Риски инвестирования в ценные бумаги

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Московский государственный университет экономики, статистики и информатики (МЭСИ)» Ярославский филиал

Кафедра «Бухгалтерский учет, экономический анализ и финансы»

Курсовая работа

по дисциплине «Инвестиции»

на тему: «Риски инвестирования в ценные бумаги»

Работу выполнила: студентка 3 курса,   

                    группы ФК-38

                    Ершова Дарья

                                                    Работу проверил: кэн, профессор

                                                         Федчишин Ю.И.

Курсовая работа защищена с оценкой      

Ярославль – 2013

План

Введение…………………………………………………………………….3

1.Понятие риска инвестирования  в ценные бумаги………………………5

2.Классификация рисков  инвестирования в ценные бумаги…………….9

3.Методы снижения рисков  инвестирования в ценные бумаги………..15

Заключение………………………………………….……………………..27

Список использованных источников…………………………………….29

Приложение 1……………………………………………………………..31

                                                  Рецензия

Тема и вопросы курсовой работы в основном раскрыты,  но имеют место недостатки в оформлении и использовании фактического материала:

1) см. замечания по тексту, в том числе по титульному  листу, введению и наименованию  таблиц и рисунков, оформлению  таблицы в приложении, связи таблиц  и рисунков с текстом, ссылки, список источников;

2) заключение это (+) и (-), передовой  опыт, в том числе зарубежный  и его использование, на примере  мировых финансовых институтов  и банков, не выделены аспекты  вхождения в ВТО;

4) нет перспектив в связи с вхождением в ВТО, нормативами Базельского комитета, а также создания Мегорегулятора.

После доработки в стилистическом и содержательном плане курсовая работа может быть допущена к защите.

Профессор                                              Ю.Федчишин

«16» мая 2013 г.

РS. Где закон О защите прав участников финн. Рынка – это тоже защита от риска. У вас сбой, и названия вопросов раздваиваются, разберитесь с приложениями, возможен сбой при пересылке.

Профессор                                              Ю.Федчишин

«18» мая 2013 г.

                                                  Введение 

Актуальность темы исследования обусловлена тем, что в условиях развития рыночных отношений инвестирование является важнейшим источником экономического роста, финансовой основой прогресса. Объективный подход к инвестициям предполагает необходимость использования научно обоснованных механизмов управления, обеспечивающих максимальный учет действующих рисков, анализ эффективности реализуемых мероприятий и принятие оптимальных решений при осуществлении инвестиционных проектов.

Именно поэтому, изучение и анализ рисков инвестирования на рынке ценных бумаг является актуальным. Он позволит упрочнить инфраструктуру рынка и обеспечить существенное снижение всевозможных рисков, связанных с вложением в ценные бумаги, что в дальнейшем позволит экономике динамично развиваться, чтобы избежать экономических кризисов и т.д.

Практическая значимость работы определяется тем, что современные тенденции развития российской экономики показывают, что, несмотря на позитивные сдвиги последних лет, задача привлечения инвестиций стоит перед предприятиями по-прежнему остро. Возрастание рисков инвестирования затрудняет выбор наиболее доступных и целесообразных способов финансирования, определяет потребность в использовании нетривиальных схем и механизмов и требует реализации эффективных защитных мероприятий. Практическая значимость данной работы и в том, чтобы, определив существующие инвестиционные риски, оценить их влияние на состояние рынка и обозначить пути их снижения.

Объектом исследования является российский рынок ценных бумаг, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Предмет исследования - экономические отношения, возникающие на фондовом рынке в связи с владением, пользованием и продажей ценных бумаг, а также сопровождающие их инвестиционные риски.

Цель данной курсовой работы - рассмотреть существующие риски инвестирования в ценные бумаги и выявить наиболее рациональные способов по снижению данных рисков.

Для достижения цели исследования решены следующие задачи:

1. изучить понятие риска инвестирования в ценные бумаги;
2. исследовать сущность и классификацию рисков в ценные бумаги;
3. выявить наиболее действенные методы снижения рисков инвестирования в ценные бумаги.

Теоретической и методологической основой послужили учебники и учебные пособия, публикации в экономических и периодических издания касающиеся затронутой в работе проблемы, таких авторов как Романовский В.М., Белоглазова Г.Н., Ильина В.В., Титова В.В., Лялина В.А., Воробьёва П.В., Хмыз О.В. и др. Кроме того использованы законы и другие нормативно-правовые акты, регулирующие сферу рынка ценных бумаг, такие как  Федеральный закон от 22.04.96 N 39-ФЗ (ред. от 29.12.2012 с изменениями, вступившими в силу с 02.01.2013) "О рынке ценных бумаг", а так же интернет-ресурсы.

1. Понятие риска инвестирования в ценные бумаги

Инвестиционный риск - это опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений. Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода [15]. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться и самым рискованным. Риск - это экономическая категория, и как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль)[6, c.146].

Риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода. Понятие «ситуация риска» можно определить как сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Если существует вероятность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска. Ситуации риска сопутствуют три условия:

• наличие неопределенности;
• необходимость выбора альтернативы (в т. ч. отказ от выбора);
• возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив[17].

Ситуацию риска следует отличать от ситуации неопределенности. Последняя характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событий в принципе неустанавливаема. Ситуацию же риска можно охарактеризовать как разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих в результате осуществления хозяйственной деятельности.

Стремясь снять рискованную ситуацию, субъект делает выбор и стремится реализовать его. Тем самым риск предстает моделью снятия субъектом неопределенности, способом практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций в конкретных обстоятельствах.

Понимание того, что субъект столкнулся с «ситуацией риска» и ему предстоит выбор из нескольких альтернативных вариантов поведения, называется «осознанием риска»[8, c.216].

Кроме того, при рассмотрении сущности риска надо учитывать, что это понятие включает в себя не только наличие рисковой ситуации и ее осознание, но и принятие решения, сделанного на основе количественного и качественного анализа риска.

Таким образом, риск как ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив имеет важное свойство - вероятность. Вероятность - математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных. Вот почему риск нельзя определять через вероятность (вероятность - признак риска) и тем более неопределенность (отсутствующую возможность определить вероятность исхода события).

Исходя из вышесказанного, риск - ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив путем оценки вероятности наступления рискосодержащего события, влекущего как положительные, так и отрицательные последствия.

Инвестиционный риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования.

Каждому виду операций с ценными бумагами присущ собственный уровень риска. Наиболее распространенные виды ценных бумаг и связанные с владением и торговлей ими риски, отражены в таблице 1(см. Приложение 1).

Объективный подход к инвестициям предполагает необходимость использования научно обоснованных механизмов управления, обеспечивающих максимальный учет действующих рисков, анализ эффективности реализуемых мероприятий и принятие оптимальных решений при осуществлении инвестиционных проектов.

Развитие в России рыночных отношений привело к серьезной трансформации фондового рынка, к его значительной модернизации. Довольно хорошо развитый до 1917 г., затем фондовый рынок практически свелся к обращению исключительно государственных ценных бумаг, и только в 1988 г. корпорации опять приступили к эмиссии финансовых инструментов. Конечно, и сегодня российский фондовый рынок довольно узкий (и искусственно ограничиваемый), тем не менее, и столь небольшое (в мировых масштабах) количество финансовых инструментов вызывает сложности и приводит к затруднениям при выборе между ними[12]. Для осуществления целесообразного выбора и принятия правильных инвестиционных решений необходим фундаментальный и технический анализ самих рынков и обращающихся на них инструментов.

Основным объектом фундаментального анализа являются финансовые инструменты, обращающиеся на организованном рынке. В качестве предмета анализа принимается определенная рыночная характеристика финансового инструмента или самого рынка (лучше всего свойства объекта показывает котировка ценных бумаг) - «финансовые показатели, экономический анализ, а также анализ рынков капитала, отраслей и ценных бумаг». Также нельзя не принимать во внимание системные отношения и связи, оказывающие непосредственное влияние на формирование свойств основного объекта. Для получения реальной оценки необходимо учитывать огромное множество «дополняющих объектов» - других показателей, таких как состояние экономики страны, региона, отрасли, предприятия, политических и социальных факторов, климатических условий и др.[16].

Успешные инвесторы следуют основному принципу: «исследуйте, прежде чем инвестировать». Развитие экономики в глобальном масштабе, возникновение внутренних и международных конфликтов, вхождение в новый цикл экономического развития, состояния рынков, сырьевых балансов, конкуренции - вот факторы глобального характера, оказывающие существенное влияние на развитие бизнеса. Опытный аналитик принимает во внимание их влияние, и на этой основе делает прогноз будущих результатов, как отдельного экономического сектора, так и входящих в него компаний. В жизни каждого человека может наступить момент, когда любая бумага окажется ценной.

Поскольку в настоящее время фондовые рынки развиваются стремительными темпами, и все большее число инвесторов отдает предпочтение обыкновенным акциям как наиболее доходным инструментам, а одновременно они являются и наиболее рискованными ценными бумагами, необходимо проводить тщательное исследование рынков акций прежде, чем инвестировать в них[10, c.98].

Таким образом, инвестиционный риск понимают как возможность (вероятность) не получения ожидаемого дохода от портфеля. Однако чаще риск инвестирования в портфель ценных бумаг трактуется как риск полной или частичной потери вкладываемого капитала и ожидаемого дохода.

2. Классификация рисков инвестирования в ценные бумаги

Реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать инвестиционными рисками, и, которая, вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом.

1. В зависимости от степени управляемости риски подразделяются на:

А. Систематические - это риски, которые обусловлены общерыночными причинами, в том числе макроэкономической ситуацией в стране, уровнем деловой активности, инфляция и так далее. Этот риск не зависит от воли инвестора и не подлежит управлению. Основные составляющие данного риска:

• процентный риск - вызывается колебаниями процентных ставок. Особенно актуален для владельцев долговых обязательств, например, облигаций;
• валютный риск - риск, присущий инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов и напрямую связанный с колебаниями валютных курсов;
• инфляционный риск - неожиданное повышение уровня инфляции ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на цену акций;
• политический риск - неожиданные изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках.

Б. Несистематические - это риски, связанные с каждой конкретной ценной бумагой. Эти риски зависят от воли инвестора и подлежат управлению.

Основные составляющие данного риска:

• селективный риск - зависит от неправильного выбора конкретных ценных бумаг, ввиду неадекватной оценки её инвестиционных возможностей;
• временной риск - связан  с несвоевременной покупкой или продажей ценной бумаги;
• риск ликвидности - это способность ценной бумаги к реализации  для получения денег по выплатам за свои обязательства;
• кредитный риск - риск, который присущ всем долговым ценным бумагам и обусловлен вероятностью того, что эмитент не в состоянии исполнить свои обязательства по выплате процентов и номинала долга (предбанкротное состояние или банкрот);
• отзывной риск - связан с условиями выпуска, когда эмитент имеет право отзыва или выпуска облигаций досрочно. Это оговаривается в проспекте эмиссии для предотвращения потерь в случае резкого повышения или снижения процентных ставок;
• риск предприятия (фирмы) - зависит от финансового состояния и результатов эмитентов ценных бумаг;
• операционный риск - возникает из за нарушений в системе торговли, депозитарной и расчетной системах, задействованных на рынке ценных бумаг.

В соответствии с норматива Базельского комитета по банковскому надзору  существует  более  глубокое  понимание  операционного риска,  особенно учитывая то,  что банки в своей деятельности  все  в  большей степени   полагаются  на  новые  технологии.  Например,  отказ  систем информационных технологий может вызвать крупные  финансовые  потери  и

утрату  доверия  общества.  Другие системные и операционные дефициты в банках  могут  преобразоваться  в  убытки,  потенциально   ведущие   к неплатежеспособности.  Орган  банковского  надзора должен требовать от проблемного банка незамедлительно решать проблемы,  связанные с  явным

дефицитом  системных  и операционных мощностей,  а во многих случаях - решать  срочно  потому,  что  они    могут  угрожать  текущим операциям банка.

Однако надежное решение требует,  чтобы проблемный банк решал  вопросы исходного,  лежащего в основе, дефицита, например, неадекватной работы вспомогательных систем[3].

2. В зависимости от сферы проявления риски подразделяют на:

А. Экономические - риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

Б. Политические - неожиданные изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках. К нему относятся различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.

В. Социальные - риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.

Г. Экологические - риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

3. В зависимости от форм инвестирования риски подразделяют на:

А. Реального инвестирования. Этот риск связан:

• с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта;
• перебоями в поставке строительных материалов и оборудования;
• существенным ростом цен на инвестиционные товары;
• выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

Б. Финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.[5, c.243].

Так как инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска - процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.

Таблица 2 - Сравнительное расположение рисков по значимости во всем мире и России [17]

В 2012 году макроэкономический риск вышел на первое место по значимости во всех без исключения странах. Даже в разгар мирового финансового кризиса в 2008 году он занимал лишь 5 место, что отражено в таблице 2.

 Если посмотреть на историю оценки рисков в разные годы, можно уверенно сказать, что все опасения участников рынка традиционно сбываются. И, отлично осознавая риски, банкиры сознательно идут на них во имя развития бизнеса.

Например, еще в 2005 - 2006годах финансисты всего мира ставили кредитный риск на второе место по значимости, уже тогда осознавая высокую долговую нагрузку и слишком вольную практику кредитования.

Если посмотреть на историю оценки рисков в разные годы, что отражено на рисунке 1, можно уверенно сказать, что все опасения участников рынка традиционно сбываются. Но иногда банкиры видят проблемы не там, где они есть на самом деле. До кризиса им мерещился риск избыточного госрегулирования - это всегда ведет к дополнительным расходам на увеличение резервов и капитала, и времени на создание новых видов отчетности. С развитием мирового финансового кризиса госрегулирование перестало так пугать, и этот риск сместился в этом году на 6 место. Во-первых, появились гораздо более фатальные риски, такие, как недостаток ликвидности (отток средств клиентов вкупе с необходимостью создания резервов на плохие долги породили нехватку денег у банков). Во-вторых, без господдержки этот кризис удалось бы преодолеть далеко не всем банкам, и это, похоже, осознали все.

В России избытка госрегулирования не опасались никогда - в этом году этот риск поставили на 21 место, в 2010 году он занял 13-е место, а в 2008 году - 16-е. Возможно, это специфика российского банковского сектора, где львиная доля бизнеса приходится на банки с госучастием, всегда работающих в тесном контакте с властью, а, может быть, российские банки просто привыкли к повышенным требованиям. Например, требования к капиталу банков в России традиционно выше Базельских стандартов.

Рисунок 1 - Динамика значимости рисков на протяжении нескольких лет [17]

В этом году российских банкиров гораздо больше остальных волновала ситуация на фондовом рынке - ее поставили на второе место после макроэкономической ситуации. Колебания фондового рынка прошлой осени закрыли нашим банкам доступ к внешним заимствованиям. Недаром в последнее время им пришлось пользоваться деньгами государства и постоянно просить еще и еще.

Таким образом, реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать инвестиционными рисками, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом.

3. Методы снижения рисков инвестирования в ценные бумаги

В соответствии с пунктом 3 статьи 103 проекта Федерального закона о внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и иные законодательные акты Российской Федерации» (в части пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также порядка выплат компенсаций гражданам на рынке ценных бумаг) каждый профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан организовать внутренний контроль за соответствием своей профессиональной деятельности законодательству Российской Федерации и своим внутренним документам.

В соответствии с пунктом 5 статьи 103 законопроекта профессиональный участник также обязан организовать систему управления рисками, связанными с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

В соответствии с пунктами 4 и 6 статьи 103 законопроекта внутренний контроль должен осуществляться должностным лицом — контролером или отдельным структурным подразделением - службой внутреннего контроля, а управление рисками должно осуществляться должностным лицом, - управляющим рисками или также отдельным структурным подразделением - службой управления рисками [1].

Отношения, связанные с защитой прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, регулируются Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», иными федеральными законами и другими нормативными правовыми актами Российской Федерации[2].

Понятие внутреннего контроля на российском рынке ценных бумаг уже включают в себя определенные аспекты управления рисками. Так, в соответствии с пунктом 4.1.3. указанного Положения, одной из функций, осуществляемых контролером профессионального участника является контроль за соблюдением мер по снижению рисков, связанных с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг[1].

Методы снижения риска инвестирования в портфель ценных бумаг условно можно разделить на следующие группы:

• методы, основанные на возможности избежать необоснованный риск - состоят в том, что инвестор отказывается от излишне рисковых ценных бумаг, предпочитает пассивный способ управления портфелем, старается взаимодействовать с надежными партнерами;
• методы перераспределения риска - связаны с возможностью распределения риска во времени, а также с диверсификацией портфеля;
• методы компенсации риска - страхование риска и его хеджирование.

Рассмотрим все эти методы снижения рисков:

1. Избежание риска. Избежание риска - это метод, который заключается в разработке таких мероприятий, которые полностью исключают конкретный вид. К числу основных из таких мер относятся:

• отказ от осуществления операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Использование этой меры носит ограниченный характер, так как большинство операций предприятия связано с осуществлением основной производственно- коммерческой деятельности, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование прибыли;
• отказ от использования в высоких объёмах заёмного капитала. Снижение доли заёмных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем такое избежание риска влечёт за собой снижение возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;
• отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов позволяет избежать риска неплатёжеспособности предприятия в будущем периоде. Однако это лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объёмов продажи продукции в кредит и порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;
• отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает инфляционный риск, а также риск упущенной выгоды.