Риск-менеджмент

Содержание 

Введение............................................................................................................3

Глава 1

Сущность и  роль риск-менеджмента.......................................................4

1. Понятие и классификация рисков...........................................................4
2. Риск-менеджмент, его функции и задачи..............................................8
3. Организация риск-менеджмента...........................................................11
4. Измерение рисков.....................................................................................14

Глава 2

Оценка риска.................................................................................................19

2.1 Оценка риска при  выборе инвестиционного проекта.......................19

2.2 Рекомендации по снижению  рисков.....................................................22

Заключение.....................................................................................................26

Список использованной литературы.....................................................27

Введение

   Руководители компаний во всем мире сталкиваются с рисками, которые раньше трудно было представить. Новые технологии заставляют бизнесменов в течение нескольких месяцев, а не лет, принимать на вооружение новые модели управления рисками компаниями. Производные финансовые инструменты, которые изначально создавались для облегчения управление рисками, стали источником новых рисков. Организация, которая не может эффективно управлять своими основными рисками, со временем просто исчезнет. Вероятно, не требует доказательств то, что на предприятиях с хорошо поставленным управлением есть определенные успехи и в сфере риск-менеджмента. Основной задачей риск-менеджмента является поиск и организация работы по снижению возможного риска, искусство получения и увеличения дохода в условиях неопределенности.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение сущности риск-менеджмента, его функций и задач.

Исходя из поставленной цели,  решаются следующие задачи:

- изучить сущность рисков, их классификацию, способы измерения  рисков;

- изучить основные принципы  организации риск-менеджмента в  компании;

-на примере оценить  риски при выборе инвестиционных  проектов;

-разработать рекомендации  по снижению рисков.

Данная курсовая работа состоит  из двух глав. В первой главе рассматривается  сущность риск-менеджмента, его функции  и задачи, рассматривается организация  риск-менеджмента в компании. Во второй главе представлены расчёты риска при выборе инвестиционного проекта, а также предложены рекомендации по снижению рисков.

Глава 1

Сущность и  значение риск-менеджмента в компании

1. Понятие и классификация рисков

В современной экономике  господствует неопределенность. Любая  организация в той или иной мере сталкивается с рисками, независимо от того, какую продукцию она производит и какие услуги предоставляет. “Невозможно заниматься бизнесом, не рискуя. Не рискуя, вы ничего не заработаете”.¹

Риск – это экономическая  категория и представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Безусловно, риск можно избежать. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие  в определенной степени прогнозировать наступление рискового события  и принимать меры к снижению степени  риска.

Существуют классификация  рисков и  каждому виду риска соответствует свой прием управления.

В зависимости от возможного результата риски можно подразделить на две большие группы: чистые и  спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. Спекулятивные  риски выражаются в возможности  получения как положительного, так  и отрицательного результата. К ним  относятся финансовые риски. Остановимся  подробнее на финансовых рисках.

   Финансовые риски  связаны с вероятностью потерь  финансовых ресурсов. Финансовые риски подразделяют на два вида: валютные и инвестиционные.

     Валютный риск  связан с существенными потерями, обусловленными изменениями курса иностранной валюты. Этот вид риска особенно важен и требует оценки при проведении экспортно-импортных операций и операций с валютными ценностями.

К инвестиционным рискам относятся  следующие виды рисков.

Инфляционный риск – риск того, что полученные доходы в результате высокой инфляции обесцениваются быстрее, чем растут . Один из методов минимизации инфляционного риска – включение в состав предстоящего номинального дохода по финансовым операциям валют, пересчитанных в национальную валюту по действующему валютному курсу на момент проведения расчетов по финансовой операции.

Системный риск – риск ухудшения конъюнктуры какого-либо рынка в целом. Он не связан с конкретным объектом инвестиций и представляет собой общий риск на все вложения на данном рынке (фондовом, валютном, недвижимости и т.д.). Данный риск заключается в том, что инвестор не сможет вернуть вложения, не понеся существенных потерь.

Селективный риск – это риск потерь или упущенной выгоды из-за неправильного выбора объекта инвестирования на определенном рынке, например, неправильного выбора ценной бумаги из имеющихся на фондовом рынке при формировании портфеля ценных бумаг.

Риск ликвидности – риск, связанный с возможностью потерь при реализации объекта инвестирования из-за изменения оценки его качества, например, какого-либо товара, недвижимости, ценной бумаги и т.д.

Кредитный риск – риск того, что заемщик (должник) окажется не в состоянии выполнить свои обязательства. В качестве примера этого вида риска можно привести отсрочку погашения кредита или замораживание выплат по облигациям.

Риск предприятия связан с конкретным предприятием как объектом инвестиций. Он зависит от типа поведения и стратегии конкретного предприятия. Один уровень риска связан с консервативным типом поведения предприятия, занимающего стабильную долю рынка, имеющего постоянных потребителей (клиентуру), высокое качество продукции, услуг и придерживающегося стратегий ограниченного роста. Другая степень риска связана с агрессивным, новым, возможно, только что созданным предприятием. Кроме того, риск предприятия включает в себя и риск мошенничества: создание ложных компаний с целью мошеннического привлечения средств инвесторов или акционерных обществ для спекулятивной игры на котировке ценных бумаг.²

С изменением бизнеса меняются и риски. Все, кто, так или иначе, связан с деятельностью компании (так называемые заинтересованные лица), постоянно требуют, чтобы менеджеры выявляли риски и управляли ими. Акционеры компании хотят от руководства, чтобы бизнес приносил ожидаемую прибыль. Риск-менеджмент поможет решить эту задачу. “Риск-менеджмент — стратегическое средство увеличения рентабельности и сглаживания непостоянства уровня прибыли”. Высшее руководство, если оно озабочено созданием, защитой и увеличением богатства своих акционеров (т.е. стоимости акций.) должно заниматься риск-менеджментом. Ускорение темпов изменений в компаниях “новой экономики” вынуждает высшее руководство иметь дело с огромным количеством сложных рисков, которые существенно влияют на их организацию. Выявлены некоторые факторы, являющиеся причиной неопределенности в условиях “новой экономики”.

- Растущая глобальная конкуренция.

- Увеличение свободы торговли и инвестиций в мировом масштабе.

- Сложные финансовые инструменты (деривативы).

- Ослабление государственного регулирования в основных отраслях экономики.

- Изменения организационных структур в результате сокращений, реижиниринга и слияний.

- Растущие ожидания потребителей продукции и услуг.

- Рост количества и объемов слияний.

    Эти факторы стимулируют значительные преобразования, а также создают рискованную атмосферу бизнеса. За неправильный риск-менеджмент компания может заплатить очень дорого. Недавно деловые круги стали свидетелями ряда крахов в результате ошибочного риск-менеджмента, которые привели к значительным финансовым убыткам, уменьшению стоимости акций, испортили репутацию компании, повлекли за собой увольнения высшего руководства, а в некоторых случаях закончились разорением.

Приведем следующие примеры  ситуаций, связанных с рисками.

-Компании, которые производили низкокачественную продукцию или предоставляли некачественные услуги, в ряде случаев сталкивались с серьезными проблемами из-за возврата их продукции или отказа от услуг.

-Природные катаклизмы и отсутствие надлежащего внимания к случившемуся в результате их кризиса.

-Отсутствие соответствующего надзора за деятельностью брокеров-мошенников, которые принимают на себя огромный риск.

-Участие организаций в операциях со сложными финансовыми производными инструментами, при том что их руководство не понимает принимаемых на себя рисков.

-Слияния, уменьшающие стоимость акций.

- Злоупотребления брокеров, “накручивающих” объемы ненужных сделок за счет клиентов.

2. Риск – менеджмент, его цели, задачи и функции

Риск-менеджмент в рамках всего предприятия  — новая концепция, которая за последние десять лет стала очень популярной. Осознание растущих рисков в бизнес-окружении компаний, а также рост ответственности топ-менеджмента, привел к тому, что несколько профессиональных объединений выпустили документы, в которых рассматривали проблемы оценки рисков и управления ими.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми  отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Цель риск-менеджмента  заключается в полном или частичном  сохранении своих ресурсов или получении  ожидаемой прибыли при приемлемом уровне риска. К основным задачам  риск-менеджмента относятся:

- сбор, анализ, обработка  информации о среде предпринимательства;

- разработка модели, технологии, организации риск-менеджмента;

- построение системы оценки  возможных рисков;

-определение необходимых средств и приёмов, программы по снижению рисков до приемлемого уровня;

- организация и ведение статистической и оперативной отчётности по рисковым вложениям капитала;

- анализ и прогнозирование  возможных потерь в процессе  реализации предпринимательской  деятельности.³

Риск-менеджмент как система  управления состоит из следующих подсистем: управляемой подсистемой (объект управления), управляющей подсистемы (субъекта управления) и окружающей среды.

Главной функцией риск менеджмента  является оценка риска для целой  компании. Для этого необходимо оценить функцию распределения доходностей от деятельности всей фирмы. После того, как это сделано, можно оценить величину рискового капитала, которым должна располагать фирма. С другой стороны, этот рисковый капитал должен быть распределен между отдельными направлениями деятельности компании так, чтобы работа

каждого подразделения тоже согласовывалась с требованиями риск-менеджеров. Одна из проблем состоит в том, что величина потенциальных потерь целой компании может быть меньше суммы возможных потерь на каждом направлении из-за неидеальной корреляции между факторами риска, специфических для каждого направления. Таким образом, возникает следующий вопрос: если риск–менеджер оценивает необходимый капитал всей компании, а затем распределяет его по отдельным направлениям (подход сверху вниз), то это неизбежно приводит к нарушению требований к капиталу на каждое направление. Альтернативой является оценка рискового капитала для каждого направления деятельности отдельно, а затем суммирование требований каждого направления (подход снизу вверх), что приводит к риску чрезмерной капитализации компании в целом и снижает эффективность бизнеса.

     Риск-менеджмент выполняет определенные функции. Различают два типа функций риск-менеджмента: функции объекта управления и функции субъекта управления.

К функциям объекта управления в риск-менеджменте относится  организация:

• разрешения риска;

• рисковых вложений капитала;

• работы по снижению величины риска;

• процесса страхования рисков;

• экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

К функциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся:

• прогнозирование;

• организация;

• регулирование;

• координация;

• стимулирование;

• контроль.

Прогнозирование в риск-менеджменте  представляет собой разработку на перспективу  изменений финансового состояния  объекта в целом и его различных  частей. Прогнозирование – это  предвидение определенного события. Оно не ставит задачу непосредственно  осуществить на практике разработанные  прогнозы. Особенностью прогнозирования  является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая разные варианты развития финансового состояния объекта  управления на основе наметившихся тенденций.

Организация в риск-менеджменте  представляет собой объединение  людей, совместно реализующих программу  рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур. К  этим правилам и процедурам относятся: создание органов управления, построение аппарата управления, установление взаимосвязи  между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик  и т.п.

Регулирование в риск-менеджменте  представляет собой воздействие  на объект управления, посредством  которого достигается состояние  устойчивости этого объекта в  случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование  охватывает главным образом текущие  мероприятия по устранению возникших  отклонений.

Координация в риск-менеджменте  представляет собой согласованность  работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов.

Стимулирование в риск-менеджменте  представляет собой побуждение финансовых менеджеров и других специалистов к  заинтересованности в результате своего труда.

Контроль в риск-менеджменте  представляет собой проверку организации  работы по снижению степени риска. Посредством  контроля собирается информация о степени  выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения  в финансовые программы, организацию  финансовой работы, организацию риск-менеджмента. Контроль предполагает анализ результатов  мероприятий по снижению степени  риска.⁴

1.3. Организация риск-менеджмента

Риск-менеджмент по экономическому содержанию представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления. Риск-менеджмент включает в себя процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения (т.е.приемов риск-менеджмента), осуществление целенаправленного воздействия на риск. Организация в широком плане представляет собой совокупность процессов или действий, ведущих к образованию и совершенствованию взаимосвязей между частями целого. Она представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.

Первым этапом организации  риск-менеджмента является определение  цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска – это результат, который необходимополучить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т. п. Цель рисковых вложений капитала – получение максимальной прибыли. Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. Цели риска и рисковых вложений капитала должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом.

Следующим важным моментом в организации риск-менеджмента  является получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для  принятия решения в пользу того или  иного действия. На основе анализа  такой информации и с учетом целей  риска можно правильно определить вероятность наступления события, в т. ч. страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость. Управление риском означает правильное понимание степени риска, который постоянно угрожает людям,

имуществу, финансовым результатам  хозяйственной деятельности.

Для предпринимателя важно  знать и действительную стоимость риска, которому подвергается его деятельность. Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджером действительной стоимости риска позволит ему объективно представить объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению, а в случае невозможности предотвращения – обеспечить их возмещение.

На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степени  и величине риска разрабатываются различные варианты рискового вложения капитала и приводится оценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска. Это позволяет правильно выбрать стратегию и приемы управления риском, а также способы снижения степени риска. На этом этапе организации риск-менеджмента главная роль принадлежит финансовому менеджеру, его психологическим качествам. Финансовый менеджер, занимающийся вопросами риска (менеджер по риску), должен иметь два права: право выбора и право ответственности за него.

Для управления риском могут  создаваться специализированные группы людей, например, сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала (т. е. венчурных и портфельных инвестиций) и др.

Важным моментом в организации  риск-менеджмента является получение  информации об окружающей обстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость. Управление риском означает правильное понимание степени риска, который постоянно угрожает людям, имуществу, финансовым результатам хозяйственной деятельности.

Для предпринимателя важно  знать действительную стоимость  риска, которому подвергается его деятельность.

Большинство российских компаний хвастают, что создали у себя систему  риск-менеджмента. Согласно глобальному  опросу Ernst & Young, проведенному в конце  года, из 88 отечественных компаний-респондентов 47% сообщили, что имеют документально  оформленную стратегию управления рисками. Это не намного ниже среднемирового уровня, где доля положительных ответов  составила 52%. Цифры впечатляют, но большинство  обладателей систем риск-менеджмента  лукавят. Скорее всего, речь идет лишь о частичном внедрении. Специальную  систему выявления опасностей для  бизнеса чаще создают крупные  корпорации. Для кредитных организаций  наличие системы управления рисками  вообще является обязательным и подвергается тщательным проверкам со стороны  Центробанка. В небольших же организациях функции риск-менеджеров могут выполнять сами руководители. Кроме того, некоторые компании могут, прямо не декларируя внедрение полноценной системы «предупреждения и реагирования», работать с конкретными отраслевыми опасностями. Тем более что рисков у бизнеса бесчисленное множество. Например, управляющие компании могут концентрировать внимание на рыночных рисках. То есть тех, которые описывают возможные последствия вложений в те или иные финансовые инструменты – иностранную валюту или ценные бумаги. Банки могут специализироваться на кредитных рисках, связанных с ростом неплатежей, а промышленные предприятия – на экологических или логистических угрозах. И у такой избирательности есть вполне логичное объяснение.

Предпринимателя, решившегося  на внедрение риск-менеджмента, ждут и существенныефинансовые расходы. Для средней компании траты составляют минимум $300 000 – 400000. Кроме того, в последующие годы владельцам придется оплачивать штатных специалистов по рискам, а также обновление систем автоматизированного управления. Возможность сэкономить теоретически есть. Например, можно создать систему своими собственными силами, а консультантов привлекать только по ключевым для компании рискам. Многие фирмы стараются экономить на оборудовании, так как автоматизация системы риск-менеджмента может составлять до 60% от всех расходов. Поэтому владельцы и управленцы зачастую предпочитают использовать для нее уже существующие в компании программы автоматизации, которые были установлены, например, для контроля за бизнес-процессами.

4.  Измерение рисков

Единственный способ узнать, не занимается ли компания расточительством ресурсов, неэффективно распоряжаясь своим капиталом или обращая внимание на менее опасные риски, заключается в измерении рисков. Сделать это так же легко, как провести их ранжирование. Для некоторых рисков единственным способом их измерения остается субъективный способ ранжирования. Некоторые специалисты считают, что некоторые риски вообще нельзя измерить. К сожалению, в большинстве случаев мы имеем меньше информации относительно нечастых, но с серьезными последствиями, событий, и больше информации касательно часто повторяющихся событий, но имеющих меньший размер последствий. Однако измерение степени риска помогает определить действительный уровень рисков. Иначе компании будут вынуждены руководствоваться только интуицией и опытом.

Наибольшее развитие риск-менеджмент получил в финансовой сфере, а самые общеизвестные методы измерения и оценки финансового риска — это концепции инвестиций с учетом риска (Value At Risk, VAR) и стресс_тестинга (stress testing). VAR первоначально предназначался для использования в финансовых институтах, дабы оценить риск сделок на различных финансовых рынках и ставки доходности с учетом риска (risk adjusted rates of return). Сегодня этот метод находит более широкое применение. VAR — один из самых прогрессивных, но не единственных методов измерения риска. Некоторые специалисты рассказали, что применение VAR не оказало ожидаемой помощи риск-менеджерам компании. Им не всегда было ясно, как управлять VAR с учетом номинальных контрактов. VaR отражает размер возможного убытка, который не будет превышен в течение некоторого периода времени с некоторой вероятностью (которую еще называют "уровнем допустимого риска"). Т.е. наибольший ожидаемый убыток, который с заданной вероятностью может получить инвестор в течение n дней.

Ключевыми параметрами VaR является:

1. Временной горизонт - период времени, на который производится расчет риска. (По базельским документам - 10 дней, по методике Risk Metrics - 1 день. Чаще распространен расчет с временным горизонтом 1 день. 10 дней используется для расчета величины капитала, покрывающего возможные убытки.)
2. Уровень допустимого риска - вероятность того, что потери не превысят определенной величины (По базельским документам используется величина 99%, в системе RiskMetrics - 95%).
3. Базовая валюта - валюта, в которой рассчитывается VaR

Методика определения дельта-нормального VaR строится на предположении о нормальности распределения всех рыночных факторов, влияющих на «стоимость под риском»  и о линейной связи между изменениями  факторов риска. Тогда показатель VaR будет зависеть от коэффициента доверительной  вероятности (К, который равен 2,33 для  вероятности 99%, 1,65 для вероятности 95%), от ковариации i и j факторов риска (cov_ij) и чувствительности D от i и j факторов риска (Dij), которая будет проявляться в следующей форме:

А также формула расчёта  VaR имеет вид:

 
где k - коэффициент, соответствующий  каждому из доверительных уровней 90%, 95%, 97,5% и 99%;

P - текущая стоимость финансового  инструмента;

N - количество финансовых инструментов  данной позиции. 

Обычно расчет VaR производится для  доверительных уровней 90%, 95%, 97,5% и 99%.⁵

   В качестве примера  посчитаем VaR для акций Газпрома.