Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Риск и его измерение

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

НЕФТЕКАМСКИЙ ФИЛИАЛ

ФЕДЕРАТИВНОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТНОГО ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО УЧРЕЖДЕНИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ «БАШКИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Экономико – математический факультет

Кафедра экономической теории и анализа

Курсовая работа

по дисциплине «Макроэкономика»

на тему «Риск и его измерение. Методы распределения

и уменьшения рисков»

Выполнил: студент 1 курса

очной формы обучения

группы Э – 1

№ зачетной книжки

имя

Научный руководитель:

к.э.н.,доц. Касимова Д.Ф.

Нефтекамск 2012

СОДЕРЖАНИЕ

Введение 3

1 Экономическое содержание сущности рисков 5

1.1 Понятие рисков и их классификация 5

1.2 Методы измерения риска 10

2 Методы управления риском 20

2.1 Методы распределения рисков 20

2.2 Метод уменьшения рисков 21

2.3 Другие методы управления риском 26

2.4 Подходы к управлению и анализу финансовых рисков

на российских предприятиях 31

Заключение 35

Список использованных источников и литературы 37

ВВЕДЕНИЕ

Основной целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация данной цели требует соизмерения размеров вложенного в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности.

При осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность - «риск» потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск-это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

Безусловно, риском можно управлять, т.е. принимать меры к прогнозированию наступления рискового события и далее разрабатывать комплекс мероприятий, позволяющих снизить степень риска либо уменьшить его отрицательные последствия.

Осуществление предпринимательства в его любом виде связано с риском, который принято называть хозяйственным, или предпринимательским.

Выясним истоки и причины такого риска и формы его проявления для того, чтобы далее уяснить методы оценки риска и способы его предотвращения.

В современной рыночной экономике, осваивая предпринимательство, придется иметь дело с неопределенностью и повышенным риском. Задача подлинного предпринимателя, хозяйственника нового типа состоит не в том, чтобы искать дело с заведомо предвидимым результатом, дело без риска. При таком подходе надо уметь чувствовать риск, оценивать его степень и не переходить за допустимые пределы, т. е. стремясь снизить до возможно более низкого уровня.

В связи с мировым экономическим кризисом, с колебанием индекса цен избежать риски крайне сложно, поэтому изучение данной темы является актуальной.

Цель курсовой работы состоит в раскрытие понятия рисков, методов их ограничения. Для этого необходимо решить следующие задачи:

раскрыть сущность и методы измерения риска;
рассмотреть метод снижения рисков;
раскрыть сущность методы распределения рисков;
описать риски в современной рыночной экономике.

Предметом является исследование современных методов регулирования экономического предпринимательского риска.

Объектом исследования курсовой работы является экономический предпринимательский риск.

Научную и методическую основу исследования составляют публикации периодической печати, так или иначе рассматривающие современную ситуацию экономического предпринимательского риска.

Научная новизна заключается в выявление современных проблем, связанных с экономическим риском.

При написании работы использовались различные учебники по макроэкономике, методические пособия, экономические журналы, энциклопедии и статьи и рефераты из интернета.

1 Экономическое содержание сущности рисков

Понятие рисков и их классификация

Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.

Финансовые риски подразделяются на три вида:

риски, связанные с покупательной способностью денег;
риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);
риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.

К первой группе рисков, связанных с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.¹

Инфляционный риск характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости каптала (в форме денежных активов), а также ожидаемых доходов и прибыли организации в связи с ростом инфляции.

Инфляционные риски действуют в двух направлениях:

-сырье и комплектующие, используемые в производстве дорожают быстрее, чем готовая продукция;

-готовая продукция предприятия дорожает быстрее, чем цены конкурентов на эту продукцию.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижения доходов.

Валютные риски - опасность валютных потерь в результате изменения курса валютной цены по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового, внешнеэкономического или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Для импортера валютные риски возникают, если повысится курс валюты цены по отношению к валюте платежа. Колебания валютных курсов ведут к потерям одних и обогащению других фирм. Участники международных кредитно-финансовых операций подвержены не только валютному, но и кредитному, процентному, трансфертному рискам.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

Вторая группа финансовых рисков выражает возможность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности выделяются и виды инвестиционного риска: риск реального инвестирования; риск финансового инвестирования (портфельный риск); риск инновационного инвестирования. Так как эти виды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они включаются в группу наиболее опасных рисков.²

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск снижения финансовой устойчивости, риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск снижения финансовой устойчивости. Этот риск генерируется несовершенной структурой капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), т.е. слишком высоким коэффициентом финансового рычага. В составе финансовых рисков по степени опасности этот вид риска играет ведущую роль.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаги других активов. Термин "портфельный" происходит от итальянского "portofolio", означает совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности:

процентные риски;
кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (так как он не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях). Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.³

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selektio - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

К третьей группе относятся:

- авансовые

-оборотные риски.

Авансовые риски возникают при заключении любого контракта, если по нему предусматривается поставка готовых изделий против денег покупателя. Суть риска - компания – продавец (носитель риска) произвела при производстве (или закупки) товара определенные затраты, которые на момент производства (или закупки) нечем не закрыты, т.е. с позиции баланса рискодержателя могут закрываться только прибылью предыдущих периодов. Если компания не имеет эффективно налаженного оборота, то несет авансовые риски, которые выражаются в формировании складских запасов нереализованного товара⁴.

Оборотный риск - предполагает наступление дефицита финансовых ресурсов в течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости реализации продукции у предприятия могут возникать разные по скорости обороты финансовых ресурсов.

Портфельный риск - заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд. Портфельные риски подразделяются на финансовые, риски ликвидности, системные и несистемные.

Риск ликвидности – это способность финансовых активов оперативно обращаться в наличность.

Системный риск - связан с изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда и дополнительной прибылью, вызванными общерыночными колебаниями. Он объединяет риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции и поддается довольно точному прогнозу, так как теснота связи (корреляция) между биржевым курсом акции и общим состоянием рынка регулярно и довольно достоверно регистрируется различными биржевыми индексами.

Несистемный риск - не зависит от состояния рынка и является спецификой конкретного предприятия, банка. Он может быть отраслевым и финансовым. Основными факторами, оказывающими влияние на уровень портфельного риска, является наличие альтернативных сфер приложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков и другие. Совокупность системных и несистемных рисков называют риском инвестиций.

1.2 Методы измерения риска

Методы, измеряющие риск, можно классифицировать на общие и специальные; количественные и качественные.

Общие методы измерения риска применяются вне зависимости от сферы деятельности предпринимателей. К ним относятся:

статистический метод;
метод анализа целесообразности затрат;
аналитический метод;
метод экспертных оценок;
метод аналогов.

Специальные методы измеряют риск конкретной ее деятельности производителей.

Качественные методы - это методы измерения помощью экспертного анализа. Количественные методы характеризуются получен количественной оценки, которая является удобной для интерпретации экономистами.

Статистический метод по определению риска некоторого проекта заключается в том, что для расчета вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления фирмой аналоги операций⁵.

Данный метод позволяет получить оценку риска торой операции графическим и расчетным способами.

Графический способ основан на том, что ЛПР определяет частоту возникновения потерь для каждой рисковой области и строит линию Лоренца. Частота возникновения потерь определяется по формуле

(1)

где n’ – число случаев наступления определенного уровня потерь;

n_общ – число случаев наблюдения (как потерь, так и успеха).

Для построения кривой риска и определения уровня потерь необходимо выделение областей риска.

Предлагается использовать 5 областей риска:

безрисковая область - характеризуется отсутствием потерь (0%);
область минимального риска - характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры чистой прибыли (25%);
область повышенного риска - потери не превышают размеры расчетной прибыли (25-50%);
область критического риска - потери превышают размеры расчетной прибыли, но не превышают размеров валовой прибыли (50-75%)';
область недопустимого риска - потери, близкие к размеру собственных средств (75 -100%).

Зная области риска, ЛПР определяет частоту возникновения потерь по данным операциям (проектам). Затем строится линия Лоренца (кривая риска) и по графику рассчитывается коэффициент риска по следующей формуле:

(2)

Если Y = 0, т. е. отсутствуют потери, линия Лоренца будет прямой.

Если Y > 0, т. е. уровень риска повышается, частота возникновения потерь будет распределяться неравномерно и линия будет вогнута.

Надо отметить, что кривизна линии Лоренца может иметь противоположное изображение в зависимости от того, как распределились частоты возникновения риска в областях риска (т. е. в областях критического и недопустимого риска частота меньше).

Тогда в формуле (2) единица отсутствует, и она принимает, следующий вид:

(3)

Отличительной особенностью линии Лоренца является то, что она накопительная. Это означает, что уровень потерь, откладываемый на графике, от области к области суммируется. Если, например, в области минимального риска (II) потери составили 15%, а в области повышенного риска (III) - 35%, то точка на графике в области повышенного риска будет соответствовать 50% (15% + 35%). Так как линия риска строится на квадрате размером 100 х 100, то накопительная частота возникновения потерь для области недопустимого риска будет равна 100%.

Достоинством и недостатком графического способа статистического метода определения риска является то, что расчет уровня риска ведется по графику.

С одной стороны, данный метод легок и прост в построении, что позволяет, хотя и приблизительно, но быстро определить уровень риска. С другой - расчет уровня риска во многом зависит от чистоты построения графика Лоренца.

Расчетный способ основан на применении формулы проф. П. П. Лова, которая имеет две модификации:

формула для ранжированного ряда значений

(3)

где n – число рисковых зон;

Y_1,2,…n – удельный вес частоты возникновения потерь f;

формула для неранжированного ряда значений

(4)

К статистическим методам оценки риска также относится метод Монте-Карло. Достоинством этого метода является возможность анализировать и оценивать различные «сценарии» реализации проекта и учитывать разные факторы риска в рамках одного проекта⁶.

Однако разные типы проектов различны в своей уязвимости со стороны рисков, что выясняется при моделировании. Недостатком метода Монте-Карло является то, что в нем для оценок и выводов используются вероятностные характеристики, что не удовлетворяет менеджеров проекта.

Метод анализа целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска, исходя из имеющихся на предприятии источников покрытия запасов и затрат.

В настоящее время с целью определения степени риска финансовых средств предлагается определять три показателя финансовой устойчивости фирмы:

излишек (+) или недостаток (-) собственных средств (Е^с);
излишек или недостаток собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (Е^т);
излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (Е^н).

Эти показатели соответствуют показателям обеспеченности запасов и затрат источником их формирования.

Балансовая модель устойчивости финансового состояния фирмы имеет вид:

(5)

где F- основные средства и вложения;

Z - запасы и затраты;

R^a -денежные средства, краткосрочные финанасовые вложения, дебиторская задолженность и прочие активы;

U^c - источники собственных средств;

K^T - средне-, долгосрочные кредиты и заемные средства;

K^t - краткосрочные (до 1 года) ссуды, не погашенные в срок;

R^p - кредиторская задолженность и заемные средства.

Для анализа средств, подвергаемых риску, общее состояние фирмы следует разделить на 5 финансовых областей:

область абсолютной устойчивости - когда имеется минимальная величина запасов и затрат, соответствующая безрисковой области;
область нормальной устойчивости соответствует области минимального риска, имеется нормальная величина запасов и затрат;
область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, имеется избыточная величина запасов и затрат;
область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность продукции, низкий спрос на нее;
область кризисного состояния соответствует области недопустимого риска, имеются чрезмерные запасы, затоваренность, а фирма на грани банкротства.

Вычисление трех показателей финансовой устойчивости позволяет определить для каждой финансовой области степень их рисковости.

Наличие собственных средств равно разнице между источником собственных средств и величиной основных средств и вложений:

(6)

тогда излишек или недостаток собственных средств

(7)

Излишек или недостаток собственных и средне- и долгосрочных источников формирования запасов и затрат равен:

(8)

Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат определяется так:

(9)

При идентификации области финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель:

(10)

где S(x) =1, если х >= 0;

S(x)=0, если х<0.

Для уменьшения риска прибегают к различным методам, позволяющим повысить надежность финансовых вложений. Предполагается, что риск может быть уменьшен при более четком понимании действия механизма формирования прибыли с учетом различных зависимостей, факторов и т. п.

В финансовом анализе эффективности инвестиций в основном используются четыре показателя:

период окупаемости П_о_к;
чистый приведенный доход W;
внутренняя норма доходности q;
рентабельность V.

Для фирм и предприятий предлагается выбрать любой из перечисленных показателей при анализе и выборе привлекательного инвестиционного проекта, что и составляет суть аналитического метода измерения риска⁷. Однако многие фирмы для повышения надежности при выборе вариантов инвестирования ориентируются не на один, а на два и более измерителей. Так, по данным анализа литературных источников, сделаны следующие выводы (табл. 1).

Экономическое содержание приведенных выше показателей:

Показатель окупаемости - П_о_к - это продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

Существует две модификации показателя периода окупаемости:

упрощенный период окупаемости;
период окупаемости с учетом фактора времени.

Упрощенный показатель периода окупаемости - П (без учета фактора времени). Данный показатель рассчитывается исходя из недисконтированных денежных потоков от инвестиций и размера первоначальных инвестиций.

Таблица 1 - Применение показателей оценки инвестиций

Показатели	Основной, %	Вспомогательный, %
1. Внутренняя норма доходности	69	14
2. Чистый приведенный доход	32	39
3. Другие измерители	12	21

Период окупаемости с учетом фактора времени - Пок - определяется исходя из дисконтированных денежных потоков инвестиций и недисконтированных начальных инвестиций.

2. Чистый приведенный доход (W) представляет собой сумму дисконтированных финансовых итогов за все годы проекта, включая начало инвестиций. Данная величина характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности и считывается по формуле

(11)

где К_t - инвестиции (расходы);

Е - доход в j-ом периоде;

n₁ - продолжительность процесса инвестирования;

n₂ - продолжительность отдачи;

Vj - дисконтированный множитель.

Использование в качестве критерия выбора привлекательного инвестиционного проекта показателя чистого приведенного дохода имеет свои преимущества и недостатки.

К преимуществам применения данного показателя можно отнести следующее:

- все расчеты ведутся исходя их денежных потоков, а не чистых доходов;

- при расчете учитывается стоимость денег с учетом времен;

- принимая проекты только с положительным значением показателя, фирмы наращивают свой капитал.

Основной недостаток использования данного показателя заключается в том, что менеджер должен детально прогнозировать потоки на будущие года, что достаточно трудно при влияния на них большого числа стохастически действующих внешних и внутренних факторов.

Внутренняя норма доходности (q) это расчетная ставка процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную начальным инвестициям, и, следовательно, они окупаются. Другими словами, внутренняя норма доходности - это мера прибыльности, то есть дисконтная ставка, при которой сегодняшняя стоимость денежных потоков равна начальным инвестициям.

Рассчитав, таким образом, внутреннюю норму доходности, полученное значение необходимо сравнить с нормой доходности, предлагаемой по условию договора. Если q_p > q, то проект рекомендуется к исполнению; если q_р < q , то проект убыточен; если q_p = q, то доход окупается инвестициями без получения дополнительной прибыли.