Реализация инвестиционного проекта

ВВЕДЕНИЕ

Эффективное вложение капитала, или другими словами инвестирование, во все времена являлось одной из самых значимых проблем. В наше время эта проблема также остаётся одной из самых сложных, как для простых граждан или предприятий, так и для финансовых институтов или целых государств.

Необходимость, в осуществлении инвестиционной деятельности может являться следствием различных факторов. Стремление преуспеть, избежать банкротства – главный побудительный мотив предпринимательской деятельности, который направлен на рост фирм, рост ценности фирмы. Чтобы обеспечить повышение ценности фирмы, она должна осуществить заметные нововведения, с тем, чтобы повысить качество продукции, обновить ассортимент, создать условия для поддержания уровня своих ценностей. Все нововведения касаются, прежде всего, средств производства, методов организации производства. Внедряются новые технологии и способы производства продукции, новые машины, оборудование, инструменты и материалы, осваивается новая и модернизируется выпускаемая продукция, совершенствуются и применяются новые прогрессивные методы и средства организации и управления производством.

То есть главной целью инвестирования является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств, предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиции приемлемости для дальнейшей его реализации.

Из вышеизложенного следует, что грамотно проанализированный и оцененный инвестиционный проект, способствует как росту фирмы так и приросту ее прибыли, в этом и заключается актуальность выбранной темы.

Объектом  исследования в данной курсовой работе – обоснование целесообразности реализации инвестиционного проекта на предприятии ЗАО «Сибирский Хлеб».

Предмет  исследования – показатели оценки эффективности инвестиционного проекта.

Цель работы – обосновать целесообразность реализации инвестиционного проекта на примере предприятия ЗАО «Сибирский Хлеб» в Тюменской области в г. Тобольске.

Исходя из поставленной цели, были сформулированы задачи работы:

1. Рассмотреть понятие и  сущность инвестиционного проекта;

2. Определить методологические основы анализа эффективности инвестиционного проекта;

3.  Провести анализ  деятельности предприятия;.

4. Проведение анализа эффективности  инвестиционного проекта.

Для решения поставленных задач в работе были использованы методы анализа экономической и научной литературы; анализа экономической деятельности предприятия, анализа бухгалтерской отчетности; анализа эффективности инвестиционных проектов; обобщение полученных результатов.

1. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.

Согласно ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционный проект (ИП) - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Это официальная трактовка, которая определяет государственное понимание термина инвестиционный проект. Однако некоторые экономисты придерживаются другого мнения.

На сегодняшний день существует многообразие определений термину «инвестиционный проект» и различные авторы трактуют его по-разному.

Бирман, например, дает понятие в широком смысле: «расходование ресурсов в надежде на получение доходов в будущем, по истечении достаточно длительного периода времени» [1, с.13].

Ример в книге «Экономическая оценка инвестиций » пишет, что инвестиционный проект - это проект, в котором все мероприятия и связанные с ними действия описываются с позиций инвестирования денежных средств и ресурсов и полученных в связи с этим результатов. [1, с.47].

По Титову, инвестиционный проект — основа, центральный элемент деятельности предприятия в области реальных или финансовых инвестиций. [14, с. 338].

Содержанием инвестиционного проекта может быть самая разнообразная инвестиционная деятельность - от плана строительства нового предприятия до программ приобретения патентов, лицензий, недвижимости. Однако практика сделала традиционной сферой применения инвестиционного проектирования прямые инвестиции, причем связанные в основном с созданием новых производств.

В соответствии с ЮНИДО (ООН по Промышленному Развитию) инвестиционный проект должен содержать следующие основные разделы (рис. 1.1)

Рис. 1.1 Структура разрабатываемого инвестиционного проекта в разрезе основных разделов

Так, в разделе краткой характеристики проекта содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование и формы реализации уже определены. В части предпосылок и основной идеи проекта перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации; рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой. Что касается планирования и реализации проекта, то в этом разделе обосновываются отдельные стадии осуществления проекта; приводится график его реализации; разрабатывается бюджет реализации проекта. Раздел финансовый план и оценка эффективности инвестиций содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов; совокупный объем инвестиционных затрат; методы и результаты оценки эффективности инвестиций; оценку инвестиционных рисков [2,с.358 – 363. ].

В системе финансового плана инвестиционного проекта важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам предстоящей реализации проекта и т.д.

Существуют следующие варианты финансирования инвестиционного проекта:

полное самофинансирование;

акционирование;

кредитное финансирование;

лизинг и селенг;

смешанное (долевое) финансирование.

Так, полное самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Акционирование как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Что касается кредитного финансирования, то оно применяется для реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой доходности инвестиций. Лизинг или селенг используются при недостатке собственных финансовых средств или высокой стоимости финансового кредита для реализации инвестиционных проектов, связанных с модернизацией или реконструкцией предприятия. Смешанное (долевое) финансирование основывается на различных комбинациях вышеперечисленных схем и может быть использовано для реализации всех видов инвестиционных проектов по всем формам реального инвестирования.

Все инвестиционные проекты можно классифицировать по типу факторов, определяющих их характерные особенности, и по ряду относительных признаков  (рис. 1.2 ):

Рис. 1.2  Классификация инвестиционных проектов

Рассмотрим особенности разных видов инвестиционных проектов.

Малые инвестиционные проекты невелики по масштабам, ограничены по объемам инвестиций и допускают ряд упрощений в процедурах проектирования и реализации.

Монопроекты имеют четко очерченные ресурсные, временные и другие рамки.

Мультипроекты — взаимосвязанные проекты, выполняющиеся по единому замыслу.

Мегапроекты — это целевые программы, содержащие большое количество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и сроками исполнения. Примером отраслевых мегапроектов могут быть проекты, реализуемые топливно-энергетическими комплексами (освоение новых нефтегазоносных районов, строительство систем магистральных трубопроводов).

Международные проекты, как правило, отличаются значительной сложностью и стоимостью, основаны на взаимодополняющих отношениях и возможностях партнеров: например, совместные предприятия, объединяющие двух и более участников для достижения коммерческих целей при совместном контроле. [14, c. 338-339]

В зависимости от классификации инвестиционных проектов дифференцируются требования к их разработке.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых за счет внутренних источников, обоснование разработки проекта содержит только цель осуществления инвестиционного проекта, основные параметры проекта, объем необходимых финансовых средств, показатели эффективности осуществляемых инвестиций, а так же схему (календарный план) реализации инвестиционного проекта.

Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам. Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызываются отраслевыми особенностями и формами осуществления реальных инвестиций). [2, c. 412]

Вся деятельность по разработке и реализации инвестиционного проекта находится во взаимозависимости во времени и пространстве. Период, в течение которого готовятся и реализуются инвестиционные намерения инвестора, принято называть жизненным циклом проекта (или проектным циклом)

Жизненный цикл инвестиционного проекта состоит из стадий, на которых осуществляется идентификация проекта (сравнение его с другими вариантами), подготовка предварительного технико-экономического обоснования, разработка проекта (проведение маркетинговых исследований, выбор поставщиков сырья и оборудования, инвесторов, юридическое оформление), оценка (экспертиза) проекта независимыми экспертами, кредиторами, органами власти и управления, принятие и осуществление проекта, эксплуатация и оценка результатов.

Инвестиционный проект имеет три основные фазы развития: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную (функциональную). Суммарная продолжительность этих стадий составляет жизненный цикл инвестиционного проекта.

Содержание инвестиционного проекта (жизненный цикл проекта) может быть представлен в таблице 1.1

Таблица 1.1 Содержание инвестиционного проекта (жизненный цикл проекта)

Прединвестиционная фаза включает в себя весьма широкий комплекс работ, предшествующих непосредственному инвестированию. На этой стадии на основе комплексных маркетинговых исследований формируется конечные цели проекта и определяются способы их достижения. Проводится укрупнённое технико-экономическое обоснование проекта, определяется номенклатура продукции и мощность предприятия. Даётся оценка основного и оборотного капитала, изучаются источники и условия финансирования проекта, определяются денежные поступления, проводится финансово-экономическая оценка эффективности инвестиций.

Стоимость проведения прединвестиционной фазы исследований в общей сумме капитальных вложений составляет от 0,8% для крупных проектов и до 5% при небольших объёмах инвестиций по данным ЮНИДО (Международный центр промышленных исследований).

Инвестиционная фаза включает в себя разработку технического проекта и рабочей документации, а также мероприятия по выполнению работ, предусмотренных техническим проектом. Принципиальной особенностью инвестиционной стадии развития проекта является выполнение работ, требующих больших затрат и носящих необратимый характер. Вместе с детальным (рабочим) проектированием и поставками оборудования проводится строительство, связанное с закупкой строительных материалов, изделий и конструкций, наймом рабочих, арендой строительного оборудования, выполнением строительных, монтажных и пусконаладочных работ, сдачи-приёмки готовых объектов в эксплуатацию.

 Итогом  данной стадии является формирование  основных средств (основного капитала) предприятия: зданий, сооружений, передаточных  устройств рабочих машин и  оборудования. Осуществление передачи  прав промышленной собственности  заказчику проекта от исполнителя  работ (генерального подрядчика), подготовка  эксплуатационного персонала. Сдача  объекта в гарантийную эксплуатацию  и его обслуживание в гарантийный  период.

Эксплуатационная фаза охватывает приёмку предприятия (объекта) в постоянную эксплуатацию, разработку бизнес-плана, организацию производственного (эксплуатационного) процесса, управление качеством продукции (сертификация продукции), а также мероприятия по сбыту продукции и её сервисному обслуживанию. Текущий мониторинг экономических показателей проекта.

Очевидно, что продолжительность этой стадии прямо связана с величиной получаемого дохода и уровнем компенсации всех видов затрат инвестиционного проекта. Очевидно и то, что эксплуатационная стадия, строго говоря, «пересекаемая» с инвестиционной: непосредственно производственная деятельность может осуществляется в условиях продолжающихся инвестиций.

Эффективная реализация замысла проекта возможна при строгом согласовании всех стадий, работ и ресурсов. Объективным условием успеха является управление процессом выполнения инвестиционного проекта, которое представляет собой определение, установление, регулирование и развитие связей между элементами проекта, в результате чего обеспечивается достижение поставленных целей.

2.МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРИНЯТИЯ  ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

 Как любое управленческое решение, решения, применяемые руководителями организаций относительно выбора  инвестиционных проектов, состоят из последовательности этапов и процедур и направлены на разрешение проблемной ситуации. Каждый  этап характеризуется  использованием определенных методов принятия управленческих решений.

Таблица 2.1 Этапы и методы  принятия Ур

Так как инвестиционное решение заключается в том, чтобы либо принять инвестиционный проект, либо отвергнуть его, то в данной главе будут рассмотрены альтернативные методы оценки и выбора инвестиционного проекта.

Критерии оценки инвестиционных проектов — это набор показателей, характеризующих эффективность инвестиционного проекта. Показатели эффективности являются интегральными количественными характеристиками проекта, по которым можно сделать заключение о выгодности осуществления проекта. Для оценки эффективности проектов используется система показателей, отражающая соотношение затрат и результатов. Это следующие показатели:

• 1. Чистая прибыль от вложения должна превышать чистую прибыль от альтернативного вложения (в качестве такового выступает вложение денег в банк под проценты).
• 2. Прибыльность (рентабельность) инвестиций должна превышать уровень инфляции, т. е. не происходит обесценение растущего капитала в результате действия внешней среды.
• 3. Прибыльность (рентабельность) данного проекта с учетом временной стоимости денег должна быть выше, чем у альтернативных.
• 4. Экономическая рентабельность активов после реализации инвестиционного проекта, по крайней мере, не должна снижаться (желательнее, чтобы она возрастала).
• 5. Улучшается структура пассива баланса (увеличивается доля собственных средств, а заемные средства не выйдут за “красную черту” плеча финансового рычага).
• 6. Возрастают чистая прибыль на обыкновенную акцию и рыночный курс обыкновенных акций предприятия (об успехе инвестиционного проекта свидетельствует спокойствие акционеров!).
• 7. Предложенный инвестиционный проект должен соответствовать стратегической линии поведения фирмы (или на максимизацию прибыли, или на закрепление на собственном рыночном сегменте и его возможное расширение). [ 9]

Эти критерии могут считаться общепринятыми, но не единственными! Фирма может иметь совсем другие цели, не связанные ни с максимизацией прибыли, ни с какими-то другими рыночными реалиями и принципами, поэтому могут быть и иные критерии принятия инвестиционного решения.

Рассмотрим методы оценки эффективности реальных инвестиций на основе различных показателей [12 ]. Система этих показателей приведена на рис. 2.1

Рис. 2.1 Система основных показателей, используемых в процессе оценки эффективности реальных инвестиций

Основным показателем эффективности реальных инвестиций является чистый приведенный доход, под доход, под которым понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Он позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Расчет этого показателя при осуществлении единовременных затрат осуществляется по формуле:

ЧПДе = S [ЧДПt : (1+i)] – ИЗе,

t=1

где ЧПДе – сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

ЧДПt – сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации инвестиционного проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет);

ИЗе – сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n – число интервалов в общем расчетном периоде t.

Если инвестиционные затраты, связанные с предстоящей реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, расчет чистого приведенного дохода производится по следующей формуле:

ЧПДм = S [ЧДПt : (1+ i)] – S [ИЗt : (1+ i),

t=1 t=1

где ЧПДм – сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при многократном осуществленнии инвестиционных затрат;

ЧДПt – сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗt – сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего эксплуатационного периода;

i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

n – число интервалов в общем расчетном периоде t.

Второй показатель оценки эффективности реальных инвестиций – индекс (коэффициент) доходности, который также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осуществляется по следующей формуле:

ИД = S [ЧДПt : (1+ i)] : ИЗ,

где ИД – индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту;

ЧДПt – сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ – сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

Этот показатель базируется на тех же исходных данных, что и показатель «чистый приведенный доход, следовательно, на его формирование влияют распределение во времени объема инвестиционных затрат и суммы чистого денежного потока, а также принимаемый уровень ставки дисконтирования. Однако, в отличии от чистого приведенного дохода, он свободен от влияния на оцениваемую эффективность размера инвестиционного проекта, так как индекс доходности является относительным показателем, характеризующим не абсолютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инвестиционным затратам.

Кроме того, индекс доходности может быть использован при выявлении неэффективных инвестиционных проектов на стадии их рассмотрения. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут, так как он не принесет дополнительный доход на инвестируемый капитал, т.е. для реализации должны быть приняты инвестиционные проекты со значением показателя индекса доходности выше единицы.

Несколько более сложным для расчета является другой показатель из группы простых методов оценки эффективности - срок окупаемости [pay-back period = период возмещения]. Цель данного метода состоит в определении продолжительности периода, в течение которого проект будет работать "на себя". Весь объем генерируемых проектом денежных средств , к которым относятся сумма прибыли и амортизации, засчитывается как возврат на первоначально инвестированный капитал.

Расчет производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объема капитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (как правило, год). Интервал, в котором остаток становится отрицательным, знаменует собой искомый "срок окупаемости". Если этого не произошло, значит последний превышает установленный срок жизни проекта.

В общем виде срок окупаемости n равен периоду времени, в течение которого

                                                                                                                                                               где Рк - чистый денежный доход в год k, обусловленный инвестициями, рассчитывается как сумма годовой амортизации в k-й год и годовой чистой прибыли за k-й год;

I - величина инвестиций.

Определение срока окупаемости, в силу своей иллюстративности, иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования.

Точность представленного метода оценки эффективности в большой степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования.