ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО  ПО ОБРАЗОВАНИЮ

     ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

     ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

     «КАЗАНСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

     ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ» 
 

Кафедра денег и ценных бумаг 

Курсовая  работа

по дисциплине инвестиции

Тема: «Риск инвестиционных проектов» 
 
 
 

Казань 2011 

  Содержание 

  Введение 3

  1.  Сущность неопределенности и  риска инвестиционных проектов 6

    2. Виды и классификация инвестиционных рисков 10

  3. Методы снижения инвестиционных рисков 16

  Заключение   20

  Список  использованной литературы  21 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  Введение  

  Риск–потенциальная, численно измеримая возможность неблагоприятных ситуаций и связанных с ними последствий в виде: потерь, ущерба, убытков, например - ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств и в связи с неопределенностью, то есть со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными, в том числе форс-мажорными, обстоятельствами, общим падением цен на рынке; возможность получения непредсказуемого результата в зависимости от принятого хозяйственного решения, действия

      В общем случае под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего  за собой различного рода потери (например, получение физической травмы, потеря имущества, получение доходов ниже ожидаемого уровня и т.д.).  
Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать будущее. Исходя из этого, следует выделить основное свойство риска: риск имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит и с принятием решений вообще. Следуя вышесказанному, стоит также отметить, что категории риск и неопределенность тесно связаны между собой и зачастую употребляются как синонимы. Однако, между этими понятиями есть определённые различия.

      Во-первых, риск имеет место только в тех  случаях, когда принимать решение  необходимо (если это не так, нет  смысла рисковать). Иначе говоря, именно необходимость принимать решения  в условиях неопределённости порождает  риск, при отсутствии таковой необходимости  нет и риска.  
Во-вторых, риск субъективен, а неопределённость объективна. Например, объективное отсутствие достоверной информации о потенциальном объёме спроса на производимую продукцию приводит к возникновению спектра рисков для участников проекта.

  Инвестиционная  деятельность во всех формах и видах  сопряжена с риском, который представлен  вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуациях неопределённости условий инвестирования.  Процедура оценки рисков инвестиционных проектов является составной частью процесса расчёта их экономической эффективности.

  Мероприятия по инвестированию в материальные и  финансовые активы непрерывно сопровождаются риском. Поэтому инвесторы при  размещении капитала с целью его  приумножения должны считаться с  ролью риска. Инвесторы меняют структуру  своих активов в зависимости  от стратегии предприятия и изменения  экономической конъюнктуры, причём они ожидают главным образом  долгосрочных доходов. Риск инвестирования отождествляется с потенциальным  уровнем угроз либо шансов получения  ожидаемых инвестором результатов.

  Стремление  к корректной оценке рисков считается  одной из фундаментальных идей современной  экономики. Применение разнообразных  современных методов оценивания риска позволяет уменьшить число  ошибок, ограничивает иррациональную деятельность за счёт оптимального выбора и грамотных инвестиционных решений, что обуславливает актуальность курсовой работы.

Целью данной курсовой работы является исследование природы инвестиционного риска и изучение методов снижения рисков инвестиционных проектов.

Для достижения цели определены следующие  задачи:

а) дать краткую характеристику сущности неопределенности и риска инвестиционного проекта;

б)рассмотрение классификации проектных рисков;

в) рассмотрение методов снижения инвестиционных рисков.

  Актуальность  работы в том, что в связи с  развитием рыночных отношений предпринимательскую  деятельность в нашей стране приходится осуществлять в условиях нарастающей  неопределенности ситуации и изменчивости экономической среды. Значит, возникает неясность и неуверенность в получении ожидаемого конечного результата, а, следовательно, возрастает риск, то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  1.  Сущность неопределенности и риска инвестиционных проектов 

  Инвестиции  представляют собой долгосрочные вложения финансовых и экономических ресурсов с целью получения доходов  и (или) иных благ (социальных, экологических, образовательных, инфраструктурных и  других) в будущем [1]. Инвестиции являются необходимым фактором развития страны, региона, а также создания или развития организации, реализации инвестиционного проекта. Однако сами по себе инвестиции не являются достаточным фактором успешного развития и реализации инвестиционного проекта. Важно, как прогнозируются и планируются инвестиции, как организуется инвестиционный процесс, куда территориально направляются инвестиции, на какие цели и во что вкладываются средства, кто является инвестором и кто реализует проект. То есть важен весь инвестиционный процесс от начала до конца: предварительный анализ инвестиционного проекта, его мониторинг и коррекция в процессе выполнения, его завершение.

  Обязательным  структурным элементом процесса анализа инвестиционных проектов является оценка их рисков, то есть исходя из определения  инвестиций, данного выше – весьма важен процесс определения объективной  вероятности получения ожидаемых  доходов и иных благ.

  Источники возникновения рисков можно условно  разделить на две группы:

  а) внешние;

  б) внутренние.

  К внешним (объективным) источникам инвестиционного  риска можно отнести: нестабильность внешне- и внутриполитического и социально-экономического положения страны; нестабильность законодательства; криминализация общества; состояние окружающей среды; техногенные катастрофы; отсутствие необходимой инфраструктуры; отсутствие необходимой информации о состоянии рынка и финансовом положении предполагаемых деловых партнеров; форс-мажорные обстоятельства и т.д.

  К внутренним (субъективным) источникам инвестиционного риска можно  отнести: недостаток (по разным причинам) необходимых ресурсов с последующими срывами и перебоями в производстве; низкое качество прогнозирования и планирования; низкие конкурентные преимущества; ошибки при заключении контрактов и прочее.

  Под неопределенностью в общем смысле понимается неполнота и неточность информации об условиях, связанных  с исполнением отдельных плановых решений, за которыми могут стоять определенные потери или в некоторых случаях  дополнительные выгоды.

  Под неопределенностью в анализе  инвестиционных проектов понимается возможность  разных сценариев реализации проекта, которая возникает из-за неполноты  и неточности информации об условиях реализации инвестиционного проект [2, с.23] Под риском в анализе инвестиционных проектов понимается вероятность осуществления неблагоприятного события (сценария), а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) и (или) недополучения предполагаемого дохода инвестиционного проекта.

  Если  говорить об основных причинах неопределенности параметров проекта, то можно выделить следующие [3, с. 146]:

  - неполнота и неточность проектной информации о составе, значениях, взаимном влиянии и динамики наиболее существенных технических, технологических или экономических параметров проекта;

  -ошибки в расчетах параметров проекта, обусловленные упрощениями при формировании моделей сложных технических и организационно-экономических систем;

  -производственно-технический риск;

  -колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов, и т.д.;

  -неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране и регионе;

  -риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли.

  Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов. Неопределенность связана не только с неточным предвидением будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся  к настоящему или к прошлому, неполны, неточны или на момент включения  их в проектные материалы еще  не измерены.

  Инвестиционные  риски отражают вероятность потери части доходов, благ, средств, собственности  при реализации инвестиционных проектов, функционировании производств, компаний, фондов, организаций, при инвестиционных сделках.

  Инвестиционная  деятельность во всех видах и формах всегда сопряжена с риском, в экономике  степень его резко увеличивается  с переходом к рыночным отношениям. Инвестор, приобретая какой-либо актив, ориентируется не только на доходность этого актива, но и на уровень  риска. Риск состоит в том, что  инвестор может получить результат, который отличен от ожидаемой  доходности, то есть худший результат. 

  «Риск»  означает угрозу или опасность. В  экономической литературе «риск» часто  представляется вероятностью неудачи  или опасности осуществляемых действий.

  Основными источниками риска можно считать:

  –  стихийные силы природы – землетрясения, наводнения, ураганы, тайфуны, бури, смерчи;

  –  отдельные природные явления – гололёд, мороз, град, гроза, засуха;

  –  случайности – отравления, вредные выбросы, пожары, взрывы, несчастные случаи;

  –  ограниченность материальных, природных, трудовых и финансовых ресурсов;

  –  техногенные процессы – неполная информация, недостаточное научное познание;

  –  столкновение власти и оппозиции;

  –  конкуренция предпринимателей и бизнесменов;

  –  полярные интересы слоёв населения, межгрупповые конфликты. 

  Инвестиционный  риск – это риск обесценивания  капиталовложений, опасность потери инвестиций (или неполучения полной отдачи от них), обесценения вложений и возникновения непредвиденных финансовых потерь (утрата доходов, капитала, снижение прибыли) в ситуации неопределённости условий инвестирования средств  в экономику [4, с. 65].

  Риск, как событие, либо происходит, либо нет. В случае его возникновения  возможны три экономических результата:

  –  отрицательный (убыток, проигрыш, ущерб);

  –  нулевой;

  –  положительный (выгода, выигрыш, прибыль).

  Рискованной ситуации сопутствуют три важнейших  условия: неопределённость, вероятностный  исход и альтернативность. Вероятностный  же исход из рискованной ситуации в свою очередь может быть: желаемым или счастливым, благополучным, но не совсем и неблагоприятным или  полным крахом.

  Инвестиционные  решения принимаются, учитывая внешние  и внутренние факторы риска. К  первым относятся: изменение рыночного  спроса, цен, будущий уровень инфляции, изменение ставки ссудного процента, инвестиционную ценность, налоговые  ставки и т. д. Ко вторым относятся: изменение  темпов роста текущей доходности по инвестиционному портфелю, сроков стоимости и погашения элемента инвестиционного портфеля и т. д.  
 

2. Виды и классификация инвестиционных рисков

  Инвестиционные  решения принимаются по результатам  экономического расчёта с учётом анализа разнородного хозяйственного окружения. Источниками риска этих решений считаются три группы факторов (рис. 1)[5, с. 354]:

  –  макроэкономические источники (глобальные);

  –  мезоэкономические;

  –  микроэкономические.

  Макроэкономические  источники связаны с глобализацией  хозяйственных процессов, а также  общеэкономическим анализом национального  народного хозяйства и международных  отношений. Она связана, в частности, с состоянием экономики (рецессия, конъюнктура), величиной ВВП, уровнем общенационального  спроса, инфляцией, монетарной (кредитно-денежной и валютной) и таможенной политиками, законодательством. Вторая группа факторов (мезоэкономические источники) связана  с секторным анализом, имеющим  специфический характер с точки  зрения угроз для потенциального инвестора, размещающего свой капитал  в данном секторе. Особое значение имеет  анализ: внутрисекторной конкуренции, уровня инновационности, капитало- и  энергоёмкости сектора, а также  его доступности (барьеры входа  и выхода), уровень диверсификации производства. В то же время третья группа определяется на основе ситуационно-финансового  анализа предприятия, в ходе которого выявляется его специфическая операционно-финансовая деятельность, главным образом в  отношении поставщиков, получателей  и финансовых учреждений.  

  Рис. 1.1 Источники и виды риска инвестиционного проекта [6, с.11] 
 

  Инвестиционные  риски принято классифицировать по трём признакам: по сферам проявления, по формам проявления и по источникам возникновения. В соответствии с  этими признаками возникает следующая  классификация.

  По  сферам проявления инвестиционные риски  бывают шести видов [7, с78]:

  1. Технико-технологические риски связаны  с факторами неопределённости, оказывающими  влияние на технико-технологическую  составляющую деятельности при  реализации проекта: надежность  оборудования, предсказуемость производственных  процессов и технологий, их сложность,  уровень автоматизации, темпы  модернизации оборудования и  технологий и т.д.

  2. Экономический риск связан с  факторами неопределённости, оказывающими  влияние на экономическую составляющую  инвестиционной деятельности в  государстве и на деятельность  субъекта экономики при реализации  инвестиционного проекта.

  3. Политические риски связаны со  следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на политическую  составляющую при осуществлении  инвестиционной деятельности: выборы  различных уровней; изменения  в политической ситуации; изменения  в осуществляемом государством  политическом курсе; политическое  давление; административное ограничение  инвестиционной деятельности; внешнеполитическое  давление на государство; свобода  слова; сепаратизм; ухудшение отношений  между государствами, что может  плохо отразится на деятельности  совместных предприятий и т.д. 

  4. Социальные риски связаны с  факторами неопределённости, оказывающими  влияние на социальную составляющую  инвестиционной деятельности: социальная  напряженность; забастовки; выполнение социальных программ.

  5. Экологические риски связаны  со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на состояние  окружающей среды в государстве,  регионе и влияющими на деятельность  инвестируемых объектов: загрязнение  окружающей среды, радиационная  обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические  движения как «Green peace» и т.д. 

  6. Законодательно-правовые риски связаны  со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на реализацию  инвестиционного проекта: изменения  действующего законодательства; несовершенство  законодательно-правовой базы, которое  проявляется в её неадекватности, неполноте, противоречивости и  т.д.; государственные (законодательные)  гарантии; отсутствие независимости  судопроизводства и арбитража;  некомпетентность или лоббирование  интересов отдельных групп лиц  при принятии законодательных  актов; неадекватность существующей  в государстве системы налогообложения  и т.д. 

  По  формам проявления инвестиционные риски  подразделяются [5, с.125]:

  1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны  со следующими факторами:

  а) перебои в поставке материалов и оборудования;

  б)  рост цен на инвестиционные товары;

  в)  выбор не соответствующего по квалификации и добросовестности исполнителя (подрядчика), а также другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

  2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими  факторами:

  а)  непродуманный выбор финансовых инструментов;

  б)  непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

  По  источникам возникновения инвестиционные риски делятся на:

  1. Систематический риск (рыночный, недиверсифицируемый). Обусловлен внешними макроскопическими  причинами, не зависящими от  конкретных проектов. Систематический  риск невозможно уменьшить путём  диверсификации.

  Основными составляющими систематического риска  являются:

  а)  страновой риск – риск вложения средств в конкретную страну с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;

  б)  региональный риск – риск вложения средств в регион с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;

  в)  риск законодательных изменений – например, изменение налогов;

  г)  инфляционный риск – резкое изменение уровня инфляции;

  д)  политический риск – риск потерь в связи с международной обстановкой, с политической нестабильностью и расстановкой политических сил в обществе;

  е) валютный риск – риск, связанный с изменениями курсов иностранных валют.

  2. Несистематический риск (специфический,  диверсифицированный) – риск, связанный  с конкретным проектом. Он включает  составляющие:

  а)  селективный риск – риск неверного выбора проекта;

  б)  риск ликвидности – возникает вследствие затруднений с финансированием проекта;

  в)  риск ненадёжности партнёров;

  г)  финансовые риски – связанные с кредитами и займами по проекту);

  д)  риск предприятия – связан с предприятием, реализующим проект.

  Инвестиционная  деятельность характеризуется рядом  инвестиционных рисков, классификация  которых по видам может быть следующей [10,c.25]:

  1)  Инфляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.

  2)  Дефляционный риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путём повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.

  3) Рыночный риск - вероятность динамики стоимости активов из-за изменения курсов валют, котировок акций, цен товаров, процентных ставок и т.д., являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск

  4)  Операционный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных убытков в результате ошибок в процессе деятельности, совершаемых сотрудниками фирмы и так далее на операционном уровне; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

  5) Функциональный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

  6) Селективный инвестиционный риск - вероятность выбора менее привлекательного объекта инвестирования, чем можно было бы.

  7)  Риск ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.

  8)  Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счёт заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства в соответствии с условиями кредитного договора.

  9)  Страновый риск - вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты страны, с не внушающими экономическими, политическими и социальными показателями. 

  10  Риск упущенной выгоды - вероятность получения ущерба из-за неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования. 

  Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности [11, c. 11] . 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  3. Методы снижения инвестиционных рисков 

  После того как выявлены все риски в  инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма  по снижению инвестиционного риска  состоит в комплексности по характеру  своего воздействия и экономической  целесообразности. Результаты анализа  и оценки рисков позволяют разработать  обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно: 
а) распределение рисков между участниками проекта (возложение части рисков на соисполнителей);

б) резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

в) снижение рисков финансирования;

г) страхование промышленных рисков;

д) страхование инвестиционного проекта.

Система гарантий - получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п. [16, c.76]

Каждая  из перечисленных мер нацелена на снижение вероятности неблагоприятных  событий, их совпадения и, как следствие, на сокращение дополнительных затрат, обусловленных влиянием неблагоприятных факторов. 
Распределение риска осуществляется в процессе составления программы реализации проекта и контрактных документов. При заключении контракта можно проделать следующее: определить возможности каждого участника проекта в части предотвращения рисковых событий и их последствий; оценить долю риска, которую берет на себя каждый участник проекта; включить в контракт условие о приемлемом вознаграждении за риск; добиться соблюдения паритета в распределении риска и дохода между участниками проекта. 
Чем больше доля риска, ложащаяся на участника проекта, тем выше должно быть вознаграждение. 
    Добиться справедливого распределения риска не так-то просто, ибо инвестор (заказчик) всегда стремится уменьшить стоимость проекта, а подрядчик -- увеличить. Торги как правило осуществляются в соответствии с принципом Парето: «Никакое изменение во взаимном соглашении двух сторон не может быть одновременно выгодным обеим сторонам» [14, c.68].