Пути минимизации государственного долга
План:
Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты государственного
долга
1.1. Понятие государственного долга 5
1.2. Виды государственного долга 9
1.3. Мировая практика управления государственным долгом 13
Глава 2. Анализ причин
возникновения государственного долга
2.1. Причины возникновения государственного долга в Кыргызской Республике 19
2.2. Показатели государственного долга Кыргызской Республики 23
Глава 3. Пути минимизации государственного долга
3.1. Проблемы управления государственным долгом Республики Кыргызстан 29
3.2. Рекомендации по управлению и сокращению государственного долга страны 34
Заключение 37
Список использованной
литературы 39
Введение
Задолженность государства перед внутренними и внешними кредиторами составляет понятие государственного долга. Говорят, что сегодняшние государственные займы - это завтрашние налоги.
Посредством государственных заимствований органы власти получают дополнительные финансовые ресурсы, необходимые для финансирования общегосударственных потребностей, не обеспеченных доходами. Государство становится полноправным участником рынка капиталов, его долговые обязательства погашаются за счет бюджетных средств (доходов), золотовалютных резервов страны, финансовых ресурсов, полученных от продажи государственной собственности, а также новых заимствований.
Бюджетная, долговая и валютная политика государства неразрывно связаны между собой: государственный долг влияет на экономический рост, денежное обращение, уровень инфляции, ставки рефинансирования, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и реальный сектор экономики, приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушению воспроизводственных процессов, снижению экономического роста. Рано или поздно заимствования выходят за рамки возможностей государства, что вызывает необходимость сокращения расходов на социальные, инвестиционные и другие цели, не связанные с погашением и обслуживанием долга.
Необоснованная бюджетная, денежно-кредитная и курсовая политика государства вызывает неуверенность на финансовых рынках в отношении инвестиционного климата, побуждая инвесторов к выдвижению требований более высокой премии за риск. Это особенно касается стран, развивающих и формирующих рынки ценных бумаг, где заемщики и кредиторы могут воздержаться от принятия долгосрочных обязательств, что может негативно отразиться на развитии финансовых рынков и экономическом росте. Чрезмерный рост государственного долга несет в себе угрозу для экономической безопасности страны и стабильности бюджетной системы.
Управление государственным долгом - это совокупность мероприятий государства, направленных на погашение долга; механизм формирования и реализации одного из направлений финансовой политики государства, связанного с его деятельностью на внешних и внутренних финансовых рынках в качестве заемщика, кредитора или гаранта.
К мероприятиям, способствующим погашению государственного долга, относятся: выплаты кредиторам; погашение внутренних займов; предоставление гарантий; изменение условий выпущенных займов; определение условий выпуска и размещения новых государственных долговых обязательств и др.. Выполнение мероприятий зависит от принятия обоснованных решений в процессе управления государственным долгом, что базируется на анализе объема и структуры долга, объективной оценке его текущего состояния.
Управление государственным долгом представляет собой непрерывный процесс, включающий несколько этапов: привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг, погашение и обслуживание долговых обязательств. Государственные долговые обязательства погашаются за счет бюджетных доходов, золотовалютных резервов страны, денежных средств, полученных от продажи государственной собственности, а также новых заимствований.
Первыми шагами к экономическому развитию Кыргызстана стало вступление в международные финансовые институты, как МВФ и Всемирный банк, являющимися на сегодняшний день основными источниками внешнего финансирования для многих развивающихся государств. Для стран-доноров Кыргызская Республика, благодаря государственной политике, направленной на обеспечение улучшения социальной системы, устойчивость правовой и налоговой систем, а также усилиям Национального Банка Кыргызской Республики, представляет перспективный рынок вложения капиталов, для самого же Кыргызстана такое сотрудничество обеспечивает необходимые финансовые ресурсы для экономического развития.
Актуальность темы. Проблема государственных заимствований - одна из острейших в кыргызской экономике. Размер государственного внутреннего долга имеет важное, но не определяющее значение. Одним из приоритетных вопросов является определение уровня влияния, которое он оказывает на состояние финансовой системы, денежного обращения и на функционирование экономики в целом.
Целью написания курсовой работы является анализ динамики и структуры внешнего и внутреннего долга Кыргызской Республики.
Задачами работы являются:
- Рассмотреть понятие, виды и формы государственного долга;
- Провести анализ современного состояния государственного долга Кыргызской Республики;
- Выявить пути совершенствования управлением государственным долгом в Кыргызской Республики.
Структура работы. Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.
Глава 1. Теоретические аспекты государственного долга
1.1. Понятие государственного долга
Основную массу денежных ресурсов, предназначенных для финансирования общегосударственных нужд, государство получает в виде налогов и обязательных платежей. В условиях дестабилизации финансового состояния народного хозяйства, снижения государственных доходов государство вынуждено привлекать для покрытия своих расходов средства из других источников. Основной формой государственных заимствований является государственный кредит, функционирование которого в свою очередь ведет к образованию государственного долга.
Государственный
долг – это сумма задолженностей
государства по выпущенным и непогашенным
долговым обязательствам государства,
включая начисленные по ним проценты
перед физическими и
Причинами возникновения государственного долга обычно являются трудные периоды для экономики: войны, спады и т.д. Например, во время войны надо переориентировать большую часть ресурсов на производство военной продукции, что требует значительных государственных расходов, как требует их и содержание армии. Имеется три варианта финансирования: увеличение налогов, выпуск денег и дефицитное финансирование. Рост налогообложения приводит в подрыву трудовых стимулов, выпуск денег создает инфляционное давление, следовательно большая часть военных расходов финансируется за счет продажи обязательств населению. Другой источник государственного долга - это спады. В периоды, когда национальный доход сокращается, или не может увеличиваться, налоговые поступления автоматически сокращаются и приводят к бюджетным дефицитам.
Еще один источник государственного долга - упомянутые выше политические интересы, приводящие к увеличению правительственных расходов и, следовательно, увеличению бюджетного дефицита.
В определении размеров государственного долга существуют различные подходы. Наиболее реалистичным считается определение доли государственного долга к ВНП или к экспорту. Голая констатация абсолютных размеров долга игнорирует объем ВНП. Границей опасности считается превышение суммы долга по сравнению с экспортом в 2 раза, повышенной опасности – в 3 раза.
Многие экономисты
считают, что основная тяжесть долга
состоит в необходимости
В современном мире почти все страны прибегают к государственным займам. Выпуск государственных долговых обязательств осуществляют правительства не только бедных, но и богатых стран. Например, США и Япония имеют самый большой государственный долг в мире, оставаясь при этом одними из самых богатых стран. Как для бедных, так и для богатых стран причиной возникновения задолженности является дефицит бюджета. Все правительства стремятся его сократить, хотя даже экономически развитым странам не всегда удаётся сохранить приемлемый размер дефицита бюджета.
Рост государственной задолженности происходит как у богатых, так и у бедных стран, но она не мешает развитым странам становиться ещё богаче, а большинство развивающихся стран делает еще беднее. Такой эффект обусловлен наличием объективных макроэкономических ограничений, определяющих допустимые параметры долга. Если в развитых странах эти ограничения, как правило, соблюдаются и государственный долг не становится препятствием экономического развития, то в развивающихся странах проблема контроля над государственным долгом остается одной из наиболее острых. Ниже рассматриваются некоторые ограничения, нарушение которых осложняет проблему долга и дефицита бюджета.
Все ограничения, связанные с проблемой долга, можно условно разбить на три группы: ограничения на общий размер долга; ограничения на объем внутреннего долга; ограничения на объем внешнего долга.
Характеристики государственного долга делятся на две группы: абсолютные и относительные. К наиболее значимым абсолютным характеристикам относятся: размер внутреннего долга в национальной валюте; размер внешнего долга в иностранной валюте; размер процентных платежей; размер погашения долга. Из относительных характеристик наиболее широко применяется размер долга в процентах к ВВП.
Макроэкономические ограничения подразделяются на ограничения статического типа и ограничения динамического типа. Ограничения статического типа определяют допустимые значения параметров долга. Например, ограничения, принятые Европейским экономическим и валютным союзом (объем долга должен был быть менее 60% ВВП; дефицит бюджета – менее 3% ВВП), являются ограничениями статического типа. Ограничения динамического типа определяют допустимые значения параметров долга во временном аспекте. Примером ограничений динамического типа служат условия, при которых не рекомендуется наращивать отношение долг/ВВП2.
Правительства экономически развитых стран, скорее всего, не рассматривают государственный долг как негативное явление. Среди взятых для исследования стран с наиболее крупной экономикой тенденций к полному погашению государственной задолженности не выявлено.
Главное, в чём заключается полезность для страны государственного долга, это возможность привлекать в бюджет заемные денежные ресурсы и при этом сохранять относительный размер долга (в процентах к ВВП) за определённый период времени (как правило, за экономический цикл).
Величина сальдо бюджета и динамика реального валового внутреннего продукта являются двумя важнейшими факторами, определяющими динамику долга. Дефицит бюджета приводит к увеличению объёма государственного долга, профицит бюджета позволяет погашать долг. Экономический рост обеспечивает наполнение доходной части бюджета, за счет которой выплачиваются проценты по долгу. Экономический рост позволяет увеличивать денежную массу в обращении без увеличения инфляции, а с ростом денежной массы создаются условия для рефинансирования долга.
В зависимости от соотношения названных двух факторов можно условно выделить два подхода к определению роли государственного долга в рыночной экономике.
1. Классический подход заключается в использовании государственных займов в качестве субститута (заменителя) налоговых поступлений. В экономиках современных государств данный подход связан с отношением к государственному долгу как к инструменту стабилизационной макроэкономической политики.
Классический подход к определению роли государственного долга в экономике состоит в использовании государственного долга в качестве заменителя налогов и находит свое выражение в том, что объем государственных займов в фазе снижения деловой активности увеличивают, в фазе повышения деловой активности уменьшают, в фазе экономического спада и в период, предшествующий экономическому спаду, минимизируют.
2. Альтернативный
подход к определению роли
государственного долга в
В данном подходе есть свое рациональное зерно. Дело в том, что такая, казалось бы, парадоксальная схема обладает рядом преимуществ над классическим подходом3:
Во-первых, альтернативный подход при прочих равных условиях позволяет привлекать в бюджет больший объем денежных ресурсов за экономический цикл.
Во-вторых, при реализации альтернативного подхода при прочих равных условиях наблюдается более низкая амплитуда колебаний относительного объема долга в течение экономического цикла.
В-третьих, оптимальный размер государственных займов определяется не исходя из прогноза наступающей фазы экономического развития, а исходя из фактических данных о темпах экономического развития, вошла экономика в фазу усиления деловой активности – увеличили займы, наступил спад деловой активности – сократили займы, наступил экономический спад займы минимизировали.
В фазе усиления деловой активности правительство наращивает объем займов и благодаря этому получает возможность направить дополнительные денежные ресурсы на финансирование проектов, обеспечивающих снижение издержек экономической деятельности на территории данного государства. Снижение издержек должно привести к усилению устойчивости экономического роста. Растущая экономика, в свою очередь, обеспечит рост доходов бюджета.
Таким образом, госуда́рственный долг — результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков.
Государственный долг складывается из задолженности центрального правительства, региональных и местных органов власти, а также долгов всех корпораций с государственным участием, пропорционально доле государства в акционерном капитале последних.
1.2. Виды государственного долга
В зависимости от рынка размещения, валюты и других характеристик государственный долг принято делить на внешний и внутренний. К первому относятся кредиты иностранных государств; международных финансовых организаций; государственные займы, деноминированные в иностранной валюте и размещенные на зарубежных рынках. Ко второму относятся кредиты от национальных банков; государственные займы, деноминированные в национальной валюте и размещенные на национальном рынке.
К внешним и внутренним заимствованиям государство прибегает для финансирования бюджетного дефицита, в результате чего и формируется государственный долг. Увеличение долга происходит в результате капитализации процентов по ранее полученным кредитам. Кроме того, он увеличивается вследствие обязательств, принятых государством к исполнению, но по различным причинам, не профинансированным в срок.
Также государственный долг подразделяется на капитальный и текущий.
Капитальный
государственный долг - вся сумма
выпущенных и непогашенных
В состав государственного долга включаются4:
- кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени Правительства страны, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;
- государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг;
- договоры о предоставлении Правительства страны государственных гарантий;
- соглашения и договоры, в т.ч. международные, заключенные от имени Правительства страны, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет.
Для государства на государственном и региональном уровнях возможно применение двух видов долговых обязательств: внутреннего или внешнего долга. Для муниципалитетов называется возможность применения только одного вида – внутреннего долга. Критерием разграничения долговых обязательств на внутренние и внешние вступает валюта займа. Если деньги берутся взаймы у отечественных или иностранных субъектов в иностранной валюте, то возникают отношения внешнего долга. Если деньги берутся в национальной валюте, то возникают отношения внутреннего долга.
Обслуживание государственного внутреннего долга страны производится Центральным банком путем осуществления операций по размещению долговых обязательств, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним или в иной форме.
Государственный внутренний долг обеспечивается активами, находящимися в распоряжении Правительства страны.
Выплата доходов по займам и их погашение являются одной из главных статей бюджетных расходов. В условиях. когда государственный долг достигает такого уровня, при котором страна не в состоянии своевременно выполнять свои долговые обязательства, правительство вынуждено прибегать к их пролонгации, т.е. удлинению сроков погашения, или конверсии - уменьшению размеров выплачиваемых процентов по займам.
Основная цель выпуска займов— это покрытие дефицита бюджета и рефинансирование предыдущих займов. Это означает, что на ту сумму задолженности, которая должна быть погашена в данном году, осуществляется выпуск новых займов. Рост государственных расходов влечет за собой увеличение займов и долга, поэтому государственный внутренний долг тесно связан с государственным бюджетом как фактом своего происхождения.
Ведущими методами финансирования государственного внутреннего долга являются денежно- кредитная эмиссия и выпуск государственных займов.
Наиболее целесообразным является выпуск государственных ценных бумаг, но в этом случае перед государством возникает серьезнейшая задача, связанная с поиском оптимального сочетания видов государственных ценных бумаг по срокам обращения, уровням доходности и другим качествам. Даже в странах со стабильной экономикой используются различные подходы. Так, долгое время в США предпочтение отдавалось долгосрочным ценным бумагам; в Германии, Японии, Франции, Англии – среднесрочным. Доля краткосрочных ценных бумаг в этих странах незначительна.
Для эффективного управления внутренним долгом правительство должно более или менее точно определить временной профиль обязательства страны по обслуживанию долга; правительство должно спрогнозировать доходы от экспорта, внутренние налоговые поступления, а также доступ к различным источникам финансирования в будущем. Наряду с вышеуказанным, правительство должно следить за возможностями выплаты своих долгов раньше срока или их рефинансирования на благоприятных условиях. К таким благоприятным условиям относятся5:
- использование новых займов на более выгодных условиях;
- привязка сроков платежа по кредиту к срокам окупаемости финансируемого кредитом проекта;
- адаптация к падению экспортных доходов или к неожиданному повышению расходов на импорт.
Помимо здоровой макроэкономической политики, эффективное управление долгом включает в себя три специфических взаимосвязанных процесса6:
- выбор подходящего вида финансирования,
- решение о размерах заимствования
- ведение полной и своевременной отчетности о существующем долге страны.
Страны обладают
ограниченными возможностями
Следовательно, страна-заемщик должна выбрать из имеющихся источников внешнего финансирования наилучшую комбинацию, которая удовлетворяла бы как потребности отдельных финансируемых проектов, так и экономики в целом. Одним из принимаемых в расчет соображений является, конечно, стремление страны свести к минимуму возможные проблемы при обслуживании вновь возникающего долга.
Другая забота - максимальное использование иностранных субсидий и льготных кредитов. Очевидно, что это самые дешевые виды внешнего финансирования, однако доступ к ним открыт, как правило, лишь для беднейших развивающихся стран, да и для них объем этих ресурсов недостаточен. Максимальную выгоду из льготного финансирования можно извлечь, если комбинировать его с другими типами финансирования. Другими источниками кредитных ресурсов являются экспортные кредиты и международные банковские кредиты.
Главная забота правительства в данном случае - обеспечить, чтобы кредиты, получаемые на финансовых рынках, были бы встроены в общий финансовый пакет, оптимальный в смысле сочетания различных видов финансирования как для экономики в целом, так и для отдельного инвестиционного проекта. На уровне проекта оптимальность будет означать:
- максимально возможную долю льготных кредитов или же минимальную долю финансирования на рыночных условиях;
- максимально возможную долю таких заемных ресурсов, срок выплаты по которым легко может быть продлен путем рефинансирования.
- минимизацию платежей по обслуживанию долга, подлежащих выплате в период до завершения проекта, т.е. до того, как он начнет приносить финансовую отдачу.
Наряду с оценкой альтернативных пакетов финансирования для каждого крупного проекта, правительственный орган должен убедиться в том, что общий финансовый пакет отвечает национальным финансовым приоритетам. Это требует оценки таких аспектов, как источники финансирования - какой объем финансовых средств может обеспечить каждый из них в данный момент и в перспективе, валютная структура внешних займов, которая минимизировала бы риски, связанные с колебанием валютных курсов; риски, связанные с изменением процентной ставки в период выплаты долга; влияние новых долговых обязательств, возникающих в результате привлечения новых займов, на структуру обслуживания уже существующего долга; наконец, общие перспективы доступа к внешним источникам финансирования.
1.3. Мировая
практика управления
Анализ зарубежного опыта управления внешним долгом показывает, что в большинстве развитых стран и ряде развивающихся стран, достигших наибольшего прогресса в облегчении бремени внешнего долга, используется тактика активного управления долгом, которая предполагает непрерывное приспособление параметров долга к складывающейся конъюнктуре на рынке. Это достигается посредством постоянного мониторинга колебаний процентных ставок и курсов валют.
В системе действий по управлению государственным долгом важнейшим является обслуживание и погашение государственного долга, поскольку все эти затраты осуществляются за счет бюджетных средств, создавая для него дополнительную нагрузку, а несвоевременность выплат ведет к увеличению суммы долга за счет штрафных санкций. С целью недопущения долгового кризиса большинство развитых стран принимает программы по сокращению бюджетного дефицита и максимально возможному увеличению бюджетных доходов (например, за счет повышения налогов). Правительство Испании планирует сократить дефицит бюджета до 9,3% в
2010 г. и до
6,5% — в 2011 г. Это самое значительное
сокращение расходов
В условиях долгового кризиса, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются следующие методы управления: рефинансирование, реструктуризация, конверсия, аннулирование долгов.
В современных условиях наиболее часто государства используют такой метод управления долгом, как рефинансирование, что представляет собой процесс погашения существующих государственных займов за счет привлечения новых. Однако это делает страну зависимой от внешних кредиторов, которые впоследствии могут диктовать стране свои условия не только экономического, но и политического характера. Например, для предотвращения кризиса в Греции страны еврозоны предоставили стране 80 млрд. евро под 5% годовых. Еще 30 млрд. евро предоставит Международный валютный фонд. 18 мая 2010 г. Греция получила первый транш кредитов Евросоюза в размере 14,5 млрд. евро, что позволило ей 19 мая текущего года погасить собственные 10-летние облигации на 8,5 млрд. евро. При этом общие финансовые потребности Греции в 2010—2012 гг. составляют 160 млрд. евро. Однако при этом Греция обязуется выполнить ряд обязательств. Для уменьшения дефицита бюджета страны придется сократить государственные расходы на 30 млрд. евро, бюджетный дефицит должен составить к 2014 году 3% ВВП, социальные пособия сократить на 20%. Для пополнения бюджета Греции придется провести приватизацию государственных предприятий и повысить налоги. Таким образом, значительный рост государственного долга привел к падению уровня жизни населения.
Опасность этого метода управления государственным долгом заключается в том, что он может вовлечь заемщика в бесконечную спираль наращивания долга до того момента, пока кредиторы не откажутся предоставлять новые займы. Рефинансирование может дать краткосрочный кономический эффект, но малоэффективно долгосрочном периоде.
Реструктуризация долга означает изменения в условиях долгового контракта, в соответствии с которым кредитор предоставляет должнику какую-либо уступку или преимущество. Например, кредитор может пролонгировать сроки выплаты долга, временно отсрочить выплату процентов по долгу, принять меньший платеж, чем обусловлено в договоре. Реструктуризация дает должнику время для изменения экономической ситуации. Однако объявление о реструктуризации долга может ограничить доступ к другим источникам финансирования, негативно влиять на поведение коммерческих банков и инвесторов, что выражается в снижении объемов прямых иностранных инвестиций, вывозе капиталов из страны, т. е. ведет к снижению оценки конкурентоспособности государства. Как вариант реструктуризации долга можно рассматривать консолидацию долга, которая предполагает предоставление кредиторам возможности переноса срока погашения внешней задолженности на более отдаленный период в соответствии с согласованными с заемщиком условиями. Аргентина предложила международным инвесторам реструктуризацию долга на сумму 95 млрд.долл. США. Иностранные инвесторы, вложившие средства в гарантированные займы, выпущенные Аргентиной в 2001 г., смогли обменять эти ценные бумаги на новые облигации Аргентины сроком на 5 лет с уменьшением капитала на 2% и фиксированной доходностью 15,4% на первый год и плавающей ставкой в оставшиеся 4 года. Таким образом, долговые выплаты были отсрочены, что предотвратило очередной долговой кризис в Аргентине.
