денежная политика государства, недостатки в работе финансово-кредитной системы страны, неблагоприятная рыночная конъюнктура и др.

Субъективные  причины вытекают непосредственно  из хозяйственной деятельности предприятия и являются следствием его неудовлетворительной работы. К ним относятся неоправданно высокие затраты на производство и реализацию продукции, снижение качества продукции и ее невостребованность, длительный производственный цикл, неэффективное использование ресурсов, в том числе финансовых, снижение объемов производства и продаж, рост внешней задолженности другим предприятиям и бюджету, необоснованно высокой дебиторской задолженности, низкий уровень планирования и прогнозирования, недостаточная классификация сотрудников /14/.

1.2 Методы оценки риска  банкротства: отечественная и зарубежная

практика

Как правило, банкротству  предшествует полоса финансовых затруднений и последующее ухудшение финансового состояния предприятия. В принципе, банкротство можно заранее спрогнозировать и принять необходимые меры для его предотвращения. Существует много методов прогнозирования финансового состояния предприятия с позиции его потенциального банкротства.

Одним из основных методов является оценка возможного банкротства путем финансового  анализа конкретных параметров деятельности предприятия, отражающих реальное финансовое состояние и в «концентрированном виде» угрозу банкротства в будущем. Основу анализа составляет сравнение фактических показателей с плановыми или нормативными за определенный период времени и расчет возможных отклонений в динамике. Если в процессе анализа выявляется увеличение размера негативных отклонений, это сигнализирует об опасности банкротства.

Основным достоинством данного метода является возможность  определения угрозы банкротства предприятия уже на ранней стадии ее возникновения и принятия своевременных мер по нейтрализации негативных явлений. Таким образом, метод имеет предупредительный характер.

Постановлением  Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» установлена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия. Признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса не означает признание его банкротом. Эти показатели имеют индикативный характер, показывая собственнику имущества неустойчивость его финансового состояния.

Структура баланса  предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

1) коэффициент  текущей ликвидности на конец  отчетного периода меньше 2;

2) коэффициент  обеспеченности собственными оборотными  средствами меньше 0,1;

При неудовлетворительной структуре баланса для определения  ближайших перспектив в финансовом состоянии предприятия рассчитывается коэффициент восстановления его платежеспособности (К восст), определяемый как соотношение расчетного коэффициента текущей ликвидности (Ктек.л.рас) к нормативному коэффициенту текущей ликвидности (Ктек.л.норм):

Квосст = Ктек.л.рас : Ктек.л.норм.

Этот показатель является условно-расчетным и показывает возможности предприятия восстановить свою платежеспособность в течение шести месяцев. Алгоритм его расчета приводится в нормативных документах и заключается в следующем:

Квосст = [Ктек.л.к + 6 : Т : (Ктек.л.к – Ктек.л.н)] : 2,

где Ктек.л.к – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода;

           Ктек.л.н – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода;

                    6 – период восстановления платежеспособности, мес.;

              Т – отчетный период, мес.;

               2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если значение коэффициента восстановления меньше 1, то предприятие в ближайшие шесть месяцев не в состоянии восстановить платежеспособность. Если значение коэффициента восстановления больше 1, то для предприятия существует реальная возможность восстановить свою платежеспособность. В этом случае принятие решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а самого предприятия неплатежеспособным откладывается на срок до шести месяцев.

Если структура  баланса является неудовлетворительной, для проверки финансовой устойчивости предприятия может применяться коэффициент утраты платежеспособности (Кутр) на срок три месяца, который рассчитывается следующим образом:

Кутр = [Ктек.л.к + 3 : Т : (Ктек.л.к – Ктек.л.н )] : 2.

Если коэффициент  утраты платежеспособности больше 1, то в ближайшие три месяца предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность, если меньше 1, то предприятию угрожает потеря платежеспособности.

По итогам проведенных  расчетов может быть принято одно из следующих решений:

1) о признании  структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным;

2) о реальной  возможности предприятия-должника  восстановить  свою платежеспособность;

3) о реальной  возможности утраты предприятием  своей платежеспособности.

Некоторые предприятия  оказываются неплатежеспособными по причине задолженности государства перед ними. Под задолженностью государства принимаются не исполненные в срок обязательства полномочного органа государственной власти или субъекта Российской Федерации по оплате заказа, размещенного на данном предприятии и являющегося для него обязательным к исполнению. В этом случае оценка текущей ликвидности предприятия основывается на предположении о своевременном погашении государством задолженности предприятию и рассчитывается по следующей формуле:

Ктек.л = (ТА – ГЗ) : (ТО – ГЗ - Z),

где        ТА – текущие активы;

        ТО – текущие обязательства;

       ГЗ – сумма государственной задолженности;

               Z – сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием.

Сумма платежей по обслуживанию задолженности государства  перед предприятием определяется по формуле

                                                 n

Z = ∑pi * ti * Si  : 100 : 360,

                                                I=1

где          pi – объем государственной задолженности по i–му неисполненному обязательству государства;

         ti – период задолженности по i–му непогашенному обязательству государства;

        Si – годовая учетная ставка Банка России;

        n – количество обязательств государства перед предприятием.

Таким образом, платежеспособность предприятия определяется по скорректированному коэффициенту текущей ликвидности. Неплатежеспособность предприятия будет зависеть от государственной задолженности, если значение скорректированного коэффициента текущей ликвидности не меньше 2. неплатежеспособность предприятия не признается зависящей от государственной задолженности, если значение скорректированного коэффициента текущей ликвидности меньше 2.

Приведенная методика оценки неплатежеспособности предприятия является достаточно простой и доступной, так как все необходимые показатели содержатся в отчетности предприятия, расчеты осуществляются в короткие сроки, а результаты являются наглядными для всех групп пользователей. Однако она имеет ряд недостатков, которые существенно влияют на точность и качество производимых расчетов. Прежде всего, это одномоментный (разовый) характер используемых показателей – на начало и на конец отчетного периода без учета их динамики в течение года. Этот недостаток присущ многим финансовым коэффициентам. Другим недостатком является экстраполяционный характер коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности: при его расчете тенденции изменения показателя текущей ликвидности в отчетном периоде автоматически переносятся на будущий период, не учитывая возможности восстановления платежеспособности. Более правильным было бы рассчитать его на базе финансового прогноза деятельности предприятия на предстоящий период:

Квосст = Ктек.л.прогноз : Ктек.л.норм.

По мнению многих аналитиков, установление критерия коэффициента текущей ликвидности, равным 2, является существенно завышенным, так как не учитывает реальной экономической ситуации в России и отраслевых особенностей деятельности предприятия /3/.

Другим методом, позволяющим заблаговременно предотвратить ситуацию банкротства, является анализ финансовых потоков. В процессе анализа рассматриваются четыре группы показателей:

1) поступление  средств;

2) величина расходов;

3) сальдо поступлений  и расходов;

4) наличие средств на счете.

Если последний  показатель в каком-либо периоде  является отрицательным (по прогнозу), это сигнализирует о возможном появлении долгов, что может привести к банкротству. Фактически это первый признак банкротства.

Второй признак  банкротства связан с нерациональным использованием заемных средств. Если их размер равен или меньше размера возвращенных заемных средств, то они фактически не используются в обороте предприятия для производственно-хозяйственной деятельности. При этом плата за кредит уменьшает размер собственных средств, что приводит к убыткам и банкротству.

Метод анализа  финансовых потоков имеет положительные  и отрицательные стороны. Достоинством его является простота и наглядность расчетов. Однако предприятию сложно запланировать с определенной точностью объемы и сроки предстоящих поступлений и выплат на длительную перспективу, особенно в случае непредвиденных отклонений от показателей финансовых планов и прогнозов /8/.

Еще один метод, распространенный в экономически развитых странах, построен на системе критериев, по которым можно распознать признаки надвигающегося банкротства и принять решения, позволяющие его избежать. В каждой стране существуют специально разработанные рекомендации, содержащие перечень таких показателей. Эти индикаторы можно разделить на две группы.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие  о реальных финансовых затруднениях, которые могут трансформироваться в банкротство предприятия в  будущем, если не принять соответствующие  меры. К ним относятся:

- увеличивающиеся  потери и убытки в производственно-хозяйственной  деятельности предприятия;

- рост сверхнормативных  и ненужных товарно-материальных  ценностей и производственных запасов;

- значительный  удельный вес физически и морально  устаревшего производственного оборудования;

- рост просроченной  кредиторской и дебиторской задолженности;

- постоянные  нарушения договорных обязательств  и платежной дисциплины;

- недостаток  оборотных средств;

- хроническая  нехватка финансовых ресурсов  для обеспечения хозяйственной деятельности, уменьшение поступлений денежных средств от хозяйственных операций, что ведет к увеличению доли займов в структуре капитала предприятия;

- неправильная  реинвестиционная политика;

- неблагоприятные  изменения в портфеле заказов;

- затруднения в получении кредитов банка;

- падение рыночной  стоимости ценных бумаг, выпускаемых  предприятием.

Во вторую группу входят показатели, неудовлетворительные значения и динамика которых не всегда приводят к значительному ухудшению финансового состояния предприятия, а тем более к банкротству. Однако в случае их игнорирования или при неблагоприятных для предприятия условиях угроза банкротства может стать реальной. Основными негативными показателями являются:

- неэффективные  инвестиции;

- недостаточная  диверсификация деятельности предприятия;

- нарушение  ритмичности производственного  процесса;

- недостаток  научно-технических достижений в  производстве, низкий уровень технической оснащенности;

- нестабильные  доходы предприятия;

- авантюристическая  финансовая политика руководства;

- уменьшение  дивидендных выплат и др.

Достоинством  этого метода является системный  подход, простота и доступность для предприятий любых отраслей. Одним из недостатков - субъективность, так как финансовый менеджер должен, основываясь на интуиции и знаниях, оценить сложившуюся ситуацию и принять соответствующее решение. Однако в условиях многокритериальной задачи существуют большие сложности при принятии решения. Многие из показателей не имеют финансового характера и не могут быть рассчитаны количественно. Кроме бухгалтерской требуется дополнительная информация из других источников. несмотря на это учет и анализ данных показателей в практике прогнозирования банкротства имеет очень важное значение /14/.

Для оценки вероятности  банкротства в зарубежной практике широко используются количественные методы, такие, как Z-модели, разработанные Альтманом в 1986 г. Модель Альтмана  представляет дискриминантную линейную функцию с различным числом переменных. В зависимости от этого различают двух-, пяти- и семифакторные модели. Параметры дискриминантной функции рассчитываются путем статистической выборки по обанкротившимся или избежавшим банкротство предприятиям.

В качестве переменных используют финансовые коэффициенты предприятия. Так в двухфакторной модели переменными величинами являются коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия) и коэффициент концентрации заемных средств (доля заемного капитала в общей сумме источников).

Двухфакторная модель Альтмана представляет расчет количественного индикатора Z:

Z = - 0,3877 – 1,0736 К1 + 0,0579 К2,

где            К1 – коэффициент текущей ликвидности;

            К2 – коэффициент концентрации заемных средств.

Чем выше значение Z, тем больше вероятность банкротства. При Z = 0 вероятность банкротства в течение ближайших двух лет гипотетически равна 50%. При Z < 0 вероятность наступления банкротства меньше 50%, при Z < 0 вероятность банкротства увеличивается и начинает превышать 50%.

Достоинством  данной модели является простота, а  недостатком - невысокая точность прогноза, так как здесь не учитывается влияние множества других важных факторов на финансовое состояние предприятия.

К сожалению, эта  модель не подходит для российской практики, так как значения параметров данной функции рассчитаны на основе статистической отчетности зарубежных стран. Для адаптации этой модели необходимо провести пересчет указанных параметров на базе статистики обанкротившихся предприятий в России.

 С целью  устранения недостатка двухфакторной  модели Альтмана была разработана  пятифакторная модель прогнозирования банкротства, которая в настоящее время широко применяется на практике и имеет следующий вид:

Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + 1 K5,

где     К1 – отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

К2 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

К3 – отношение балансовой прибыли (до уплаты налогов и процентов) к сумме активов;

К4 – отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);

К5 – отношение выручки от реализации к сумме активов.

Согласно этой модели чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства. Если Z < 1,8, вероятность банкротства очень высока. При значениях Z в интервале от 1,81 до 2,7 – вероятность высокая, от 2,8 до 2,9 – возможная, при Z  > = 3 – маловероятная.

Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза: она достигает 95% на период до одного года и 83% - на период до двух лет. Основной недостаток модели заключается в том, что ее можно применять главным образом для крупных компаний, котирующих свои акции на бирже. В России, например, рассчитать показатель К4 вообще не представляется возможным.

Выход – определить рыночную стоимость акции предприятия  расчетным путем как курсовую стоимость по формуле

Ка = Д : р * Н,

где          Ка – курс акции;

       Д – дивиденды;

        р – норма ссудного процента;

       Н – номинал акции.

Некоторые экономисты считают, что можно заменить рыночную стоимость акционерного капитала стоимостью уставного и добавочного капиталов.

 В 1977 г.  Альтман разработал семифакторную  модель прогнозирования банкротства,  которая позволяет предвидеть  банкротство на период до 5 лет с точностью 70%. В качестве переменных величин она включает следующие показатели:

- рентабельность  активов;

- динамику прибыли;

- коэффициент  покрытия процентов по кредитам;

- кумулятивную  прибыльность;

- коэффициент  покрытия (текущей ликвидности);

- коэффициент  автономии;

- совокупные  активы.

Однако применение этой модели затруднено из-за сложности получения информации внешними пользователями /15/.

Зарубежные  методики по оценке вероятности наступления  кризиса предприятия не всегда приемлемы для российских организаций, поскольку в них используются коэффициенты-константы, рассчитанные в соответствии с иными условиями предприятий, налогообложения и т.д.

Практика показывает, что в отдельных случаях можно  использовать модель Коннана-Гольдера, которая описывает вероятность наступления кризисной ситуации (банкротства) для различных значений индекса KG:

KG = -0,16 * х1 – 0,22 * х2 +0,87 * х3 – 0,10 * х4 – 0,24 * х5,

где   х1 – доля быстрореализуемых ликвидных средств (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность) в активах;

   х2 – доля долгосрочных источников финансирования в пассивах;

   х3 – отношение финансовых расходов (уплаченные проценты по заемным средствам + налог на прибыль) к нетто-выручке от продажи;

х4 – доля расходов на персонал в валовой прибыли;