Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Риск инвестиционных проектов

Содержание

Введение 3

Сущность и виды инвестиционного риска 5
Методы оценки риска инвестиционных проектов 12
Методы снижения рисков инвестиционного проекта 24

Заключение 30

Список использованных источников 32

Приложения

Введение

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Риски, сопутствующие инвестиционной деятельности экономического субъекта, выделяются в особую группу рисков, которые называются - инвестиционные риски. Инвестиционные риски играют важную роль в общем портфеле финансовых рисков экономического субъекта.

В последнее время проявляется все больший интерес к риску, изучению приемов и методов управления инвестиционным риском и безопасностью деятельности экономического субъекта.

Проблема управления рисками существует в любом секторе экономики, что и объясняет ее постоянную актуальность. В ситуации, когда практически универсальным законом экономики является неопределенность конечного результата, а планирование и прогнозирование производства, объемов и цен продаж, величин ожидаемых денежных потоков, разработка проектов строительства и бизнес-планов проектов могут быть осуществлены лишь с некоторой степенью приближенности, субъект экономики, избегающий риска, вынужден искать способы, позволяющие ему не потерять свои вложения.

В связи с этим является актуальным рассмотрение системы показателей оценки риска при планировании деятельности экономического субъекта, факторов на нее влияющих, рассмотрение практических рекомендаций по снижению и минимизации инвестиционных рисков.

Цель курсовой работы – рассмотреть основы управления инвестиционными рисками.

Для достижения поставленной цели требуется реализация следующих задач, которым будут посвящены соответствующие разделы курсовой работы:

сущность и классификация инвестиционных рисков;
методика оценки инвестиционных рисков;
совершенствование мер по управлению инвестиционными рисками.

Объектом данного исследования является инвестиционный риск, как неотъемлемая составляющая любой финансовой деятельности субъекта экономики.

Предметом исследования выступает механизм управления инвестиционными рисками, связанный с процессами разработки оптимальной политики, направленной на минимизацию риска.

Информационной базой курсовой работы служат труды экономистов в области риск – менеджмента, инвестиций, рынка ценных бумаг, таким как Игонина А. Л., Булгаков Ю. В., Хохлов Н.В. и др., а также материалы периодических изданий в этой области.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.

Инвестиционный риск: сущность и классификация

Понятие «риск» прочно и неразрывно сопутствует любой деятельности человека, в том числе хозяйственной. Вместе с тем это одно из самых неясных, многозначных и запутанных понятий. Под риском в экономической теории понимается измеримая вероятность потери, по крайней мере, части своих ресурсов, недополучения или потери запланированных доходов или появления дополнительных расходов и/или обратное – возможность получения значительной выгоды по сравнению с запланированной в результате осуществления предпринимательской деятельности в условиях неопределенности.

Риск представляет собой событие, в случае совершения которого возможны три экономических результата[7, с. 21]:

отрицательный (потери, убыток);
нулевой;
положительный (прирост капитала, прибыль).

Во все времена риск в той или иной степени сопровождает любую активную деятельность человека, в том числе и инвестиционную. Он является неотъемлемым свойством инвестиционной деятельности, оказывая порой решающее влияние на её результат. В некоторых сравнительно немногочисленных ситуациях возможные исходы ясны, а потери и приобретения можно рассчитать. В большинстве же случаев вероятность неопределенна, набор возможных исходов туманен.

В настоящее время инвестиции являются важнейшим фактором развития и поддержания конкурентоспособности как на микро- , так и на макроуровне.

Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность является непременным атрибутом эффективных стратегий экономических субъектов в рыночной среде. Однако инвестиционная деятельность характеризуется высокой неопределенностью и наличием риска.

В инвестиционной деятельности в качестве основного фактора риска выступает, как правило, инвестиционный риск. Хохлов Н. В. дает следующее определение инвестиционному риску: «Инвестиционные риски - возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица, вкладывающего в той или иной форме свои средства — инвестора». По определению Игониной Л. Л. инвестиционные риски представляют собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Инвестиционный риск представляет собой в наиболее общем виде можно определить как возможность полной или частичной потери инвестируемого капитала, вследствие каких бы то ни было причин.

Для успешного управления инвестиционными рисками необходимо тщательное изучение рисков, при этом крайне важно иметь четкое представление о риске, о его происхождении. Успешное управление инвестиционными рисками возможно только тогда, когда правильно установлена принадлежность инвестиционного риска к тому или иному классификационному признаку.

Под классификацией риска понимается система распределения рисков на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей.

К настоящему времени в экономической теории еще не разработано общепринятой и одновременно исчерпывающей классификации инвестиционных рисков. Существует проблема недостаточности систематизации и интеграции понятийного и классификационного аппаратов теории инвестиционных рисков.

Это связано с тем, что финансовая деятельность субъекта экономики во всех ее формах сопряжена с инвестиционными рисками, характеризующимися большим многообразием. На практике существует большое число различных проявлений инвестиционных рисков, при этом в силу традиции один и тот же инвестиционный риск может обозначаться разными терминами. Кроме того, зачастую оказывается весьма сложным разграничить между собой отдельные инвестиционные риски.

Научно обоснованная классификация инвестиционного риска позволяет четко определить место каждой его рисковой составляющей в обшей системе и создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском [10, c.105].

В общем виде классификация наиболее значимых и специфичных для инвестирования рисков представлена в приложении 1.

Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может никаким образом повлиять. Подобного рода риски в теории инвестиционного анализа называют систематическими, так как они связаны с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности и внутренней экономической среде.

К общим рискам относят следующие виды рисков:

социально-политический риск, который объединяет совокупность рисков возникающих в связи с изменениями политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью;
экологический риск выступает как возможность потерь, связанных с природными катастрофами, ухудшением экологической ситуации;
риски, связанные с мерами государственного регулирования, включают риски изменения административных ограничений инвестиционной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентной политики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений;
конъюнктурный риск – риск, связанный с неблагоприятными изменениями обшей экономической ситуации или положением на отдельных рынках. Конъюнктурный риск может возникать, в частности, вследствие смены стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка;
инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования, могут не покрываться доходами от инвестиций. Инфляционный риск, как правило, почти полностью ложится на инвесторов, которые должны правильно оценить перспективы развития инфляционных процессов, поэтому при исследовании инвестиционных качеств предполагаемых объектов принято закладывать прогнозные темпы инфляции;
процентный риск – это вероятность финансовых потерь (отрицательного изменения стоимости финансовых активов) в результате непредвиденного неблагоприятного изменения процентных ставок на финансовом рынке. Он приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на капитал и, следовательно, к изменению ставки на инвестируемый капитал по сравнению с oжидaeмыми ставками доходности;
валютный риск – представляет собой вероятность отрицательного изменения стоимости активов, недополучения предусмотренных доходов, обусловленных валютными потерями вследствие неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках, в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты;
риск ухудшения условий для данной сферы деятельности включает риски, связанные с возможностью усиления конкуренции, изменения требований потребителей, банковскими кризисами и другие;
прочие риски, к ним можно отнести риски, возникающие в связи с экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и прочие.

Общие риски представляют серьезную угрозу для инвесторов, их следует учитывать по всем формам и объектам инвестирования. В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индивидуальны для каждого инвестора. Они агрегируют все виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта экономики или с вложениями в конкретные объекты инвестирования [8, c.75].

Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, а также другими факторами, негативные последствия которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью.

При рассмотрении специфических рисков является целесообразным выделить в их составе риски, присущие инвестиционному портфелю, и внутренние риски, свойственные различным видам инвестирования.

Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением основных принципов формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, он является агрегированным и включает более частные виды рисков. К наиболее значимым из них можно отнести следующие виды рисков:

капитальный риск – интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими активами;
селективный риск связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля;
риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска, ликвидности;
риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности.

Кроме данных видов рисков следует выделить риски, присущие в той или иной степени различным видам инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложении, так и инвестиционного портфеля в целом. Основные виды этих рисков следующие:

страновой риск – возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым экономическим и социальным положением. Он включает в себя соответствующие экономические, политические, экологические, географические, и прочие риски, которые в отличие от рассмотренных выше аналогичных видов общих рисков могут быть снижены при выборе инвестором иных объектов вложений;
отраслевой риск – риск, связанный с изменением ситуации в конкретной отрасли. В основе отраслевого риска лежит цикличность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ресурсов определенного вида, изменение спроса на рынках и другие факторы;
региональный риск – это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона, который наиболее часто присущ монопродуктовым регионам;
временной риск – возможность получения потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний;
риск ликвидности – риск возможных потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества;
кредитный риск – риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального его качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя;
операционный риск – риск потерь, в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации [13, c.43].

Приведенная структура рисков должна быть дополнена видами рисков, характерных для конкретных форм инвестирования.

При проектном финансировании следует учитывать следующие внутренние виды рисков: непроработанность проектной документации; производственно-технологический риск; риск изменения приоритетов в развитии предприятия; неопределенность целей, интересов и поведения предприятий — участников проекта; риск несоответствия существующих направлений сбыта и требований к сбыту продукции в соответствии с проектом; неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации участников проекта; риск своевременной реализации проекта и выхода на расчетную эффективность и др.

Риски инвестиционного проекта по времени возникновения условно можно разделить на три стадии:

риски, возникающие на подготовительной стадии;
риски, связанные со строительством объекта;
риски в связи с функционированием объекта.

Более высокими уровнями рисков характеризуются вторая и третья стадии реализации проекта. На стадии строительства объекта наиболее вероятными считаются риски, связанные с задержкой ввода предприятия в эксплуатацию, превышением сметной стоимости проекта, изменением себестоимости продукции в результате повышения цен на сырье и материалы, ухудшением платежеспособности заказчика. Для третьей стадии наиболее характерны внутренние (хозяйственные) риски, связанные с низким качеством управления предприятием, неустойчивостью спроса на продукцию, появлением альтернативной конкурентоспособной продукции, неплатежеспособностью потребителей и др.

Помимо деления инвестиционных рисков на общие и специфические, их можно классифицировать и по другим признакам. Так по возможности прогнозирования (предвидения) возможна следующая классификация инвестиционного риска:

прогнозируемый (предсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятности наступления которых являются следствием циклического развития экономики, смены конъюнктурных циклов развития финансового, инвестиционного рынков, предсказуемого развития конкуренции;
непрогнозируемый (непредсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятности наступления которых отличаются полной непредсказуемостью [14, c.51].

По возможности страхования возможна следующая классификация инвестиционного риска:

страхуемые инвестиционные риски – риски, по которым (при наступлении страхового события) может быть обеспечена страховая защита имущественных интересов субъекта экономики;
нестрахуемые инвестиционные риски – риски, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на финансовом рынке и которые не берутся страховать страховые компании. Но именно нестрахуемые риски являются потенциальными источниками дополнительной прибыли. Потери возникшие в результате наступления нестрахуемого риска возмещаются из собственных средств субъекта экономики [9, c.45].

Инвестиционные риски помимо общих признаков типизации: природы и причин возникновения, возможности диверсификации, масштаба и характера последствий - различаются по категориям инвестиций, характеру участия в проекте, стадии жизненного цикла. В числе внешних инвестиционных рисков наиболее значим страновой риск, а среди внутренних – риск ненадежности участников проекта и риск ошибочных технических, технологических и организационных решений проекта.

В российских условиях степень влияния отдельных факторов инвестиционного риска существенно отличается от большинства стран с развитой рыночной экономикой. Это отличие состоит в резком различии региональных условий, существенных и частых условий, существенных и частых изменений в законодательстве. С учетом этого можно рассмотреть классификацию инвестиционных рисков, отражающих указанные особенности (Приложение 2).

Таким образом, инвестиционные риски характеризуются большим многообразием, и в целях эффективного управления целесообразно классифицировать их по различным признакам. Обладание информацией о всех существующих признаках и видах классификации инвестиционного риска и его отдельных категорий, классов, родов представляется значимым для научной и практической деятельности по управлению риском.

Оценка инвестиционных рисков

Неопределенность условий реализации проекта не является заданной. По мере осуществления инвестиционного проекта его участники получают дополнительную информацию об условиях реализации, и ранее существовавшая неопределенность «снимается». В этой связи при реализации инвестиционного проекта необходимо осуществлять постоянный мониторинг информации о меняющихся условиях его реализации и производить соответствующую корректировку входных и выходных данных, графиков работ, условий взаимоотношений между участниками проекта [14, c.51].

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется информация об условиях его реализации, в том числе не имеющая какого-либо строгого математического представления. При этом могут использоваться два основных метода оценки рисков:

качественной оценки рисков;
количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки рисков. Методика такой оценки является описательной, но, по существу, она должна привести менеджеров проекта к количественному результату, к стоимостной оценке рисков, их негативных последствий и мер по предотвращению последних. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана. К методам качественной оценки рисков относят:

а) экспертный метод;

б) метод анализа уместности затрат;

в) метод аналогий.

Экспертный метод. Применяется на начальных этапах работы с проектом в случае, если объем йодной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности и рисков инвестиционного проекта (высокая погрешность результатов оценок — свыше 30%). Процедура экспертной оценки риска содержит следующие этапы:

менеджеры проекта определяют основные виды рисков, с которыми можно столкнуться при реализации инвестиционного проекта, и устанавливают предельный уровень для каждого вида риска (по тысячебалльной шкале);
менеджеры проекта подбирают компетентных специалистов — экспертов, после чего по десятибалльной шкале устанавливается дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов (информация является конфиденциальной);
каждому эксперту предлагается оценить риски с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и потенциальной опасности данного риска для успешного завершения проекта (по стобалльной шкале). Полученные результаты для каждого эксперта заносятся в таблицу;
оценки, проставленные экспертами по каждому виду риска (например, несвоевременная поставка, оборудования), сводятся менеджерами проекта и отдельные таблицы для вычисления интегрального уровня риска;

На основании данных таблицы рассчитывается среднее значение уровня риска .

для каждого вида риска сравниваются величины и заданные предельные уровни риска, на основании чего принимается решение о приемлемости того или иного вида риска для разработчиков проекта.

Используются и иные способы применения экспертов для оценки рисков реализации инвестиционных проектов.

Главное преимущество метода экспертных оценок заключается в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния различных факторов. К достоинствам метода можно также отнести отсутствие необходимости в точных данных и программных продуктах, возможность проводить оценку риска до расчетов интегральных показателей эффективности инвестиционного проекта, простота расчетов.

Однако данный метод сопряжен с определенными недостатками, основными из которых являются трудности в привлечении высококвалифицированных специалистов и субъективность проведенных оценок.

Разновидностью экспертного метода выступает так называемый метод Дельфи. Он характеризуется строгой процедурой организации проведения оценки рисков: эксперты лишены возможности совместно обсуждать ответы на поставленные вопросы, что позволяет обеспечить анонимность оценок, избежать группового принятия решения и доминирования мнения лидера. Обработанные и обобщенные результаты через управляемую обратную связь сообщаются каждому эксперту. Основная цель этого — позволить ознакомиться с оценками других членов экспертной комиссии, не подвергаясь давлению авторитетных специалистов. Данный метод позволяет повысить уровень объективности экспертных оценок[11, c.151].

Метод анализа уместности затрат. Этот метод ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется инвестором для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван одним из четырех основных факторов (или их комбинацией):

первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных этапов и составляющих;
изменение границ проектирования вследствие возникновения непредвиденных обстоятельств;
отклонение производительности используемого в проекте оборудования от проектных величин;
воздействие на стоимость проекта инфляции, изменений налогового законодательства и процентных ставок.

Эти факторы могут быть детализированы, и на базе типового перечня составляется подробный контрольный перечень возможного повышения затрат. Но статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс финансирования проекта разбивается на стадии, которые должны быть взаимосвязаны с этапами реализации проекта и учитывать дополнительную информацию о проекте, поступающую по мере его реализации. Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий состоит в анализе имеющихся данных, касающихся осуществления фирмой аналогичных проектов в прошлом, с целью расчета вероятности возникновения потерь. Можно также воспользоваться данными о проектных рисках законченных проектов, анализ которых проводит, например, Всемирный банк. Полезной информацией располагают и страховые компании.