Прямые иностранные инвестиции. 4

Глава 1. Прямые иностранные  инвестиции и составляющие инвестиционного  процесса.

1. 1 Понятие и  роль инвестиций и прямых иностранных  инвестиций.

Понятие инвестиций – сложная  экономическая категория. Общего, однозначного ответа на вопрос «Что такое инвестиции?» ни кто ещё дать не смог.

Понятие «инвестиции» эволюционировало в ходе историко-экономического развития. В советской экономической литературе использовался термин «капитальные вложения», т.е. совокупность затрат на воспроизводство основных фондов, включая их ремонт. Однако инвестиции могут осуществляться и в финансовые инструменты (акции, облигации и т. п.), оборотный капитал, нематериальные активы. Термин «инвестиции» не может быть замкнут только на капитальных вложениях, которые являются одной из форм инвестиций.

Более широкий подход продемонстрировали авторы, которые под инвестициями понимают любое вложение капитала с целью его последующего увеличения. Например, Дж. Гитман и М. Джонк дают следующее определение: «инвестиции – способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и принести положительную величину дохода».

К. Макконел и С. Брю считают, что инвестиции – это «затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов». Таким образом, в этих определениях даётся акцент на реальное инвестирование, так как инвестиции рассматриваются с позиции увеличения производительных ресурсов общества. Эти определения не включают любое вложение средств в финансовые инструменты, такие как ценные бумаги или банковские депозиты, что предопределяет сужение рассматриваемой категории.

 Нельзя согласиться  и с определением, в котором  утверждается, что инвестиции – это долгосрочные вложения средств. Несомненно, что одной из форм инвестиций являются капитальные вложения в воспроизводство основных средств, носящие долгосрочный характер. Но существуют и так называемые краткосрочные финансовые вложения, например в облигации, депозитные сертификаты с периодом обращения до одного года.¹

В трактовке Ф. Шарпа инвестиции – это вложение денежных средств, «чтобы получать большую их сумму в будущем». В данном случае инвестиции представляются как вложение только денежных средств. Этот подход существенно ограничивает виды ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности. Инвестиции могут выступать и в форме движимого и недвижимого имущества (здания и сооружения, машины и оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.), различных финансовых инструментов (ценных бумаг), нематериальных активов.

Ж. Перар рассматривает инвестиции как дополнительные вложения, направленные на расширение бизнеса или создание условий для повышения его эффективности. В данном случае из рассматриваемого понятия выпадают инвестиции в организацию нового производства, так называемые нетто-инвестиции и комплекс финансовых инвестиций. Кроме того, сужены цели инвестирования, так как инвесторы могут преследовать и иные, неэкономические цели.

Исходя из сказанного, можно  перечислить следующие основные признаки инвестиций:

• это целенаправленное вложение средств для получения дохода и (или) иного положительного эффекта;
• объекты вложения могут быть как материальными, так и нематериальными;
• субъектами инвестирования (инвесторами и пользователями) выступают лица (физические и юридические), заинтересованные в достижении поставленной цели;
• вложение осуществляется на определённый срок и подвержено риску;
• субъекты инвестирования взаимодействуют на рынке инвестиций.²

Категория инвестиций имеет  огромное количество классификаций: в  зависимости от объекта инвестирования, периода вложений и региона, с точки зрения направленности действий, классификация инвестиций по степени участия инвестора в инвестиционном процессе и т.п.

Вообще все инвестиции можно поделить на 2 типа: портфельные  и прямые. Портфельные предполагают вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) посредством приобретения различных финансовых инструментов (покупка ценных бумаг).³ Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации.⁴

По периоду осуществления  инвестиции подразделяют на долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные. Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет (как правило, они осуществляются в форме капитальных вложений), среднесрочные вложения капитала на период от одного до трех лет, краткосрочные вложения на период до одного года.

По региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции. Отечественные инвестиции представляют собой вложения капитала резидентами данной страны (домашними хозяйствами, предприятиями, организациями, государственными и муниципальными органами). К иностранным инвестициям относят вложения капитала нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства.⁵

Исходя из того, что объектом данной курсовой работы являются прямые иностранные инвестиции, следует  подробнее рассмотреть эту категорию.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – форма международного инвестирования, при которой инвестор получает процент с акционерного капитала в предприятии в другой стране. ПИИ, например, могут состоять в покупке или строительстве фабрики за рубежом, или приобретении основных средств и внедрении, или создании нового производства. Международный валютный фонд (МВФ) определяет ПИИ как владение 10% или более (в обычных акциях) акций (или голосов) в капитале бизнеса. ПИИ принимают две основные формы – создание новых предприятий и международные приобретения действующих компаний. Эти две формы ПИИ не заменяют одна другую.⁶

 ПИИ являются одной  из главных движущих сил процесса  глобализации, которым характеризуется  развитие современной мировой  экономики. ПИИ во многом определяют  динамику, качество и инновационность развития реальной мировой, региональной и страновой экономики. Привлечение ПИИ путём создания благоприятных условий и оптимальное их использование в национальной экономике – актуальная задача практически для всех стран мира. Особенно важны ПИИ для развивающихся стран, которые без их участия не могут достичь оптимального уровня своей национальной экономики в обозримом будущем.

Огромную роль привнесения  ПИИ, особенно в экономику слаборазвитых  стран, в виде финансовой и технологической  помощи играют транснациональные корпорации (ТНК). Лицо многих секторов современной глобальной экономики во многом определяют свыше ста крупнейших ТНК.⁷ 

Однако растёт уверенность  в том, что не всякие ПИИ одинаково  позитивно влияют на экономику страны-получателя и что больше не всегда означает лучше. Эта идея была высказана во многих исследованиях (Lall, 2000a, 2000b, Katz, 2000). Качественный подход делает упор на внедрение высоких технологий, рассматривая ПИИ как источник знаний и инноваций. Как правило, такого рода инвестиции сопровождаются меньшим притоком капитала по сравнению с обычными инвестициями в производство, но они больше влияют на экономику в целом. Их приход сопровождается ростом торговли и технологических возможностей местных компаний. Традиционные показатели потока ПИИ (например, доля ПИИ в ВВП) отражают лишь их количественные составляющие.⁸

Рассмотрим влияние ПИИ  на компании страны-получателя. Местные  компании получают выгоду от внедрения  иностранными фирмами новых технологий. Следует отметить, что за новыми технологиями в страну в местные компании возвращаются квалифицированные кадры, проработавшие в иностранных компаниях.

Эффект иностранных инвестиций может быть сильно ограничен условиями в конкретной стране-получателе инвестиций. Хотя большая часть инвестиций состоит в прямом привлечении капитала, важно понимать, что эффект от них во многом зависит от уровня развития местных финансовых институтов. Наблюдается несколько аспектов влияния финансового рынка на ПИИ. Во-первых, маловероятно, что не потребуется дальнейших вложений капитала. Чтобы получить реальные преимущества от новых знаний, местные компании должны изменить свой порядок своей повседневной работы, или в общем случае – реорганизовать свою структуру, приобрести новое оборудование, нанять квалифицированные кадры. Хотя некоторые фирмы и способны выполнить эти условия, используя свои внутренние ресурсы, но чем больше разрыв в уровне знаний и технологий, тем больший объём внешнего финансирования требуется. Однако в большинстве случаев внешнее финансирование ограничивается возможностями внутреннего рынка: его слабое развитие часто отталкивает потенциальных инвесторов.⁹

Рассмотрим влияние ПИИ  на производительность труда в стране-получателе. Местные компании могут повысить производительность, перенимая опыт иностранных компаний, или они вынуждены повысить производительность под давлением конкуренции на рынке.

Иностранные компании устанавливают  контроль над наиболее эффективными местными компаниями.¹⁰  

Воздействие ПИИ на уровень  занятости населения трудно предсказать  заранее. Занятость может как вырасти, если экспорт продукции повысит спрос, что в свою очередь потребует увеличения производства в смежных областях, так и сократиться, если импорт продукции затронет местные компании, которые могут не выдержать конкуренции и разориться. В условиях слабого развития инфраструктуры, отсутствия квалифицированных кадров и неэффеткивного рынка труда рост производительности может превысить потребность в конечной продукции, что также ведёт к сокращению потребности в рабочих местах.

Инвестиции снижают уровень  бедности в стране-получателе, так  как в целом они способствуют её экономическому росту. Однако конечный позитивный результат может быть сведён на нет условиями в конкретной стране, что определяется её инвестиционным климатом.¹¹

ПИИ, как другие аспекты  глобализации, приносят с собой как  новые возможности, так и новые  вызовы. Понимание того, как ПИИ  влияют на экономическое состояние страны-получателя инвестиций, является крайне важным для определения инвестиционной политики. Степень развития социальных и  экономических институтов в стране, принимающей инвестиции, во многом определяет тот качественный эффект, который можно ожидать от притока иностранного капитала. Помимо развития названных институтов задача государства состоит в обеспечении благоприятного инвестиционного климата, который определяет количественную составляющую ПИИ. Также не всякие инвестиции помогают развитию экономики – страна должна занимать более активную позицию для привлечения инвестиций в те отрасли, которые гарантируют стабильность экономики и увеличивают занятость населения, обеспечивают сотрудничество с местными компаниями и стимулируют рабочих повышать свой образовательный уровень.¹²

1.2 Инвестиционная  привлекательность и риски.

Чтобы привлечь инвестиции, как было сказано выше, в стране должны быть благоприятные условия  для инвестирования. Поэтому ежегодно происходит оценивание инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности государств, что помогает инвесторам вкладывать свои деньги с минимальными рисками, к тому же показывает самим государствам проблемные сферы и помогает им вовремя принять соответствующие меры.

Инвестиционная привлекательность  – преимущества различных компаний страны и преимуществ национальной экономики.¹³ Основой инвестиционной привлекательности является эффективность вложений, т.е. наибольшая для инвестора отдача капитала.

Инвестиционная привлекательность  напрямую связана с инвестиционным климатом. Понятие инвестиционного климата по-разному трактуется в научной литературе. Наиболее корректное определение даётся в финансово-кредитном словаре: инвестиционный климат определяется как совокупность сложившихся в стране политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской деятельности, эффективность и инвестирования и степень возможных рисков при вложении капитала.¹⁴Другими словами, инвестиционный климат представляет собой сочетание инвестиционной привлекательности с учётом инвестиционных рисков.

Оценку инвестиционного  климата ежегодно осуществляют зарубежные консалтинговые компании, публикующие  «индексы доверия». Они используют результаты опроса десяти тысяч крупных транснациональных компаний мира, размещённых в сорока одной стране, включающей 24 отрасли мировой экономики.

Индекс рассчитывается как  средневзвешенное значение четырёх  вариантов ответов на вопросы о стратегии вложения прямых иностранных инвестиций в ближайшие годы (от года до трёх лет).¹⁵ Варианты ответов:

• Высокий уровень интереса вложения;
• Средний;
• Низкий;
• Отсутствие интереса к вложению.

Так же учитываются аналитические  исследования экспертов международных организаций по этим вопросам, таких как Международный Валютный Фонд, Всемирный Банк и др.

Факторы, влияющие на оценку инвестиционного климата, разделяют  на 2 типа: благоприятствующие и препятствующие.

К благоприятствующим факторам относятся:

• Высокий потенциал внутреннего рынка;
• Высокая норма прибыли;
• Низкий уровень конкуренции;
• Стабильная налоговая система;
• Низкая стоимость ресурсов (сырьевых, трудовых, финансовых);
• Эффективная поддержка государства.¹⁶

К препятствующим относятся:

• Политическая нестабильность в стране;
• Социальная напряжённость;
• Высокий уровень инфляции;
• Высокие ставки рефинансирования;
• Большой внешний и внутренний долг;
• Дефицит бюджета;
• Пассивное сальдо платёжного баланса;
• Неразвитость и несовершенство инвестиционного законодательства.¹⁷

Показатель инвестиционного  климата является гарантом притока  инвестиций в страну. Важно учитывать все факторы влияния на инвестиционный климат и упорно работать над устранением, препятствующих и улучшением благоприятствующих факторов. Так же необходимо принимать во внимание степень инвестиционных рисков.

Инвестиционные риски  играют важную роль в инвестиционной привлекательности страны. Если говорить в общем, то инвестиционные риски это и есть совокупность факторов, влияющих на оценку инвестиционного климата. Например: социальный риск, экономический риск и т.д.

Рассмотрим само понятие  риска. Риск всегда связан с неопределённостью, случайностью событий, которые произойдут в будущем. При рисковой ситуации должно существовать несколько альтернативных исходов события. Так же риск создаёт двойственный исход одного события: получения прибыли или убытки. Можно сказать, что риск - ситуация неопределенности последствий принятия решений, которая может привести к различным альтернативным результатам, вероятность наступления которых может быть определена количественно или качественно. В экономическом смысле будем рассматривать риск как ситуацию неопределенности будущих доходов и результатов бизнеса, отделив, таким образом, все риски, не связанные непосредственно с предпринимательской деятельностью.¹⁸

В инвестиционной деятельности существует огромное разнообразие рисков, необходимо классифицировать их по разного вида признакам.

Самым простым является деление рисков на чистые (природно-естественные риски, транспортные риски, имущественные риски, политические риски)  и спекулятивные (динамические, коммерческие), к ним относятся все инвестиционные риски, связанные с вложениями в материальные и нематериальные активы. При этом чистые риски практически всегда провоцируют убытки предпринимателя, а спекулятивные риски могут нести либо потери, либо дополнительную прибыль.¹⁹

Так же существуют риски, классифицируемые по объекту инвестирования: финансовые (связанные с вложениями в различные финансовые активы) и производственные (связанные с особенностями того или иного производства).

Существует ещё одна не менее важная классификация рисков: по уровню экономической системы. Выделяют 3 типа инвестиционных рисков:

• Микроэкономические – характерны для отдельных предпринимательских единиц, вызванные особенностями их функционирования;
• Мезоэкономические – характерны для отдельных сфер народного хозяйства (ценовой риск, капитальный, риск ликвидности и т.д.);
• Макроэкономические риски – характерны для системы данного государства (инфляционный риск, валютный риск, структурный риск);
• Мегаэкономические риски – связаны с функционированием мировой экономики в целом.²⁰

При инвестировании следует  учитывать множество рисков, так  как каждый из них может положительно или отрицательно повилять на исход будущих событий.

Вывод по главе 1.

Итак, инвестиции – это  целенаправленные вложения на определённый срок в материальные или нематериальные объекты для получения дохода или иного положительного эффекта. Прямые иностранные инвестиции –  это инвестиции, осуществляемые физическими или юридическими лицами из-за рубежа. Они оказывают прямое воздействие, как положительное, так и отрицательное, на развитие экономики страны-получателя. Эффективность ПИИ зависит от многих факторов. Например, ПИИ необходимо вкладывать в отрасли, которые будут поддерживать стабильное развитие страны-получателя. К тому же количество поступающих ПИИ должно быть достаточным для развития той отрасли, в которую они вложены.

Важную роль для положительного воздействия ПИИ играет состояние  институтов страны. Важно, чтобы социальный, законодательный, финансовый и др. экономические институты были достаточно развитыми. Иначе, ПИИ могут не принести никакого положительного эффекта для экономики страны. Так же должен быть развит внутренний рынок страны и рынок труда.

Инвестирование – сложный  процесс, включающий в себя множество  аспектов. На степень его активности влияют такие факторы как инвестиционный климат и инвестиционные риски. Если низкий инвестиционный климат, а риски высоки, то инвестирование будет протекать очень медленно, что является отрицательным моментом для страны-реципиента. Следовательно, каждая страна старается повысить свой инвестиционный климат и снизить риски, вводя различные законы и разрабатывая проекты. Однако предусмотреть все риски и исходы событий невозможно.

Оценка инвестиционного  климата говорит о степени  развитости и перспективности страны на мировой арене. Чем быстрее страна будет снижать свои риски и наращивать преимущества, тем выше будет приток инвестиций. Следовательно, чем выше будет приток инвестиций в страну, тем быстрее и благополучнее будет её дальнейшее развитие.

Оценки инвестиционного  климата и рисков складываются из множества взаимозависимых факторов. Разработка проектов по повышению благоприятствующих показателей инвестиционного климата, снижению рисков и их реализация отнимает много средств и времени, но не всегда приносит результат, так как ситуация в мире изменчива и не предсказуема. Чтобы инвестиции поступали и в настоящее время и дальнейшем, оценка инвестиционного климата должна держаться на высокой и устойчивой позиции. 

К сожалению, в реальности соблюдение этого правила почти  невозможно. Лидеры по притоку инвестиций рано или поздно теряют свои позиции, и их место занимают другие.

Глава 2. Анализ современного состояния инвестирования в Россию.

2.1 Анализ динамики  прямых иностранных инвестиций  в Россию 2006-2011 г. г.

По некоторым оценкам, за 8 прошедших лет Россия получила почти $3,5 трлн. С учетом этой цифры, объем прямых инвестиций (и по данным Центробанка, и по Росстату) — это небольшая величина — около 9%. С этой точки зрения, говорить о большой роли прямых иностранных инвестиций для развития российской экономики в ближайшие 5-6 лет вряд ли стоит. Однако, в отличие от портфельных инвестиций, прямые иностранные инвестиции приносят в страну не только деньги, но и, как было отмечено ранее, новые технологии и новые управленческие решения. Тем не менее, эксперты считают, что имеющийся у нас научно-технический потенциал скорее будут раскрывать российские предприятия.²¹

Давайте рассмотрим объём  поступивших иностранных инвестиций в Россию: рис. 2.1

Рис. 2.1Объем инвестиций, поступивших в РФ от иностранных инвесторов, млн. долл.²²

На рис. 2.1 видно, что в  период кризиса 2008 г. поступление иностранных инвестиций снизилось. Однако поступление иностранных инвестиций только за 9 месяцев 2011 года превысило докризисный уровень. В целом, можно говорить о тенденции роста объёмов иностранных инвестиций. 

Однако на следующем рисунке 2.2 видно, что доля ПИИ среди общего объёма иностранных инвестиций уменьшается. Но так как данные за 9 месяцев 2011 года, можно предположить, что в 2011 объём прямых иностранных инвестиций находится примерно на уровне прошлого года.

Огромную часть иностранных инвестиций, поступающих в Россию составляют прочие инвестиции. Если обратить внимание на рисунок 2.3, то становится видно, что по сравнению с 2006 г. объём прочих инвестиций в структуре иностранных увеличивается. Процент портфельных инвестиций незначителен – 0,4 % за 9 месяцев 2011 г. против почти 6 % в 2006 г. 

Рис. 2.2 Поступление ПИИ в % в итогу 2006 – 2011 (январь – сентябрь) г. г..²³

Рис. 2.3 Структура иностранных  инвестиций: сравнение 2006 г. с 2011.²⁴

Однако ещё рано говорить о тенденции роста ПИИ в  структуре иностранных инвестиций, не смотря на показатели за 9 месяцев 2011г.

Доля прямых иностранных  инвестиций в общем объеме иностранных  инвестиций в определенной мере является характеристикой эффективности  капитала, привлекаемого встрану. Портфельные инвестиции обладают высокой ликвидностью и носят преимущественно спекулятивный характер, «прочие» инвестиции (в соответствии с классификацией Федеральной службы государственной статистики) в основном, представляют собой кредиты зарубежных компаний, и считаться инвестициями могут со значительной долей условности. Таким образом, прямые иностранные инвестиции являют собой наиболее привлекательную форму притока капитала, так как эти инвестиционные ресурсы вкладываются в реальные производственные активы и сопряжены с множеством косвенных положительных эффектов (дополнительные рабочие места и налоговые поступления, развитие инфраструктуры, приток технологий и управленческих навыков). Поэтому показатель доли ПИИ в общем объеме иностранных инвестиций важен с точки зрения эффективности привлекаемого в страну капитала.²⁵

Однако нашей стране не хватает инвестиций для стабильного  развития. Крупным предприятиям приходится брать кредиты в зарубежных банках, потому что это гораздо более выгодно, нежели брать кредит в России. По этой причине объём прочих инвестиций в структуре растёт в разы быстрее прямых и портфельных, тем самым препятствуя их росту.  

2.2 Инвестиционный  климат и инвестиционные риски  России

К большому сожалению позиции  России в мировой статистике инвестиционного климата очень низки. В таблице 2.1 мы видим изменения этих позиций.

Таблица 2.1

«Место инвестиционного  климата России среди др. стран  мира»²⁶

С 2008 года наши позиции сильно изменились: со 137 места мы переместились на 118. Однако в рейтинге участвовали 212 стран, и 118 место указывает на размеры отсталости нашей страны от ведущих держав и показывает нехватку и неэффективность наших мер по повышению своего инвестиционного климата. Изменению позиции России способствовали не только события внутри страны, особенно связанные с последствиями преодоления кризиса, которые нашли отражение в международных индексах, но и ухудшения комплексного индекса ряда стран. Теперь по показателю индекса инвестиционной привлекательности Россия опережает 94 государств, в числе которых государства не только Африки, но и Латинской Америки.

Но наши успехи «тонут»  на фоне другого исследования Political Risk Atlas 2011, подготовленном независимой компанией Maplecroft, которое охватывает около 196 стран мира. Составители оценивали инвестиционный климат в странах по 41 параметру. Среди них – «динамические риски», такие как состояние бизнес-среды, уровень политической стабильности или угроза терроризма, а также «структурные» факторы, менее подверженные изменениям, на самом деле это действительно важные параметры для инвесторов.

Россия в 2011 г. вошла в десятку самых опасных стран мира для инвестиций. Российская Федерация занимает десятую строку в рейтинге и входит в число стран с «чрезвычайно высокими» политическими рисками и самой нестабильной средой для бизнеса. Первое место списка занимает Сомали, за ней следует Демократическая Республика Конго и Судан. Непосредственно перед Россией в рейтинге идут Пакистан и КНДР.²⁷

А вот в рейтинге 2010 года Россия занимала 15-е место. По данным Maplecroft, на ухудшение инвестиционной ситуации в стране повлиял рост активности северокавказских боевиков, организовавших ряд достаточно крупных терактов, в частности мартовские взрывы в московском метро, после которых было много шума. Ещё одним из факторов, повлиявших на положение России в списке, стал процесс по второму делу Михаила Ходорковского и Платона Лебедева. Как считают в Maplecroft, это говорит о недостаточном уровне независимости судебной системы от государства, а также о неэффективности системы права.²⁸

Но это не все политические факторы, отрицательно влияющие на оценку нашего инвестиционного климата. По мнению западных экспертов к ним  относятся: коррупция, административное давление на бизнес, высокий уровень преступности и криминализация экономических отношений, зависимость судов от исполнительной власти и выборочное применение законов, противоречия в хозяйственном законодательстве и его нестабильность. Заграничные инвесторы считают, что гарантии права частной собственности в России являются недостаточными. Стоит добавить, что иногда иностранный инвестор, приобретя контрольный пакет акций российского предприятия, не может влиять на его работу.²⁹