Рентабельность активов и собственного капитала как показатели оценки эффективности хозяйственной деятельности организации

Министерство образования и  науки РФ

Байкальский государственный  университет экономики и права

Кафедра бухгалтерского учета и аудита

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности»

Рентабельность активов  и собственного капитала как показатели оценки эффективности хозяйственной  деятельности организации

Исполнитель __________               УБ-09-1, Гуреева Светлана Михайловна

              (дата, подпись)                                (группа, ФИО)

Руководитель __________         к.э.н., доцент, Быкова Татьяна Леонидовна

              (дата, подпись)                                (должность, ФИО)

Иркутск, 2013

СОДЕРЖАНИЕ

Введение………………………………………………………………………...3

1. Понятие рентабельности и ее роль в оценке эффективности хозяйственной деятельности………………………………………………………5
2. Методики анализа рентабельности активов и собственного капитала……6
3. Анализ рентабельности активов и собственного капитала как показателей оценки эффективности деятельности ОАО «Заря»................................................15

Заключение……………………………………………………………………..23

Список литературы……………………………………………………………..24

Введение

Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия. Они измеряют доходность предприятия  с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса, рыночного  обмена.

Показатели рентабельности являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли  предприятий. Поэтому они обязательны  при проведении сравнительного анализа  и оценке финансового состояния  предприятия.

Для собственников, менеджмента  предприятия, его персонала, государства, инвесторов, кредиторов, иначе говоря, для всех возможных участников распределения  и использования полученной прибыли  важна не только ее величина, но и  уровень доходности деятельности предприятия. При прочих равных условиях вложение средств или работа на более доходном предприятии даст, в конечном итоге, возможность получить более высокие  дивиденды, премии, снизить риск невозврата кредитных ресурсов, а фискальная система страны получит больше налогов.

Изучая конечные финансовые результаты деятельности предприятия, важно анализировать не только динамику, структуру, факторы и резервы роста прибыли, но и соотношение эффекта (прибыли) с имеющимися или использованными ресурсами, а также с доходами предприятия от его обычной и прочей хозяйственной деятельности. Необходимость данного сравнения можно также объяснить тем, что многие предприятия, получившие одинаковую сумму прибыли, имеют различные объёмы товарооборота, разные издержки ресурсы.

 В связи с этим  в системе анализа предприятия  очень важное значение имеет  анализ рентабельности, которая  непосредственно связана с величиной  прибыли.

Рентабельность активов  или капитала показывает эффективность всего имущества предприятия, применяется для определения уровня конкурентоспособности фирмы. Снижение рентабельности активов свидетельствует о падающем спросе на продукцию (услуги) и о перенакоплении активов.

Показатель рентабельности собственного капитала определяет эффективность  использования средств собственников, вложенных в предприятие, позволяет  сравнить с возможным доходом  от вложения этих средств в другие предприятия (ценные бумаги), служит важным критерием при оценке уровня котировки  акций на бирже.

Таким образом, рентабельность является одним из основных критериев  оценки эффективности работы предприятия, повышение рентабельности характеризует  цель предприятия любой отрасли  в рыночной экономике; рост рентабельности способствует повышению финансовой устойчивости предприятия; для предпринимателей показатель рентабельности характеризует  привлекательность бизнеса в  данной сфере.

Целью работы является анализ рентабельности активов и собственного капитала ОАО «Заря» как показателей оценки эффективности хозяйственной деятельности организации. Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи: рассмотреть понятие рентабельности и определить её роль в оценке эффективности хозяйственной деятельности; изучить различные методики анализа рентабельности активов и собственного капитала; анализировать рентабельность активов и собственного капитала ОАО «Заря».

Объект исследования: ОАО  «Заря». Предмет – рентабельность активов и собственного капитала.

1. Понятие рентабельности и ее роль в оценке эффективности хозяйственной деятельности

Рентабельность - один из основных стоимостных качественных показателей  эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень средств в  процессе производства и реализации продукции (работ, услуг).¹

Организация считается рентабельной, если её доходы  покрывают расходы  и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования организации.

 Рентабельность более  полно, чем прибыль, характеризует  окончательные результаты хозяйствования, потому что ее величина показывает  соотношение эффекта с наличными  или используемыми ресурсами.  Рентабельность применяют для  оценки деятельности организации  и как инструмент в инвестиционной  политике и ценообразовании. 

 Оценка рентабельности  организации позволяет специалистам  выявить сильные и слабые стороны  бизнеса еще до начала работы, еще на стадии идеи создания  организации. Коммерческая деятельность  любой организации должна соотноситься  с экономическим принципом, который  в общем виде определяется  достижением максимального результата  при минимальных затратах, или,  иными словами, эффективность  финансово-хозяйственной деятельности  должна оцениваться с точки  зрения эффективности преобразования  ресурсов в результаты.

 Измерить и оценить  меру реализации экономического  принципа в организации позволяет  анализ, проводимый с использованием  ряда экономических показателей.  При этом прибыль не может  служить определяющим критерием  для оценки эффективности деятельности  торговой организации. Интерес  представляет сравнение прибыли  с другими показателями, то есть  система показателей рентабельности, рассчитанных различными способами. 

 Показатели рентабельности  характеризуют эффективность работы  организации в целом, доходность  различных направлений деятельности (производственной, предпринимательской,  инвестиционной), окупаемость затрат  и т.д. Их используют для  оценки динамики развития, в сравнительном  анализе с показателями других  организаций. 

 Рентабельность является  одним из важнейших оценочных  показателей финансово-хозяйственной  деятельности организаций и отражает  то, насколько эффективно организация  использует свои средства в  целях получения прибыли. 

Рентабельность активов (капитала) характеризует степень  эффективности использования имущества  организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия.

Рентабельность собственного капитала является главным показателем  эффективности функционирования предприятия. Важнейшая задача финансового менеджмента - увеличение суммы собственного капитала и повышения уровня его доходности.

Полезным приемом в  ходе анализа является сопоставление  рентабельности всех активов и рентабельности собственного капитала. Разница между  этими показателями обусловлена  привлечением предприятием внешних  источников финансирования. Если предприятие  посредством привлечения заемного капитала получает больше прибыли, чем  должно уплатить проценты на этот заемный  капитал, то разница может быть использована для повышения отдачи собственного капитала. Однако, в том случае, если рентабельность активов меньше, чем  проценты, уплачиваемые на заемный  капитал, влияние привлеченных средств  на деятельность предприятия должно быть оценено отрицательно.

2. Методики анализа рентабельности активов и собственного капитала

Существуют различные  методики анализа рентабельности активов  и собственного капитала. Мы рассмотрим две методики анализа рентабельности активов и собственного капитала Шеремет А.Д. и Негашева Е.В., Ионовой А.Ф. и Селезнёвой Н.Н., которые отражены в их книгах по финансовому анализу.

Шеремет А.Д. и Негашев Е.В. выделяют следующие основные показатели рентабельности активов и собственного капитала (Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Инфра-М, 2008. — 208 с.):

1. Общая рентабельность активов (авансированного капитала) по бухгалтерской прибыли:

где — прибыль до налогообложения; К — средняя величина итога бухгалтерского баланса; рентабельность капитала.

2. Рентабельность активов по чистой прибыли:

где ЧП — чистая прибыль.

Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли  организация получает в расчете  на рубль своего имущества, т.е. показывающий эффективность использования имущества предприятия. От его уровня, в частности, зависит размер дивидендов на акции в акционерных обществах.

3. Рентабельность производственных активов (имущества) по общей бухгалтерской (или чистой) прибыли:

где — средняя величина производственных активов (имущества), включая основные производственные средства, нематериальные активы и запасы.

Все три показателя, называемые экономической рентабельностью, используются для расчета экономической эффективности инвестиций и в целом хозяйственной деятельности.

4. Рентабельность собственного капитала по бухгалтерской прибыли (или по чистой прибыли):

где — средняя величина собственного капитала как итога раздела III баланса «Капитал и резервы», или уточненного реального собственного капитала (чистых активов); рентабельность собственного капитала.

Этот показатель называют финансовой рентабельностью, поскольку он определяется эффективностью не только использования активов, но и управления капиталом (собственным и заемным).

Показатели  рентабельности активов рассчитываются как отношение показателей прибыли  к показателям средних за отчетный период активов предприятия.

В качестве показателя прибыли могут использоваться валовая прибыль, прибыль от продаж, бухгалтерская прибыль (прибыль  до налогообложения), чистая прибыль, чистый приток денежных средств.

В качестве показателей активов могут использоваться величины всех активов предприятия, внеоборотных активов, оборотных активов, чистых активов, отдельных компонентов  внеоборотных и оборотных активов. Эти показатели характеризуют эффективность  функционирования активов предприятия (в целом или по отдельным составляющим компонентам) с точки зрения получения  прибыли.

Рентабельность всех активов  показывает эффективность их использования  предприятием в отчетном периоде. Падение  показателя свидетельствует либо о  снижении эффективности использования  активов предприятия, либо о накоплении на предприятии излишних (неиспользуемых) активов. Рост показателя, отражающий повышение эффективности использования  активов, оценивается положительно как наиболее точное свидетельство  успешного развития предприятия, поскольку  рентабельность активов — это  один из основных, критериальных показателей  финансового благополучия.

Рентабельность внеоборотных активов:

где — стоимость внеоборотных активов на начало и конец отчетного периода, в составе которой нематериальные активы и основные средства отражаются по остаточной стоимости; — средняя стоимость внеоборотных активов за отчетный период.

Рентабельность  внеоборотных активов показывает эффективность  их использования предприятием в  отчетном периоде. Динамика этого показателя оценивается путем сопоставления  с динамикой рентабельности всех активов и рентабельности оборотных  активов.

Рентабельность внеоборотных активов взаимосвязана с рентабельностью  всех активов через соотношение  всех активов и внеоборотных активов:

Сравнительная оценка увеличения или уменьшения доли внеоборотных активов  во всех активах должна производиться  на основе анализа достаточности  или избыточности внеоборотных активов  для решения производственных или  финансовых задач предприятия. Увеличение доли внеоборотных активов во всех активах может быть связано с  существенным совершенствованием или  даже радикальным изменением производственных технологий, финансовыми вложениями в дочерние структуры предприятия  или приобретением значительных нематериальных активов в связи  с инновационным характером стратегии  предприятия. Однако увеличение доли внеоборотных активов во всех активах может  отражать приобретение излишних, с  точки зрения производственных задач, основных средств.

Снижение  доли внеоборотных активов во всех активах и соответствующее возрастание  доли оборотных активов может  быть связано с расширением объемов  деятельности, осуществляемым путем  более полной загрузки имеющихся  производственных мощностей. Но при этом указанное снижение доли внеоборотных активов может отражать формирование излишних (неиспользуемых) запасов, затоваривание складов готовой продукцией, не имеющей высокого спроса.

В зависимости от того, какими причинами в ходе анализа будет  объяснено изменение доли внеоборотных активов во всех активах, следует  формировать положительную или  отрицательную оценку сравнительной  динамики рентабельности всех активов  и рентабельности внеоборотных активов.

Рентабельность оборотных  активов равна:

где — стоимость оборотных активов на начало и конец отчетного периода; — средняя стоимость оборотных активов за отчетный период.

Рентабельность оборотных  активов показывает эффективность  их использования предприятием в  отчетном периоде. Динамика рентабельности оборотных активов оценивается  на основе сопоставления с динамикой  рентабельности всех активов и рентабельности внеоборотных активов. Рентабельность оборотных активов и рентабельность всех активов взаимосвязаны через  соотношение всех активов и оборотных  активов:

Как и в ситуации с внеоборотными  активами, оценка сравнительной динамики рентабельности оборотных активов  и рентабельности всех активов должна основываться на тщательном анализе  причин изменения доли оборотных  активов во всех активах, на выяснении, связано ли это изменение с  увеличением масштабов деятельности, с образованием излишних (неиспользуемых) запасов, ускорением оборота оборотных  активов или недостаточными закупками  сырья и материалов из-за дефицита источников финансирования.

Также Шеремет А.Д. и Негашев Е.В. указывают основные модели показателей рентабельности (Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Инфра-М, 2008. — 208 с.)

1. Двухфакторная мультипликативная модель рентабельности активов (капитала):

где Р - прибыль (или бухгалтерская, или чистая); N - выручка от продаж продукции в отпускных ценах организации (т.е. без НДС и других косвенных налогов); — коэффициент прибыльности (рентабельности) продаж; — коэффициент деловой активности (капиталоотдачи).

2. Трехфакторная модель фирмы Du-Pont для анализа рентабельности собственного капитала по чистой прибыли:

где М  – финансовая структура капитала (мультипликатор).

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж по чистой прибыли, эффективности использования всех активов и кредитного плеча, соотношения собственного и заемного капитала. Значимость выделенных факторов с позиции текущего управления объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности компании.

3. Трехфакторная модель рентабельности активов по бухгалтерской (или чистой) прибыли:

где — капиталоемкость по основному капиталу или фондоёмкость;— оборачиваемость оборотного капитала или коэффициент закрепления.

4. Пятифакторная модель (где — прибыль от продаж):

где U — оплата труда с начислениями; М — материальные затраты; А — амортизация; F — основные средства; Е — оборотные средства; U/N — оплатоемкость (трудоемкость) продаж; М/N — материалоемкость продаж; A/N— амортизациеемкость продаж; F/N — фондоемкость продаж; Е/N — оборачиваемость оборотных средств.

5. Семифакторная модель рентабельности активов по чистой прибыли:

где — прочие затраты по обычным видам деятельности в составе выручки от продаж;— доля сальдо прочих доходов и расходов, не связанных непосредственно с продажей, в составе выручки от продаж.

Модель  исходит из условий, что бухгалтерская  прибыль состоит из пяти компонентов.

Модель  выводится из трехфакторной модели путем раскрытия зависимости  рентабельности продаж, рассчитанной по чистой прибыли, от долей материальных затрат, затрат на оплату труда и  отчислений на социальные нужды, амортизации  внеоборотных активов, прочих затрат по обычным видам деятельности в  составе выручки от продаж, а также  от доли сальдо прочих доходов и  расходов, не связанных непосредственно  с обычными видами деятельности, в  составе выручки от продаж. Семифакторная  модель обеспечивает дальнейшее расширение факторного поля рентабельности активов: в ней учтено не только влияние  эффективности использования внеоборотных активов и оборачиваемости оборотных  активов, но и влияние удельных весов  элементов затрат в выручке от продаж. Использование этой модели  для целей управления предприятием оценки факторных влияний на финансовые результаты отчетного периода и  планирования параметров деятельности на предстоящий период) позволяет  организовать одновременное и комплексное воздействие как на состояние различных групп активов предприятия, так и на структуру его затрат с целью достижения намеченного уровня рентабельности активов.

6. Восьмифакторная модель рентабельности активов по чистой прибыли:

где — прямые затраты на оплату труда; — прямые материальные затраты; — общепроизводственные расходы;— коммерческие расходы; — управленческие расходы; — сальдо доходов и расходов; — текущий налог отчетного периода (минус отложенные налоговые активы и плюс отложенные налоговые обязательства).

Модель полностью соответствует статьям себестоимости продаж и доходов и расходов отчетности о финансовых результатах отчетности, поэтому удобна для факторного анализа рентабельности активов по чистой прибыли.

Ионова А.Ф. и Селезнёва Н.Н. считают, что на рентабельность собственного капитала влияют как факторы хозяйственной деятельности, так и факторы, связанные с финансовой деятельностью организации. Первые находятся в сфере управления производственно-хозяйственной деятельностью, остальные — в сфере финансовой деятельности (Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами : Учеб. пособие для вузов.— 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2006. – 639 с.)

Для анализа факторов изменения  рентабельности собственного капитала они выделяют факторную модель, получившую название формулы Дюпона.

Рентабельность собственного капитала также, как и по методике Шеремет А.Д. и Негашева Е.В., может рассчитываться как по общей (бухгалтерской) прибыли, так и по чистой прибыли (формула 10).

Таким образом, рентабельность собственного капитала — это трехфакторная модель, где первый фактор () обобщает отчет о прибылях и убытках, второй (оборачиваемость активов) — подключает к этому отчету актив баланса, третий (финансовая структура капитала) — основывается на данных пассива баланса.

Эти факторы имеют, как  правило, отраслевой характер. Так, производительность активов (оборачиваемость активов) невелика в капиталоемких отраслях, в то же время им присущ относительно высокий показатель рентабельности продаж. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за продукцию или значительные ликвидные активы.

 Анализ рентабельности собственного капитала имеет временной аспект. Так, рентабельность продаж не отражает долгосрочных инвестиций. Более того, если такие инвестиции осуществляются, то рентабельность продаж может временно снижаться. Коэффициент финансовой зависимости отражает рискованность бизнеса: чем выше его значение, тем более рискованной для акционеров, инвесторов и кредиторов является коммерческая организация.

Наконец, особенностью этого  показателя является тот факт, что числитель (прибыль) складывается в текущих оценках и отражает сложившийся уровень цен. Знаменатель (собственный капитал) складывался в течение многих лет и выражен в книжной оценке. Поэтому при анализе, если возможно, имеет смысл учесть рыночную оценку собственного капитала.

Рентабельность всего  капитала (совокупных активов) рассчитывается по бухгалтерской (балансовой) прибыли. По методике Ионовой А.Ф. и Селезневой Н.Н. это наиболее общий показатель (или норма прибыли) в системе характеристик рентабельности, отражающий величину прибыли на единицу стоимости капитала (всех финансовых ресурсов организации независимо от источников их финансирования).

Уровень рентабельности капитала должен быть достаточным, чтобы обеспечить ожидаемую рентабельность собственного капитала, выплату процентов за кредит и уплату налогов.

Рентабельность капитала (активов) по методике Ионовой А.Ф. и Селезневой Н.Н.  определяется по формуле 9.

Формула отражает зависимость  рентабельности капитала от рентабельности продаж и оборачиваемости (производительности) активов. Отсюда следует, что значительная доля прибыли в объеме продаж не всегда обеспечивает высокую рентабельность активов. Это становится возможным лишь при росте оборачиваемости активов, т.е. при более эффективном их использовании.

3. Анализ рентабельности активов и собственного капитала как показателей оценки эффективности деятельности ОАО «Заря»

За основу для анализа предприятия выберем методику Шеремет А.Д. и Негашевой Е.В., так как их методика наиболее полно и глубоко анализирует рентабельность активов и собственного капитала.

Для начала рассчитаем общую рентабельность активов и рентабельность собственного капитала по бухгалтерской и чистой прибыли. И проведем горизонтальный анализ.

Все показатели показаны в  тысячах рублях.

Таблица 1

Анализ динамики рентабельности активов и собственного капитала

Данные таблицы демонстрируют, что показатели рентабельности активов предприятия, исчисленные по прибыли до налогообложения и чистой прибыли, снизились по сравнению с прошлым годом соответственно на 3,1306; 2,887 процентных пункта. Это связано с тем, что темпы прироста прибыли до налогообложения (-39,47%), чистой прибыли (-54,62%) отрицательны, по сравнению с темпами роста всех активов предприятия (+2,41%).

Рентабельность собственного капитала организации также снизилась  по сравнению с прошлым годом на 3,5796 процентных пункта исчисленная по прибыли до налогообложения и на 3,264 процентных пункта исчисленная по чистой прибыли.

Таблица 2

Анализ динамики рентабельности внеоборотных и оборотных активов

Из таблицы 2 видно, что  рентабельность внеоборотных и оборотных  активов предприятия также снизилась соответственно на 7,5066 и 5,2775 процентных пункта. Этот говорит о том, что предприятие стало неэффективно использовать свои внеоборотные и оборотные активы.

Осуществим факторный  анализ рентабельности активов, определив  факторы, оказавшие влияние на ее изменение: рентабельность продаж и  оборачиваемость активов. Расчет произведем интегральным методом.

Таблица 3

Анализ рентабельности активов