Российский рынок ценных бумаг в современных условиях

 


 


Содержание

Введение……………………………………………………………………………...3

Глава 1.  Рынок ценных бумаг как составная часть рыночной экономики…………..5

1.1. Понятие рынка ценных бумаг ………………………………………………….5

        1.2. Основные виды и функции рынка ценных бумаг………………………………6

        1.3. Место рынка ценных бумаг в системе рынков……………………………..22

Глава 2. Экономическая сущность ссудного процента……………………………25

2.1.Виды процентных ставок………………………………………………………25

2.2. Факторы, определяющие различия  в процентных ставках…………………29

Глава 3. Российский рынок ценных бумаг в современных условиях…………….32

3.1. Структура мирового инвестиционного капитала……………………………...32

3.2. Меры для дальнейшего развития рынка ценных бумаг………………………34

Заключение………………………………………………………………………….37

Список используемой литературы…………………………………………………40

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Сейчас в Российской Федерации активно функционируют такие биржи, как ММВБ, РТС1 и РТС2, Санкт-Петербургская Фондовая и Валютная биржа, а также Сибирская, Уральская, Ростовская, Самарская, Нижегородская биржи... Как видно фондовый рынок является неотъемлемой частью рыночной экономики, вследствие чего появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.

Методическую и теоретическую основу исследования российского рынка ценных бумаг составили труды отечественных и зарубежных ученых, в том числе Гражданский кодекс РФ, Указы Президента, Постановления Правительства РФ и Министерства Финансов, а также другой методический материал по изучаемым вопросам.

В процессе изучения и обработки материалов применялись следующие методы экономических исследований: абстрактно-логический, монографический, экономико-статистический, расчетно-конструктивный, описательный, использовались основные приемы анализа.

Информационную основу работы составили данные статистической отчетности, специальная литература по исследуемой теме отечественных и зарубежных авторов.

Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг.

Задачи: во-первых, необходимо ознакомиться с видами ценных бумаг на российском рынке и дать им краткую характеристику; во-вторых, следует рассмотреть сущность, функции рынка ценных бумаг, определить участников данного рынка, а также выявить механизм обращения ценных бумаг на российском рынке.

Работа состоит из двух глав. В первой главе дается определение ценным бумагам, подробно охарактеризовываются виды ценных бумаг; рассматриваются экономические и финансовые аспекты рынка ценных бумаг. Здесь указывается место рынка ценных бумаг в системе рынка капиталов, описываются его функции, а также раскрывается механизм работы рынка. Во второй главе основное место отводится специфике рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

 

 

 

 

 

Глава 1. Рынок ценных бумаг, как составная часть рыночной экономики.

1.1. Понятие рынка ценных бумаг.

 

Рынок ценных бумаг в настоящее время представляет собой бурно развивающуюся сферу финансового рынка страны. Сегодня эта часть рынка еще не до конца сформирована с точки зрения законодательства, налогообложения и структуры. Как и любой другой, рынок ценных бумаг очень сложен по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся и совершенствующихся рыночных отношений. Ценные бумаги, финансовый инструмент рынка ценных бумаг, выступают в роли товара особого рода. Обладая двойственной природой, имущественное право как титул собственности и как отношения займа ценные бумаги являются отражением реального работающего капитала, принося их владельцу доход.

Таким образом, ценные бумаги и рынок, инструментом которого они являются, в совокупности представляют собой одно из жизненно необходимых звеньев всего экономического механизма страны.

Во-первых, появление рынка ценных бумаг явилось позже, нежели появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.

Во-вторых, на современном этапе развития общества нецелесообразно называть ценные бумаги фиктивным капиталом, потому что они заменяют собой реальный денежный капитал.

В-третьих, рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

В-четвертых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

В-пятых, на рынке ценных бумаг действуют экономические законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют свои функции.

В-шестых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию, как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В-последних, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике. [7 стр. 69-74]

1.2. Основные виды и функции ценных бумаг.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существование капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

В форме ценной бумаги могут фиксироваться любые общественно значимые права, если они имеют экономическую (денежную) оценку.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во всех новых формах существования ценных бумаг.

Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Рыночные характеристики включают: форму владения, выпуска, характер обращаемости и степень риска вложений в данную ценную бумагу, форму выплаты дохода и др. Временные характеристики: срок существования ценной бумаги, происхождение. Пространственные характеристики: национальная принадлежность и др. [12 стр. 15-20]

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Её главное свойство - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т.д.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

  • 1 класс - основные ценные бумаги;
  • 2 класс - производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги.  Это,  например,  акции,  облигации,  векселя, закладные и др.       Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.).

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг. Классификации ценных бумаг - это деление ценных бумаг на виды по определённым признакам, которые им присущи. Классификация видов ценных бумаг — это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды.

Охарактеризуем каждый вид ценных бумаг.

Акция представляет собой ценную бумагу, закрепляющую права её владельца - акционера на: получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов; участие в управлении акционерным обществом; часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Облигация - долговое обязательство. Облигация является ценной бумагой, предоставляющей её держателю право на получение: от эмитента облигации — суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при её погашении в денежной форме или ином имущественном эквиваленте; зафиксированного дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации.

На эмиссионные ценные бумаги может быть выпущен сертификат. Сертификат ценной бумаги — документ, удостоверяющий совокупность прав на определённое количество ценных бумаг. Сертификат эмиссионной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в нем количество ценных бумаг. При этом владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата. Выпуск сертификата может быть осуществлён как в документарной, так и в бездокументарной форме.

Вексель - это документ, составленный по установленной законом форме и содержащий безусловное абстрактное денежное обязательство. Вексель представляет собой разновидность «кредитных денег». Различают вексель простой и переводной.

Вексель простой - ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлению срока определенную сумму денег держателю векселя.

Вексель переводной - письменный приказ векселедержателя, адресованный плательщику, об уплате указанной в векселе суммы денег держателю векселя.

Чек относится к ценным бумагам и содержит ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Таким образом, чек по характеру выполняемых функций напоминает переводной вексель.

Ценные бумаги кредитных организаций - депозитный сертификат и сберегательный сертификат. Депозитный сертификат — письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированной на территории РФ.

Сберегательный сертификат — письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему. Он может быть выдан только гражданину РФ.

Складские свидетельства бывают двух видов: складское свидетельство и двойное складское свидетельство. Складское свидетельство представляет собой документ, подтверждающий факт заключения договора хранения и принятия товара на хранение, а держатель свидетельства получает право распоряжаться товаром в то время, когда товар находится на хранении. Двойное складское свидетельство является ценной бумагой, состоящей из двух частей: складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта). Эти части, будучи отдельными, друг от друга, являются самостоятельными ценными бумагами.

Коносамент - это ценная бумага, разновидность товарораспорядительного документа, представляет его держателю право распоряжения грузом.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя — выпускаемая банком, согласно российскому законодательству так же является ценной бумагой, удостоверяющей право её владельца на получение вклада и процентов по нему.

Приватизационные ценные бумаги также относятся к ценным бумагам, подтверждающим право их владельцам на часть приватизируемой государственной собственности. Пока единственным примером приватизационных ценных бумаг являются приватизационные чеки (ваучеры).

Жилищные сертификаты представляют собой ценные бумаги с индексируемой номинальной стоимостью в зависимости от стоимости единицы площади жилья. Номинальная стоимость жилищного сертификата представлена в единицах общей площади жилья и в её денежном выражении.

Закладная - новый вид ценных бумаг, является именной ценной бумагой, удостоверяющей следующие права её владельцу: право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств; право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.

Опционное свидетельство - производные ценные бумаги, представляют собой производную именную эмиссионную ценную бумагу, которая закрепляет право её владельца на покупку (опционное свидетельство на покупку) или продажу (опционное свидетельство на продажу) ценных бумаг, составляющих базисный актив опционных свидетельств.

Срочные ценные бумаги — это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида: краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года; среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет; долгосрочные, имеющие срок обращения до 20-30 лет.

Бессрочные ценные бумаги - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.[3 стр. 25-40]

Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя. Именная ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на её бланке и в её реестре собственников, который может вестись в обычной документарной и электронной формах. Предъявительская ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а её обращение не нуждается ни в какой регистрации.

Ордерная ценная бумага сочетает в себе одновременно черты и одних и других. Такая бумага передаётся другому лицу путём совершения на ней передаточной надписи.

Государственные ценные бумаги - это обычно различные виды облигации. Негосударственные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорации (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращения ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.

Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бумагами. Это облигации, векселя и др. владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это — акции, варранты, коносаменты и др.

Акции и их виды.

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании, при преобразовании предприятия в акционерное общество, при слиянии двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Держателей (акционеров) можно разделить на: физических (частных, индивидуальных); коллективных (институциональных); корпоративных.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

  • Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как 
    долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций.
  • Выплата дивидендов не гарантируется.
  • Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо 
    от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество 
    может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать 
    дивидендов.

Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов. 

Инвестора в акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал. Акционер получает возможность принять участие в управлении

2. Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов.

3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на 
рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций, 
особенно в России в настоящее время.

         4. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное 
общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции, производимой акционерным обществом, или пользовании 
услугами (льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице и т.д.)

        5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

        6. Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами. Акции       обладают следующими свойствами:

  • акция - это титул собственности, т.е. держатель акции, является 
    совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
  • она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции 
    сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
  • для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер 
    не   отвечает   по   обязательствам   акционерного   общества.   Поэтому   при 
    банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;
  • для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией 
    не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступа 
    ют как одно лицо;
  • акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении 
    одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может 
    быть использовано для уменьшения предложения акций данного вида.

Согласно существующим нормативным документам бланки  акций должны содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождения; наименование ценной бумаги - «акция»; её порядковый номер; дату выпуска; вид акции; номинальную стоимость; имя держателя; размер уставного фонда на день выпуска акций; количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов; подпись председателя правления акционерного общества; место печати. [6 стр. 45-53]

Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме - в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акций сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акций, а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу (акционеру). В некоторых нормативных документах сертификат акций относят к ценным бумагам, хотя их утверждение довольно спорно и может усложнить обращение ценных бумаг, привести к одновременному обращению, как акций, так и их сертификатов.

В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных общества могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней.

Кроме того, следует иметь в виду, что акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц. Открытое же акционерное общество может проводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции. Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

В зависимости от объёма прав акций принято делить на обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объёме. Привилегированная акция не даёт право голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемые при ликвидации общества, которые определяются в твёрдой денежной сумме или в процентах номинальной стоимости привилегированных акций.

Закон выделяет три типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые. Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определён в уставе, накапливается и выплачивается в последствии. При выпуске конвертируемых акций должны быть определены возможность и условия обмена таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена.

Большое распространение получили отзывные, или возвратные, привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее.

Правительство РФ и Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» находится в государственной собственности. Ее передача в залог или траст не допускается. Продажа и отчуждение «золотой акции» иными способами до истечения срока ее действия допускается только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при отчуждении акционерного общества. [10 стр. 187-253]

Облигации и их виды.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выступавшим ее заемщиком. Облигация — это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

- обязательство эмитента  вернуть держателю облигации  по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

- обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права, не дают.

При выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

- номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер  уставного  капитала общества либо  величину обеспечения,   предоставленного   обществу   третьими   лицами   для   целей выпуска;

  • выпуск облигаций допускается  после  полной  оплаты уставного капитала;
  • выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году 
    существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому 
    времени двух годовых балансов общества;
  • общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции 
    общества, если количество объявленных акций общества меньше количества 
    акций, право на приобретение, которых предоставляют облигации.

Можно рассматривать облигацию как: долговое обязательство эмитента; источник   финансирования   расходов   бюджетов,   превышающих доходы; источник финансирования инвестиций акционерных обществ; форму сбережений средств граждан и организаций и получение ими дохода.

1. В зависимости от  эмитента различают облигации: государственные; муниципальные; корпораций; иностранные.

2. В зависимости от  сроков, на которые выпускаются  займы, все многообразие облигаций условно на группы: краткосрочные; среднесрочные и долгосрочные.

З. В зависимости от порядка владения облигации могут быть: именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца 
в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент; на предъявителя, права владения, которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, 
которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия; целевые, средства от продаж которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий.

5. По способу размещения  различают: свободно размещаемые  облигационные займы; займы, предполагающие принудительный порядок размещения.

6. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма, облигации, делятся на: с возмещением в денежной форме; натуральные.

7. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на: облигации с фиксированной купонной ставкой; облигации с плавающей купонной ставкой; облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа; облигации с минимальным и нулевым купоном; облигации с оплатой по выбору; облигации смешанного типа.