РЦБ и его становление в Республики Беларусь

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность  темы: В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой  механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

     Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны  организаций, уполномоченных обществом  на эти действия. Оно является важнейшей  составляющей рынка ценных бумаг.

     Рынок ценных бумаг играет важную роль в  системе перераспределения финансовых ресурсов государства и необходим  для его нормального функционирования. Поэтому регулирование рынка  ценных бумаг является важной задачей  государства Республики Беларусь.

     Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью государства с развитой экономикой. В условиях формирования рыночной экономики  значительную роль играет формирование рынка ценных бумаг.

     Ценные  бумаги - необходимый атрибут нормального  товарооборота. Будучи товаром, ценные бумаги способны сами по себе служить  как средством кредита, так и  средством платежа, эффективно заменяя  наличные деньги. Переход к рыночной экономике и процесс формирования рынка ценных бумаг потребовали  возрождения и использования  всего многообразия рынка ценных бумаг. При этом появилась потребность  в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование невозможно.

     Цель  курсовой работы: на основании изучения организационно-правовой базы рынка ценных бумаг Республики Беларусь, исследовать рынок ценных бумаг Республики Беларусь в современных условиях, выявить основные проблемы и определить пути их решения.

     Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

     - рассмотреть основные (теоретические)  аспекты организации рынка ценных  бумаг в Республике Беларусь;

     - проанализировать состояние и  проблемы рынка ценных бумаг  Республики Беларусь;

     - показать пути решения проблем  отечественного рынка ценных  бумаг.

     Объект  исследования: состояние, проблемы рынка ценных бумаг Республики Беларусь.

     Предмет исследования: основные (теоретические) аспекты организации рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. 

1 ОСНОВНЫЕ (ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ) АСПЕКТЫ  ОРГАНИЗАЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ  В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ 

     1.1 Понятие и экономическая природа  ценных бумаг, их типы и виды 

     В соответствии со ст. 128 Гражданского кодекса  Республики Беларусь ценные бумаги являются одним из объектов гражданских прав. При этом законодательство содержит два обобщающих юридических определения  такого правового института, как  ценная бумага.

     Так, под ценной бумагой понимается:

     - документ, удостоверяющие выраженные  в нем и реализуемые посредством  предъявления или передачи имущественные  права или отношения займа  владельца ценной бумаги по  отношению к эмитенту (п. 3 ст. 1 Закона  Республики Беларусь «О ценных  бумагах и фондовых биржах»);

     - документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и (или)  обязательных реквизитов имущественные  права, осуществление или передача  которых возможны только при  его предъявлении. С передачей  ценной бумаги переходят все  удостоверяемые ею права в  совокупности. В случаях, предусмотренных  законодательством или установленном  им порядке, для осуществления  и передачи прав, удостоверенных  ценной бумагой, достаточно доказательств  их закрепления в специальном  реестре (обычном или компьютерном) (ст. 143 Гражданского кодекса Республики  Беларусь (ГК РБ)).

     Определение ценной бумаги, закрепленное в Гражданском  кодексе содержит практически все существенные характеристики ценной бумаги:

     - ценная бумага представляет собой  документ, удостоверяющий наличие  имущественного права;

     - это документ установленной формы  и содержащий в себе обязательные  реквизиты. В соответствии со  ст. 145 ГК РБ обязательные реквизиты  ценных бумаг, требования к  форме ценной бумаги и другие  необходимые требования определяются  законодательством или в установленном  им порядке. Отсутствие обязательных  реквизитов ценной бумаги или  несоответствие ценной бумаги  установленной ей форме влечет  ее ничтожность;

     - неразрывность самой ценной бумаги  и зафиксированного в ней имущественного  права, т.е. передача прав, закрепленных  в ценной бумаге, возможна лишь  с одновременной передачей самой  ценной бумаги [1].

     Указанные характеристики свойственны всем ценным бумагам. При этом каждому типу и  виду ценных бумаг присущи свои признаки, отличающие их друг от друга.

     Ценные  бумаги бывают различных типов. Такое  подразделение основывается на выделении  из всей совокупности фондовых инструментов ценных бумаг, обладающих определенным набором классифицирующих признаков, определяющих специфику их выпуска, обращения и погашения, в том  числе и объема прав, закрепленных в них (ценных бумагах), правового  положения эмитента и владельца (собственника) ценных бумаг.

     Ценные  бумаги классифицируются на различные  типы по ряду оснований.

     1. В зависимости от условий выпуска:  эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги [3, c. 27].

     Эмиссионной ценной бумагой является любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, характеризующаяся одновременно следующими признаками:

     - закрепляет совокупность имущественных  и неимущественных прав, подлежащих  удостоверению, уступке и безусловному  осуществлению с соблюдением  установленных законодательством  формы и порядка;

     - размещается выпусками;

     - имеет равные объем и сроки  осуществления прав внутри одного  выпуска независимо от времени  приобретения ценной бумаги [2, c, 22].

     При этом необходимо отметить, что из-за отсутствия в законодательстве (в  частности, в ГК РБ) понятия «тип ценных бумаг» эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги определяются как виды ценных бумаг. К эмиссионным ценным бумагам относятся акции и облигации.

     2. В зависимости от субъектов  прав, удостоверенных ценной бумагой:

     - ценная бумага на предъявителя (права, удостоверенные ценной  бумагой, принадлежат ее предъявителю);

     - именная ценная бумага (права,  удостоверенные ценной бумагой,  принадлежат названному в ценной  бумаге лицу);

     - ордерная ценная бумага (права,  удостоверенные ценной бумагой,  принадлежат названному в ценной  бумаге лицу, которое может само  осуществить эти права или  назначить своим распоряжением  (приказом) другое управомоченное лицо).

     3. В зависимости от формы выпуска:

     - документарные ценные бумаги  – это форма ценных бумаг,  при которой владелец устанавливает  на основании предъявления оформленной  надлежащим образом ценной бумаги  или в случае ведения учета  прав на ценные бумаги депозитарием  на основании записей на счетах  «депо»;

     - бездокументарные ценные бумаги  – форма ценных бумаг, при  которой владелец устанавливает  на основании записей на счетах  «депо» в депозитарии.

     Документарные ценные бумаги выпускаются на бланках  особого образца, содержащих все  обязательные реквизиты того или  иного вида ценной бумаги. При этом одни виды ценных бумаг могут выпускаться  только в документарной форме, а  другие - как в документарной, так  и бездокументарной [5, c. 34].

     4. В зависимости от рода прав, удостоверяемых ценной бумагой:

     - ценные бумаги, удостоверяющие только  право денежного требования (государственная  облигация, облигация, вексель  и т.д.);

     - ценные бумаги, удостоверяющие право  на получение имущества (товарораспорядительные  ценные бумаги). Владелец таких  ценных бумаг имеет право требовать  получения указанного в ней  товара (простое и двойное складское  свидетельство, коносамент);

     - ценные бумаги, удостоверяющие право  участия в управлении хозяйственным  обществом (простые акции).

     Кроме того, в системе фондового рынка  ценные бумаги могут классифицироваться и по другим признакам:

     а) в зависимости от формы собственности  эмитента: государственные; частные, (корпоративные); международные;

     б) с учетом территории, на которой  обращаются: региональные; национальные; мировые;

     в) в зависимости от механизма выплаты  доходов: с фиксированным и изменяющимся (плавающим) доходом [6, c. 18].

     Основными видами ценных бумаг в Республике Беларусь являются государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат (банковские сертификаты), банковская сберегательная книжка на предъявителя, акция, приватизированные ценные бумаги, коносамент, а также другие документы, отнесенные законодательством о ценных бумагах.

     Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска) [9, c. 34].

     Вексель – ордерная ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное обязательства указанного в векселе лица выплатить по наступлении предусмотренного в векселе срока определенную денежную сумму векселедержателю [9, c. 34].

     Чек – ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю [2, c. 28].

     Банковский  сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка [4, c. 68].

     Банковская  сберегательная книжка на предъявителя – сберегательная книжка, по которой право на получение вклада, а также процентов по этому вкладу имеет лицо, предъявившее данную сберегательную книжку [4, c. 28].

     Акция – ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда (простая акция) или дивиденда в качестве фиксированного процента (привилегированная акция) и на участие в управлении общества (простая акция) либо не дающая такого права (привилегированная акция) [4, c. 28].

     Приватизированные ценные бумаги – именные приватизированные чеки, являющиеся государственными именными ценными бумагами, выпущенными на срок, установленный Советом Министров Республики Беларусь по согласованию с Президентом Республики Беларусь, которые свидетельствует о праве их владельцев на долю в приватизированной государственной собственности и выражают размер этой доли (квоту) [9, c. 34].

     Коносамент  – ценная бумага, выдаваемая перевозчиком или его представителем, которая определяет условия договора перевозки, указывает на грузоотправителя; описывает груз, принимаемый к транспортировке способом, позволяющим его идентифицировать, и содержит обязательство передать товар в определенном месте грузоотправителю или лицу, которому будет передан коносамент. Необходимо отметить, что областью применения коносамента в большинстве случаев являются морские перевозки, и соответственно правовой режим данной ценной бумаги в основном установлен законодательством, регулирующим морские перевозки.

     Двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей (складское свидетельство и залоговое свидетельство (варрант)) и простое складское свидетельство – ценная бумага, выдаваемая товарным складом товаровладельцу в подтверждение принятия от него товара на хранение.

     Кроме того, действующим законодательством  выделяется такая специфическая  категория ценных бумаг, как производные ценные бумаги, под которыми понимаются ценные бумаги, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже базисного актива (базисный актив – фондовый индекс, ценная бумага, движимое имущество либо стандартизированные услуги, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги).

     В свою очередь производные ценные бумаги классифицируются на различные  виды. К производным ценным бумагам  относятся фьючерсы, опционы и  опционы эмитента.

     Фьючерс - контракт (соглашение) на покупку (продажу) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене.

     Опцион  – контракт (двухстороннее соглашение), по которому одна из сторон приобретает право на покупку (опцион на покупку (колл)) или продажу (опцион на продажу (пут)) определенного базисного актива по фиксированной цене, действующей в течение всего указанного в контракте (соглашении) срока, а другая сторона обязуется обеспечить осуществление этого права.

     Опцион  эмитента — опцион, базисным активом по которому являются (могут выступать) выкупленные на баланс акции собственного выпуска или зарегистрированные в установленном порядке облигации [3, c. 38].

     Таким образом, ценная бумага по своей сути имеет двойственную природу. Иными  словами, ценная бумага, с одной стороны, представляет собой имущественное  право, а с другой – документ, удостоверяющий наличие этого имущественного права, т.е. вещь (движимое имущество), и следовательно, имеет характеристики, свойственные вещи. 
 
 
 
 
 
 
 

1.2 Понятие,  сущность и структура первичного  и вторичного рынков ценных  бумаг 

     Рынок ценных бумаг в общем смысле рассматривается  как совокупность двух взаимосвязанных  и взаимодополняющих составных  структурных элементов: первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

     Основными критериями их разделения являются время  и способ поступления ценных бумаг  на рынок, а также функции, которые  они выполняют. Первичный рынок  означает эмиссию и первоначальное размещение ценных бумаг, в то время  как вторичный – организацию  их обращения.

     Первичный рынок ценных бумаг – рынок первых и дополнительных эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, на котором ценная бумага проходит путь от эмитента до первого держателя (владельца) [6, c. 234].

     Важнейшая черта первичного рынка ценных бумаг  – полное раскрытие информации для  инвесторов, позволяющей последним  сделать обоснованный выбор вида ценных бумаг для инвестирования. Основной функцией первичного рынка является создание необходимых условий для проведения эмиссии и начального распространения ценных бумаг.

     Так, в частности, акции акционерных  обществ при их первичном распространении могут размещаться путем открытой подписки (акции открытых акционерных обществ) либо распределения только среди учредителей (акции закрытых акционерных обществ).

     Государственные ценные бумаги (государственные облигации) при их первичном размещении могут  распространяться:

     - на условиях аукциона;

     - посредством индивидуального размещения;

     - при посредничестве банков неопределенному  кругу лиц и др.

     Первичный рынок государственных облигаций  можно разделить на биржевой и внебиржевой. Биржевой рынок означает размещение государственных облигаций на аукционе, проводимом через открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа», а внебиржевой - размещение облигаций вне системы названной биржи. Приобретая ценные бумаги на первичном рынке, их владельцы выходят на вторичный фондовый рынок, который выполняет две функции: сводит нового покупателя с продавцом и способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос и предложение [6, c. 490].

     Вторичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором обращаются ранее эмитированные и размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность в короткое время при незначительных колебаниях и низких издержках обращения реализовать приобретенные ценные бумаги. Таким образом, основной функцией вторичного рынка является, прежде всего, обеспечение ликвидности выпускаемых ценных бумаг [9, c. 45].

     Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой, или «уличный») рынок.

     Важнейшим элементом регулируемого вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа, которая выступает как  торговое, профессиональное, нормативное  и технологическое ядро данной системы  правоотношений [2, c. 19].

     Таким образом, можно сделать вывод  и выделить отличия вторичного рынка  ценных бумаг от первичного: первичный  рынок предшествует вторичному и ценные бумаги не могут появляться на вторичном рынке, минуя первичный. На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путем купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитентов. На вторичном рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг (т.е. операции на вторичном рынке происходят, как правило, без участия эмитента и непосредственно не влияют на положение дел эмитента). 

     1.3 Участники рынка ценных бумаг 

     Существуют  следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в регулирующие Законом «О рынке ценных бумаг» в  зависимости от их функционального  назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие  рынок ценных бумаг; государственные  органы регулирование и контроля.

     Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических  лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства  перед инвесторами ценных бумаг  по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

     Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми  результатами его деятельности [4, c. 256].

     Значение  инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес  инвестора к ее приобретению. Поэтому  понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые  соответствуют его запросам,- ключ к успеху на фондовом рынке. Закон  “О рынке ценных бумаг” определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелиц).

     Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок». В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает лицензию в местных финансовых органах.

     Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

     Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую  деятельность. В Законе «О рынке  ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельность признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам».

     Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами [4, c. 78].

     Указания  деятельности включают [4, c. 80]:

     - управление ценными бумагами, переданными  их владельцами в соответствующую  компанию;

     - управление денежными средствами  клиентов, предназначенными для  прибыльного вложения в ценные  бумаги;

     - управление ценными бумагами  и денежными средствами, которые  компании получают в процессе  своей деятельности на рынке  ценных бумаг.

     Регистраторами  на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с  эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных  ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит  в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.

     Основная  обязанность регистратора - своевременное  предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.

     Депозитариями называются организации, которые оказывают  услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности  на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг [5, c. 45].

     Расчетно-клиринговая  организация - это специальная организация  банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

     - минимальные издержки по расчетному  обслуживанию участников рынка;

     - сокращение времени расчетов;

     - снижение до минимального уровня  всех видов рисков, которые имеют  место при расчетах [2, c. 289].

     Расчетно-клиринговая  организация - это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставной капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники  доходов складываются из:

     - платы за регистрацию сделок;

     - доходов от продажи информации;

     - доходов от обращения денежных  средств, находящихся в распоряжении  организации;

     - поступлений от продажи своих  технологий расчетов, программного  обеспечения и т.п.;

     - других доходов.

     Организатор торговли – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

     - правила допуска участника рынка  ценных бумаг к торгам;

     - правила допуска к торгам ценных  бумаг;

     - правила регистрации сделок;

     - правила заключения и сверки  сделок;

     - порядок исполнения сделок;

     - правила ограничивающие манипулирование  ценами;

     - расписание предоставления услуг  организаторам торговли на рынке  ценных бумаг [2, c. 311].

     Таким образом, участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в  определенные экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг.