Пути снижения инвестиционных рисков. 2
Факультет Экономики и управления
КАФЕДРА БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА И ФИНАНСОВ
Дисциплина «Инвестиционная стратегия»
Тема: Пути снижения инвестиционных рисков
Курсовая работа
2013г.
ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение 3
1 Теоретические основы инвестиционных рисков 5
1.1 Понятие и
сущность рисков
1.2 Методы анализа инвестиционных рисков 8
2 Финансово – экономический
анализ инвестиционного проекта «Замена
оборудования» и определение его привлекательности
14
2.1 Условие инвестиционного
проекта «Замена оборудования»
2.2 Расчёт показателей,
характеризующих
3 Совершенствование механизма управления риском 28
3.1 Инвестиционная
деятельность в современных условиях
хозяйствования 28
3.2 Мероприятия
по снижению рисков при
Заключение 40
Список использованной
литературы и источников
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы курсового исследования определяется тем, что инвестиционная деятельность является рисковой и многие решения в инвестиционной деятельности приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов.
Принятие решений в условиях риска означает знание вероятности наступления каждого события или исхода. Риск напрямую влияет на принятие инвестиционных и финансовых решений – чем более рискованно получение дохода по активу, тем менее он ценится.
В условиях рыночной экономики наибольшую прибыль, как правило, приносят инвестиционные вложения с повышенным риском.
В настоящее время одной из актуальных проблем инвестиционной деятельности является поиск средств разрешения, а также эффективных методов снижения рисков. С помощью этих методов и приемов можно снизить риск в инвестиционной деятельности. Все это определяет значимость и актуальность темы курсового исследования.
Данная проблематика активно
разрабатывается как
Однако далеко не все современные аспекты и проблемы связанные с инвестиционной деятельностью нашли свое освящение в работах названных авторов.
Цель данного исследования заключается в том, что на основе анализа инвестиционной деятельности, имеющихся нормативно – правовых актов и литературы по данной теме найти решение важнейшей задачи - теоретически обосновать пути снижения инвестиционных рисков.
Достижение общей цели конкретизировано в постановке и решении следующих задач:
- раскрыть сущность рисков инвестиционной деятельности;
- определить методы снижения рисков;
- произвести анализ
- теоретически обосновать пути снижения инвестиционных рисков.
Объектом исследования курсовой работы являются инвестиционные риски и пути их снижения.
Предметом исследования курсовой работы выступает совокупность управленческих решений направленных на снижение инвестиционных рисков.
Теоретической основой исследования курсовой работы являются научные труды отечественных ученых по вопросам теории и практики ведения инвестиционной деятельности, официальные статистические данные, федеральный закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ.
Для выявления путей снижения инвестиционных рисков в настоящей курсовой работе были использованы методы сравнительного анализа и экспертных оценок.
Логика и структура курсовой работы определены целью и задачами исследования.
Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и источников.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ
РИСКОВ
1.1 Понятие и
сущность рисков
Инвестиционная деятельность содержит определенную долю риска, которую должен взять на себя предприниматель, определив характер и масштабы этого риска.
Инвестиции, инвестиционная деятельность являются сравнительно новыми для российского права категориями, возникновение которых связано с развитием рыночных отношений. В рамках централизованной плановой экономики для обозначения прямых инвестиций в производство использовалось понятие «капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, а рынок ценных бумаг отсутствовал вообще.1
Инвестиционная деятельность является рисковой. Действия участников предпринимательства в условиях сложившихся рыночных отношений, конкуренции, функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены. Многие решения в инвестиционной деятельности приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых сложно предсказать.
В инвестиционной деятельности под «риском» принято понимать деятельность, связанную с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.2
Риск – событие, которое может либо случиться, либо нет. Если же это событие произойдет, то результат может быть представлен в трех вариантах. Первый вариант – это положительный исход события, когда можно получить прибыль, доход, любую выгоду. Второй вариант – это отрицательный исход события. При этом предприниматель остается в убытках, проигрыше, терпит ущерб. И последний, третий вариант – нулевой результат, когда компания по окончании выполнения проекта остается «при своих».
Понятие инвестиции прошли достаточно длительный период развития.
В терминологическом словаре
Розенберга Д. Н. «Бизнес и менеджмент»
инвестиции – это капиталовложения,
вклады, совокупность затрат, вложение
денег с целью получения
Инвестиционный риск – это опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценение капиталовложений из-за действий государственных органов власти и управления; вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования; измеряемая вероятность понести потери или не получить прибыль инвестором. 3
Принятие решений в условиях риска означает знание вероятности наступления каждого события или исхода. Эта вероятность может быть объективной (рассчитанной на основе статистических данных по предыдущим решениям или событиям) или субъективной (оцениваемой интуитивно). Риск напрямую влияет на принятие инвестиционных и финансовых решений – чем более рискованно получение дохода по активу, тем менее он ценится.
Исследования по анализу риска можно найти в литературе по психологии, медицине, философии; в каждой из них изучение риска основывается на предмете исследования данной науки и, естественно, опирается на собственные подходы и методы. В условиях рыночной экономики наибольшую прибыль, как правило, приносят инвестиционные вложения с повышенным риском.
Сущность инвестиционного риска состоит в возможности отклонения полученного результата от запланированного. Полученный результат может отклоняться от запланированного и в положительную сторону. Следовательно, можно говорить не только о риске потерь, но и о риске выгоды.
Таким образом, можно выделить две позиции относительно сущности риска. Первая состоит в том, что риск рассматривается в виде возможного ущерба от реализации того или иного решения, в виде финансовых, материальных и иных потерь. Вторая позиция выражается в том, что риск рассматривается с точки зрения возможной удачи, получения доходов или прибыли в результате реализации решения.
Средствами разрешения рисков являются:
- избежание риска;
- удержание риска;
- снижение степени риска.4
Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора чаще является отказом от прибыли.
Удержание риска - оставление риска за инвестором, т. е. на его ответ-ственности. Означает, что организация использует собственные ресурсы, чтобы покрыть свои убытки. Объем средств, необходимый для покрытия убытков, оставленных на собственном удержании, является неопределенным, поэтому эти убытки могут существенно снизить чистую прибыль компании, ее чистую стоимость и денежный поток.
Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потерь.5
Но самый верный прием снижения степени риска – компетентное управление предприятием, начиная с момента создания и на всех последующих этапах его функционирования.
1.2 Методы анализа инвестиционных рисков
Анализ рисков – процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, анализ вероятности того, что произойдут определённые нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает: методы снижения рисков или уменьшение связанных с ним неблагоприятных последствий и оценку рисков.
Риск в инвестиционной деятельности неизбежен. Следовательно, предприятие должно выработать определенную политику в области управления инвестиционной деятельностью. Основными направлениями политики риска являются:
- политика избежания риска;
- политика принятия риска;
- политика снижения степени риска.6
Политика избежания риска состоит в разработке таких мероприятий, которые позволяют полностью исключить конкретный вид хозяйственного риска. Эта политика наиболее проста, но не всегда эффективна, так как, избегая рисков, предприятие одновременно теряет возможность получить достаточно высокую прибыль.
Политика принятия риска
означает желание и возможность
покрытия риска за счет собственных
средств. Такая политика уместна
при стабильном финансовом состоянии
предприятия, желании расширить
деятельность, однако может привести
к большим неоправданным
Политика снижения риска предполагает уменьшение вероятности и объема потерь.
Существуют методы и приемы,
с помощью которых можно
Наиболее широко используемыми и эффективными методами снижения риска являются:
- страхование (внутреннее и внешнее);
- диверсификация;
- лимитирование.8
Первый метод не снижает сам риск, но позволяет компенсировать его отрицательные последствия. Два других метода уменьшают вероятность и величину возможных потерь.
Внешнее страхование заключается в передаче риска (ответственности за результаты негативных последствий) за определенное вознаграждение другой организации (страховой компании). Это может быть страхование имущества предприятия, грузов при транспортировке, сотрудников от несчастных случаев и др.
Внутреннее страхование осуществляется в пределах самого предприятия и заключается в создании специальных фондов для возмещения убытков. Перечень таких фондов и размеры отчислений в них определяются уставом предприятия. Их источником служит прибыль.
Диверсификация представляет собой процесс распределения средств между различными объектами, непосредственно не связанными между собой.
Различают несколько способов диверсификации:
- диверсификация видов хозяйственной деятельности предполагает ис-пользование различных возможностей для получения дохода и прибыли;
- диверсификация поставщиков предусматривает разнообразие источни-ков поступления товаров;
- диверсификация ассортимента предполагает включение в ассортимент предприятия товаров с противоположной направленностью спроса, что позволяет снижать экономический риск в период временного уменьшения спроса на отдельные товары;
- диверсификация так
Лимитирование, как метод снижения риска предполагает установление системы ограничений на величину сделки. Это может быть ограничение на максимальный объем сделки с одним партнером, максимальный размер товарного запаса, максимальный размер кредита, предоставляемого одному покупателю, максимальный размер вклада в одном банке и т.д.9
Любое снижение риска имеет свою цену. Это так называемая плата за снижение риска. При внешнем страховании платой за снижение риска будет величина страховых взносов, при внутреннем страховании - затраты на создание резервных фондов.
Использование диверсификации,
как правило, ведет к снижению
прибыли от каждого источника
дохода. Аналогичное явление
При построении системы оценки риска необходимо в первую очередь учитывать обстоятельства, связанные с получением необходимой информации для принятия соответствующих решений. Инвестиционная деятельность подвержена рискам. Когда снижение рисков не ведет к уменьшению вероятности их возникновения и возможного ущерба, тогда лучше избежать риск. Например, отказ от проекта, реализация которого ведет к рискам, катастрофическим для предприятия. Примером такого риска служит риск неполучения ожидаемой суммы от вложения в инвестиционный проект. Чтобы избежать этого необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход, так как он отражает тот факт, что сумма денег, которая есть у нас в настоящий момент, имеет большую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которую мы получим в будущем. Чаще всего чистый дисконтированный доход рассчитывается при оценке экономической эффективности инвестиций для потоков будущих платежей.11
Вторым характерной причиной избежания риска является непредсказуемость рисков. Так, если на этапе анализа риска невозможно спрогнозировать последствия делового решения, могущего привести к потерям, риск потерь по данному решению неизвестен.
Сутью методов снижения риска является уменьшение вероятности наступления риска и уменьшение объемов возможных потерь. В данном случае риск-менеджер на основании данных, полученных на стадии анализа риска разрабатывает мероприятия, позволяющие компании понизить воздействие риска.12
В зависимости от полноты информации, имеющейся у субъекта пред-принимательства, методы оценки риска можно условно объединить в три группы с учетом следующих условий. Схема методов оценки риска представлена на рисунке 1.
Рисунок 1- Система методов оценки риска.
- в условиях определенности, когда информация о рисковой ситуации достаточно полна, например, в виде бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и т.д.;
- расчетно-аналитические методы используются при расчете показателей риска в основном по данным управленческого или бухгалтерского учета;
- в условиях частичной неопределенности, когда информация о рисковой ситуации существует в виде частот появления рисковых событий;
- вероятностные показатели являются мерой возможности наступления рискового события и его последствий. Расчет данных показателей, как правило, осуществляется на основе частоты рискового события, что требует определенного объема исходной информации;
- статистические показатели - мера средних ожидаемых значений результатов деятельности и возможных их отклонений;
- в условиях полной неопределенности, когда информация о рисковой ситуации полностью отсутствует, но есть возможность привлечения специалистов и экспертов для частичного снятия неопределенности;
- экспертные методы оценки риска по своей природе субъективны, однако представляют полезную информацию для снижения степени неопределенности и помогают принять обоснованное рисковое решение.13
Риском можно управлять, а различные методы управления, позволяют в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.14
Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Русская поговорка гласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет».
Исследования теоретических основ инвестиционных рисков позволяют сделать следующие выводы:
- сущность рисков
- любое снижение риска имеет свою цену. Это так называемая плата за снижение риска. При внешнем страховании платой за снижение риска будет величина страховых взносов, при внутреннем страховании - затраты на создание резервных фондов.
Наиболее широко используемыми и эффективными методами снижения риска являются:
- страхование (внутреннее и внешнее);
- диверсификация;
- лимитирование.
Суть методов снижения риска является уменьшение вероятности наступления риска и уменьшение возможных потерь.
2 ФИНАНСОВО – ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО
ПРОЕКТА
«ЗАМЕНА ОБОРУДОВАНИЯ» И
ПРИВЛИКАТЕЛЬНОСТИ
2.1 Условие инвестиционного проекта «Замена оборудования» и определение его привлекательности
Рассчитать показатели,
характеризующие
Старое оборудование, которое прослужило 5 лет, будет заменено новым, или фирма откажется от покупки нового оборудования, если проект окажется неприемлемым. Определить условия, при которых инвестиционный проект может быть привлекательным.
Продукция, которая изготавливается на данном оборудовании, остается прибыльной 10 лет, и будет пользоваться спросом как минимум еще 10 лет.
Срок амортизации, как старого, так и нового оборудования - 10 лет.
Первоначальная стоимость старого оборудования составляет 20000 долларов, а его остаточная стоимость в настоящий момент равна 10000 долларов. На сегодня его можно продать за 15000 долларов.
Затраты на приобретение и монтаж нового оборудования составит - 40000 долларов. Износ по нему будет начисляться равномерно в течение 10 лет и его можно будет продать по остаточной стоимости до конца срока эксплуатации. Его производительность (мощность) составляет 120000 деталей (штук) в год.
Производительность (мощность) старого оборудования составляет 90000 деталей (штук) в год.
При внедрении нового оборудования произойдет снижение затрат и составят:
- затраты на
материалы и заработную плату
в расчете на единицу нового об
В целом снижение затрат составят:
- на материалы - 2000 долларов;
- на заработную плату – 1000 долларов;
- накладные расходы не изменяются;
- дополнительные торговые издержки 11500 дол.
- дополнительные маркетинговые издержки - 14500 долларов;
- ставка доходности – 10 %.
Предполагаемое высвобождение капитала в конце 5 года - 50 % стоимости оборудования (т.е. оно будет продано по остаточной стоимости).
2.2 Расчёт показателей,
характеризующих
На основании имеющихся данных рассчитаем разницу затрат и доходов,
для чего:
1.Определим контрибуцию от увеличения объема выпуска и продаж
( контрибуция от продаж представляет собой разницу результатов получаемых от работы на старом оборудовании и планируемые результаты при работе на новом оборудовании - в дол.),
При работе на новом оборудовании дополнительно изготовим:
120000 штук - 90000 штук = 30000 изделий (шт.),
где - 120000 штук в год – годовая производительность на новом оборудовании;
- 90000 штук - годовая производительность на старом оборудовании
Цена одного изделия, остается постоянной и составляет - 1,50 дол.;
Дополнительно от реализации изделий изготовленных на новом оборудование собственник получит доход в сумме:
1,5 дол. х 30000 шт. = 45000 дол.,
где 1,5 дол. - цена продажи одного изделия;
- 30000 шт. - количество дополнительно
изготовленных изделий на
2. Расходы на материалы
и заработную плату при
Дополнительные расходы на материалы и заработную плату при увеличении объема выпуска на новом оборудовании составят:
0,36 дол. х 30000 шт. = 10800 дол.,
где 0,36 долларов - расходы на материалы и заработную плату при выпуске единицы изделия;
- 30000 шт. – планируемое увеличение количество выпуска изделий при установке нового оборудования.
3. Планируемую экономию
от внедрения нового
Экономия и дополнительная
контрибуция при установке
Экономия и дополнительная
контрибуция при установке
где 45000 дол. - дополнительный доход полученный собственником от реализации изделий изготовленных на новом оборудование;
- 10800 дол. - дополнительные расходы на материалы и заработную плату при увеличении объема выпуска на новом оборудовании;
- 11500 дол. - дополнительные торговые издержки;
- 14500 дол. - дополнительные затраты на маркетинг после установки нового оборудования (См. вариант исследования);
- 2000 дол. - снижение затрат на материалы (оборудование позволяет уменьшить отходы производства при изготовлении единицы изделия на новом оборудовании);
- 1000 дол. - снижение расходов на заработную плату (за счет увеличении производительности труда на новом оборудовании – накладные расходы).
4. Рассчитаем
амортизационные отчисления
Срок амортизации, как старого, так и нового оборудования составляет 10 лет. Ставка доходности 10 %.
Амортизационные отчисления для старого оборудования составят:
20000 дол. х 10 % = 2000 дол.,
где 20000 дол. - стоимость старого оборудования;
- 10 % - ставка доходности.
Амортизационные отчисления для нового оборудования составят:
40000 дол. х 10 % = 4000 дол.,
где 40000 дол. - стоимость нового оборудования;
- 10 % - ставка доходности.
5. Рассчитаем разницу
в амортизации нового и
4000 дол. - 2000 дол. = 2000 дол.,
где 4000 дол. – амортизационные отчисления для нового инвестиционного проекта;
2000 дол. - амортизационные отчисления от старого проекта.
6. Рассчитаем налог на
прибыль, которую планирует
2000 дол. х 20 % : 100 % = 400 дол.,
где 2000 дол. – разница в амортизации нового и старого оборудования;
- 20 % - ставка налога на прибыль;
7. Произведем расчет денежного
притока предприятия после
денежный приток после уплаты налогов = дополнительная прибыль предприятия после установки нового оборудования – налог на прибыль + дополнительные расходы.
2000 дол. – 400 дол. +2000 дол. = 4400 дол.,
где 2000 дол. – дополнительная прибыль предприятия после установки нового оборудования;
- 400 дол. – налог на прибыль при ставке 20 %;
2000 дол. – ранее вычтенная амортизация