Риски инвестиционного проекта

Содержание

1.Теоретический раздел.

Введение………………………………………………………………….4

1.Роль и влияние планирования инвестиционных проектов…….…….5

2.Виды рисков использования при планировании инвестиционных проектов…………………………………………………………………………9

3.Проблема оценки риска инвестиционного проекта………………..17

2.Практический раздел.

Задание1.Оценка финансовой состоятельности проекта….................

Задание2.Комплексная оценка эффективности инвестиционного проекта…………………………………………………………………………

Заключение……………………………………………………………….

Список литературы………………………………………………………

Введение

Реализация крупных инвестиционных проектов несет в себе очевидный  положительный эффект, если их цели направлены на решение задач, стоящих перед городом или страной. Одно то, что в регионах реализуются различные крупные проекты, означает, что экономика не стоит на месте, находится в активной фазе своего развития. С точки зрения конкурентоспособности, наличие таких проектов повышает привлекательность страны, города в глазах крупных инвесторов, в том числе зарубежных, демонстрируя возможность для ведения бизнеса и извлечения прибыли. Это одна из составляющих общей инвестиционной привлекательности региона, рост которой способствует притоку капитала. Крупные проекты отличаются высокой стоимостью, поэтому если привлекаются частные лица или компании, у них возникает стремление всячески минимизировать риски. В этом смысле, мнение об исключительной важности инвестиционного потенциала является спорным, т.к. не учитывает главного для инвестора - готовности к сотрудничеству, благоприятной деловой среды, наличие команд, которые помогут квалифицированно сопровождать его на всех этапах реализации. Этим объясняется то, что страны, или города с меньшим инвестиционным потенциалом, но с соответствующей активной политикой привлекают больший объем капиталовложений.

Предметом исследования данной работы, является риск и планирование инвестиционных проектов.

Цель курсовой работы - оценить риски инвестиционного проекта.

В процессе достижения данной цели необходимо решить следующие задачи: рассмотреть содержание инвестиционных проектов; провести классификацию рисков инвестиционных проектов; изучить методы анализа и оценки рисков инвестиционных проектов; провести оценку рисков инвестиционного проекта в условиях неопределенности.

Глава 1. Роль и влияние планиования ивестиционных проектов

Термин «инвестиция» входит в число  наиболее часто используемых понятий  в экономике, находящейся в процессе трансформации или испытывающей подъём. Это понятие происходит от латинского investio - одеваю, и подразумевает  долгосрочное вложение капитала в экономику  внутри страны и за границей. В руководствах по инвестиционной деятельности его, как  правило, трактуют в широком смысле, понимая под инвестицией «расходование  ресурсов в надежде на получение  доходов в будущем, по истечении  достаточно длительного периода  времени». [11]

Традиционно различают два вида инвестиций - финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы - паи, акции, облигации; вторые - в развитие материально-технической  базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными  инвестициями в российском законодательстве закреплён специальный термин - капитальные  вложения, под которым понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты  на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое  перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде инвестиционного  проекта. Согласно Закону №39-ФЗ инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а так же описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Таким образом, если следовать букве  закона, то инвестиционный план трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока документов:

Документально оформленное обоснование  экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных  вложений, включая необходимую проектно-сметную  документацию, разработанную в соответствии законодательством РФ и утверждённую в установленном порядке стандартами (нормами и правилами). [25]

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных  вложений и другие лица. Инвесторами, то есть лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности.

В качестве заказчиков по инвестиционному  проекту могут выступать как  собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические  лица.

Любая классификация инвестиционных проектов относительна и неполна.

В настоящее время существует несколько  типов классификаций инвестиционных проектов. Эти классификации строятся на признаках масштабности, целевой  направленности и содержания, вида получаемого эффекта, степени участия  государства, условий финансирования и длительности.

Классификация инвестиционных проектов по типу проекта подразумевает разделение на технический, организационный, социальный, экономический и смешанный. Существуют и отдельные виды: инвестиционный, инновационный, научно-исследовательский  проект и другие. Виды различаются  между собой не только целями, но и ключевыми ограничениями: время, деньги, рынок, оборудование, специалисты  и т. п.

Классификация инвестиционных бизнес проектов по масштабу делит их на малые  и мегапроекты. Стоимость последних  обычно превышает 1 млрд. долларов, что  позволяет относить их к особому  классу. По сути своей то, что называется мегапроектом, является отдельной целевой  программой развития той или иной области, связанной, например, с необходимостью крупной отраслевой или структурной  межотраслевой перестройки. Он требует  привлечения дополнительных источников финансирования, государственной поддержки, создания уникальных структур и систем управления и не может быть реализован в рамках одного предприятия.

Малые проекты допустимо разделить  на моно - и мультипроекты. Монопроект имеет одну определенную цель и четко  очерченные рамки по финансам, ресурсам, времени и качеству, в то время  как мультипроект характеризуется  комплексной природой, разнообразием  решаемых задач и объединяет, по сути, несколько взаимосвязанных  проектов, относящихся обычно к разным типам.

Наконец, по длительности или сроку  реализации инвестиционные проекты  подразделяются на кратко-, средне- и  долгосрочные, причем рассматривается  продолжительность цикла капиталовложений, а не полный инвестиционный период. [3]

Жизненный цикл проекта; может быть разделен на три основные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

Начальная (предынвестиционная) стадия обычно подразделяется на предынвестиционные исследования и разработку проектно-сметной  документации, планирование проекта  и подготовку к строительству. При  проведении предынвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие  три фазы:

- изучение инвестиционных возможностей  проекта;_ - предпроектные исследования;

- оценка осуществимости инвестиционного  проекта. Различие между уровнями  предынвестиционных исследований  весьма условно, и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов. Стоимость проведения предпроектных исследований также различна и варьируется от 0,8% для крупных проектов до 5,0% для проектов с небольшими объемами инвестиций.

Инвестиционная (строительная) стадия заключается в:

-проведении торгов и заключении контрактов, организации закупок и поставок, подготовительных работах;

-строительно-монтажных работах; завершении строительной фазы проекта.

Эксплуатационная стадия включает в себя: эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.

Основной элемент структуры  инвестиционного проекта - это участники  проекта, так как именно они обеспечивают реализацию замысла и достижение целей проекта.

В зависимости от типа проекта в  его реализации могут принимать  участие от одной до нескольких десятков организаций. У каждой из них свои функции, степень участия в проекте  и мера ответственности за его  судьбу.

Вместе с тем все эти организации, в зависимости от выполняемых  ими функций, можно объединить в  конкретные группы участников проекта: заказчик, инвестор, поставщик, проектировщик, подрядчик, консультант, менеджер-проекта. [23]

2.Виды рисков использования  при планировании инвестиционных  проектов

Инвестирование любой деятельности, направленной на получение прибыли  или социального эффекта, требует  определенной организационно-правовой, технической и экономической  документации. Такая документация формируется, как правило, под идею объекта  инвестирования и в зависимости  от условий ее реализации определяет состав инвестиционного проекта (ИП) или инвестиционной программы, а  также отдельного мероприятия.

В самом общем смысле инвестиционным проектом (англ. investment project) называется план вложения капитала в целях получения  прибыли. Понятие «инвестиционный  проект» в отечественной литературе употребляется в двух смыслах:

- как деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

- как система, включающая в себя определенный набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия. [1]

В целом, как указано в Федеральном  Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений. При этом для их реализации необходима проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). [26]

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий реальное инвестирование является в современных  условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую  роль управления формированием прибыли  в процессе реального инвестирования, выбора наиболее эффективных его  форм.

 Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах, основными из которых являются:

1. Приобретение целостных имущественных комплексов.
2. Новое строительство.
3. Перепрофилирование.
4. Реконструкция.
5. Модернизация.
6. Обновление отдельных видов оборудования.
7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы.
8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.

Все перечисленные формы реального  инвестирования могут быть сведены  к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию или капитальным  вложениям (первые шесть форм); инновационному инвестированию (седьмая форма) и  инвестированию прироста оборотных  активов (восьмая форма).

Все формы реального инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого  инвестирования:

- прединвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;        

- инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

-постинвестиционная стадия, в процессе которой обеспечивается контроль за достижением предусмотренных параметров инвестиционных решений в процессе эксплуатации объекта инвестирования.

Основу прединвестиционной стадии цикла реального инвестирования составляет подготовка инвестиционного  проекта (аналогом этого термина  выступают «бизнес-план», «технико-экономическое  обоснование» и др.).

При осуществлении таких форм реального  инвестирования, как приобретение целостных  имущественных комплексов, новое  строительство, перепрофилирование, реконструкция  и широкомасштабная модернизация предприятия, требования к подготовке инвестиционного  проекта существенно возрастают. Это связано с тем, что в  современных экономических условиях предприятия не могут обеспечить свое стратегическое развитие только за счет внутренних финансовых ресурсов и привлекают на инвестиционные цели значительный объем средств за счет внешних источников финансирования. В то же время любой крупный  сторонний инвестор или кредитор должен иметь четкое представление  о стратегической концепции проекта; его масштабах; важнейших показателях  маркетинговой, экономической и  финансовой его результативности; объеме необходимых инвестиционных затрат и сроках их возврата и других его  характеристиках. Разработанный реальный инвестиционный проект позволяет сначала  собственникам и менеджерам предприятия, а затем и сторонним инвесторам всесторонне оценить целесообразность его реализации и ожидаемую эффективность. [9]

В финансовом анализе производственных инвестиций возникает проблема неопределенности затрат, отдачи и измерения риска  и его влияния на результаты инвестиций.

Понятие неопределенности и риска  не тождественны. Первое из них более  общее, относится к проекту в  целом и ко всем его участникам. Понятие же "риск" субъективно, оно выражает оценку возможности  возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных для конкретного участника последствий.

Термин "риск" понимается неоднозначно, его содержание определяется той  конкретной задачей, где он используется. Чаще всего под риском понимают некоторую  возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий. В некоторых областях экономической  деятельности сложились устойчивые традиции понимания и измерения  риска. Наибольшее внимание к измерению  риска проявлено в страховании. В других направлениях финансовой деятельности под риском также понимается некоторая  потеря. Последняя может быть объективной, определяться внешними воздействиями  на ход и результаты деятельности хозяйствующего субъекта. Однако часто  риск как возможная потеря может  быть связан с выбором того или  иного решения. В некоторых областях деятельности риск понимается как вероятность  наступления некоторого неблагоприятного события. Чем выше эта вероятность, тем больше риск. Такое понимание  риска оправдано в тех случаях, когда событие может наступить  или не наступить.

Понятие риска в финансовом анализе  трактуется иначе. Там учитывается  только возможность невыполнения фирмой своих финансовых обязательств, которая  рассматривается как обусловленная  прежде всего исторически сложившейся  динамикой прибыли и денежных потоков фирмы. В то же время при  оценке проекта на первое место выходят  риски, связанные с самим проектом, а не с фирмами-участницами. Это  особенно важно по следующим причинам:

1.важно не только финансовое положение фирмы, но и то, как на него повлияет реализация проекта;

2.реализация относительно малого проекта в крупной фирме, как правило, незначительно влияет на доходность ее акций. При этом проект может быть и безрисковым и очень рискованным. Необходимо учитывать только риски, непосредственно связанные с проектом (хотя и оценивая их с позиций фирмы в целом);

3.как бы плохи ни были финансовые показатели фирмы, хороший инвестиционный проект может их улучшить. Нужно, чтобы сам проект был эффективным. Если же финансовые показатели фирмы устойчивы, рискованный проект может все испортить. Поэтому нецелесообразно базировать оценки проекта на фактических показателях действующих фирм.

Естественной реакцией на наличие  риска в финансовой деятельности является стремление компенсировать его  с помощью рисковых премий, которые  представляют собой различные надбавки, выступающие в виде платы за риск. Второй путь ослабления влияния риска  заключается в управлении диском, которое осуществляется на основе различных  приемов, (заключение форвардных контрактов, покупки валютных, процентных опционов). Один из приемов сокращения риска, применяемых  в инвестиционных решениях, - диверсификация - распределение общей инвестиционной суммы между несколькими объектами. С увеличением числа элементов  набора уменьшается размер риска.

Предлагается следующая классификация  общего риска инвестиционного проекта  по различным признакам:

По временному признаку различают: краткосрочный риск, связанный с  финансированием инвестиций и влияющий на ликвидные позиции фирмы; долгосрочный, связанный с выбором направлений  инвестирования и конечными результатами инвестиций.

По степени влияния на финансовое положение фирмы: допустимый, представляющий угрозу потери фирмой прибыли; критический - утрата предполагаемой выручки; катастрофический - потеря всего имущества и банкротство  фирмы.

По источникам возникновения и  возможности устранения: несистематический (диверсифицируемый) - часть общего риска, которая может быть устранена  посредством диверсификации. Этот риск вызывается особыми для фирмы условиями - доступность сырья, успешные или неудачные компании маркетинга, получение или потери крупных контрактов, влияние иностранной конкуренции, воздействие некоторых правительственных мер (экологический контроль, забастовки и т.д.); систематический (недиверсифицируемый) - возникает из внешних событий, влияющий на рынок в целом (война, инфляция, экономический спад, высокая ставка процента).

Для принятия инвестиционного решения  необходимо соотнести предполагаемый риск по каждому варианту инвестирования с ожидаемыми доходами. Для этого  разработаны различные математические модели.

Инвестиционный риск - это опасность  потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений.

Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты  имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться и самым  рискованным.

Риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание  риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Ситуации риска сопутствуют  три условия:

- наличие неопределенности;

- необходимость выбора альтернативы (в т. ч. отказ от выбора);

- возможность оценить вероятность  осуществления выбираемых

 альтернатив. [5]

Общеизвестно, что реализация большинства  инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего  вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с  этим крайне важно иметь четкое представление  о той системе рисков, которые  можно назвать инвестиционными  рисками, и которая вбирает в  себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом. Виды инвестиционных рисков многообразны. Все инвестиционные риски принято подразделять на системные и несистемные в зависимости от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом конкретном случае.

По сферам проявления:

1.Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

2.Политический. К нему относятся различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.

3.Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.

4.Экологический. К нему относится риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

Прочих видов. К ним можно  отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров  и т.п.

По формам инвестирования:

Реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором месторасположения  строящегося объекта; перебоями  в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором  неквалифицированного или недобросовестного  подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

Финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или  банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий  инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

По источникам возникновения выделяют два основных видов риска:

Систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла  развития страны или конъюнктурных  циклов развития инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при  выборе объектов инвестирования не может.

Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному  объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может  быть связан с неквалифицированным  руководством компанией (фирмой) -- объектом инвестирования, усилением конкуренции  в отдельном сегменте инвестиционного  рынка; нерациональной структурой инвестируемых  средств и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия  которых в значительной мере можно  предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

Так как инвестиционный риск характеризует  вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при  оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых  доходов и их потерь. Однако, оценка риска - процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие. [10]

3.Проблема оценки риска инвестиционного проекта

Необходимым условием стабильного  функционирования и развития экономики  является эффективная инвестиционная политика, ведущая к увеличению объемов  производства, росту национального  дохода, развитию различных отраслей и предприятий.

Но, анализируя эффективность тех  или иных инвестиционных проектов, часто приходится сталкиваться с  тем, что рассматриваемые при  их оценке потоки денежных средств (расходы  и доходы) относятся к будущим  периодам и носят прогнозный характер. Неопределенность будущих результатов  обусловлена влиянием как множества  экономических факторов (колебания  рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов, уровня инфляции и т.п.), не зависящих  от усилий инвесторов, так и достаточного числа неэкономических факторов (климатические и природные условия, политические отношения и т.д.), которые  не всегда поддаются точной оценке.

Альтернативной является трактовка  риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей  от предусмотренных проектом их средних  значений. [20]

В вопросе об оценке риска инвестиционного  проекта также нет методологической однозначности. Хотя большинство авторов, занимающихся вопросами инвестирования, обычно выделяют два основных подхода (качественный и количественный), тем  не менее имеются существенные расхождения  при рассмотрении конкретных методов  оценки.

Главная задача качественного подхода  состоит в выявлении и идентификации  возможных видов рисков рассматриваемого инвестиционного проекта, а также  в определении и описании источников и факторов, влияющих на данный вид  риска. Кроме того, качественный анализ предполагает описание возможного ущерба, его стоимостной оценки и мер  по снижению или предотвращению риска (диверсификация, страхование рисков, создание резервов и т. д.).

Основная задача количественного  подхода заключается в численном  измерении влияния факторов риска  на поведение критериев эффективности  инвестиционного проекта.

Среди качественных методов оценки инвестиционного риска наиболее часто используются следующие:

• анализ уместности затрат;
• метод аналогий;
• метод экспертных оценок.

Основой анализа уместности затрат выступает предположение о том, что перерасход средств может быть вызван одним или несколькими из следующих факторов:

• изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;
• изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;
• отличие производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом;
• увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

В процессе анализа, исходя из условий  конкретного инвестиционного проекта, происходит детализация указанных  факторов и составляется контрольный  перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов.[12]

Не менее распространенным при  проведении качественной оценки инвестиционного  риска является метод аналогий. Суть его заключается в анализе  всех имеющихся данных по не менее  рискованным аналогичным проектам, изучении последствий воздействия  на них неблагоприятных факторов с целью определения потенциального риска при реализации нового проекта.

Основная сложность при использовании  данного метода состоит в правильном подборе аналога, т.к. отсутствуют  формальные критерии, позволяющие установить степень аналогичности ситуаций. Но даже если удается подобрать аналог, то, как правило, очень трудно сформулировать предпосылки для анализа, исчерпывающий  и реалистический набор возможных  сценариев срыва проекта. Причина  состоит в том, что большинство  подобных ситуаций качественно различны, возникающие осложнения нередко  наслаиваются друг на друга, а их эффект проявляется как результат сложного взаимодействия.

Также крайне затруднительно оценить  степень точности, с которой уровень  риска аналогичного проекта можно  принять за риск рассматриваемого. Более того, отсутствуют методические разработки, подробно описывающие логику и детали подобной процедуры оценивания риска.

Все вышесказанное свидетельствует  о том, что метод анализа уместности затрат и метод аналогий пригодны скорее для описания возможных рисковых ситуации, нежели для получения более  или менее точной оценки риска  инвестиционного проекта. [13]