Роль золота как всеобщего эквивалента

Роль золота как всеобщего эквивалента

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Золото в экономическом смысле прошло ряд преобразований и изменило свои функции в условиях развития экономики государства и мира в целом.

С развитием человеческого общества видоизменялись функции и роль золота, но оно по-прежнему играет свою особенную роль в системе экономических отношений.

Последний финансово-экономический кризис вновь превратил золото в один из самых популярных объектов для инвестиций. Начиная с 2001 г. цена золота выросла более чем в пять раз. Лишь в 2012 г. произошло некоторое замедление роста.

Современные тенденции рынка золота и положительная динамика цены на этот драгоценный металл позитивно отразились на доходности различных финансовых инструментов, базирующихся на ценности золота, тем самым вызвав интерес у широких масс инвесторов, что предопределило увеличение доли этих инструментов в бизнесе многих банков. Обрастая инвестиционными и арбитражными операциями, золото само превратилось в финансовый инструмент ведения бизнеса как банков, так и ряда финансовых компаний. Для банков оно вообще больше является инструментом, а не активом, участвуя в непрерывном процессе аккумулирования денежных средств.

Повышение финансовой активности на рынке золота оказало, в свою очередь, влияние на реабилитацию и развитие многих финансовых инструментов, имеющих различную экономическую направленность. Современное золото постепенно переросло рамки только инвестиционного инструмента.

В настоящее время золото является безусловным лидером среди других драгоценных металлов по объемам сделок, совершаемых с использованием производных финансовых инструментов, которые в исчерпывающей совокупности представлены на международных биржевых площадках, в связи с этим данная тема актуальна.

Цель данной работы: рассмотреть роль золота как всеобщего эквивалента.

Задачи работы:

1. Основы функционирования золота;
2. Банковские операции с золотом;

3. Финансовые инструменты, базирующиеся на ценности золота.

При написании данной работы была использована нормативная документация, а также труды авторов: Белоглазовой Г. Н., Красавиной Л.Н и других.

1. ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ  ЗОЛОТА

1.1. Экономическая сущность золота и ее преобразование

С того момента, когда золото единолично утвердилось в роли всеобщего эквивалента, выделившись из многообразия других товаров, сменилось не одно поколение людей, но именно двойственная природа золота как товара и как средства платежа предопределила его триумфальное шествие по всем континентам. В качестве драгоценностей с золотом могут еще соревноваться алмазы и бриллианты; в качестве средства платежа до недавнего времени у желтого металла не было равных. С развитием человеческого общества видоизменялись функции и роль золота, но оно по-прежнему играет свою особенную роль в системе экономических отношений.

На определенном этапе развития общества золото приобрело статус денежного металла. В дальнейшем на его базе сложилась система золотого стандарта, без которой невозможно себе представить развитие экономик многих стран в XIX-XX вв. Позже, преодолев национальные границы, золото стало основой мировой валютной системы, выполняя эту функцию, по сути, до 70-х гг. XX в. Этот период характеризовался двойной системой жесткого регулирования операций с драгоценными металлами на национальном и межгосударственном уровне. Основной объем движения золота был сосредоточен между монетарными властями стран и международными финансовыми организациями. Частный сектор был серьезно ограничен в операциях с физическим металлом.

В Соединенных Штатах Америки свободное владение слитковым золотом частным лицам было разрешено только в 1975 г. Кроме этого все расчеты между странами значительную часть XX в. осуществлялись путем физического перемещения банковских слитков из хранилища в хранилище. Правительства и правители то пытались полностью монополизировать и подчинить себе обращение золота, то «отпускали» его. Ценность золота то абсолютизировалась и принижалась в зависимости от политической и экономической ситуации.

Накопление противоречий внутри мировой валютной системы привело к ее качественному изменению - переходу от фиксированных валютных курсов к плавающим, к изменению роли золота. Оно было выведено из мировой валютной системы. Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, что означало большую доступность золота для частного сектора. Коренным образом изменился состав участников и структура рынка золота, расширился спектр операций, проводимых с драгоценными металлами.

Золото в экономическом смысле прошло ряд преобразований и изменило свои функции в условиях развития экономики государства и мира в целом, при этом рынок золота имеет свою специфику.

1.2. Специфика рынка золота

Рынок золота представляет собой обособленный сегмент глобального международного рынка драгоценных металлов. Спрос инвесторов на этот благородный металл постоянно растет благодаря его способности нести в себе функцию страхования от экономических и политических рисков. Данные инвестиции нельзя сопоставить с вложением денежных средств в подавляющее большинство других материальных активов уже потому, что все эти вещи неизбежно устаревают и требуют затрат с течением времени, а их цена со временем падает, и только стоимость золота на протяжении многих веков демонстрирует лишь положительную динамику.

Рынок золота включает физический (слитки и монеты) и бумажный (сделки с правами на обладание товаром) сегменты. Оба они тесно связаны как арбитражем, так и необходимостью, в конечном счете, физического опосредования сделок.

К бумажным инструментам относятся фьючерсы, опционы, варранты, леверидж-контракты и прочие виды спот-бумаг на золото, прежде всего сертификаты, депозитные расписки, счета слитков и счета накопления золота.

Среди физических рынков лидирует Лондон, далее идут Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг и Сингапур. Лидерство в области торговли фьючерсами и опционами на золото держит Товарная биржа Нью-Йорка (COMEX). С точки зрения определения спот-цен наиболее ликвидным признается Лондон, и большинство мировых рынков в дополнение к собственным котировкам дают лондонские котировки. Именно лондонские цены определяют цены в других регионах мира. Само прогнозирование цен на рынке золота практически невозможно, поскольку поведение этого рынка определяется множеством факторов - уровнем инфляции, курсом основных мировых валют, процентными ставками, альтернативными инвестициями, экономическим ростом, спросом на ювелирную продукцию, политикой центральных банков, психологическими факторами и политической ситуацией. На фьючерсы и опционы на золото приходится основной объем торговли срочными контрактами, базовым активом для которых выступает драгоценный металл. Эти инструменты используются в основном производителями золота в целях защиты от риска неблагоприятного изменения цены и спекулянтами, пытающимися извлечь выгоду из правильно угаданной динамики цен на спот-рынке.

Своеобразие рынка золота объясняется характерными свойствами данного металла, а именно его химической стойкостью, которая не позволяет ему исчезать в процессе потребления: значительное количество добытого человечеством золота хранится до сих пор и местонахождение 80% извлеченного из-под земли запаса известно. Поскольку Центробанк считает золото угрозой созданным ими режимам "декретных" валют, инвесторы время от времени боятся их интервенций на золотом рынке. Но именно инвесторы, скупающие и продающие большую часть золота, не подвластного банкирам, в конечном итоге определяют цену металла посредством обусловленного ими же спроса и предложения.

"Бумажная" денежная масса  имеет тенденцию неуклонно нарастать  со скоростью от 7 до 9% в год, количество добытого золота редко растет более чем на 1% в год. Эта стабильная и ограниченная самой природой скорость роста и является причиной того, что золото остается уникальной инвестицией в течение вот уже нескольких тысячелетий. Исходя из того, что количество валюты в обращении увеличивается с куда большей скоростью, чем увеличиваются общие запасы золота, повышение номинальных цен металла является неизбежным, поскольку все большее количество бумажных денег пытается скупить относительно меньшее количество золота. В то же постоянно существует вероятность того, что при существенном повышении цены в дополнение к ежегодно добываемой продукции на рынок могут в любое время выбросить большое количество металла.

Золото - это товарный дериватив, и причины, влияющие на его стоимость, несколько иные, чем те, которые действуют на рынке, например, ценных бумаг. На оценку перспектив данных вложений влияет ситуация в тех отраслях, которые являются основными потребителями золота, - ювелирной и электронной промышленности. Для определения момента покупки или продажи помимо макроэкономических факторов необходимо знать, находятся производители компьютерной техники на подъеме или на спаде, как влияет фактор сезонности. Некоторые из факторов могут противоречить друг другу, например дефляция и страх инфляции. На стоимость золота влияют также и специфические факторы: район его добычи, технологии обработки и состав, в котором нередко присутствуют всевозможные примеси других металлов, на современном рынке осуществляется продажа золота самого различного качества и номинала.

Последний финансово-экономический кризис вновь превратил золото в один из самых популярных объектов для инвестиций. Начиная с 2001 г., за последние 10 лет, цена золота выросла более чем в пять раз, в том числе только за последние два года - в два раза. Растущий спрос на золото предъявляют не только профессиональные биржевые спекулянты, но и простые обыватели, стремящиеся перевести в золото часть своих сбережений. В итоге в 2010 г. цены на золото выросли на 29% (среднегодовая цена выросла на 26% по сравнению с 2009 г.). Поочередно преодолев целый ряд уровней сопротивления, цена золота в апреле 2011 г. впервые в истории превысила 1500 долл. за тройскую унцию. Это абсолютный рекорд, но лишь в номинальном выражении. С поправкой на инфляцию рыночная цена золота еще не достигла уровня 1980 г. С учетом обесценения валюты среднегодовая цена золота в том году (612,56 долл/унц.) соответствует примерно 1600 - 1700 долл/унц., а верхний уровень (850 долл/унц.) в пересчете на нынешние цены равняется 2300 - 2500 долл/унц. (использована статистика по индексу потребительских цен).

В целом общеэкономическая обстановка продолжает оставаться исключительно благоприятной для рынка золота: большинство развитых стран проводят политику дешевых денег, рост процентных ставок обещает быть долгим и замедленным, инфляционные ожидания остаются высокими, а развивающийся кризис суверенных долгов грозит перекинуться из Европы в США и Японию.

Нарастающая напряженность на Ближнем Востоке, тенденции ослабления американской экономики, ожидания девальвации доллара США, рост цен на энергоносители, политические проблемы стран европространства и, как следствие, инфляционные ожидания продолжают "разогревать" цену золота, превращая его в мощный финансовый инструмент, использующийся главным образом в сберегательных, инвестиционных и спекулятивных целях. Заметное влияние на этот процесс оказывает развивающийся экономический потенциал и политика стран группы БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), в особенности Китая, в отношении увеличения доли золота в национальных золотовалютных резервах.

Одновременно уровень доходности по альтернативным золоту объектам инвестиций продолжает оставаться низким.

В то же время, если текущая экономическая ситуация вдруг изменится к лучшему, это может иметь негативные последствия для цены золота, поскольку инвестиционный спрос на металл в этом случае резко сократится. Тем не менее можно отметить, что золото вышло на новый ценовой уровень и, хотя откаты и технические коррекции его цены возможны и неизбежны, цена на золото уже не вернется к своим прежним докризисным значениям.

2. БАНКОВСКИЕ ОПЕРАЦИИ  С ЗОЛОТОМ: РОССИЙСКИЙ РЫНОК

2.1. Основные направления работы российских банков с золотом

Российские кредитные организации предлагают своим клиентам пять основных вариантов работы с золотом и его производными: купля-продажа, посредничество, хранение и транспортировка, кредитование, консультационные услуги.

Купля-продажа тесно связана с получением банками комиссионного дохода от осуществления операций покупки-продажи золота в форме слитков и монет, в том числе и по поручению клиентов на основании договоров комиссии. В случае продажи собственного золота прибыль банка образуется как разница между ценой приобретения металла на первичном или вторичном рынках и ценой реализации его клиенту за вычетом издержек, связанных с транспортировкой и хранением.

Следует учитывать, что в этом случае банку необходимо зарезервировать значительные средства для выкупа металла на первичном или вторичном рынках, а также застраховаться от риска возможного падения цены металла на момент его реализации. Если банк выступает как коммерческий посредник в сделке купли-продажи по поручению третьего лица, то доход образуется как разница между суммой комиссии, зафиксированной в договоре (как правило, определенный процент от суммы сделки), и издержками банка по исполнению сделки. С точки зрения затрат и минимизации рисков данный контракт для банка является наиболее привлекательным.

Посредничество как направление банковского бизнеса напрямую связано с брокерскими, дилерскими и трастовыми услугами, предоставляемыми современными банками. Финансовый результат деятельности банка образуется за счет комиссионных и маржинальных доходов от покупки-продажи по поручению клиента ценных бумаг, в качестве базового актива которых выступает золото. В настоящее время среди таковых на российском рынке активно торгуются акции золотодобывающих компаний и фьючерсы на золото. Трастовая деятельность подразумевает доверительное управление финансовыми средствами клиентов с размещением инвестиций в драгоценные металлы, где основной доход банка образуется как фиксированный процент от средней стоимости актива, принятого в управление. Часто для целей доверительного управления с применением определенного типа финансовых инструментов банки учреждают специализированные инвестиционные фонды. К данному направлению бизнеса можно отнести ведение обезличенных металлических счетов, средства которых нередко размещаются на межбанковские обезличенные депозиты или участвуют в других активных операциях с драгоценными металлами. Как известно, эффективность дохода от этих операций заключается в размещении банком средств под более выгодный процент, чем тот, под который они привлечены. Однако при совершении подобных операций от собственного лица либо по поручению клиентов банку необходимо значительное внимание уделять поддержанию необходимого уровня ликвидности.

Банки также осуществляют предпринимательскую деятельность, связанную с ответственным хранением и перевозкой золота по поручению клиентов. Причем связано это с особыми требованиями законодательства, касающимися перевозки и хранения золота и других драгоценных металлов, для выполнения которых требуются специализированная техника и хранилища. Поэтому организации, деятельность которых связана с оперированием золотом, во избежание значительных единовременных затрат на выполнение данных требований часто используют соответствующие услуги коммерческих банков. Доходы, получаемые банком за эти услуги, образуются как разница между суммами вознаграждения и возникших издержек. Как   правило, размер вознаграждения   определен в тарифах банка и прямо  пропорционально зависит от объема драгоценного металла.

Целевое кредитование золотодобывающей отрасли, помимо получения процентного и комиссионного доходов, позволяет банку организовать партнерские отношения по получению драгоценного металла от непосредственного производителя, что значительно снижает его себестоимость и позволяет избежать проблем приобретения золота на вторичном рынке. Фактически бизнес, связанный с кредитованием недропользователей и производителей золота, является основополагающим для выхода банка на рынок драгоценных металлов, позволяя сформировать необходимую ресурсную базу физического металла. Помимо горных компаний и производителей золота банки осуществляют кредитование его промышленных потребителей, таким образом, образуя связи с рынками его сбыта. В зависимости от потребностей клиента и целевого назначения ссуды в качестве объекта кредитных отношений могут выступать как в валюте, так и в драгоценном металле.

В последние годы существенный интерес для специализированных отраслей промышленности с использованием золота в качестве сырьевого материала представляют займы в золоте, которые имеют ряд преимуществ перед обычными кредитами (о них речь пойдет ниже) как для промышленников, так и для банков. Главным образом этот новый для России банковский продукт позволяет несколько расширить границы использования золота в качестве инструмента активных банковских операций и с максимальной эффективностью использовать привлеченную базу пассивов.

За определенную плату банки могут осуществлять информационное обслуживание клиентов по драгоценным металлам, составление аналитических обзоров и справок по ценам на них на международном и национальном рынках, а также производить оценку финансового состояния предприятия и перспективы его развития в отрасли.

2.2. Правовые проблемы  операций с золотом

Развитие внутреннего рынка и рост конкуренции в банковском секторе России ставят перед банками жесткие требования: мобильной реакции на современные мировые тенденции, совершенствования методов работы со всеми категориями клиентов и предложения новых актуальных видов банковских операций, продуктов и услуг. Однако в сравнении с мировой практикой опыт проведения отечественными банками операций с золотом незначителен. Многие инструменты этого направления банковского бизнеса получили широкое применение в банковской практике только несколько лет назад. Современный рынок "металлических" услуг, оказываемых российскими кредитными организациями, пока уступает западному аналогу, и хотя банковские инструменты, аналогичные мировым, активно расширяют спектр своего применения, основные центры их использования приходятся на крупные города и отдельные регионы страны.

В масштабах государства операционная деятельность банков, связанная с использованием золота, развивается неравномерно, что оказывает негативное влияние на перемещение потоков металла в пределах страны и распространение современных тенденций банковского бизнеса. Кроме того, достижение мирового уровня в развитии инструментария банковских сделок и операций с золотом замедляется следующими основными проблемами: наличием НДС и недостаточной разработанностью соответствующих юридических норм.

Нормативная база российского законодательства, устанавливающая основные определения и порядок обращения золота, в настоящее время окончательно не доработана под весь широкий спектр финансовых инструментов, используемых в зарубежной практике и часто регулируемых международными правилами и соглашениями. В качестве примера недоработок отечественной законодательной базы в части банковских операций с золотом можно выделить проблемы юридических норм, связанных с отсутствием единых понятий и определений на уровне ГК РФ и Федерального закона "О банках и банковской деятельности".

Отсутствие официального определения современного статуса золота как финансового актива. Исходя из того что с исключением драгоценных металлов из перечня валютных ценностей они перешли в разряд товаров, возникает юридическое разногласие со ст. 5 Федерального закона "О банках и банковской деятельности", запрещающей кредитным организациям заниматься торговой деятельностью.

Отсутствие в ГК РФ определения обезличенного металлического счета и обезличенного металлического депозита осложняет взаимоотношения на правовом уровне между банком и клиентом - владельцем счета. Кроме того, данный факт делает невозможным применение Федерального закона "О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации" к обезличенным металлическим счетам.

Отсутствие единого понятийного аппарата по деривативам, а также юридических норм обеспечения гарантии исполнения сделки в порядке арбитража делает судебную защиту срочных сделок с золотом маловероятной. Развитие в России рынка производных финансовых инструментов с базовым активом в золоте требует внесения существенных изменений в действующие нормативные акты и разработки и принятия закона о производных финансовых инструментах.

Исходя из вышесказанного в России в настоящее время применяется не весь перечень банковских инструментов в золоте, принятый в мировой практике.

В соответствии с российским банковским законодательством (Закон о банках и банковской деятельности) банковские операции с драгоценными металлами заключаются в привлечении во вклады и размещении драгоценных металлов, соответственно для банковского бизнеса этот вид деятельности на рынке драгоценных металлов является основополагающим. Функционально банки аккумулируют металлические средства между различными секторами экономики страны, упрощая процесс циркуляции золота между субъектами внутреннего рынка. В чистом виде соответствующие операции банки осуществляют посредством привлечения средств на обезличенные счета и размещения их в качестве займа или межбанковского обезличенного депозита.

К банковским сделкам с драгоценными металлами отнесено осуществление банком иных операций с драгоценными металлами в соответствии с законодательством РФ, которые рационально определить как дополнительные, куда относятся ценные бумаги, деривативы и другие инструменты. Однако круг операций и сделок, совершаемых российскими банками, дополнительно уточняется нормативными документами и письмами Банка России, где более конкретно излагаются возможные варианты оперирования банка драгоценными металлами.

В соответствии с действующим законодательством на территории РФ банки могут осуществлять следующие операции и сделки с драгоценными металлами:

- привлекать их во вклады (до  востребования и на определенный  срок) от физических и юридических  лиц;

- размещать от своего имени  и за свой счет на депозитные  счета, открытые в других банках, и предоставлять займы в драгоценных металлах;

- покупать и продавать драгоценные  металлы как за свой счет, так  и за счет клиентов (по договорам  комиссии и поручения);

- предоставлять и получать кредиты  в рублях и иностранной валюте  под залог драгоценных металлов;

- оказывать услуги по хранению  и перевозке драгоценных металлов  при наличии сертифицированного  хранилища.

При этом независимо от наличия лицензии ЦБ РФ на совершение операций с драгоценными металлами банки имеют право принимать (передавать) золото в качестве обеспечения исполнения обязательств, осуществлять хранение и транспортировку, использовать находящееся у них в собственности золото для осуществления деятельности, не связанной с извлечением прибыли, а также осуществлять его реализацию в соответствии с действующим законодательством.

Банковские операции по привлечению во вклады и размещению золота осуществляются посредством открытия клиентам соответствующих обезличенных металлических счетов (ОМС): депозитных (для юридических и физических лиц), корреспондентских ЛОРО и НОСТРО (для банков), учета металлических займов (ссудных, а также внебалансовых счетов учета кредитной линии).

Открытие банком ОМС производится исключительно на договорной основе, при согласовании с клиентом условий и порядка совершения операций по счету:

- внесения на счет, списания  и возврата со счета золота;

- начисления и выплаты процентов (возможно как в рублях, так и в золоте);

- определения размера выплаты  банку комиссионных вознаграждений (возможно только в рублях), связанных  с обслуживанием счета, изменением  индивидуальных характеристик золота  при его зачислении на счет  и выдаче со счета в физической форме, а также отклонением массы металла, учитываемого на ОМС, от массы металла, подлежащего возврату с этого счета в физической форме; перевода золота на другие металлические счета.

В рамках российского законодательства операции привлечения, размещения и возврата золота по ОМС могут осуществляться как в физической, так и в обезличенной форме (путем купли-продажи драгоценных металлов при внесении средств на счет и обратной сделки в случае их изъятия со счета), в том числе путем перевода с других и на другие металлические счета. При изъятии с ОМС слитков в физической форме банк производит с клиента удержание НДС по текущей ставке.

Предоставление металлического займа также производится банком на договорной основе в двух формах - посредством зачисления золота на ОМС либо поставки металла клиенту в физической форме. Возврат займа банку с уплатой процентов производится в аналогичном порядке.

ОМС, наряду с деривативами на золото, многие считают одним из наиболее предпочтительных вариантов, позволяющим инвестировать в золото, не заботясь о его физическом хранении. По сути ОМС - это "виртуальные счета", учет на которых ведется в граммах золота. Доходы, полученные от увеличения стоимости драгоценного металла на ОМС, подлежат обложению налогом на доходы физических лиц в полном объеме по ставкам, предусмотренным ст. 224 НК РФ. При закрытии ОМС у клиента есть два варианта поведения - забрать средства в виде физического металла (слитки), заплатив еще 18% НДС, либо получить денежный эквивалент учтенного на счете металла. Кроме того, ОМС предполагает возможность оперативного управления счетом: можно и докупать граммы, можно и выходить из инструмента в любой момент, закрывая счет.

Банковские сделки купли-продажи золота предусматривают исполнение в физической либо обезличенной форме с отражением объема поставки по соответствующим счетам. Сделки купли-продажи могут осуществляться на условиях немедленной и срочной поставок. Кроме того, российские банки могут осуществлять сделки с золотом с использованием деривативов: фьючерсов, форвардов, опционов, свопов и других производных финансовых инструментов, используемых в международной практике.

Однако на внутреннем рынке страны данные операции только начинают активно развиваться, что осложняется отсутствием биржевого рынка.

В отдельную категорию можно выделить сделки по реализации банковских слитков, а также памятных и инвестиционных монет из золота, которые в наибольшей степени направлены на розничный сектор торговли, где часто востребованы различными категориями клиентов в подарочных целях. Их реализация в большинстве случаев производится непосредственно в операционных залах кредитных организаций.

3. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ, БАЗИРУЮЩИЕСЯ НА ЦЕННОСТИ ЗОЛОТА

Современные тенденции рынка золота и положительная динамика цены на этот драгоценный металл позитивно отразились на доходности различных финансовых инструментов, базирующихся на ценности золота, тем самым вызвав интерес у широких масс инвесторов, что предопределило увеличение доли этих инструментов в бизнесе многих банков. Обрастая инвестиционными и арбитражными операциями, золото само превратилось в финансовый инструмент ведения бизнеса, как банков, так и ряда финансовых компаний. Для банков оно вообще больше является инструментом, а не активом, участвуя в непрерывном процессе аккумулирования денежных средств.