Роль фондовой биржи в современной российской экономике. 3

Федеральное государственное образовательное  бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

«Финансовый университет при Правительстве  Российской Федерации»

(Финансовый  университет)

 

Институт  сокращенных программ

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Курсовая  работа

 

Тема: «Роль фондовой биржи в современной российской экономике»

Дисциплина: Экономическая теория

 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                    Выполнил:

                                    Студент ИСП (группа 2ФМ) :

                                    Баскин  В.В.

 

                  Проверил:

                                    доцент  Тарасенко С.В.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Москва

2011 год 

Оглавление

Введение 3

1. Теоретические и  методологические  основы российской  фондовой биржи 5

1.1 История возникновения  фондовой биржи 5

1.2 Сущность и цели  фондовой биржи 13

1.3 Экономические функции  и задачи фондовой  биржи 16

1.4 Организация и  структура бирж 27

2 Фондовые биржи  в Российской экономике 33

2.1 Фондовые биржи  в России, проблемы  их развития 33

2.2 Сотстояние российских  Фондовых бирж  и перспективы  развития 39

Заключение 50

Список  использованной литературы 53

 

      Введение

 

      Становление в России рыночных отношений привело  не только к трансформации существующих ранее форм и методов управления, изменению технологий функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической  деятельности, которые не требовались  в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок. Это  хорошо развитый в дореволюционный России рынок оказался после 1917г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке.

      В условиях плановой экономики движения финансовых потоков определялось только решением экономических ведомств, поэтому фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в России начался процесс возрождения фондового рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики.

      Фондовый  рынок делится на первичный и  вторичный. Вот вторичный рынок ценных бумаг и представлен организованным (биржевым) рынком, который исчерпывается понятием фондовой биржи.

      Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются  сделки с определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:

      - продукция производственного или  потребительского назначения, которая  обладает определенными, хорошо  известными для продавцов и  покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);

      -ценные  бумаги;

        -иностранная валюта.

      В зависимости от вида продаваемых  товаров могут быть, соответствие, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, то такая биржа считается универсальной. Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время — во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

      Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

      Цель  данной работы более подробно рассмотреть современной состояние фондовых бирж в экономике Российской Федерации.

      Для этого поставлены следующие задачи:

  1. Раскрыть сущность фондовых бирж;
  2. Определить проблемы российских бирж;
  3. Определить место фондовых бирж в Российской экономике.

 

       1. Теоретические и методологические основы российской фондовой биржи

      1.1 История возникновения  фондовой биржи

 

     Российские  фондовые биржи прошли в своем  развитии несколько периодов: дореволюционный, советский и современный, который  начался с приватизации собственности  государства. Каждый из этих исторических этапов имеет свои особенности, обусловленные  спецификой экономических преобразований.

     Впервые потребность в бирже как месте  организованной торговли ценными бумагами возникла у российского государства  в 1769 г. Именно тогда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского  государственного займа. Затем последовало  размещение государственных займов на рынках западноевропейских стран.

     Спустя  всего сорок лет государственные  долговые бумаги были впервые на законных основаниях размещены среди населения  России.

     Начало  деятельности отечественной фондовой биржи как самостоятельного института, пользующегося поддержкой государства, было положено законом от 27 июля 1900 г., которым министру финансов предписывалось образовать особый фондовый отдел при  Санкт-Петербургской бирже для  торговли валютой и ценными бумагами. Этот закон передавал формируемый  фондовый отдел в ведение особой канцелярии по кредитной части Министерства финансов. В 1901 г. министром финансов С. Ю. Витте были утверждены «Правила для фондового отдела С.-Петербургской  биржи», в которых в полной мере нашли отражение основные принципы государственного контроля и регулирования  торговли фондовыми ценностями.

     В дальнейшем биржевая реформа получила развитие еще в ряде документов, утвержденных министром финансов. Среди  них в первую очередь следует отметить «Правила о допущении бумаг к котировке на фондовом отделе С.-Петербургской биржи» (1902 г.), которые расширяли и конкретизировали положения 1886 и 1895 гг. и правила 1901 г.

     Основной  смысл правил 1902 г. заключен в их первой статье:

     «Государственные  и правительством гарантированные  процентные бумаги включаются в бюллетень  фондового отдела по распоряжению министра финансов; закладные листы частных  земельных банков, облигации городов  и облигации городских кредитных  обществ допускаются к котировке  по постановлениям совета отдела, на основании  ходатайств подлежащих правлений земельных  банков, городских управлений и правлений  городских кредитных обществ. К  сим ходатайствам прилагаются сведения о выпускаемых бумагах, как-то: о  целях выпуска, о законодательных  или иных основаниях выпуска, о присвоенных  бумаге обеспечениях, а равно и  другие сведения по усмотрению совета. Сии сведения публикуются в "Вестнике Финансов, Промышленности и Торговли" по допущении советом бумаги к  котировке.

     Остальные бумаги допускаются к котировке  с соблюдением постановлений  ст. 2-12 сих правил» 

     В категорию «остальные бумаги» попадали акции и другие бумаги, выпускаемые  промышленными компаниями.

     Публикация  объявлений и проспекта осуществлялась за счет компании.

     Правила 1902 г. дополнялись постановлением об ответственности лиц, вводящих в  обращение ценные бумаги на Санкт-Петербургской  бирже. Это постановление предусматривало  возможность подачи иска на возмещение убытков, обусловленных «неверностью»  представленных при выпуске бумаги данных. Причем признавались недействительными  всякие предварительные соглашения, направленные на устранение и уменьшение ответственности. В преамбуле к  постановлению указывалось, что  под «неверностью» «следует разуметь не только неверное показание данных о финансовом положении и условиях деятельности установления или предприятия, выпустившего данную бумагу, предлагаемую к биржевому обращению, но также и отсутствие таких данных, которые необходимы для надлежащей оценки вводимой на биржу бумаги» [13, с. 132].

     В1907 г. были приняты «Правила для сделок по покупке и продаже иностранной  валюты, фондов и акций на С.-Петербургской  бирже». В этом акте подробно регламентирован  порядок заключения и исполнения сделок, рассматриваются последствия  их неисполнения, оговариваются условия  выплаты процентов и дивидендов по бумагам в зависимости от сроков относительно даты продажи, а также  ряд преимущественно технических  вопросов.

     Наиболее  существенным здесь представляется подтверждение допустимости только сделок за наличную валюту, наличные бумаги или со сдачей в условленный срок. Соответственно все сложные типы срочных сделок остались под запретом, как служащие целям спекуляции.

     Такие условия несомненно тормозили накопление капитала, развитие предпринимательства  и свободной конкуренции. Тем  не менее, на волне экономического подъема, начавшегося в 1909 г., обозначились слабые тенденции оживления рынка ценных бумаг. Если за период с 1901 по 1908 гг. ежегодно на Санкт-Петербургской бирже допускались  к котировке менее 10 выпусков акций  промышленных предприятий, включая  новые выпуски старых предприятий, то в 1909 г. их было уже 13, в 1910 г. — 25, в 1911 г. — 22, в 1913 г. — 47. При этом соотношение между именными бумагами и предъявительскими изменялось. Так, в 1910 г. это соотношение составляло 1:2, а в 1913 г. — уже 1:3.

     Несмотря  на определенные трудности, в 1911 г. в  России насчитывалось 1617 акционерных  компаний, однако на Санкт-Петербургской  бирже котировались акции лишь 275 компаний. Основная часть сделок осуществлялась с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и  металлургических предприятий, страховых  компаний.

     Особый  интерес к фондовому рынку  проявили местные органы власти, которые для уменьшения дефицита бюджета стали выпускать долговые обязательства. Хотя доходность этих бумаг была выше, чем у государственных долговых обязательств, конкурировать с последними местные долговые обязательства не могли в силу ряда причин. Во-первых, они в основном имели хождение в отдельных регионах как на биржевом, так и уличном рынках. Во-вторых, срок погашения составлял 39 и 49 лет, а иногда и больше.

     К началу 1913 г. облигационные займы  выпускались 65 городами. Причем более 80% «муниципальных» долговых обязательств было размещено в 8 крупных городах  России, в том числе Москве и  Санкт-Петербурге.

     Согласно  принятым в 1883 г. правилам, Министерство финансов назначало фондовых маклеров, утверждало состав совета фондовых отделов  бирж и могло его изменить по своему усмотрению.

     Биржевая  публика фондового отдела в соответствии с правилами включала:

  • действительных членов;
  • постоянных посетителей;
  • гостей.

     Состав  действительных членов формировался из числа представителей банков, банкирских контор и лиц, имеющих промысловое свидетельство первого разряда на производство банкирских операций. Действительные члены имели право совершать сделки через уполномоченных и подручных, не прибегая к посредничеству маклеров.

     Постоянные  посетители, кроме права присутствия на биржевом собрании, пользовались возможностью действовать через фондовых маклеров, которым запрещалось быть дилерами. Постоянными посетителями могли быть лица, имевшие промысловое свидетельство первой гильдии.

     Гости допускались на биржу по рекомендации действительных членов и не имели права заключать сделки.

     Все желающие участвовать в биржевой торговле могли совершать сделки путем открытия специального (онкольного) счета в банке, на который клиент вносил средства для покупки ценных бумаг (не менее 100 руб.). При этом зачастую банк выступал в роли фондового спекулянта, зарабатывая деньги не только на посреднических операциях, по и как кредитор. Ставка кредитования клиентов в то время  доходила до 8%.

     Совет фондового отдела биржи определял  распорядок собраний, издавал правила  биржевых сделок, определял маклерскую таксу, разрешал возникающие при  сделках споры, допуская ценные бумаги к котировке.

     К участию в биржевых торгах бумаги допускались лишь при соблюдении ряда условий:

     Во-первых, общая сумма предлагаемого к  котировке капитала по нарицательной  стоимости должна была составлять не менее 500 тыс.руб., а не оплаченные полностью  бумаги допускались к котировке  лишь в виде исключения.

     Во-вторых, к ходатайству о допущении  бумаги на биржу требовалось приложить:

  • документы, обосновывающие выпуск (устав предприятия или разрешение правительства);
  • балансы, отчеты и протоколы общих собраний за последние три года (если предприятие существовало менее трех лет, то за все время, но не меньше чем за один год);
  • обязательство представлять в совет фондового отдела эти документы и в будущем;
  • сведения о том, допущена ли бумага к котировке на других биржах и не было ли отказов;
  • образец предлагаемой бумаги и проспект выпуска, в котором надлежало отразить финансовое положение компании, а также данные о нарицательной стоимости предлагаемых к биржевому обращению ценных бумаг и предполагаемом курсе после допущения к котировке.

     Отсутствие  собственного опыта и пример функционирования зарубежных бирж, где порой совершались  весьма сомнительные сделки, разорявшие многих ради обогащения кучки спекулянтов, заставляли Министерство финансов постоянно  контролировать деятельность фондовых отделов бирж. Поэтому не случайно в предисловии ко второму тому «Банковской энциклопедии» отмечалось: «И поныне царит взгляд, что биржа  есть институт исключительно опасный  и злостный, который нужно держать  в ежовых рукавицах, с одной стороны  — охраняя государственный кредит от злонамеренных посягательств  на курсы фондов, с другой — тщательно  оберегая обывательских карасей  от биржевых щук и акул, заботливо  преграждая им, не доросшим до понимания  собственных интересов, доступ в  запретное капище золотого тельца. Обычная психология среды, в которой  сильна традиция власти, привыкшей  опекать недозрелых граждан; среды, где сильно влияние старых помещичьих классов, в корне чуждых и враждебных "спекулятивному духу", — духу всей современной капиталистической  эпохи, где обыватели действительно  до крайности малокультурны... В свете  чего бытует представление, что спекуляция — просто азартная игра, могущая  дать легкую поживу. А на самом деле это процесс, приводящий к определенному  выводу лишь в результате сложных  расчетов и сложной осведомленности» [13, с. 136].

     Первые  российские биржи, вопреки жестким  требованиям к их деятельности и  общественному мнению, процветали до 1914 г.

     После революции 1917г. фондовый рынок прекратил  свое существование. Декретом первого  советского правительства были запрещены  все операции с ценными бумагами и аннулированы государственные  займы.

     В период НЭПа товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 гг. Организация фондовых бирж в СССР осуществлялась в соответствии с постановлением ВЦИК и СНК о  валютных операциях.

     В фондовых отделах бирж совершались  сделки купли-продажи иностранной валюты и векселей, чеков и иных платежных документов, а также золота и серебра в слитках, государственных ценных бумаг, облигаций государственных и кооперативных предприятий, иностранных ценных бумаг, допущенных к обращению в СССР.

     Существовал и внебиржевой рынок, на котором  активно проводились спекулятивные  операции с отечественной валютой.

     В отдельные периоды государство  прибегало к размещению облигаций  среди предприятий и населения  в целях финансирования бюджетных  расходов. Всего с 1922 до 1957 гг. было размещено 45 государственных займов. Причем принудительное приобретение облигаций не сулило населению  больших выгод, поскольку приносимые ими доходы были малы.

     Построение  рыночной экономики изменило всю  модель финансирования капиталовложений и направление движения денежных потоков. В начале 1990-х гг. зарождалась  банковская система, проводилась ваучерная  приватизация, выстраивались финансовые пирамиды, появились фондовые и товарные биржи. Фондовый рынок приобрел стихийный  характер, размещение ценных бумаг  практически не регулировалось государством, проходило бессистемно и содержало  крайне высокие риски для инвесторов. Полностью отсутствовала взаимосвязь  между финансовой системой и реальным сектором экономики, хотя вложения в  саму финансовую систему постепенно становились привлекательным бизнесом. Нередко финансовые институты использовались в теневой экономике и в  последующем стали основой для  формирования начального капитала некоторых  влиятельных бизнесменов.

     Только  в 1996 г. принимаются Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 07.02.2011) "О рынке ценных бумаг" и издается Указ Президента

     Российской  Федерации  об утверждении Концепции  развития рынка ценных бумаг от 1 июля 1996 г. N 1008, которые определили развитие фондового рынка на многие годы вперед. Это в определенной мере позволило  обеспечить взаимодействие финансового  и реального секторов. Размещение ценных бумаг компаний в отдельных отраслях содействовало выходу компаний на новый этап развития, а несколько российских компаний приобретают статус транснациональных корпораций и привлекают средства на развитых рынках, расширяя свою деятельность.

     Кризис 1998 г. отбросил российскую финансовую систему на несколько лет назад. В последующие годы начинается возрождение  российской экономики, индексы устремляются вверх на фоне увеличивающихся цен  на нефть и укрепления национальной валюты.

     Укрепление  финансовой системы, стремительный  рост капитализации российских компаний все-таки не свидетельствовали о  модернизации российской экономики. По-прежнему доля ТЭК уменьшалась крайне медленно, а инновационная активность оставалась на низком уровне. Разразившийся мировой  финансовый кризис 2008 г. вновь обрушил  котировки на российских торговых площадках, которые уменьшились в 4 - 5 раз, в  то время как падение на фондовых рынках развитых стран не было столь  глубоким.

     Падение цен на нефть в 2008 - 2009 гг. и снижение котировок негативно отразились на реальном секторе экономики, доходах  населения, привели к дефициту федерального бюджета. Падение фондового рынка  предвосхитило общее ухудшение  ситуации в экономике. Однако это  падение является не причиной, а  следствием финансового кризиса.

     Подводя Итоги данной главе, можно с уверенностью сказать, что фондовый рынок современной  России сложился. Однако необходимо признать тот факт, что Российский фондовой рынок находится в неразвитом состоянии. Неразвитость российского фондового рынка связана с диспропорциями российской экономики, неготовностью отечественных компаний к работе на фондовом рынке, неспособностью обеспечить устойчивое развитие компании в долгосрочной перспективе, ориентацией на немедленную прибыль, нежеланием раскрывать информацию инвесторам. И самое важное - отсутствием конкуренции, достаточно высокой монополизацией в большинстве отраслей экономики. Все это отбрасывает Россию от развитых стран. Показательно, что все больше экспертов относят общественную систему России к раннекапиталистическому строю. Понятно, что такая общественно-экономическая система может обходиться без развитого фондового рынка.

      1.2 Сущность и цели фондовой биржи

 

      На  первичном рынке, осуществляется продажа ценных бумаг их первым владельцам (инвесторам). Все последующее движение ценных бумаг происходит на вторичном рынке.

      На  вторичном рынке происходит лишь смена владельцев ценных бумаг (акционеров или кредиторов), а средства от продажи  ценных бумаг поступают не эмитентам, а бывшим владельцам ценных бумаг.

      Первичный и вторичный рынки ценных бумаг  выполняют разные функции. Функция  вторичного рынка состоит, прежде всего, в том, чтобы обеспечить ликвидность  выпускаемых ценных бумаг, то есть возможность  продажи их владельцами в случае необходимости.

      В то же время, первичный и вторичный  рынок ценных бумаг тесно взаимосвязаны  друг с другом. Эта взаимосвязь  особенно наглядно проявляется в том случае, если посмотреть на проблему инвестирования со стороны инвестора. Последнему обычно безразлично, покупает он акцию, облигацию или иную ценную бумагу нового выпуска или уже находящуюся в обороте. Для инвестора важным является уровень доходности, ликвидность и надежность ценной бумаги.

      Следует также иметь в виду, что на первичном  и вторичном рынке ценных бумаг  действуют одни и те же финансовые посредники, а средства на покупку ценных бумаг поступают из одних и тех же источников.

      Рынок ценных бумаг, как отмечалось выше, можно подразделить также по месту оборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка. Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке [10, с 84].

      На  биржевом (или организованном) рынке в развитых странах реализуется относительно небольшая часть всех ценных бумаг. Однако влияние этой части рынка на процессы, происходящие на всем фондовом рынке, значительно больше. На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения, складывающиеся на организованном рынке, во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Кроме того, если взять торговлю акциями, то в некоторых странах объем сделок на биржевом рынке намного превышает внебиржевой оборот [11, с. 125—126].

      Организованный  рынок ценных бумаг представлен  сетью фондовых бирж, поэтому рассмотрим механизм функционирования биржи.

      Согласно  действующему российскому законодательству Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг. [14, ст.11] По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг).

      Признаки  классической фондовой биржи:

      1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

      2) на данном рынке существует  процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

      3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

      4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами и  стандартных торговых процедур;

      5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;

      6) установление официальных (биржевых) котировок;

      7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса, соблюдения этики фондового рынка).

      Фондовая  биржа - это организованный, регулярно  функционирующий рынок ценных бумаг  и других финансовых инструментов.

      Она представляет собой механизм чрезвычайно  важный для организации предпринимательской  деятельности, и для функционирования современной рыночной экономики  в целом.

      Фондовые  отдели товарных и валютных бирж, являются самостоятельными структурными подразделениями, но в своей деятельности они почти не отличаются от фондовых бирж.

      Фондовая  биржа создается в форме некоммерческого  партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий  для широкомасштабной и эффективной  торговли ценными бумагами. А эта  цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи. Ведь если ее организаторы будут стремиться получить прибыль  за счет увеличения вступительных взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в торгах, и прочих платежей, то субъекты рынка  ценных бумаг в конечном итоге  отдадут предпочтение внебиржевой  торговле. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения  ее нормального функционирования и  развития. Они не используются на выплату  дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи.

      Операторами фондовой биржи выступают банки, инвестиционные и финансовые компании и фонды, брокерские конторы.