Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Российский рынок ценных бумаг: особенности и тенденции развития

ЧЕБОКСАРСКИЙ КООПЕРАТИВНЫЙ ИНСТИТУТ (ФИЛИАЛ)

АВТОНОМНОЙ НЕКОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРВСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»

Кафедра экономики, управления и кооперации

КУРСОВАЯ РАБОТА

по экономической теории

на тему: Российский рынок ценных бумаг: особенности и тенденции развития.

Выполнила студентка

группы ФК-82 Д

Иванова Алёна Игоревна

Научный руководитель

Малютина Л.С.

Чебоксары

2009

Содержание

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………....3

ГЛАВА I. Рынок ценных бумаг и его роль в экономике………………....5

ГЛАВА II. Структура российского рынка ценных бумаг……………….11

ГЛАВА III. Тенденции развития рынка ценных бумаг в России……….19

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….26

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………….....29

Приложение 1……………………………………………………………………31

Приложение 2……………………………………………………………………31

Приложение 3……………………………………………………………………32

Приложение 4……………………………………………………………………32

Введение

Рынок – сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее, с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой – рынок ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический механизм.

Этот механизм имеет кредитный характер. Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Именно взаимные обязательства предпринимателей гарантируют устойчивость экономической системы общества.

Роль ценных бумаг этим не ограничивается. Их значение велико в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующий институциональной и организационно-функциональной спецификой. Такая система начала формироваться в России только в конце 80-х гг., когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.

Актуальность данной темы проявляется в том, что главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал. С помощью ценных бумаг собственность государства может быть превращена в собственность акционерных обществ, т.е. широких слоев населения – частных собственников.

Целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг; его особенностей и тенденций развития в России.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

Рассмотреть особенности рынка ценных бумаг и его роль в экономике.
Узнать структуру российского рынка ценных бумаг.
Ознакомиться с тенденциями развития рынка ценных бумаг в России.

В экономической деятельности существует особое направление – эмиссия ценных бумаг и операции на их рынке. Это сложная деятельность, требующая глубоких экономических и юридических знаний, математического и информационного обеспечения, накопления и осмысления соответствующих навыков.

ГЛАВА I. Рынок ценных бумаг и его роль в экономике

Переход российской экономики к рынку переопределил потребность всех экономических субъектов в формировании новых механизмов инвестирования, адекватных рыночной экономике. Общепризнанными источниками финансирования экономики является государственный бюджет, кредиты, субсидии, прибыль хозяйствующих субъектов. В условиях современной России государственный бюджет не имеет достаточной финансовой жесткости. Кредиты в России также имеют ограниченные возможности применения по причине нестабильности финансово-кредитного механизма. Получение российскими предприятиями субсидий – также большая редкость, так как субсидии требуют тщательно проработанных инвестиционных проектов и безупречной деловой репутации. Кроме того, не все российские предприятия имеют прибыль. В этих условиях рынок ценных бумаг приобретает важное значение как альтернативный источник финансирования экономики. Он позволяет правительствам и предприятиями расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка. Очевидно, что понятие «финансовый рынок» шире, чем понятие «рынок ценных бумаг». Термин «денежные рынки» используются для описания рынка долговых инструментов со сроком погашения менее одного года (обычно значительно меньше одного года). Чаще всего операции с такими продуктами осуществляются между банками и профессиональными управляющими краткосрочными денежными средствами в основном на внебиржевом рынке, а не через официальную биржу.

Рынком капиталов называется рынок, где движение денежных средств удовлетворяет потребность в инвестировании средств. На нем осуществляется движение среднесрочных и долгосрочных (выше года) накоплений.

Рынок ценных бумаг (РЦБ), в свою очередь, является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологических циклов.

Цель функционирования рынка ценных бумаг, как и всех финансовых рынков, состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Важнейшими задачами рынка ценных бумаг являются:

- обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов;

- привлечение инвестиций на российские предприятия;

- создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования;

- трансформация отношения собственности;

- совершенствование рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования.

К основным функциям рынка ценных бумаг относят следующие1:

Учетная функция: проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка, а также фиксация фондовых операций.
Контрольная функция: предполагает проведение контроля за соблюдением законодательства участниками рынка.
Функция обеспечения спроса и предложения: означает поддержание рыночного равновесия.
Стимулирующая функция: заключается в стимулировании стремления юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг.
Регулирующая функция: состоит в регулировании различными методами конкретных фондовых операций.

Ценные бумаги играют чрезвычайно важную роль в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс. Последний устроен так, что эти инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры.

Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов – это та сфера, в которой формируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться, погашаться.

Рынок ценных бумаг способствует тому, что в странах с рыночной экономикой возможности государственного вмешательства в распределение материальных и финансовых ресурсов ограничены. Для функционирования рынка нужны спрос и предложение, посредники, система регулирования и саморегулирования. Спрос формируют инвесторы – юридические или физические лица, осуществляющие долгосрочные вложения средств, в том числе в ценные бумаги, для получения дохода. Спрос на ценные бумаги определяется благосостоянием нации: чем выше уровень жизни, тем большая часть сберегается, тем чаще, при прочих равных условиях, люди покупают ценные бумаги.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходя из интересов субъектов рынка:

эмитенты;
инвесторы;
профессиональные участники;
саморегулируемые организации;
государство.

Каждый из участников преследует свои цели. Инвесторы заинтересованы в том, чтобы их вложения приносили высокий доход, были достаточно надежными и ликвидными (то есть легко обратимыми в наличные деньги). Эмитенты ценных бумаг (потребители капитала), в свою очередь, преследуют свои цели. А именно, они хотят получить необходимые средства как можно быстрее, и в то же время эти средства не должны стоить очень дорого. Разумеется, как и на всяком рынке, цена на ценные бумаги в конечном счете будет зависеть от соотношения спроса и предложения.

Основными потребителями капитала в настоящее время являются сфера бизнеса, государство и некоторая часть населения. Основными поставщиками капитала выступают население и некоторые предприятия сферы бизнеса.

Основными действующими лицами рынка ценных бумаг являются:

фондовые биржи, фондовые отделы валютных, торговых и товарно-сырьевых бирж, которые организуют биржевую торговлю ценными бумагами.
депозитарии и реестродержатели, которые хранят и ведут реестр ценных бумаг;
саморегулируемые организации, которые являются общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг;
акционерные общества, которые выпускают ценные бумаги (акции и облигации);
инвестиционные фонды и компании, которые занимаются профессиональной специализированной деятельностью по размещению средств частных инвесторов;
коммерческие банки, которые выпускают свои ценные бумаги, участвуют и обслуживают фондовые операции других участников рынка ценных бумаг;
фондовые центры и магазины, которые занимаются реализацией ценных бумаг;
пенсионные фонды и страховые компании, которые вкладывают временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги;
юридические и физические лица, которые в рамках действующего законодательства могут совершать различные фондовые операции.

На рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг.

Вывод.

Рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования экономики. К субъектам рынка относятся частные предприятия, государство и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс ценных бумаг и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры, то есть усиление спроса повышает курс и снижает предложение, и наоборот.

Одна из основных задач, стоящих перед рынком ценных бумаг, состоит в обеспечении эффективного механизма для привлечения капитала в целях экономического роста. Но не менее важным является наличие возможностей для получения прибыли за риск, который берут на себя те, кто предоставляет капитал.

ГЛАВА II. Структура Российского рынка ценных бумаг

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении 2.

В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг (рис. 2.1)3:

первичный (внебиржевой);
вторичный (фондовая биржа);
уличный рынок или рынок «через прилавок» (over the counter).

2.1. Структура рынка ценных бумаг

Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки, противостоят и взаимно дополняют друг друга.

Внебиржевой рынок – исторически первый сформировавшийся рынок ценных бумаг. Первыми видами ценных бумаг, продававшихся на этом рынке, были векселя, коносаменты, облигации и акции. Внебюджетный рынок характеризуется следующими особенностями:

множественностью продавцов ценных бумаг;
отсутствием единого курса у одинаковых ценных бумаг;
осуществлением торговли ценными бумагами одновременно в различных точках;
отсутствием единого центра.

Подробная форма организации торговли ценными бумагами создает большие трудности. Разность курсов порождает стремление покупателей приобрести их дешевле.

Наиболее развит биржевой рынок (фондовая торговля). Он характеризуется большими оборотами, позволяющими создать высоко эффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков, существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций.

Фондовая биржа – это, прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли–продажи регламентируется правилами и нормами. Благодаря бирже каждый инвестор находит то, что ищет.

Особое место в структуре рынка ценных бумаг занимает уличный рынок, возникший в 60–70-х годах прошлого века в ряде западных стран (США, Японии) и первоначально рассчитанный на акции вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был недоступен. Выделение уличного рынка означает создание нового канала финансирования средних и мелких компаний через рынок ценных бумаг. Действительно, многие средние и мелкие компании на Западе нуждаются в денежных фондах для развития своей деятельности, но первичный внебиржевой и вторичный (биржевой) рынки в силу дороговизны и жесткости условий не позволяют им реализовать свои ценные бумаги. Поэтому уличный рынок служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний. Кроме того, он также служит дополнительным источником получения средств для крупных компаний, которые, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на уличном рынке.

Цикл жизни ценных бумаг, обращающихся на рынке, состоит из трех фаз:

Конструирование нового выпуска ценных бумаг. Первичный РЦБ
Первичное размещение ценных бумаг
Обращение (купля – продажа) ценных бумаг. Вторичный РЦБ

Более наглядно структура рынка ценных бумаг (РЦБ) представлена на рисунке 2.2. 4

рис. 2.2 Структура рынка ценных бумаг.

Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от ее эмитента до первого покупателя. Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке.

Основные субъекты первичного рынка – эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также различные посредники. Активно работают на рынке коммерческие банки.

Эмиссия ценных бумаг - это установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг. Выпуск ценных бумаг означает совокупность ценных бумаг одного эмитента (АО), которые представляют одинаковый объем прав владельцам и имеют одинаковые условия эмиссии (первичного размещения).

Размещение эмиссионных ценных бумаг (андеррайтинг) – это отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Предусмотрены следующие формы размещения ценных бумаг:

- открытая подписка для всех желающих;

- закрытая подписка только для членов акционерного общества;

- аукционы;

- инвестиционный конкурс;

- коммерческий конкурс;

- распределение среда аукционеров;

- конвертация.

Решение о выпуске ценных бумаг – это документ об объеме, виде, количестве, целях и сроках выпуска ценных бумаг, который оформляется отдельным протоколом и регистрируется в органе государственной регистрации ценных бумаг. Государственную регистрацию ведет ФКЦБ России и ее региональные отделения.

Выпуск ценных бумаг на первичный рынок предполагает совершения ряда действий:

эмитент должен выработать такие условия выпуска ценных бумаг,

которые обеспечат спрос на них, сделают их ликвидными: поэтому необходимы консультации с профессионалами фондового рынка;

эмитент должен заручиться поддержкой какого-нибудь гаранта способного разделить с ним ответственность, связанную с проведением эмиссии;
эмитент должен зарегистрировать все эмиссии ценных бумаг в государственном органе, уплатить эмиссионный налог и опубликовать всю необходимую информацию о выпусках.

Выпуская именные ценные бумаги, эмитент создает список их держателей, называемый также реестром.

Реестр – это список владельцев эмиссионных ценных бумаг. В России согласно Федеральному закону РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» реестр эмиссионных ценных бумаг может вести сам эмитент, однако, если число владельцев ценных бумаг превысит 500, эмитент должен поручить ведение реестра независимой специализированной организации, называемой держателем реестра или регистратором (registrar).

Для регистрации выпуска эмиссионных бумаг эмитент обязан предоставить в регистрирующий орган следующие документы.

заявление на регистрацию;
решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

проспект эмиссии;

копии учредительных документов;

документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг в России относится к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а держатель реестра является профессиональным участником фондового рынка. Регистратором может быть только юридическое лицо.

Особенность первичного рынка состоит в размещении ценных бумаг через посредников – инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения. Инвестиционные банки совместно с компанией-эмитентом определяют условия эмиссии (сумма капитала, сроки и способы размещения ценных бумаг и т.д.) и осуществляют их непосредственное размещение.

По существу, первичный рынок распадается на рынок частных корпоративных облигаций (от 70 – 90%) и рынок акций (от 10 – 30%). Около 80 – 90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг представлен фондовой биржей, то есть это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный, внебиржевой рынок. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и в меньшей степени частные и государственные облигации; она больше связана с перераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию мобилизации денежного капитала в экономику.

Вторичный рынок подразделяют на рынок для «подержанных» ценных бумаг и рынок дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в обращении, независимо от того, является ли результатом выпуска привлечение новых средств или нет.

Вторичный рынок выполняет две функции:

сводит друг с другом продавцом и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг);
способствует выравниванию спроса и предложения.

Объем сделок на вторичном рынке в индустриально развитых странах существенно выше, чем на первичном. В то же время первичный и вторичный рынки ценных бумаг тесно связаны друг с другом.

Основными участниками вторичного рынка являются государство, акционерные общества, профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.

К особенностям российского вторичного рынка относят:

специфика становления рынка ценных бумаг;

неравноценность ценных бумаг по их инвестиционным возможностям, качествам и характеристикам.

На современном этапе роль биржи в торговле ценными бумагами несколько уменьшилась. Основная причина этого – образование мощных кредитно-финансовых институтов, сконцентрировавших подавляющую часть торговли ценными бумагами, не прибегая к посредничеству биржи, а также перемещение торговли облигациями почти полностью на внебиржевой рынок, увеличение государственных облигация в общей массе ценных бумаг, уменьшение доли акций в эмиссиях корпораций, установление строгого государственного надзора за биржевыми сделками. Однако ослабление роли биржи, особенно в последние годы, не меняет ее значения в торговле ценными бумагами, поскольку сохраняется концентрация и централизация капитала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются формы и методы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое государственное регулирование биржевых операций, нарастают тенденции интернационализации биржевых сделок.

Фондовая биржа как вторичный рынок ценных бумаг прошла значительное эволюционное развитие, что-то сохранив из накопленного опыта, что-то утратив, обогатившись новым опытом, и по-прежнему продолжает играть важную роль.

Особое место на вторичном рынке занимают регионы Тюменская, Саратовская, Пермская, Саратовская области и Нижний Новгород. Лидерами являются Москва, Санкт – Петербург и Тюмень.

Вывод.

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок последний можно разделить на первичный и вторичный. На первичном рынке осуществляется продажа ценных бумаг их первым владельцам (инвесторам). Все последующее движение ценных бумаг происходит на вторичном рынке. Эмитенты ценных бумаг получают средства на первичном рынке. На вторичном рынке происходит лишь смена владельцев ценных бумаг (акционеров или кредиторов), а средства от продажи ценных бумаг поступают не эмитентам, а бывшим владельцам ценных бумаг.

ГЛАВА III. Тенденции развития рынка ценных бумаг в России.

Интеграция российского рынка ценных бумаг в мировую финансовую систему, безусловно, привнесла ряд положительных аспектов в деятельность резидентов, но одновременно усилила зависимость отечественного фондового рынка от конъюнктуры международных рынков капитала.

В настоящее время рынок рублевых долговых инструментов представлен следующими секторами: государственные и муниципальные облигаций, вексельный рынок, рынок корпоративных облигаций. Общая конъюнктура на рынке долговых обязательств в 2008 г. была нестабильна. Основными факторами, проявившими на этот сегмент финансового рынка, были макроэкономические показатели: объем ВВП в первом полугодии 2008 г. составил 106,8 % к соответствующему периоду 2007 г.; инвестиции в основной капитал за счет всех источников финансирования за первое полугодие – 104,2%, за январь – июнь уровень безработицы снизился на 7,4% приросте реальных располагаемых доходов населения на 4,4 % 5, продолжился рост промышленности производства, сократилось количество убыточных предприятий нефтегазового комплекса, тяжелого машиностроения, промышленности, строительных материалов.

Изменяется и сам характер рынка: к нему все чаще обращаются предприятия и банки для привлечения средств; рынок становиться более оптовым, а его инфраструктура – более технологичной. Обороты на вексельном рынке значительно превышают объемы сделок в других сегментах (рис.3.16). Министерство финансов РФ выпустило в 2008 г. государственные облигации на сумму 479 млрд. руб. По прогнозам в 2009 г. Эта сумма составит 512 млрд. руб., в 2010 г. – 698 млрд. руб. В 2008 г. Минфин РФ выпустил ОФЗ в объеме 374 млрд. руб., ГСО – на 105 млрд. руб., в 2009 г. предлагается выпустить ОФЗ на 392 млрд. руб., а ГСО – на 120 млрд. руб., в 2010 г. выпуск ОФЗ предлагается в размере 538 млрд. руб., а ГСО – 160 млрд. руб. В результате чистое привлечение средств в 2008-2010 г. составит по годам 369,044 млрд. руб., 396,294 млрд. руб. и 522,944 млрд. руб. соответственно. Выпуск ГКО осуществлять не предполагается 7.

В то же время среднедневной объем сделок с векселями, заключаемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг, по данным НАУФОР, в 2008 г. составил около 3,8 млрд. руб. в день.

Корпоративные облигации - 3%

Векселя – 81%

ГКО/ОФЗ - 16%

Рис 3.1. Структура на долговом рынке

Структура сделок в 2008 г. на вексельном рынке по сравнению с 2007 г. кардинально не изменилась, основу по – прежнему составляют векселя Газпром, занимающие около 2/3 рынка. Доля любого другого векселедателя не превышает 5% от общего оборота. Газпром – крупнейший векселедатель России.

Российский рынок ценных бумаг имеет следующие особенности:

Стремительные темпы формирования в процессе приватизации предприятий и трансформации отношений собственности;
«Неоформленность» в макроэкономическом смысле в качестве стабильного источника финансирования развития народного хозяйства, института коллективных сбережений и накоплений,
Неразвитость материальной базы, технологии торговли, торговой сети, инфраструктуры;
Раздробленная система государственного регулирования рынка, включая Центральный банк Российской Федерации (контроль операций банков с ценными бумагами), Федеральную службу по финансовыми рынкам с системой региональных управлений (общий контроль за соблюдением законодательства, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка и само - регулируемых организаций), Министерство финансов Российской Федерации (контроль небанковских финансовых институтов), Федеральную антимонопольную службу по поддержке развития предпринимательских структур (контроль за соблюдением антимонопольного законодательства). Отсутствует действительная система надзора государства и саморегулируемых организаций за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг;
Высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от значительного числа факторов (начиная от уровня инфляции и заканчивая слабо профессиональной квалификации менеджеров предприятий - эмитентов);
Сравнительно небольшой объем операций, относительно невысокая ликвидность;
Слабая активность вторичного рынка ценных бумаг, его неустойчивость и спекулятивный характер;
Разделение рынка на высоколиквидные (рынок «голубых» фишек) и малоликвидные сегменты;
Развитие в довольно сложных экономических условиях, которые связаны с высокими темпами инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятия, спадом производства и дефицитом бюджетов всех уровней 8.