Расчет срока окупаемости инвестиций и точки безубыточности проекта

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО  ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ 

 

«ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Инженерно-экономический факультет

Кафедра экономики и управления на предприятии машиностроения

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине: «Экономика предприятия»

 

Тема курсовой работы: «Расчет срока окупаемости инвестиций и точки безубыточности проекта»

Выполнила студентка   ЭПД-121                                            Чупина Е.А.                 

                                          Группа               Подпись, дата               Фамилия, имя, отчество

                                                                     

Проверила                                                                                  Гунина И.А.

                                                              Подпись, дата                Фамилия, имя, отчество

                                                                               

       

Защищена ________________Оценка___________________________

                                дата

 

 

 

Воронеж 2013

Содержание

 

Введение

2

1. Теоретические основы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта

 

4

1.1 Классификация показателей оценки эффективности                         инвестиционного проекта

 

4

1.2 Сущность и назначение срока окупаемости и точки безубыточности инвестиционного проекта

 

13

1.3 Характеристика методов расчета срока окупаемости инвестиций и точки безубыточности проекта

 

17

Заключение

21

Список литературы

22

   
   
   
   
   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Одним из фундаментальных  понятий рыночной экономики является понятие инвестиции - затраты на производство и накопление средств  производства и увеличение материальных запасов. Инвестиции - это наиболее важный и дефицитный ресурс любой экономики, использование которого позволяет совершенствовать производство, улучшать продукцию, увеличивать количество рабочих мест и т.д.

Исторически сложилось  так, что в хозяйственной практике наблюдается недооценка вопросов финансового управления как в текущей работе, так и при разработке долгосрочных инвестиционных проектов. В рыночных условиях решение об инвестировании предприятие принимает самостоятельно и ему нужен инструмент для оценки эффективности этих вложений.

Объектом исследования данной работы является инвестиционный проект на предприятии.

Цель работы заключается в определении способов наилучшего распоряжения имеющимися инвестиционными ресурсами, умении рассчитать экономическую эффективность инвестиционных проектов, рассчитать срок окупаемости инвестиций и точки безубыточности инвестиционного проекта.

Для реализации поставленной цели предусматривается решение  следующих задач:

  1. определить классификацию показателей оценки эффективности инвестиционного проекта;
  2. раскрыть сущность и назначение срока окупаемости и точки безубыточности инвестиционного проекта;
  3. определить характеристику методов расчета срока окупаемости и точки безубыточности.

          1 Теоретические основы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта

1.1 Классификация показателей оценки  эффективности инвестиционного проекта

 

Инвестиционный проект – планируемая  и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые материальные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения. Инвестиционные проекты могут классифицироваться по разным признакам:

1) по целям инвестирования: обеспечивающие прирост объема производства; расширение (обновление) ассортимента продукции; повышение качества продукции; сокращение затрат; снижение риска производства и сбыта; социальный эффект и решение других задач;

2) по срокам реализации: долгосрочные (свыше 3 лет), краткосрочные (от 1 года до 3 лет); краткосрочные (до года);

3) по уровню автономности реализации: взаимоисключающие (альтернативные); независимые; связанные отношением комплиментарности (дополняющие друг друга) и связанные отношением замещения;

4) по источникам финансирования: финансируемые за счет внутренних источников, за счет внешних источников и за счет смешанных источников;

5) по типу денежного потока: с ординарным денежным потоком (одной суммой) и с неординарным (несколькими суммами в разное время);

6) по уровню инвестиционного риска: высокорисковые, среднерисковые, низкорисковые и безрисковые;

7) по национальной принадлежности: национальные (внутренние) и иностранные.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются простые (статистические) методы и динамические (методы дисконтирования). Простые (статистические) методы подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупаемости. Динамические методы (методы дисконтирования) делятся на

методы расчета чистого дисконтированного  дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости. Преимущества и недостатки данных методов представлены в таблице 1.1 [8].

Таблица 1.1 – Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Описание метода

Преимущества

Недостатки

Сфера применения

1

2

3

4

1. Расчет нормы прибыли. Чистая прибыль (доход) проекта сопоставляется с инвестиционными затратами. Показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течении одного интервала планирования. При сравнении выбирается проект с наименьшим значением нормы прибыли

Простота расчетов, позволяет  оценить прибыльность проекта

Не учитываются временной  аспект стоимости денег, доходы от ликвидации старых активов, возможность реинвестирования полученных доходов. Метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковую норму прибыли, но разные инвестиционные затраты

Используется при заключении о целесообразности дальнейшего  анализа или отказа от проекта  на самой ранней стадии

2. Расчет срока окупаемости проекта. Общий объем инвестиционных затрат сравнивается с суммой чистых поступлений от операционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются можно рассчитать период, необходимый

Простота расчетов, позволяет  оценить ликвидность проекта  и его рискованность

Выбор срока окупаемости  субъективен. Не учитывают стоимость денег во времени. Игнорируется доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковым сроком

Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных  оборотных средств




Продолжение таблицы 1.1

1

2

3

4

для возмещения затрат. Из нескольких вариантов отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости

  

окупаемости, но разными  сроками реализации могут приносить  разный доход, что затрудняет их сравнение

  

3. Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД). Этот показатель определяется как разность дисконтированных поступлений и затрат по проекту. Если ЧДД>0, то проект следует принять, так как текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат. Если ЧДД=0, то инвестор не получает доходы, хотя предприятие увеличивается в масштабах. Если ЧДД<0, то инвестор несет убытки. Из нескольких проектов следует выбирать тот, у которого ЧДД больше

Учитывает стоимость  денег во времени. Метод ориентирован на увеличение доходов инвесторов

ЧДД является абсолютным показателем и поэтому трудно объективно оценить выбор между  несколькими проектами с одинаковыми  ЧДД и разными инвестиционными  затратами или проектом с большим  сроком окупаемости и ЧДД и  проектом с меньшим сроком окупаемости и ЧДД. Выбор ставки дисконтирования субъективен

При выборе проектов их нескольких независимых вариантов расчет ЧДД используется при определении внутренней нормы доходности. При выборе из взаимоисключающих проектов выбираются проекты с наибольшим ЧДД

4. Расчет индекса доходности (ИД). Этот показатель определяется

Является относительным  показателем и

Выбор ставки дисконтирования  субъективен

Применяется при сравнении независимых




 

Продолжение таблицы 1.1

1

2

3

4

как отношение текущей  стоимости будущих доходов к первоначальным затратам. Характеризует относительную прибыльность проекта. Если ИД>1, то доходность инвестиций выше, чем требуют инвесторы, и, значит, проект является прибыльным. Если ИД=1, то доходность инвестиций равна нормативной рентабельности. Если ИД<0, то инвестиции нерентабельны

позволяет судить о резерве безопасности проекта

  

проектов с различными инвестиционными затратами и сроками реализации при формировании оптимального инвестиционного портфеля предприятия

5. Расчет внутренней нормы доходности (ВНД). Под ВНД понимают такую ставку дисконтирования, при которой ЧДД проекта равен нулю, т.е. когда все затраты окупаются. ВНД характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максимальную

Метод прост для понимания. Нацелен на увеличение доходов инвесторов

Предполагает сложные  вычисления. При неординарных потоках  возможны несколько вариантов значений ВНД. Выбор проекта по данному  критерию затруднен, так как проекты  с низкой ВНД могут в дальнейшем приносить значительный ЧДД

Используется при формировании инвестиционного портфеля предприятия




Продолжение таблицы 1.1

1

2

3

4

ставку платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточным. ВНД сравнивают со стоимостью источников средств для осуществления проекта (СС). Если ВНД>СС, то проект следует принять. Если ВНД=СС, то проект бесприбылен. Если ВНД<СС, то проект убыточен.

      

6. Расчет дисконтированного срока окупаемости. Позволяет определить период, за который возместятся первоначальные инвестиционные затраты из чистых дисконтированных поступлений по проекту

Учитывает стоимость денег во времени и возможность реинвестирования полученных доходов

Выбор дисконтированного  срока окупаемости субъективен. Этот показатель игнорирует доходность проектов за пределами срока окупаемости. Поэтому проекты с одинаковым дисконтированным сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить разный доход, что затрудняет их сравнение

Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств




Для оценки эффективности проекта  используются следующие показатели: чистый доход (ЧД), чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД) и внутренняя норма доходности (ВНД).

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования.

Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора текущих и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (а), который рассчитывается по формуле:

                           

                              (1.1) 

 

где  Е – норма дисконтирования (ставка дисконта), %;

        t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования [5].

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта. Если норма дисконтирования отражает интересы предприятия-инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, – на уровне ставки межбанковского процента и т. д.

Для получения величины чистого  дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект на коэффициент дисконтирования), дисконтированные текущие затраты предприятия (определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениям) и дисконтированные поступления. В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта.

В формализованном виде расчет чистого  дисконтированного дохода (ЧДД) можно представить в виде:

 

                

                                             (1.2)

 

где  Rt – поступления от реализации проекта, руб.;

        3t – текущие затраты на реализацию проекта, руб.;

        аt – коэффициент дисконтирования;

        Кt – капитальные вложения в проект, руб.;

        t – номер временного интервала реализации проекта;

        Т – срок реализации проекта (во временных интервалах).

Критерий эффективности инвестиционного  проекта выражается следующим образом: ЧДД>0. Положительное значение чистого  дисконтированного дохода говорит  о том, что проект эффективен и  может приносить прибыль в  установленном объеме. Отрицательная величина чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и/или его инвесторам) [1].

Индекс доходности (ИД) проекта  позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:

                                         

                                                   (1.3)

Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений.

Внутренняя  норма доходности (ВНД) – это та норма (ставка) дисконта, при которой  величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям. Внутренняя норма доходности определяется исходя из решения следующего уравнения:

 

                                            

                                            (1.4)

 

где Евн – внутренняя норма доходности проекта, которую необходимо определить.

Внутренняя норма доходности характеризует  максимальную отдачу, которую можно  получить от проекта, т.е. ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта. Практически вычисление величины ВНД производится методом последовательного приближения с помощью программных средств типа электронных таблиц.

Срок  окупаемости инвестиций (Ток) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости с использованием дисконтирования.

Наряду с рассмотренными показателями возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др. Применение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей. Ни один из перечисленных показателей не является достаточным для принятия решения об эффективности инвестиционного проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажное значение в принятии этого решения должны играть структура и распределение капитала во времени [10].

 

1.2 Сущность и назначение срока  окупаемости и точки безубыточности  инвестиционного проекта

 

Срок окупаемости относится  к числу наиболее часто используемых показателей эффективности инвестиций. Достаточно сказать, что именно этот показатель, наряду с внутренней ставкой  доходности, выбран в качестве основного  в методике оценки инвестиционных проектов, участвующих в конкурсном распределении централизованных инвестиционных ресурсов.

Цель данного метода состоит в определении продолжительности  периода, в течение которого проект будет работать, что называется, "на себя". При этом весь объем  генерируемых проектом денежных средств, главными составляющими которого являются чистая прибыль и сумма амортизационных отчислений (то есть чистый эффективный денежный поток), засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал.

В общем случае расчет простого срока окупаемости производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общей суммы инвестиционных затрат величин чистого эффективного денежного потока за один интервал планирования. Номер интервала, в котором остаток становится отрицательным, соответствует искомому значению срока окупаемости инвестиций.

Простой срок окупаемости рассчитывается по упрощенной методике, исходя из следующего уравнения:

 

                                                       

                                                   (1.5)

 

где PBP - срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования,

      TIC - полные инвестиционные затраты проекта,

     NCF - чистый эффективный денежный поток за один интервал планирования.

Расчет простого срока окупаемости, в силу своей специфической наглядности, часто используется как метод оценки риска, связанного с инвестированием. Более того, в условиях дефицита инвестиционных ресурсов (например, на начальной стадии развития бизнеса или в критических ситуациях) именно этот показатель может оказаться наиболее значимым для принятия решения об осуществлении капиталовложений [3].

Существенным недостатком  рассматриваемого показателя является то, что он ни в коей мере не учитывает  результаты деятельности за пределами установленного периода исследования проекта и, следовательно, не может применяться при сопоставлении вариантов капиталовложений, различающихся по срокам жизни.

Точка безубыточности - точка равновесия выгод и издержек определяет границы убыточности и прибыльности инвестиционного проекта. Она показывает, при каком объеме продаж достигается окупаемость затрат. Безубыточность будет достигнута при таком объеме чистого дохода, который равен общей сумме текущих постоянных и переменных затрат.

Безубыточность является обязательным условием для реализации всех коммерческих проектов. В финансовую часть бизнес-плана целесообразно включать анализ безубыточности, который демонстрирует, каким должен быть объем продаж, чтобы компания могла без посторонней помощи выполнять свои обязательства [2].

Рисунок 1.1 – Точка безубыточности

 

Наиболее удобной формой является представление в бизнес-плане схемы достижения безубыточности в виде графика, наглядно показывающего зависимость прибыли от:

1) объемов производства (продаж);

2) издержек производства (обращения);

3) цены продукции.

Расчет точки безубыточности помогает:

1) определить критический для  фирмы минимальный объем продаж, после которого возможно получение  прибыли; 

2) провести финансовый анализ бизнес-плана инвестиционного проекта;  
3) оценить предпринимательский риск.

На рисунке 1.1 точка безубыточности находится на пересечении линий  «Выручка от реализации» и «Постоянные + Переменные издержки».

График безубыточности в различных его модификациях широко используется в современной экономике. Несомненным преимуществом этого метода является то, что с его помощью можно быстро получить довольно точный прогноз основных показателей деятельности предприятия при изменении условий на рынке.

При построении графика безубыточности предполагается, что не происходит изменений цен на сырье и продукцию за период, на который осуществляется планирование; постоянные издержки считаются неизменными в ограниченном диапазоне объема продаж; переменные издержки на единицу продукции не изменяются при изменении объема продаж; продажи осуществляются достаточно равномерно.

При построении графика  по горизонтальной оси откладывается  объем производства в единицах изделий  или в процентах использования  производственной мощности, а по вертикальной - затраты на производство и доход. Затраты откладываются с подразделением на постоянные и переменные. Кроме линий постоянных и переменных издержек, на графике отображается выручка от реализации продукции.

Точка пересечения линий  выручки и валовых затрат представляет собой точку безубыточности. Эта точка интересна тем, что при соответствующем ей объеме производства и продаж у предприятия нет ни прибыли, ни убытков. Объем производства, соответствующий точке безубыточности носит название критического. При объеме производства меньше критического предприятие своей выручкой не может покрыть затраты и, следовательно, результатом его деятельности являются убытки. Если объем производства и продаж превышает критический, предприятие получает прибыль.

           1.3. Характеристика методов расчета срока окупаемости инвестиций и точки безубыточности проекта

 

Сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности.

Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчётном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV(k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

Существует два способа расчёта  периода окупаемости:

1 способ.  Если денежные поступления  по годам одинаковы, то формула расчёта срока окупаемости имеет вид:

                                                         

                                                         (1.6) 

 где  РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

         Iо - первоначальные инвестиции;

         CFcг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

2 способ.  Если денежные поступления  по годам неодинаковы, то расчёт  выполняется в несколько этапов:

1) находят целое число периодов, за которые накопленная сумма денежных поступлений становится наиболее близкой к сумме инвестиций, но не превосходит ее;

2) находят непокрытый остаток, как разницу между суммой инвестиций и суммой накопленных денежных поступлений;

3) непокрытый остаток делится на величину денежных поступлений следующего периода.

Простой срок окупаемости является широко используемым показателем для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока экономического жизненного цикла инвестиционного проекта.  Использование в России происходит еще и потому, что этот показатель довольно точно сигнализирует о степени рискованности проекта. Управляющие полагают, что чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации, способное опрокинуть все предварительные аналитические расчеты. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные поступления в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддерживания ликвидности фирмы [11].

Наряду с указанными достоинствами  метод расчета простого срока  окупаемости обладает очень серьезными недостатками, так как игнорирует два важных обстоятельства:

Расчет срока окупаемости инвестиций и точки безубыточности проекта