Риск и доходность инвестиционных проектов. 2
Содержание
Введение.
- Понятие доходности
3 - Риски инвестиционных
проектов - понятие, особенности, виды,
классификация.
4
2.1.
Понятие и особенности рисков инвестиционных
проектов.
4 2.2. Виды рисков.
2.3. Классификация
инвестиционных рисков.
Заключение.
Список литературы.
Введение.
Kогда говорят доходность - подразумевают риск, когда говорят риск – подразумевают доходность. И никак иначе. Финансирование проекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. Одна из проблем, которую приходится решать при разработке плана финансирования проекта – это оценка опасности того, что цели, поставленные в проекте, могут быть достигнуты частично или не достигнуты вообще. Эти опасности принято называть Рисками.
С давних времен риск считается одним из факторов формирования дохода. Более того, бытовало мнение о том, что доход (или часть его) представляет собой вознаграждение за готовность рисковать.
Усиление риска — это не что иное, как оборотная сторона свободы предпринимательства или своеобразная плата за нее.
Как известно, рынок предполагает развитие конкуренции. А для того, чтобы предприятие было конкурентоспособным, ему следует внедрять новые технологии, производить разнообразные финансовые операции, что, безусловно, усиливает риск.
Риск и доходность очень тесно связаны друг с другом. Риск есть всегда. Но именно соотношение риска и доходности делает инвестиции привлекательными. Соотношение риска и доходности при вложениях может быть поистине впечатляющим. Согласитесь, что увеличение капитала в 2 — 3 раза за год при риске потери его третьей части, а при благоприятном развитии событий перевода инвестиций в безрисковые в течение 3-6 месяцев за счет полученной прибыли — очень солидный результат. Бесспорно, требуется толерантность к риску, и готовность без сожалений зафиксировать потери. Однако в то же время далеко не многие могут похвастать подобной доходностью.
Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие: более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность; при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска. Основные и важнейшие законы следующие:
- Любые инвестиции сопряжены с риском.
- Нет гарантий безубыточности инвестиций.
- Чем выше доходность инвестиций, тем выше риск и наоборот, чем ниже риск, тем ниже потенциальная доходность.
- Нет, и быть не может, фиксированной гарантированной доходности.
- Понятие доходности.
Как правило, в ходе осуществления инвестиционной деятельности предприятие имеет дело с несколькими инвестиционными проектами. Каждый проект характеризуется своими параметрами. Поэтому предприятию приходится постоянно выбирать оптимальные проекты на основе заранее установленных критериев. Выбор критериев отбора и обоснование их значений основаны на инвестиционной стратегии и политике предприятия. Так, агрессивная инвестиционная политика предполагает использование в качестве таких критериев более высоких значений риска и прибыли. Консервативная инвестиционная политика допускает применение критериев с низким значением риска и прибыли. Умеренная политика при прочих равных условия приводит к необходимости использования усредненных значений выбранных показателей.
Один из
распространенных критериев
Доходность - один из главных показателей инвестиций, по которому можно оценивать выгодность инвестиций, их целесообразность и сравнивать их между собой по этому показателю. Часто для оценки выгодности вложения денег используют связку риск-доходность. Логика здесь проста: сами по себе такие показатели, как доходность и риск малоинформативны. Какой смысл вкладывать деньги в инструменты с высоким уровнем риска и низкой потенциальной доходностью? Если риск убытков велик, то и возможное вознаграждение должно быть на высоком уровне.
Отделим понятия дохода и доходности. Доход - это абсолютная величина, выраженная например, в денежных единицах. В то время как доходность - относительная величина, выражаемая в процентах или процентах годовых.
Доходность показывает, на сколько процентов выросла вложенная сумма или увеличился капитал (а также сколько процентов прибыли принёс актив). Доходность можно рассчитать как за всё время, так и за определённый период (например год).
Годовая доходность - важный параметр, по которому инвесторы могут делать выводы о привлекательности того или иного инструмента вложений. Одним из простых методов оценки доходности и эффективности инвестиционного проекта является расчёт простой нормы прибыли, когда годовая чистая прибыль делится на общий объем инвестиций. Одним из смыслов подобной оценки можно назвать определение сроков приблизительной окупаемости инвестиционного проекта. Также можно упомянуть такой показатель, как период окупаемости проекта, рассчитывается он путём деления суммы изначальных инвестиций на полный годовой доход от осуществлённых инвестиций. Данный показатель призван показать, как скоро вложенные на проект деньги вернуться и начнётся поступление прибыли от уже реализованного проекта.
Типичные зоны «риск-доходности»:
-наименее рискованными инвестициями обычно являются государственные облигации. Обычно такие инвестиции называются «безрисковыми», но тем не менее им присущ системный риск;
-чуть более рискованным являются депозиты, ценные бумаги и т.д. Вероятность банкротства компаний (в т.ч. и банков) значительно выше вероятности дефолта государства.
-и наконец, самыми рискованными являются венчурные инвестиции, т.к. подразумевают вложения в проекты, которые с большой вероятностью не принесут планируемого результата. Но в случае удачи, такие проекты окупаются сполна.
2. Риски инвестиционных проектов - понятие, особенности, виды, классификация.
2.1. Понятие и особенности рисков инвестиционных проектов.
Риск инвестиционных проектов предполагает появление непредвиденных потерь в ситуации, когда характер условий осуществления инвестиционных проектов является неопределенным. Имея дело с инвестиционными проектами, инвестор всегда несет определенные риски, это неотъемлемая часть инвестиционной деятельности, и инвесторы должны быть готовы к этому. Этот факт объясняется особенностями данного вида деятельности, ее осуществление зачастую сопровождается в условиях какой-либо неопределенности.
Никогда нет стопроцентной гарантии в успехе реализации инвестиционных проектов. Прежде чем вкладывать средства в какой-либо инвестиционный проект, инвесторы должны оценить существующие риски и знать о них как можно больше. Тщательно разобравшись с рисками инвестиционных проектов, в которые инвесторы намерены вложить средства, они должны принять решение стоит ли вкладывать в этот проект свой капитал или нет.
Таким образом, несомненно, очень важным является понимание сущности рисков, факторов их возникновения, измерение и оценка, разработка методов их снижения и, конечно, применение на практике этих методов. В процессе управление инвестиционными проектами в первую очередь необходимо оценить и измерить риски, присущие именно данному проекту. Результаты такого анализа важны в дальнейшем в процессе разработки методов снижения рисков, и, конечно, при принятии конкретных инвестиционных решений.
Под риском инвестиционного проекта (проектным риском) понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределённости условий его осуществления. Риск инвестиционного проекта является одним из наиболее сложных понятий, связанных с инвестиционной деятельностью предприятия, и ему присущи следующие основные особенности:
1. Интегрированный характер. Риск реального инвестиционного проекта является совокупным понятием, интегрирующим в себе многочисленные виды конкретных инвестиционных рисков. Только на основе оценки этих конкретных видов рисков можно определить совокупный уровень риска инвестиционного проекта.
2. Объективность проявления. Проектный риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия, осуществляющего реальное инвестирование. Он сопровождает реализацию практически всех видов реальных инвестиционных проектов, в каких бы формах они не осуществлялись. Хотя ряд параметров проектного риска зависит от субъективных управленческих решений, отражённых в процессе подготовки конкретных реальных инвестиционных проектов, объективная его природа остаётся неизменной.
3. Различие видовой структуры на разных стадиях осуществления реального инвестиционного проекта. Каждой стадии процесса осуществления реального инвестиционного проекта присущи, как правило, свои специфические виды проектных рисков. Поэтому оценка совокупного уровня проектного риска осуществляется обычно по отдельным стадиям инвестиционного процесса.
4. Высокий уровень связи с коммерческим риском. Инвестиционный доход по проекту формируется, как правило, на постинвестиционной фазе, то есть в процессе операционной деятельности предприятия. Соответственно формирование положительного денежного потока по инвестиционному проекту происходит непосредственно в сфере товарного рынка, то есть непосредственно связано с эффективностью и риском коммерческой деятельности предприятия. Это определяет высокую степень взаимосвязи проектного риска с коммерческим риском предприятия.
5. Высокая зависимость от продолжительности жизненного цикла проекта. Фактор времени оказывает существенное влияние на общий уровень проектного риска, определяя различную неопределённость последствий. По краткосрочным инвестиционным проектам детерминируемость внешних и внутренних факторов позволяет избрать параметры их реализации, генерирующие наименьший уровень риска. В то же время по долгосрочным инвестиционным проектам недетерминированность многих факторов и соответственно неопределённость результатов их реализации возрастает. Зависимость общего уровня проектного риска от продолжительности жизненного цикла проекта носит прямой характер.
6. Высокий уровень вариабельности уровня риска по однотипным проектам. Уровень проектного риска, присущий осуществлению даже однотипных реальных инвестиционных проектов одного и того же предприятия, не является неизменным. Он существенно варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике. Поэтому каждый реальный инвестиционный проект требует индивидуальной оценки уровня риска в конкретных условиях его осуществления.
7. Отсутствие достаточной информационной базы для оценки уровня риска. Уникальность параметров каждого реального инвестиционного проекта и условий его осуществления не позволяет сформировать на предприятии достаточный объём информации, позволяющий использовать в широком диапазоне экономико-статистические, аналоговые и некоторые другие методы оценки уровня проектного риска. Поиск необходимой информации для расчёта этого показателя связан с осуществлением дополнительных финансовых затрат по подготовке и оценке альтернативных реальных инвестиционных проектов.
8. Отсутствие надёжных рыночных индикаторов, используемых для оценки уровня риска. Если в процессе финансового инвестирования предприятие может использовать систему индикаторов фондового рынка (такие индикаторы разработаны в каждой стране и их динамика отражена за довольно продолжительный период), то по сегментам инвестиционного рынка, связанного с реальным инвестированием, подобные индикаторы отсутствуют. Это снижает возможности надёжной оценки рыночных факторов в расчётах уровня проектных рисков.
9. Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу проектного риска как экономического явления основной оценочный его показатель – уровень риска – носит субъективный характер. Эта субъективность, то есть неравнозначность оценки данного объективного явления на конкретных предприятиях, определяется различием полноты и достоверности используемой информационной базы, квалификации инвестиционных менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента и другими факторами.
Различные инвестиционные проекты имеют
различную степень риска, самый высокодоходный
вариант вложения капитала может оказаться
и самым рискованным.
Риск - это экономическая
категория. Как экономическая категория
он представляет собой событие, которое
может произойти или не произойти. В случае
совершения такого события, возможны три
экономических результата:
1.положительный (прибыль, доход иди другая выгода);
2. отрицательный (убытки, ущерб, потери и т.п.);
3. нулевой (безубыточный и бесприбыльный) результат.
Риска можно
избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия,
связанного с риском. Однако для
предпринимателя избежание
2.2. Виды рисков.
Виды рисков:
1. внешние (экзогенные);
2. внутренние (эндогенные).
Внешние (экзогенные) – риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта. К ним относятся риски:
а) вызванные нестабильным экономическим состоянием в стране;
б) связанные
с нестабильной политической ситуацией
или же ее
изменением;
в) вызванные неадекватным законодательством;
г)связанные
с изменением природно-климатических
условий
(землетрясением, наводнением, другими
стихийными бедствиями);
д) генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры;
ж) возникающие из-за изменения валютного
курса;
3) продуцируемые
изменениями
(введение ограничений на торговлю, изменение
таможенных пошлин
и.т.п.).
Внутренние (эндогенные) – риски, которые связаны с деятельностью участника проекта.
К ним относятся риски, вызванные:
а) неполнотой или
неточностью информации при разработке
инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной
документации;
б) неадекватным
подбором кадров, низким уровнем
инвестиционного менеджмента;
в) ошибочной маркетинговой стратегией;
г) изменением стратегии предприятия;
д) перерасходом средств;
е) производственно-техническими нарушениями;
ж) некачественным управлением проекта;
з) ухудшением качества
и производительности производства;
и) невыполнением контрактов.
2.3. Классификация инвестиционных рисков.
Инвестиционные риски принято классифицировать по трём признакам:
-по сферам проявления
-по формам проявления
-по источникам возникновения.
В соответствии с этими признаками возникает следующая классификация.
По сферам проявления инвестиционные риски бывают шести видов:
1. Технико-технологические риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.
2. Экономический риск связан с факторами неопределённости, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта. Экономический риск включает в себя следующие факторы неопределённости:
-состояние экономики;
-проводимая государством экономическая, бюджетная, финансовая;
-инвестиционная и налоговая политика;
-рыночная и инвестиционная конъюнктура;
-цикличность развития экономики и фазы экономического цикла;
-государственное регулирование экономики;
-зависимость национальной экономики;
-возможное невыполнение
государством своих обязательств (частичная
или полная экспроприация частного капитала,
различного рода дефолты, прекращения
договоров и другие финансовые потрясения)
и т.д.
3. Политические риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности:
-выборы различных уровней;
-изменения в политической ситуации;
-изменения в осуществляемом государством политическом курсе;
-политическое давление;
-административное ограничение инвестиционной деятельности;
-внешнеполитическое давление на государство;
-свобода слова;
-сепаратизм;
-ухудшение отношений
между государствами, что может плохо
отразится на деятельности совместных
предприятий и т.д.
4. Социальные риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности:
-социальная напряженность;
- забастовки;
-выполнение социальных программ.
Социальная
составляющая обусловлена
Предельным случаем социального риска является личностный риск, который связан с невозможностью точного предсказания поведения отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен человеческим фактором.
5.Экологические риски, связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов:
-загрязнение окружающей среды,
-радиационная обстановка,
-экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения и т.д.
Экологические риски подразделяются на следующие виды:
– техногенные риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;
– природно-климатические риски, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта:
- географическое расположение объекта;
-природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и др.);
-климатические катаклизмы;
-специфика климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской и т.п. климат);
-наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.;
6. Законодательно-правовые риски, оказывающие влияние на реализацию инвестиционного проекта:
-изменения действующего законодательства;
- несовершенство законодательно-правовой базы, которое проявляется в её неадекватности, неполноте, противоречивости и т.д.;
- государственные (законодательные) гарантии;
-отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов;
- неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.
По формам проявления инвестиционные риски подразделяются:
1.
Риски реального
инвестирования, которые могут быть
связаны со следующими факторами:
– перебои в поставке материалов и оборудования;
– рост цен на инвестиционные товары;
– выбор не соответствующего
по квалификации и добросовестности
исполнителя (подрядчика), а также
другие факторы, задерживающие ввод
объекта в эксплуатацию или уменьшающие
доход в процессе эксплуатации.
2.
Риски финансового
инвестирования, которые связаны со
следующими факторами:
– непродуманный выбор финансовых инструментов;
– непредвиденные
изменения условий
По источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:
1. Систематический риск (рыночный, недиверсифицируемый). Обусловлен внешними макроскопическими причинами, не зависящими от конкретных проектов. Систематический риск невозможно уменьшить путём диверсификации.
Основными составляющими систематического риска являются:
– страновой риск – риск вложения средств в конкретную страну с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;
– региональный риск – риск вложения средств в регион с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;
– риск законодательных изменений – например, изменение налогов;
– инфляционный риск – резкое изменение уровня инфляции;
– политический риск – риск потерь в связи с международной обстановкой, с политической нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе;
– валютный риск – риск, связанный с изменениями курсов иностранных валют.
2. Несистематический риск (специфический, диверсифицированный) – риск, связанный с конкретным проектом. Он включает составляющие:
– селективный риск – риск неверного выбора проекта;
– риск ликвидности – возникает вследствие затруднений с финансированием проекта;
– риск ненадёжности партнёров;
– финансовые риски – связанные с кредитами и займами по проекту;
– риск предприятия – связан с предприятием, реализующим проект.
Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых может быть следующей:
По видам:
-Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.