Регулирование РЦБ

ВВЕДЕНИЕ 

     Процесс реформирования  экономики   нашего  государства  не  может  считаться завершенными без   создания  конкурентоспособного  финансового  сектора, способного  мобилизовать и предоставить  реформируемой экономике инвестиционные  ресурсы для ее развития. Стимулирование  производства  и инвестиций, структурная перестройка и повышение эффективности  являются определяющими факторами становления  рыночной  экономики.  Принимая  во внимание  масштаб  задач,  которые   предстоит   решить   в   ближайшее десятилетие,  очевидно,  что  Россия  не  может  полагаться  только  на бюджетную систему и банковский сектор  для  обеспечения  финансирования реконструкции экономики. Очевидно, что роль рынка ценных бумаг  в  этой связи приобретает исключительно важный характер.

     Количество  участников рынка, как физических, так  и юридических лиц, постоянно  увеличивается. В связи с тем, что российский фондовый рынок характеризуется  сложностью возникающих на этом рынке  отношений, масштабностью, присущими  финансовым рынкам рисками возникает необходимость государственного регулирования фондовых рынков.

      Одним из условий успешного функционирования фондового рынка является эффективная система его регулирования, которая охватывает всех участников фондового рынка и обеспечивает осуществление ими своей деятельности в соответствии с установленными правилами.

    Создаваемая государством система регулирования  рынка ценных бумаг является главным  инструментом государственной политики на рынке ценных бумаг.

          Целью данной работы является  рассмотрения процесса развития рынка ценных бумаг и раскрытие особенностей государственного регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

          Поэтому в своей работе мы  рассмотрим  динамику  развития  фондового рынка  и  структуру   регулирующих  органов  в  дореволюционной  России, практику деятельности на  рынке  ценных  бумаг  в  период  НЕПа,  этапы   становления  современного  рынка   ценных   бумаг   России.

      Предметом курсовой работы является выявление  проблем, присущих государственному регулированию РЦБ в России.

      Объектом  исследования является взаимоотношения  участников РЦБ в РФ с государством.

    Степень разработанности этой темы в правовой литературе.

      В российской юридической литературе  имеются исследования, посвященные  рассмотрению отдельных вопросов в области законодательства по ценным бумагам.

      В работах отечественных авторов  исследованы общие проблемы, связанные  с особенностями института ценных  бумаг, предпринимательской деятельности, функционирования рынка ценных  бумаг в целом. Данные вопросы рассматривались, в частности, в рамках монографических работ, курсов и учебных изданий. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. История возникновения  и развития рынка  ценных бумаг в  России

1. Рынок ценных бумаг в дореволюционной России

    Рынок ценных бумаг появился и развивался в  России  в  соответствии  с тенденцией экономического развития  страны.  Но  все же  разные  авторы  по вопросу времени возникновения имеют различные  точки  зрения,  размах этого момента – от 1769года  до  начала  90-х  годов  XIX  века.  Последняя  цифра относится к началу возникновения в России первых фондовых бирж.

      Первый период – с 1769  года  до  конца  50-х  годов  XIX  века.  Этап возникновения  и  становления  рынка ценных   бумаг   как преимущественно государственных ценных бумаг.

      Второй период продлился по 1897 год и совпал  с  завершением   денежной реформы (введением «золотой  валюты»). Важнейший этап  интенсивного  развития полноценного рынка  ценных бумаг.

      Третий этап завершился с началом   первой  мировой  войны  в  1913году, когда появились черты зрелого этапа развития рынка ценных бумаг.

      В  1769  году  в  России  появились  первые    фондовые   ценности   - государственные  ценные  бумаги,  они  выпускались  в  форме  облигационного внешнего займа России. Этот и несколько последующих выпусков  были  выпущены через преимущественно голландские банки и под их гарантией,  так  как  тогда еще не было связи российского и зарубежного  рынков  и  доверия  иностранных инвесторов к России. Для ведения всех дел по  внешним займам  тогда же  в России  был образован "Комитет,  уполномоченный  для проведения  денежных негоциаций в иностранных землях", который просуществовал  до  1810года.  Он состоял из канцлера или вице-канцлера, генерал-прокурора и  государственного казначея.

      Обязанности этого Комитета состояли  в следующем:

1. ведение  переговоров  по  открытию  внешнего  займа  с  банкирами  с утверждением всех условий по займам;
2. получение и распространение государственных облигаций;
3. контроль за платежом, срокам по займам и процентами.

      Государственный Казначей распоряжался  заграничными  фондами  и   должен был заблаговременно переводить  суммы по платежам по внешним  займам.

      После смерти Екатерины II по  докладу государственного казначея  барона Васильева  18  января  1798  г.  Павлом  I  была  учреждена  особая  Контора придворных  банкиров  для  внешних  переводов  казенных  сумм,  платежей   и комиссий, осуществлявшихся правительственными  чиновниками  и  учреждениями. Ей были предоставлены функции о снабжении двора  всеми  необходимыми  вещами из-за границы, то  есть  ведение  иностранных  торговых  операций,  а  также осуществление всех платежей по  внешнему  государственному  долгу.  25  июня 1811 г. Контора придворных банкиров была упразднена.

      В это время основным источником  бюджетного  дефицита  являлся   выпуск бумажных денег, что  приводило  к  инфляции.  И  в  манифесте  от  2  февраля 1810года по предложению  М.М Сперанского  Правительство   объявило  о  выпуске внутреннего  госзайма для погашения бумажно-денежного долга. В  мае  того  же года был выпущен 6%-ный, семилетний заем на 100 млн. асс.  рублей  –  первый внутренний  заем  России.  Правда,  в   результате   дефицита   долгосрочных свободных капиталов  и  недоверия  имущих  слоев  населения к новой форме госкредита заем был реализован лишь на 3,2 млн. руб.

      После войны с Наполеоном на  Комиссию  погашения государственного долга (образована в 1810г.) была возложена задача  сокращения  текущего  долга. Ассигнации,  обращавшиеся  тогда  в  стране  в  огромном  количестве,   были признаны государственным долгом. С целью их погашения было  принято  решение о  продаже  части  государственного  имущества,   управление   за   доходом, полученным от продажи, осуществляла данная Комиссия. С этой  же  целью   был выпущен ряд облигационных займов.

      Первоначально комиссия являлась  самостоятельной,  но  в  1817  г.,  в соответствии с  Уставом   Комиссии,  она  была  присоединена  к  Министерству финансов. К  обязанностям Комиссии относились:

         - ведение счетов по всем операциям;

         -  предоставление  данных  для  сметы  системы   государственного

           кредита;

         -  составление отчетов Комиссии;

         -  ведение каждым отделом,  курировавшим  займы,  по  своей  части Государственной  долговой  книги  с  занесением  в   нее   вновь выпускаемых облигаций и  исключением  выкупленных  производством трансфертов;

         -  прием и проверка оплаченных  купонов;

         -  ведение счетов купонам по  каждому займу в отдельности;

         -  распределение  по  кассам   процентов   по   именным   билетам бескупонных бумаг соответствующих займов и проверка правильности выплаты процентов.

         По  своему  статусу  Государственная   Комиссия   погашения   долгов находилась на уровне  департамента  министерства  и  в  своих  отношениях  с другими   государственными   органами   руководствовалась    соответствующим порядком.

      На основании Устава 1817 г. Государственная  комиссия погашения  долгов  должна была вести Государственную долговую книгу. Эта книга  делилась  на  3 главные  части:  долги  по  внешним  займам,  внутренние  срочные  долги   и бессрочные долги.

      Государственная комиссия погашения  долгов,  кроме  того,  имела   право

выпускать собственные билеты, которые на основании Кредитного устава  могли отдаваться  в залог при получении ссуды.  Прием билетов в залог   по обязательствам с казною производился в соответствии с Положением о казенных подрядах и поставках.

      В 1896 г. министром финансов были утверждены «Правила ревизии оборотов Государственной   комиссии   погашения   долгов   чинами   Государственного Контроля». В соответствии с этими правилами наряду  с другими операциями, которые проводила Государственная комиссия  погашения долгов,  контролю подвергались прием, хранение  и  употребление  по  назначению  бланков  для процентных бумаг, тиражи погашения государственных займов, а  также  прием, проверка, хранение и уничтожение ценностей, изъятых из обращения  путем  их оплаты или замены другими ценностями.

      В этот период все выпускаемые  ценные бумаги носили  характер  бумажных денежных знаков, они  принимались  во  все  казенные  платежи  и  поэтому  не  решали проблемы инфляции.

      Проведенная в 1839-1841годах денежная  реформа не решила данную  задачу и только после отмены крепостного права Россия, поднявшись на новую ступень развития, смогла провести новую денежную реформу. В 1897году  была  введена «золотая валюта». Предел эмиссии кредитных билетов определился в размере 600млн. рублей, которая на 50% покрывалась золотом, на 50%  -  коммерческими векселями.

      В этот период  наблюдается   значительное  расширение  государственного  регулирования во всех областях  в сторону увеличения контроля.

      В  апреле  1817  г.  министр  финансов  граф   Гурьев   представил   в Государственный совет записку, в которой  обосновал  необходимость  создания высшего  наблюдательного  органа  под  названием   «Совета   государственных кредитных установлении» для  наблюдения  за  действиями  Комиссии  погашения государственных  долгов  и   Ассигнационного,   Заемного   и   Коммерческого государственных   банков.   Совет   предполагалось   составить    из    трех государственных чиновников: председателя Государственного  совета,  министра финансов  и  Государственного  контролера,  а  также  из  представителей  от дворянства и купечества, избираемых на три года,  по  шесть  от  каждого  из этих  сословий.   На   Совет   предлагалось   возложить   проверку   отчетов государственных кредитных учреждений с целью  надзора  за правильностью  их действий в соответствии с их уставами и правилами.

      В декабре 1866 г. на основании  докладной записки министра финансов  из

отделения Государственного банка по заграничным  операциям  было  образовано для осуществления  тех  же  операций  иностранное  отделение  при  Особенной канцелярии по  кредитной  части.  Обязанности  этого  отделения  состояли  в проведении заграничных операций, таких, как:

1. выдача переводных векселей, аккредитивов;
2. производство заграничных платежей по поручению разных казенных учреждений, а также управляющих делами императорской семьи;
3. покупка заграничных тратт для покрытия таковых выдач и платежей;
4. покупка за границей иностранной валюты для  пополнения  денежных запасов Государственного казначейства, а также продажа и покупка валюты с целью поддержания определенного курса рубля;
5. покупка и продажа фондов по распоряжению министра финансов и  по поручению различных ведомств.

      Кроме того, иностранное отделение  распоряжалось взносами денежных сумм государства в иностранные банки, наблюдало за получением  денежных  сумм  по размещенным за границей займам, контролировало уплату процентов по займам  и погашение займов, вело все операции по конверсиям займов.

      В феврале  1867г.  министр  финансов  утвердил  «Правила  о  наложении

Правительственного  штемпеля, а также грифа уполномоченного  от Правительства лица на  процентные  бумаги  акционерных  и  других  обществ».  Штемпель  с изображением  государственного  герба   накладывался   на   ценные   бумаги акционерных  и  иных  обществ  для  обозначения,  что  оплата  процентов  и погашение данных  бумаг  обеспечивались  правительством  в  соответствии  с уставами этих обществ.

      Значительную   роль   в   истории   ценных   бумаг   России    сыграли

государственные  ценные  бумаги   железнодорожного   займа.   На   средства, полученные от  пяти  внешних  облигационных  займов,  была  построена  линия  «Москва – Петербург». А по  инициативе  Александра  II  началось  применение «системы  железнодорожных гарантий»,  которая заключалась в   обеспечении правительством   доходности   капитала,   вложенного    в    железнодорожные предприятия в виде ценных бумаг. Эта система дала сильный толчок в развитии железнодорожной отрасли и целевых ценных бумаг.  Почти все железнодорожные ценные бумаги выпускались и обращались на иностранных фондовых  рынках,  что демонстрировало высокий экономический потенциал и имело важное значение  для формирования   национального   фондового   рынка.   В    России    благодаря использованию   ценных   бумаг   за   несколько    десятилетий свершилось «железнодорожное чудо» – протяженность рельсовых путей России достигла  70,9 тыс. км. В этом отношении Россия уступала только США.

      Параллельно с обращением государственных  ценных  бумаг  шло  развитие ценных бумаг, связанных с деятельностью хозяйственных субъектов – векселя  и акции.

      В России первый вексельный  устав был составлен при Петре  I по  образцу

Лейпцигского  вексельного устава, он был многократно переработан, прежде  чем в 1902 году вышел новый вексельный устав. Он представлял собой  значительное достижение по сравнению с предшествующими вексельными  уставами,  созданными исключительно по иностранным образцам. По мере развития  банковской  системы России расширялось кредитование хозяйства под залог векселей и  в  форме  их учета.  Пик  развития  вексельного  обращения  относится  к  этапу   зрелого капитализма.

      Активизация  вексельного   обращения  в  начале  ХХ  века   объяснялось

утверждением капиталистических  отношений  как  в  промышленности,  сельском хозяйстве, так и в торговле.

      В  1873  г.   собрался   первый   Съезд   представителей   акционерных коммерческих   банков, который  учредил   еще   одну   организацию   —    Съезды представителей   русских   акционерных   банков    (Съезды    представителей акционерных  банков   коммерческого   кредита).   Постоянно   действовавшими органами обеих  организаций  были  комитеты,  избиравшиеся  на  съездах.  На заседаниях  комитетов,  так  же,  как и на  съездах,  обсуждались вопросы экономической политики  правительства и   банковского   дела   в   России, вырабатывались единые условия и формы деятельности банков.

      Особой активностью  в  отстаивании   торгово-промышленных  интересов  в России выделялись биржевые  комитеты,  которые  играли  роль,  не  известную иностранным биржевым обществам, - роль представительных  учреждений.  Начало этому было положено в 1870 г., когда  утверждался  устав  Московской  биржи, узаконивший существование «биржевого  общества»,  возглавляемого  избираемым им биржевым комитетом.  За  последним  закреплялись  не  только  руководство собственно биржевым собранием, но  и  защита  интересов  биржевого  общества перед правительственными, государственными и общественными организациями.

Биржевой  комитет, таким образом, взял на себя функции  выразителя  интересов  коммерсантов и промышленников московского  региона.

      Уже   в   первые   годы   развития    акционерного    законодательства правительством были предприняты меры по защите владельцев  ценных  бумаг  от недобросовестных  и   мошеннических   действий   руководителей   акционерных компаний.  В  1845   г.   были   приняты   достаточно   жесткие   нормы   об ответственности руководителей и  членов  акционерных  обществ  за  нарушения действовавшего законодательства.  К  примеру  за  подделку  акции торгового общества, товарищества или  компании  виновные  приговаривались  «к  лишению всех особенных, лично и по состоянию присвоенных прав  и  преимуществ,  и  к отдаче в исправительные арестантские отделения» на срок от 5 до 6 лет.

      В июне 1902 г. были приняты «Правила  об ответственности лиц, вводящих  в   обращение   на   Санкт-Петербургской   бирже   ценные   бумаги»,    где предусматривалось   наказание   «за   убытки,   обусловленные   неверностью  представленных при выпуске бумаги данных, необходимых для надлежащей оценки  бумаги  и  финансового  положения»  предприятия,  производившего   эмиссию.

 Ответственность  определялась в  размере   разницы  между ценою,  уплаченной  приобретателем бумаги, и курсом, по которому бумага была продана.

      С   того   момента,   когда   Россия   выпустила   первый   внутренний государственный займ в 1810 году, началась  история  формирования  фондового рынка. Это  проявилось,  прежде  всего,   в возникновении бирж,  на  которых обращались ценные бумаги.

      В дореволюционной России  первая  товарная  и  вексельная  биржа   была официально открыта в 1703 г. по инициативе Петра 1.  Большинство  бирж  было организовано во 2-й половине XIX века. В 1914 г. их было 115.  Главной  была Санкт-Петербургская биржа, которая имела товарный и фондовый отделы. На  ней котировались 312 различных видов акций на 2 млрд.  руб., а  также  облигации государственных и  гарантированных  государством  займов.  Главную  роль  на бирже играли крупнейшие петербургские банки.  В  начале  1-й  мировой  войны официальные биржи были закрыты.

      К 1820 году облигации госзаймов  стали обращаться вместе с  товарами  на официальных товарных  биржах  (Петербург,  Москва,  Одесса,  Варшава,  Киев, Рига, Харьков и др.). Но все же большая часть этих ценных бумаг до конца 60-х годов XIX в. обращалась в основном на иностранных  биржах. Что  касается акций и облигаций корпораций торговля ими на биржах (с 1827 г.) была  весьма незначительна. Фондовые операции в  России  не  имели  больших  масштабов  и строгой организации.

      Фондовый рынок получил быстрое  развитие  после отмены  крепостного права,   благодаря   преобразованию   экономической   системы   и   развитию производительных  сил.  До  начала  войны   центр   тяжести   ценных   бумаг постепенно  переходил с иностранных бирж на российский  рынок. Одновременно ГЦБ постепенно уступали место  акциям  и  облигациям   корпораций.  На  всех биржах  две трети и более объемов купли-продажи  составляли облигации госзаймов (включая железнодорожные). Русские  биржи  по  существу  выступали как   рынок    госкредита.   Это   отражало   неразвитость   капитализма   и государственную экономическую монополию. Однако  управление   деятельностью бирж происходило с участием  представительных органов.

      В качестве представительных  постоянных  выборных  органов   при  биржах стали создаваться  Биржевые комитеты.  Первый  Биржевой  комитет  возник  при Петербургской бирже в 1816 г. Московский Биржевой комитет водник в  1832  г. В 1831  г.  было  утверждено  Положение  о  Биржевых  комитетах  и  биржевых маклерах.

      Крупные купцы, фабриканты, банкиры  получили  право  выбирать  Биржевые комитеты  на  несколько  лет.  Их  компетенция  ограничивалась  в   основном обсуждением экономических  вопросов.  В  1905  г.  Биржевым  комитетам  было разрешено  посылать  представителей   от   торговли   и   промышленности   в Государственный Совет.

      В течение 1900-1914 гг., то есть в период наивысшего подъема биржевого

дела  в   стране,   наблюдалось   значительное   усиление   государственного регулирования фондового рынка. Во время этого периода был принят ряд мер по регулированию деятельности на фондовом  рынке, в частности сначала на фондовом отделе Санкт-Петербургской биржи.

      В 1901 г. правительство приняло  "Правила  для  фондового   отдела  при Санкт-Петербургской бирже".

      Был создан Совет фондового  отдела Санкт-Петербургской биржи как орган управления, который избирался на три года  из  числа  действительных  членов фондового отдела и осуществлял надзор  за  деятельностью  фондового  отдела, охрану  юридической  силы  биржевых  сделок,   контроль   за   правильностью составления биржевого бюллетеня, принимал решения о допуске ценных  бумаг  к обращению на бирже, рассматривал другие вопросы.

      6 сентября 1902 г. Министерством Финансов  были утверждены  "Правила   о допущении бумаг к котировке  на фондовом отделе  Санкт-Петербургской   биржи". Российские законы предусматривали ответственность лиц, которые  выпускали  в обращение ценные бумаги на бирже.

      Данные  о   курсах   ценных   бумаг   на   Санкт-Петербургской   бирже

публиковались  в  биржевом   бюллетене,   который   назывался   "Официальная вексельная и Фондовая котировка на Санкт-Петербургской бирже" и  выходил  на русском и французском языках.

       19 ноября 1907 г.  министр  финансов  утвердил  "Правила  для   сделок

по  покупке  и  продаже  иностранной  валюты,  фондов  и  акций  на   Санкт-

Петербургской бирже". 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.2.Становление  рынка ценных бумаг  в РФ. 

      В начале 90-х  гг.  Россия  встала на  путь  возрождения   рынка  ценных бумаг, учитывающего как исторические российские традиции, так и опыт стран  с развитой рыночной экономикой.

      Становление современного рынка  ценных бумаг также можно  разделить  на этапы:

      1. 1988 - 1990 гг. - законодательство СССР  и РСФСР, разрешающее выпуск  ценных  бумаг  и  создание  акционерных  обществ.  Было  принято   в   свете утвержденного  политического  курса  на  перестройку  экономики  и  развитие рыночной экономики  в  рамках  социалистической  системы  хозяйствования.  С целью повышения заинтересованности трудящихся в результатах производства,  а также  на  привлечения   дополнительного   финансирования   в   основном   в государственный сектор экономики,  повышения  частной  инициативы  и  начала  развития  рыночных отношений были приняты ряд документов.

      Самым  первым   глобальным   актом   этого   периода   можно   считать постановление   Совета  Министров  СССР  “   О   выпуске   предприятиями   и организациями ценных бумаг” от 15 октября  1988  года.  В  1990  году  Совет Министров СССР принимает постановление    “Об  утверждении  Положения  об акционерных  обществах  и обществах с ограниченной   ответственностью   и Положения о ценных  бумагах”.  Этими положениями   допускалось   создание хозяйственных   субъектов   с   ограниченной   ответственностью,   полностью реабилитировался вексель как инструмент  внутренних  расчетов,  вводились  в обращение  сберегательные   сертификаты,   акции   акционерных   обществ   и облигации, вводились в цивилизованные рамки практика выпуска ценных бумаг.

      Верховным   Советом   были   приняты   законы   о    предприятиях   и

предпринимательской деятельности, о собственности,  о  банках  и  банковской деятельности и т. п. Советом  Министров РСФСР  было принято  постановление  “Об  утверждении Положения об акционерных  обществах  “  от  25  декабря  1990года.

      Законодательные акты этого периода характеризовались отсутствием общей концепции нормотворчества по вопросам экономических  преобразований,  низкой юридической проработанностью  и  хаотичностью  изложения,  оторванностью  от мирового опыта.

      2. 1991 - 1992 годы - законодательство   СССР  и    РСФСР (Российской Федерации), направленное на закрепление института ценных бумаг.

      Практически  единственным  нормативным  актом  СССР,  перешедшим   по наследству  к  России   из   этого   периода,   были   Основы   гражданского